유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

[유진투자증권 제약바이오 권해순] <한미약품 - 2분기는 비수기(2Q2023P review)> - 투자의견 BUY 및 목표주가 360,000원 유지 - 2Q2023 잠정 연결실적 매출액 3,472억원(+8%yoy, qoq) 및 영업이익 332억원(+5%yoy, qoq) - 당사 추정치 부합, 컨센서스 소폭 하회 - 한미약품은 연중 2분기에 매출액 및 영업이익 비중이 낮은 편(북경한미의 감기약 등 판매는 1, 4분기가 성수기) - 내수 부문의 매출 성장이 6%대에 그친데 반해 상품 매출 비중이 상승 -> 원가율 상승하며 수익성 하락 - 현 주가 수준은 2023년 및 2024년 예상 실적 기준 P/E 31.0배, 28.5배 수준 - 북경한미의 제품 포트폴리오 다변화와 실적 성장에 따른 레벨 업이 2024년 한미약품 주가 상승을 견인할 것 - 신약 파이프라인 개발 성과가 반영되는 시기는 2025년으로 예상 * 자세한 내용은 오늘 발간 자료를 참고하세요 * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다. 보고서 링크: https://vo.la/HMqJp

[유진투자증권 제약바이오 권해순] <유한양행 - 높아진 기대감에 부응하는 실적(2Q23 리뷰 및 레이저티닙 업데이트)> - 투자의견 BUY 및 목표주가 80,000원 유지, 제약업종 Top pick - 연결 매출액 4,957억원(+3%yoy), 영업이익 271억원(+60%yoy), 증가액 기준 처방 및 생활용품 매출이 증가 - 영업이익이 당사(160억) 및 컨센서스(205억원) 큰 폭 상회. 매출 성장으로 영업레버리지 확대, 비용 증가는 미미 - 관계기업 주식 평가손실 및 처분 손실에 따른 영업외비용 증가로 순이익 감소, 효율적 투자전략 필요 - 2023년 4분기 렉라자®1차 치료제로 보험급여 등재 기대, 국내 매출 증가는 2024년 기대, 타겟 환자 약 3천여명 - 2023년 4분기 공개될 MARIPOSA 임상 중간결과에 대한 기대감이 반영되며 연초 이후 주가 27상승 - 글로벌 상업화에 성공할 경우 기업가치 레벨 업 전망 - 변수: MARIPOSA 임상 중간데이타 발표일, J&J의 출시 일정, 가격 정책 등 마케팅 전략, 아스트라제네카 방어전략 * 자세한 내용은 오늘 발간 자료를 참고하세요 * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다. 보고서 링크: https://bit.ly/3DCoOau

유진 황성현 (02-368-6878) <LX인터내셔널 2Q23 Review - 예상 수준의 실적> *2Q23 매출액 3.4조원(-7%qoq, -32%yoy), 영업이익 1,292억원(-20%qoq, -55%yoy)으로 컨센서스 영업이익 12% 하회 - 코모디티 가격 약세로 구매심리 위축되며 물동량 감소 → 트레이딩 사업부 실적 감소. IT 품목을 중심으로 물류 사업도 부진 - GAM 광산 생산량이 13% 증가, 가격 하락 규모도 호주탄 대비 크지 않아 자원 사업 실적은 개선 흐름 *3Q23 매출액 3.5조원(+1%qoq, -26%yoy), 영업이익 1,261억원(-2%qoq, -54%yoy) 전망 - 본업의 실적은 큰 변화 없을 전망 - 지분법 흑자전환으로 소폭 반등하는 흐름 보일 것이라 판단 *목표주가 51,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 - 2차전지 소재 투자 등 신사업의 가시화에 따라 주가 상승 가능할 전망 (링크) https://bit.ly/3qfZ4xx ★컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878) <SK이노베이션 2Q23 Review - 배터리 매출액 서프라이즈> *2Q23 매출액 19조원(-2%yoy), 영업손실 1,068억원(적전yoy)으로 당사 추정을 하회하는 부진한 실적 - 국제유가 변동성 확대로 정유사업 재고손익, 마진 급락하며 영업손실이 확대된 영향 - 배터리는 매출액 3.7조원(+187%yoy), 영업손실 1,315억원(적지yoy)으로 적자폭 축소 *3Q23 매출액 18조원(-19%yoy), 영업이익 4,409억원(-37%yoy) 전망 - 화학, 윤활유 실적 역성장 예상되나 정유, 배터리 적자 축소로 반등 가능할 것이라 판단 *투자의견 BUY, 목표주가 216,000원 유지 - 정유 Bottom out, 배터리 흑자전환 기대. 비중확대 추천 (링크) https://bit.ly/47dtHnU ★컴플라이언스 검필

유진 황성현 (02-368-6878) <S-Oil 2Q23 Review - 바닥 확인> *2Q23 매출액 7.8조원(-14%qoq, -32%yoy), 영업이익 364억원(-93%qoq, -98%yoy)으로 당사 추정을 하회하는 부진한 실적 - 대규모 정기보수와 유가 하락에 따른 재고 손실로 정유 적자가 확대된 영향 - 고옥탄가 블렌딩 수요 증가로 인한 아로마틱스 강세로 화학 사업은 실적 증가 *3Q23 매출액 9.8조원(+26%qoq, -12%yoy), 영업이익 3,182억원(+774%qoq, -38%yoy) 전망 - 대규모 정기보수로 인한 일회성 비용(2,560억원)의 기저효과로 실적 개선 전망 - 화학, 윤활유 마진은 둔화 예상되나 상반기 실적 부진의 원인인 유가, 정제마진 모두 반등 지속 예상 *목표주가 89,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 - 정유 업황 개선 전망, 매수 추천 (링크) https://bit.ly/4751fEZ ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 안녕하세요. 금일 오후 종근당이 2분기 잠정실적(별도기준)을 발표하였습니다. 영업이익이 당사 및 시장 컨센서스를 상회하는 실적을 발표하였습니다. 종근당 (TP 100,000원) 2Q23P (별도)실적발표 컨퍼런스콜 정리 [2023년 2분기 별도 실적] - 매출액 3,918억(+7.4%y-y), 영업이익 281억(+54.4%y-y), 당기순이익 245억(+70.9%y-y) - 기존 제품 성장 및 신귲데품 출시로 매출액 성장 - CKD506 임상 개발 계획 변경에 따른 위탁연구비 및 임상시험비 감소로 연구개발비 96억 감소 [품목별 2023년 2분기 매출 현황] - 프롤리아주: 287억(+9%y-y), 신규환자와 6개월마다 투여받는 기존 환자 수요 증가로 지속적인 매출 성장 - 아토젯: 224억(+14%y-y), 한국지질동맥경화학회의 가이드라인 일부 변경으로 복합제인 아토젯 처방 증가 - 글리아티린: 223억(+11%y-y), 경쟁 제품의 시장 퇴출로 반사 수혜 - 자누비아F: 325억(-7%y-y), 2022년 경쟁 제품의 제네릭 출시로 매출액 감소, 오는 9월 자누비아 특허 만료로 제네릭 출시에 따른 2023년 연간 자누비아 매출 감소 불가피 - 케이캡: 301억(+0.2%y-y), 2022년 하반기 경쟁 제품 출시로 성장세 둔화, 다만 P-CAB 제제의 점유율 상승으로 장기적 관점에서 지속 성장 기대 [신제품 현황] - 루센비에스(루센티스 바이오시밀러): 올해 1월 출시, 누적 매출 12억 - 듀비에스, 듀비메트(당뇨병 복합제): 2023년 하반기 출시 예정 - 지택(천연물 위염 치료제): 2023년 하반기 약가 협상 마무리 및 연말 출시 예정 [파이프라인 현황] - CKD510(샤르코 마리투스): 미국 임상 2상 진행 준비 중 - CKD701(비소세포폐암): 국내 임상 1상 Part 1, 2 진행 중, 2023년 합기 Part 1결과 공개 예정, 임상 1상 결과 확보 후 글로벌 임상 상세 일정 수립 예정 - ADC: 비소세포폐암 적응증으로 전임상 계획, 2023년 전임상 예정 [Q&A] Q: 연간 영업이익 가이던스는 A: CKD506은 자체개발 대신 파트너쉽을 통해 추후 개발 진행 예정. 올해 CKD506관련 임상 비용 발생하지 않으며, 작년 지출된 CRO 비용 환입. 연구개발비용 감소로 연초 영업이익 가이던스 1,100 ~ 1,200억은 상회할 것으로 예상.

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 안녕하세요. 금일 오후 한미약품이 2분기 (연결)잠정실적을 발표하였습니다. 매출액은 당사 및 시장 컨센서스에 부합하였지만, 임상 진행에 따른 일회성 비용 발생으로 영업이익은 당사 및 시장 컨센서스를 하회하는 실적을 발표하였습니다. 한미약품 (TP 360,000원) 2Q23P 연결기준 실적발표 컨퍼런스콜 정리 [2023년 2분기 연결 실적] - 매출액 3,427억(+8.1%y-y), 영업이익 332억(+5.0%y-y), 당기순이익 209억(-7.9%y-y) - 한미약품 별도 상품 매출 비중 증가와 북경한미 고성장으로 영업이익 성장 - 2024년 로수젯 연간 매출 2,000억 예상 - 수출액 546억(+60%y-y)으로 제이브이엠 상품 매출 증가와 롤베돈 DS매출 증가로 수출 성장 [2023년 2분기 별도 실적] - 매출액 2,532억(+6.4%y-y), 영업이익 125억(-8.5%y-y), 당기순이익 298억(+247.1%y-y) - BH3120(PD-L1/4-1BB BsAb)와 EZH1/2 저해제 임상 1상 시작을 위한 초기 비용 집행으로 전년 동기 대비 영업이익 감소 - 위 임상 비용은 일회성으로 3분기부터는 정상화 예상, 연간 연구개발비용 가이던스 변화 없음 - 북경한미로부터의 배당금으로 세전이익 크게 증가 [한미정밀화학] - 매출액 300억(+26%y-y) 기록 - CDMO 관련 매출은 상저하고 패턴으로, 상반기를 기점으로 흑자전환 가능할 것으로 예상 [주요 파이프라인 업데이트] 1. 롤론티스(호중구 감소증) - 2023년 국내 목표 매출 약 80억원 달성 가능 전망 - 미국 J-Code부여받아 공공보험 환급 대상 의약품으로 등재되었으며, 기존 보험이 없는 환자 대상으로 롤베돈을 저렴하게 처방받을 수 있게 해주는 340b drug pricing 프로그램도 등록되어 처방 확대 지속 - 2분기 미국 처방 트랜드는 1분기 대비 증가 추세 2. 듀얼 아고니스트 - EASL에서 임상 2a상 데이터 발표 - 24주차 지방간 평균 감소율: 에피노페그듀타이드 72.7% vs 세마글루타이드 42.3% - 지방간 수치가 5% 이하로 도달한 환자 비율: 에피노페그듀타이드 8.5% vs 세마글루타이드 7.1% - MSD는 7월 임상 2b상 첫 환자 등록 - 임상 2b상을 통해 내쉬와 섬유화 개선 정도를 확인할 예정 - 종료 시점은 2025년 하반기, 임상 2b상 시작으로 하반기 마일스톤 유입 기대 3. 트리플아고니스트 - IDMC에서 임상 중인 3개 용량에서 전 제품 임상 진행 권고 4. 비만 치료제 - 2023년 연내 새로운 비만 치료제 신약 파이프라인 소개 예정 - 국내 제약사 중 가장 빠르게 비만 치료 신약 국내 출시 목표 [Q&A] Q: 트리플 아고니스트 모멘텀은? A: 2024년 상반기까지 새로 발표될 결과는 아직 예정되어 있지 않음 Q: 트리플아고니스트 IDMC 분석 결과 후 분위기가 바뀌었는지? A: 신뢰도가 올라감. 임상 2b상을 마친 후 딜을 진행하면 가치가 더 높아지겠지만, 2025년 까지 기다려야 하기에 종료 전에 라이선스 아웃을 목표함 Q: 비만 치료제 신약 파이프라인에 대하여? A: Long Acting으로 가고자 함. 랩스커버리 적용으로 1주 제형은 가능하며, 2주 제형도 가능할지 국내 임상을 통해 확인할 것. 평택 공장을 통해 자체 생산하여 가격 경쟁력 높은 것도 강점 Q: 비만 치료제는 신규 물질로 진행하는지? A: 기존 물질과 신규 물질 모두 고려 중 Q: 하반기 참석 예정 학회는 A: 아직 정해지지 않았지만, ESMO, ASH, AASL 등 참석하고자 함 Q: CDMO사업 GLP-1 생산 가능 여부는 A: GLP-1 생산 가능. 하지만 수주를 받은 후 샘플을 통해 생산해보는 과정을 거쳐야 하기에 무조건 된다고 할 수는 없음. 계약이 체결될 수 있도록 노력할 예정

<2023.07.28. S-Oil 2Q23 실적발표 Q&A> Q. 샤힌프로젝트 내부/외부 자금조달 방안? - 총 투자비의 30% 외부 조달 (2.65조원) · 대주주 차입금 7,800억원 · 은행 대출 1조원 · 회사채 발행 8,700억원 - 나머지 70%는 EBITDA 등 영업활동 통한 내부자금 조달 예정 - 보수적 이익 전망을 기준으로 수립 - 경영환경 악화 시에도 충분히 조달 가능 Q. 실적 개선 시 배당성향 상향 가능성? - PJT 초기임을 감안, 보수적 관점 - '24년 이전 재무실적 현저한 개선 시 배당성향 상향 가능성 존재 - '24년 이후 배당성향은 추후 별도 안내 예정 - 실제 배당금액은 순이익 규모, 성장전략 등 종합적으로 고려하여 결정될 것 Q. 재고관련 손익, 정기보수 기회비용 breakdown? - 재고관련 효과 -675억원 · 정유부문 -770억원 · 석유화학 -320억원 · 윤활기유 +410억원 - Q2 정기보수 손익 영향 -2,560억원 · 정유부문 -1,170억원 · 석유화학 -580억원 · 윤활기유 -810억원 Q. 배당성향 상향 조건? - 구체적인 숫자 제공 어렵 - 경영환경 현저히 악화되더라도 투자재원 확보에 어려움이 없을 것이라 확신할 수 있는 시점 - 향후 시장상황 개선되어 수익성 제고 시 배당정책은 좀 더 주주친화적이 될 것 Q. 윤활유 전망? - Group 2~3 고품질 제품 위주의 수요 성장 예상 · 글로벌 수요의 40% 이상 차지 전망 - 유의미한 신증설은 '24년 이후에나 있을 듯 - 구조적 타이트함은 상당 기간 지속될 전망 Q. 하반기 가동률? - CDU/CFU 정기보수는 6~7월에 모두 종료 - Hydro Cracker, #2 PX 등 정기보수도 7월 내 모두 종료 - '23년 내 주요 정기보수 계획 X Q. '23~'25년 글로벌 순증설? - 주요 기관별로 상이하나 장기적으로는 '23~'30년 순증설 400만b/d · '23년 순증설 130~170만b/d 예상 · '24~'25년 합산 170만~200만b/d · 이후 점진 감소 - 같은 기간 석유 수요 성장은 700만b/d 이상 전망 Q. PX, BTX 수율조절 가능성? - 제품 가격 가격 비교해 일부 조정함 - PX, 아로마틱 마진 여전히 좋은 상태로, 최대한 가동하겠으나 경우에 따라(휘발유 마진 강세 시) 일정 부분 휘발유 블렌딩에 사용할 수 있음 Q. 윤활기유 러시아향 판매 가능성? - 정부 정책 미확정, 답변 어려움 - 러시아로 직접 수출되는 제품은 없는 것으로 파악. 향후 규제 있더라도 직접적 영향 X Q. 윤활기유 Group 1~3 CAPA? - 공시 자료를 통해 안내 중 - 별도 자료를 통해 업데이트하겠음

유진 황성현 (02-368-6878) <2023.07.28. 두산에너빌리티 2Q23 실적발표> [에너빌리티부문 2Q23 실적] - 매출액: 1조 8,062억원 (+8.6%qoq) - 영업이익: 334억원 (-60.8%qoq) · Q1 밥캣 배당 기저 및 삼척화력 중재 영향으로 qoq 감소 - 당기순손실: 26억원 - 순차입금: 1조 9,613억원 · 카자흐스탄 CCPP 선수금(4,200억원), 밥캣 매각(2,760억원) 영향으로 감소 - EBITDA: 662억원 (-45.5%qoq) - 수주잔고: 16조 3,725억원 (-5.5%qoq, +17%yoy) - 수주: 8,591억원 (-80%qoq) · 보령신복합 약 2,560억원 수주 [2Q23 연결실적] - 매출액: 4조 5,394억원 (+12.3%qoq) - 영업이익: 4,946억원 (+35.7%qoq) - 당기순이익: 2,628억원 - 순차입금: 2조 3,460억원 [에너빌리티 수주/전망] - 신한울 #3/4, 카자흐스탄 CCPP, 보령신복합 등으로 상반기 5.2조 수주 (연간 목표의 약 60%) - 하반기 전망/수주계획 · SMR 본격 수주 예상 (6천억원) · 복합화력 8천억원 예상 · 대형GT실증, 수소/신재생 5천억원 (광주 연료전지 1,500억원) · 서비스/단품 개보수 및 일반건설 1.5조원 (약 5천억원 기확보) [한국형 GT사업 현황] - 김포열병합 GT 240시간 연속운전 완료 (7/27) - 상반기 보령신복합 수주 (6월) - 수소터빈 실증 국책과제 협약 체결(6~7월) - 2H23 분당열병합, '24년 울산그린1복합 등 계획된 수주 확보 계획 - 보령신복합 이후 터빈은 수소연소가 가능한 모델로 공급 예정 [한국형원전] - (Team Korea) 체코, 폴란드 중심으로 영업 중 · 영국, 튀르키예 등으로 확대 중 - 체코: 제안서 제출 완료. '24.3 우선협상대상자 선정 예정 - 폴란드: '23.9 퐁트누프 타당성 조사 착수 예정 - UAE: UAE 1~4호기 이후 후속호기 건설 기대 [SMR] - Nuscale 초도 PJT 주단소재 제작 착수(4월). 핵심 주기기 제작 수주 예정 - NuScale/X-energy 후속사업 구체화 진행 중 - 혁신기술 확보&CAPA증대 위한 투자 진행 중 [배터리 재활용] - 리튬 회수에 집중 - 자회사 두산리사이클솔루션 설립 (2H25 양산 목표) - 열처리, 수침출, 농축결정화 공정으로 구성 · 리튬 탄산화 후 침출 및 결정화 · 이후 양극재 업체에 납품 - 화학물질 배출 X - 탄소 발생 거의 X (CO2 재처리 통해 탄산리튬 생산) · 광산 생산 대비 7.6%의 탄소 배출 - Battery Grade Li 생산 가능 - Li 회수율 85% 이상 달성 가능 [Q&A] Q. 삼척화력 관련 일회성비용? - 52시간제 시행으로 인한 추가비용 이슈 - 하반기에도 공정 진행에 따라 일부 추가비용 발생 가능하나 올해 안에 환입될 수 있도록 발주처와 협의&중재 중 Q. 보령신복합 후속호기 timeline? - 2H23 분당열병합 계획, - '24년 울산그린1복합 계획 - 매년 1~2개의 PJT 표준복합화력으로 계획. 2개 내외 GT 꾸준히 수주할 수 있을 듯 Q.김포열병합 이후 GT 도입 속도? - 앞으로는 표준복합화력으로 설치될 것 - 김포 실증운전 후 '24년 내 후속호기로 교체 공사 있을 것 Q.SMR 하반기 수주 목표 NuScale, X-Energy 포함? - NuScale 포함되어 있으나 NuScale이 전부는 X - '24년 루마니아, X-energy 프로젝트 이외에 수 개 PJT 계획 중 Q. '24년 수주 확대 가능성? - 5개년 평균 수주액 9~10조 - '24년에도 올해 수준의 수주 계획 Q. 웨스팅하우스향 수주가능 시점? - 폴란드 AP1000 2H24 이후일 듯 - 올해 웨스팅하우스로부터 수주받은게 크진 않으나 1건 있음 (써리 스팀제너레이터 소재 공급 계약 체결) - PJT 진행 상황에 따라 다르겠지만 가능성은 있음 Q. 폐배터리 수급문제 해결방안? - 확답 어렵 - 국내 양극재/셀 업체에서 발생하는 스크랩 확보를 목표로 추진 중 - '22.10 엘앤에프와 MOU 체결 - 셀 업체와도 다방면으로 협력관계 구축 중 Q. 두산밥캣 지분 추가 매각 가능성? - 계획 X Q. 투자자금 조달? - 자체 자금으로 충분히 가능할 듯 Q. 배터리 ~'25년 CAPEX? - 공개 어렵 - 수천억 규모는 X (더 작음) - 자체 자금으로 조달 가능 Q. 수소터빈 전환? - 기존 터빈 모델 그대로 사용 & 연소기 교체

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 한미약품 23년 2분기 (연결)잠정실적 발표 - 매출액: 3,427억(+8.1%y-y), (당사 추정치 3,404억 부합), (컨센서스 3,550억 부합) - 영업이익: 332억(+5.0%y-y), (당사 추정치 376억 부합), (컨센서스 439억 하회) - 당기순이익: 208억(-8.1%y-y), (당사 추정치 262억 부합), (컨센서스 303억 하회) 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230728800401

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 종근당 23년 2분기 (별도)잠정실적 발표 - 매출액 : 3,918억(+7.4%y-y), (컨센서스 3,804억 부합) - 영업이익: 434억(+54.4%y-y), (컨센서스 349억 상회) - 당기순이익: 418억(70.9%y-y), (컨센서스 269억 상회) 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230728800291

[유진투자증권 제약바이오 권해순/김시윤] 유한양행 23년 2분기 (연결)잠정실적 발표 매출액: 4,957억(+3%y-y), (당사 추정치 5,152억 부합), (컨센서스 4,987억 부합) 영업이익: 271억(+60%y-y), (당사 추정치 160억 상회), (컨센서스 205억 상회) 당기순이익: 85억(-74%y-y), (당사 추정치 326억 하회), (컨센서스 284억 하회) 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20230728800274

유진 황성현 (02-368-6878) <2023.07.28. SK이노베이션 2Q23 실적발표> [Highlight] - 석유사업 · 유가 및 정제마진 하락으로 4,112억원 영업손실 · 실질적 경기 둔화보다는 우려감이 크게 작용했다 판단 · 하반기 긴축 기조 완화, 이동 성수기 수요 및 정기보수 시즌 돌입으로 정제마진 점진적 개선 전망 - SK온 · 판매물량 지속 성장하며 분기 최대 매출액 3조 6,961억원 달성(+12%qoq, +187%yoy) · 1H23 AMPC 1,670억원 반영. 2H23 수혜규모 대폭 증가 전망. '25년 이후 미국 내 CAPA 확대로 수혜 규모 추가 증가 기대 [2Q23 실적] - 매출액: 18조 7,272억원. 유가 및 석유제품 가격 하락 영향 - 영업이익: -1,068억원. 정제마진 하락 영향 - EBITDA: 4,646억원 - 영업외손익: -1,511억원. 환관련손실 감소 등 영향. 환관련손실 9억원, 상품파생이익 382억원, 순이자비용 1867억원, 지분법이익 408억원 및 기타비용 425억원 [부문별] *석유 - 영업이익: -4,112억원 (-6,860억원qoq) - 하반기 긴축기조 완화, 견조한 이동 수요 및 역내 정기보수 시즌 진입에 따른 수급 개선 전망 *화학 - 영업이익: 1,702억원(+613억원qoq). PX 중심의 견조한 아로마틱 시황 영향 - 하반기 전망 · 폴리머: 중국 국경절 수요 등으로 점진 개선 전망 · 아로마틱: 중국 PX설비 재가동에 따른 공급 증가로 스프레드 보합 전망 *윤활유 - 영업이익: 2,599억원(+7억원qoq). 유가 하락에 따른 원가 개선 영향 - 하반기 판가 하락에도 불구 드라이빙 시즌 및 중국 리오프닝으로 스프레드 견조할 전망 *석유개발 - 영업이익: 682억원(-453억원qoq) *배터리 - 매출액: 3조 6,961억원 - 영업이익: -1,315억원(적지qoq). 적자폭 축소 - 하반기 AMPC 수혜에 따른 추가적 개선 전망 *소재 - 영업이익: -1억원 (+39억원qoq) [미래 에너지 투자전략] - '25년까지 에너지/화학자산 대비 그린자산 비중 2배로 확대 목표 - 탈탄소, 저탄소 기술 확보 및 파트너링 추진 중 - 그린 포트폴리오 예상 투자규모 · '23년 1,490억원 · '24년 3,500억원 · '25년 2,200억원 · '26년 2,600억원 - 유상증자로 조달한 자금은 암모니아 밸류체인, Waste to Fuel, CCUS 투자 및 R&D에 사용 예정 - '23년 내 국내 CCUS 투자 실행 검토 중 [Q&A] Q. 배터리사업 확장 계획? - IRA AMPC 수혜 가능해 성장성이 높은 북미 중심의 가시화 기대 - 핵심광물, 배터리부품 확보 측면에서 미리 북미 진출을 준비한 당사가 상대적으로 유리 - 추가 물량 협의 및 신규 OEM 대상 물량 수주 적극 추진 중 - 프리미엄, 볼륨, 엔트리로 EV 시장 세분화 추세. 고객 니즈와 시장 트렌드에 맞추어 다양한 chemistry로 대응 중 - 각형 개발 통해 기술적 readiness확보. 수주에 맞춰 양산을 구체화할 계획 Q. SK온 수익성 전망? - Q2 생산성 전분기 대비 개선되어 목표 수준에 근접해 있음 - 하반기 수율 개선 및 북미 중심으로 판매량 증가 예상. 손익 개선 추세 지속될 듯 - 유럽지역 EV 수요 둔화에 따른 불확실성 있으나, 고객사와 지속 협의 중 - '23년 매출액 전년 대비 2배 수준 예쌍 - '23년 EBITDA 흑자 및 분기별 영익 개선 목표 유지 중 Q. SK온 AMPC Q1, Q2 breakdown? 하반기 가이던스? - breakdown 제공 불가 - Q1보다는 Q2의 영향이 훨씬 大 - 하반기로 갈수록 매출 증가할 것으로 전망. 미국 시장에서의 매출 증가가 많을 것으로 예상 Q. 수익성 개선 요인? - 생산성과 비용감소 중, 생산성으로 인한 수익성 증가가 가장 클 것으로 전망 Q. 정기보수 기회손실 규모? - 상반기 탈황공정 3기, FCC 1기 등 대규모 정기보수 진행 - 기회손실 1,100억원 - Q3 정기보수 일정 없어 기회손실 없을 것 Q. PX, PE/PP 가동률? - PX: Q2초반 가동률 저조. 블렌딩용 톨루엔, 자일렌 판매 증가 영향. 현재는 거의 full 가동 중이며 하반기 가동률 조정 계획 X - PE/PP: 中 수요 회복 지연과 역내 신증설 증가로 가동률 하향해 운영하였음. 현재는 재고 일정량 소진되어 100% 가동 중 Q. 등경유 수급/정제마진 전망? - 경유: Q3 중국 중심의 산업/이동 수요 개선과 9월 역내 정기보수에 따른 공급조절 영향이 마진 지지할 듯 - 등유: 항공유 수요 증가로 Q3 내 반등 후 점진 상승 전망 - 향후 정제마진은 OPEC+ 감산과 러시아/아시아 정기보수 진입에 따른 공급 차질 심화로 점진적 개선 전망 Q. AMPC Sharing? - SK온 단독공장은 당사 직접 공장이므로 sharing 계획이 없음 - 합작공장의 경우 OEM과 credit을 sharing하는 것이 아니라 합작공장이 전액을 직접 수취 Q. 암모니아, Waste to Fuel 투자 연속성 여부? (기존 스타트업 등) - 기존 투자의 후속 투자 맞음 - '23년 CCUS 관련투자 진행 - 그린 포트폴리오 영역이 사업화될 때까지 지속적으로 투자 연계 있을 것 Q. 그린Biz 증설/매출 창출 계획? - 암모니아: '25년 상업화 공장 건설 준비 중. 투자 참여 방안 검토 중 - Waste to Fuel: Fulcrum IPO 준비 중. 미국 내 추가 PJT에 JV 등 통해 참여 검토 중 - CCUS: 한국에서 상업화 준비 중 Q. 포드 EV 생산목표 수정 → 배터리 출하 영향? - VW의 코멘트로 파악 중 - 중국/유럽 EV 수요 둔화 감지중이나 고객사 수요 둔화는 제한적일 것으로 예상 - 당사가 집중 중인 미국의 전기차 수요는 견조할 것 Q. 상반기 AMPC? - 연간 10~15GW 미국 판매량 그대로 유지 중 - 상반기 AMPC 숫자가 작아 보이는 것은 하반기 판매량이 더 많을 것으로 예상하기 때문 Q. (AMPC 1670억) 혜택 실현 등 위한 비용 발생 가정 여부? - 보수적 X. 현실적으로 반영하였음 - 현금화 등 기타 비용 반영 X Q. 현대차 SDI 합작 영향? - EV 배터리는 대체 어려운 맞춤형 제품 - 고객사 신규 배터리 확보는 기존 수주 물량/판매 계획에 사업적 영향 X Q. CAPEX? - '23년 약 10조원 가이던스 유지 Q. 재무건전성 확보 방안? - 자산효율화 등 다양한 방안에 대해 검토 중이나 아직은 구체화 X - 추후 공시 예정

[유진투자증권 제약.바이오 권해순] 레이저티닙 글로벌임상 3상 병용요법 중간결과 발표가 연내 될것으로 예상되면서 유한양행과 오스코텍에 대해 관심이 집중되고 있습니다. 신약개발이 워낙 불확실성이 크다보니 투자리스크도 크지만. 성공했을 경우 창출하는 이익도 매우 큽니다 MARIPOSA 임상 중간데이터가 긍정적인 결과를 보일 것으로 기대하며 글로벌 임상을 주도하신 세브란스병원 조병철 교수님의 인터뷰자료 참고하시라고 링크해드립니다~~

"렉라자와 타그리소는 코카콜라와 펩시콜라 같은 관계... 데이터 기반 선호차 존재" https://naver.me/xfRKrmS1

[유진투자증권 제약바이오 권해순] <에스티팜 - 적극적으로 매수할 때 2Q23P Review> - 투자의견 BUY 및 목표주가 15만원 유지 - 2분기 잠정실적 연결 매출액 578억원(+13%y-y), 영업이익 16억원(-55%y-y)으로 당사 및 시장 컨센서스 하회 - 그러나 지금이 저점 매수의 기회, 하반기부터 올리고 생산물량 증가하며 이익 증가 본격화 - 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과 확대 전망 - 하반기 매출액 및 영업이익은 각각 1,823억원, 212억원으로 상반기 대비 각각 68%, 278% 증가할 전망 - 2024년 하반기 제2 올리고동 착공. 2026년 생산능력 7배 확대, 핵산 치료제 시장도 2026년부터 개화 - 2024년부터는 신약 파이프라인 가치가 추가될 전망 * 자세한 내용은 오늘 발간 자료를 참고하세요 * 본 내용은 당사 준법감시관리인의 결재를 받아 발송되었습니다. 보고서 링크: https://bit.ly/44HzD73