[메리츠 Macro 이승훈]

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.9.21(월) <9월 BOJ: 3~4개월에 25bp씩 인상하는 경로> - 인상 7명, 동결 2명 voting으로 콜금리 목표를 3개월 만에 25bp 인상 (1.25%) - 7월에 이어 물가 상방 위험 및 인플레 오버슈팅 가능성 경계 - 우에다 총재 기자회견에서는 연속 인상과 빅스텝 가능성 일축 - 내년 1월과 4월 추가 인상 통해 Terminal rate 1.75%까지 올릴 전망 (자료) https://tinyurl.com/mrrvxmk2 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.9.17(목) <9월 FOMC: 예방적 인상도 2번은 한다> - 연준은 9월 FOMC에서 FFR을 25bp 인상한 3.75~4.00%로 정함 - 경제전망에서는 인플레 상방 위험 큰 것으로 평가. 점도표는 1회 추가 인상 적절론 - 당사는 12월 추가 인상 예상, 2H27 소비/노동시장 둔화 전제로 인하 재개를 예상 - 그러나 시장은 유가가 고공행진하는 이상 긴축 공포를 단기에 덜기는 어려울 것 (자료) https://tinyurl.com/2wtjs5z3 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.9.7(월) <미국 8월 고용: Fed의 인식은 바뀔 게 없다> - NFP 16.2만 명 MoM 급증하며 컨센서스 대폭 상회. 6~7월 고용도 5.5만 명 상향 - 6~7월 고용부진의 만회 수준. 실업률 상승도 경활률 반등에 의한 것이기에 긍정적 - 6~7월 부진 대비 8월 고용 개선이지만, 노동시장 균형이라는 연준 판단은 불변 - 노동시장은 금리인상 제약 요인 못됨. 따라서 9월 인상 여부는 물가에 달려 (자료) https://tinyurl.com/4s4xkmux * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.9.1(화) <한국 8월 수출: Tech에 의존한 서프라이즈> - 한국 8월 수출 +69%, 선박제외 일평균 +79%, 12개월 연속 서프라이즈 - 반도체 +209%, 컴퓨터 +419%. 이들 두 품목 의존도 53.8%로 높아져 - 수입은 반도체 제조용 장비도입 가속화 반영. 설비투자 모멘텀 더욱 강화 - 2026~27년 수출전망 57%와 25% 유지. 이미 높은 숫자이지만 상방 위험 존재 (자료) https://tinyurl.com/3wce935h * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.9.1(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: Warsh 의장 잭슨홀 연설의 2가지 시사점 - 단기: 금리동결 조건이라 믿었던 것들에 대한 스탠스 변화가 있었음. 기조적 인플레이션이 아래 방향으로 빠르게 수렴하지 않는다면 금리인상할 것임을 시사. 다만, Inflation breadth 지표를 제외한 대부분 기조적 인플레 하향 안정화 중이기에 이를 토대로 인상 확신하기는 어려움. - 중기: Warsh T/F 개혁방향 원칙을 언급. 양질의 데이터에 기반하여, 인플레이션에 영향을 주는 변수(수요, 공급, money 등)와 목표를 가늠하고, 연준이 대응할 영역인지 판단. B/S는 위기 때만 가동. 이를 토대로 커뮤니케이션을 조건부 반응함수 공개로 바꾸며, 점도표 영향은 감소 (자료) https://tinyurl.com/y8f6dvay [투자전략 RA 염승준] 오늘의 차트: SK하이닉스 자사주 취득 경과 분석 [음식료/유통 RA 황홍진] 칼럼의 재해석: SNS에서 발견해 팝업까지, 지역 F&B의 새로운 성장 경로 (자료) https://tinyurl.com/msnawd5a * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.8.31(월) <Macro Preview와 Core View (2026년 9월)> - 장기금리 상승에 민감한 미국: Buyback 증액과 TGA 활용은 미봉책 - 금리안정 조건: 1) 전쟁 긴장 완화, 2) Fed 인상 기대 약화, 3) 재정건전성 우려 완화, 4) 시중은행 국채편입 증가 유도하는 제도개혁 - 달러/원 급락했지만, 원화 추가 강세 여지가 더 큼. 연말 전망 1,350원으로 변경 (자료) https://tinyurl.com/2rpp6b8y * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮 [MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.8.11(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 미-일 외환시장 공조 개입의 여러 논점들 - 15년 만의 미-일 환시 공조개입, 28년 만의 엔화 매수 공조 개입이 명문화됨 - 미 국채금리 상승 압력을 제어하며 개입: Sell EUR-Buy JPY, 일본의 보유외환 소진도 방어 - 4가지 추가 논점: 1) 엔 캐리의 대규모 청산 없었고, 미국 계산에서는 있어서도 안됨, 2) 공조 개입으로 엔화 추세적 강세 전환 어려움, 3) 엔 약세/JGB 상승세 완화는 국내 재정건전성 문제가 선결되어야 할 것, 4) 원화 입장에서는 향후 엔화 강세 추가 진전 여부가 중요 (자료) https://tinyurl.com/3pfnymh7 [투자전략 RA 염승준] 오늘의 차트: 상승종목 비율 86%, 그럼에도 KOSPI는 -5% [인터넷/게임 RA 김수민] 칼럼의 재해석: 콘솔은 비싸지고 디스크는 사라진다, 바뀌는 것은 도달 방식이다 (자료) https://tinyurl.com/mwajcz4t * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.8.10(월) <미국 7월 고용: B2C 고용여건 악화 징후 뚜렷> - 민간고용 내에서 레저/여가(-4만), 도소매(-1.5만) 등 B2C 고용여건 악화 뚜렷 - 저임노동력 이탈에도 임금상승률 3.2% YoY로 부진: 서비스 부문 협상력 약화 - 실업률 하락도 이민자 중심 경제활동인구 급감에서 비롯된 결과: 좋게 보기 어려움 - 하반기 소비/고용 악순환 가능성 본격화 우려: 연준 연내 인상 어려울 것 (자료) https://tinyurl.com/yc6u8k5p * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

https://youtu.be/hQqyLpA-W7o?si=7SEB_bI-OM4nkZ_a 본 리포트 관련 메리츠원 유투브 동영상입니다.

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.8.4(화) <한국 7월 CPI: 계절적 인플레 ≠ 연속인상 조건> - 한국 7월 소비자물가는 전월대비 -0.19% 하락, 전년대비 2.78% 상승 - 7월 물가 2%대 진입보다는 근원물가 및 서비스 물가 상승에 금융시장 이목 집중 - 서비스 물가상승 주범은 여름 성수기 휴가철 관련한 것들이기에 계절적/일시적 - 9월까지는 기저효과, 명절로 3%대 물가. 이후 2%대 중반으로 안정화될 것 - 수요 요인이지만 계절적 물가상승은 한은의 연속 인상 조건과는 거리가 있음 (자료) https://tinyurl.com/mwr2zzv8 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.8.3(월) <7월 BOJ: 금리 정상화의 시급성 강조> - 동결 8명, 인상 1명 voting으로 콜금리 목표 1.00%에서 동결 - 일본은행의 물가 상방 위험 적시와 우에다 총재의 금리인상 가속화 발언: Hawkish - 당사는 다음 BOJ 인상 시점 전망을 12월에서 10월로 변경 - JPY는 미-일 공조 개입 이후 157엔까지 하락. 약달러 환경 속 추가 강세 예상 (자료) https://tinyurl.com/mtnvkbry * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.8.3(월) <한국 7월 수출: 회복의 확산 진행 중> - 한국 7월 수출 +63%, 일평균 +70%, 11개월 연속 서프라이즈 - 반도체와 컴퓨터가 여전히 쌍두마차. 이 외 두 자리 수 증가율 시현한 품목 다수 - 수출이 반도체 단가상승에만 의존하지 않고 물량 증가를 동반하는 바람직한 모습 - 2026~27년 수출 전망 57%와 25% 유지. 한국 GDP 측면에서도 긍정적 흐름 (자료) https://tinyurl.com/3z2hjkwm * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.7.31(금) <Macro Preview와 Core View (2026년 8월)> - 중동 불확실성 다시 고조되며 유가 급등락 중. 중앙은행은 대응보다 관망 선택 - 유가 급등-물가압력 부여가 아닌 이상, 선물시장에 반영된 긴축 강도는 다소 과도 - 한국은행의 경우도 원화가 안정되고 7월 물가 2% 진입한다면 인상보다 동결 결정 - 한국 7월 수출은 일평균 기준 60% 넘을 것. 상장기업 실적 의심 단계 아님 (자료) https://tinyurl.com/4pxea73k * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] Policy 경제脈_2026.7.30(목) <7월 FOMC: T/F가 일을 다 할 때까지 동결> - 7월 FOMC 금리동결(3.50~3.75%). 인상 소수의견 3명 - 금리인상 임박 증거가 부재했고, 모든 가능성을 열어두며 우려대비 dovish - 기조적 인플레 측정과 효과적 통화정책 수단 고민 중: T/F 임무완료까지 동결 우세 - 위험 요인: 1) 고유가 장기화(연내 인상), 2) 소비/고용 취약성 급부상(연내 인하) (자료) https://tinyurl.com/2r76w2fx * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.7.23(목) <한국 2Q GDP: ‘26년 성장률 전망 3.4%로 상향> - 한국 2Q26 GDP는 0.6% QoQ/3.7% YoY 성장하며 시장 예상을 상회 - 2026~27년 한국 GDP성장률 전망 3.4%와 2.5%로 상향 (기존 2.9%와 2.2%) - 수출과 설비투자 중심의 상향 조정. ‘27년 초까지 기준금리 3.25%로 인상 - 원화는 완만한 강세 압력 계속 받을 것: ‘26년 말 1,420원 전망 유지 (자료) https://tinyurl.com/mpfds7da * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.7.21(화) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 한국 2Q GDP 프리뷰 및 한은 연속 인상 가능성 점검 - 당사는 한국 2Q26 실질 GDP가 0.7% QoQ / 3.8% YoY 성장할 것으로 예상 - 2분기 명목 GDP가 17%대에 달하는 반면, 하반기 소비자물가는 하향 안정화 예상 - 과거 연속 인상은 시급히 물가/금융안정 도모해야 할 때 단행. 지금은 과거 사례와 거리가 있음 (자료) https://tinyurl.com/nc22zz38 [선진국 투자전략 RA 박보경] 오늘의 차트: 높아진 실적 허들: 서프라이즈보다 중요한 것 [조선/기계/제약/바이오 RA 김현비] 칼럼의 재해석: AbbVie-Apogee Therapeutics 딜로 보는 I&I 시장의 Next Move (자료) https://tinyurl.com/2699zs6u * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.7.3(금) <미국 6월 고용: 경제활동참가율 하락의 퍼즐> - 취업자 증가폭 축소는 레저/여가 고용감소 때문: 생각보다 미약한 월드컵 특수 - 계절조정 실업률 추가 하락은 25~34세 경제활동참가율 급락 때문 - 하반기 재량소비 축소가 저학력, 저숙련, Entry level 노동력 이탈 지속시킬 소지 - 7월 FOMC는 dovish할 것. 향후 노동시장/경기 둔화로 연준 연내 인상 어려울 것 (자료) https://tinyurl.com/5heddcae * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.7.2(목) <한국 6월 수출: 사실은 수출 회복의 확산이다> - 한국 6월 수출 +71%, 일평균 +60%, 10개월 연속 서프라이즈 - 반도체 +200%, 컴퓨터 +309%, 반도체/컴퓨터/선박 제외 +20% - 수출 회복의 확산으로 평가: ‘26~27E 수출전망 +57.1%, +24.5%로 추가 상향 - 당사 한국 경제전망의 명백한 upside risk 발생 (자료) https://tinyurl.com/4z8h6283 * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 데이터 경제脈_2026.6.30(화) <Macro Preview와 Core View (2026년 7월)> - 미국-이란 MOU 체결 소식을 계기로 국제유가 빠르게 안정 - 향후 인플레 부담을 완화시켜 중앙은행 긴축 우려를 덜어낼 전망 - 한국 6월 수출은 10개월 연속 서프라이즈 예상; 경제전망 upside risk 제공 - 예상보다 원화 절하가 많이 진행됨. 하반기는 추가 약세보다는 강세 전환 기대 (자료) https://tinyurl.com/ysvmzxdb * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2026.6.25(목) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 전쟁, 유가, 그리고 글로벌 통화정책 - 종전 합의 양해각서 전후 유가 하락 본격화: 지금보다는 2027년 Oil supply glut 가능성 반영 - 주요국 중앙은행들의 유가 가정보다 낮은 상태 지속 가능성: 유가발 인플레 우려 정점 통과 - 인플레 우려 때문에 높아졌던 선진국 통화긴축 기대를 덜어낼 필요 (자료) https://tinyurl.com/2h5vyuwu [경제분석 RA 박민서] 오늘의 차트: 엔화 고공행진, 당국 개입 나올까 [생활소비재 RA 김건우] 칼럼의 재해석: 인플레이션이 뷰티 산업의 헤어케어 수요를 자극하고 있다 (자료) https://tinyurl.com/39j4j5ez * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy