유진 매크로 중국

*유진 경제 이정훈 <미국 CPI - 더 큰 자신감을 얻었다> - Core CPI 상승세 확대는 대부분 주거비 때문 - 주요 기조적 인플레 지표는 7월 보다도 좋았음. PCE물가에 연동되는 서비스 부문 상승률도 양호 - 이번 지표는 대세에 영향을 주지 못함. 앞으로도 물가 보다는 고용 우위 국면

서비스 물가 상승 압력이 확대

CPI 예상치 부합

당사 방산 담당 양승윤 애널리스트와 함께 작성한 콜라보 자료입니다!

[유진투자증권 리서치센터] - 경제 이정훈, CFA - 로보틱스/기계/운송 양승윤 ▶ 유진 경제 × 방산 콜라보 - 눈을 감아봐, 그게 유럽의 미래다 - 세계화는 점차 후퇴하고, 고립주의가 부상. 자유민주주의의 본산이었던 유럽에서도 포퓰리즘이 힘을 얻는 중 - 유럽의 쇠락은 에너지 위기에서만 비롯된 것이 아니라 장기간 누적된 혁신 부족과 생산성 악화가 주 원인 - 전기차, AI 등 차세대 산업에서 유럽은 이미 뒤쳐졌음 - 포퓰리즘은 해법이 될 수 없고 오히려 상황을 더 악화시킬 것. 고립주의는 미국보다는 무역 의존도가 높은 유럽에 더 큰 타격 - 지난 10여 년 동안의 미국 자산의 독주는 펀더멘털을 반영한 합리적 결과. 달러의 구조적 강세는 계속될 수 있음 - 세계화 물결 속에 빠르게 성장한 한국의 미래는 밝지 않음. 향후 10년은 세계화의 후퇴와 싸우고, 이후에는 인구 감소와 싸워야 함 - 10년 뒤 달러-원 환율의 뉴 노멀은 1,300원 보다는 위. 전략적 해외투자 확대가 필요 - 아마 올해나 내년에는 러시아 - 우크라이나 전쟁이 끝날 가능성이 높음 - 전쟁은 끝이 난다 하더라도, 유럽 내 지정학적인 긴장감은 상당 시간 지속될 것이 분명 - 경제가 어려워지면서 유럽 국가들은 방위 산업에 대해서도 보호주의를 내걸기 시작했고, 한국을 경쟁자로 지목 - 한국도 새로운 시대를 준비해야하며, 유럽 내 현지 양산과 협력을 강력하게 추진해 가야함 - 최근 방산 업종의 주가가 흔들리고 있음. 앞으로 지금처럼 수주 잔고가 쌓여갈 가능성이 높지 않다는 시장의 시각이 반영될 결과 - 폴란드 이후 수주 흐름은 조금 둔화될 수 있겠지만, 업황은 더할 나위 없이 견조하고, 한국 방산 기업들이 유례없는 기회를 맞이하고 있는 점도 불변 - 세계 곳곳에서 전쟁은 계속되고, 그 속에서 국내 방산 업종은 지속적인 수주 및 안정적 실적 흐름을 바탕으로 꾸준한 성장을 이루어갈 것. 방산 업종에 대한 비중확대 의견을 유지 ------------------------------------------------------ 1. 세계화의 후퇴, 부상하는 고립주의 2. 유럽의 쇠락 3. 무너지는 평화 4. (매크로) 원화의 힘겨운 미래 5. (섹터) 방산 투자 전략 6. 기업 분석(현대로템, 한화에어로스페이스, LIG넥스원, 한국항공우주, 한화시스템) * 보고서 -> http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20240910_B2030_syyang0901_171.pdf * 본 내용은 당사 컴플라이언스 승인을 받아 발송되었습니다.

8월 중국 소비자/생산자물가 모두 시장 예상 하회

* 유진 경제 이정훈 <미국 고용 - 꾸물대면 늦을지도 몰라요> - 실업률 하락, 취업자 증가세 반등은 긍정적. 7월 이후 실업급여 건수도 하락하고 구인 수요의 뚜렷한 추가 둔화도 없었음. 아직은 '저고용/저해고' 국면에 있음 - 그러나 6-7월 고용이 하향되면서 최근 3개월 평균 취업자 증가는 +11.6만 명에 불과. 8월 데이터만 보면 심각한 정도는 아니지만 최근 고용 추세는 과거 침체 진입의 임계점에 근접 - 연준 인사들 발언을 볼 때 9월은 25bp 인하가 유력하나, 연내 100bp 인하 가능성은 열려 있음. 앞으로 연준이 데이터 의존적인 모습을 보일 수록 침체 위험은 높아질 것

고용 예상치 하회 실업률은 부합 7월 하향 조정 114k --> 89 8월 고용은 반등하긴 했지만 최근 3개월 평균은 11.6만 명에 불과

서비스업지수는 예상치 소폭 상회

혼재된 지표 - 실업수당은 양호 - ADP 고용은 부진 - 챌린저 감원계획은 증가

- 구인/실업 배율은 1.06배로 2018-2019 평균 1.16배 하회. 이제 노동시장은 팬데믹 이전보다도 덜 타이트함. - 해고건수는 전월비 20만 건 정도 늘었지만 이미 7월 고용 보고서 임시 해고 증가에 반영된 부분. 해고건수는 여전히 팬데믹 이전 하회. 아직은 Low hiring & Low firing 상황 - 민간의 고빈도 데이터를 보면 7월 이후 눈에 띄는 구인 수요의 위축은 없음

구인건수 예상치 하회

* 유진 경제 이정훈 - 8월 ISM 제조업지수 47.2로 예상치 소폭 하회했지만, 신규주문과 생산은 줄고 재고가 늘면서 지수 상승 견인. 고용도 소폭 개선 - 신규주문은 44.6으로 지난해 6월 이후 최저치. 신규주문/재고 비율은 0.89로 지난해 2월 이후 최저 - 산업별로는 IT는 업황이 좋다고 답변했고, 기계 부문은 대선 불확실성 때문에 주문은 없지만 문의는 많이 들어온다고 답변. 그 외 산업들은 대체로 수요 약화를 언급 - 전일 발표된 7월 건설지출도 -0.3% 감소. 씨클리컬한 산업들의 경기가 악화되고 있음을 재확인 - 미국 기업들의 이익 개선은 주춤해질 시점. 미국 제조업 경기 둔화되면서 그동안 호조를 보였던 대미 수출도 더 둔화될 것으로 예상

ISM 제조업지수 예상치 소폭 하회

*유진 경제 이정훈 <한국 수출 - 호조 속 둔화 조짐> - 8월 일평균 수출 +13.7%YoY 증가해 연중 최고치 기록. 컴퓨터/무선통신기기/반도체 수출 호조. AI 투자 확대로 IT 수요가 강하게 유지 - 그러나 호조 속 모멘텀 둔화 조짐도 나타남. 반도체 수출 증가율은 올해 3월 이후 최저치로 둔화. - 대미 수출도 최근 정체 흐름이며, 대중 수출 호조는 일정 부분 수출 규제를 앞두고 선제적인 수입 확충이 영향을 미쳤을 가능성 - 당분간 IT 수요가 수출을 지탱해주겠으나 한국 수출은 완만한 감속 구간에 진입. 빠르면 9월부터 한 자릿 수 증가율 전망