Macro jungle for Tarzan

저번주에 리뷰를 못한것도 마찬가지인데, 일단 상황이 급해 바로 내려가봐야 합니다… 일이 좀 마무리 되고 정리가 좀 되고나서 천천히 리뷰하겠습니다..

제가 바로 QRA 리뷰를 드리고싶은데 집안에 큰 일이 생겨서 몇주 신경을 못쓸것같아요. 죄송합니다.

그리고 옐런 누나가 레토릭을 만지작 거리고있는건, "최근 inflation trend is growth" 열심히 하시잖아!

1Q inflation data print는 대부분 IB들의 전망에 안좋은 영향을 주었습니다. 이와 동시에 금리시장 전망도 대부분 후퇴하고 있고 H4L에서 Longer에 더욱 주목하고 있는 상환인데요. 제가 가장 현실적이라고 공유드린 BofA 리포트를 보시면 시장 tactic 상으로 보면, 파월의장이 안좋다고 이야기하더라도, PCE day 반응에서 보셨듯 이미 시장이 어느정도 인지하고 반영한 수준으로 현재 수준에 있다고 봅니다. 뿐만 아니라, 파월이 부정적인 인플레이션 데이터에 대해서 포인트를 잡더라도 B/S QT tarpering에 대해서 우리는 금리부분에 대해 추가 스파이크는 실링이 생긴 셈으로 볼 수 있습니다. 그래서 저는 최근에 4.6%~4.8% 정도를 상단으로 본다고 말씀드렸으므로, 이 이상 추가적인 인플레이션 충격, 공급망 변동이 없다면 해당 수준에서 일드압력은 마무리될 것으로 생각하고있습니다. 다만, 제 추측처럼 QT에 대한 금리 반응의 경우 무조건 급락하지 않고 5월 선언, 7월 실행이라면 시차를 두고 되돌림을 보일 수도 있으니, 어느정도 트레이딩 변동성 구조를 생각해볼 수 있겠죠.

제가 시간들여서 다 점검해보니까, BofA가 제일 현실적으로 시장에 맞는 프리뷰를 내놓았다고 생각이 듭니다. 시장 컨센(전망치 대부분 딜레이)과 괴리가 생겨버린 골드만(전망치 리비젼 안함)의 경우는 너무 불리쉬해서 오히려 곤조를 지키다 시장과 아웃라이어가 되버렸습니다. 이번에 J pow의 톤은 어떨까요?

생각보다 4월 주식시장이 꽤 곤란하시죠? 조정이 쎄게 왔다가 반등하긴하는데 아마 지금쯤 어떤 분들은 머릿속에 이게 진짜인지 가짜인지 반등에 대해 의구심이 들 것입니다. 제가 분석한 유동성 경로에서는 5월 시장은 분명히 4월보다 긍정적인 모습을 보일 것입니다. TGA 충전된 세납분이 재정지출로 인출되는 시기가 핵심적인 5월의 트레이딩 타이밍이 됩니다. 조심하셔야할 것은 5월은 4월보다 나은거지, 아예 완전한 역리포 잔고를 고려하면, 강력한 이징 수준까지는 아닙니다. (이건 제가 자주 말씀드렸죠.) 6월에도 마냥 좋지는 않습니다만, 4월보다는 훨씬 약합니다. 그래서 개인적으로는 이정도 조정이라면 퀄리티가 좋은 주식들을 많이 담고, 리비젼 업사이드가 좋은 주식들을 5,6월이 어느정도 변동성을 이용한 조정 시 매수적기로 볼만 하다고 봅니다. 물론, 이 모든 가정들은 QRA가 도와주어야합니다. 🙏

순식간에 연속 다운된 Net Liquidity

QRA는 재정증권 순상환 했던 2분기 영향을 단축시킬 것이라고 봅니다. 이표채의 경우는 큰 쇼크를 주지 않을 것으로 보며, 재무부의 플레이북은 2Q의 다이내믹보다 3Q의 다이내믹에 더 긍정적인 영향을 미칠 것으로 결정할 것입니다.