엄브렐라리서치 Jay의 주식투자교실

시총 순위.. 알파벳과 엔비디아의 3위 싸움

우리도 일부 볼수 있듯이 이번 미국 실적시즌은 굉장히 변동성이 심한편 1. Beat한 경우 - 주가의 상승폭은 (median값) +0.2%로 과거대비 약한편 2. Miss한 경우 - 주가의 하락폭은 -4%로 근래 가장 혹독한 성과를 보여주고 있음

Miss한 경우의 주가하락폭이 과거에 비해 최근으로 올수록 점점 커지는 느낌 반대로 Beat한 경우의 주가상승폭 역시 점점 작아지는 느낌 미국도 셀온이 많아짐. 파생 매매가 많아져서일까, 시장참여자들이 늘어서일까, 전반적으로 미국도 녹록치는 않음

AI 엔진을 장착한듯한 한국의 금융주

미국 최근 capex 전망 remind https://t.me/Jstockclass/11112

Microsoft Guidance update → Q4 Intelligent Cloud revenue projected at $28.4B-$28.7B. → Material increase in Q4 CAPEX. → Azure growth in Q4 anticipated to be 30%-31%. → FY2025 total revenue expected to see double-digit growth, with CAPEX higher than FY24 → FY2025 operating margins to decrease by approximately 1%. → Q4 More Personal Computing revenue estimated between $15.2B-$15.6B. → Q4 COGS expected at $19.6B-$19.8B. → Q4 Productivity sales forecast at $19.9B-$20.2B.

SK하이닉스, TP 225,000원으로 상향 (GS) 1. 견조한 DRAM ASP를 뒷받침하는 HBM의 지속적인 강세 - 지속적인 AI 트레이닝 수요와 AI 추론 서버의 수요 증가에 힘입어 AI 수요가 계속 강세를 보이고 있다고 언급 - 이는 하이닉스의 견조한 HBM 수치로 이어지고 있으며, 하이닉스의 DRAM 부문 내 HBM 매출 비중은 1분기 16%에 달했으며, 2분기에는 주요 고객사에 대한 HBM3E의 대량 출하로 인해 23%에 달할 것으로 예상 - HBM3와 HBM3E의 지속적인 리더십은 견조한 HBM 매출 성장으로 이어질 것으로 예상되며 이는 향후 몇 분기 동안 견고한 DRAM ASP를 뒷받침하는 데 도움이 될 것 2. M15X 팹에 대한 투자 재개 발표, 투자 초점을 낸드에서 DRAM(HBM)으로 전환 - 이 팹에 장기적으로 20조 원 이상을 투자할 계획. 이 팹의 원래 목적은 낸드 생산이었지만, 이 팹을 HBM을 포함한 차세대 DRAM 생산에 사용할 것이라고 발표 3. 설비투자 증가에 대한 우려에도 불구하고 2024E 비트 생산량 증가율은 DRAM과 NAND 모두 한 자릿수% 이내로 제한될 것으로 예상 - 실적 발표 당일 주가 조정의 원인 중 하나는 M15X 발표와 이에 따라 회사가 연초 계획보다 높은 설비투자를 가이던스로 제시했기 때문으로 판단 - 그러나 올해 설비투자 증가는 HBM과 2026년에야 공급이 시작되는 M15X 건설을 위한 것으로 판단 - 삼성전자가 HBM에 더 많은 캐파를 할당함에 따라 기존 DRAM에 비해 더 큰 HBM 다이 사이즈(약 2배)도 생산량 증가를 제한할 것이며, 지난 1년간 보수적인 설비투자로 인해 올해 DRAM과 NAND 모두 한 자릿수% 생산 성장에 그칠 것으로 예상 4. 기업용 SSD 수요 회복과 가격 강세로 예상보다 빠른 낸드 이익 턴어라운드로 이어져 - 주로 on-premise AI 데이터센터에서 고밀도 엔터프라이즈 SSD 수요가 급증하고 있다고 언급 - 솔리다임은 현재 60TB 이상의 밀도 제품을 위한 기술을 보유한 유일한 기업이라는 점을 언급하며, QLC 기반 고밀도 eSSD 분야에서 솔리다임의 강력한 입지를 통해 혜택을 받고 있다고 설명 - eSSD 라인업에 지속적으로 집중하고 있어 향후 몇 분기 동안 견조한 낸드 ASP와 작년 대비 크게 개선된 낸드 마진 수준이 지속될 것으로 예상 5. PC/스마트폰 수요 둔화, 하반기 회복 기대 - 삼성전자는 4Q23 실적 발표에서 올해 PC와 스마트폰 수요의 견조한 회복 가능성을 강조했지만, 1분기에는 PC 수요가 상대적으로 약하고 스마트폰 수요도 새로운 AI 기능을 탑재한 플래그십 모델을 제외하고는 약하다고 언급하며 수요 기대치를 다소 낮춘 것으로 판단 - 하지만 하반기에는 기업용 PC 수요와 스마트폰 교체 수요를 자극하는 신제품 출시, 특히 AI 기능이 탑재된 제품 출시에 힘입어 수요가 회복될 것으로 예상 6. 목표주가 225,000원으로 상향 - 이익 추정치를 상향하고, 목표 P/B 2.1배 그대로 유지 - 견조한 실적에도 불구하고 주가가 하락한 이유는 매크로 우려와 더불어 설비투자 증가에 대한 우려와 비AI 수요에 대한 회사의 다소 완화된 톤 때문인 것으로 판단 - 그러나 설비투자 증가가 중단기적으로 생산량 증가에 미치는 영향은 제한적일 것으로 예상하며, HBM뿐만 아니라 고밀도 엔터프라이즈 SSD의 강력한 성장으로 회사의 AI 메모리 리더십이 더욱 강화되고 있다고 믿음 - commodity 메모리 회복의 수혜도 순수하게 받고 있기 때문에 향후 몇 년 동안 강력한 실적 모멘텀이 지속될 것으로 예상하며, 아직 이익 사이클의 초기 단계에 있다고 판단

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