Экономический Пульс

Наступление украинских войск в Курскую область: новый этап противостояния Четыре недели спустя после начала украинского наступления в Курской области ситуация на фронте заметно изменилась. Война, которая начиналась с хаотичной стрельбы, теперь обострилась, и звуки пулеметных очередей все чаще сопровождаются звуками прямых попаданий. Украинские военные столкнулись с профессиональными артиллеристами, предположительно из российской морской пехоты. Водитель бронемашины из 80-й бригады украинских сил признал, что противник стал действовать умнее и организованнее. Украинские войска продолжают продвигаться вперед, используя радиоэлектронную борьбу и летнюю растительность для маскировки. Однако, несмотря на решимость украинских командиров продвинуться к естественным рубежам реки Сейм, темпы наступления замедляются, а новая линия фронта, растянувшаяся на сотни километров, формируется все отчетливее. Тем не менее, как сообщают источники из украинской военной разведки, командование Украины не обеспокоено возможным завершением наступления на Курск. По их словам, операция уже достигла значительных результатов. Она продемонстрировала способность украинской армии обходить численное превосходство российских войск и координировалась с более широкой кампанией «глубоких ударов» по российской территории, что включало удары по аэродромам и энергетической инфраструктуре. Украинская сторона считает, что успехи могли бы быть еще значительнее, если бы Запад снял ограничения на использование своего вооружения. Однако операция в Курской области не смогла отвлечь российские силы от их ключевой цели — наступления на Покровск, важный логистический узел украинских войск. Российские войска продолжают концентрироваться в этом районе, и, по словам главнокомандующего Вооруженных сил Украины Александра Сирского, ситуация здесь ухудшается. Российские войска заняли шахтерский город Новогродовка, всего в нескольких километрах от Покровска, и продолжают развивать наступление. Аналитики отмечают, что успехи российской армии вскрыли слабые места в украинских укреплениях. В некоторых случаях российским войскам удалось занять и использовать в своих целях украинские бетонные траншеи. Украинская армия сталкивается с нехваткой ресурсов и инженерных подразделений, что осложняет удержание линий обороны. В то время как российские силы продолжают развивать наступление на востоке, на северных границах России также наблюдается активизация украинских войск. Сообщается о новых скоплениях украинских сил вблизи Белгородской области и на границе с Беларусью. Несмотря на возможные дальнейшие действия Украины, после неудачи в Курской области одно ясно: российские войска будут внимательно следить за развитием событий, и неожиданностей больше не будет. Ситуация в районе Покровска требует от Украины использования всех имеющихся ресурсов для предотвращения дальнейших потерь. (Economist)

Россия: экономика продолжает расти На прошлой неделе высокопоставленный представитель Министерства иностранных дел России Дмитрий Биричевский заявил, что Россия готовится к десятилетиям западных санкций. Однако, несмотря на жесткие экономические ограничения, российская экономика демонстрирует уверенный рост. Во втором квартале 2023 года ВВП страны увеличился на 4% в годовом исчислении, что последовало за впечатляющим ростом на 5,4% кварталом ранее. Даже в условиях одних из самых жестких санкций, когда-либо введенных против какой-либо страны, торговля продолжает процветать. Как же это возможно? Роль Казахстана в обходе санкций Одним из ключевых факторов, способствующих устойчивости российской экономики, стала поддержка со стороны Казахстана. После начала конфликта на Украине и введения санкций европейскими странами, запрещающих экспорт технологий в Россию, Казахстан неожиданно занял место крупнейшего поставщика этих продуктов. Если в 2021 году экспорт казахстанской электроники в Россию составлял 40 миллионов долларов, то в 2023 году эта цифра выросла до 298 миллионов долларов. Однако такой резкий рост вызывает вопросы: неужели казахстанские компании так быстро нарастили свои мощности, или это результат поиска российскими компаниями обходных путей к прежним европейским поставщикам? Рост торговли с соседними странами Казахстан — не единственная страна, где наблюдается бурный рост торговли с Россией. С начала конфликта в Украине и введения санкций, торговля России с Арменией, Азербайджаном, Грузией, Турцией и другими центральноазиатскими республиками также заметно возросла. Экспорт из Европейского союза в эти страны увеличился на 46 миллиардов евро в 2023 году, что составляет 50% роста по сравнению с 2021 годом. Этот показатель почти полностью компенсирует падение европейского экспорта в Россию. Санкции и обходные маршруты Западные санкции остаются основным инструментом давления на Россию, однако их эффективность вызывает сомнения. Российская экономика продолжает демонстрировать устойчивость, а торговля через третьи страны процветает, несмотря на попытки западных стран закрыть "утечки" санкций. Европейские политики стремятся ужесточить меры в отношении соседних государств, но это сталкивается с трудностями из-за политической и экономической зависимости этих стран от России. Три основных направления обхода санкций Первое направление — торговля запрещенными товарами. Несмотря на санкции, включающие запрет на экспорт полупроводников, дронов, подшипников и другой продукции, более половины военного оборудования, приобретенного Россией в 2022 году, содержало компоненты европейского или американского производства. Второе направление — изменение логистических маршрутов. Россия запретила прямой въезд грузовиков из ЕС, что вынуждает товары проходить через страны Центральной Азии, увеличивая стоимость транспортировки, но сохраняя поставки. Третье направление — рост производства в третьих странах, таких как Казахстан и Турция, которые импортируют материалы из Европы, а затем экспортируют готовую продукцию в Россию. Западные санкции, введенные в ответ на конфликт на Украине, пока не смогли нанести значительный удар по российской экономике. Напротив, российские компании адаптировались к новым условиям, используя возможности, предоставляемые соседними странами. В условиях растущей экономики и процветающей торговли, становится очевидным, что для Запада санкции не стали тем мощным оружием, на которое он рассчитывал. Вопрос остается открытым: продолжит ли Европа ужесточать санкции, рискуя потерять экономические связи с соседними странами, или предпочтет сохранить статус-кво?

Джером Пауэлл: ФРС готова к снижению ставок, но риски для рынка труда остаются 23 августа председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил с одной из самых ожидаемых речей года на ежегодной конференции в Джексон-Хоуле. На фоне величественных гор Тетон, напоминающих зубчатые линии финансовых графиков, Пауэлл заявил, что Федеральная резервная система готова начать снижение процентных ставок после резкого их повышения в последние годы. В своем выступлении Пауэлл отметил, что инфляция в США демонстрирует признаки устойчивого замедления и движется к целевому уровню в 2%. Однако, несмотря на этот позитивный сигнал, Пауэлл подчеркнул, что ФРС по-прежнему обеспокоена состоянием рынка труда. "Верхние риски для инфляции снизились, но в то же время увеличились риски для занятости", — заявил он. ФРС, осознавая ослабление рынка труда, рассматривает возможность смягчения денежно-кредитной политики. На данный момент краткосрочные процентные ставки находятся на уровне 5,25-5,5%, что является высоким показателем по сравнению с недавней историей. Инвесторы ожидают, что на следующем заседании в сентябре ФРС может снизить ставки на четверть процентного пункта, а в течение следующего года возможны дальнейшие сокращения. Тем не менее, Джером Пауэлл оставил двери открытыми для различных сценариев развития событий, отметив, что окончательные решения будут приниматься на основе поступающих экономических данных. Важно отметить, что глава ФРС также прокомментировал недавнюю критику в адрес центрального банка за медленное повышение ставок в 2022 году. Он напомнил аудитории, что экономическая ситуация в пандемийные годы была чрезвычайно нестабильной, и большинство экспертов считали, что рост цен будет временным. Выступление Пауэлла завершилось на фоне рассеявшегося дыма, окутывавшего горы Тетон из-за бушующего лесного пожара. Это стало символичным завершением его речи, намекающим на то, что, несмотря на смягчение инфляции, полная победа ещё впереди, пока рынок труда остается в зоне риска.

Защитники Покровска не хотят говорить, как долго смогут удерживать позиции. Русским может потребоваться недели или месяцы, чтобы преодолеть пригородные города, такие как Мирноград, Селидово и Украинск, которые сейчас терроризируются дронами, артиллерией и бомбардировщиками. Продвижение замедлилось с 19 августа, говорит Александр, командир дронов из 110-й бригады, который наблюдает за полем боя с экранов. Но, по его словам, русские привыкли находить слабые места и наносить сокрушительные удары. Кажется, это только вопрос времени, когда Покровск будет раздавлен, как Мариуполь, Бахмут и Авдеевка. Что произойдет после этого, остается открытым вопросом. Контроль над Покровском и короткий рывок к административным границам Донецкой области могут быть достаточными для Владимира Путина, чтобы заявить о политической победе и начать серьезные переговоры. А могут и не быть. Многое будет зависеть от того, сможет ли Украина удержать часть России, которую она сейчас оккупирует, в качестве козыря на будущих переговорах. Госпожа Уварова говорит, что не верит ни в одно из «вранья» о переговорах, которое читает в газетах, которые ее сыновья присылают ей каждую неделю. И уж точно у нее нет времени на человека, чье имя она предпочла бы не произносить. «Противно слышать его. Противно видеть его. Противно читать о нем». Она вздыхает, поднимается на три ступеньки в вагон поезда, оборачивается и машет Покровску на прощание. (Economist)

Покровск на грани: воспоминания о войне и новая угроза Это не первая эвакуация Нины Уваровой. Впервые она бежала от наступающего Вермахта, когда ей было всего два с половиной года. Сейчас, в возрасте 84 лет, она снова вынуждена спасаться, но уже от армии Владимира Путина. Пенсионерка, бывшая учительница, собрала свои самые ценные вещи в пять сумок, которые ее сын поднимает на эвакуационный поезд до Львова, отправляющийся в 14:10. Эмоции этого дня пробуждают воспоминания о первом побеге. «Взрывы, стрельба, прятки в подвалах — я до сих пор все это помню». Решение уехать далось ей тяжело, но российская артиллерия, обстреливающая южные районы Покровска, не оставила выбора. Город на перекрестке дорог Покровск, с населением 59 тысяч человек, с 2022 года оказался на переднем крае полномасштабного российского вторжения. Но только в последний месяц его будущее оказалось под серьезной угрозой. Россия считает захват города стратегической целью, открывающей путь к крупным городам Днепру и Запорожью. Великая надежда Украины заключалась в том, что неожиданное наступление на Курск ослабит давление. Но, напротив, российское наступление ускорилось. Покровск готовится к новой, жестокой фазе войны. Региональная полиция и местная администрация уже покинули город. Два супермаркета закрылись, и остальные, вероятно, последуют их примеру. Местные жители выстраиваются в очереди у банков и пенсионных офисов, стараясь успеть решить свои дела, пока еще есть такая возможность. Внутри города машины мчатся на высокой скорости. 19 августа власти призвали жителей эвакуироваться. Многие прислушались к этому совету, уезжая с багажниками, нагруженными семейными реликвиями, холодильниками, елками, диванами, стульями, матрасами, с бабушками, прижатыми к заднему сиденью. Вывод украинских войск из Авдеевки в феврале и неудачная ротация в соседнем Очеретном в мае подготовили почву для наступления на Покровск. Сейчас российские войска находятся в 10 км от города. На платформе вокзала звуки рыданий перекрываются писком домашних животных, сжатыми в сумки и коробки для поездки на запад. Один вопрос достаточно, чтобы вызвать слезы. Юлия Костынова расплакалась, вспоминая, как 11 августа российская бомба разрушила мясокомбинат, на котором она работала. «Постоянный стресс, взрывы, двери и окна, которые выбивает взрывной волной», — говорит она. «Все внутри тебя сжимается. Ты слышишь ракету и ждешь, приземлится ли она рядом с тобой и твоим домом». Украинские командиры приводят разные причины для российского наступления. Некоторые говорят, что не хватает снарядов, враг стреляет в десять раз больше. Другие указывают на российскую тактику — небольшие пехотные атаки, планирующие бомбы, новые виды электронной войны. Но в основе коллапса, кажется, лежит усталость и нехватка людских ресурсов. «Люди не сделаны из стали», — говорит полковник Павел Федосенко. Украинские войска, численно уступающие 4:1, не получают никакого отдыха, добавляет он. Некоторые остаются на передовой по 30 или 40 дней подряд, зажатые в окопах, в нескольких сантиметрах от смерти. «Дублин», боец 59-й бригады, расположенной на юго-востоке от Покровска, знает солдат, которые находятся на позициях более двух месяцев. У двоих случились инсульты. Проблемы Украины усугубляются «идиотскими» приказами, добавляет он. Неожиданное мини-вторжение Украины на территорию России вызывает смешанные чувства. Дублин говорит, что первые успехи подняли моральный дух. Но это было недолговечным. Надежда на то, что Россия ответит, перебросив войска из Покровска, сменилась осознанием того, что этого не произошло. Украинские источники в службах безопасности подтверждают, что, хотя Россия переместила войска с других участков восточного фронта, она усилила свои позиции вокруг Покровска. Тем временем Украина перебросила спецподразделения в Курск и латает фронт в Покровске нетестированными формированиями. «Русские разобрались и не попадаются на приманку», — жалуется Дублин.

Во втором квартале этого года прибыль европейских компаний, котирующихся на бирже, продемонстрировала рост. Для многих других регионов мира это событие не было бы чем-то выдающимся. Однако в Европе рост прибыли на 4,3% за три месяца до июня по сравнению с тем же периодом прошлого года вызвал оживление на фондовом рынке, в частности, на индексе Stoxx 600, который является одним из ключевых показателей. Это особенно важно, учитывая, что данный рост последовал за четырьмя кварталами подряд, когда прибыль снижалась. Эксперты рынка начинают говорить о перспективах европейских акций, и даже инвестиционный банк Morgan Stanley считает, что они находятся в "сладкой точке". Тем не менее, столь оптимистичные настроения могут оказаться преждевременными. В основе текущего энтузиазма лежат два ключевых фактора. Первый — это улучшение экономической ситуации. После года стагнации ВВП Европейского Союза во втором квартале вырос на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, а годовая инфляция в июле снизилась до 2,8%, что близко к целевому показателю Европейского центрального банка в 2%. Эти данные вселили уверенность в политиков ЕЦБ, которые в июне снизили процентные ставки, и ожидается, что они вновь сделают это в сентябре. Второй фактор — это относительно низкие цены на европейские акции. В настоящее время индекс Stoxx 600 торгуется с коэффициентом цена/прибыль 15, что значительно ниже, чем у американского индекса S&P 500, у которого этот показатель составляет 26. Таким образом, европейские акции торгуются с дисконтом в 40%. Одной из причин такой привлекательной цены является структура европейского рынка, где значительное место занимают автомобильная и люксовая отрасли. Автопроизводители испытывают трудности из-за опасений по поводу возможного возобновления мировой торговой войны, особенно если Дональд Трамп вернется на пост президента США в ноябре. Кроме того, ряд крупных компаний уже выпустили предупреждения о снижении прибыли. В свою очередь, производители предметов роскоши сталкиваются с неопределенностью в отношении спроса в Китае, где продолжается кризис на рынке жилья и другие экономические проблемы. Однако даже если рассматривать компании по отраслям, европейские фирмы остаются значительно дешевле своих американских аналогов. Это может свидетельствовать о наличии других факторов, влияющих на рынок. Несмотря на более привлекательные оценки и положительные новости последних месяцев, многие инвесторы все еще не полностью уверены в перспективах Европы. С середины апреля стоимость корзины акций, которые выиграют от роста европейской экономики, выросла на 6%, что значительно меньше, чем у акций защитных секторов, таких как здравоохранение и коммунальные услуги, которые выросли более чем на 11%. Управляющие активами скорее готовятся к возможному замедлению экономики, чем стремятся воспользоваться потенциальным подъемом. Это вполне обосновано. Даже при наличии признаков улучшения экономика Европы выросла всего на 4% с начала пандемии COVID-19, тогда как в США этот показатель составил 9%. Кроме того, сохраняются опасения по поводу слабости спроса в Европе, а также стагнации в Германии, которая традиционно является экономическим локомотивом континента. Без серьезных изменений, которые могли бы изменить взгляд инвесторов на европейский рынок, акции будут оставаться недооцененными. Как известно любому инвестору, державшему европейские акции в последние десятилетия, дешевые активы могут оставаться дешевыми очень долгое время.

Эти меры ударят по строительной отрасли и банкам, которые до сих пор получали рекордные прибыли благодаря росту ипотечных портфелей. Тем не менее, по мнению аналитиков, рынок недвижимости, вероятно, избежит серьезного кризиса. Экономика России, находящаяся в состоянии войны, с резким ростом заработных плат в 2023 году, может продолжить поддерживать рынок недвижимости, несмотря на повышение ставок и сокращение государственной поддержки. Российская экономика пока успешно противостоит сомнениям, и россияне, похоже, готовы и дальше инвестировать в жилье.

Ипотечный бум в России. Ипотека долгое время оставалась малопопулярным инструментом среди россиян. Советская пропаганда десятилетиями внушала, что кредиты — это непосильное бремя. Даже после падения коммунизма многие граждане страны продолжали рассматривать ипотеку как «долговое рабство», предпочитая копить средства, чтобы купить жилье без привлечения кредитов. Однако президент Владимир Путин на протяжении двух десятилетий предпринимал усилия, чтобы изменить отношение граждан к ипотеке. В 2003 году, в ходе своего первого президентского срока, он заявлял, что ипотека может помочь решить «острую жилищную проблему», стоящую перед страной. Однако в то время его слова не нашли широкого отклика. Сегодня ситуация изменилась. Успех пришел благодаря активной роли государства и его вмешательству в экономику, а также изменившейся международной обстановке. За последние годы количество ипотечных кредитов в России резко увеличилось, чему способствовала щедрая программа государственных субсидий на покупку новостроек. Однако такой рост оказался не без последствий: государственное субсидирование привело к перегреву рынка недвижимости, вызвав резкий рост цен на жилье. В результате Кремль оказался перед лицом значительных финансовых обязательств. В 2020 году, когда пандемия COVID-19 охватила Россию, власти увеличили субсидии для покупателей новостроек, пытаясь поддержать экономику. Первоначально банки предлагали ипотечные кредиты под льготные 6% годовых, что примерно на два процентных пункта ниже рыночной ставки, а государство компенсировало разницу. Позднее такие льготы стали доступны не только для семей, но и для работников IT-сферы, а также для тех, кто переезжал в отдаленные регионы, такие как Арктика, Сибирь и оккупированные территории Украины. Однако значительный рост ипотечных кредитов начался лишь тогда, когда экономика страны перешла на военные рельсы. В прошлом году банки выдали ипотеки на сумму 7,7 трлн рублей, что составило около 4% ВВП, по сравнению с 4,3 трлн рублей в 2020 году. Большинство этих кредитов были поддержаны государственными субсидиями. Рост ипотеки также обусловлен ограниченными возможностями для инвестиций у россиян. Санкции усложняют инвестиции в фондовый рынок, а валютный контроль затрудняет вывод капитала за границу. Важным фактором стала и инфляция, которая резко возросла в середине 2023 года, побудив россиян вкладывать средства в недвижимость. Повышение Центральным банком России (ЦБР) ключевой ставки до 16% сделало государственную программу еще более привлекательной, так как льготная ставка оставалась на уровне 8%. В июне разница между государственной ставкой и рыночной ставкой по ипотеке составляла более десяти процентных пунктов. Однако такая политика обходится государству недешево. Министерство финансов уже потратило на программу субсидирования почти полтриллиона рублей. Эти расходы могут продолжить расти, если, как ожидают многие аналитики, ЦБР поднимет ставки до 18% в ближайшее время. Бум субсидированных кредитов также привел к формированию пузыря на рынке недвижимости. В прошлом году было построено 110 млн квадратных метров жилья, что значительно превышает среднегодовой показатель в 59 млн кв. м с конца коммунистической эпохи. Одновременно с этим цены на жилье стремительно растут. По данным Московского института экономики города, с 2020 по 2023 год стоимость недвижимости в крупнейших городах увеличилась на 172%. Глава ЦБР Эльвира Набиуллина выразила обеспокоенность, заявив, что государственные субсидии способствуют «перегреву» рынка и представляют собой «проинфляционный риск», если не будут сокращены. Под давлением ЦБР и Министерства финансов правительство начало сворачивать программы субсидирования. В декабре был увеличен минимальный первоначальный взнос с 20% до 30%. В начале текущего месяца была прекращена одна из самых популярных программ, направленная на покупателей новостроек. По оценкам экспертов, количество новых ипотек во второй половине года может сократиться на 50%.

Опасные грани финансов: уроки кэрри-трейда и его риски В мире финансов существует железное правило: любая схема, обещающая стабильные и значительные прибыли, неизбежно скрывает за собой большие риски. История полна примеров того, как такие схемы становятся чрезвычайно популярными, пока инвесторы не сталкиваются с суровой реальностью внезапных убытков. Если же это приводит к массовому выходу из подобных сделок, цепная реакция может угрожать не только отдельным активам, но и всей финансовой системе. Ярким примером является кризис, вызванный ставками на субстандартные ипотечные кредиты, который привел к глобальному финансовому кризису 2007-2009 годов. Сегодняшний урок — это пример кэрри-трейда с японской иеной, последствия которого с середины июля заметно потрясают рынки, одновременно резко повышая стоимость иены. Что же такое кэрри-трейд и как он может так неожиданно распутаться? Термин «кэрри» в мире трейдеров обозначает доходность от владения активом. Это может быть положительная доходность, как в случае с деньгами на банковских счетах, или отрицательная, если актив требует затрат на хранение, как, например, нефть. Кэрри-трейд — это попытка извлечь прибыль из разницы в доходности двух активов, часто двух валют с разными процентными ставками. В данном случае трейдеры занимали иену, валюту с низкой процентной ставкой, конвертировали её в другую валюту и размещали вырученные средства под более высокий процент. По завершении сделки средства переводились обратно в иены, долг погашался, а трейдер получал прибыль на разнице процентных ставок. Подобные ставки также могут быть сделаны на любые другие активы, которые обещают высокую доходность, такие как акции. Однако проблема возникает, если заимствованная валюта начинает укрепляться относительно другого актива в середине сделки. В таком случае долг становится дороже, а прибыль может легко превратиться в убытки. Именно это и произошло с иеной в последние недели. После многолетней политики Банка Японии, удерживавшего процентную ставку ниже нуля, в то время как другие центральные банки повышали свои ставки, иена стала популярной валютой для кэрри-трейдов. Она использовалась для финансирования покупок от мексиканского песо до акций крупных технологических компаний. Но начиная с 11 июля иена пережила одно из самых резких укреплений за последние десятилетия, подорожав на 10% по отношению к доллару всего за несколько недель. Кэрри-трейды, ранее приносящие стабильную прибыль, внезапно оказались в глубоком минусе. Когда большое количество инвесторов участвует в одних и тех же ставках, резкие движения на рынке могут вызвать самоподдерживающийся эффект домино. Если позиция становится крупным обязательством, риск-менеджеры могут принудить трейдеров закрыть её. Это приводит к покупке заимствованной валюты, что ещё больше укрепляет её курс и загоняет другие сделки трейдеров глубже в убыток. Это может ускорить цикл закрытия позиций, что, в свою очередь, может повлиять на другие активы, если трейдерам нужно будет продать их для покрытия убытков. Многие считают, что именно это частично объясняет падение цен на активы, от японских и американских акций до золота, в начале августа. Ирония ситуации в том, что именно риск внезапных убытков делает кэрри-трейды столь привлекательными для получения прибыли. Кэрри-трейды часто сравнивают с «подбиранием пенни перед катком»: они предлагают небольшую прибыль, но с высоким риском катастрофического исхода. Эти мелкие монеты лежат на дороге лишь потому, что другие не рискнули их подобрать. Люди и финансовые учреждения могут свободно участвовать в таких сделках, если считают это оправданным. Однако, учитывая системные последствия, когда кэрри-трейды разворачиваются не по плану, регуляторам следует более тщательно следить за их масштабами и тем, какие учреждения вовлечены в такие сделки. Последняя рыночная паника может стать причиной для усиленного контроля.

Китай накапливает запасы: как Пекин готовится к новой геополитической реальности За последние два десятилетия Китай стал мировым лидером в потреблении сырьевых ресурсов. Развивающаяся экономика и растущее население страны требовали все больше и больше молочных продуктов, зерна и мяса. Крупные промышленные предприятия Китая продолжали поглощать энергию и металлы в небывалых объемах. Однако в последние годы экономический рост Китая замедлился из-за политических просчетов и кризиса на рынке недвижимости. Официальные лица Пекина заявляют о намерении сократить зависимость от ресурсозатратных отраслей, что логически должно было привести к снижению спроса на сырьевые товары. Однако факты говорят об обратном. В прошлом году импорт Китая многих базовых ресурсов достиг рекордных уровней, а общий объем импорта сырьевых товаров увеличился на 16%. И этот рост продолжается: за первые пять месяцев текущего года импорт вырос еще на 6%. Этот рост, учитывая экономические трудности, не свидетельствует о растущем потреблении, а скорее о целенаправленном накапливании материалов. Пекин явно готовится к новым геополитическим вызовам, особенно на фоне опасений по поводу возможных ограничений со стороны США. Эти опасения не беспочвенны, так как Китай сильно зависит от иностранных ресурсов. Несмотря на то, что страна является мировым центром переработки многих металлов, значительная часть сырья импортируется. Китай обеспечивает свои энергетические нужды только за счет импортного углеводородного сырья, так как внутренние запасы нефти и природного газа недостаточны для удовлетворения потребностей растущей экономики. Более того, зависимость Китая от импортного продовольствия значительно возросла: если в 2000 году почти вся пища производилась внутри страны, то сегодня менее двух третей продовольствия производится на внутреннем рынке. Осознавая эту уязвимость, Китай начал создавать стратегические запасы еще в конце холодной войны. В последние годы три ключевых события заставили Пекин еще более усиленно накапливать резервы: торговая война с США, пандемия COVID-19 и военный конфликт на Украине, который поднял цены на сырье и показал готовность США использовать экономические санкции как оружие. Особое беспокойство у китайских властей вызывает возможность возвращения Дональда Трампа к власти в США. В случае конфликта, Америка может попытаться ограничить экспорт продовольствия в Китай, оказать давление на другие страны-поставщики, такие как Аргентина и Бразилия, и заблокировать ключевые торговые пути для китайских судов. В ответ на это Китай активно развивает инфраструктуру для хранения ресурсов. С 2020 года страна увеличила свои мощности по хранению нефти с 1,7 до 2 миллиардов баррелей, а емкость подземных газохранилищ выросла в шесть раз с 2010 по 2020 год. Китай также активно накапливает запасы пшеницы, кукурузы, соевых бобов и других ключевых сельскохозяйственных товаров. Это накопление ресурсов вызывает обеспокоенность в США. Китай накапливает запасы, которые необходимы для выживания в случае конфликта, и это может стать частью подготовки к возможной блокаде Тайваня. Хотя накопленные запасы пока не достигают уровня, необходимого для полного обеспечения страны в случае военного конфликта, американские аналитики настоятельно рекомендуют внимательно следить за развитием ситуации.

Экономика США: предвестие рецессии или ложная тревога? Недавний слабый отчет по занятости в США вызвал опасения, что крупнейшая экономика мира движется к рецессии. Фондовые рынки Америки резко упали, что посеяло панику и в других странах. Индекс Topix в Японии снизился на 15% от своего недавнего максимума, а основной индекс Германии упал на 7%. Как говорится, когда Америка чихает, весь мир простужается. Однако, при более детальном анализе последних данных становится ясно, что глобальная экономика не находится на грани кризиса, и паника на рынках может быть неоправданной. Рынок труда: иллюзия спада? Прежде всего, стоит обратить внимание на рынок труда. Уровень безработицы в США вырос с 3,4% в апреле 2023 года до 4,3% в июле. В истории экономики такое увеличение обычно сопровождалось снижением экономической активности, что, в свою очередь, приводило к росту безработицы, банкротствам и падению доходов. Тем не менее, нынешняя ситуация может оказаться иной. Рынки труда в других развитых странах также демонстрируют рост безработицы, но это явление имеет свои особенности. В Германии уровень безработицы вырос с 2,9% до 3,4%, в Великобритании — с 3,6% до 4,4%, в Австралии — с 3,5% до 4,1%. Одной из причин этого явления является ослабление чрезмерно напряженного рынка труда после пандемии COVID-19. Работодатели, ранее столкнувшиеся с дефицитом рабочей силы, теперь могут позволить себе быть более избирательными. Кроме того, увеличение уровня безработицы связано с ростом участия населения трудоспособного возраста в рабочей силе. В странах ОЭСР этот показатель достиг рекордных высот. Люди, которые ранее находились вне рынка труда, теперь активно ищут работу, что временно может повысить уровень безработицы. Однако многие из них ожидают, что скоро найдут работу, и это оправдано: занятость в Австралии выросла на 0,8%, в Канаде — на 0,6%. Производство и корпоративные прибыли Что касается экономической активности, то данные свидетельствуют о том, что глобальная экономика остается устойчивой. В типичной рецессии компании сталкиваются с резким падением прибыли, однако в нынешних условиях многие фирмы продолжают демонстрировать хорошие результаты. Исследование Deutsche Bank показало, что в первом квартале этого года рост корпоративных доходов на глобальном уровне достиг максимума за последние семь кварталов. Ожидается, что прибыль американских компаний увеличилась более чем на 10% в годовом исчислении. ### Экономическая активность и инфляция В целом, экономическая активность также остается на высоком уровне. Индикаторы, отслеживающие экономическое состояние, показывают уверенный рост. Например, данные Федерального резервного банка Далласа не свидетельствуют о слабости американской экономики. Глобальный составной индекс деловой активности продолжает демонстрировать позитивные результаты. Инфляция, которая достигла пика в 10% в конце 2022 года, теперь стабильно снижается. В июне цены в среднем по странам ОЭСР выросли всего на 2,6% по сравнению с прошлым годом, что близко к целевым показателям центральных банков. Несмотря на тревоги, глобальная экономика в целом остается в стабильном состоянии. Риски, связанные с возможной рецессией, конечно, существуют, но текущие данные дают основания для оптимизма. Высокие процентные ставки и волатильность цен на сырьевые товары продолжают оказывать давление, однако экономика по-прежнему демонстрирует признаки здоровья.

производство оружия и боеприпасов, а также кладет деньги в карманы людей. В июле Путин удвоил федеральный бонус для тех, кто подписывает контракт на участие в боевых действиях, с 195 000 рублей (2 200 долларов США) до 400 000 рублей, которыерегиональные власти должны дополнить. Правительство выделяет огромные суммы на компенсации семьям погибших в бою. И российские траты выходят за рамки военных расходов. Путин щедро тратит деньги на социальные выплаты: в июне он увеличил пенсии для некоторых получателей почти на 10%. Правительство также тратит большие суммы наинфраструктуру, включая автомагистраль от Казани до Екатеринбурга, двух городов, расположенных в 729 км друг от друга. Фактически, оно тратит деньги на все, что ему вздумается. Премьер-министр Михаил Мишустин недавно похвастался государственной программой оплаты детского отдыха в Крыму. Вторая причина, по которой российская экономика процветает, связана с необычной денежно-кредитной политикой. Чтобы справиться с высокой инфляцией, Центральный банк повысил процентные ставки с 7,5% до 18%. Возможны дальнейшие повышения. Это приводит к укреплению рубля, привлекая иностранные инвестиции из «дружественных» стран, таких как Китай и Индия, что, в свою очередь, снижает цены на импорт и,следовательно, инфляцию. Это также стимулирует людей к сбережению, уменьшая потребительские расходы. В нормальной экономике более высокие ставки также причиняли бы вред домохозяйствам и компаниям с долгами, поскольку увеличивались бы их расходы на обслуживание долга. Однако правительство практически полностью защитило реальную экономику от ужесточения денежно-кредитной политики. Существует множество схем. В начале этого года правительство значительно упростило потребителям возможность приостановить выплаты по кредитам, если они могут доказать, что их доходы снизились или они «пострадали в результате чрезвычайной ситуации». Банки предложили кредитные каникулы для военнослужащих на Украине. Недавно закрытая ипотечная программа поддерживала ставки по кредитам на уровне 8%, что менее чем вдвое ниже текущей ключевой ставки. Программа «промышленной ипотеки» направила кредитование бизнеса по ставкам всего 3% годовых. Также имеется давление на банки, чтобы они не поднимали ставки слишком высоко. Когда финансовый сектор теряет доходы врезультате, государство часто компенсирует разницу. Эти вмешательства имеют явные последствия. Согласно официальным данным, в первом квартале 2024 года домохозяйства тратили 11% своего располагаемого дохода наобслуживание долгов — примерно столько же, сколько в 2021 году, когда ключевая ставка была значительно ниже. За последний год процентная ставка для домохозяйств и компанийвыросла, но только примерно наполовину по сравнению с повышением ключевой ставки. Новое кредитование здоровое. Кредитование компаний растет более чем на 20% в год. Смомента вторжения России в Украину необеспеченное потребительское кредитование росло примерно так же быстро, как и номинальные заработные платы, то есть очень быстро. Как долго это будет продолжаться? Попытки Путина смягчить рост процентных ставокприведут к тому, что инфляция будет расти сильнее и дольше, чем это могло бы быть в противном случае. В какой-то момент люди могут возмутиться ростом стоимости жизни. Онтакже не сможет вечно поддерживать бюджетные дефициты. При текущих темпах финансовые резервы России исчерпаются примерно через пять лет; между тем,правительство сталкивается с высокими затратами на заимствования. @autoreplay_np_bot

По всему миру растут опасения по поводу экономики. В Америке и Канаде растет безработица, а настроения потребителей остаются подавленными. Европа продолжает флиртовать с рецессией. О Китае и говорить не приходится. Тем не менее, есть одно место, где настроение совсем другое. Несмотря на жесткие санкции и статус страны-изгоя, экономика России демонстрирует уверенный рост. Оказывается, что расточительные траты во время войны действительно подстегивают экономику. В этом году ожидается, что ВВП России вырастет более чем на 3% в реальном выражении, что быстрее, чем у 95% богатых стран. В мае и июне экономическая активность «значительно возросла», согласно данным Центрального банка. Другие «оперативные» показатели активности, включая один, опубликованный банком Goldman Sachs, также указывают на ускорение экономики. Уровень безработицы близок к историческому минимуму; рубль держится стабильно. Правда, инфляция слишком высока — в июне цены выросли на 8,6% по сравнению с прошлым годом, что значительно превышает целевой уровень Центрального банка в 4%, но при этом наличные доходы растут на 14% в год, что быстро увеличивает покупательную способность россиян. В отличие от почти всех остальных, россияне чувствуют себя хорошо относительно экономики. Доверие потребителей, измеренное российским статистическим агентством, значительно превышает средний уровень с тех пор, как Владимир Путин пришел к власти в 2000 году. Можно было бы ожидать, что Путин приукрашивает цифры. Однако Левада-центр, независимая социологическая служба, фиксирует столь же поразительные тенденции . Лишь однажды за последние три десятилетия настроения были выше. Уверенность россиян в своем финансовом положении, согласно официальным данным, недавно достигла рекордного уровня. Они более склонны к крупным покупкам, таким как автомобиль и рестораны заполнены. В прошлом году россияне импортировали на 18% больше коньяка, чем в 2019 году, по нашим оценкам, а расходы на импорт игристого вина выросли на 80%. Сбербанк, крупнейший финансовый институт России, отмечает, что в июне общие потребительские расходы выросли на 20% в номинальном выражении по сравнению с прошлым годом. Последние данные резко контрастируют с 2010-ми годами. Тогда производство и доходы росли медленно или не росли вообще. К 2018 году реальные зарплаты не были выше, чем в 2012 году. Люди были недовольны. Цикл санкций, который Запад ввел в 2014 году после аннексии Крыма Путиным, способствовал этому упадку. К этому добавилась необычайно строгая фискальная политика, включающая повышение налогов и сокращение расходов. Пандемия COVID-19 и новый шквал западных санкций, введенных в 2022 году в ответ на полномасштабное вторжение Путина в Украину, усугубили финансовые проблемы россиян. Что объясняет этот поворот? Легко приписать это российскому экспорту. Путину удалось переориентировать углеводороды, ранее предназначенные для Европы, на другие части мира. Российские олигархи и компании, которыми они управляют, оказались в лучшем положении, чем ожидалось в начале войны. Однако на самом деле экспорт России в последнее время не вызывает восторга. Цены на нефть ниже, чем пару лет назад. В первом квартале 2024 года общая стоимость физических экспортов России в долларовом выражении была на 4% ниже, чем за аналогичный период 2023 года, и на треть ниже, чем в 2022 году. Чтобы понять ускорение экономики, обратите внимание на два аспекта макроэкономической политики. Первый — это фискальная политика. Путин отказался от жесткой экономии. В этом году Россия будет иметь бюджетный дефицит в 2% ВВП — значительный по российским меркам, который во многом финансируется за счет огромных финансовых резервов, накопленных в 2010-е годы. По сути, Россия копила вчера, чтобы “веселиться” сегодня. Общие государственные расходы в 2022 и 2023 годах выросли в среднем на 15%, ичуть меньший рост запланирован на этот год. Министры направляют значительную часть этих дополнительных расходов на войну в Украине. Данные, опубликованные Банком Финляндии, свидетельствуют о том, что военные расходы в этом году вырастут примерно на 60%, что стимулирует

Нефть падает на фоне опасений из-за замедления экономики Нефть упала на 9% за неделю, что является самым большим падением с марта👆 Хотя, можно сказать, что сработал комплекс факторов. Сами опасения, а именно инфляция и рост процентных ставок приведёт к замедлению экономического роста, а значит, к снижению спроса на нефть. Рост доллара США, который делает нефть дорогой для иностранных покупателей. Будем посмотреть. @autoreplay_np_bot