Тренды и Трейды

Завтра ОФЗ аукцион. 26218 , 26230. Оба выпуска - фиксированный купон. Вот и вся пауза.

ЦБ выпустил новую монету. Казалось бы, рядовое событие. Но. Копаем глубже Монета не простая, коллекционная и даже серебряная ( а серебро нынче в цене). С портретом скульптора С. Д. Эрьзя. Не сомневаюсь , что это видный деятель искусств , но ... Но вы о нем слышали ? Так а за что такой почет? Читаем: «Степан Эрьзя вернулся (из Аргентины) на родину (в СССР) в 1951 году с большой коллекцией своих произведений, часть которой передал в дар государству.» Намек понятен ? Т е если кто хочет монетку имени себя, то дорожную карту ЦБ подсветил. Думаю, коллекция именно собственноручных произведений - совсем совсем необязательна. Можно, уверен, даже что то типовое, в зарубежных гознаках напечатанное. Не удивлюсь , если это - коллаба ЦБ с ФНС или Минфином. P.S. Все вышенаписанное - плод специфического чувства юмора автора канала. Перед тем как предпринять практические действия, получите подробную консультацию в ЦБ.

https://t.me/bbbreaking/237413

МВД России выявило хищение моторного топлива, принадлежавшего ГУ МВД по Московской области. По данным ведомства, к преступлению может быть причастна организованная группа, в которую входили председатель совета директоров ПАО «Евротранс» Игорь Мартынов, трое топ-менеджеров компании, а также несколько высокопоставленных сотрудников подмосковного главка МВД. Уголовное дело возбуждено по ч. 4 ст. 160 УК РФ о присвоении или растрате в особо крупном размере. Трое топ-менеджеров «Евротранса» уже заключены под стражу. Генерал-майор Сергей Мальков, полковник Алексей Суяров и подполковник Анна Левина уволены из органов внутренних дел и задержаны вместе с Мартыновым. Следствие ходатайствует об их аресте. Расследование ведет Следственный департамент МВД России, устанавливаются обстоятельства дела, возможные соучастники и другие потерпевшие.

Если что , я там не заправлялся. МВДшный дизель не пользовал. Денег им через облигационные займы не давал. В общем , не состоял и не участвовал ). Но так то эпичная история. Да и эмитент запоминающийся.

Ведомости опубликовали прогнозы по Ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ. В среднем и с большим перевесом все за «холд» (сохранение ставки). Повторю свое мнение – пока не будет сюрпризов от МинФина ( а они будут, но позже. Возможно - к концу сентября даже), ЦБ продолжит снижать по 0.25% каждое заседание. В общем, выглядит так, что если ЦБ нечем удивить консенсус, то консенсусу есть чем удивить ЦБ. Посмотрим........

ПИКовая драма или девелоперские «сливки» Судя по всему публичная история ПИКа то ли заканчивается, то ли прерывается - последние крохи акций в свободном обращении будут, скорее всего, в ближайшее время выкуплены по цене 551.4 рублей. Что ж , можно подвести итоги. Напомню, что IPO компании свершилось летом 2007 года по цене 25 долларов за штуку или 647.5 рублей. С тех пор рынок российской недвижимости переживал и спады, и стагнации и взлеты. Но тем не менее на долгом периоде как то в общем и целом держал долларовую цену за квадратный метр. А в рублях с 2007 го вырос аккурат в 3 раза, демонстрируя негустой средний рост около 6% в год. Что с учетом негустых ставок по аренде составляет уж точно более 10% годовых на вложения. Вспоминаем, что именно девелопмент, из за более короткого цикла, чем пассивное удержание арендной недвижимости , из за большого операционного плеча через долг или эскроу и т д – должен снимать «сливки» даже с такого роста рынка. Иначе ради чего весь этот хоровод с девелопментом вообще ? Смотрим на «сливки». Инвестор в акции ПИК заработал в рублях. Но не 3 конца, а 3%. За все время. За 19 лет !! Доходность вложений в рублях составила менее 0.2% годовых. Аренда жилой недвижимости в РФ – как бы не фонтан по доходности. Но она кратно кратно больше, чем средняя див доходность в менее чем 1% у ПИКа. В долларах инвестор потерял порядка 70% стоимости. Напомню, при более или менее ровных долларовых ценах за кв метр. Такие дела. Такие «сливки».

Кушнер и Уиткофф якобы летят в Москву. Интересно , что в этот раз они сначала летят в РФ, а потом в Киев. В конце прошлого года было наоборот – сначала в Киев, а потом эту киевскую повестку тащили в Москву. Будет ли результат от перемены мест слагаемых ?

Норвежский фонд благосостояния решил перетряхнуть свой облигационный портфель. Доля гос бумаг будет снижена на 106 млрд в пересчете на американские доллары. Больше всего продадут казначейских облигаций США – на 80 миллиардов. Что же купит взамен? Немного высоконадежного гос долга Японии (см. на картинку). Видимо, с супер надежной йеной. И почти на 75 миллиардов американского корпоративного долга. Суперскейлеры ждут покупателя своих бондов - дата центры в Техасе и Джорджии сами себя не построят.

"По всему миру зафиксированы сбои в работе ChatGPT, Claude и Grok" . Я:

ИПЦ = - 0.01 Стата за август будет только в день заседани СД ЦБ по ставке. И , видимо . после нее. Если ориентирповаться по «неделькам» , то ИПЦ за август должен быть близким к средней для августа за 10 лет - минус 0.1% С начала года инфляции «накапало» на 4.7%. Из которых 1-1.3% можно, на мой взгляд, смело вычитать из за НДС. В общем, пока моему умозрительному графику снижения Ключевой Ставки по 0.25 % за раз ничего не угрожает. Если только МинФин не решит опубликовать поправки к бюджету до заседания ЦБ. А до этого МинФин предсказуемо разместил весь дружеский флоатер. Триллион в кармане, но еще , видимо , понадобится 3-4 триллиона или даже чуть больше- узнаем из поправок к бюджету. Купон там привязан к 3х месячной ставке Ruonia. Если приводить к спреду над Ключевой СтавкойС, то я бы оценил это в районе КС+ 155 б п. Сравните с топ корпоративными флоатерами - разница невелика.

Замах был на "Уильяма нашего Шекспира" , а в результате имеем что имеем. Короче, себестоимость купленных бумаг (для целей корректного налогообложения) не летит вслед за портфелем волшебным автоматизированным образом. Надеюсь , доделают. Ибо без этого инициатива в общем то несложно нейтрализуется.

"Советник главы Центробанка Кирилл Тремасов сравнил российскую экономику с верблюдом". Не скажу про всю экономику , но вполне возможно, что инвесторы в российские акции самоощущают себя имеено так. Да и вообще. Инвест ландшафт - как в пустыне , вместо дивов - колючки. И пьем раз в неделю - пока все идельно совпадает. Бывает, смотришь на отчетность иного эмитента и такой: " Это не рынок, это какое то пати квадроберов".

Если разговор о логистике не пахнет деньгами , то и Дальневосточный экономический форум посещать не обязательно : https://t.me/sneglev/655

Дружба на триллион МинФин завтра проведет аукцион по размещению флоатеров. Видимо, «дружеский». Пока – на триллион.

Минфин России информирует о проведении 2 сентября 2026 года аукциона по размещению облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) выпуска № 29031RMFS (дата погашения 29 июля 2042 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске.

1 сентября встречает нас не только концом лета, школьными расходами и цифровым рублем. Есть и хорошие новости - запуск быстрого перевода ценных бумаг самому себе между счетами у разных брокеров.

С 1 сентября в России появится сервис быстрого перевода ценных бумаг самому себе (m2m-переводы). Большинство опрошенных «РБК Инвестициями» брокеров заявили, что начнут предоставлять данную услугу своим клиентам в срок. Среди них: ВТБ, «СберИнвестиции», «Т-Инвестиции», «Финам», «БКС Мир инвестиций», «Цифра брокер», «Ренессанс брокер», «КИТ Финанс», «Велес Капитал», «Риком-Траст», «Альфа-Инвестиции».

Удерживать клиентов теперь будет сложнее. В общем, ждем маркетинговых приветственных ништяков от брокерской братии. По примеру банков - там эта конкуренция (за деньги клиентов ) радовала глаз и поднимала настроение . С нетерпением ждем ) P.S. Я ни на что не намекаю , но , допустим , торговля ОФЗ без комиссии могла бы покорить сердца и портфели изрядного количества инвесторов )

Вышел очередной релиз «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» (ака ОН ДКП) от ЦБ РФ. Выдержки из него по базовому сценарию были опубликованы еще на заседании по Ключевой Ставке в июле. Все эти траектории КС ,наверное, - дело слишком приблизительное до публикации поправок к бюджету. Что, как мы понимаем , состоится когда то в сентябре. Но что примечательно. В 3 сценариях из 4 траектория «сбалансированного роста экономики» – это 1.5-2.5% в год. В четвертом сценарии, кризисном, мы просто не успеваем до этой траектории добежать , вот и вся разница. Могу только добавить личное мнение, что такие темпы роста – это запрограммированное экономическое отставание. Это накладывается на прогнозы Минэка об увеличении производительности труда прибл на 1% в год в этом году и далее по прогнозному периоду. Действительно , как повышать производительность труда , когда есть дела поважнее. Например, всероссийская перепись куриц.

«Наш ответ Чемберлену» не заставил себя долго ждать

«Для запуска нового инвестиционного цикла российской экономике нужны не просто дополнительные деньги, а капитал с длинным горизонтом.»

Есть 2 понятных способа , как из коротких денег сделать долгосрочные инвестиции при нынешней нестабильности налогов, регуляций, тарифов и бюджета: - Продать что то инвесторам по цене, которую они снизу не увидят ближайших лет 10 - Заморозить короткие деньги на «долгосрочно». Первый вариант уже отлично отработан.

Глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен про сбережения граждан:

«К сожалению, эти сбережения ленивы. Сегодня €10 трлн сбережений домохозяйств остаются на банковских депозитах. Значительная часть европейских сбережений инвестируется за пределами нашего континента. Европа должна теперь поставить эти сбережения на службу своим компаниям».

Дословно это сказано чуть иначе и разбросано по нескольким соседним предложениям, но смысл буквально такой. Ок. А что предлагается делать? Каждому бюргеру — билет на рынок. - Открывать Savings & Investment Accounts, давать налоговые льготы и стимулировать население переводить деньги из депозитов в акции, облигации и фонды. -Больше секьюритизации. Разной и сложной. Банки упаковывают кредиты в securities, продают риск инвесторам, освобождают капитал и кредитуют дальше. Только секьюритизация — вообще не простой облигационный рынок. Там поверх кредитного риска появляются pool quality, correlation, waterfall, servicer, prepayment, model и liquidity risks. -Перерегулировать отрегулированное. Из 27 национальных рынков капитала попытаться слепить один большой европейский — единые правила, инфраструктура, cross-border distribution и еще больше общеевропейского надзора. -По свистку развить PE/VC и growth capital. Особенно нежно это звучит сейчас, когда одна из главных проблем PE — отсутствие нормальных exits и возврата денег инвесторам. Старые деньги вытащить не могут, но давайте придумаем, как затолкать туда новые. Дальше про  €10 трлн депозитов уже вроде заканчивается. Начинается более широкий план: пенсионные фонды, страховщики, банки — побольше денег в акции и прочие рисковые активы. Развивать европейские scale-ups, AI и технологический суверенитет. - Про европейский суверенный ИИ - надо 20 ярдов , семья одним Пфайзером вечно сыта не будет. И тут — вишенка на торте. Сама фон дер Ляйен говорит, что главный тормоз конкурентоспособности Европы — дорогая энергия. По ее словам, европейские цены на энергию в 2–3 раза выше американских и китайских. И с этим, оказывается, надо что-то делать. Ну да. Потому что AI, дата-центры, новая промышленность и электрификация хотят дешевых мегаватт сегодня. А новые сети строятся годами. Новая крупная генерация — годами. АЭС — легко десятилетие и больше. То есть после многолетней европейской энергетической политики выясняется, что Европа входит в новую промышленную революцию с энергией в разы дороже конкурентов. И тут на сцену торжественно выносят: €10 трлн депозитов населения. AAAND IT’S GONE. Госпожа фон дер Ляйен, проблема не в том, что у европейцев неправильно лежат деньги. Проблема в том, что вы построили экономическую платформу, в которую эти деньги сами не очень хотят идти. Да и некуда.

Видимо, опечатка. Не "что вы думаете" , а "чем вы думали".

Готовь санации летом или хроники года Большого рекапа. Газета «Ведомости» заметила некое оживление в регуляторных и законотворческих рядах по части рекапов через дефолты и банкроства. Так, Гос Дума вспомнила (так совпало) про свои давнишние инициативы разнообразить банкротные процедуры. Видимо , будут добавлены режимы «реабилитации» , а так же санация через комплексное соглашение кредиторов. Практически одновременно с этим ЦБ решил порегулировать глубже институт Представителей Владельцев Облигаций (ПВО) . Как я понял , особое внимание будет уделено конфликту интересов этого ПВО и эмитента. Что будет нелегко. Ибо сам эмитент , вроде как , сможет выбирать , кто будет защищать держателей облигаций эмитента от самого эмитента в случае если эмитент решит кинуть этих держателей облигаций. Ну и понятное дело , чтоб совсем разрешить конфликт интересов, харчеватся ПВО будет за счет заемщика. М-да........ Из хороших новостей - вроде как готовимся к открытию малого филиала Pari Passu на наших просторах. Pari Passu – это принцип равенства облигационных выпусков одного и того же ранга. Регулятор предлагает следующее:

«При этом ЦБ хочет законодательно закрепить принцип равного отношения к владельцам облигаций одного выпуска. Это нужно, чтобы на ОСВО (общее собрание владельцев облигаций) не принимались решения, из-за которых у одних владельцев прав будет больше, а у других – меньше, в зависимости от того, как они голосовали.»

Я, пожалуй, соглашусь с опрошенными «Ведомостями», что комплекс озвученных мер приведет к мажоризации процедур - крупным кредиторам станет проще навязывать свою волю мелким. Усилят ли нововведения реальную защиту облигационеров – пока не очевидно .