Macro Trader

언제나 그렇듯 악필은 양해주시고, 바르고 고운 국어를 좋아하지만 한글은 더 악필이라 부득 영문으로 필기했습니다. 🙇🏻‍♂️

5. 이상의 내용이 최근 몇 일 간 Bloomberg에서 다룬 정책 관련 기사를 종합한 것입니다.

4. 중앙은행의 긴축 주기의 종료 시점에서 미국 국채 2년물의 금리는 최종 정책금리보다 47bp 높은게 중앙값이며, 최소값도 정책금리보다 높습니다. 6%의 최종금리라면 2년물 국채 금리는 6.47%가 되어야 할 것입니다.

3. 만일 자연 실업률이 5%에서 6%가 되어야 원하는 인플레이션 목표에 달성할 수 있다면, 필립스 곡선의 곡선은 검은색에서 우측의 빨간색으로 이동하게 됩니다. 세로 축의 같은 목표 물가를 가로축의 더 높은 실업률로 도달한다는 의미입니다. 만일 빨간색 곡선이라면 중앙은행의 최종금리는 4.96%가 아니라 6%가 됩니다.

2. 먼저, 자연실업률(u*)가 현재 4.4%로 추정되고 있으며, 이 실업률을 위한 최종 정책금리는 4.96%로 선물시장에서 책정되고 있습니다. 중앙은행은 2022년 자연실업률 4.4%, 2023년~2024년 4.3%, 2025년 4.0%로 추정하고 있지만, 특정 인사들은 자연 실업률이 5%~6%가 되어야 인플레이션이 목표에 이를 것으로 생각합니다.

1. 최근에 정리한 몇 가지 정책에 관한 내용을 종합하면 위 그림처럼 됩니다.

10월 클래스인 '공매도'는 금일 진행되어 잘 마무리 되었습니다.

Docent: 이 기사는 도슨트가 되어 알려주고 싶은 내용임. 유통시장에서 경쟁하는 투자자들은 상장 이전 시장에서의 조각과 같은 움직임을 더 잘 봐야 하기 때문임. 곡식이 잘 여물기 위해 비가 필요함. 기우제를 지낼 정도로 간절한 비를 가져다 주는 이를 'Rainmaker'라 부름. 싱가폴에서 열린 모임에서 언제나 그렇듯 잔뜩 비가 내릴 것으로 기대했지만, 한명의 투자자를 붙잡고자 열명의 매니저가 경쟁하는 듯한 느낌을 받았으며, 심지어 실제 투자자는 거의 보이지 않고 서로의 투자 아이디어를 보려는 의도의 경쟁자들끼리의 참석이 더 큰 비중이었음. 시장이 어려운 때에도 아시아 시장은 2017년에서 2021년까지 94%의 성장률로 5,540억 달라까지 운용자산 규모가 증가한 곳이며, 기존 투자에 재투자한 자금도 올해 86억 달러로 전년도 29억 달러 대비 증가했음. 다만, 2021년에서 2025년까지 운용자산 성장률은 43%로 탄력이 둔화 될 것으로 보이며, 자금 모집도 실질적으로는 금융환경이 극도로 악화되었을 때도 장기 투자자들이 자금을 집행할 수 있는 대형 사모펀드의 대표 매니저에게만 발생하고 있음. 중소형 규모는 지속적으로 자금 압박을 받으면서 기존 투자에 대한 더 높은 가치평가나 이익 실현이 점점 어려워질 것으로 예상되고, 대형 사모펀드도 차기 펀드 모집에서는 그 모집액 목표를 한참 낮춰 예상하고 있음. Private Equity’s Rainmakers Struggle to Raise Cash in Asia. When private equity fund managers descended on Singapore for two weeks of conferences culminating in the Formula 1 Grand Prix, many were expecting it to rain money. The stage was set for pension funds, family offices and other institutional investors to deploy more of their record cash piles into the Asia-Pacific region — the world’s fastest-growing private equity market over the past decade — at some of the city’s first mask-free conferences since the pandemic. Instead, general partners found themselves surrounded by rivals hunting for investors who kept a low profile at gatherings like SuperReturn Asia. The ratio felt like it was 10 fund managers to one investor at one event, several participants said, while a family office executive added they’d been on both sides of the money for more than a decade and never seen such aggressive efforts to raise cash. Failing to attract fresh funds adds to challenges for the industry as slumping financial markets and valuations make it harder to exit investments. The crunch is most acute at smaller, newer firms trying to establish relationships with limited partners, while giants including KKR & Co. and Blackstone Inc. continue to lure money from long-standing investors even as China and other Asian economies slow. A glance at the historical numbers may suggest Asia is bucking a global private equity slowdown. Investors pumped $8.6 billion into “re-ups,” which refers to allocating more money to existing relationships, this year through Oct. 7, according to Bloomberg data — up from $2.9 billion a year earlier. Even new fund investments more than tripled to $1.6 billion over the period. But much of the funding is going to the big-name managers that are considered safer prospects in times of financial stress. Baring Private Equity Asia last month completed a $11.2 billion raising months after Chief Executive Officer Jean Eric Salata warned the industry faced a funding squeeze. For the broader industry, momentum is weakening. Total assets under management for Asia-Pacific private equity firms jumped by 94% between 2017 and 2021 to reach $554 billion, according to Preqin data. That’s now expected to grow by just 43% between 2021 and 2025 to hit $793 billion. “Middle-market managers tend to be the ones getting squeezed,” said Niklas Amundsson, partner at Monument Group Inc., a global private placement agent. “But even the major fund managers, which continue to do well, could see their funds in the next fund-raising cycle end up at much reduced targets.”. A private equity manager due to present their ideas to LPs at a closed-door event said most attendees were competitors keen to borrow investment ideas — few investors had actually shown up.

Docent: 이 기사는 도슨트가 되어 알려주고 싶은 내용임. 유통시장에서 경쟁하는 투자자들은 상장 이전 시장에서의 조각과 같은 움직임을 더 잘 봐야 하기 땨문임. 곡식이 잘 여물기 위해 비가 필요함. 기우제를 지낼 정도로 간절한 비를 가져다 주는 이를 'Rainmaker'라 부름. 싱가폴에서 열린 모임에서 언제나 그렇듯 잔뜩 비가 내릴 것으로 기대했지만, 한명의 투자자를 붙잡고자 열명의 매니저가 경쟁하는 듯한 느낌을 받았으며, 심지어 실제 투자자는 거의 보이지 않고 서로의 투자 아이디어를 보려는 의도의 경쟁자들끼리의 참석이 더 큰 비중이었음. 시장이 어려운 때에도 아시아 시장은 2017년에서 2021년까지 94%의 성장률로 5,540억 달라까지 운용자산 규모가 증가한 곳이며, 기존 투자에 재투자한 자금도 올해 86억 달러로 전년도 29억 달러 대비 증가했음. 다만, 2021년에서 2025년까지 운용자산 성장률은 43%로 탄력이 둔화 될 것으로 보이며, 자금 모집도 실질적으로는 금융환경이 극도로 악화되었을 때도 장기 투자자들이 자금을 집행할 수 있는 대형 사모펀드의 대표 매니저에게만 발생하고 있음. 중소형 규모는 지속적으로 자금 압박을 받으면서 기존 투자에 대한 더 높은 가치평가나 이익 실현이 점점 어려워질 것으로 예상되고, 대형 사모펀드도 차기 펀드 모집에서는 그 모집액 목표를 한참 낮춰 예상하고 있음. Private Equity’s Rainmakers Struggle to Raise Cash in Asia. When private equity fund managers descended on Singapore for two weeks of conferences culminating in the Formula 1 Grand Prix, many were expecting it to rain money. The stage was set for pension funds, family offices and other institutional investors to deploy more of their record cash piles into the Asia-Pacific region — the world’s fastest-growing private equity market over the past decade — at some of the city’s first mask-free conferences since the pandemic. Instead, general partners found themselves surrounded by rivals hunting for investors who kept a low profile at gatherings like SuperReturn Asia. The ratio felt like it was 10 fund managers to one investor at one event, several participants said, while a family office executive added they’d been on both sides of the money for more than a decade and never seen such aggressive efforts to raise cash. Failing to attract fresh funds adds to challenges for the industry as slumping financial markets and valuations make it harder to exit investments. The crunch is most acute at smaller, newer firms trying to establish relationships with limited partners, while giants including KKR & Co. and Blackstone Inc. continue to lure money from long-standing investors even as China and other Asian economies slow. A glance at the historical numbers may suggest Asia is bucking a global private equity slowdown. Investors pumped $8.6 billion into “re-ups,” which refers to allocating more money to existing relationships, this year through Oct. 7, according to Bloomberg data — up from $2.9 billion a year earlier. Even new fund investments more than tripled to $1.6 billion over the period. But much of the funding is going to the big-name managers that are considered safer prospects in times of financial stress. Baring Private Equity Asia last month completed a $11.2 billion raising months after Chief Executive Officer Jean Eric Salata warned the industry faced a funding squeeze. For the broader industry, momentum is weakening. Total assets under management for Asia-Pacific private equity firms jumped by 94% between 2017 and 2021 to reach $554 billion, according to Preqin data. That’s now expected to grow by just 43% between 2021 and 2025 to hit $793 billion. “Middle-market managers tend to be the ones getting squeezed,” said Niklas Amundsson, partner at Monument Group Inc., a global private placement agent. “But even the major fund managers, which continue to do well, could see their funds in the next fund-raising cycle end up at much reduced targets.”. A private equity manager due to present their ideas to LPs at a closed-door event said most attendees were competitors keen to borrow investment ideas — few investors had actually shown up.

Kakao Corp.’s co-Chief Executive Officer Whon Namkoong resigned after a widespread outage caused chaos in a nation heavily reliant on Korea’s most popular messaging and social media service.

금일 진행되는 공매도 클래스에 대한 안내 문자를 신청하신 분들께 SMS로 전송드렸습니다.

Docent: 현재 미국 2년물 국채 금리는 4.428%임. 이 금리가 최소 5.45%까지 상승할 수 있다는 내용이며, 또한 중앙은행의 정책금리가 지속 유동적일 수 있다는 것을 주지시켜줌. 현재 선물 시장에서 트레이더들이 예상하고 있는 최종적인 정책금리는 4.96%며, 2년물 국채 금리는 이보다 낮게 거래되고 있음. 역사를 돌아보면, 중앙은행의 최종 정책금리 시점에서 2년물 국채 금리는 이보다 높게 거래되었고, 과거 5번 사례의 중앙값인 +47bp 차이를 대입하면 5% 이상까지 상승할 수 있단 주장임. 돌이켜보면 작년 12월 제시 된 점도표 상 최종금리는 2.1%, 올해 3월은 2.8%, 그리고 두 번의 점도표가 추가로 제시되며 3.8%, 4.6%까지 올라왔음. 만일, 고용시장이 지금처럼 단단하고 인플레이션의 의미있는 둔화가 보이지 않는다면 중앙은행은 최종 정책금리를 계속 높일 위험도 있음. 이미 0.75%던 2년물 국채 금리가 6배 오른 상황인데, 이후는 훨씬 높은 수준을 볼 수 있으며, 이는 젊은 트레이더들의 생애에서 경험해보지 못한 영역이 될 것임. Treasury Yields of 5%+ Coming to Your Screen Soon. Treasury two-year yields may surge past 5% if interest rate traders are pricing the peak of the Fed funds rate accurately. The differential between front-end yields and the Fed's benchmark has always been positive before the conclusion of monetary tightening, according to an analysis of previous hiking cycles going back three decades. The median has been about 47 bps, suggesting that if traders are reading the tea leaves right, two-year yields may climb as high as around 5.45%. Swap markets are betting that the Fed funds rate will peak around 4.96%. As the chart shows, the projected yield for the front-end maturity is conservative, so there is scope for an overshoot. While we haven't seen a 5% yield on a two-year note in nearly two decades and such a prospect may sound distant, it pays to keep in mind that inflationary pressures in the US haven't really ebbed in the second half of this year, contrary to expectations. In fact, the latest University of Michigan survey shows that one-year-ahead inflation expectations have risen a considerable 40 bps to 5.1%, a piece of evidence that will keep Jerome Powell awake at night. Stubborn inflation has spurred the Fed to successively raise its estimate of the terminal rate in the past year. In December 2021, the dot plot showed a peak rate of 2.1%. By March this year, that estimate had climbed to 2.8%, which was subsequently lifted to 3.8% and then to 4.6% last month. If the labor market stays resilient in October and November and inflation doesn't slow, the dot plot may well shift upward again. All told, Treasury two-year notes have had a brutal year so far, with their yields surging about six-fold from around 0.75% at the end of last year. If inflation continues to be sticky, the Fed may yet revise its dot plot up, while yields surge past levels many young traders have never experienced.

Netflix is growing again, and Hollywood can breathe a sigh of relief.

끝.

6. 이 수 많은 감정소모와 커다란 가격 움직임의 끝은 어디입니까? 네, 지금 우리가 보고 있는 그대로입니다. 6월의 중순이나, 10월의 현재나 동일한 그 자리에 있습니다. 감정도 가격도 어느 방향으로도 데려다 놓질 않았습니다.

5. 월요일 S&P 500 지수는 6월 중순의 저점 대비 11포인트 조금 위에서 종료되었습니다. 6월부터 10월 현재까지 그 종가만 본다면 그 사이 아무런 일도 없었다고 생각할 정도입니다.