Мысли о финансах | BagrFinance

Dhofar

Как всего 1 000 рублей в месяц превратить в 7 010 820 рублей? «Вот когда у меня будет очень большой доход, тогда и начну инвестировать, а сейчас какой смысл, если все равно денег мало» — знакомая мысль? Но даже всего 1 000 рублей в месяц, которую вы инвестируете с доходностью 15% в год превратится: - Через 5 лет - в 90 681 рубль - Через 15 лет - 677 863 рубля - Через 30 лет... внимание... - в 7 010 820 рублей, из которых вы за все время вложили всего 360 тысяч, а все остальное - это проценты! И это всего 1 000 рублей в месяц. Я рекомендую вам не терять время, а пройти бесплатный мини-курс по инвестированию и получить четкие инструкции по тому, как даже пару тысяч превратить в миллионы рублей благодаря силе сложного процента.

«Сбер» закрывает старое окно в Европу, но открывает новое Недавно стало известно о том, что «Сбер» (SBER RX) продает дочерние банки в отдельных европейских странах. Речь идет о Боснии и Герцеговине, Хорватии, Венгрии, Сербии и Словении. Параллельно компания объявила об открытии научно-исследовательского (R&D) центра в Берлине. Мы полагаем, что подобное смещение акцентов позитивно и логично. Видим сразу несколько причин. ▪️Денег мало, возни много. Европейское направление «Сбера» бизнеса приносит немного, а ресурсов и внимания требует. На этом фоне продажа филиалов вполне понятна. ▪️Сосредоточиться на России. «Сбер» – крупнейший российский банк, предпочитающий развивать бизнес в РФ. Экспансия на глобальные рынки – интересная задача, но в текущих геополитических условиях выглядит высоко рискованной. ▪️Больше внимания экосистеме. На наш взгляд, усиливать развитие экосистемы – гораздо более приоритетная задача, чем поддерживать стагнирующий европейский сегмент. ▪️Открытие центра R&D – конкретный шаг в этом направлении. Казалось бы, почему Берлин? Полагаем, что «Сбер» намерен таким образом привлекать высококвалифицированные европейские кадры для работы на российском рынке, в том числе к работе с экосистемой. «Сбер» давно дал и недвусмысленно дал понять, что экосистема и ее рост – наиболее важное направление бизнеса. Теперь, после продажи филиалов в Европе, на это будет направлено еще больше ресурсов. Ну а ведущие европейские кадры помогут в этом. Ждем продолжения роста экосистемы и отражения данного процесса в финансовой отчетности «Сбера», а также на дивидендах.

Сегодня Россия празднует изгнание поляков из Кремля, а весь остальной мир «переваривает» начало тейперинга, объявленное накануне. Поскольку сегодня многие из нас не спешат на работу, можно спокойно посидеть и подумать о том, что такого наговорил Пауэлл и почему все, сказаное им, не слишком испугало рынки. Что было сказано. Основное. ▪️Инфляция связана со сбоями в цепочках поставок и сильным спросом. ▪️Эффект от сбоев в цепочках поставок продлится дольше, чем ожидалось. ▪️Если мы увидим, что инфляция устойчиво держится выше уровня, который нам нужен, мы скорректируем политику. ▪️Инфляция, которую мы наблюдаем сейчас, ни в коей мере не соответствует ценовой стабильности. ▪️Тейперинг завершится в середине следующего года. ▪️Тейперинг происходит раньше и быстрее, отчасти потому, что мы видим ускорение инфляции. ▪️Для повышения ставок время не пришло. ▪️Мы «не сдали тест» на начало повышения ставок, потому что еще не достигли максимальной занятости. Если проще, то все выглядит следующим образом. «Ежемесячный объем операций сократится с $120 млрд до $105 млрд, а затем продолжит падать со скоростью $15 млрд каждый месяц», говорится в релизе FOMC. Объемы выкупа казначейских облигаций (сейчас это $80 млрд в месяц) будут сокращаться на $10 млрд каждый месяц, а ипотечных бондов (сейчас $40 млрд) – на $5 млрд. В результате к июню 2022 поток долларов, который больше года лился на рынки из-под «печатного станка» американского центробанка, остановится до нуля.» Почему рынки не упали? Потому, что все вышесказанное уже было проговорено 100 раз и ничего экстраординарного не прозвучало. ФРС по-прежнему полагает, что инфляция носит временный характер и в дальнейшем все уладится. Ну а чего еще Пауэлл должен был сказать? Мы погорячились и напечатали так много, что уже и самим страшно? Не смешите. С этой инфляцией неувязочка вышла и во всем виноват Чубайс? Я боюсь, что они еще не знакомы с Анатолием Борисовичем. Поскольку во всем, как выясняется, виноваты сбои в поставках, то и особенно винить-то некого. Полагаю, что в анонсированный Пауэлом план жизнь заставит вносить некоторые изменения. Почему? Хотя бы потому, что по «новому плану QE, с декабря по март ФРС добавит в систему $300 млрд, а Минфин США одновременно с этим разместит облигации чистым объемом $750 млрд, чтобы пополнить запасы кэша после того, как поток госдолга будет повышен окончательно. Это означает отток ликвидности на $450 млрд. Следовательно, долларов в системе станет меньше, а значит доллар станет дороже. Предыдущий раз ФРС останавливала «печатный станок» в 2014 году. На этом фоне индекс доллара пережил сильнейшее ралли с 1999 года, а цены на нефть рухнули почти втрое.» Таким образом, жизнь может заставить ФРС изменить свои планы: ▪️Если инфляция начнет выходить из-под контроля – темпы сокращения предоставления ликвидности могут быть ускорены. ▪️Если мы увидим резкие обвалы на рынках акций и излишнее укрепление доллара – возможно, в сокращении предоставления ликвидности будет наоборот взята небольшая пауза. ▪️Ну а если Пауэлла кто-то сменит в ближайшие месяцы, вообще многое может измениться. Чего ждем? 1️⃣ В среднесрок (на ближайшие полгода) – продолжение укрепления доллара относительно большинства валют. Возможно, за исключением британского фунта. 2️⃣ Увеличение волатильности на рынках. Возможные коррекции на рынке акций. Возможные снижения цен на коммодитиз. 3️⃣ Рост процентных ставок по всему миру. Сегодня есть шанс на то, что Банк Англии первым повысит ставку. Незначительно, всего на 15 б. п. Но повысит. Пока похоже на то, что «халява» заканчивается.

В продолжение темы инфляции хочу рассказать об уникальной ситуации, происходящей сейчас в Израиле. Вдруг и нам будет полезно 😉 Израильский шекель стабильно укрепляется к доллару уже более 10 лет, а за последний год особенно активно, – на 8,5%. Банк Израиля боролся с укреплением шекеля, скупая иностранную валюту, так как крепкий шекель сильно бьет по израильскому экспорту. Пик попыток сдержать рост шекеля пришелся на пандемию. Банк Израиля в 1 квартале 2021 г. приобрел $13,7 млрд, во втором – $11,4 млрд, а в третьем – всего лишь $3,1 млрд… То есть регулятор перестал скупать иностранную валюту, «опустил руки» и дал шекелю укрепиться. В результате только за последнюю неделю шекель вырос к доллару почти на 3%. Шекель сейчас укрепляется из-за растущих ставок по облигациям в Израиле, а они, в свою очередь, растут из-за разгона инфляции (знакомая ситуация?). При этом Банк Израиля планирует повышать ставку только в 2022 г., несмотря на рекордную за десятилетие инфляцию 2,2%. Как раз в этом и есть израильский феномен: Банк Израиля больше не видит смысла продавать шекели. С нынешней инфляцией и ростом ставок по бондам все равно не удастся сдержать приток иностранного капитала и укрепление шекеля. Более того, если и дальше покупать иностранную валюту, то будет расти предложение шекелей – то есть увеличиваться денежная масса в стране. Это может еще сильнее разогнать инфляцию. У Банка России и Банка Израиля совсем разные взгляды на борьбу с инфляцией. Банк Израиля перестал скупать иностранную валюту в попытках ослабить шекель. А наш Минфин покупает иностранную валюту примерно на 300 млрд руб. в месяц, удешевляя рубль. Дешевый рубль делает импортные цены выше и явно подстегивает инфляцию. В ответ на это Банк России повышает ставку в попытках эту инфляцию сдержать. Противоречиво, однако. Не стоит ли нам пойти менее противоречивым путем? Эльвира Сахипзадовна говорила, что укрепление рубля на 10% вычитает из инфляции 0,5 п.п. в течение года. Спорить с укротительницей банков я не могу, так как у меня в распоряжении нет достаточного количества данных. Однако интуитивно понятно, что укрепление рубля сейчас может вычесть из инфляции более 0,5 п.п., так как серьезная доля нынешней инфляции импортированная. Например, сейчас активнее всего дорожает продовольствие. Урожай у нас закончился, и мы его импортируем из-за границы. Механизм того, как укрепление рубля может сдержать инфляцию прозрачен: замедляется рост цен на импорт, падает инфляция. Механизм, при котором повышение ставки сдерживает инфляцию, не так уж и прозрачен и действует в течение 3-6 кварталов. Таким образом, перестать скупать иностранную валюту и не повышать ставку, как это сделал Банк Израиля, может быть даже более эффективным методом борьбы с инфляцией. Но тут все неоднозначно, везде приходится чем-то жертвовать. Повышение ставки бьет по бизнесу и населению из-за роста процентов по долгам и падения спроса. Укрепление отечественной валюты – тоже не чистое благо, это сильный удар по экспортерам. В Израиле экспортеры, кстати, сейчас буквально воют из-за дорогого шекеля. Какой из двух вариантов лучше – вопрос творческий. И там и там приходится чем-то жертвовать ради сдерживания цен. Главное, что альтернатива, о которой мы часто говорим, есть, и ею даже пользуются. И она может оказаться эффективнее, чем просто повышение ставки.

В таких условиях, при наличии свободных рублевых средств, большую их часть можно вложить в хорошие российские облигации... ... И получить практически безрисковую высокую доходность по ОФЗ. По мне, 8% годовых на пару лет – это уже весьма неплохая защита от инфляции. Хотите без существенного риска, но из корпоративных облигаций? Пожалуйста! Роснфт2P4 (да-да, не что иное, как Роснефть!). Дюрация 445 дней, т.е. чуть более года. Оферта – 14 февраля 2023 г. Доходность к оферте – 9,10% годовых. Как бонус – очень высокая ликвидность выпуска. Сегодняшний объем торгов в "стакане" – около 100 млн руб. Вам мало 9-й доходности? Хорошо! Возьмем облигации ГК "Самолет". Сегодня, на мой взгляд, это инвестиция с невысоким кредитным риском. Лидер среди застройщиков Подмосковья и входит в тройку крупнейших девелоперских компаний России. Выпуск с дюрацией 456 дней уже предлагает почти 10% годовых. А более дальние – свыше 10% годовых. Хотите немного больше риска? Без проблем. РитйлБФ1P1 (РитейлБел Финанс) – крупнейший фуд-ритейл в Белоруссии. Как наш Магнит или X5. Риски? Конечно, присутствуют. В первую очередь, политические. Но здесь и доходность уже 12,70% годовых с дюрацией около 2,5 лет. Мало? На нашем долговом рынке сложилась уникальная ситуация, которой, как мне кажется, можно и нужно пользоваться разумному инвестору. На срок порядка 3 лет имеем практически гарантированную доходность в размере чуть менее 30%. Или мы боимся, что инфляция будет выше? Что предпочтем в таких условиях – депозит в надежном банке на год под доходность порядка 7-7,5% годовых или надежные облигации? Я однозначно за облигации. Почему? Ответ – ЛИКВИДНОСТЬ! В тот момент, когда мы увидим, что темпы инфляции (и главное, инфляционные ожидания) начнут снижаться, я, к примеру, планирую продать короткие бумаги и пересесть в 10-15-летние ОФЗ. Если поймать этот момент, доходность вложений будет феноменальной. И тут важнее всего – не спешить, но иметь ликвидные вложения. Думаете, умные деньги у нас этого не понимают? Разумеется, понимают. В этом, в частности, и кроется ответ на загадку – почему у нас имеет место быть инвертированная кривая доходности.

Можно бесконечно смотреть на огонь, воду, работающих людей и на то, как очень долго и в последнюю неделю особенно сильно падает индекс цен на облигации RGBI. Сейчас он уже пробил дно кризиса 2020 г. и торгуется на уровнях 2019 г. Так, ОФЗ сроком от года дают более 8%. Когда за низкорисковый актив предлагается такая хорошая доходность – это ситуация, мягко говоря, не классическая. Причина в раскручивающемся на наших глазах маховике инфляции и, конечно, в жесткой и непримиримой политике ЦБ по борьбе с этим злом. Исходя из движения госдолгов, становится понятно, что ЦБ и дальше будет продолжать поднимать ставку сколь угодно долго. Фактически – пока инфляция не поднимет лапы вверх и не скажет "сдаюсь добровольно, прошу отметить сей факт в протоколе!". Если предположить, что инфляция продолжит разгоняться, а ЦБ будет и дальше поднимать ставку, цены на ОФЗ обречены на дальнейшие полеты в южном направлении. Надолго ли все это? Сами инвесторы закладывают в цены ОФЗ проблемы с инфляцией не более, чем на ближайшие пару лет. Это следует из того, что у нас в настоящий момент наблюдается классическая инвертированная кривая доходности ОФЗ. Доходности коротких бумаг сейчас выше, чем доходности бумаг с погашением, к примеру, через десять лет. Сложившаяся ситуация открывает перед российскими инвесторами шикарное окно возможностей. Ставки в России сейчас высокие, что уже обеспечивает приток иностранного капитала за счет carry trade. Если темпы инфляции в дальнейшем будут снижаться, мы получим извне еще более ощутимые денежные потоки. Цены на энергоносители также остаются высокими. Все эти факторы выступают за относительную стабильность рубля. На колебания последних дней, на мой взгляд, смотреть особо не стоит. Все эти движения в размере плюс/минус 2-3% – ерунда. И даже если предположить что-то странное в условиях высоких цен на все то, что продает РФ, и допустить снижение курса рубля еще на пару процентов, до 73, все равно – это абсолютная мелочь. В текущей макроэкономической ситуации, как уже говорил, не вижу причин для более жесткого движения рубля на юг. Что имеем с гуся? - затишье в геополитике, - относительно стабильный рубль, - отличную макроэкономическую ситуацию для страны (за исключением темпов роста. Но это уже не к ЦБ, а к тем, кто полагает, что доля государства и его вмешательство в экономику должны расти и дальше.) - высокие ставки.

Доброе утро, друзья! Поговорим про рубль. Понедельник, первое ноября. Начало месяца с точки зрения рынков пока вполне приятное. Фьючерсы на Америку – немного вверх. Драгметаллы – на месте. Коммодитиз – в целом без изменений. Курсы валют…. вот тут интересно. К концу пятницы мы наблюдали резкий рост курса доллара относительно большинства базовых валют. Особенно резкое движение происходило в паре евро/доллар. Сегодня поутру рост курса доллара относительно большинства валют прекратился. Однако наш деревянный продолжает свое снижение. Что происходит? Что касается мира, тут все понятно. Во-первых, топчется на месте инфраструктурный план Байдена. Во-вторых, через 2 дня намечается ТО САМОЕ выступление Пауэлла, где он должен объявить о начале сокращения предоставления ликвидности. А что рубль? Еще пару дней назад мне задавали вопрос "скоро ли 67?". Не прошло и дня, и что… рубль идет на 73? И правда. Нефть дорога. Газ несколько подешевел, но все равно очень и очень дорог. Все остальное, что продает страна, – дороже не придумаешь. Бюджет профицитен, резервы в порядке. Долги невелики и размазаны на долгие годы вперед. Что происходит с рублем? Как мне видится, причин внезапного ослабления три: 1. Завершился налоговый период и резко уменьшилось предложение валюты. 2. Укрепление доллара к большинству валют. 3. Опять как-то неспокойно на Донбасе. Чего ждать? Ну насчет геополитики, вопрос не ко мне. Хочется верить, что ничего особенного, как обычно, происходить не будет. Даже думать не хочется о возможном новом витке обострения. А насчет остального… На мой взгляд, тут все в пределах нормы. Для уплаты налогов экспортеры продавали экстремально высокие объемы валюты, соответственно, укрепление рубля было слегка чрезмерным, и не входило уже и в планы правительства. Таким образом, сжатая в конце прошлого месяца пружина немного разжалась. Вот и все. Если по линии геополитики нас не ждет серьезных потрясений, полагаю, что мы наблюдаем классическую торговлю в диапазоне 69,5-73,5. Возможны колебания как в ту, так и в другую сторону. Но в целом думаю, что текущие уровни в условиях текущих цен на коммодитиз более или менее останутся с нами в течение ближайшего времени. Что может изменить ситуацию? - Резкие колебания цен на коммодитиз. - Новое неожиданное поднятие ставки Банком России сразу эдак на 100 б.п. (Чего не сделаешь для борьбы с инфляцией. Керри трейдеры будут в восторге.) - Резкие движения на мировых рынках акций. Теоретически нельзя этого исключить, особенно во второй половине месяца. - Геополитика. Впрочем, будем надеяться, что хоть это «рассосется». Вывод? Не знаю как вам, а мне за судьбу рубля пока не страшно. Есть много иных поводов для волнений.

Резервный Банк Австралии начинает отказываться от своих обязательств и держит курс на ужесточение ДКП. О Резервном Банке Австралии (РБА) мы пишем нечасто, так как на рынки он почти не влияет. Но намедни произошел интересный случай. Введу в контекст. На данный момент, РБА сохраняет мягкую монетарную политику, как и другие регуляторы развитых стран: - держит ставку около нуля (на 0,1%); - скупает гособлигации в рамках QE (как минимум, на $4 млрд в неделю). У РБА есть еще одно обязательство – сохранять ставку по гособлигациям со сроком погашения в апреле 2024 г. на уровне 0,1%. Это называется «таргетирование доходности». То есть РБА должен покупать сколько угодно данных облигаций, чтобы поддерживать их цены высокими, а ставку на уровне 0,1%. И тут случилось интересное. В четверг были опубликованы данные по инфляции в Австралии – 4,1% при прогнозе 3,7%. Это выше цели РБА по инфляции в 2-3%. В ответ на это инвесторы начали продавать гособлигации и ставка по вышеупомянутым бондам достигла 0,6%. И РБА, который обязался скупать их сколь угодно много для поддержания ставки 0,1%, с этим… ничего не сделал. По всей видимости, австралийский регулятор не хочет проводить настолько активные покупки облигаций во время высокой инфляции, и на заседании 2 ноября, скорее всего, официально откажется от программы таргетирования доходности. Сейчас идет тренд на сворачивающие стимулов. На днях Банк Канады свернул QE, что было ожидаемо. Уже писал о том, что сворачивание стимулов ФРС на фоне сохраняющейся инфляции – точка риска. Банк Англии пошел дальше всех и, судя по всему, начинает в ближайшее время подъем ставки. Ситуация с РБА – важный пример того, что не стоит верить всему, что нам обещают центральные банки. Если инфляция будет оставаться высокой, регуляторы вполне могут начать неожиданно сворачивать стимулы быстрее обещанного. Никто им этого не запретит. Значит ли это, что банкиры лгуны? Нет. Просто они обязаны реагировать на происходящее. А куда им деваться. Работа – как на вершине вулкана. Не отреагируешь, подгореть можно. Да, жизнь у банкиров такая, пааанимаешь. Непредсказуемая. А в некоторых местах (Турция, например) и весьма рискованная. Хорошо, с другой стороны, что позади те стародавние времена, когда некоторые африканские царьки съедали на ужин своего не слишком удачливого министра финансов или главного казначея 😀 Или как в древнем Коканде или Бухаре – на кол сажали. Опасная, знаете ли, профессия была. В наши гуманистические времена максимальный риск – потеря работы и переход на дипломатическую или преподавательскую работу. Впрочем, в порыве кровожадности мы несколько отклонились от темы. А тема простая – рынки любят предсказуемость и мягкую ДКП. И рынкам такая ситуация,скорее всего, не понравится. Так что за риторикой мировых центральных банков сегодня следим внимательно – она склонна быстро и непредсказуемо меняться. Ближайшая реперная точка – назначенное на 3 ноября заседание ФРС. Одному Богу известно, что там Пауэлл наговорит. Хоть он профи и человек крайне осторожный. Но… времена такие, инфляция на дворе 😉

Что происходит с «мамой» и «старыми – новыми» акционерами? В новую компанию переходит часть активов и обязательств материнской структуры, принимается решение о выпуске акций и назначается их первичная стоимость. В результате акционеры «мамы» получают часть акций новой компании. Наделение «новыми» акциями происходит по «коэффициенту обмена» стоимости акций новой компании относительно акций материнской. За время подготовки к spin-off акции материнской структуры могут снизиться в цене на размер выделяемого актива. Поэтому нужно всегда внимательно следить за корпоративными новостями, ведь в результате spin-off вы не только получаете новые акции, которые выходят на биржу, но можете потерять часть стоимости акций материнской компании. Что можно сделать с акциями новой компании? 1️⃣ После выхода новой компании на биржу, вы можете избавиться от новых акций и получить деньги. Но прежде, чем продавать новый актив, стоит подумать о перспективах новой компании: возможно, есть шансы на рост. 2️⃣ Вы оставляете новые акции в своём портфеле, тем самым диверсифицируете его, а обе компании продолжат рост. Даже если акции одной из них просядут, их общая стоимость удержится на прежнем уровне за счёт другой. 3️⃣ Если вы видите потенциал и перспективы развития новой компании, то можете докупить в свой портфель эти акции, ведь иногда рынок с жадностью набрасывается на новые идеи и они стремительно растут в цене. Выводы. ✔️Spin-off в большинстве случаев является положительным событием для инвесторов. Они получают новые акции пропорционально доле в старой компании. ✔️После проведения spin-off и выхода новой компании на биржу, акции старой компании могут открыться с ценовым гэпом, который может быстро закрыться, или, в худшем случае, скорее всего компенсируется стоимостью акций новой компании. ✔️С большой вероятностью, в случае успешности нового бизнеса, акции новой компании могут продолжить рост в продолжительном периоде.