Pro Инвестиции

📈 Positive Technologies снова на максимумах. Пора продавать? Positive Technologies обновила свои максимумы и превысила 3000 руб. за акцию. Разберем, стоит ли держать бумагу дальше или же пора продавать. На днях компания выпустила отчет за 1-й квартал 2024 года. Рассмотрим основные моменты. 📍Отгрузки компании выросли на 50% год к году и составили 1,8 млрд рублей. 📍Чистый убыток без учета капитализируемых расходов (NIC) составил 2,8 млрд рублей по сравнению с 1,3 млрд в прошлом году. 📍Расходы на исследования и разработку (R&D) выросли на 88% до 1,9 млрд рублей. Для бизнеса Positive Technologies характерна сезонность: исторически на четвертый квартал приходится около 60—65% отгрузок (компании «подписываются» на продукты). Из-за этого, а также из-за роста показателя R&D чистая прибыль оказалась отрицательной. Я не сильно переживаю по этому поводу, поскольку Positive Technologies — все-таки растущая компания. При этом сумма текущих операционных расходов оказалась на 22% ниже заложенных бюджете показателей. Акционеры компании 9 апреля утвердили первую часть дивидендных выплат за 2023 год в размере 47,30 рубля на одну акцию. В мае собрание акционеров рассмотрит вторую часть дивидендов в размере 51,89 рубля на акцию. Таким образом, первая и вторая части дивидендных выплат суммарно составят 99,19 руб. на одну акцию. Дивдоходность к текущим ценам — 3,2%. 👉 Итог: компания показывает отличную динамику и продолжает оправдывать мои ожидания. По прогнозам менеджмента, к концу 2024 года отгрузки должны составить 40-50 млрд рублей — почти в 2 раза больше, чем в 2023 гому. В феврале я ставил целевую цену на уровне 3000 рублей. Акции достигли этой отметки быстрее, чем я ожидал. Продолжаю держать бумаги и повышаю целевую цену до 3600 рублей за акцию.

Говорят, что по IPO МТС Банка переподписка книги заявок в 10 раз. Подал заявку на участие, посмотрим сколько насыпят.

📈 Отчет Северсталь: дела снова идут в гору Продолжаем разбирать отчеты компаний из моего портфеля. На этот раз на очереди Северсталь. Компания выпустила финансовый отчет за 1 квартал 2024 года. Рассмотрим основные моменты. 📍Выручка выросла на 20% к прошлому году до 188,7 млрд руб. 📍Показатель EBITDA вырос на 25% до 65,3 млрд руб. 📍Чистая прибыль выросла на 13% до 47,4 млрд руб. 📍Свободный денежный поток вырос на 33% до 33,1 млрд руб. Выручка выросла за счет увеличения средний цен реализации: компания начала продавать больше продукции с высокой добавленной стоимостью. EBITDA выросла вслед за ростом выручки, а также благодаря увеличению загрузки мощностей. За счет роста EBITDA компании удалось увеличить рентабельность по EBITDA на 2 п.п. до 35%. При этом у Северстали отрицательный чистый долг, а соотношение «Чистый долг/EBITDA» составляет минус 0,87х. После пары лет проблем компания наконец вышла на генерацию стабильного денежного потока и в связи с этим объявила о возобновлении выплат квартальных дивидендов. Совет директоров компании рекомендовал дивиденды в размере 38,3 рублей на акцию за I квартал 2024 года. Дивидендная доходность составила 2%. При этом ранее СД компании рекомендовал выплатить дивиденды за 2023 год в размере 191,51 рубля на акцию. Общая дивдоходность составляет около 12,5% к текущим ценам. 👉 Резюме: отчет Северстали определенно внушает надежду. Хороший свободный денежный поток и низкая долговая нагрузка позволили компании вернуться к выплате дивидендов. К слову, пока что только с точки зрения дивов Северсталь интересна инвесторам: в следующие 12 месяцев дивдоходность может составить около 16%. Но по текущим ценам я бы не стал докупать акции, так как считаю, что они оценены справедливо. Как итог — продолжаю держать бумаги в портфеле, на просадках возможно буду добирать. Делитесь своим мнением о компании в комментариях. 👇

🌾 Операционный отчет Русагро: рекордная выручка Вчера Русагро выпустила операционный отчет за 1 квартал 2024 года. Рассмотрим основные моменты. 📍Общая выручка выросла на 45% год к году до 71,7 млрд рублей. 📍Сахарный сегмент вырос на 32%. 📍Масложировой сегмент прибавил 28%. 📍Мясной сегмент снизился на 1%. 📍Сельскохозяйственный сегмент упал на 27%. Выручка компании очень сильно выросла. Основной причиной этому стало включение финансовых результатов НМЖК — холдинга по производству масложировых продуктов, который Русагро купила в третьем квартале прошлого года. Выручка НМЖК составила 20% в общей структуре Русагро. Также существенно увеличилось производство в сахарном и масложировом сегментах. Это стало возможным благодаря завершению модернизации масложирового завода в Балаково и увеличению объема заготовки свеклы в текущем сезоне относительно прошлого года. В мясном сегменте производство снизилось в результате снижения рождаемости вследствие вспышки африканской чумы в 2023 году. В с/х сегменте снижение связано со сдвигом графика уборки и реализации сахарной свеклы и масличных культур в 2023 году. 👉 Итог: Русагро показывает отличные операционные результаты, уверен, что и финансовый отчет тоже порадует инвесторов. В целом компания мне нравится и даже есть в моем портфеле, но есть одно но — она зарегистрирована на Кипре. Из-за этого на Мосбирже торгуются депозитарные расписки, которые в связи с геополитической обстановкой несут в себе определенные риски. Компания уже занялась процессом редомициляции и, если все получится, то она сможет переехать уже до конца этого года. К слову, после переезда Русагро может выплатить накопленные дивиденды. Дивидендная доходность к текущим ценам может составить до 16,4%. Пишите свое мнение о компании в комментариях. 👇

📈 Отчет X5 Group X5 Group, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик» представила финансовый отчет за 1 квартал 2024 года. Рассмотрим основные моменты. 📍Выручка выросла на 27,3% по сравнению с прошлым годом и составила 886,2 млрд руб. 📍Скорректированная EBITDA прибавила 37% до 55,5 млрд руб. 📍Чистая прибыль увеличилась в 2 раза до 24 млрд руб. Выручка выросла на 27% на фоне роста торговых площадей на 12,3% и роста сопоставимых (LFL) продаж на 14,8%. В то же время продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 81,7%. Валовая рентабельность снизилась на 4 б.п. до 23,7% в основном за счет роста расходов на логистику и транспортных расходов. Сумма денежных средств, полученных от операционной деятельности составила 28,7 млрд руб. по сравнению с 97 млн руб. в прошлом году. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 0,85x по состоянию на 31 марта 2024 г (1,13х в прошлом году). 👉 Итог: X5 Group выпустила отличный отчет: EBITDA и чистая прибыль оказались лучше прогнозов. Но сейчас основное внимание приковано к переезду компании. Если переезд все-таки начнется, он займет не менее 4 месяцев. По словам менеджмента компании, торги акциями X5 начнутся не раньше сентября этого года. Также стоит напомнить, что компания с 2021 года не платит дивиденды. Переезд даст возможность вернуться к выплатам. Компания обещает распределить накопленные средства. По различным оценкам дивидендная доходность X5 может составить от 11 до 22%. В общем для держателей акций X5 сейчас волноваться не о чем, главное набраться терпения и ждать. К слову, завтра 23 апреля, начнется рассмотрение иска Минпромторга к X5 в суде, будем наблюдать. Делитесь своим мнением о компании в комментариях.

🌿 JPMorgan: «зеленая революция» откладывается JPMorgan считает, что миру нужно пересмотреть свои амбиции по поводу перехода к нулевым выбросам CO2. В отчете о глобальной энергетической стратегии американский инвестиционный банк сообщил, что усилия по сокращению использования угля, нефти и газа были сведены на нет повышением процентных ставок, инфляцией и конфликтами на Украине и Ближнем Востоке. Как заявил Кристианн Малек, глава отдела глобальной энергетической стратегии JPMorgan, процентные ставки намного выше, государственный долг значительно больше, а геополитический ландшафт структурно отличается от того, что был в 2021 году. По его мнению, для достижения углеродной нейтральности к 2050 году теперь нужны дополнительные $3-4 трлн в год. Малек предсказал, что требуемые объемы инвестиций окажут давление на правительства, заставив их отказаться от более агрессивной энергетической политики. Так, правительство Шотландии уже отменило свой амбициозный план по сокращению выбросов углекислого газа на 75% к 2030 году, признав, что эта цель недостижима. В своем отчете JPMorgan отмечает, что изменение мировой энергетической системы — это процесс, который следует измерять десятилетиями или поколениями, а не годами. Кроме того Малек отметил, что нет гарантий, что спрос на нефть и газ достигнет своего пика в 2030 году, как прогнозирует Международное энергетическое агентство, поскольку население развивающихся стран начнет покупать больше автомобилей и чаще совершать авиаперелеты. По прогнозам JPMorgan, в 2030 году миру потребуется 108 млн баррелей нефти в день. А теперь перенесемся в мир инвестиций. Помните, как еще 3 года назад каждая компания спешила заявить, что занимается зеленой энергетикой? На графике видно, как с 2021 года акции компаний из сектора зеленой энергетики планомерно снижаются. Это еще раз подтверждает тезис о том, что не нужно следовать за трендами и покупать бумаги, когда они на хайпе. Ставки на “отрасли будущего”, конечно, имеют место быть, но вы должны понимать, что это будущее наступит не через 3-5 лет, а через десятилетия. А если бумаги уже стоят так, будто будущее уже наступило, то это очевидно проигрышная стратегия. За 10-20 лет может многое поменяться: компании, которые сейчас работают в этой отрасли, могут уже и не дожить до того момента, когда эта отрасль станет маржинальной. Поэтому несколько раз подумайте прежде чем покупать переоцененную компанию, которая условно занимается разработкой искусственного интеллекта. Такие инвестиции мало чем отличаются от игры в казино.

🏦 Когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку На этой неделе глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина выступила с докладом в Госдуме, где дала четкий сигнал о том, что ставку повышать больше не будут: Мы уже видим первые результаты нашей политики — пик инфляции остался позади. Если посмотреть на текущий рост цен, то есть от месяца к месяцу, то видно, что с июля до ноября этот показатель в пересчете на год был двузначным. Инфляционное давление было очень сильным. В декабре — январе оно заметно снизилось и сейчас находится около 6%. В связи с этим возникает вопрос: когда ЦБ начнет снижать ключевую ставку? В своем докладе г-жа Набиуллина не дала конкретики по этому вопросу. Она лишь заявила, что Банк России перейдет к снижению, когда убедится, что замедление инфляции набрало нужную скорость и инфляционные ожидания приходят в норму. Напомню, что целевой показатель инфляции находится на уровне 4%. В марте годовая инфляция составила 7,7%. То есть до таргета еще далеко. Но не будем забывать, что в прошлом году инфляция начала расти только со второго полугодия, поэтому сейчас эти 7,7% мы видим на фоне низкой базы. Во втором полугодии на фоне высокой базы прошлого года инфляция заметно снизится. Скорее всего с этого момента и начнется постепенное снижение ключевой ставки ЦБ. Это предположение подтвердила и сама Набиуллина на заседании ЦБ 22 марта: «К снижению можно будет приступить после того, как для нас будет убедительным устойчивое снижение инфляции. Пока, по нашей оценке, это произойдет скорее во второй половине года». В своем последнем прогнозе Банк России ожидает среднюю ключевую ставку за 2024 год на уровне 13,5-15,5%. То есть к концу года ставка вполне себе может дойти до 10-11%. 👉 Что это значит для нас? Снижение ставки - это в целом позитив для рынка акций и негатив для рынка облигаций, поэтому сейчас — отличная возможность покупать облигации и фиксировать высокие доходности. С ростом КС стоимость облигаций будет расти, а доходности — снижаться. Я именно так и делаю последние пару месяцев. Также, как бы странно это ни звучало, сейчас хороший момент для покупки компаний с большим долгом и хорошими активами. Долговая нагрузка будет сгорать в огне инфляции, а активы будут только расти в цене. Снижение ключевой ставки обратит внимание инвесторов на такие бумаги. Мой фаворит из таких компаний — АФК Система.

🛢 Ждать ли нефть по $100? Нефть достигла $91 за баррель и многие поговаривают, что в скором времени мы снова увидим цену черного золота на уровне $100. Давайте порассуждаем, так ли это. Для начала посмотрим, на чем вообще нефть выросла на 9% за последний месяц. Во-первых, ОПЕК+ продолжает сокращение добычи. В ‎начале ‎марта‏ ‎Россия ‎пообещала ‎увеличить ‎сокращение‏ ‎добычи ‎еще ‎на ‎471 ‎тыс. ‎баррелей ‎в‏ ‎сутки. Во-вторых, атаки на российские НПЗ также внесли свой вклад в рост цены. Из-за этого, к слову, США и недовольны подобными действиями Украины и призывают ее воздержаться от дальнейших ударов. Ну и третья причина — геополитическая напряженность между Ираном и Израилем. Иран поклялся отомстить Израилю за удар по консульству, в результате которого погибли высокопоставленные иранские военнослужащие. Иран является третьим по величине производителем в ОПЕК. Плюс ко всему растет спрос со стороны Китая на фоне восстановления деловой активности: МЭА повысил прогноза спроса в этому году на 200 тыс. баррелей в сутки. Ну а теперь подумаем, что могло бы снизить цены на нефть в ближайшей перспективе. Очевидно, что картелю ОПЕК выгодны высокие цены, поэтому добычу увеличивать они не будут. А кому не выгодны высокие цены? Правильно — США. Напомню, что в США скоро выборы, а значит растущие цены на бензин правящей партии ну вообще не нужны. Если цена на нефть не снизится, то ‎уже к маю цены ‎на‏ ‎бензин ‎в‏ ‎США, ‎вероятно, ‎вырастут ‎до ‎4‏ ‎долларов ‎за‏ ‎галлон ,‏ ‎что ‎станет ‎самым‏ ‎высоким ‎показателем ‎с ‎лета‏ ‎2022 ‎года. Чтобы увеличить предложение и снизить цены США уже фактически сняли санкции с Ирана и Венесуэлы. Как мы видим, это несильно помогло. Из оставшихся инструментов у американцев остались только собственные запасы, которые они уже активно выливают на рынок. ‎Но‏ ‎есть ‎нюанс: ‎резервы‏ ‎— ‎не‏ ‎бесконечные, ‎и‏ ‎половину‏ ‎из ‎них ‎уже‏ ‎сожгли ‎в ‎2022 ‎году.‏ Возможно их хватит, чтобы дотянуть до выборов, но что они будут делать дальше — вопрос. Ну и не будем забывать, что уже к лету ФРС может начать снижать ключевую ставку. А это значит больше денег в экономике, более слабый доллар и более высокие цены на все сырье. 👉 Как итог: нефть может достичь $100 за баррель уже к концу этого года. Единственным фактором неопределенности остается геополитика, но думаю, даже без учета этого фактора нефть все равно будет расти. А это значит, что нефтяники снова будут зарабатывать рекордные прибыли, а их акционеры — рекордные дивиденды.

⚡️ Как новые санкции на алюминий, меди и никель скажутся на рынке На прошлой неделе США и Великобритания ввели запрет на импорт российского алюминия, меди и никеля. Американским и британским компаниям запрещено проводить сделки с этими металлами, которые имеют «российское происхождение» позднее 13 марта. Рассмотрим, как это скажется на рынке в целом и на российских компаниях в частности. Ограничение коснулось в первую очередь Лондонской биржи металлов и Чикагской товарной биржи, где происходят основные расчеты по металлам в мире. Отмечу, что на Лондонской бирже российские металлы составляют бОльшую часть всех запасов трейдеров: алюминий — 91%, медь — 62%, никель — 36%. Цены на них в первые дни выросли на 11%, 5% и 2% соответственно. Повлияет ли это на российские поставки? Безусловно. Но все не так страшно как кажется. Санкции на российские металлы США и Великобритания продвигали еще с начала СВО, поэтому новость не стала громом среди ясного неба. Так, например, Великобритания ввела санкции на российские металлы ещё в прошлом году. Сперва стоит отметить, что санкции в первую очередь ударят по Русалу. Норникель тоже попадет под раздачу, но у него поставки более рассредоточены. Русал же поставляет алюминий, а происхождение алюминия — это очень сложное понятие. Так, компания добывает бОльшую часть бокситов в Гвинее, из них получается глинозем, который уже в России на заводах в Сибири превращают в алюминий. В 2023 году Русал купил в Китае треть завода для восстановления поставок глинозема, что поможет замаскировать российский металл под китайский. Маскируются наши компании и при экспортных поставках. Например, «Русская медная компания» экспортирует медь в Китай под видом металлолома. Это позволяет экономить на пошлинах и избегать китайским компаниям вторичных санкций. В общем и целом, мы видим ту же ситуацию, что и с нефтью. Цепочки поставок меняются, но поставки никуда не денутся. Просто процесс логистики станет чуть более сложным, а дисконт к российской продукции немного вырастет. Русал в сложившейся ситуации сообщил, что новые санкции не затрагивают глобальные цепочки поставок или доступ к банковской системе. Еще в прошлом году выручка компании от поставок в Китай выросла в 2,5 раза, до $2,8 млрд. Китай с радостью покупает российскую продукцию с дисконтом всего 3-5%. Конечно, о рисках нужно помнить всегда. Китайские компании могут испугаться вторичных санкций и экспорт сильно уменьшится. На этот случай российские власти уже обсуждают план спасения отечественных производителей. В частности обсуждается закупка государством до половины объема экспорта 2023 года в стратегический фонд по старым ценам, а также освобождение от экспортной пошлины. 👉 Что в итоге? Новые санкции однозначно скажутся на Русале и Норникеле, но эффект не будет катастрофическим. Скорее всего просто снизится производство и немного упадет выручка из-за дисконтов. В конечном итоге логистика перестроится, возникнут новые цепочки поставок и экспорт восстановится. Я позитивно смотрю на текущую ситуацию, но акций Русала и Норникеля пока избегаю. По текущим ценам мне они кажутся не сильно привлекательными, поэтому я буду искать более интересные идеи на рынке.

🛢 Ждать ли нефть по $100? Нефть достигла $91 за баррель и многие поговаривают, что в скором времени мы снова увидим цену черного золота на уровне $100. Давайте порассуждаем, так ли это. Для начала посмотрим, на чем вообще нефть выросла на 9% за последний месяц. Во-первых, ОПЕК+ продолжает сокращение добычи. В ‎начале ‎марта‏ ‎Россия ‎пообещала ‎увеличить ‎сокращение‏ ‎добычи ‎еще ‎на ‎471 ‎тыс. ‎баррелей ‎в‏ ‎сутки. Во-вторых, атаки на российские НПЗ также внесли свой вклад в рост цены. Из-за этого, к слову, США и недовольны подобными действиями Украины и призывают ее воздержаться от дальнейших ударов. Ну и третья причина — геополитическая напряженность между Ираном и Израилем. Иран поклялся отомстить Израилю за удар по консульству, в результате которого погибли высокопоставленные иранские военнослужащие. Иран является третьим по величине производителем в ОПЕК. Плюс ко всему растет спрос со стороны Китая на фоне восстановления деловой активности: МЭА повысил прогноза спроса в этому году на 200 тыс. баррелей в сутки. Ну а теперь подумаем, что могло бы снизить цены на нефть в ближайшей перспективе. Очевидно, что картелю ОПЕК выгодны высокие цены, поэтому добычу увеличивать они не будут. А кому не выгодны высокие цены? Правильно — США. Напомню, что в США скоро выборы, а значит растущие цены на бензин правящей партии ну вообще не нужны. Если цена на нефть не снизится, то ‎уже к маю цены ‎на‏ ‎бензин ‎в‏ ‎США, ‎вероятно, ‎вырастут ‎до ‎4‏ ‎долларов ‎за‏ ‎галлон ,‏ ‎что ‎станет ‎самым‏ ‎высоким ‎показателем ‎с ‎лета‏ ‎2022 ‎года. Чтобы увеличить предложение и снизить цены США уже фактически сняли санкции с Ирана и Венесуэлы. Как мы видим, это несильно помогло. Из оставшихся инструментов у американцев остались только собственные запасы, которые они уже активно выливают на рынок. ‎Но‏ ‎есть ‎нюанс: ‎резервы‏ ‎— ‎не‏ ‎бесконечные, ‎и‏ ‎половину‏ ‎из ‎них ‎уже‏ ‎сожгли ‎в ‎2022 ‎году.‏ Возможно их хватит, чтобы дотянуть до выборов, но что они будут делать дальше — вопрос. Ну и не будем забывать, что уже к лету ФРС может начать снижать ключевую ставку. А это значит больше денег в экономике, более слабый доллар и более высокие цены на все сырье. 👉 Как итог: нефть может достичь $100 за баррель уже к концу этого года. Единственным фактором неопределенности остается геополитика, но думаю, даже без учета этого фактора нефть все равно будет расти. А это значит, что нефтяники снова будут зарабатывать рекордные прибыли, а их акционеры — рекордные дивиденды.