Pride Invest Club

‼️ВНИМАНИЕ‼️ Сегодня пройдёт Масштабный вебинар с Романом Орловским 🔥 Тема вебинара - ошибки введения блога, лайфхаки по введению и многое другое. Присоединяйтесь завтра в 18:00 по мск 💥 ССЫЛКА  🔽🔽🔽 Тема: Блогер PRO Время: 23 авг. 2023 06:00 PM Москва Подключиться к конференции Zoom https://us06web.zoom.us/j/4245179231?pwd=UFphR2hYSngzSWFibEgyc25iUHdqZz09 Идентификатор конференции: 424 517 9231 Код доступа: qSs5UZ

‼️ВНИМАНИЕ‼️ Завтра пройдёт Масштабный вебинар с Романом Орловским 🔥 Тема вебинара - ошибки введения блога, лайфхаки по введению и многое другое. Присоединяйтесь завтра в 18:00 по мск 💥 ССЫЛКА 🔽🔽🔽 Тема: Блогер PRO Время: 23 авг. 2023 06:00 PM Москва Подключиться к конференции Zoom https://us06web.zoom.us/j/4245179231?pwd=UFphR2hYSngzSWFibEgyc25iUHdqZz09 Идентификатор конференции: 424 517 9231 Код доступа: qSs5UZ

‼️ВНИМАНИЕ‼️ Завтра пройдёт Масштабный вебинар с Романом Орловским 🔥 Тема вебинара - ошибки введения блога, лайфхаки по введению и многое другое. Присоединяйтесь завтра в 18:00 по мск, ссылку скину позже 💥

🛒 Взгляд на компанию: «Пятерочка» лишилась алкогольной лицензии в Санкт-Петербурге. Какое влияние это может оказать на результаты компании? ©️Мария Колбина, Николай Ковалев 🥃 Продажа алкоголя приостановлена в более чем 500 магазинах с сегодняшнего дня. По сообщению "Коммерсанта", ссылающегося на компанию, отзыв лицензии связан с нарушением трёхлетней давности по продаже несовершеннолетнему. В 2020 году также был оплачен штраф. 📌 Озвученное количество магазинов составляет 2,4% от общей базы сети «Пятерочка». Санкт-Петербург это город, где открылся первый магазин, и мы оцениваем его долю в общих продажах на уровне 5% для X5. ✔️Алкогольная категория занимает 10-15% у современной розницы и остается одной из высокомаржинальных. Наш фокус на времени восстановления лицензии и потенциальных дополнительных штрафах. Длительное отсутствие алкогольных продаж может негативно сказаться на общем ценностном предложении и стать сдерживающим фактором в 2023 году в ключевом городе присутствия. 💡Мы не ожидаем заметного негативного влияния на финансы компании, вероятный сценарий — восстановление лицензии. В 2023 году мы ожидаем рост оборота в 17% до 3 трлн руб. и считаем текущие оценки (EV/EBITDA 3.5x) привлекательными. Эмоциональная реакция на подобные новости может дать интересные возможности для покупки.

🥈 Взгляд на компанию: Русал — второй главный бенефициар ослабления курса рубля ©️Дмитрий Глушаков, Никанор Халин, Иван Сальковский 📉 Как мы ранее писали, в июне курс рубля снизился более чем на 10%. Между тем в металлургическом секторе наиболее чувствителен к ослаблению рубля — Русал. Доля экспорта в структуре продаж компании >70% (вне СНГ), а её основные издержки номинированы в рублях. 🛒 В то же время удельные затраты Русала на ввоз сырья выросли >30% за 2022 г., что оказало ощутимое влияние на EBITDA компании. Считаем, что давление на финпоказатели сохранится и в этом году: нормализация транспортных расходов может начаться только в 2024 г. 💰Кроме того, Русал планирует инвестировать около 400 млрд руб. в проект по производству глинозема в Ленинградской области. На наш взгляд, существенная часть свободного денежного потока в ближайшие годы может быть потрачена на капзатраты – не ожидаем, что Русал вернется к дивидендным выплатам в среднесрочной перспективе. 🏭 Хотя поддержку Русалу может оказать рост цен на алюминий (при росте цены на 10% EBITDA компании растет >30%), мы не видим краткосрочных катализаторов для этого. Более того, Китай может перезапустить часть алюминиевых мощностей в 2023 г.: дополнительные объемы могут составить >2% от мирового выпуска алюминия — негативный фактор для цен. 💴 С другой стороны, в начале 2023 г. ЦБ Китая (PBoC) направил около-рекордные объёмы ликвидности в экономику страны. При этом местные алюминиевые заводы (59% от мирового производства) сейчас работают на грани безубыточности. Считаем, что любое резкое повышение спроса может существенно отразиться на цене на металл. 📌 Среднесрочно мы осторожно смотрим на Русал, учитывая низкую вероятность дивидендных выплат и рыночные риски. Сейчас акции компании торгуются по мультипликатору EV/EBITDA 12M 4.2x, что на 20% выше среднеисторических уровней. 🖋 Более развернутый комментарий по рынку и наш взгляд на Русал здесь

💻 Взгляд на компанию: «Яндекс» опубликовал финансовые результаты за II кв. 2023 г. Что мы думаем о компании? ©️Владимир Беспалов, Полина Панина, Софья Стрельцова 💪 «Яндекс» опубликовал сильные финансовые результаты за II кв. 2023 г.: выручка выросла на 55% г/г до 182 млрд руб. и оказалась выше наших ожиданий и консенсус-прогноза на 6%, а скорр. EBITDA – выше приблизительно на 52%. 🔍 Во II кв. 2023 г. выручка сегмента «Поиск и Портал» увеличилась на 53% г/г до 78 млрд руб. Этому способствовали продолжающееся восстановление рекламного рынка и инвестиции компании в развитие рекламных технологий, которые более чем компенсировали потери, связанные с деконсолидацией «Дзена». Отметим, что во втором полугодии мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста сегмента за счет эффекта высокой базы прошлого года. 🛵 GMV подсегмента «Райдтех» выросла на 42% г/г до 254 млрд руб. на фоне роста числа поездок и частотности использования сервисов мобильности, а также динамического ценообразования. Выручка сегмента увеличилась на 27% г/г до 38 млрд руб. 📦 Темпы роста GMV подсегмента «Электронная коммерция» (включает «Яндекс Маркет», «Лавку» и доставку еды из розничных сетей) ускорились до 89% г/г (по итогам квартала GMV сегмента составила 110 млрд руб.) за счет эффекта низкой базы, связанной с охлаждением спроса во II кв. 2022 г. Основной вклад в рост GMV подсегмента внесли «Яндекс Маркет» (рост на 80% г/г до 82 млрд руб.) и консолидация Delivery Club. Выручка подсегмента выросла на 104% г/г до 40 млрд руб. на фоне оптимизации тарифов и роста рекламных доходов. ⚙️ Cкорр. EBITDA «Яндекса» за II кв. 2023 г. снизилась на 4% г/г до 25 млрд руб., что связано с возобновлением инвестиций в развитие своих сервисов. При этом по сравнению с I кв. 2023 г. маржа по скорр. EBITDA выросла почти на 6 пп. до 13,6%, в том числе за счет улучшения маржинальности сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», а также сегмента «Плюс и Развлекательные Сервисы», скорр. EBITDA которого впервые стала положительной. 💸 По итогам II кв. 2023 г. объем денежных средства на балансе «Яндекса» составил 72 млрд руб., а чистый долг – 63 млрд руб. (0,85х скорр. EBITDA за последние 12 мес.).

🛒 Взгляд на компанию: JP Morgan планирует участвовать в тендерном предложении «Магнита». Что это значит для выкупа? ©️Мария Колбина, Николай Ковалев 💼 Тендерное предложение адресовано JP Morgan в отношении акций, учитываемых на счете депо депозитарных программ. 🖨 По сообщению Рейтер, которое ссылается на письмо банка инвесторам, финансовая организация распространила комментарий среди своих клиентов, сообщая о намерении участвовать, а мы видим ее роль как посредническую для нерасконвертировавшихся фондов. Отзывы от владельцев ГДР собираются до сегодняшнего дня. 🧮 Информационное агентство также сообщило, что количество выпущенных ГДР и необходимых акций может не совпадать из-за проблем с потенциальной двойной расконвертацией в прошлом году (до 1% от оставшейся программы). 🌎 В 2022 году «Магнит» завершил процесс автоматической конвертации ГДР, мы оцениваем объем акций у JP Morgan как небольшой (по нашим подсчетам, до 5%). 💡Тендерное предложение рассчитано прежде всего для нерезидентов (45-50% от акционерного капитала), и решение JP Morgan дополнительно расширяет круг участников. Текущий этап предложения подразумевает выкуп 29.8%, но мы видим его продолжение (дополнительные 15-20%) логичным. При потенциальном погашении квазиказначейского пакета, доля Marathon может увеличиться с текущих 29% до выше 40% на первом этапе и выше 60% по завершении.

♾ Облигации+: На подходе новые вечные бонды "Газпрома" ©️ Станислав Боженко, Екатерина Уракова 👀 Вчера ЦБ зарегистрировал новый выпуск бессрочных облигаций "Газпрома" ("Газпром Капитал", 002Б-01). В обращении сейчас находятся два вечных рублевых выпуска на 120 млрд руб. (ГазпромК 2 и ГазпромК 3), а также два вечных евробонда (с соответствующими замещающими выпусками) на ~$2.5 млрд. На текущий момент рублевые выпуски предлагают доходности к колл-опционам (YTC) 11-13.5%, что предполагает спред порядка 400-450 б.п. к старшей рублевой кривой (ГазпромК 2 против ГазпромКР8). За последние полгода средний спред по паре ~350 б.п. ✍️ Таким образом, готовящийся выпуск станет третьим рублевым вечным выпуском от эмитента, но первым, размещенным в рамках новой программы 002Б (зарегистрирована в апреле 2022 г.). В мае 2023 г. СД "Газпрома" утвердил размещение облигаций без срока погашения в рамках этой программы объемом до 120 млрд руб. 🤓 Напомним, что в отличие от замещающих вечных облигаций вечные рублевые бонды "Газпрома" доступны лишь квалифицированным инвесторам (номинал 5 млн руб. для нового выпуска). 📜 По структурным особенностям готовящийся выпуск слабо отличается от обращающихся рублевых перпов эмитента. Условия размещения предусматривают колл-опцион в дату 10 купона (vs. 9 купона для обращающихся выпусков) и далее каждые 5 лет, а также право эмитента в одностороннем порядке отказаться от выплаты купона. В нашем понимании, на новый выпуск должно распространяться Постановление Правительства РФ от 29.12.2020, закрепляющее для держателей облигаций в случае отказа эмитента гарантию от МинЭнерго на выплату купона. Если эмитент не реализует колл-опцион, ставка купона на следующие 5 лет пересчитывается по заранее описанной формуле. 🕵🏻‍♂️ Мы считаем решение компании вернуться к размещению вечных облигаций логичным в условиях ухудшения ее кредитных метрик: напомним, все ныне обращающиеся выпуски размещались в 2020-21 гг., когда финансы компании также переживали не лучшие времена (в течение 2020 г. ЧД/EBITDA "Газпрома" приближался вплотную к 3х). Интересно, что Эксперт РА полностью учитывает перпы "Газпрома" в составе капитала, в то время как АКРА - в составе долг

🚀 Обновлённая подборка лучших акций России   📈за месяц +6,3% (+6,3%*) 📈с 27.01.2023 +49,6% (+37,5%*) *Индекс МосБиржи полной доходности   🔺С момента последнего обновления подборка «Горячая Десятка» России выросла на 9,5% против роста индекса на 6,9%.   🔴 Мы добавляем акции Лукойла в ожидании возврата к публикации отчетности. Рост пары USD/RUB и продолжающееся снижение дисконта нефти марки Urals к Brent создает потенциал для повышения прогнозов за 2023 г. Основной риск – повышение налогов на нефтегазовый сектор.   🔵 Мы добавляем акции Алросы – ожидаем сильные финансовые результаты в отчете за 1П2023 г. во второй половине августа, что может стать позитивным сюрпризом для рынка. Дополнительным триггером может послужить возобновление дивидендных выплат, о котором недавно заявил глава Якутии. По нашим оценкам, дивидендная доходность в текущем году может составить 4-5%. В то же время компания торгуется по привлекательной оценке 3,0 EV/EBITDA NTM, с наибольшим в горнодобывающем секторе дисконтом – более 50% к историческим значениям.

🏎 Стратегия: Дополнительный драйвер роста рынка ©️Андрей Кузнецов, Лидия Михайлова 📊 С начала лета рубль ослаб на 10% к доллару, при этом цена на нефть достигла 80 долл/барр. Такая комбинация должна привести к повышению прогнозного EPS Индекса Мосбиржи и увеличивает привлекательность акций российских экспортеров. Напомним, вес экспортеров в индексе - около 60%. 🧐 По нашим расчетам, рост нефти и ослабление рубля транслируется в 15%-ное повышение EPS индекса, а потенциальная совокупная доходность индекса с учетом дивидендов составляет 25%. Российский фондовый рынок торгуется с мультипликатором 5,1х PE за 2023 год по сравнению с историческим средним 7х PE. 💸 Дивидендная доходность за 2023 год составит около 9,2% при коэффициенте выплат около 47%. Дополнительный рост возможен в случае дальнейшего повышения коэффициента дивидендных выплат. 🛢Основной пересмотр доходов происходит в нефтяном секторе, который, по новым оценкам, торгуется с мультипликатором 4x PE за 2023 год и средней дивидендной доходности около 12%. При сохранении текущих макропараметров и возврате нефтегазовых компаний к публикации отчетности, возможна дальнейшая переоценка сектора. Тем не менее не стоит забывать и о рисках повышения налоговой нагрузки. О привлекательности акций металлургического сектора в условиях ослабления рубля мы уже писали ранее. 🔜 Считаем, что краткосрочными драйверами для рынка этим летом может стать возврат к отчетности, реинвестирование дивидендов и повышение прогнозов при сохранении текущих макропараметров. Ожидаем, что в ближайшее время инвесторы получат дивиденды в размере 35,2 млрд руб. от Роснефти, Татнефти, Транснефти и Газпром нефти.