Корпоративные облигации | Открытый канал

#обзордня #corpbonds #okobonds ОБЗОР ДНЯ 🗓 14 МАЯ 💲Курс доллара на завтра 91,35 (-0,30%) ‼ Завтра Минфин на аукционе предложит ОФЗ 26247 и 26226 🆕 Размещения Альфа-Банк разместил замещающие облигации ЗО-400 на 262 млн.долл., заместив 65,6% выпуска XS2410104736 🅾 Отчёты Руссойл (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 1,8 млрд.руб. (-3%) Чистая прибыль: 19 млн.руб. (+3%) Сергиевское (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 42 млн.руб. (+50%) Чистая прибыль: 14,8 млн.руб. (-1,7%) РЕСО-Лизинг (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 6,4 млрд.руб. (+37%) Чистая прибыль: 1 млрд.руб. (-49%) Хромос Инжиниринг (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 452 млн.руб. Чистая прибыль: 74 млн.руб. Моторные технологии (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 329 млн.руб. (+215%) Чистая прибыль: 25 млн.руб. Феррум (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 1,95 млрд.руб. (+59%) Чистая прибыль: 38 млн.руб. (+34%) Корпсан (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 80 млн.руб. (+58%) Чистая прибыль: 6,6 млн.руб. (+38%) 🅿 Рейтинги Ростелеком - АКРА подтвердило рейтинг ↔ AA+(RU), прогноз стабильный Республики Коми - АКРА подтвердило рейтинг ↔ A(RU), прогноз стабильный ℹ️ Купоны ДиректЛизинг 002Р-02 - купон на 7 купонный период составит 19% годовых

В чате накануне был вот такой вопрос про трудозатраты на торговлю. Решил пояснить отдельным постом. В эти 2-3 часа я не закладываю время, которое трачу на анализ эмитентов. Все-таки ведение канала – это для меня отдельная самостоятельная деятельность. Также на меня работает весь мой прошлый опыт. Мне удается сейчас уделять мало времени торговле за счет того, что когда-то я потратил много времени в изучение рынка. Искал определенные закономерности, изучал, что и как работает. Отсюда и быстрота в принятии торговых решений Но все-таки есть и некоторые способы и лайфхаки, которые мне помогают тратить меньше времени на торговлю и повышают эффективность работы с портфелем: 1️⃣ Использование своей модели эффективной доходности. На ее основе я быстро принимаю инвест.решения. Также с еще помощью я быстро провожу скрининг рынка – фильтрую выборки бумаг, отслеживаю аномальные доходности, просадки и т.д. 2️⃣ Платные подписки. Я уже знаю, где какую информацию найти быстро, и что обычно эмитенты и организаторы прячут от инвесторов. 95% информации я нахожу в Rusbonds 3️⃣ У меня есть рабочая таблица с моим портфелем, в которую занесены все ключевые параметры: средняя цена, дата покупки, все основные данные с Мосбиржи и из модели. В ней я вижу текущую доходность, дельту, сколько мне принесла конкретная бумага и тд. Благодаря этому я моментально вижу, какие бумаги отработали свой потенциал и просятся на выход из портфеля, а какие надо продолжить держать Так что автоматизация - наше все!

В чате накануне был вот такой вопрос про трудозатраты на торговлю. Решил пояснить отдельным постом. В эти 2-3 часа я не закладываю время, которое трачу на анализ эмитентов. Все-таки ведение канала – это для меня отдельная самостоятельная деятельность. Также на меня работает весь мой прошлый опыт. Мне удается сейчас уделять мало времени торговле за счет того, что когда-то я потратил много времени в изучение рынка. Искал определенные закономерности, изучал, что и как работает. Отсюда и быстрота в принятии торговых решений Но все-таки есть и некоторые способы и лайфхаки, которые мне помогают тратить меньше времени на торговлю и повышают эффективность работы с портфелем: 1️⃣ Использование своей модели эффективной доходности. На ее основе я быстро принимаю инвест.решения. Также с еще помощью я быстро провожу скрининг рынка – фильтрую выборки бумаг, отслеживаю аномальные доходности, просадки и т.д. 2️⃣ Платные подписки. Я уже знаю, где какую информацию найти быстро, и что обычно эмитенты и организаторы прячут от эмитентов. 95% информации я нахожу в Rusbonds 3️⃣ У меня есть рабочая таблица с моим портфелем, в которую занесены все ключевые параметры: средняя цена, дата покупки, все основные данные с Мосбиржи и из модели. В ней я вижу текущую доходность, дельту, сколько мне принесла конкретная бумага и тд. Благодаря этому я моментально вижу, какие бумаги отработали свой потенциал и просятся на выход из портфеля, а какие надо продолжить держать

Разговор, изменивший мое отношение к фондовому рынку Опубликованный ранее подкаст 2-хлетней давности навеял мне воспоминания об одном важном для меня разговоре. История эта была в подкасте, но в комментариях пишут, что не все имеют возможность прослушать. Поэтому решил текстом выложить, т.к. история эта очень поучительна... Сижу я несколько лет назад в кабинете у своего заказчика - крупнейшего промышленника центральной России и обсуждаю с ним результаты диагностики в его его компании. Говорю ему: - У вас очень эффективный бизнес. Возврат на собственный капитал около 14%. Вы такую хорошую компанию выстроили! Он вздыхает и говорит: - Эх, Алексей, знал бы ты, какой это геморрой, как они меня достали - Что такое? Кто достал? - Менеджеры вечно ничего не хотят, приходится их постоянно контролировать, мотивировать, подстегивать, объяснять, что можно больше и лучше. Это огромная работа с командой: квартальные планирования, прием квартальных результатов… - Ну да, вы тратите время. Зато у вас устойчивый и прибыльный бизнес, 14% возврат на собственный капитал... - Да что мне эти 14%?! Я нашел способ, как зарабатывать те же самые деньги, или даже больше, вкладывая меньше времени и усилий 👀 - Как? - Фондовый рынок - Какой еще фондовый рынок? Там же успех вложений, как у мартышки, подбрасывающей монету. Исследования это подтверждают - Это ты про акции, наверное - А вы про что? Неужели облигации? - Ну да, конечно. Я с некоторого времени начал часть собственного капитала перекладывать в облигации и уже несколько лет имею доходности такие же, как с собственного бизнеса. Возврат на капитал тот же самый, но никакого управленческого геморроя. И зачем мне все эти предприятия, топ менеджеры, бюджеты и еще сотни других задач? Надоело все это! И вот тогда я понял, что именно инструменты с фиксированной доходностью (облигации) - это та часть фондового рынка, которая позволяет реально заработать больше банковского депозита на фондовом рынке, а не играть в гэмблинг (казино) с акциями, валютами и прочими волатильными активами. Именно в этот сегмент фондового рынка несут свои капиталы люди, съевшие пуд соли в собственном бизнесе. И через несколько дней после этого разговора и начался мой путь на рынке облигаций... Сейчас мой возврат на собственный капитал гораздо больше, чем тот, о котором мы говорили с моим заказчиком, но и рынок сейчас другой - ставки и инфляция выше, но премия примерно сопоставима. И я давно понял на практике, что необязательно создавать огромный бизнес, чтобы иметь интересующий меня практически гарантированный доход

МИНФИН РФ 15 МАЯ ПРОВЕДЕТ АУКЦИОНЫ ПО РАЗМЕЩЕНИЮ ОФЗ 26247 И 26226

Прислушались к моему совету 😂

Что так напугало рынок в "минутках" Вчера было ощущение легкой паники на долговом рынке. Думаю, тут "минутки" от ЦБ наложились на вывалившиеся разом на этой неделе первичные размещения на рынке ВДО, под которые спекулянты пошли сливать купленные ранее выпуски По "минуткам" в лентах анонсы идут очень сухие и вырванные из контекста. Поэтому я бы дал свой комментарий, что там, на мой взгляд, важного. Как к этому относиться, и чего дальше ждать. 1️⃣ Всех напугало, что Совет директоров рассматривал альтернативу повышения ставки до 17%. Это вообще не серьезно! Об этом говорили еще на пресс-конференции. Никакой новой информации в этом совсем нет! Это просто эмоции... 2️⃣ Очень показательны аргументы, которые приводились в пользу повышения ставки до 17%: Из-за роста доли автономного спроса, который меньше реагирует на повышение ключевой ставки (в первую очередь государственного спроса), эластичность совокупного спроса по ключевой ставке, возможно, в целом снизилась. Соответственно, на тот же разрыв выпуска нужно реагировать бо`льшим изменением ключевой ставки Перевожу на русский: эта инфляция носит не монитарный характер и ставкой не сбивается. Давайте тогда задерем ставку еще выше. Авось сработает! Комментировать логику подобных рассуждений публично не стану. Сюда же напомню, что кроме ставки сейчас принят внушительный комплекс мер для обуздания инфляции: ✔️ Продлено действие указа об обязательной продаже валютной выручки на фоне роста экспорта и сушки импорта ✔️ Принято решение о повышении макропродунциальных лимитов, чтобы сократить потребительское кредитование ✔️ С июля сокращаются программы льготной ипотеки, что также подсушит кредитование Поможет ли все это побороть инфляцию? Сомневаюсь. Рост спроса и возрастающий дефицит на рынке труда от этого никуда не денутся. Но не допустить очередной волны роста инфляции это должно помочь. 3️⃣ А вот еще один "ястребиный" аргумент, который, на мой взгляд, куда более рационален и значим для дальнейших прогнозов: Нейтральная ставка может быть значимо выше оценки Банка России, опубликованной в прошлом году. Это значит, что нейтральная ставка может быть пересмотрена с нынешних 7-8% до 8-10%, а дальше и до 10-12%. Это вот самый реальный сейчас риск, который может наступить даже если инфляция стабилизируется в диапазоне 4-5%. В текущих экономических условиях и при новом "автономном спросе" ставка в 7-8% вполне может быть не в состоянии удержать экономику от новых волн инфляции. И вот этот риск (повышение нейтральной ставки) я сейчас рассматриваю, как реальный и основной. И он сводит шансы роста длинных ОФЗ примерно до нуля. Дальше см. Гэндальфа.

Новые #ОФЗ Гадали, как Минфин будет выполнять план заимствований на 700 млрд. сверх длинными ОФЗ в текущем квартале на остатке 26243 в 40 млрд.? Ответ получен - зарегистрировано сразу 4 новых сверх длинных выпуска на 750 млрд. каждый. Теперь Минфин можем смело продолжать набирать длинный долг под неадекватный процент, чередуя выпуски и немного снижая давление на отдельные бумаги. Для анализа новых выпусков отмечу, что самая задавленная бумага 26243, которая никак не может доразместиться, накануне торговалась с доходностью 14,03% - локальный максимум на кривой ОФЗ. С этой доходностью и будем сравнивать новые бумаги, т.к. они должны на аукционах пойти примерно с такими же параметрами: ✅ ОФЗ 26245, купон 12%, YTM по цене номинала 12,35%, срок обращения 11,3 года, дюрация - 6,5 лет. Доходность 14,03% достигается при цене ~91% от номинала ✅ ОФЗ 26246, купон 12%, YTM по цене номинала 12,35%, срок обращения 12 лет, дюрация - 6,6 лет. Доходность 14,03% достигается при цене ~90,85% ✅ ОФЗ 26247, купон 12,25%, YTM по цене номинала 12,61%, срок обращения 15 лет, дюрация - 7,2 года. Доходность 14,03% достигается при цене ~91,55% ✅ ОФЗ 26248, купон 12,25%, YTM по цене номинала 12,61%, срок обращения 16 лет, дюрация - 7,4 года. Доходность 14,03% достигается при цене ~91,35% Как видно, это две пары близнецов. На месте Минфина я бы начинал торги с 26247 - деньгами соберут больше всего. Теперь в запасе есть ультра длинных бумаг на 3 трлн. руб. Вместе с остатками 26243 - 3,04 трлн. 5 бумаг можно ратировать на аукционах в течение месяца и более. Что важно понимать про новые бумаги: ✔️ После первых аукционов Минфина объем в обращении будет небольшой. Если будут желающие купить ОФЗ с рекордным купоном, то объема на всех может не хватить. С учетом возможности чередования бумаг "дефицит" по каждой новой бумаге может сохранять до 4-5 недель после первого аукциона. После 2-3 аукционов уже точно хватит всем желающим ✔️ Первые несколько месяцев новые бумаги нельзя будет шортить, а, значит, укатывать цены смогут только реальные держатели новых ОФЗ, которых будет значительно меньше, чем потенциальных шортистов перед очередным аукционом. "Теоретически" спрос может и проглотить весь объем реальных владельцев в первые недели Из этого я делаю вывод, что первые недели после начала торгов цены на новые ОФЗ могут быть несколько завышенными, а доходности неадекватно заниженными к кривой ОФЗ. В любом случае волатильность гарантирована.Такую ситуацию мы уже наблюдали при начале торгов 26243 и 2644. Хотя сентимент вокруг госдолга сейчас совсем не тот, что был тогда. Кто-то может попробовать поспекулировать на дефиците бумаг в первые недели после аукциона. Я не рискну, т.к. совсем не уверен, что на текущем рынке сценарий с 243 и 244 повторится. Можно и в этих бумагах застрять так же, как и во всех остальных длинных ОФЗ. Глобально я бы ожидал на фоне регистрации новых бумаг временного снижения давления на дальний конец кривой ОФЗ, т.к. новые бумаги не сразу попадут в индекс, а цена на них в первые недели может быть завышенной. В любом случае наличие 5ти бумаг в длине лучше, чем одной несчастной 26243 И тем не менее, главных рисков и проблем в части длинных ОФЗ все это не снимает @CORPBONDS

Параметры выпуска Плаза-Телеком-БО-02: ✔️ Срок обращения / дюрация: 4 года, колл через 1,5 года / 1,34 года до колл-оферты ✔️ Купон / YTM: 20% ежеквартально / 21,36% к коллу ✔️ Объем выпуска: 100 млн. ✔️ Организатор: ИК Диалот ✔️ Статус квала: не нужен   Рынок еще толком не успел отреагировать на ужесточение риторики и пересмотр среднесрочного прогноза от ЦБ. И, кажется, вот она реакция: 20% для неквалифицированных инвесторов и уже на 1,5 года, а не на 1, как раньше давали в коротких выпусках. Пошел смотреть, что есть с купоном 20+ в сопоставимом рейтинге для неквалов: 👉🏼 Лизинг-Трейд, Эконом-Лизинг, Бизнес-Альянс и Аполлакс с падающими лесенками. Все, кроме Эконома, у которого скоро снижение купонов, котируются выше номинала 👉🏼 Вечно over-yield АПРИ (больше на Флай Плэнинг), но там все выпуски до 1 года, все торгуются выше номинала, а некоторые и с YTM в 10% к оферте уже 👉🏼 Мегатакт и Транс-Миссия – тоже менее 1 года до оферты и торгуются выше 101% 👉🏼 ОйлРесурсГрупп – нечистый пример. Отданный в розницу очень большой для такого рейтинга выпуск на 1 млрд., который размещен всего на 84% пока. Размещение идет бодро. О цене будем говорить, когда первичка закончится 👉🏼 Завод КЭС 001Р-03 – чистый "длинный" выпуск с купоном 20% на 2,4 года. Торгуется по 102,5+ 👉🏼 Сергиевское-БО-01 – 20%, оферта меньше, чем через 1 год, торгуется по 102,5%   Перспективы явно есть – выпуск маленький, а негативного сентимента, такого как у ОйлРесурса, АПРИ или даже неустойчивого КЭСа, у эмитента нет. Хотя первый выпуск очень неудачно попал под заседание ЦБ и сразу после размещения ушел под номинал, откуда так и не возвращался. Здесь, вроде, явных предпосылок для такого негатива нет.   P.S. Урожай будет выходить с ± теми же параметрами. Повторять обзор смысла нет. Но там, похоже, будет 20% на 2,5 года без оферт - еще круче! Но объем в 450 млн. и рейтинг пониже - давки может быть чуть поменьше. Хотя тоже не факт. Будет зависеть от того, какие квоты "профикам" дадут в этот раз   #ОбзорВДО #размещение @CORPBONDS

#обзордня #corpbonds #okobonds ОБЗОР ДНЯ 🗓 13 МАЯ 💲Курс доллара на завтра 91,63 (-0,20%) ‼ Завтра ПЛАЗА-Телеком BB-.ru начнёт размещение выпуска БО-02 сроком обращения 4 года с ежеквартальным купоном 20% годовых Интерес участия: ⭐⭐⭐➕ ТАЛК лизинг BBB(RU) начнёт размещение выпуска 001P-01 сроком обращения 2 года с ежемесячным купоном 18,25% в первый год и 17,50% годовых во второй год. Интерес участия: ⭐⭐⭐➕ 🆕 Размещения НОВАТЭК 17 мая проведёт сбор заявок в выпуск 001P-02 сроком обращения 5 лет с ежеквартальным купоном в долларах не выше 6,5% годовых. Номинал облигации $100. Антерра 21 мая начнёт размещение нового выпуска БО-02 сроком обращения 3 года. Купон ежеквартальный 20% годовых 🅾 Отчёты МИКРАН (РСБУ, 1Q2024) Выручка: 1,5 млрд.руб. (+101%) Чистая прибыль: 142 млн.руб. 🅿 Рейтинги Джи-групп - Эксперт РА повысило рейтинг с ruBBB+ до ⬆ ruA-, прогноз стабильный Глобал Факторинг Нетворк Рус - эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruB+, прогноз стабильный

В тему длинных ОФЗ и сегодняшнего поведения RGBI вспомнился мне один замечательный мем. Прямо в точку: https://youtu.be/yVFFiIm0Chk