KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 파마리서치 (Buy) - 1Q23 Preview: 기대 이상의 긍정적 흐름 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■목표주가 122,000원으로 상향, 투자의견 Buy 유지 - 목표주가 상향 조정의 근거는 1) 의료기기 (리쥬란, 콘쥬란) 부문의 성장세 지속, 2) 화장품 수출 증가, 3) 중국 인바운드 관광객 유입에 따른 비즈니스 환경 개선 - 이에 따라 Target P/E 적용을 기존 18배에서 20배로 상향 조정한 결과 (Peer그룹 4개社의 2023년 평균 P/E 배수) ■2023년 1분기 영업이익 컨센서스에 부합할 전망 - 2023년 1분기 파마리서치 예상 실적 (K-IFRS 연결 기준)은 매출액 532억원 (+17.4% YoY) 영업이익 184억원 (+20.8% YoY, OPM 34.6%)을 기록해 컨센서스 184억원에 부합할 것으로 예상 - 주력 성장 부문인 의료기기는 리쥬란, 콘쥬란의 해외 매출 확대로 1분기 약 272억원 (+20.1% YoY)을 기록할 전망 - 화장품 사업부는 마스크 해제 등 일상으로의 전환으로 인해 올리브영 등 로드샵 매출 및 해외 수출 증가로 약 105억원 (+18.4% YoY) 달성이 기대 ■의료기기, 화장품 수출 증가로 디스카운드 요인 해소 국면 - 파마리서치는 코로나19 팬데믹과 중국 셧다운, 러/우 전쟁 및 금리인상 등 비우호적인 매크로 환경 속에서 주가 조정은 있었지만 견고한 펀더멘털을 유지 - 2022년 10월에는 태국 시장에 리쥬란을 성공적으로 론칭하여 매 분기 매출 확대가 이어지고 있으며, 화장품 또한 국내를 비롯하여 중국향 매출이 증가함에 따라 그동안 이어졌던 디스카운트 요인은 해소 국면으로 판단 ■2023년 예상 (K-IFRS 연결 기준) 매출액 2,222억원 (+14.1% YoY), 영업이익 796억원 (+20.8% YoY) 전망 - KB증권은 파마리서치의 2023년 예상 (K-IFRS 연결 기준) 매출액 2,222억원 (+14.1% YoY), 영업이익 796억원 (+20.8% YoY)으로 전망 - 일상으로의 회복과 중국 인바운드 관광객 증가로 인한 우호적인 사업 환경이 이어지고 있고, 사업다각화를 위해 중장기적 전략으로 씨티씨바이오 지분을 획득한 점에 대해서도 주목 필요 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3mNxAh2

(코스닥)칩스앤미디어 - 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230419900090 2023-04-19