Raptor Capital | Инвестиции
Open in Telegram
Канал об инвестициях с умом: • Обзоры компаний • Актуальные идеи • Аналитика Автор: @raptor_capital_admin Информация на канале не является ИИР.
Show more6 652
Subscribers
+724 hours
+197 days
+2330 days
Data loading in progress...
Similar Channels
Tags Cloud
Incoming and Outgoing Mentions
---
---
---
---
---
---
Attracting Subscribers
September '26
September '26
+53
in 2 channels
August '26
+107
in 0 channels
Get PRO
July '26
+176
in 1 channels
Get PRO
June '26
+164
in 1 channels
Get PRO
May '26
+419
in 3 channels
Get PRO
April '26
+888
in 4 channels
Get PRO
March '26
+443
in 2 channels
Get PRO
February '26
+336
in 4 channels
Get PRO
January '26
+1 413
in 2 channels
Get PRO
December '25
+892
in 4 channels
Get PRO
November '25
+489
in 4 channels
Get PRO
October '25
+495
in 8 channels
Get PRO
September '25
+187
in 5 channels
Get PRO
August '25
+191
in 6 channels
Get PRO
July '25
+665
in 4 channels
Get PRO
June '25
+416
in 4 channels
Get PRO
May '25
+211
in 1 channels
Get PRO
April '25
+163
in 9 channels
Get PRO
March '25
+465
in 18 channels
Get PRO
February '25
+300
in 17 channels
Get PRO
January '25
+164
in 21 channels
Get PRO
December '24
+285
in 14 channels
Get PRO
November '24
+226
in 14 channels
Get PRO
October '24
+181
in 3 channels
Get PRO
September '24
+122
in 0 channels
Get PRO
August '24
+160
in 0 channels
Get PRO
July '24
+146
in 0 channels
Get PRO
June '24
+120
in 0 channels
Get PRO
May '24
+234
in 0 channels
Get PRO
April '240
in 0 channels
Get PRO
March '24
+128
in 0 channels
| Date | Subscriber Growth | Mentions | Channels | |
| 08 September | +9 | |||
| 07 September | +12 | |||
| 06 September | +4 | |||
| 05 September | +7 | |||
| 04 September | +5 | |||
| 03 September | +2 | |||
| 02 September | +4 | |||
| 01 September | +10 |
Channel Posts
💻 IT-сектор – Подробный обзор 1 полугодия
📌 Сегодня смотрим на отчёты IT-компаний, оцениваем выполнимость прогнозов менеджмента и дивидендные перспективы.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За последние 3 года 7 из 12 компаний в таблице провели IPO, из них только акции B2B-РТС сейчас стоят чуть дороже цены IPO (возможно, потому что прошло всего 5 месяцев). Рекордсмены IVA и Диасофт с момента IPO в 2024 году подешевели в ≈4 раза.
• У 7 компаний из сектора большая часть выручки смещена на конец года, поэтому результаты 1 полугодия не совсем репрезентативны: Астра, Аренадата, Базис, Позитив, Софтлайн, Диасофт, IVA.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидеры по росту выручки в 1 полугодии – Аренадата (+86% год к году), Позитив (+41%) и Базис (+30%). Снизилась выручка только у IVA (–8,5%) и Хэдхантера (–0,7%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Кратный рост чистой прибыли у Циана (+103%), Астры (+96%) и Яндекса (+90%). Софтлайн получил прибыль против убытка годом ранее, ВК по-прежнему убыточен, сезонные убытки у Аренадаты и Позитива. Большинство компаний продолжают урезать расходы, поэтому рентабельность EBITDA у многих подросла.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• По сравнению с началом года заметно снизили свою долговую нагрузку Позитив (Чистый долг/EBITDA = 0,8x против 1,7x) и ВК (2,3x против 3,6x). Выросла нагрузка у Софтлайна (3,3x против 1,8x), продолжает сжиматься кубышка Циана (–0,8x против –1,6x).
4️⃣ ПРОГНОЗЫ МЕНЕДЖМЕНТА:
• В 2025 году свои прогнозы по росту выручки выполнили Аренадата (+46% вместо +20-30%), Базис (+37% вместо +30-40%), Яндекс (+32% вместо +30%), Астра (+18% вместо +10%, но провалили цель по утроению прибыли за 2 года), Позитив (отгрузки +40% вместо +40-60%). Не выполнили прошлогодние прогнозы по росту выручки Хэдхантер (+4% вместо +8-12%), Диасофт (–3% вместо +20%), IVA (–4% вместо +15-25%), Софтлайн (EBITDA +14% вместо +28-49%).
• На 2026 год текущие прогнозы менеджмента по росту выручки: Диасофт (+28-48%), Базис (+30-40%), Позитив (отгрузки +21-36%), Яндекс (+20%), Аренадата (+20%), Софтлайн (отгрузки +10-17%), ВК (EBITDA +6%), Хэдхантер (+0%), IVA (+0%). По опыту прошлого года, доверять можно только прогнозам Яндекса, Аренадаты, Базиса и Позитива.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Исходя из прогнозов менеджмента (с моей корректировкой некоторых прогнозов «вниз»), посчитал ориентиры прибыли и суммарных дивидендов за 2026 год:
💻 В2В-PTC – 19,5 рублей (15,4%);
🏠 Циан – 93 рубля (14,8%);
💻 Хэдхантер – 400 рублей (14,2%);
💻 Диасофт – 110 рублей (9,2%);
💻 Базис – 9,4 рублей (8,8%);
💻 Позитив – 84 рубля (8,3%);
💻 Аренадата – 7 рублей (8,2%);
💻 Яндекс – 220 рублей (5,7%);
💻 Астра – 6,5 рублей (3%);
💻 Софтлайн – 0,4 рублей (0,8%).
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Самая дешёвая форвардная оценка акций у Аренадаты (P/E = 5,1x), В2В-РТС (5,3x) и Позитива (5,3x). Дороже остальных стоят Циан (11,9x благодаря дивидендам), Яндекс (8,4x благодаря стабильному росту бизнеса) и Диасофт (8,1x благодаря надеждам на див. доходность под 20%).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Самый важный 4 квартал для IT-компаний ещё впереди, но по итогам первой половины года лучше ожиданий отчитались Циан, Яндекс, Астра и Позитив. Касательно оценки акций – лишь спустя пару лет рынку пришло понимание, что «растущие» IT-компании не должны торговаться с P/E = 10-15x.
• На мой взгляд, идею можно искать в IT-компаниях с двузначной див. доходностью (Хэдхантер, В2В-PTC и спорно Циан). Относительно стабильные результаты у Яндекса, операционно и финансово неплохо выглядят Аренадата и Базис. В акциях остальных 6 компаний, по моей оценке, рисков больше, чем перспектив.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно.
| 2 | ‼️Напоминание! Завтра начинаются публикации в новом канале "Коллегия Инвесторов", будут идеи и стратегия с учетом текущей ставки, с доходностью 15-50% и сроком до 1-2 месяцев.
Уже опубликованы облигационные портфели, актуальная подборка, под новый ключ.
‼️Дополнительно каждый день будет выходить 1 урок, идеально для новичков!
Без пустых новостей, без лишней информации, только то, что действительно важно и нужно.
ВХОД — https://t.me/+KhNQhZiC6Yc5Y2Vi
Задумка свежая, стоит задача набрать отзывы, заходите, тестируйте!
#реклама | 1 155 |
| 3 |  🏗 Самолёт – Обзор облигаций и эмитента
📌 Самолёт отчитался за 1 полугодие, убираем все корректировки и смотрим на реальную картину фин. устойчивости.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• ГК «Самолёт» – крупнейший девелопер, основанный в 2012 году. Топ-1 среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства.
• В 2025 году было сразу несколько инфоповодов: продажи акций мажоритарием, уголовные дела о мошенничестве, просьба о господдержке. В мае 2026 года допустили техдефолт, опоздав с выплатой купонов на пару часов.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• Выручка за 1 полугодие 2026 года упала на 31% год к году до 117,5 млрд рублей, вместе с ростом фин. расходов (+13%) получили чистый убыток в 22,3 млрд рублей (прибыль 1,8 млрд рублей годом ранее). В 2026 году с переносом срока сдали 86,5% жилья (71,7% годом ранее).
• Финансовый долг с начала года вырос на 3,2% до 773,3 млрд рублей. Доля облигационного долга в структуре займов всего 13%. В отчёте указан Чистый долг/EBITDA = 3,9x (3x полгода назад).
• ICR = 1,1x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 11% выше процентных расходов; годом ранее 2,5x), CR = 1,9x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов почти в 2 раза больше краткосрочных обязательств; годом ранее 1,9x).
• Переходим к фокусам застройщиков:
1) В отчётах застройщиков есть строка «эффект от экономии эскроу». Реальным доходом этот эффект не является, а значит выручка, EBITDA и процентные расходы завышены на сумму этого «эффекта экономии» (23,1 млрд рублей). Без учёта этого бумажного эффекта Чистый долг/EBITDA = 14,4x (8,2x на начало года).
2) Застройщики капитализируют часть процентных расходов, перенося их в запасы, чтобы отложить убытки на «потом». Если это учесть, то у Самолёта ICR = 0,6x (0,97x годом ранее).
• Облигационный долг 104,4 млрд рублей. На конец июня у Самолёта на счетах было 9,9 млрд рублей (–63% спустя 1 год), в июле провели допэмиссию клубного выпуска 002Р-05 на 3 млрд рублей. На эскроу-счетах 338,8 млрд рублей (–8%), объём неиспользованных кредитных линий 519 млрд рублей (–15%).
• График погашений облигаций с учётом put-оферт:
– 2026 г.: 4,3 млрд рублей;
– 2027 г.: 75,8 млрд рублей;
– 2028 г.: 25,8 млрд рублей;
– 2029 г.: 21,8 млрд рублей;
– 2030 г.: 1 млрд рублей;
– 2031 г.: 4,6 млрд рублей.
• Пик погашений в 2027 году, понадобится до 76 млрд рублей, три важнейшие даты: 24 января (погашение БО-П13 на 24,5 млрд рублей); 12 февраля (put-оферта БО-П11 до 20 млрд рублей); 22 июля (погашение БО-П14 на 20 млрд рублей).
• Понятно, что необходимых для погашений 76 млрд рублей Самолёт не заработает операционно, и что новые выпуски для розницы соберут лишь несколько млрд рублей. Остаётся либо размещать новые выпуски для институционалов (в июле собрали желающих лишь на 3 млрд рублей), либо размывать акции в 2 раза (соберут 15-20 млрд рублей), либо распаковывать кредитные линии в банках, готовых к нарушению ковенант.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг А– от АКРА (март 2026 г.) и А от НКР (март 2026 г.), «стабильный» прогноз.
• У Самолёта сейчас в обращении 16 выпусков облигаций, все поместил в таблицу, отмечу некоторые:
1) Самая высокая доходность и купон в выпуске БО-П11 (RU000A104JQ3): YTM = 39,8%; купон 26% раз в полгода; цена 96%; put-оферта через 5 месяцев.
2) Самый дальний выпуск без оферт БО-П18 (RU000A10BW96): YTM = 27,6%; ежемесячный купон 24%; цена 98,7%; на 2,7 лет.
3) Выпуск БО-П21 (RU000A10DCM3) имеет возможность конвертации в акции. Условия строгие, поэтому важно на 100% понимать механизм и верить в кратный рост акций.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Коэффициенты долговой нагрузки и покрытия процентов у Самолёта ушли ещё глубже в красную зону, вся фин. устойчивость держится лишь на новых кредитных линиях. На мой взгляд, премия за риск в облигациях Самолёта недостаточна, есть более финансово независимые застройщики (по итогам 2025 года – Сэтл Групп, ЛСР, Глоракс, А101, Легенда).
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 1 161 |
| 4 |  🚚 Транспортный сектор – Подробный обзор 1 полугодия
📌 Уже разобрал банковский сектор, металлургов и электроэнергетиков, теперь смотрим на компании из транспортного сектора, оцениваем привлекательность акций и облигаций.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• В 2025 году транспортный сектор столкнулся с двумя проблемами – крепкий рубль и высокая ключевая ставка, 2026 год добавил риски ущерба инфраструктуре и топливных ограничений. Операционно больше остальных могут пострадать Транснефть, НМТП и Аэрофлот, но оценить возможный ущерб заранее невозможно, поэтому в обзоре сектора сделал ряд допущений, которые упомяну позже.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1 ПОЛУГОДИИ:
• Существенным ростом выручки отметился только Совкомфлот (+46,2% год к году в рублях) после неудачного 2025 года. У остальных компаний выручка подросла на 2-5%, и лишь Делимобиль потерял 3,6% доходов после сокращения автопарка.
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Как и по итогам 2025 года, в 1 полугодии чистая прибыль выросла только у НМТП (+8,4%). Снижение прибыли у Транснефти (–3,3%) и ДВМП (–95% на фоне роста ж/д тарифов).
• Совкомфлот вышел в прибыль после убыточного 2025 года и обесценения части флота. Аэрофлот получил убыток из-за внушительного роста почти всех статей расходов. Whoosh и Делимобиль остаются убыточными второй год подряд, но у обоих убыток немного снизился, на 7% и 14% соответственно.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Отрицательный чистый долг остаётся у НМТП (Чистый долг/EBITDA = –1x) и Транснефти (–0,5x), приемлемая долговая нагрузка у ДВМП (0,3x) и Совкомфлота (0,9x).
• Из закредитованных компаний за счёт роста EBITDA улучшилась нагрузка только у Whoosh (3,4x против 3,7x на начало года). Не изменился показатель у Аэрофлота (2,8x) и вырос у Делимобиля (с 4,8x до 5,8x после появления лизинговых обязательств).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Вопрос дивидендов актуален для четырёх компаний, за 1 полугодие уже заработали на дивиденды: Транснефть 90 рублей (див. доходность 8,5%), НМТП 0,59 рублей (8,6%), Совкомфлот 4,2 рубля (5,2%).
• Для расчёта дивидендной базы за весь 2026 год можно аккуратно предположить, что значительного ущерба инфраструктуре не будет и компании отработают остаток года согласно сезонности своего бизнеса, тогда дивиденды в июле 2027 года могут составить:
⛽️ Транснефть – 170 рублей на акцию (16,1%; с учётом влияния покупки 7,5% Газпромбанка);
⚓ НМТП – 1,1 рублей (15,9%);
🚢 Совкомфлот – 8 рублей (9,8%);
✈️ Аэрофлот – 2 рубля (6%).
5️⃣ ОЦЕНКА АКЦИЙ:
• Так как в секторе присутствует фактор неопределённости, то вместо форвардных мультипликаторов рассчитал LTM (по прибыли за 2 полугодие 2025 года + 1 полугодие 2026 года).
• НМТП (P/E = 3,2x) по-прежнему стоит чуть дешевле Транснефти (3,5x), в остальных компаниях дешевизны нет: Аэрофлот (7,1x) и Совкомфлот (38x). Убыточные компании можно оценить по EV/EBITDA: Whoosh (4,3x), Делимобиль (7,2x), ДВМП (8,7x).
6️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Единственный выпуск Транснефти скоро будет погашен, в двух выпусках Совкомфлота доходность около 10%, у Аэрофлота есть два флоатера с премией к КС в 1,6% и 2,4%.
• Высокие доходности (24-34%) в облигациях Каршеринг Руссия и ВУШ соответствуют высоким рискам, у обеих компаний операционной прибыли хватает на покрытие лишь 20-30% своих процентных расходов (ICR<0,3x), отсюда убытки и агрессивное рефинансирование. По фин. устойчивости эти компании очень схожи, имеют рейтинг ВВВ+ и ближайший период высокого риска – август 2027 года, для погашений ВУШу понадобится 4 млрд рублей, Делимобилю 6 млрд рублей.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Из всего сектора стабильно неплохие результаты показывают только Транснефть и НМТП (что наглядно видно в таблице), возможные для них инфраструктурные риски компенсируются будущей див. доходностью в ≈16%.
• Аэрофлот и ДВМП имеют проблемы на операционном уровне, зато для Совкомфлота пока сложилась благоприятная конъюнктура. Whoosh и Делимобиль, на мой взгляд, можно рассматривать только в контексте облигаций, очень диверсифицированно и с пониманием высоких рисков.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 1 705 |
| 5 | Так уж и быть.
В честь дня рождения канала открывается доступ к приватному клубу, но это в первый и последний раз.
В среднем 90% инсайдерской информации приходится на источник. Доступа на сутки должно хватить, чтобы вступить успели самые активные читатели.
Вступить — https://t.me/+8TBUVqsnfe03ODli
#реклама | 1 173 |
| 6 |  🏭 Полипласт – Обзор облигаций и эмитента
📌 У Полипласта на подходе сразу 2 новых выпуска, самое время глянуть свежий отчёт компании за 1 полугодие.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Полипласт – крупный холдинг по производству хим. продуктов, основанный в 2002 году. Имеет 8 заводов, 4 научных центра, является системообразующим предприятием. Занимает долю в РФ около 70% на рынке пластификаторов (добавки для бетона).
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2026 года выручка выросла на 22,4% до 116,4 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 44,7% до 11,2 млрд рублей во многом из-за снижения курсового убытка с 2 до 0,2 млрд рублей.
• Финансовый долг с начала года вырос на 18% до 277,6 млрд рублей. Доля облигационного долга + ЦФА в структуре займов всего 20%. В ближайший год компании предстоит погасить 47% своего долга (132 млрд рублей). Чистый долг/EBITDA = 4,1x, как и полгода назад.
• ICR = 1,3x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль на 31% выше процентных расходов, в т.ч. капитализированных; годом ранее 1,3x), CR = 0,6x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 1,5 раза меньше краткосрочных обязательств; годом ранее 0,7x).
• На конец июня на счетах было 2,4 млрд рублей (4,5 млрд рублей годом ранее). Облигационный долг 48,6 млрд рублей (+8 млрд рублей ЦФА). Объём неиспользованных кредитных линий уменьшился с 13,8 до 5,3 млрд рублей.
• График погашений облигаций с учётом put-оферт и ЦФА:
– 2026 г.: 11,1 млрд рублей;
– 2027 г.: 35,1 млрд рублей;
– 2028 г.: 4,2 млрд рублей;
– 2029 г.: 10,4 млрд рублей;
– 2030 г.: 2,1 млрд рублей.
• Пик погашений в 2027 году, понадобится 33-35 млрд рублей, из них 25-27 млрд рублей в январе-мае. Помимо этого до середины 2027 года погашение банковских кредитов на 98 млрд рублей.
• Полипласт набрал много долгов под кап. расходы, и в ближайший год предстоит погасить 139 млрд рублей. На конец июня есть нераспределённая прибыль 58 млрд рублей и 2 млрд рублей на счетах. К концу 2026 года своих средств будет порядка 75 млрд рублей, а значит ≈60 млрд рублей нужно будет рефинансировать.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг А и «стабильный» прогноз от АКРА (июль 2026 г.) и НКР (ноябрь 2025 г.).
• У Полипласта сейчас в обращении 16 выпусков облигаций, все поместил в таблицу, отмечу некоторые:
1) Самый большой фиксированный купон в коротком выпуске П02-БО-04 (RU000A10BFJ6): YTM = 19,8%; купон 25,5%; цена 104,1%; на 7 месяцев.
2) Есть фикс по цене номинала П02-БО-16 (RU000A10F7V9): YTM = 18,9%; купон 17,45%; цена 100%; на 2,7 года.
3) Все флоатеры для квалов, более короткий П02-БО-01 (RU000A10AEG7): купон = КС + 6%; цена 100,8%; на 3 года; put-оферта через 3 месяца.
4) Среди долларовых выпусков высокая доходность у П02-БО-03 (RU000A10B4J5): YTM = 20,6%; купон 13,7%; цена 97,5% (8480 рублей); на 6 месяцев.
5) Среди юаневых выпусков высокая доходность у П02-БО-08 (RU000A10C8A4): YTM = 19,2%; купон 13,95%; цена 98,6% (1280 рублей); на 4 месяца.
6) 4 сентября сбор заявок на фикс выпуск П02-БО-17 (купон до 17,75%) и флоатер для квалов П02-БО-18 (купон = КС + до 3,75%). Размещение 9 сентября, погашение через 2 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Полипласт остаётся растущей компанией, вложенные кап. затраты хорошо окупаются, но из-за ближайших крупных погашений возник дефицит ликвидности. Компания это называет плановой фазой инвест. программы и планирует устранять дефицит с 2027 года, а пока в ближайшие 3 квартала Полипласт остаётся заложником рефинанса.
• Из новых выпусков можно рассмотреть фикс БО-17 вместо похожего БО-16, но стоит учитывать пик погашений с 7 декабря 2026 года (крупное погашение юаневых ЦФА) по 19 мая 2027 года (погашение выпуска БО-05).
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 071 |
| 7 |  ⚡ Сектор электроэнергетики – Подробный обзор 1 полугодия
📌 Сегодня смотрим на сектор электроэнергетики, сравниваем отчёты трёх компаний и считаем дивиденды Интер РАО. Дочек Россетей буду рассматривать в отдельном посте.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Выручка электроэнергетиков растёт каждый год благодаря индексации тарифов: в 2025 году тарифы повысили на 12,6%, с октября 2026 года ожидают рост цен на 11,3%. Как и металлурги, электроэнергетики сейчас проходят период высоких капитальных затрат, которые давят на прибыль и дивиденды.
• Юнипро в этом году не попадает в обзор сектора, так как компания скрыла абсолютно все показатели в отчёте «в связи с законодательством РФ».
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидером по росту выручки в 1 полугодии стал ЭЛ5-Энерго (+50,2% год к году) за счёт присоединения ВДК-Энерго и Лукойл-Экоэнерго. Вслед за индексацией тарифов выросла выручка у РусГидро (+18,9%) и Интер РАО (+16,5%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Выросла чистая прибыль только у РусГидро (+90,1%) – поработали с операционными расходами и получили больше гос. субсидий. У Интер РАО продолжает сжиматься кубышка и процентные доходы с неё, поэтому прибыль упала на 17,2%.
• ЭЛ5-Энерго в 1 полугодии потеряла 50,2% прибыли по сравнению с прошлым годом, а во 2 квартале и вовсе получили убыток (расходы на топливо выросли быстрее выручки + подскочили премии работникам).
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Размер финансового долга подрос у всех трёх компаний, но за счёт роста прибыли долговая нагрузка снизилась только у РусГидро (Чистый долг/EBITDA = 3x против 3,4x на начало года). У ЭЛ5-Энерго долговая нагрузка увеличилась с 1,1x до 1,7x. Кубышка Интер РАО с начала года уменьшилась на 22%, долговая нагрузка выросла с –2,5x до –1,9x.
4️⃣ КАПИТАЛЬНЫЕ ЗАТРАТЫ:
• Интер РАО при кубышке 353 млрд рублей планирует кап. затраты в 2026-2027 годах на 200-300 млрд рублей, за полгода уже потратили 101,6 млрд рублей (=снижение процентных доходов и дивидендов). У РусГидро при чистом долге 767 млрд рублей в планах CAPEX по 200-300 млрд рублей в год, за полгода уже потратили 123 млрд рублей.
5️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Вопрос дивидендов актуален только в отношении Интер РАО, за 1 полугодие заработали 0,164 рублей на акцию (див. доходность 7,2%). Ожидаю, что во 2 полугодии индексация тарифов не сможет компенсировать снижение доходов с кубышки, и за весь год заработают 110 млрд рублей чистой прибыли, тогда дивиденд летом 2027 года составит 0,263 рублей (див. доходность 11,6%).
• РусГидро не планирует платить дивиденды до 2030 года, Юнипро не платит из-за заблокированных активов, а ЭЛ5-Энерго не платит дивиденды уже 5 лет.
6️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• С учётом индексации тарифов самая дешёвая форвардная оценка акций по 2026 году у РусГидро (P/E = 1,2x), дороже у Интер РАО (2,2x) и ЭЛ5-Энерго (2,7x).
7️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Облигации есть только у РусГидро (11 из 14 выпусков – флоатеры, рейтинг ААА). Отдельно по компании отмечу отличное покрытие процентов ICR= 4,9x, на счетах с учётом нового выпуска 135 млрд рублей, в ближайший год погашений на 145,5 млрд рублей. В течение года разницу в 10 млрд рублей явно заработают даже без рефинанса. Неплохо выглядит флоатер РусГидро 002Р-12 (RU000A10EPX0): купон = KC + 1,5%; цена 100,6%; погашение через 2,5 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Кубышка Интер РАО продолжает сжиматься согласно плану кап. затрат, но в ближайшие 2 года див. доходность должна быть 10-12% в год от текущей цены. Непонятно, как оценивать Юнипро без отчётов и дивидендов; РусГидро – полагаю, оценка акций будет оставаться дешёвой в лучшем случае до 2030 года; ЭЛ5-Энерго – эффект от реорганизации пока негативный. Считаю, что в других секторах есть более интересные идеи.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 154 |
| 8 | ❗️Такс, важная новость!
🙏 Просьба для всех, кто торгует внутри дня подписаться на отдельный канал: https://t.me/+htMVZmdC6O5hODQy
👆Ежедневно забирают прибыль в размере 2-5%. Ничего сложного нет, так может каждый.
#реклама | 214 |
| 9 |  🏦 Новые блокировки счетов и налоговые претензии (август 2026 г.)
📌 Месяц подходит к концу, а значит пришло время обновить таблицу налоговых задолженностей эмитентов облигаций.
1️⃣ ДЕФОЛТЫ И ПРЕТЕНЗИИ ФНС:
• Каждый месяц 25 числа ФНС публикует сведения о налоговых задолженностях по состоянию на 1 число текущего месяца (25 августа стало известно о долгах на 1 августа).
• Систематическое наличие налоговых претензий говорит о дефиците денег у компании, что повышает риск техдефолта и полноценного дефолта по облигациям. В 2025 году из 18 дефолтов у 14 компаний накануне были налоговые претензии от ФНС, у 6 компаний блокировали счета.
• За август число дефолтов выросло, проверяем взаимосвязь с таблицей налоговых задолженностей:
1) В 2026 году 13 компаний допустили полноценный дефолт, из них 10 компаний имели долг перед ФНС за пару недель/месяцев до дефолта: Вератек, Нэппи Клаб, ПЗ Пушкинское, СибАвтоТранс, АгроДом, Роял Капитал, Главснаб, Бизнес-Лэнд, ЕвроТранс, Группа Продовольствие.
2) Ещё 15 компаний в 2026 году допустили техдефолт (полноценного дефолта пока нет), из них 11 компаний имели налоговые задолженности накануне: ЛКХ, Центр-резерв, ВЗВТ, Эффективные технологии, Восток-Ойл, Альфа Дон Транс, ЖКХ РС (Я), ПК Фабрикс, Антерра, Оил Ресурс, Л-Старт.
3) Всего 7 из 28 компаний не имели долгов перед ФНС: Соби-Лизинг, Ю Ди Пи Авто, ММЗ – перед дефолтами; Самолёт, КЛВЗ, Петербургснаб, Кириллица – перед техдефолтами.
4) Итого 21 из 28 компаний (дефолты + техдефолты 2026 года) были в таблице налоговых претензий перед неисполнением обязательств по облигациям.
2️⃣ ТЕКУЩИЕ ДОЛЖНИКИ ФНС:
• Обновил таблицу налоговых задолженностей и блокировок (прошлая таблица), смотрим, что изменилось за последний месяц:
1) Список должников покинули 6 компаний: Новосибирскавтодор, Идель Нефтемаш, Агрофирма Рубеж, Технология, Ультра, Реиннольц. Их долг перед ФНС снизился до нуля или менее 100 тыс. рублей.
2) В списке должников появились 10 компаний: Гельтек-Медика, ЭнергоТехСервис, Бианка Премиум, АПРИ, ЛК Спектр, ЛК-Прогресс, Восток-Ойл, Агро-Фрегат, Виллина, Солид-Лизинг.
3) Сильно вырос долг перед ФНС у Транс-Миссии (в 9 раз), Истринской сыроварни (в 7 раз), Альфа Дон Транса (в 2 раза), ЕнисейАгроСоюза (в 2 раза).
4) Спустя месяц так и не смогли разблокировать свои счета Омега и Антерра. Снова заблокировали счета у Эффективных технологий, впервые в их числе оказался Контрол лизинг. У этих 4 компаний счета заблокированы по состоянию на 31 августа.
5) В августе ФНС временно блокировала счета у Уральской кузницы, ВЗВТ, ЗАС Корпсан, Патриот Групп.
• В таблицу не добавлял компании с задолженностью менее 100 тыс. рублей и исключил 10 компаний с полноценным дефолтом. Пару эмитентов мог пропустить, поэтому напоминаю, где можно смотреть налоговые сведения по эмитентам.
3️⃣ ГДЕ ИСКАТЬ ДАННЫЕ?
1) Находим ИНН компании (в любом поисковике «ИНН <...> облигации»).
2) Проверяем блокировку счетов: ищем в интернете «Информирование банков о состоянии обработки электронных документов» (сайт ФНС – service nalog), выбираем тип «Запрос о действующих приостановлениях операций по счетам», вводим ИНН и вместо БИК ставим 9 нулей.
3) Проверяем налоговую задолженность: ищем «Прозрачный бизнес» (сайт ФНС – pb nalog), вводим ИНН. Данные обновляются каждый месяц 25 числа.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В августе число налоговых должников выросло с 34 до 39 компаний из 600+ эмитентов облигаций. Из «сюрпризов» – в число должников попали АПРИ (второй раз за 4 месяца) и Гельтек-Медика (второй раз за 1 год).
• Как показывает практика, следующим шагом после регулярных задолженностей перед ФНС часто становится «задолженность» перед держателями облигаций. За 8 месяцев 2026 года в моей таблице побывало 10 из 13 компаний перед дефолтом и 11 из 15 компаний перед техдефолтом. Кто следил за претензиями ФНС, мог уберечь свой портфель от 75% дефолтов.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 470 |
| 10 |  🏦 Банковский сектор – Подробный обзор 1 полугодия
📌 Продолжаем смотреть на компании по секторам, после металлургов следующие в очереди банки. В таблице сравнил показатели банков из свежих отчётов за 1 полугодие, прикинул дивидендные ориентиры и текущую оценку акций.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За 1 полугодие 2026 года банки заработали 2,4 трлн рублей (+40% год к году), по итогам всего 2026 года ЦБ ожидает прибыль сектора на уровне 3,4–3,9 трлн рублей (разброс от –3% до +11% по сравнению с 3,5 трлн рублей в 2025 году).
• Сейчас главный вызов для сектора – структурный дефицит ликвидности, который достиг рекордных с 2022 года 2,5 трлн рублей. Под этой суммой подразумевается разница между долгом банков перед ЦБ и средствами банков на депозитах в ЦБ. Пока ситуация контролируема путём повышения ставок по вкладам и распродаж ОФЗ, но в случае стабильных оттоков наличных денег у банков возникнут более серьёзные проблемы.
1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2026 г.:
• По итогам 1 полугодия двукратным ростом чистой прибыли отметились Совкомбанк (+158,1% год к году) и МТС Банк (+108,6%), не зря оба банка всегда считались бенефициарами снижения ключевой ставки, хотя у Совкомбанка более качественное разжатие процентной маржи. Скромнее рост прибыли у Дом РФ (+46,3%), Т-Технологий (+31,6%) и Сбера (+18,6%).
• Падением прибыли отчитались БСПБ (–33%) и ВТБ (–19,8%). Бизнес-модель БСПБ заточена под высокую ключевую ставку, а у ВТБ проблемы с эффективностью при любой ставке.
2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА:
• ROE (рентабельность собственного капитала) показывает, сколько рублей прибыли банк приносит с каждого вложенного в него рубля капитала.
• Лидером по ROE остаются Т-Технологии (27,4%), далее Сбер (24,2%), Дом РФ (23,8%) и Совкомбанк (21,1%). Худший результат по-прежнему у МТС Банка (13,6%). Снизилась ROE только у двух банков – БСПБ (15,3%) и ВТБ (16,1%).
3️⃣ NIM И COR:
• Чем выше чистая процентная маржа (NIM) и ниже стоимость риска (CoR), тем эффективнее банк зарабатывает деньги. Самая высокая NIM у Т-Технологий (11,2%), самая низкая CoR у Дом РФ (0,7%).
• Для наглядности можно смотреть на разницу между NIM и CoR, эффективнее всего отработали Т-Технологии (NIM – CoR = 6,2%), Сбер (5,3%), БСПБ (4,8%) и Совкомбанк (4,6%). Средний результат у Дом РФ (3,6%), наихудшая эффективность у ВТБ (1,8%) и МТС Банка (1%).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• С учётом прогнозов менеджмента по прибыли и моей личной оценки, за 2026 год суммарные дивиденды могут составить:
🏦 Сбер – 43,2 рубля (16%);
🏦 ВТБ – 7,8 рублей (15,2%);
🏦 БСПБ – 34,8 рубля (14,7%);
🏠 Дом РФ – 306 рублей (14,2%);
🏦 МТС Банк – 115 рублей (12,5%);
🏦 Совкомбанк – 0,85 рублей (8,7%);
🏦 Т-Технологии – 19 рублей (7,5%).
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• По форвардной оценке прибыли за 2026 год самые дешёвые банки – ВТБ (P/E = 1,6x), МТС Банк (2x) и Совкомбанк (2,3x). Средняя по сектору оценка у Сбера (3,1x) и Т-Технологий (3,2x), дороже остальных стоят Дом РФ (3,5x) и БСПБ (3,5x). Все банки сейчас стоят дешевле своего капитала (P/B < 1x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Многие банки по-прежнему чувствуют себя отлично, прибыль растёт вслед за разжатием процентной маржи. Если дефицит ликвидности не усугубится и доп. налоги не коснутся сектора, то остаток года банки отработают не менее плодотворно.
• Сбер остаётся простой и надёжной идеей, единственный банк без красных клеток в таблице. По качеству бизнеса также хороши Т-Технологии, Дом РФ и Совкомбанк, вопрос лишь в оценке и дивидендах. БСПБ сейчас проходит закономерный спад эффективности, у ВТБ и МТС Банка хронические проблемы с NIM/CoR.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 841 |
| 11 |  🏢 Думать как совладелец
Вы покупаете кофе, одежду, ходите в фитнес-клубы и пользуетесь разными сервисами. Но на некоторые привычные компании можно посмотреть не только глазами покупателя — в растущий бизнес можно инвестировать и стать его совладельцем.
В этом одна из идей pre-IPO: вы получаете долю в реальном бизнесе с продуктом, клиентами, выручкой и командой. Выход на биржу — лишь один из возможных сценариев и потенциальный доход может складываться в первую очередь из роста стоимости доли и дивидендов.
Поэтому в BITL инвесторам предлагают смотреть на компанию глазами совладельца: понимать, как бизнес зарабатывает, за счёт чего планирует расти и насколько реалистичны эти планы.
Как выбрать перспективную компанию для инвестиций? Собрали три материала BITL, которые помогут разобраться:
📈 Понимать логику роста
Компания может годами вкладывать заработанное в развитие, укреплять позиции и только затем выходить на прибыль.
• ТОП-3 российские компании, которые годами инвестировали в рост, прежде чем стали прибыльными https://t.me/bitlfinance/527
🔎 Замечать сильные идеи
Перспективный бизнес не всегда получает высокую оценку с первой попытки. Даже крупные фонды пропускают проекты, которые впоследствии становятся лидерами.
• 5 500 000% доходности и один вопрос, который стоит за самой успешной инвестстратегией в истории https://t.me/bitlfinance/618
📊 Разбираться в компании до сделки
Симпатия к продукту — хорошая отправная точка. Дальше в дело вступают цифры, экономика проекта и условия инвестиционного раунда.
• Критерии, по которым BITL отбирает компании для инвестиционных раундов https://t.me/bitlfinance/614
📲 @bitlfinance — канал для тех, кто хочет осознанно становиться совладельцем растущих компаний.
#реклама | 1 089 |
| 12 |  🏦 Как изменились ставки по банковским вкладам?
📌 До следующего заседания ЦБ остаётся менее 3-х недель (11 сентября). Сегодня предлагаю взглянуть, как банки оценивают перспективы снижения/роста ключевой ставки через изменение ставок по вкладам.
1️⃣ СНИЖЕНИЕ СТАВОК:
• Месяц назад ЦБ снизил ключевую ставку с 14,25% до 14%, изменился и прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на 2026 год, теперь ждут 14,5-14,6% вместо 14-14,5%.
• В прошлых постах про вклады я делился статистикой – насколько банки снизили ставки по вкладам спустя месяц после заседания ЦБ. В августе произошло то, что должно было произойти намного позже, банки начали повышать ставки по вкладам.
• Причин для повышения ключевой ставки за последний месяц не добавилось, ужесточения риторики от ЦБ не было, и самый пессимистичный сценарий пока предполагает сохранение ключевой ставки в 14% до конца года.
• Более того, опережающий банковский индикатор изменения ключевой ставки RUSFAR (3М) накануне прошлого заседания ЦБ был 14,38%, сейчас – 14,01%.
• Соответственно, банки допускают не повышение, а сохранение ключевой ставки в течение 3-х ближайших месяцев, и раз внешние условия, по мнению банков, не изменились, значит причины повышения ставок по вкладам – внутренние (ещё одно подтверждение дефицита свободной ликвидности, который устраняется улучшением условий по вкладам).
• Смотрим, как изменилась средняя ставка по вкладам в топ-10 крупнейших банков спустя 1 месяц после снижения ключевой ставки до 14% (в скобках сравнение со ставками 24 июля):
- на 3 месяца – 13,47% (+0,09%);
- на 6 месяцев – 13,3% (+0,18%);
- на 1 год – 12,31% (+0,31%).
• Судя по корреляции между сроком вклада и ростом ставок, банкам сейчас выгодно привлечь новые средства от клиентов на срок от 1 года.
2️⃣ ВЫГОДА ВКЛАДОВ:
• Сравним средние ставки по вкладам с доходностью ОФЗ:
1) ОФЗ 26207 – погашение через 5 месяцев; доходность к погашению 13,5%. Если учесть комиссии и налоги на купоны, то доходность YTM сопоставима с доходностью по вкладам на 6 месяцев.
2) ОФЗ 26232 – погашение через 13 месяцев; доходность к погашению 13,8%. Вклады на аналогичный срок проигрывают на ≈1,5%.
• К посту прикрепил скриншот из калькулятора вкладов от Поиска Яндекса, считаю его наиболее удобным для сравнения ставок от разных банков. В нём можно посмотреть реальные ставки без учёта доп. условий (например, минимальных трат по карте), учесть капитализацию процентов и возможность пополнения.
• По средней ставке по вкладам среди топ-10 банков сейчас можно открыть вклад под ≈13,3% на полгода и получить 19,95 тыс. рублей на каждые 300 тыс. рублей.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Ставки по вкладам немного выросли, полугодовые вклады по-прежнему сопоставимы в доходности с ОФЗ на такой же срок. Полагаю, по итогам августа увидим небольшой рост притока денег физлиц на вклады, так как даже незначительное улучшение условий по вкладам редко остаётся без внимания.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 762 |
| 13 |  Хочу представить и искренне порекомендовать своего доброго друга, Илью
Мы с ним познакомились пару лет назад на конференции Смартлаба, он меня уже тогда удивил глубокими познаниями, несмотря на юный возраст.
Илья привлёк моё внимание тем, что задавал правильные вопросы представителям публичных компаний, многих застал врасплох. Для этого нужно быть очень глубоко погруженным в финансовую отчетность и операционную деятельность бизнеса.
Оказалось, что у него не только экономическое образование, но еще и юридическое в придачу🏆
Но по-настоящему меня зацепили его прогнозы. Настолько сильно зацепили, что сейчас вы даже читаете этот пост (дань уважения, я бы сказал).
1) Он, без тени сомнений в глазах, в нашем широком кругу инвесторов заявил, что дальше российские акции перейдут к падению. Что наш фондовый рынок ждёт встряска, за которой последует утомительный боковик. Это было 12 сентября 2025г., помню как сегодня, еще тогда все скептически отнеслись к его словам...
Цитирую:
"Прошли огромные объёмы на продажу, а мирный трэк - дело долгое. Выхожу из акций, посмотрим, кто будет прав"
2) Следующий раз, когда он оказался ПРАВ (именно большими буквами) - это когда продавал длинные ОФЗ. Он проанализировал данные по инфляции и сказал, что ключевую ставку будут снижать гораздо медленней, чем ждёт рынок.
Через месяц облигации обвалились, а он... А что он - скромный молодой парень, даже не похвастался 🤷♂️
3) Золото. В него из облигаций он и переложился.
Со словами:
"Это самый ценный актив в условиях геополитической неопределенности. Это знает каждый, но почему тогда его держат единицы?"
С тех пор золото обновило исторический максимум, где Илья публично зафиксировал прибыль и даже открыл небольшой шорт.
4) Нефть. С начала ближневосточного конфликта, он неоднократно заработал на росте нефти с помощью фьючерсов. Пока одни даже не знают, как этот инструмент работает - Илья активно извлекает прибыль из ситуации и делает это ПУБЛИЧНО.
Даже сейчас, когда с ростом нефти все ждали роста российского рынка - у него же, наоборот, открыт хеджирующий шорт по индексу Мосбиржи - то есть я явно не зря его рекомендую 😅
Илья ведёт свой канал, называется Коллегия Инвесторов. Он не продаёт рекламу, не любит пустую болтовню - там только по делу.
Убедитесь сами, вот ссылка - https://t.me/+cotGC4zVOn1lNzFi
Этот канал - на вес золота, ОГРОМНАЯ РЕДКОСТЬ, я бы даже сказал - "АЛМАЗ" среди каналов.
Рекомендую, искренне, от души
#реклама | 1 063 |
| 14 |  🚗 Каршеринг Руссия (Делимобиль) – Обзор облигаций и эмитента
📌 После неудачного IPO Делимобиль начал набирать популярность как эмитент облигаций с доходностью под 30%. Смотрим свежий отчёт за 1 полугодие, оцениваем фин. устойчивость и считаем деньги для ближайших погашений.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Каршеринг Руссия – компания, владеющая сервисом по аренде автомобилей «Делимобиль», основанным в 2015 году. Доля Делимобиля на рынке каршеринга в РФ – 46%.
• В 2024 году компания провела IPO, спустя 2,5 года акции «простой и гениальной идеи каршеринга» (цитата из анонса IPO) подешевели в 6 раз с 265 до 46 рублей за акцию. В 2025 году дорогое обслуживание долга компании привело к рекордному убытку, распродажам автопарка и сокращению персонала, доходности в облигациях взлетали до 40-60%.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2026 года выручка Делимобиля снизилась на 3,6% год к году до 14,1 млрд рублей, чистый убыток составил 1,7 млрд рублей (1,9 млрд рублей годом ранее). Высокие процентные расходы приводят к убыткам уже 2 года подряд.
• Финансовый долг с начала года вырос на 15% до 36 млрд рублей. Доля облигационного долга в структуре кредитов и займов 87% без учёта аренды.
• Чистый долг/EBITDA вырос с 4,8x до 5,8x, рост долговой нагрузки назвали «технической историей» на фоне появления лизинговых обязательств. Если оценивать Делимобиль по правилам ЛК, получим сверхвысокий Долг/Капитал = 46x.
• В презентации Делимобиль считает покрытие процентов через OCF и получает 1,3x, хотя считать надо через EBITDA, ещё уместнее через операционную прибыль: ICR = 0,26x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль в 4 раза меньше процентных расходов; годом ранее 0,16x), CR = 0,23x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 4,4 раза меньше краткосрочных обязательств; годом ранее 0,29x).
• На конец июня на счетах было 1,05 млрд рублей, новый выпуск 001Р-09 после полного размещения (сейчас в обращении 61%) принесёт ещё 1,25 млрд рублей, и у компании будет 2,3 млрд рублей. На купоны каждый месяц уходит по 0,18 млрд рублей.
• График погашений облигаций: 3,3 млрд рублей в октябре 2026 г.; 6 млрд рублей в августе 2027 г.; 2,9 млрд рублей в 2028 г.; 0,3 млрд рублей в 2029 г.; 1,25 млрд рублей в 2030 году.
• С учётом предстоящих купонов к октябрю компании нужно будет найти ещё 1,5 млрд рублей для погашения выпуска 001Р-04. Порядка 0,5 млрд рублей заработают сами за 3 квартал, остаётся 1 млрд рублей. Полагаю, снова воспользуются помощью ключевого акционера или разместят новый выпуск, например, флоатер на замену старого. В августе 2027 года найти 6 млрд рублей будет сложнее, единственный вариант – рефинанс под высокий процент.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг ВВВ+ от АКРА (май 2026 г., прогноз «негативный») и ВВВ+ от НКР (июнь 2026 г., прогноз «стабильный»). 2025 год начинали с рейтингом А+ от АКРА.
• У Делимобиля сейчас в обращении 6 выпусков облигаций, везде ежемесячные купоны, отмечу некоторые:
1) Самая высокая доходность к погашению, но низкий купон у выпуска 001P-03 (RU000A106UW3): YTM = 31,1%; купон 13,7%; цена 88,4%; на 1 год.
2) Самый большой купон у выпуска 001P-09 (RU000A10FQB1): YTM = 25,4%; купон 22%; цена 98,1%; на 3,3 года.
3) Есть короткий флоатер 001P-04 (RU000A109TG2): купон = КС+3%; цена 99%; на 1,5 месяца.
✏️ ВЫВОДЫ:
• У Делимобиля подросла операционная прибыль и уменьшился чистый убыток благодаря антикризисным мерам, продолжают урезать расходы и продавать автопарк (за год число авто –13%). Больше позитива в отчёте нет, почти все коэффициенты фин. устойчивости ушли ещё глубже в красную зону.
• Тем не менее, с погашением в октябре не должно возникнуть проблем, но в августе 2027 года риски выше. У Делимобиля сильная зависимость (87%) от рынка облигаций, если по каким-то причинам этот рынок для компании закроется, кредитных линий от ключевого акционера может не хватить. Не держу облигации эмитента в своём портфеле, хотя на горизонте полугода по ≈180 млн рублей в месяц на купоны находить должны.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 929 |
| 15 | ‼️Последний раз напоминание - кто успеет в течение 15 минут зайти в приватный клуб, тот останется там навсегда!
ССЫЛКА для входа - https://t.me/+qIFIxIGQingxZjRi
#реклама | 124 |
| 16 | Кто успеет в течение 30 минут перейти по ссылке ниже, тот получит доступ к видео-разбору стратегии на 2026 год с доходностью 20-50%🎁
СМОТРЕТЬ ВИДЕО: https://t.me/inverga_bot?start=cpdptg_maximtg_raptor2008_capital
👆Успейте забрать бесплатно
#реклама | 182 |
| 17 |  💼 Мои сделки за последний месяц
📌 Давно не делился своими сделками по простой причине – их было всего несколько и большого влияния на портфель они не оказали. Рассказываю, что и почему купил или продал и какие дальнейшие планы.
1️⃣ АКЦИИ:
💊 Озон Фармацевтика
• Продал полностью позицию по 48 рублей за акцию. Покупал на обвале рынка 22 июня, продал спустя месяц на 21,5% дороже на непонятном разгоне котировок. Хорошая растущая компания, лидер в секторе здравоохранения на Мосбирже и по-прежнему дешёвая оценка (вернулись обратно к 40 рублям), но главная проблема – рынок закладывает дальнейший рост аналогичными темпами в ближайшие 1-2 года. Как только темпы роста начнут замедляться, разочарование рынка отразится в котировках. Возможно, снова добавлю в портфель, но сначала дождусь отчёта за 1 полугодие. Обзор сектора здравоохранения.
2️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
⛽️ Новатэк 001Р-03 (RU000A10AUX8)
• Продал полностью долларовые облигации Новатэка по цене 103,5% от номинала (8524,7 рублей за облигацию). С учётом курсовой переоценки тела облигации зафиксировал рублёвую прибыль +14% спустя 3 месяца после покупки. Покупал в мае при долларе по 72,3 рубля, на момент продажи курс ЦБ = 83 рубля за доллар. Как и планировал, начал уменьшать долю валютных активов в портфеле при долларе по 83-85 рублей, в портфеле остались долларовые облигации Сибура (доля 7%) и префы Сургутнефтегаза (доля 4%). Кому интересно – я делал подборки долларовых и юаневых облигаций, хотя при текущем курсе докупать валютные активы считаю нецелесообразным.
🚗 Балтийский лизинг БО-П22 (RU000A10DUQ6)
• Увеличил долю БалтЛиза в портфеле с 5% до 7% по цене 96,2% от номинала (962 рубля за облигацию). По-прежнему считаю панику и распродажу облигаций эмитента в таких масштабах слишком переоценёнными, но диверсификацию важно соблюдать в любых активах, поэтому не планирую увеличивать долю до более 10%. На этой неделе БалтЛиз должен опубликовать отчёт за 1 полугодие по МСФО (был РСБУ), там могут быть пояснения по дебиторской задолженности и ЧИЛ/Чистый долг может формально уйти из красной зоны в жёлтую. Делал отдельный обзор ситуации по БалтЛизу.
3️⃣ БЛИЖАЙШИЕ ПЛАНЫ:
• В июне-июле сделал рекордное за несколько лет число покупок акций, на сегодняшний день можно аккуратно сказать, что покупки были на дне рынка. Многие компании сейчас торгуются дороже цен моих покупок, но оценка компаний всё ещё дешёвая, поэтому продавать пока не планирую.
• После продажи акций Озон Фармацевтики и облигаций Новатэка доля LQDT в портфеле достигла 10% (2% уже ушло на БалтЛиз). Остальные 8% пока оставляю на случай новых распродаж, которые однозначно будут после отчётов за 1 полугодие.
• По рынку акций – планирую только пару обзоров отдельных компаний, гораздо больше будет обзоров компаний по секторам для понимания общей картины и выявления компаний-лидеров внутри каждого сектора. Пока по IPO затишье, самое время сделать пост-методичку по (не-)участию в подобных мероприятиях, раскрою пару секретов, о которых многие не знают.
• По рынку облигаций – впереди мои классические обзоры эмитентов и серия постов о дефолтах, манипуляциях компаний и предстоящих проблемах рефинанса. Буду обновлять большие таблицы застройщиков и лизинговых компаний + впервые сделаю обзор эмитентов МФО.
• Друзья, для тех, у кого проблемы с доступом в Телеграм, напоминаю о дублировании постов в Мах:
💬 Raptor Capital в Max
✏️ ВЫВОДЫ:
• Продал акции Озон Фармацевтики и долларовые облигации Новатэка, докупил облигации Балтийского лизинга, доля LQDT в портфеле спустя месяц выросла с 1% до 8% – для покупок на случай новых паник и коррекций. Доля акций в моём портфеле 60%, облигаций 32%. Готовлю несколько подробных обзоров по отчётам за 1 полугодие, начинаю обновлять большие таблицы.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 2 755 |
| 18 |  💻 Хэдхантер и динамика рынка труда
📌 Отчёты и статистика Хэдхантера интересны не только в ключе привлекательности акций, но и для анализа ситуации на рынке труда. Смотрим, какие ждать дивиденды и какой уровень безработицы видит компания.
📊 ОТЧЁТ ЗА 1П2026:
• Выручка Хэдхантера за 1 полугодие снизилась на 0,7% год к году до 19,6 млрд рублей из-за слабого 1 квартала с падением выручки на 1,5%. Подтвердились мои мартовские ожидания, впервые с 2020 года снизилась квартальная выручка.
• В 1 квартале скорр. чистая прибыль (без учёта разовых факторов и переоценок, из неё платят дивиденды) снизилась на 4,3% до 4,2 млрд рублей, во 2 квартале снижение на 2,2% до 4,8 млрд рублей.
• На верхнем графике отобразил квартальные результаты по прибыли и рентабельности, сохраняется сезонность бизнеса – первый квартал самый слабый, третий самый сильный.
• В предыдущие годы Хэдхантер выделялся среди большинства компаний благодаря превышению операционного денежного потока над чистой прибылью. Сейчас такая эффективность ушла, соотношение OCF/Чистая прибыль уменьшилось с 1,2x до 0,8x. Немного снизилось качество прибыли и её конвертация в реальные деньги.
• Малому и среднему бизнесу в РФ плохо, по ним снижение клиентской базы на 13,6% и снижение выручки на 12,4% (на МСП приходится 45% выручки). Хэдхантер растёт во многом благодаря росту цен на свои услуги.
• Денежная подушка Хэдхантера уменьшилась почти в 2 раза до 7,8 млрд рублей, Чистый долг/EBITDA = –0,3x. Судя по всему, после выплаты дивидендов и реализации байбека долговая нагрузка уйдёт в положительную зону.
• Менеджмент изменил прогноз по росту выручки в 2026 году с «до +8%» до «+0%», недооценили охлаждение экономики и рынка труда.
📈 hh-ИНДЕКС:
• На нижнем графике отметил минимальные и максимальные значения значения hh-индекса (отношение числа резюме к числу вакансий) в рамках каждого года.
• В марте 2026 года hh-индекс достиг своего исторического максимума 11,4, после чего началось постепенное снижение до 8,3 в июне и 8,7 в июле. Чем ниже hh-индекс, тем компаниям сложнее найти сотрудников и тем больше зарабатывает Хэдхантер.
• Выходит, что оценка безработицы ЦБ и Хэдхантером противоположны. ЦБ отмечает исторический минимум по уровню безработицы, Хэдхантер каждый месяц фиксирует рост числа резюме и снижение числа вакансий. При этом темпы роста/снижения с апреля начали замедляться, поэтому hh-индекс пошёл вниз.
💰 БАЙБЕК:
• Заметную поддержку акциям Хэдхантера оказывает байбек, за 3 месяца выкупили уже 1,4 млн акций, это 25% от запланированного объёма и 2,8% от общего числа акций.
❓ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Сейчас у Хэдхантера P/E = 6,6x, и это недорого, до 2024 года включительно Хэдхантер оценивался рынком дороже 10 прибылей.
💰 ДИВИДЕНДЫ:
• За 1 полугодие планируют выплатить дивиденд в 200 рублей на акцию (див. доходность 7,3%), последний день для покупки 25 сентября. Если во 2 полугодии скорр. чистая прибыль снизится также на 2-4%, должны увидеть ещё один дивиденд в ≈200 рублей на акцию в мае 2027 года.
• Многое будет зависеть от остатка денег на счету у компании после байбека (пока направляют на дивиденды более 100% прибыли), но потенциальная див. доходность за год может превысить 14%.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Несмотря на негативные внешние условия и исторические максимумы hh-индекса, Хэдхантер потерял от прибыли лишь пару процентов благодаря росту цен на свои услуги. Дешёвая оценка, высокие дивиденды и байбек уже проявили себя в быстром закрытии прошлого дивгэпа.
• Впереди сезонно сильный 3 квартал, hh-индекс пошёл в выгодное для компании направление, а в ближайшие 9 месяцев должны увидеть 2 выплаты дивидендов с двузначной суммарной доходностью. Продолжаю держать в портфеле акции Хэдхантера, продавать планирую при более устойчивом восстановлении рынка труда, когда от Хэдхантера начнут ждать рекордную прибыль.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 3 129 |
| 19 |  📸📸 Как с нуля выйти на 200.000₽ пассивного дохода и создать капитал в 3-5-10 млн₽?
Друзья, всем привет, на связи Александр Верга и в связи с СИТУАЦИЕЙ НА РЫНКЕ я принял решение помочь каждому не только разобраться с вашим портфелем, но и отбить убытки.
Поэтому открываю бесплатный доступ к своей стратегии на 2026г с доходностью 20-50%, который стоит посмотреть каждому, кто хочет понять:
• Перспективы российского фондового рынка на 3-5 лет;
• Как выбирать акции с потенциалом роста 20-50%;
• Как определять точки входа/выхода.
Видео реально стоящее, особенно хорошо зайдет тем, кто уже инвестирует в фондовый рынок.
Доступ бесплатный 👉 [смотреть видео]
#реклама | 1 150 |
| 20 |  🛢 Сибур Холдинг – Обзор облигаций и эмитента
📌 Эмитенты облигаций начинают отчитываться за 1 полугодие по МСФО, впереди много обзоров компаний и секторов, в качестве разминки решил начать с образцового рейтинга ААА.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Сибур Холдинг – одна из крупнейших нефтегазохимических компаний РФ, основанная в 1995 году. Лидер по производству полимеров и каучуков в РФ. Через структуру акционеров Сибур связан с Новатэком, в нулевых крупнейшим акционером был Газпром.
2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ:
• По итогам 1 полугодия 2026 года выручка Сибура снизилась на 2,5% год к году до 516,4 млрд рублей. Чистая прибыль упала в 2 раза до 67,7 млрд рублей из-за потери 91 млрд рублей на курсовых разницах. Без учёта курсовой переоценки рост прибыли на 23% до 60,1 млрд рублей.
• Финансовый долг снизился с начала года на 5,2% до 1,14 трлн рублей, доля краткосрочного долга 18%. На облигации приходится 48% долга. Чистый долг/EBITDA снизился с 2,8x до 2,7x.
• ICR = 2,5x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль в 2,5 раза больше процентных расходов; на начало года 2,9x), CR = 1,01x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов на 1% больше краткосрочных обязательств; на начало года 1,04x).
• На конец 1 полугодия на счетах было 135,3 млрд рублей (+32% год к году). Облигационный долг 542 млрд рублей.
• График погашений облигаций: 35,4 млрд рублей до конца 2026 года; 25,5 млрд рублей в 2027 году; 85 млрд рублей в 2028 году; 102,3 млрд рублей в 2029 году; 115,2 млрд рублей в 2030 году; 91,2 млрд рублей в 2031 году; 72,5 млрд рублей в 2032 году. Пик погашений, вероятно, выпадет на 2029 год (февраль-март и июль-август), так как часть флоатеров погасят заранее на call-офертах.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Кредитный рейтинг ААА от АКРА (август 2026 г., прогноз «стабильный») и ААА от Эксперт РА (февраль 2026 г., прогноз «развивающийся»).
• У Сибура сейчас в обращении 9 выпусков облигаций (+8 выпусков не для частных инвесторов), ещё один будет размещён 27 августа. В таблицу поместил все 10 актуальных выпусков, отмечу некоторые:
1) Единственный выпуск с фикс. купоном, представляющий хоть какой-то интерес – 001Р-07 (RU000A10C8T4): YTM = 15,1%; купон 13,95%; цена 99,6%; на 2,5 года.
2) Есть 3 валютных выпуска с номиналом $100, наибольшая доходность у 001Р-03 (RU000A10AXW4): YTM = 9,9%; купон 9,6%; цена 100,2%; на 2 года.
3) Есть 3 флоатера-близнеца с купоном = КС + 2,5%, амортизацией и опцией call-оферты в каждый месяц, начиная с декабря 2026 года: 001Р-04 (RU000A10B4U2), 001Р-05 (RU000A10B4W8), 001Р-06 (RU000A10B4X6).
4) Предстоящий выпуск – флоатер 001Р-11: купон = КС + 1,4% на 3 года. Сбор заявок 21 августа, размещение 27 августа. Выступает в качестве замены флоатера 001Р-02 (RU000A10A7H3), погашение которого уже через 3 месяца.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Сибур Холдинг – образцовый эмитент рейтинга ААА, который помимо огромного масштаба имеет почти отличную фин. устойчивость. Предстоящий флоатер не выглядит сверхпривлекательным из-за низкой премии к КС, хотя кому-то её может быть достаточно, как и доходности выпуска 001Р-07 с фикс. купоном. Лично для меня Сибур интересен в последние 1,5 года благодаря долларовому выпуску 001Р-03, который периодически появляется в моём портфеле в периоды крепкого рубля.
👍 Поддержите пост реакциями, если было интересно. | 3 227 |
