차용호

[eBest Tech Brief] 삼상전자의 차입 - 그것이 의미하는 것은? - 2023년 2월 14일 삼성전자는 계열사 삼성디스플레이로부터 운영자금 확보를 위해20조원을 차입(이자율 연 4.6%, 만기 2025년 8월 16일)한다고 공시. - 4Q22 급격한 실적 둔화와 함께 Cash Flow 악화에 대한 우려가 부각되면서 2023년 Capex 전략을 변화(Capex 축소)시킬 것이고, 이것이 오히려 메모리 반도체 시장의 개선을 앞당길 것이라는 기대감이 형성되었음. 그러나 4Q22 실적 발표를 통해 삼성전자의 반도체 부문 전략은 중장기 점유율 확대로 기존의 전략이 유지되고 있음을 확인할 수 있었음. 이를 뒷받침하기 위해서는 Cash Flow에 대한 우려가 해소되어야 하는데 그에 대한 힌트는 4Q22 실적 발표와 이번 차입 공시를 통해 확인이 되었다고 평가함. - 삼성전자의 Capex 전략은 반도체 업황의 개선 시점을 지연시킬 수 있음. . 각각의 메모리 반도체 생산업체들의 재고가 상당하기에 삼성전자의 점유율 확대는 지금보다는 2H23부터 본격적으로 확대될 것으로 예상. 지금은 단기 유동성 확대로 Valuation Multiple이 확대되었으나 이익에 대한 추정치는 낮아져 Valuation 부담감이 급격히 증가해 있는 국면. URL: https://bit.ly/3Yy3mfA

<02/15> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ LG이노텍, FC-BGA 양산 로드맵 공개 https://ift.tt/vVnckHp ■ 갤S23, S시리즈 사전판매 신기록…109만대 팔려 https://bit.ly/3XxWZYD ■ 반도체 세액공제 추가 확대 난항... 기재소위 의결 무산 https://bit.ly/40Un6fa ■ 메모리 이어 시스템반도체 수출 33개월 만에 역성장 https://bit.ly/3SeIfgl ■ 애플, 인도 Tata그룹의 50% 수율에 만족하지 못하고 있어 https://bit.ly/3SeIfgl ■ 15인치 맥북 에어 곧 나올까…"패널 생산 시작" https://bit.ly/3jYvBoU ■ TSMC, 애리조나 공장 자본금 기존 400억달러에 35억 달러 추가 https://reut.rs/3YSBp1N ■ 작년 세계 반도체 웨이퍼 147억in² 출하 '역대 최다' https://bit.ly/3jUZPJi ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[김광수 전기전자] 비에이치(090460) : 2023 성장모멘텀이 현실화되는 원년 투자의견 Buy(maintain) / TP 32,000원(-11% 하향조정) - 4Q22 실적은 매출액 5,026억원(+6.2%QoQ, +25.0%YoY), 영업이익 258억원 (-56.2%QoQ, -40.5%YoY)로 시장 컨센서스 대비 매출액은 -2% 상회했으나 영업이익을 -48% 하회. 영업이익 부진의 배경은 1) 북미 고객의 정저우 공장 생산 차질 이슈로 인한 출하량 감소, 2) 신사업인 무선충전 사업 관련 오퍼레이션 비용(인증, 인프라) 집행, 3) 환율 영향 때문. - 2023년 주요 매출처인 모바일 FPCB 부문 총 출하량 및 판가 상승 여력이 제한적인 가운데 실적 기대감에 대한 눈높이는 낮아졌지만 신사업인 무선충전 부문의 매출 기여도(연간 2,000억 이상)가 본격화되고 북미 고객사가 IT기기에 OLED 패널을 탑재하며 2023년은 동사의 성장모멘텀이 현실화되는 원년이 될 것. IT OLED 패널 향 FPCB 부품 내 동사의 비중은 80% 이상, 판매가격은 모바일 제품 대비 3배 이상이 될 것으로 추정. - 목표주가를 32,000원으로 하향(기존 대비 -11%). 조정의 배경은 1H23 북미 고객향 출하량 감소로 2023년 영업이익 전망치를 하향(-13%)했기 때문. 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 5.6x 과거 밴드 평균을 하회. 차량용 무선충전 부문과 IT OLED 패널 용 FPCB 양산 본격화로 성장모멘텀 확대 구간에 돌입하는 만큼 현 주가는 저평가 국면으로 매수 의견을 유지. URL: https://bit.ly/3jWn5GY

[남대종 반도체/디스플레이] 한미반도체 (042700): 1Q23 분기 실적 저점 형성 전망 투자의견 Buy(maintain) / TP 32,000원 (-11% 하향조정) - 4Q22 실적은 매출액 5,026억원(+6.2%QoQ, +25.0%YoY), 영업이익 258억원 (-56.2%QoQ, -40.5%YoY)로 시장 컨센서스 대비 매출액은 -2% 상회했으나 영업이익을 -48% 하회. 영업이익 부진의 배경은 1) 북미 고객의 정저우 공장 생산 차질 이슈로 인한 출하량 감소, 2) 신사업인 무선충전 사업 관련 오퍼레이션 비용(인증, 인프라) 집행, 3) 환율 영향 때문. - 2023년 주요 매출처인 모바일 FPCB 부문 총 출하량 및 판가 상승 여력이 제한적인 가운데 실적 기대감에 대한 눈높이는 낮아졌음. 하지만 신사업인 무선충전 부문의 매출 기여도(연간 2,000억 이상)가 본격화되고 북미 고객사가 IT기기에 OLED 패널을 탑재하며 2023년은 동사의 성장모멘텀이 현실화되는 원년이 될 것. IT OLED 패널 향 FPCB 부품 내 동사의 비중은 80% 이상, 판매가격은 모바일 제품 대비 3배 이상이 될 것으로 추정. - 목표주가를 32,000원으로 하향(기존 대비 -11%)한다. 조정의 배경은 1H23 북미 고객향 출하량 감소로 2023년 영업이익 전망치를 하향(-13%)했기 때문.현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 5.6x 과거 밴드 평균을 하회하고 있음. 차량용 무선충전 부문과 IT OLED 패널 용 FPCB 양산 본격화로 성장모멘텀 확대 구간에 돌입하는 만큼 현 주가는 저평가 국면으로 매수 의견을 유지. URL: https://bit.ly/3HynsPT

<02/14> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ SK하이닉스-LG디스플레이-메타, 마이크로OLED ‘3각 동맹’ 맺는다 https://ift.tt/PA1cUjZ ■ 2월 초 반도체 수출 40.7% 감소… 누적 무역적자 176억달러 https://bit.ly/3E4qQkC ■ 세계 반도체 장비 1위 AMAT "경기도에 연구소 설립...부지 물색 중" https://bit.ly/3lA3s8d ■ TSMC, 1월 매출 66억 달러...전년比 16.2% 증가 https://bit.ly/3HXmJIb ■ BOE, 올해도 아이폰15 OLED 1종만 납품 유력 https://ift.tt/Dzs6nHU ■ 전기차 1000만 시대…中 BYD, 테슬라 제치고 판매 1위 https://bit.ly/3RSDj0p ■ 지난해 세계 x86 프로세서 출하량 21% 감소 https://bit.ly/3xkHLvm ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[김광수 전기전자] PI첨단소재(178920) : 2023 어려운 시황, 상저하고 흐름 전망 투자의견 Buy(maintain) / TP 42,000원(-13%하향조정) - 4Q22 실적은 매출액 529억원(-24.8%QoQ, -24.4%YoY), 영업이익 119억원(-15.8 QoQ, -17.7%YoY)로 시장 컨센서스 매출액을 -18% 하회했으나 영업이익은 기대치를 부합. - 1Q23 실적은 매출액 433억원(-18.1%QoQ, -44.7%YoY), 영업이익 -41억원으로 추정. 재고 정상화를 위해 추가적인 가동률 조정이 불가피한 상황으로 1Q23은 매출 감소와 부진한 수익성을 기록할 것. 다만 원재료 가격의 안정화와 함께 2Q23부터 주요 고객사의 재고 소진으로 인한 신규 주문 회복이 예상됨에 따라 수익성은 점진적으로 개선될 것. - 목표주가를 42,000원으로 하향(기존 대비 -13%). 조정의 배경은 1Q23 재고 정상화를 위한 가동률 조정으로 수익성이 악화되어 2023년 영업이익 전망치를 하향(-39%)했기 때문. 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 24.9x, P/B 2.8x로 과거 밴드 평균을 하회. 전방 수요 회복 시 영업 레버리지 효과가 클 것. URL: https://bit.ly/3RSnZAK

<02/13> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ LG이노텍, 배터리팩 무게·부피 줄이고 용량 늘린 BMS 개발 https://bit.ly/3IjP8JR ■ 中 떠난 반도체 장비업체, 韓 거점 삼는다 https://bit.ly/3E4T3HY ■ 앰코테크놀로지 중국공장, 수요 감소로 일주일 가동 중단 https://bit.ly/3K3b90H ■ 인텔, 베트남 공장 투자 확대 고려 중에 있어 https://reut.rs/3jNCysX ■ 빌게이츠, ChatGPT가 세상을 바꿀 것 https://reut.rs/3YFrZ9O ■ 구글 직원들 "바드 발표 성급했다" 불만 https://bit.ly/3xkntSO ■ 메타, 추가 정리 해고 전망, 3월 중 성과 검토 후 구조 조정 실시할 듯 https://bit.ly/3IjdK5n ■ 디지타임즈, 1Q23 스마트폰AP 출하량 -20.3%YoY로 급감 https://bit.ly/3xfVNOH ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[남대종 반도체/디스플레이] 한미반도체 (042700): 1Q23 분기 실적 저점 형성 전망 투자의견 Buy(maintain) / TP 20,000원 (+25%상향조정) - 4Q22 실적은 매출액 609억원(-24%QoQ), 영업이익 145억원(-55%QoQ, opm 24%)으로 매출액은 당사 추정치에 부합했으나, 영업이익은 컨센서스(250억원) 및 당사 추정치(206억원)를 하회. - 1Q23 매출액은 390억원(-36%QoQ), 영업이익 103억원(-29%QoQ, opm 27%)으로 중국 수요 감소로 전분기 대비 감소할 것으로 전망하나, 2Q23 이후부터 점진적으로 개선될 것으로 추정. 2023년 Vision Placement 장비 매출액은 16%YoY 감소하겠지만 EMI Shield 장비 매출액은 68%YoY 증가한 147억원을 기록하며 Vision Placement 장비 매출 감소분을 상쇄할 것. - 현 주가는 12M Fwd P/E 18.4x로 역사적 P/E 밴드 최상단 수준으로 밸류에이션 메리트는 높지 않지만 자사주 매입/소각 등으로 주주가치 제고를 위해 노력하고 있고, 2023년 EMI Shield 장비로 제품군 다변화가 시작되었다는 점을 긍정적으로 평가. 글로벌 반도체 수요 침체와 미국의 대중국 반도체 압력 강화를 극복할 수 있는 방법은 고객과 제품 다변화가 잘 되고 있느냐일 것. URL: https://bit.ly/3xbWgSg