Macro Trader

4. 이는 집단적인 움직임에서도 관찰되는 바입니다. 주식 간의 상관관계가 높음에 따라서 S&P 500 지수를 구성하는 종목의 400개 이상 종목이 같은 방향을 기록한 때가 48영업일이 됩니다. 이 비율은 2011년 총 70영업일과 비견 될 정도입니다. 그만큼 지금은 중심이 없습니다.

3. 모두가 같은 생각을 하고 있을겁니다. '최종금리가 가격에 반영되어 있는걸까?', 알 수 없는 이 일에 대해 우리는 어쩔 수 없이 수 많은 '추측'을 이어갈 수 밖에 없는 일입니다.

2. 이는 서로 상반되는 내러티브의 결과에 기인하는게 큽니다. 가령 예를 들면서 누군가는 정책금리의 정점이 가깝다하고, 누군가는 아직 멀었다고 하고 있기 때문입니다. 그러다보니 움직임 마다 반등의 시작이라 생각이 들 때도, 또는 두 자릿 수 추가 하락의 시작이라 생각이 들 때도 있습니다.

1. S&P 500 지수는 지난 20영업일간 6영업일을 제외하고 14영업일간 어느 방향이든 1% 이상 움직였습니다. 이는 2020년 바이러스 대확산 시기, 그리고 2011년 미국 신용등급 강등을 제외하고 처음입니다.

오늘은 시장의 변동성이 큰 가운데 중심을 잡기 힘든 심리를 위한 글이 있어 요약해보고자 합니다. 마찬가지 제가 알람을 끄고 보낼테니, 읽고 편안한 밤 보내세요.

Bottom-line: 자산운용업을 영위하고 있는 맨 그룹의 대표인 루크 엘리스는 중앙은행이 인플레이션을 통제하는데 필요한 일을 아직 하지 않았다고 여기고 있다 말함. 이미 2년 전에 그 일을 했어야 했으며, 수년 간 이은 양적완화 때문에 자산가격 거품과 불평등이 만연한 때 인플레이션까지 가중되고 있다고 말함. 그의 가장 큰 걱정은 중앙은행이 이 문제를 바로 잡기 위한 조치를 망설이는 것 같단 것임. 정부, 기업, 가계를 불문하고 너무 많은 부채들이 언제나 낮은 이자로 사용할 수 있을 것으로 생각하며 팽창한 상태에 있는데, 이를 이용해 앞당겼던 소비가 이제는 부채를 갚아야 할 시기로 변화했음도 걱정했음. Central banks haven’t yet taken the steps needed to get inflation under control, according to Luke Ellis, chief executive officer of hedge fund manager Man Group Plc. Years of quantitative easing have left many economies facing soaring prices and asset inequality, Ellis said at the Bloomberg Equality Summit on Tuesday. He likened inflation to fire and said central banks should have acted two years ago. “You’ve got to stamp it right out and make sure there’s no smoke left whatsoever, otherwise it will reignite,” Ellis said in an interview with Francine Lacqua. “My worry is what is likely to happen is that central banks and governments don’t want to take the immediate action.”. With inflation reaching four-decade highs in major economies including the UK and the US, central banks have begun to rapidly raise interest rates from rock-bottom. Ellis said the world had gotten used to low rates, and predicted that further hikes are coming. “There are plenty of individuals and plenty of businesses and plenty of governments that have taken on too much debt on the assumption interest rates would always be very low,” he said. “They’ve pulled consumption forward and they’re going to have to pay it back now I’m afraid.”

Bottom-line: 10월 326명의 총 9,710억 달러를 운용 중인 펀드 매니저를 대상으로 설문한 결과는 거시경제에 대한 항복, 투자자들의 항복, 정책 항복의 시작이 보임. 설문 응답 항목 중 포트폴리오 내 현금 비중을 6.3%로 보유 중으로 응답했는데, 이는 2001년 4월래 최대치임. 또한 49%의 응답자가 주식 비중을 축소하고 있다고 답했음. 거의 대부분의 응답자가 향후 12개월 간 경제가 악화 될 것으로, 반면 79%의 응답자가 같은 기간 인플레이션은 하락할 것으로 전망함. 설문을 진행 한 뱅크 오브 아메리카는 이런 투자자들의 심리와 중앙은행의 금리인상 종료를 바탕으로 내년 상반기 중 증시는 바닥을 칠 것으로 봤음. The sentiment on stocks and global growth among fund managers surveyed by Bank of America Corp. shows full capitulation, opening the way to an equities rally in 2023. The bank’s monthly global fund manager survey “screams macro capitulation, investor capitulation, start of policy capitulation,” strategists led by Michael Hartnett wrote in a note on Tuesday. They expect stocks to bottom in the first half of 2023 after the Federal Reserve finally pivots away from raising interest rates. “Market liquidity has deteriorated significantly,” the strategists said, noting that investors have 6.3% of their portfolios in cash, the highest since April 2001, and that a net 49% of participants are underweight equities. Nearly a record number of those surveyed said they expect a weaker economy in the next 12 months, while 79% forecast inflation will drop in the same period, according to the survey of 326 fund managers with $971 billion under management, which was conducted from Oct. 7 to Oct. 13. “While the stock market was immune to the bleak sentiment till last month, it has started to better reflect investors’ pessimism,” Hartnett wrote.

Europe Stocks Ready to Copycat Positive Risk Mood. 😼

Run it back. 🏌🏼 실패를 두려워 말고 다시 시도해보세요.

The Bank of England is likely to delay the sale of government bonds in a bid to foster greater stability in gilt markets, the Financial Times reports, without saying where it got the information.

Bottom-line: 작년 기관 투자자들로부터 가장 실력있는 전략가로 뽑힌 제이피모건의 마르코 콜라노비치는 자산배분 보고서를 발간하며, 중앙은행의 정책금리 상승 및 우크라이나 내 전쟁 위험 강도 상승을 들어 기존보다 위험자산에 대한 배분 비중을 낮춤. 그는 올해 S&P 500 지수가 하락할 때마다 저가 매수를 권고했고, 내년까지 현재 수준에서 +30% 상승한 4,800포인트를 지수 목표로 제시하고 있음. 그가 제시 한 올해 전략이 현재까지 성공적이진 못했지만, 내년까지의 회복 탄력성을 근거로 지수 회복을 기대하며 매수할 것에 대한 입장을 지킴. JPMorgan Chase & Co.’s Marko Kolanovic is trimming risk allocations in the bank’s model portfolio as he grows more cautious about economic and market recoveries. Kolanovic, who has been Wall Street’s most vocal bull this year, cut the size of his equity overweight and bond underweight allocations, citing increasing risks from central bank policies and geopolitics. “Recent developments on these fronts -- namely, the increasingly hawkish rhetoric from central banks, and escalation of the war in Ukraine -- are likely to delay the economic and market recovery,” Kolanovic, JPMorgan’s chief global markets strategist, wrote in a note to clients late on Monday. The move echoes similar comments earlier this month when Kolanovic said such risks might push the achievement of the bank’s year-end S&P 500 Index target of 4,800 into 2023. That target implies a gain of about 30% from the S&P 500’s closing level of 3,678 on Monday. Kolanovic, voted the No. 1 equity-linked strategist in last year’s Institutional Investor survey, hasn’t had much success with his bullish calls so far in 2022. Over the summer he maintained that the US stock market was poised for a gradual recovery in 2022 and that the S&P 500 would likely end the year unchanged, repeatedly urging investors to buy the dip. Kolanovic is sticking with a pro-risk stance overall given expectations for growth to recover in Asia and bearish investor positioning limiting further declines in stocks. “We expect the global expansion to continue to display resilience through the middle of next year given an unwind of adverse supply shocks, a material slowing in inflation, and a healthy private sector,” he said.

Bottom-line: 3년이 조금 안되는 시간 동안 바이러스 대확산은 우리 삶의 많은 것을 바꾸었음. 편한 바지조차 입지 않고 고객과 줌 미팅을 하고, 온라인 자동차 거래인 카바나에서 차를 구매하고, 어떤 백신을 먼저 맞고 또 다음에 맞고, 우리가 어떻게 살고 일하고, 노는지, 아이들의 교육까지 바꾸었음. 그 중 가장 놀라운 것은 누구의 생각보다 빠르고 크게 부를 쌓고 잃을 수 있단걸 보여줌. 58명의 일명 COVID-19 억만장자들은 누구보다 빠르게 부를 쌓았지만, 마찬가지 억만장자 그룹의 누구보다 빨리 쌓았던 부의 상당 부분을 잃음. 이들은 이 괴상한 금융시대에 있어 일종의 기념비라 할 수 있음. There really was a time when no one wore sweatpants on Zoom calls with clients. Or even dreamed about buying a used BMW on Carvana.com. Or had to remember which shot — Pfizer, the first time? Moderna, the second? — they got. In a little less than three years, Covid-19 has changed everything: how we live, work and play, educate our kids. And, it turns out, how vast wealth can be made — and lost — faster than anyone might’ve thought possible. The roll-out of Moderna Inc.’s vaccine propelled scientist Stephane Bancel’s net worth to $15 billion as the shares soared almost 2,400%. Eric Yuan, denied a US visa eight times before moving from China, watched his fortune hit $29 billion as Zoom Video Communications Inc. became the world’s go-to video-conferencing tool. And the father-son duo behind online used-car seller Carvana Co. amassed a $32 billion fortune at the peak. The men belong to an exclusive club of 58 billionaires whose wealth multiplied at an eye-popping pace thanks to changes brought about by Covid and cheap money, only to plummet even quicker. Their rise and subsequent slump were sharper than the other 131 members of the Bloomberg Billionaires Index whose net worth more than doubled, but wasn’t as reliant on how Covid altered lives across the globe. Together, they’re a monument to these strange financial times that both spawned extraordinary fortunes and plunged legions into extreme poverty.

Bottom-line: 뱅크 오브 아메리카의 실적에서 숨어있는 경기침체의 신호를 찾기 어려웠음. 소비자 신용카드 사용은 전년 대비 13% 증가했고, 여행과 여가에 사용함. 상대적은 낮은 소득의 소비자의 저축률은 대확산 이전 대비 5배 가량 늘고, 차량 소유는 절반으로 줄었음. 규제에 따라 은행은 잠재적 손실에 대한 선제적 충당금을 쌓아야 하지만, 눈을 가늘게 뜨고 깊이 살펴도 아직 그런 징후는 보이지 않는다 함. 소비자 연체 상태 또한 동사가 영업을 시작 한 이후 역대 두번째로 낮다고 함. It’s difficult to see signs of a lurking recession in Bank of America Corp.’s numbers. The company was the latest on Wall Street to offer a largely rosy assessment of the US consumer. Spending on BofA’s credit cards jumped 13% in the third quarter from a year earlier as consumers spent more on traveling and entertainment. Less-affluent consumers are still sitting on savings five times what they were before the pandemic. And the number of cars the bank repossesses in any given month has been cut in half. Investors have been on edge while waiting to see how US consumers are holding up against surging prices and the Federal Reserve’s aggressive interest-rate hikes to fight inflation. While accounting rules did force the biggest US banks to set aside more in reserves for potential loan losses, putting a crimp on profits, executives are adamant they’re not seeing signs of stress from customers. “These numbers are so low, we’re squinting to see a change here,” Chief Financial Officer Alastair Borthwick said on a conference call with analysts Monday, noting that delinquencies are at their second-lowest level of all time at Bank of America.