ПРО Инвестиции

​​🍷 Novobev Group (BELU) - результаты за 2023й год ▫️Капитализация: 95 млрд ₽ / 6000₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 116,9 млрд (+20% г/г) ▫️EBITDA 2023: 19,3 млрд (+11% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 8,1 млрд (-4% г/г) ▫️скор. ЧП 2023: 8,2 млрд (+6,3% г/г) ▫️P/E TTM: 11,6 ▫️P/B: 3,6 ▫️fwd Дивиденд 2023: 11,3% ▫️fwd Дивиденд 2024: 6,5-13% 👉 «Novabev Group» (ранее Белуга Групп) — одна из лидирующих компаний российского алкогольного рынка, стратегическим направлением деятельности которой является выпуск ликероводочной продукции. 👉 Отдельно результаты за 2П2023г: ▫️Выручка: 69 млрд ₽ (+24,8% г/г) ▫️EBITDA: 11,7 млрд ₽ (+15% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль: 5,5 млрд ₽ (+7,4% г/г) ✅ Прогресс компании по достижению целей Стратегии-2024: ▫️Выручка: 116,9 / 130 млрд (выполнено на 90%) ▫️Доля алкоголя помимо водки в выручке: 68% / 45% (цель достигнута) ▫️Магазины ВинЛаб: 1713 / 2500 (выполнено на 68,5%) ▫️Доля ретейла в выручке: 46% / 45% (цель достигнута) ✅ Несмотря на значительное сокращение экспорта, компания все равно продемонстрировала рост отгрузок по итогам года на 1% г/г до 17 млн декалитров. Весь этот рост был обеспечен сегментом импортных брендов, где отгрузки выросли сразу на 64% г/г до 3,6 млн декалитров. По собственной продукции наблюдается сокращение на 1% г/г. ✅ За прошедший год на чистое погашение долгов было направлено 8 млрд рублей, но на фоне истощения денежной позиции чистый долг вырос до 32 млрд (ND/EBITDA = 1,66). Средневзвешенная годовая процентная ставка по обязательствам — 9,57%. ✅ Итоговый дивиденд за 2023г составил 680 рублей на акцию (+9% г/г). Всего на выплату дивидендов направлено чуть более 8 млрд рублей, что составляет 100% от ЧП за период и 110% от FCF. ❌ С 1 мая вступили в силу новые ставки на акцизы на вино, которые теперь составляют 108 рублей на литр (вместо 38 рублей ранее). Для импортных товаров данного сегмента - это негатив. Помимо этого, обсуждается повышение пошлин для вина и другой алкогольной продукции из недружественных стран, что сделает их импорт менее рентабельным или как минимум снизит спрос на фоне роста цен. ❌ В 2023г Белуга получила 6 млрд рублей от продажи акций с баланса. То есть в денежном выражении продали примерно такой же объём, который был выкуплен с рынка в 2022г. Частично благодаря этому были профинансированы дивиденды и сокращен общий долг. В связи с этим, есть высокая вероятность того, что за 2024й год дивиденды будут намного скромнее. Вывод: Несмотря на высокую базу 2022г, бизнес продолжает расти на операционном и финансовом уровне. Рентабельность по чистой прибыли и EBITDA снизилась г/г, но относительно 2021г показатели по-прежнему выше. Даже на фоне потенциального роста фискальной нагрузки в 2024г компания с высокой вероятность покажет новый рекорд ЧП в 10-11 млрд рублей. На мой взгляд, учитывая перспективы на 2024г и сохранение распределения 100% ЧП на дивиденды, компания оценена дорого. Адекватная цена для акций Novobev Group около 5000 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Белуга #BELU

​​🏥 ЕМС (GEMC) - какой дивиденд можно ждать по итогам 2023г? ▫️Капитализация: 84 млрд / 930₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 270,5 млн € (-17,1% г/г) ▫️EBITDA 2023: 116 млн € (+4,2% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 104,2 млн € (+131,4% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль 2023: 84 млн € (+26,3% г/г) ▫️ND/EBITDA: 0,8 ▫️P/E ТТМ: 10,1 ▫️fwd дивиденд 2023: 12% 👉 Результаты компании за 2П2023г: ▫️Выручка (в евро): 131,3 млн € (-21% г/г) ▫️Выручка (в рублях): 13,1 млрд ₽ (+25% г/г) ▫️EBITDA: 58,6 млн € (-2% г/г) ▫️Чистая прибыль: 50 млн € (+2% г/г) ▫️скор. ЧП: 47 млн € (+30% г/г) ✅ Не смотря на снижение годовой скор. выручки на 17,1% г/г (в основном снизилась выручка от менее рентабельных услуг), благодаря мерам по контролю за расходами, ЕМС удалось сохранить маржинальность по EBITDA на уровне 42,8%. ✅ Как я и ожидал, менеджмент принял решение сократить долг и направил на погашение кредитов и займов 54 млн €. Благодаря этому чистый долг снизился на 44% г/г до 93 млн € (ND/EBITDA = 0,8). ✅ Компания почти полностью избавилась от валютного долга и перешла на фиксированные кредиты в рублях. Сейчас такие займы составляют уже 61% кредитного портфеля, а средняя ставка по ним не превышает 10,9%. ❌ На конец года у ЕМС на балансе оставалось 34,2 млн € денежных средств и эквивалентов (около 3,3 млрд рублей). Даже с учетом ближайших денежных поступлений, я сомневаюсь, что компания решит направить на выплату дивидендов больше 10 млрд рублей (див. доходность 11,8%). ❌ По итогам года, число визитов и госпитализаций сократилось на 17,9% и 8,7% соответственно. Отчасти, это эффект отказа от менее рентабельных операций по ОМС, но главная причина такого падения — это сокращение клиентской базы. Выводы: Менеджмент сделал правильный выбор и частично использовал накопленную денежную подушку для инвестиций в рост бизнеса через M&A и сокращение долга. Это снижает потенциальный дивиденд за пропущенные периоды, но, в долгосрочной перспективе, это более грамотное решение для бизнеса. На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций ЕМС — это не более 850₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #EMC #GEMC

​​🌾 Фосагро (PHOR) - пошлины обнулили свободный денежный поток, дивиденды переносятся ▫️Капитализация: 847 млрд ₽ / 6540₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 440 млрд ₽ (-22,7% г/г) ▫️EBITDA 2023: 183 млрд ₽ (-29% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль 2023: 104 млрд ₽ (-42,9% г/г) ▫️ND / EBITDA: 1,2 ▫️P/E ТТМ: 8,1 ▫️P/B: 5,6 ▫️fwd дивиденд 2023: 8,5-9,7% 👉 Отдельно выделю результаты за 4кв2023г: ▫️Выручка: 111,4 млрд ₽ (+1% г/г) ▫️EBITDA: 32 млрд ₽ (-45% г/г) ▫️скор. Чистая прибыль: 21,2 млрд ₽ (-34% г/г) 👉 Динамика средних цен на основную продукцию компании за 4кв2024: ▫️Карбамид: $319/т против ср. цены $573/т в 2022г ▫️MAP: $511/т против ср. цены $849/т в 2022г ✅ Несмотря на не самые благоприятные условия в секторе, компания вновь нарастила производство на 2,1% г/г до рекордного уровня в 11 млн тонн. ✅ По итогам 2023г себестоимость реализованной продукции сократилась на 7% г/г. Основной драйвер такого снижения — это сокращение трат на закупку серы и серной кислоты сразу на 29,3 млрд (-71,8% г/г). ✅ На фоне общего снижения рынка удобрений, представители отрасли обсуждают с правительством РФ возможный пересмотр экспортных пошлин. На сегодня установленный размер пошлины составляет от 7% до 10% таможенной стоимости в зависимости от курса доллара. ❌ Запасы на балансе увеличились до 48,5 млрд рублей (+23,2% г/г). Скорее всего, просто часть продаж перенесена уже на 2024г (возможно, менеджмент ждет принятия решения по изменению экспортных пошлин). ❌ ФосАгро завершает 2023г с чистым долгом в 223 млрд рублей (+23,8% г/г) при ND/EBITDA = 1,2. Долг вполне комфортный, но на 81% состоит из валютных обязательств, что будет частично компенсировать позитивный эффект от девальвации. Погашать долг компания не торопится. ❌ Рост капитальных затрат, слабая операционная прибыль и повышенная налоговая нагрузка привели к тому, что отдельно за 4кв 2023г компания зафиксировала убыток по FCF в 10,5 млрд рублей. В связи с этим, СД ФосАгро решил отложить вопрос выплаты дивидендов до следующего собрания по итогам 1кв2024г. По див. политике мы имеем базу минимум в 10,6 млрд (50% от скор. ЧП), но вполне вероятно, что дивиденд по итогам 2023г будет отменён. Выводы: Как и ожидал, рост налоговой нагрузки для сектора удобрений привёл к ощутимому снижению финансовых результатов. Учитывая то, что на 2024г в планах у менеджмента инвестировать в рост бизнеса порядка 73 млрд (+14% г/г), а новые экспортные пошлины, скорее всего, будут применяться весь год, мы вполне можем увидеть снижение FCF до 50-60 млрд и вместе с этим снижение дивидендов или дальнейший рост долга. Фосагро - самый интересный из представителей сектора удобрений, справедливая цена для акций компании около 6000 рублей.   Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #фосагро #PHOR

​​🚗 Соллерс (SVAV) - как рост цен на авто отразился на финансовых результатах компании в 2023г ▫️Капитализация: 30 млрд / 925₽ за акцию ▫️Выручка 2023г: 82,3 млрд ▫️EBITDA 2023г: 7,5 млрд ▫️Чистая прибыль 2023г: 4,9 млрд ▫️скор. ЧП 2023г: 5,6 млрд ▫️P/E ТТМ: 5,4 ▫️fwd дивиденды 2023: 0% ▫️P/B: 2 👉 Соллерс Авто — это ведущая российская компания в области автомобилестроения. Владеет заводом УАЗ, промплощадкой ЗМЗ, СОЛЛЕРС АЛАБУГА, инжиниринговым центром и еще рядом активов. ✅ На операционном уровне, бизнес восстанавливается: за 2023г продажи автомобилей выросли на 16,6% г/г до 46 774 шт и к этому росту ещё добавляется повышение цен.  ✅ Компания продолжает работать над локализацией дефицитных компонентов. Сейчас Соллерс получил льготное финансирование в 5,5 млрд на организацию производства штампованных кузовных деталей, систем безопасности и трансмиссий. ✅ На конец 2023г чистая денежная позиция составила 5,9 млрд рублей (18,6% от текущей капитализации). ❌ 1849 млн р составили прочие операционные доходы, детализации по которым нет, но, вероятнее всего, там разовые статьи доходов. Если дополнительно скорректировать чистую прибыль на эту сумму, то получится, что Соллерс заработал около 3,8 млрд р по итогам 2023 года (p/e = 7,8). ❌ Ожидаемый перезапуск бывшего завода «Исузу Рус» в конце 2023г так и не состоялся и на начало мая актив по-прежнему простаивает. Скорее всего, возобновление производства мы увидим уже ближе ко 2П2024г с выходом на плановую мощность к 2025г. ❌ Дивидендная база по итогам 2023г отрицательная, убыток на уровне FCF 6 млрд. Сейчас приоритет Соллерс — это перезапуск автозаводов и создание собственного производства компонентов, что требует повышенных капитальных затрат.  Вывод: Компания превзошла докризисные показатели по скорректированной чистой прибыли. Сейчас, из-за высокого спроса, условия крайне благоприятные для отечественного автопрома и такая ситуация, скорее всего, продлится вплоть до завершения СВО. Через пару лет чистая рентабельность вполне может снизится до 2-3%. Высокая рентабельность - большая редкость для компаний в данной отрасли, поэтому грандиозных результатов не жду. Сейчас котировки уже заложили всё лучшее, что может произойти с компанией, здесь покупать интересно только если бумаги скорректируется в пару раз. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Соллерс #SVAV

​​🥇 Южуралзолото (UGLD) - обзор результатов за 2023г и перспективы доп. эмиссии ▫️Капитализация: 182 млрд ₽ / 0,909₽ за акцию ▫️Выручка 2023: 67,8 млрд ₽ (+19% г/г) ▫️EBITDA 2023: 30,9 млрд ₽ (+23% г/г) ▫️Чистая прибыль 2023: 0,7 млрд ₽ (против убытка в 20,1 млрд годом ранее) ▫️скор. ЧП 2023: 10,8 млрд ₽ ▫️ND / EBITDA: 2 ▫️P/B: 5,6 ▫️P/E ТТМ: 17 ▫️fwd P/E 2024: 8,7 ▫️fwd дивиденд 2023: 2.9% ▫️fwd дивиденд 2024: 5.7% ✅ Менеджмент компании подтверждает, что пик текущего цикла инвестиций уже пройден и в ближайшие несколько лет инвестиции в Capex будут снижаться. До конца 1П2024г ожидается плановый запуск производства на ГОК Высокое, что по прогнозам самой компании должно увеличить добычу на 20% в 2024м году. ✅ Благодаря погашению части долговых обязательств за счет средств с IPO, чистый долг ЮГК в валюте снизился на 4% г/г до $700 млн (ND/EBITDA чуть выше 2). В рублевом выражении, благодаря валютной переоценке, ЧД вырос до 62,8 млрд (+22,2% г/г). ✅ С начала 2024 года цены на золото сильно выросли цены на золото. Рост средней цены реализации на 10% и рост объемов реализации вполне может увеличить скорректированную чистую прибыль в 2024 году до 21 млрд рублей (fwd P/E 2024 = 8.7). Дивиденды могут быть около 5,7% по итогам 2024г. ❌ Среди российских золотодобытчиков, Южуралзолото является одним из наиболее чувствительных к ценам на золото. TCC на конец 2022г составлял 996$ за тр. унцию, что является очень высоким показателем среди публичных конкурентов на рынке. ❌ СД ЮГК одобрил потенциальное увеличение уставного капитала путем размещения дополнительно 30 млрд акций (размытие на 14% текущего капитала). Почти наверняка группа планирует провести доп. эмиссию в ближайшие несколько кварталов, это важно учитывать. Вывод: С момента IPO цены на золото выросли более чем на 15%, это фактически удваивает чистую рентабельность бизнеса. Однако, важно понимать, что цена на золото около 1600$ за унцию - это точка безубыточности для компании, поэтому прибыль может точно также упасть при коррекции золота. Оценена ЮГК дороже Полюса, но риски здесь совсем другие. Как по мне, самый стабильный золотодобытчик в РФ - это Полюс (из-за очень низкой себестоимости), даже несмотря на странные решения по выкупу акций и непонятки с дивидендами. При текущих ценах на золото ЮГК была бы более-менее интересна к покупке по цене около 0,6р за акцию. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Южуралзолото #UGLD

Скидка на паркинг 20% при покупке квартиры в мае! Жилой район "Патрики" в Краснодаре. Квартиры бизнес-класса. Патрики - это умный район. Въезд на территорию — по автоматическому определению номера, вход — с помощью системы распознавания лиц. В квартире вы управляете — температурой и электроприборами. - 3 детских сада на 760 мест - инновационная школа на 1 550 мест - 4 000 парковочных мест - 5 аллей и бульваров Спецпредложение: рассрочка без удорожания до конца строительства с первоначальным взносом всего 10%. Успейте купить Получить предложение Проектная декларация на сайте https://наш.дом.рф/. Застройщик: ООО СЗ КАПИТАЛЪ. Финансовые услуги оказывает: ПАО Сбербанк,  ПАО Росбанк и др. . #реклама promo.tochno-patriki.ru О рекламодателе

Кредит для бизнеса в Альфа-Банке Скидка на кредит 5% при оформлении Защиты Бизнеса. Скидка на ставку 13% при оформлении Подписки на кредит Сумма за 5 минут. Узнайте размер доступного кредита без открытия расчетного счета Деньги сразу на счет ИП или юрлица. Подать заявку Финансовые услуги оказывает: АО "АЛЬФА-БАНК", АО "АльфаСтрахование". #реклама alfabank.ru О рекламодателе

Двухуровневые квартиры в ЖК бизнес-класса. Краснодар Центр Краснодара. Собственный ресторанный дворик. Дворы без машин. Паркинги с зарядными станциями для электроавтомобилей. Сдан детский сад. Строится школа на 1 550 мест. Получить предложение Проектная декларация на сайте https://наш.дом.рф/. Застройщик: ООО СЗ "ДОГМА-РЕКОРД" #реклама mrqz.me О рекламодателе

Аренда сервера в России: от 292 ₽/мес! - быстрые SSD NVMe диски; - бесплатная защита от ДДоС; - высокий аптайм; - техническая поддержка 24/7. 7 дней на тестирование виртуального хостинга и 3 дня — на VPS/VDS. Переезд от другого хостера за наш счёт + подарим 3 месяца хостинга. При аренде тарифов VPS первый месяц лицензии Ispmanager предоставляется бесплатно. Длительный период аренды хостинга может принести вам 1 год бесплатного использования популярного в Рунете домена — .RU. Подробности о тарифах, участвующих в акции, — на нашем сайте. Узнать больше #реклама ihc.ru О рекламодателе

Получите 6000 бонусов на такси за первую командировку Получите бонусы на такси при оформлении первой деловой поездки в Командировках. Всё, что нужно для командировок, в одном сервисе: жильё, транспорт и питание. Поиск и бронирование в одном окне. Закрывающие документы и отчёты создаются автоматически и доступны в личном кабинете. Поддержка в оформлении и в поездках 24/7. Узнать больше #реклама business.go.yandex О рекламодателе