Заметки Адама Смита

Росатом захватывает международный рынок строительства АЭС. Секретарь Департамента по атомной энергии Индии Аджит Кумар Моханти встретился с генеральным директором Госкорпорации «Росатом» Алексеем Лихачевым. Какие новые реакторы «Росатом» намерен построить, не уточняется, но ранее министр иностранных дел Индии Субраманьям Джайшанкар заявил, что Индия именно сейчас ищет дополнительные площадки для российских ядерных реакторов. Количество блоков, которые Росатом создал или создаст за рубежом, в ближайшее время перевалит за 30. Полностью готовых сейчас - 20 с географией от Венгрии до Китая. Причем в Венгрии ситуация забавная - АЭС Пакш II будет самой технологически продвинутой в ЕС, но на российских технологиях. В стадии заключения контрактов - еще 6, но список в последние дни активно обновляется. Узбекистан, Мьянма, ЮАР и еще десяток стран находятся в очереди и хотят присоединиться к ядерному клубу. Важных моментов здесь два. Первый - Росатом прямо сейчас завершает создание базового проекта АЭС который будут продавать за рубеж - концепция будет единой, продуманной и простой в исполнении. Один и тот же проект можно будет быстро строить в разных странах. Подобных технологий сейчас нет ни у кого. Второй момент - выход Росатома на рынок "малых" реакторов. Это одно из самых перспективных направлений - считается что небольшие АЭС которые легко строить станут ключом к чистой энергии. Здесь, у Росатома тоже лидерство - в отличии от конкурентов, полностью рабочие реакторы малой мощности уже есть и работают годами. Росатом воюет один против пятерых - страны G7 недавно подписали меморандум о том, что помешают экспансии РФ любыми силами. Но есть нюанс - ни у кого из них нет полного цикла технологий. У кого-то есть уран, у кого-то есть реакторы. Росатом на этом фоне для многих стран выглядит гораздо выгодней, ведь предлагает полный пакет услуг. Да еще и по дешевым ценам. Да еще и с примерами уже готовых АЭС в Индии и других странах. В то время как у G7 - только обещания и единичные проекты по космическим ценам.

87% массы всех объектов, находящихся на орбите Земли, приходится на SpaceX. Пять китайских космических агентств вместе взятых подняли в 13,6 раз меньше, чем SpaceX. Роскосмос отстал еще сильнее - а Европа на космос вообще забила, уступая и Индии и Японии. Создать частную корпорацию которая так сильно опередит целые государства, включая твое собственное - это сильно. Браво, Илон.

«Газпром» не будет платить дивиденды на фоне первых за 25 лет убытков. По итогам 2023 года компания впервые за 25 лет отчиталась об убытке — он составил ₽629 млрд рублей, но показатель скорректированной чистой прибыли (отличается от финансового результата по МСФО) и используется компанией для выплаты дивидендов не публиковался, но вероятно чистая прибыль составила 724 млрд рублей и теоретически позволяла рассчитывать на дивиденды за 2023 год в размере 15-16 рублей на акцию. Акции Газпрома отреагировали на новость предсказуемо, полетели вниз на 10% к этому моменту.

⁠Германия потеряет статус промышленной державы? Bloomberg выпустил материал о падении германской промышленности, крупнейшей в Европе. За 2023 год уровень обрабатывающего производства сократился на 1,5%, энергетика — на 10,2%, производство химической продукции — аналогично, на 10,2%. В 2017 году Германия достигла пика своего промышленного производства за последние 30 лет, со времён объединения страны. С того момента промышленность всё сжимается и сжимается, и после 2022 года это движение ускорилось. В конце 2023-го выпуск промышленных товаров упал ниже 2015 года, производственный индекс сейчас находится на уровне 2006 года. В том же 2017-м был пик производства электроэнергии, без которой ни одна промышленность существовать не может. На этом фоне падают и инвестиции в промышленный сектор, в сферу образования и другие ключевые общественные отрасли. К примеру, по данным Института экономических исследований в Мюнхене, только из-за снижения уровня знаний математики потери экономики Германии составят 14 миллиардов евро к концу столетия. Не самое приятное положение экономики Германии признает и канцлер страны Олаф Шольц. В чём причина такого снижения? В отказе от атомной энергетики в угоду "зелёной" и отказе от дешёвого российского газа, а также нефти и угля. Российский газ, в первую очередь, нужен для генерации тепла и для химической промышленности. Сейчас же его заменяет более дорогой СПГ. Если Германия не вернётся вновь к атому и/или дешёвому трубопроводному газу из России, то сжатие промышленности может только ускориться, о чём говорит уже очень много экономистов. ******* Германия для меня достаточно личная страна, т.к. в ней я заканчивал своё обучение в магистратуре, да и немецкому языку я посвятил не один год своей жизни. В экономике Германии я копался подробно ещё в годы учёбы, так что есть, что рассказать — если у вас будет интерес, конечно, о чём я могу судить по комментариям и реакциям. P.S. Я помню про запрос на Билла Хвана, про Бразилию и Чили, и другие просьбы моих дорогих читателей, не переживайте :)

⁠Торговля России и Бразилии растёт По итогам прошлого года торговый оборот между двумя странами достиг рекордных показателей — 11 миллиардов долларов, что на 1 миллиард больше, чем в 2022-м. Как говорит посол Бразилии в России Родриго де Лима Баэна Соарес: Мы хотим больше усилить взаимодополняемость наших стран, а также сделать так, чтобы еще в большей мере продукция Бразилии была представлена на российском рынке. Мы уверены, что эта динамика принесет взаимную пользу Бразилии и России. Бразилия экспортирует в Россию говядину, мясо птицы, кофе, сою, а импортирует удобрения и дизельное топливо. Что интересно, Бразилия наращивала весь год импорт дизельного топлива из России, несмотря на введённые из-за роста цен ограничения. К октябрю Бразилия импортировала по 200 тысяч баррелей дизтоплива в сутки, иногда опережая даже Турцию, которая является одним из главных импортёров российского топлива.

⁠Внесудебное банкротство Про процедуру банкротства, по которой якобы просто списываются все долги (на самом деле нет), слышали многие. Она идёт через суд, финансовых управляющих и юристов. Однако есть ещё одна процедура — внесудебное банкротство, по которой можно стать банкротом буквально через МФЦ. Это полностью бесплатно. Правда, доступно это только для случаев, когда долги не превышают 500 тысяч рублей, а также нет никакого имущества для реализации на торгах. Механизму всего 3 года, но им воспользовались уже тысячи россиян, о чём заявил первый заместитель министра экономического развития Илья Торосов: За более чем три года действия механизма было запущено почти 30 тыс. процедур банкротства. Из них более 18 тыс. уже завершены. По ним списано гражданам, оказавшимся в сложной ситуации, 6,3 млрд руб. долгов. В 2023 году начали процедуру почти 16 тыс. граждан. С ноября прошлого года процедурой могут воспользоваться еще и пенсионеры, семьи с детьми, получающие пособия, а также граждане, с которых долги взыскивают длительное время — более семи лет. То есть, например, если человек не мог закрыть исполнительное производство по какой-либо причине или пристав его не закрывал. При банкротстве с должника действительно списываются долги — те, которые он не в состоянии погасить. При этом всё его имущество, которым можно оплатить долг, предварительно будет продано, зачастую по цене ниже рыночной. Да и после завершения процедуры банкротства ограничений достаточно. Если интерес есть, будет отдельный пост. Как я уже неоднократно говорил на канале, закредитованность россиян стабильно растёт последние 10 лет и эти кредиты поддерживают покупательскую способность в кризисные периоды. Рост банкротств, в том числе внесудебных — закономерный итог.

⁠Ещё один источник роста ВВП В прошлом году ВВП России официально вырос на 3,6%, что, конечно же, намного выше первоначальных прогнозов. Это самые высокие показатели за последние 10 лет, за исключением 2021 года, в который экономика восстанавливалась после первого прихода коронавируса. Хотя конечно, такой результат тоже можно объяснить восстановлением после шока санкционного 2022-го. Какие факторы прошлогоднего роста ВВП? Оборонные заказы государства, которые только набирают обороты и сбавлять темп не собираются. Также рост показывало сельское хозяйство, текстильная промышленность и прочие обрабатывающие производства, а также строительство. На рост ВВП также повлияли и возросшие цены на все товары и услуги, а также растущие ввиду многих факторов зарплаты. Но есть ещё одна причина, почему динамика ВВП была положительной — валовое накопление. Т.е. рост основного капитала и финансовых запасов. За прошлый год валовое накопление выросло на 19,8% при росте инвестиций 10,5%. Вклад запасов в использование ВВП достиг максимальных с 1995 года значений — 4,4%. По разным оценкам, без учёта этих валовых накоплений рост ВВП составил бы менее 1,5%. То есть рост производства оказывает не такой большой вклад в ВВП, как может показаться на первый взгляд — скорее всего, из-за возросших санкционных издержек и ограничений.

⁠Экономика Южной Кореи. Часть 6. Современное состояние. Завершаем эту тему, поэтому предлагаю провести небольшой обзор текущего состояния экономики. Сейчас, конечно же, Южная Корея — одна из самых развитых экономик, устойчивая к кризисам и очень диверсифицированная. Отличный пример, как на небольшой территории можно построить экономику с развитой промышленностью и постиндустриальными секторами. Южная Корея производит: автомобили, самолёты, вертолёты, корабли, поезда, танки, бронетранспортёры, реактивные истребители, космические спутники, смартфоны, компьютеры, холодильники, стиральные машины и прочую бытовую технику. Это очень коротко, номенклатура производимой продукции машиностроения огромна. И для каждого товара есть свои специалисты, инженеры, конструкторы, промышленные дизайнеры. Система образования стабильно выпускает всех этих технических специалистов, в которых нуждается рынок. Масштаб индустрий в Южной Корее действительно очень мощный для такой небольшой страны. Сельское хозяйство развито и технологично, однако его объёмы невелики — около 2% от ВВП, который на 2023 год равен примерно 1,7 трлн долларов (номинальный). Для сравнения, на сектор услуг приходится более 60% ВВП, на промышленность более 35%. Корейская индустрия культуры и развлечений достойна отдельного поста, как-нибудь отдельно расскажу. Я сам поражаюсь, насколько это огромная отрасль и рынок, с оборотами в миллиарды долларов и миллионами фанатов по всему миру. Очень развит финансовый сектор, сектор нефтехимии, телекоммуникаций. Кризис 1997 и реформы научили корейское правительство правильнее относиться к деньгам. Поэтому у этой страны очень невысокие показатели госдолга к ВВП — всего около 50%. Для сравнения, у соседней Японии он превышает 250%, у США более 120%. Население — более 52 миллионов, при этом уровень фертильности (коэффициент рождаемости) один из самых низких в мире, всего около 0,8 рождений ребёнка на одну женщину. В Северной Корее он примерно 1,8. Ниже Южной Кореи только Гонконг, у которого 0,77. Низкая рождаемость — следствие жёсткой системы образования, высоких требований на работе. В Южной Корее такая же ситуация, как и во многих развитых странах — стоимость жизни сильно обогнала зарплаты, даже несмотря на то, что в Корее они немаленькие, средняя примерно 4 миллиона вон, примерно 3000 долларов в месяц. То есть оба родителя должны постоянно работать, чтобы поддерживать уровень жизни, в случае беременности и декретного отпуска семье придётся туго. Очень рекомендую ролики Антона Лядова (жаль, он не заплатит за рекламу), там рассказывается о том, насколько дорого в Южной Корее жить. Поэтому одна из фундаментальных проблем Южной Кореи — старение населения вкупе с низкой рождаемостью. Стариков всё больше, а молодые рожают мало, недостаточно для долгосрочного поддержания высокого уровня производства экспортных товаров. Другая проблема — недостаточная продовольственная безопасность, которую сложно обеспечить, имея такие маленькие территории. Посевные площади для того же риса, главной сельхозкультуры, на который приходится 85% всех угодий, стабильно сокращаются вместе с производством. Южная Корея ежегодно импортирует продовольствие на сумму более 25 млрд долларов. Причём, наибольший удельный вес приходится на рыбу и морепродукты, хотя казалось бы, в водах вокруг Корейского полуострова полно этого добра. Также активно импортирует кукурузу, мясо (свинина, говядина), пшеницу, чай, кофе, сахар. Конечно, на экономическое развитие накладывает отпечаток северный сосед, который всегда готов к войне, приходится раскошеливаться на вооружения. Южная Корея тратит на оборону около 2,8-3% от ВВП, а военный бюджет в прошлом году увеличили до 46 млрд долларов. Армия призывная, кстати, 2 года служат все молодые парни, даже k-pop звёзды.

⁠Как Южная Корея пережила кризис 1997 года? Так, валюты стран Азии упали, инфляция пошла вверх, но выкарабкались-то все как? Особенно интересно, как из всего этого вышла Южная Корея? Индекс Сеульской фондовой биржи рухнул с 400 летом 1997 года до показателей ниже 100 в ноябре 98-го. При том, что в декабре 1994 он был около 750. Индекс промышленного производства упал со 175 до 150 за тот же срок, а у малого и среднего бизнеса так вообще сократился в 2 раза. К концу 1997 года Южная Корея практически исчерпала свои резервы в иностранной валюте. А южнокорейская вона упала примерно в 2 раза. В 80-х все говорили о южнокорейском экономическом чуде. В 1997 году инвесторы ждали дефолта Южной Кореи и массового банкротства предприятий. Стране ничего не оставалось делать кроме как просить помощи извне. В первую очередь, у МВФ. И тот в начале 1998 года выдал ей кредит в размере 58 миллиардов долларов. Точнее, на МВФ пришёлся 21 млрд, на Всемирный банк 10 млрд, на США 10 млрд, также деньги дали Япония, Канада, Германия, Великобритания и Австрия. Куда пошли эти деньги? На реорганизацию госуправления, финансового и корпоративного секторов. Было закрыто 14 банков, более 700 финансовых организаций были также либо закрыты, либо полностью реструктуризированы. А чеболи-то что? На них же держится экономика Южной Кореи. Тотальные изменения коснулись и тех самых чеболей, авторов южнокорейского чуда. Да, огромные полномочия и потоки денег привели страну к мощнейшему в её истории экономическому развитию. Но эта же вседозволенность и привела к тому, что кризис 1997 года очень больно ударил по всем. Они были перекредитованы и недостаточно прозрачны, было совершенно неясно, куда те тратят свои деньги. Некоторые умудрялись брать кредиты, которые на 400% больше их собственных капиталов. Всё это привело к банкротствам — первым разорился 14-й по размерам чеболь Hanbo, затем Sammi, Newcore, Jinro. Все они входили в топ-50, т.е. были крупными компаниями с тысячами сотрудников. По итогам 1997 года 11 чеболей из 50 обанкротились, а 10 были на грани банкротства. Каждый обанкротившийся чеболь это потери в десятки миллиардов долларов и тысячи людей, оставшихся без работы. Если в 1996 году безработица в Корее была 2%, то в 1998 уже 6,8%, т.е. рост более чем в 3 раза. Государство начало выводить чеболи на чистую воду, т.е. делать их максимально открытыми и прозрачными для властей. Перестали бесконтрольно выделять кредиты, ограничили отрасли, где тот или иной чеболь может работать. Стали жёстко требовать уплаты налогов на наследство, которые эти семьи, владеющие бизнесом, очень любили избегать. В сфере труда ушли от принципов пожизненного найма. Да, в Корее было принято устраиваться на одну работу и пахать на ней всю жизнь, на одну компанию. Началась практика привлечения временных работников — у них была низкая зарплата и меньшие соцгарантии, зато они позволяли компаниям экономить средства, чтобы пережить кризис. Вообще для населения Кореи конец 90-х — это позорная «эра МВФ». Увеличилось число разводов, суицидов, алкоголиков тоже становилось всё больше. Но в то же время кризис подействовал, как холодный душ — для многих он стал мотиватором больше работать, чтобы избавиться от «кредитного ярма иностранцев». Корейцы настолько хотели избавиться от зависимости от МВФ, что 15 миллионов домохозяйств сдали около 227 тонн золота на общую сумму в более чем 2 миллиарда долларов. В том числе благодаря этому, Корея погасила свои долги уже в 2001 году, на 3 года раньше, чем планировалось. Кризис удалось пережить благодаря быстрой реакции государственных управленцев, которые провели довольно неприятные, но необходимые реформы, сделав экономику более прозрачной. И упорной работе простых граждан.

⁠Кризис 1997 года Азиатский кризис 1997 года относится напрямую к Южной Корее, но затронул далеко не только её. От него пострадала вся Восточная, Юго-Восточная и даже Южная Азия. Можно сказать, что предтеча 2008 года, более упрощённая версия. В 70-х и 80-х годах в Азии был настоящий бум. После Второй мировой уже давно восстановились, сделали задел для экономического роста и вот в эти годы деревья реформ стали давать свои плоды. Всё это сопровождалось колоссальными иностранными кредитами, как в долларах, так и в местных азиатских валютах. К началу 90-х годов страны Азии уже были достаточно сильно закредитованы, но никого это не волновало. Закончилась Холодная война, США вышли из неё победителями и их экономика пошла в бурный рост. Американский фондовый рынок, американская валюта и вклады в американских банках с растущими процентами стали привлекать всё больше инвесторов. Если в 80-х международные инвестфонды, трейдеры и прочие "волки" предпочитали работать на растущих рынках Азии, то в 90-х потоки международного капитала буквально рванули в США. И пока у американцев всё было хорошо, у азиатских стран стали всплывать одна проблема за другой. Во-первых, высокая закредитованность. Во-вторых, во многих странах всё ещё процветала коррупция, которая очень негативно влияла на достоверность экономических данных — и которые очень важны для инвесторов. В-третьих, у части стран был высокий внешнеторговый дефицит, т.е. они импортировали больше, чем слали на экспорт. В-четвёртых, в 90-х годах стали падать цены на электронику, которая собиралась и до сиз пор собирается именно в Азии. В целом, экономики растущих «азиатских тигров» были очень сильно перегреты и в них накопилось очень много системных проблем. К тому же, летом 1997 года Гонконг был официально передан КНР и это очень не понравилось инвесторам. Гонконг был одним из главных финансовых хабов Азии, буквально посредником между суровым "коммунистическим" Китаем и всеми остальными иностранными инвесторами. Теперь эту гавань и финансовые потоки полностью контролировала КПК, что только усилило отток капитала. В 1997 году "акулы" финансовых рынков решили заработать на всём этом. Они начали проводить спекулятивные атаки на местные валюты, чтобы обрушить их. И первой жертвой был выбран Таиланд. У местного ЦБ не было резервов, чтобы поддерживать обменный курс тайского бата на достаточном уровне. Тогда они были вынуждены отвязать курс национальной валюты от доллара, за чем неизбежно последовала девальвация бата. И вслед за этим рухнул и фондовый рынок Таиланда — более чем на 60%. Это очень не понравилось иностранным инвесторам и они стали ещё быстрее уводить свои капиталы с рынков азиатских стран, отдавая предпочтение США. Индекс S&P 500 вырос на 10% за то время, пока падал рынок Таиланда. Отказ инвесторов от вложений и дальнейшего кредитования азиатских компаний запустил волну банкротств, падения производства и массовых увольнений. И это наблюдалось уже не только в Таиланде, но и в других странах Азии. За тайским батом рухнул малайзийский ринггит. Затем индонезийская рупия, которая потеряла более 200% от своей стоимости в течение 1,5 лет. Также обесценивалась и южнокорейская вона, и японская йена, достаточно крепкие валюты на фоне стран ЮВА. За падением валют шла инфляция, невозможность выплачивать кредиты, особенно в иностранной валюте, и снова банкротства-увольнения-народные волнения. Азиатский кризис 1997-го обладал такой силой, что даже повлиял на дефолт 1998 года в России, т.к. падали цены на сырьевые товары, которые экспортировала наша страна.