KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 빙그레 (Not Rated) - 2Q23 수출 +26.9% YoY ▶️이경은 선임연구원, 성현동 연구위원 ■국내 빙과 시장 과점 사업자 - 빙그레는 1967년 설립된 유가공품 제조업체로 1978년 유가증권 시장에 상장 - 빙그레는 우유, 발효유, 커피 등 냉장 제품과 아이스크림 등 냉동 제품, 스낵/디저트 등의 기타 제품 등을 제조 및 판매 - 연결대상 종속회사로는 아이스크림 및 기타 식용 빙과류를 제조하는 ㈜해태아이스크림과 해외 유통을 담당하는 중국, 미국, 베트남 법인을 보유 ■2Q23 Review: 매출액 3,887억원 (+6.7% YoY), 영업이익 462억원 (+119.5% YoY) - 2023년 2분기 연결 재무제표 기준 매출액 3,887억원 (+6.7% YoY), 영업이익 462억원 (+119.5% YoY), 영업이익률 11.9%를 기록 - 호실적의 원인은 1) 1분기말 진행되었던 판가 인상 효과의 본격적인 반영과 2) 전세계 이상 기후로 인한 내수 및 수출의 증가로 판단 ■체크포인트 1: 2Q23부터 판가 인상 반영 효과 본격화 - 2Q23부터 판가 인상 효과가 본격적으로 반영될 것으로 판단 - 빙그레는 지난 2월 빙과 제품에 대한 20% 수준의 판가 인상을 발표했으며, 3월부터 본격적으로 소매점 가격에 인상된 가격이 반영 - 이에 2분기부터 반영되기 시작한 판가 인상 효과가 연내 지속 예상 ■체크포인트 2: 수출 증가에 따른 기업가치 재평가 기대 - 빙그레의 수출 실적 증가에 따른 기업가치 재평가가 기대 - 2Q23 별도 기준 빙그레의 수출 실적은 전년 동기 대비 26.9%, 전분기 대비 10.5% 증가한 407억원을 기록 - 특히 2Q23 기준 수출 비중이 12.4%로 전분기 13.9% 대비 소폭 감소했으나, 이는 6월부터 시작된 이른 더위로 내수 매출이 증가하면서 수출 비중이 줄어든 효과 - 이상기후 현상으로 체감온도 50도를 기록하고 있는 미국, 동남아 등에 대한 수출 증가는 3분기에도 지속될 것으로 예상 - 이는 수출 증가에 따른 빙그레의 밸류에이션 재평가로 이어질 수 있을 것으로 기대 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3OGux4u

[KB: 스몰캡] 인텔리안테크 (189300) - 2Q23 Review: 시장 컨센서스 상회 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■2Q23 영업이익 78억원 (+87.3% YoY, +900.2% QoQ): 시장 컨센서스 상회 - 인텔리안테크 2023년 2분기 (K-IFRS 연결) 매출액은 876억원 (+53.7% YoY, +36.0% QoQ), 영업이익 78억원 (+87.3% YoY, +900.2% QoQ, OPM 8.9%), 지배주주 순이익 57억원 (-14.8% YoY, +464.7% QoQ)으로 시장 컨센서스 상회 ■각 사업부별 안정적인 물량 출하 - 2분기 매출 및 영업이익 모두 전년동기 대비 성장하는 흐름을 이어감 - 해상용 VSAT 안테나 부문은 인텔리안테크가 전세계 시장 점유율 1위의 시장 지위를 유지하고 있으며, 올해에도 약 10~15%의 안정적인 매출 성장이 이루어질 것으로 예상 - 경쟁사 코브햄은 생산기지 이전 및 매각 이후로 회복 강도가 늦어지고 있어 인텔리안테크에서 우호적인 시장 환경이 이어지고 있음 - 저궤도 위성용 안테나는 이월 되었던 원웹향 물량이 정상 출하되면서 2분기에만 약 140억원이 출하, 상반기에 총 210억원이 공급된 것으로 판단 - 계약 시기와 잔여 물량 고려 시, 원웹향 저궤도 안테나 출하 강도는 하반기가 더 높을 것으로 예상 ■저궤도 위성 관련 제품 매출비중 확대 - 올해 전체 예상 매출액 중 약 30%는 저궤도 위성안테나에서 발생할 것으로 전망 - 2023년 4분기에는 신제품 평판형 안테나 개발이 완료가 될 예정이며, 원웹향으로의 공급이 예상 - 이에 따라 빠르면 4분기부터 평판형 안테나 매출도 일부가 인식될 것으로 전망 - Company A社의 저궤도 위성 발사 프로젝트가 2024년 본격화될 전망, 이는 대규모 유상증자 이후 조정 받은 주가 회복의 트리거로 작용할 전망 - 현재 Company A社향 그라운드게이트웨이의 파일럿 테스트 물량은 상반기에 이어 하반기에도 정상적으로 공급 중 ■상저하고의 흐름이 이어질 전망 - 2023년 예상 실적은 1. 안정적인 해상용 VSAT 안테나 공급, 2. 경쟁사의 비즈니스 환경 악화, 3. 저궤도 위성용 안테나 출하 강도 확대에 따라 매출액은 3,385억원 (+41.3% YoY), 영업이익 245억원 (+58.8% YoY, OPM 7.2%), 지배순이익 202억원 (+26.3% YoY)을 기록할 것으로 예상 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3saTA84

(코스닥)기가비스 - 반기보고서 (2023.06) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230814003197 2023-08-14

(코스닥)쿠콘 - 반기보고서 (2023.06) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230814001584 2023-08-14

(유가)빙그레 - 반기보고서 (2023.06) https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20230814001154 2023-08-14