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[흥국 반도체/디스플레이 이의진]
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[흥국 반도체/디스플레이 이의진] - 11/23(목)
반도체 Initiation - 제다이의 귀환
지난 2년간 어려운 국면을 맞이했던 메모리 업황이 돌아오고 있습니다. 이번 사이클은 기존 제품의 공백을 HBM이 채우고 이후 전방 수요의 정상화로 인한 기존 제품의 본격적 상승이 시작될 수 있는 사이클이라고 생각합니다.
■ 투자전략
- Key word : DRAM, 선단공정, HBM
- Top Picks : SK하이닉스, HPSP, 제우스
■ 수요
1. 스마트폰: 세트 수요보다 컨텐츠 성장
2. PC: 4% 성장 전망
3. 서버: 추론영역 확장 이후 일반서버 성장까지 기대
■ 공급 축소와 재고 정상화
1. Capa: 공정전환과 Capex 감소로 증가는 제한적
2. 제한적인 Capex 속에서 선별적인 장비주 접근 필요
■ AI-Driven Cycle
1. HBM 공급 부족 지속
1. 삼성전자(BUY/T.P. 93,000원)
2. SK하이닉스(BUY/T.P. 162,000원)
3. DB하이텍(HOLD/T.P. 60,000원)
4. HPSP(BUY/T.P. 58,000원)
5. 제우스(BUY/T.P. 64,000원)
6. 유진테크(BUY/T.P. 56,000원)
7. 원익IPS(BUY/T.P. 41,000원)
8. 한미반도체(BUY/T.P. 72,000원)
보고서:
채널링크: https://t.me/ujlee_tech
흥국증권 반도체/디스플레이 담당 이의진(02-739-5932)
● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.
| 2 | 中 스카이워스, LG디스플레이 광저우공장 인수 무산
- 스카이워스는 LG디스플레이 광저우 공장의 지분 10%를 보유
- 광저우공장은 올해 초 라인 가동률이 50%까지 감소
- LGD 광저우공장은 지난 5월 시진핑이 시찰해 화제가 되기도
- 지난 8월부터 LG디스플레이와 광저우공장 인수협상 벌였으나, 인수는 최종적으로 실패
- 양사가 제시한 가격 차이가 좁혀지지 않았던 것은 최근들어 개선되고 있는 LCD 업황이 배경
https://m.newspim.com/news/view/20231114000047 | 190 |
| 3 | [덕산네오룩스 3Q23 실적]
- 매출액 : 470억원
(vs 컨센서스 485억원)
- 영업익 : 121억원 (OPM 25.7%)
(vs 컨센서스 117억원) | 153 |
| 4 | BOE, 이달 중 8.6세대 IT용 OLED 투자 발표
- 내달 착공, 2025년 2분기 반입
- 삼성디스플레이와 1년 차
https://www.kipost.net/news/articleView.html?idxno=314106 | 254 |
| 5 | [흥국 IT 이의진] - 10/26(목)
LG디스플레이-4분기는 계획대로
■ 3Q23 review: 매출액 -29%, 영업이익 적자지속 YoY
- 3분기 출하면적은 +1% QoQ를 기록했다. IT LCD 시장의 수요 회복 지연과 중화권 패널사와의 경쟁심화로 인해 계절적 성수기 효과가 축소
- 3분기 북미향 POLED 생산지연으로 면적당 판가는 +$1 QoQ로 OLED 매출 비중은 전분기와 유사한 수준을 기록
■ 4분기 POLED 출하량 증가 전망
- 4분기 매출액은 7.1조원(-3% YoY, +49% QoQ), 영업이익은 0.1조원(흑자전환 YoY, 흑자전환 QoQ)을 기록하며 6개 분기 연속적자 국면에서 벗어날 전망
1) 3분기 지연되었던 북미향 POLED 패널 출하가 정상적으로 진행될 예정
2) 전반적인 수요 감소로 인해 부진했던 IT 패널 출하가 재고 정상화 및 계절적 성수기 효과로 개선
■ 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 하향
- OLED 사업비중의 확대로 과거 5년 P/B band의 상단인 0.78배를 적용
보고서: https://zrr.kr/FNUf
흥국 디스플레이/IT: https://t.me/ujlee_tech
흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)
● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다. | 545 |
| 6 | [LG디스플레이 3Q23 실적]
매출액: 4.8조원 (-29% YoY)
영업이익: -0.7조원 (적지 YoY)
지배기업당기순이익: -0.7조원 (적지 YoY) | 158 |
| 7 | 캐논도키, RGB OLEDoS용 증착장비 개발에도 본격 참여
https://www.kipost.net/news/articleView.html?idxno=313558 | 226 |
| 8 | https://www.digitimes.com/news/a20231018PD207/pc-ce-apple-foldable-device-ipad-mobile-devices.html | 300 |
| 9 | https://zdnet.co.kr/view/?no=20231013094204 | 243 |
| 10 | https://www.digitimes.com/news/a20231004PD213/apple-macbook-miniled-backlighting.html | 153 |
| 11 | [흥국 IT 이의진] - 10/04(수)
피엔에이치테크-기다리던 퀀텀 점프의 시기가 왔다
■ 3Q23 Preview: 매출액 +46%, 영업이익 +94% YoY
- 3분기는 고객사의 POLED 신모델 양산 매출이 반영될 예정
■ 2024년 TV향 소재 재진입 가능성까지
- 23년 매출액은 428억원(+22% YoY) 영업이익은 78억원(+63% YoY, OPM 18%)을 기록할 것으로 예상
1) 고객사의 아이폰 출하증가와 전장용 OLED 패널 생산증가분이 매출에 반영
- 24년 매출액은 627억원(+47% YoY), 영업이익은 128억원(+63% YoY, OPM 20%)을 기록하며 높은 성장을 유지할 전망
1) 1Q24부터 아이패드향 신규매출이 연간 131억원 수준으로 반영될 것
2) 전장용 OLED 출하량 증가로 전장 매출비중이 증가할 것으로 예상
3) TV향 매출은 '24년에 OLED TV 패널 고객사 확대 되며 '21년 이후 처음으로 700만대 수준까지 회복하며 이원화 니즈 존재할 것으로 추정
■ 투자의견 BUY, 목표주가 35,000원 유지
- 현재주가는 24E P/E 17.3배 수준인데 내년 성장성을 고려했을 때 현재주가는 매우 저평가 국면으로 판단되어 매수를 권고
보고서: https://zrr.kr/D2XW
흥국 디스플레이/IT: https://t.me/ujlee_tech
흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)
● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다. | 712 |
| 12 | [흥국 IT 이의진] - 10/04(수)
덕산네오룩스-IT OLED에 중화권 회복 기대감까지
■ 3Q23 Preview: 매출액 +2%, 영업이익 +12% YoY
- 경쟁사의 패널생산 지연으로 인해 3분기 고객사의 아이폰15 점유율은 약 87%로 전분기 대비 높은 수준이 예상
- 그러나 중저가 라인업 판매부진으로 인해 전년도 수준의 매출액을 달성할 것
■ 발광/비발광 소재 적용 어플리케이션 확장
- 23년 매출액은 1,632억원(-8% YoY), 영업이익은 312억원(-31% YoY, OPM 19%)을 기록할 것
1) 아이폰15 일반과 Plus 모델은 여전히 경쟁사의 수율 문제로 생산이 지연되고 있는 상황
- 24년 매출액은 1,969억원(+21% YoY), 영업이익은 485억원(+56% YoY, OPM 25%)를 기록할 것으로 예상
1) 24년 1분기부터 발광소재의 IT OLED향 신규매출이 반영될 것으로 전망
2) Black PDL이 본격적으로 확대 적용되는 원년이 될 것
3) 전장용 OLED 또한 프리미엄 차종을 중심으로 확대 적용
4) 최근 중국 모바일 출하량 성장으로 24년 중국향 매출회복이 예상
■ 투자의견 BUY, 목표주가 59,000원 유지
보고서: https://zrr.kr/4xJo
흥국 디스플레이/IT: https://t.me/ujlee_tech
흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)
● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다. | 502 |
| 13 | https://www.etnews.com/20230921000305 | 178 |
| 14 | [흥국 IT 이의진] - 9/21(목)
아이폰15 패널은 어디서 만들었을까
■ 아이폰15, 삼성디스플레이 점유율은 3분기 87% 수준을 전망
- 삼성디스플레이는 6월 이후 아이폰15 모든 라인업에 대한 패널 양산을 시작함. 반면, 지난 7월, 8월 LG디스플레이와 BOE는 패널 수율 문제로 인해 양산 지연
■ LG디스플레이 올해 말까지 점유율은 점진적 상승 예상
- LG디스플레이는 양산지연으로 3Q 점유율은 약 13.5% 예상되나, Pro와 Pro Max 모델에 대해 8월, 9월 순차적으로 승인되며 올해 말까지 점유율은 점차 상승하며 4Q 점유율은 30% 수준을 전망
■ 초기 아이폰15 제품에는 BOE 패널 없을 것
- 올해도 BOE의 Apple향 모델 확대는 제한적일 것
보고서: https://zrr.kr/cjrW
흥국 디스플레이/IT: https://t.me/ujlee_tech
흥국증권 디스플레이/IT 담당 이의진(02-739-5932)
● 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다. | 685 |
| 15 | China Says It Has Noticed ‘Security Incidents’ With iPhones
https://zrr.kr/GY5d | 243 |
| 16 | China has not banned purchase, use of foreign phone brands -foreign ministry
https://zrr.kr/i6M3 | 214 |
| 17 | https://zdnet.co.kr/view/?no=20230912082716 | 211 |
| 18 | Tech war: China exploring ways to make its own AI memory chips despite US sanctions, sources say | South China Morning Post
https://www.scmp.com/tech/tech-war/article/3232572/tech-war-china-exploring-ways-make-its-own-ai-memory-chips-despite-us-sanctions-sources-say | 300 |
| 19 | https://www.digitimes.com/news/a20230829PD216.html | 245 |
| 20 | ![[Apple Event] 한국시간 9/13(수) 03:00 Apple has officially announced its next product event where it will announce the new iPhone](https://cdn.tlmtr.io/_next/static/media/photo.55d584d3.svg){kind=small} [Apple Event]
한국시간 9/13(수) 03:00
Apple has officially announced its next product event where it will announce the new iPhone 15 lineup alongside Apple Watch Series 9 and Apple Watch Ultra 2. The tagline for the event reads “Wonderlust.” and features the rumored colors of the titanium iPhone 15 Pro lineup. | 526 |
