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[한화 김광진/이용욱] 2025.08.12(화) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프, 중국과 ‘관세 전쟁’ 90일 더 휴전 결정 -link: https://buly.kr/EzjAxnw 엔비디아-AMD, H20, MI308 수출 라이선스로 중국 매출의 15% 지급 -link: https://buly.kr/FAdvooF 마이크론, 디램 가격 상승에 4분기 실적 전망 상향... 104억~110억달러 → 111억~113억 -link: https://buly.kr/BeKmKCM SK하이닉스 "2030년까지 HBM시장 연 30% 성장 전망" -link: https://buly.kr/5q7lphL SK하이닉스 "1c D램서 EUV 적층 수 5개층 이상 적용" -link: https://buly.kr/3COP7XV 삼성전자, 테일러 공장 투자 규모 500억 달러 넘을 수 있어…미국 내 규모 2위 파운드리로 도약 가능성 -link: https://buly.kr/5JNUt4b 트럼프, 돌연 인텔 CEO 칭찬…사임 압박에서 급선회 -link: https://buly.kr/EooPyxA ASMPT, 선전 공장 폐쇄 결정…1천여 개 일자리 영향…중국 반도체 업계 우려 증폭 -link: https://buly.kr/7FRpfxM ▶️ 2차전지 포스코퓨처엠, ESS용 LFP 양극재 사업 MOU -link: https://buly.kr/GZxzXpq 中 CATL, 세계 채굴량 3% 차지하는 리튬광산 3개월 생산 중단 결정 -link: https://buly.kr/ChpJxva LFP 양극재 쏠림 심화…삼원계보다 5배 빨리 컸다 -link: https://buly.kr/BTQ16Gw LG화학, 美 CAMX파워 양극재 특허 무효심판 승소 -link: https://buly.kr/4Fswsru 이수스페셜티케미컬, 전고체 원료 양산 채비…추가 설비 투자 -link: https://buly.kr/6Ms2ejY 국내 배터리 삼국지 재집결…이차전지 미래 이끄는 '전지기술 심포지엄' -link: https://buly.kr/8eltPHp 테슬라, 중국 의존 탈피…한국 각형 배터리 러브콜 -link: https://buly.kr/HSXmUQy 테슬라·CATL·파나소닉, 고체 배터리 대신 '리튬이온 고도화' 선택 -link: https://buly.kr/1n4L9Zk 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 롯데케미칼(011170) - 장기적 관점으로 대응 Buy(유지) / TP 84,000원(유지) -link: https://buly.kr/G3DiV1C ▶2분기: 정기보수에 따른 일회성 비용으로 컨센서스 하회 동사의 2분기 실적은 매출액 4.2조 원, 영업적자 2,449억 원으로 컨센서스(매출액 4.7조 원, 영업적자 1,698억 원)를 하회했다. 대산/여수 NCC 및 LC USA MEG 공장이 약 60일간 정기보수를 진행하며 800억 원의 일회성 비용이 발생했고, 환율 하락으로 180억 원의 수익이 하락한 것으로 추정된다. 이 외에도 모노머 제품 스프레드 축소 및 관세 영향으로 첨단소재 수익성도 하락했다. ▶3분기: 일회성 비용 사라지나, 부진 지속 동사의 3분기 실적으로 매출액 4.8조 원, 영업적자 1,443억 원을 전망한다. 주요 공장 정기보수가 완료되어 일회성 비용은 사라질 것이다. 그러나, 미국의 관세와 유럽의 ABS 반덤핑 영향으로 수요/수익성 부진은 지속될 것으로 예상된다. 4Q25에는 인니 라인프로젝트가 10월부터 상업생산을 시작하며 적자 폭은 재차 확대될 것으로 보인다. 한편, 유가 하락에 따른 수요 회복에 대한 기대감도 존재하나, OPEC+의 증산 등에도 불구하고 시장 예상보다 하락 속도가 더디다. 공급 측면에서 스프레드 개선은 기대하기 어려우며, 유가 하락에 따른 수요 회복을 기대해 본다. ▶투자의견 BUY, 목표주가 84,000원 유지 동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 아직 유의미한 반등 시그널은 부재하다. 중국 및 국내 공급 축소 진행 중이지만, 중국의 신규 증설도 이어지며 산업 내 공급 과잉도 지속될 것이다. 유가도 예상보다 더디게 하락하며 유의미한 수요 회복도 부재하다. 여천NCC 3공장은 가동을 중단하기로 결정했으며, 동사도 대산 NCC를 현물 출자하며 비용 부담 분산 및 효울 최적화를 검토하고 있다. 업황 회복 가시성은 여전히 낮지만, 버틸 수 있는 체력을 기르는 중이다. 장기적 관점으로 접근할 것을 추천한다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.11(월) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 中, 미·중 무역협상서 AI 핵심 HBM 수출 완화 요구 -link: https://buly.kr/AF0hzPw 美상무부, 엔비디아 H20 AI칩 中수출 허가 발급 개시 -link: https://buly.kr/9iGR34U 소프트뱅크, 폭스콘 오하이오 전기차 공장 인수…'스타게이트' AI 거점 확보 -link: https://buly.kr/8Tr8BIP 텍사스 인스트루먼트, 중국 내 역대 최대 가격 인상…6만개 제품 10~30% 인상 -link: https://buly.kr/5fD0TE3 대만 난야테크-에트론, 엣지 AI 커스텀 HBM 개발 위해 5억 대만달러 규모 합작법인 설립 -link: https://buly.kr/1xz5s46 삼성전자, 美테일러 공장 '10조+α' 추가 투자하나 -link: https://buly.kr/8eltA8U GPT-5, 외부 벤치마크서 잇달아 1위 등극..."속도·가격도 정상급" -link: https://buly.kr/FhOCP2g ▶️ 2차전지 GM, 당분간 LG엔솔 대신 중국산 LFP 배터리 쓴다…"CATL 제품" -link: https://buly.kr/7FRoUmo 포스코퓨처엠, 국산 전구체로 만든 양극재 첫 출하…美 공급 본격화 -link: https://buly.kr/1GK3949 엔켐, 북미와 중국에 ESS용 LFP 전해액 공급 본격화 -link: https://buly.kr/1GK398B 캐즘에 고전했던 이차전지, '실적 개선, 신규 수주'로 반등 -link: https://buly.kr/GZxyU7s 전기차 시대 '리튬 전쟁' 본격화…호주, 451억원 투입해 LG엔솔·테슬라 공급망 사수 -link: https://buly.kr/7x6qQ9v 한국 LFP배터리 너무 늦었나, 트럼프 압박에도 '빅3' 전기차 배터리는 CATL로 -link: https://buly.kr/Awfj6BI [초점] 美 소비자들, 세액공제 종료 앞두고 막판 전기차 구매 열풍 -link: https://buly.kr/GZxzQIo 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 반도체 김광진] ★ 이제 다시 SK하이닉스! -link: https://buly.kr/3NJ8vmb 반도체 산업 인뎁스 자료를 새로 발간했습니다. 대형주 탑픽을 기존 삼성전자에서 SK하이닉스로 변경합니다. 내년 HBM 시장 경쟁 심화에 따른 표면적인 점유율 하락에도 불구 1) 전체 시장 수요의 가파른 성장, 2) HBM4에서의 압도적 지위를 기반으로 올해 대비 다소 불리한 가격 조건 하에서도 SK하이닉스의 실적 성장세와 시장 주도권은 유지될 것으로 판단합니다. SK하이닉스와 함께 낙폭과대 장비 밸류체인도 함께 추천합니다. 커버리지 종목 중 한화비전과 브이엠(신규)을 추천합니다. 자세한 내용은 자료 참고 부탁드립니다 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.08(금) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프, 인텔 CEO에 즉각 사임 요구…"中과 관계로 이해충돌 심각" -link: https://buly.kr/9BW98qa AWS, 사상 첫 오픈AI 모델 배포...MS·엔비디아도 가세 -link: https://buly.kr/B7aTp6B 화웨이, 엔비디아 CUDA 겨냥해 Ascend AI GPU용 CANN 툴킷 오픈소스화 -link: https://buly.kr/5fCzWUY TSMC, 미국 진출에 맞춰 AZ 2호 공장 조기 착공 추진: 2026년 10월까지 장비 도입, 2027년 4분기 생산 목표 -link: https://buly.kr/4biRdMy 메모리 업체, 샌디스크·SK하이닉스, HBF 표준 위해 연합…2H26 샘플 출시 예정 -link: https://buly.kr/7FRoLdy 삼성, 엔비디아 승인 지연 속 HBM3E 가격 인하설 부인 -link: https://buly.kr/EooOX07 텍사스인스트루먼트 6만개 제품군 대규모 가격 인상…아날로그 칩 '줄인상' 예고 -link: https://buly.kr/FLYfTVd ▶️ 2차전지 폭스바겐, 상반기 非중국 전기차 인도량 1위 -link: https://buly.kr/1REnkg0 SK온, 포드와 차세대 배터리 동맹…2029년 전고체 양산 -link: https://buly.kr/4biRPMm SK온 美 켄터키 공장, ESS용 LFP 배터리 생산하나…포드 CEO도 "용도 전환 고민" -link: https://buly.kr/3YDtWx8 삼성SDI 배터리 6600개 탑재한 루시드…1회 충전 1205㎞ 주행 기네스북 -link: https://buly.kr/4FsvRu7 [B트렌드] 북미·유럽·인도 전기차 수요 양상 변화… K-배터리 ‘재정비’ 판도 바꿀까? -link: https://buly.kr/Gksj60Y LG화학, LG엔솔 지분 매각하나…"적기 활용 방안 적극 모색" -link: https://buly.kr/HSXl1B7 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.07(목) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프 "수입 반도체에 100% 관세…공장 약속하면 면제" -link: https://buly.kr/8Tr6r7w 애플, 미국에 1000억 달러 추가 투자...American Manufacturing Program 일환 -link: https://buly.kr/uUWg5y 애플, 아이폰 공장 25억 달러 포함한 1,000억 달러의 미국 지출 확대 내용 설명 -link: https://buly.kr/1ujm6j 삼성전자, 애플 차세대 칩 미국 파운드리 공장서 생산... 테슬라 이어 애플까지 신규 거래선 확보 -link: https://buly.kr/5fCzA1o 삼성, 애플과 美동맹… 텍사스에 첫 이미지센서 라인 깐다, 2026년 아이폰18용 3단 적층 이미지센서 생산 -link: https://buly.kr/Yf0ifd 엔비디아, 자사칩에 백도어, 킬 스위치, 스파이웨어 없다고 다시 밝혀 -link: https://buly.kr/7bHJxDa 아마존, 베드록에 오픈AI 최신 모델 적용 -link: https://buly.kr/HSXksqn 인텔, 18A 팬서레이크 수율 10% 불과... 작년말 5% 수준에서 소폭 개선 -link: https://buly.kr/5fCzAGR DDR4 생산, 2026년까지 지속... 26년 공급 부족 예상 -link: https://buly.kr/2qYrTGQ ▶️ 2차전지 LG엔솔·KKR, ‘40조’ BESS 시장 공략 위해 손잡았다 -link: https://buly.kr/1n4JH5t 美 ESS 시장 '지각변동'…韓 배터리 3%의 기적 시작됐다 -link: https://buly.kr/8IwLZI4 유럽 EV 다시 달리는데, 中 굴기에 속수무책…K-배터리 와신상담 -link: https://buly.kr/2fe6BDl AI 데이터센터 전력난에 '배터리 골드러시'...태국 반푸파워, LG엔솔 시장 재편 주도 -link: https://buly.kr/881aaXE LG에너지솔루션, 미국 퀸크릭 공장 2026년 상반기 가동 -link: https://buly.kr/7mC4cww 롯데에너지머티, 2분기 적자 전환…"美 공장 설립도 검토" -link: https://buly.kr/6Ms0sIj 에코프로, 2분기 영업익 162억…양극재 판매 호조에 ‘흑전’ -link: https://buly.kr/5JNSzQ9 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 에코프로비엠(247540) - 하반기 고객사 불확실성 우려 여전 Hold(유지) / TP 110,000원(상향) -link: https://buly.kr/DlJpw9v ▶2분기: 인니 니켈 제련소 투자관련 이익으로 컨센서스 상회 동사의 2분기 실적은 매출액 7,797억 원, 영업이익 490억 원으로 컨센서스(매출액 7,211억 원, 영업이익 123억 원)를 상회했다. 출하량과 판가는 각각 QoQ +28%, Flat한 것으로 추정된다. P/T와 ESS향 출하 증가가 주효했다. 손익 측면에서는 인니 니켈 제련소(ESG) 투자관련이익 405억 원과 재고평가충당금 환입 227억 원이 반영되며 서프라이즈를 기록했다. 투자관련이익은 ESG의 니켈 장기공급계약을 바탕으로 한 ESG의 현재 지분가치에서 초기 취득액을 차감한 방식으로 산정된 것으로 파악되며, 3분기까지 유사한 수준의 이익이 반영될 것으로 보인다. ▶3분기: 미국 EV 보조금 폐지되며 불확실성 확대 동사의 3분기 실적으로 매출액 7,067억 원, 영업이익 383억 원을 전망한다. 양극재 출하량과 판가는 각각 QoQ -8%, Flat할 것으로 예상되며, ESG 투자이익 405억 원을 반영했다. 삼성SDI향 EV, ESS, P/T 물량은 유지될 것으로 예상되나, SKon의 미국향 출하는 감소할 것으로 보인다. SKon의 현대차향 판매 증가로 동사의 가동률도 4Q24 30%에서 2Q25에는 50%까지 개선된 것으로 추정되나, 미국 EV 보조금 폐지 영향으로 하반기에는 SKon의 미국 가동률이 둔화될 것으로 예상된다. ▶목표주가 11만 원으로 상향, 투자의견 HOLD 유지 동사의 대한 목표주가를 11만 원으로 상향하며, 투자의견 HOLD를 유지한다. 하반기 OBBBA에 따른 EV 수요 불확실성으로 25~26년 출하량 전망치를 하향 조정했으나, 최근 상향된 동종 업체 P/E를 적용했다. 최근 삼성SDI는 유럽향 46파이 수주를 성공한 것으로 파악되어 동사도 중장기 성장 가시성은 확보했으나, 이는 2028년부터 실적에 반영될 예정이다. 이에 따라 에코프로이엠의 신규 공장(CAM8)은 완공 후 유휴 상태이며, 2H26년에 가동될 헝가리 신규 공장에 대한 우려도 크다. 자회사 지분 관련 이익은 긍정적이나, 주가의 추세적인 회복을 위해서는 양극재 출하 회복 가시성이 높아져야한다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.06(수) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 트럼프 “반도체 관세, 이르면 다음 주 발표” -link: https://buly.kr/4Qnfvs7 유럽 노후 화력발전소 '빅테크 데이터센터'로 전환, "기존 인프라 활용" -link: https://buly.kr/2Joa4vu OpenAI, 노트북 최적화된 오픈 웨이트 추론 모델을 출시... -link: https://buly.kr/DaP4wMF AMD, 2분기 데이터 센터 매출 14% 증가... 3분기 가이던스 시장 기대치 상회했으나 중국 시장 불확실성 대두 -link: https://buly.kr/6BxFk9r 슈퍼마이크로, 4Q25 실적 시장 기대치 하회...AI서버 수요 성장세 둔화 -link: https://buly.kr/881aXDm Nvidia, 800개 주요 업계 파트너와 함께 18V HVDC 아키텍처 출시 -link: https://buly.kr/6XmlS5S 삼성, DDR4 생산종료 철회…내년까지 계속 찍는다…DDR4로 수익·점유율 방어 -link: https://buly.kr/3u3Otxo TSMC, 2nm 2026년 월 60K 전망… 3nm 대비 가격 50% 상승 -link: https://buly.kr/BIVE6TI 마이크론, AI용 G9 낸드 SSD 출시…세계 최초 PCIe Gen6 NVMe 샘플 출하 -link: https://buly.kr/HHczSCi ▶️ 2차전지 올해 상반기 글로벌 전기차 947만대, 31.8%↑…中 시장이 63.2% -link: https://buly.kr/5UIDcKK ‘2029년, 전고체 배터리로 판 바꾼다’ SK온, 포드·현대와 손잡고 북미 전기차 시장 도전장 -link: https://buly.kr/58Shehp 엔켐, 韓 유일 AMPC 수령 배터리 전해액 기업…2025년 누적 430억 전망 -link: https://buly.kr/FsIvUTq '하이니켈'만으로 부족한 에코프로비엠, 전략 변화 배경은? -link: https://buly.kr/5fCybFf 다시 웃는 유럽 전기차 시장…K배터리, 中 기업과 '격돌' -link: https://buly.kr/B7aT0To '관세 불확실성 해소' K-배터리 3사, 미국서 다시 질주 -link: https://buly.kr/7mC4N0C 韓 배터리, LMR로 中 굴기 정면 돌파…차세대 시장 주도권 '승부수' -link: https://buly.kr/5fCyJ4C 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ SK가스(018670) - 울산GPS 정지 영향을 상쇄한 LPG 트레이딩 서프라이즈 Buy(유지) / TP 320,000원(상향) -link: https://buly.kr/APvQvvT ▶2분기: LPG 트레이딩 서프라이즈 동사의 2분기 실적은 매출액 1.9조 원, 영업이익 1,207억 원으로 컨센서스(매출액 1.8조 원, 영업이익 805억 원)를 상회했다. LPG 사업부 서프라이즈 영향이며, 울산GPS는 기대치를 하회했다. LPG 부문은 지정학적 리스크로 LPG/LNG 가격 변동성이 확대됨에 따라 트레이딩 이익을 극대화했다. 그러나 헷지 목정의 LPG 파생상품 활용으로 영업외에서 351억 원 손실을 기록했다. 울산GPS는 2분기 SMP가 반등(1Q25 116원/kWh → 2Q25 123원/kWh)했음에도, 공장 초기 가동에 따르는 일회성 유지보수로 판매량이 감소(QoQ -60%)하고, CP(용량요금)기 줄어들며 영업이익이 26억 원(QoQ -488억 원)으로 크게 위축됐다. SKA는 스프레드 축소로 지분법 손실이 확대됐다. ▶3분기: 울산GPS 운영 재개되며 실적 정상화 동사의 3분기 실적으로 매출액 2.0조 원, 영업이익 1,094억 원을 전망한다. LPG 사업부는 제품 가격이 안정화되면서 트레이딩 이익이 평년 수준으로 돌아갈 것으로 예상되고, 울산GPS는 폭염으로 인한 SMP 강세와 가동 재개에 힘입어 569억 원 규모의 영업이익이 기대된다. 장기적으로는 KET(지분: SK가스 47%, 한국석유공사 53%)를 통한 LNG 탱크 전대 사업이 기대된다. 3탱크가 운영되는 2H26부터 실적 턴어라운드를 예상하며, 이를 기반으로 안정적 이익 기반과 트레이딩 기회도 확대될 전망이다. ▶목표주가 32만 원으로 상향, 투자의견 BUY 유지 동사에 대한 목표주가를 32만 원으로 상향한다. PBR 1.0배를 적용했다. 동사는 20~24년 약 2조 원의 CAPEX를 집행했고, 2025~2029년 사이 약 1조 원의 투자를 계획하고 있다. 이제는 그동안 투자한 울산GPS 및 KET를 통해 세전이익 확대 및 FCF 개선이 예상되고, 주주환원도 병행될 전망이다. 연결 지배순이익의 25% 이상을 배당할 계획이며, ROE 12% 초과 달성 시 추가 환원책도 실행될 예정이다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.05(화) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 엔비디아, 판매 부진 속 이달 중국서 RTX 50 시리즈 가격 인하 계획 -link: https://buly.kr/CB50jn1 메타, 브로드컴과 협력해 차세대 ASIC 기반 AI 서버 파트너사로 Quanta 선정... 내년에 최대 6,000개의 랙 갖춘 Santa Barbara 맞춤형 ASIC 기반 AI 서버 출시 예정 -link: https://buly.kr/B7aSqV4 Broadcom, AI 데이터 센터 네트워크 칩 Jericho 출시... TSMC 3나노 적용 -link: https://buly.kr/ChpHfuO Broadcom 임원, Nvidia의 NVLink 전략과 실리콘 포토닉스 미래에 대한 견해 밝혀... 양산 규모 상단한 수준에 도달하기까지 3~4년 걸릴 것 -link: https://buly.kr/D3endwS SK하이닉스, HBM4 공급 가격 대폭 인상…엔비디아와 ‘신경전’ -link: https://buly.kr/5JNSTrH 인텔, 네트워크 사업 분사 결정···AI 존재감 회복엔 ‘역부족’ 평가 -link: https://buly.kr/881aAxV ▶️ 2차전지 1∼6월 글로벌 배터리 사용량 37.3%↑…K-배터리 점유율 하락 -link: https://buly.kr/1c9XdQ3 "EV·ESS 성장에…리튬이온배터리 수요 30% 이상 급증" -link: https://buly.kr/31TbTxP 6兆 LFP 배터리 수주한 LG엔솔… 中 장벽 여전히 높아 -link: https://buly.kr/FAdtAGs 테슬라가 LG엔솔 택한 이유···배터리 전략 전환 신호탄 -link: https://buly.kr/6BxF8jL 폭스바겐, 유럽 전기차 시장 1위 탈환…'캐즘' 넘어서는 전통 완성차 업계 -link: https://buly.kr/GZxx0sS 美 전기차 판매 뒷걸음…'캐즘 잊은' 유럽, 하반기 최대 격전지 -link: https://buly.kr/2UjKR6A 트럼프 정책은 전기차 대중화 '기폭제', LG엔솔 SK온 저가 배터리로 기회 본다 -link: https://buly.kr/3NJ7RkO 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ EV Tracker 72 -link: https://buly.kr/4mdBBKh ▶하반기 미국 EV 판매량 축소 현실화 vs ESS로 라인 전환을 통한 돌파구 2025년 6월 전세계 전기차 판매량은 280만 대(YoY +20%)를 기록했으며, 이 중 BEV는 125만 대(YoY +29%), PHEV는 64만 대(YoY +19%)를 차지했다. 지역별 BEV YoY 판매 증가율은 중국 44%, 유럽 19%, 미국 -10%로 나타났다. 업체별로는 BYD가 37만 대로 1위를 차지했고, Tesla(17만 대), Geely(10만 대) 가 그 뒤를 이었다. 2025년 6월 전세계 EV향 배터리 탑재량은 101GWh(YoY +31%)를 기록했으며, 지역별로는 중국이 61GWh(YoY +43%), 유럽 22GWh(YoY +24%), 미국 10GWh(YoY -2%)를 차지했다. 업체별로는 CATL 38.3GWh, BYD 19.8GWh, LGES 9.8GWh, CALB 4.7GWh, 파나소닉 3.6GWh, SK온3.4GWh, Gotion 3.2GWh, 삼성SDI 2.7GWh를 기록했다. 국내 3사 (SKon, LGES, 삼성SDI)는 각각 전년동월대비 -2%, -4%, -10%를 기록했다. 25년 6월 전세계 양극재 출하량은 22.9만 톤으로, 제품별 탑재량은 LFP 13.9만 톤, NCM811 3.4만 톤, NCM523 2.5만 톤, NCA 1.6만 톤, NCM622 1.4만 톤으로 추정된다. ▶시사점 6월 미국 전기차 판매량 둔화세가 가속화됐다. 관세 인상의 영향이 2분기부터 본격적으로 반영된 것으로 추정된다. 3분기에는 7,500달러 보조금 폐지를 앞두고 단기적인 수요가 유입될 것으로 보이나, 이는 일시적인 현상에 그칠 전망이다. 2분기 실적 발표에서 북미 전기차 업체들은 관세와 OBBBA에 대한 우려를 표명했으며, 국내 배터리 3사 역시 3분기부터 AMPC 급감이 예상된다(2분기 → 3분기 AMPC 예상 금액(억 원): LGES 4,910 → 3,730, SKon 2,730 → 1,010, SDI 660 → 80). 한편, 유럽의 전기차 판매는 영국, 독일, 남부 유럽을 중심으로 강세가 지속되고 있다. 영국은 2025년 7월부터 전기차 보조금 ECG(Electric Car Grant)를 부활시켰으며, 총예산 1.2조 원 규모로 2029년까지 전기차 1대당 최대 700만 원(최대 지원 기준, 약 17만 대, vs 2024년 영국 BEV 판매량 약 40만 대)을 지원한다. 또한 6월 유럽에서는 테슬라 모델 Y 인도가 본격화되면서 LGES의 M/S가 증가했다. 그러나 유럽은 여전히 저가 EV 판매가 강세를 보여, 국내 3사의 유럽 공장 가동률은 약세가 이어지고 있다. 당분간 뚜렷한 신차 출시도 많지 않아 약세 흐름이 지속될 가능성이 높다. 2차전지 업종 주가는 6월부터 상승세가 이어지고 있다. 실적과 하반기 전망은 부진하지만, ESS 모멘텀이 부각되었다. 3분기부터 국내 배터리 3사의 미국 EV 배터리 공장 가동률은 추가 하락할 것으로 예상되는 가운데, ESS로의 라인 전환이 돌파구가 될 수 있다는 기대감 때문이다. 특히 OBBBA 통과 이후 1) ESS용 ITC와 AMPC 수취를 위한 중국산 부품 비중 제한, 2) 2026년부터 적용되는 중국산 ESS 관세 인상 우려로 미국 내 한국산 ESS에 대한 수요가 높아졌다. 이는 미국의 저조한 가동률 이슈를 해소할 긍정적 요인임은 분명하나, 이것만으로 주가 강세가 지속되기는 부담스럽다고 판단이다. 긍정적 이슈들은 이미 주가에 어느정도 반영되었으며, 미국 EV 수요 둔화에 따른 실적 전망치 하향 리스크도 여전하다. 주가의 추세적인 상승을 위해서는 유럽·미국향 배터리 수요가 예상보다 견조하게 유지되고 ESS 생산이 본격화되며 실적 전망치 상향이 확인되어야 할 것이다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.04(월) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 메타, AI 투자 비용 절감 위해 20억달러 데이터센터 자산 매각 -link: https://buly.kr/5JNS3S2 오픈AI, 8,300만 달러 추가 투자 유치... 연내 4조원 목표 -link: https://buly.kr/6Ms00I7 미국, 대만에 20% 관세 부과... 파운드리 영향은 제한적이나 최종 사용자 수요 위축 우려 -link: https://buly.kr/9iGO4ss CXMT, 미국 제재로 DRAM 확장 지연... 필수 장비 수출 제재로 인해 일정 차질 -link: https://buly.kr/GkshrwA TEL, KLA, 무역 갈등 속 2025년 중국 수요 약세 전망 -link: https://buly.kr/CWuVlsW 엔비디아 차기 ARM 기반 'N1X' SoC 유출...윈도우 노트북용 칩 개발 능력 입증 -link: https://buly.kr/Edtc6OD Alphabet의 CapitalG와 Nvidia, Vast Data에 최대 300억 달러의 규모 펀딩 협상 중 -link: https://buly.kr/GkshJao ▶️ 2차전지 배터리 업계, 리튬값 상승에 하반기 실적 기대감↑...수익성 제한적 신중론도 -link: https://buly.kr/44y8PHh 46파이·LFP 투자 내세운 삼성SDI, 투자 우선순위 조정 본격화 -link: https://buly.kr/2fe4YmH 배터리 3사 ‘2분기 성적표’ 공개… 최악은 벗어났다 -link: https://buly.kr/9MQrprd 롯데에너지머티, 스페인 공장 착공…적자 속 투자 진행 -link: https://buly.kr/1n4HeoY 더블유씨피, 2분기 260억 적자…"시장 수요 회복" -link: https://buly.kr/6tcG6Uh 관세 불확실성 해소한 K배터리, 中 장악한 ESS 시장 점유율 확대하나 -link: https://buly.kr/8pgbbiK 채널: https://t.me/hanwhatech

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 삼성SDI(006400) - 장기화되는 부진 Buy(하향) / TP 240,000원(하향) -link: https://buly.kr/90bLdf4 ▶2분기: 보상금 지연과 수요 부진으로 컨센서스 하회 동사의 2분기 실적은 매출액 3.2조 원, 영업적자 3,979억 원으로 컨센서스(매출액 3.4조 원, 영업적자 2,409억 원)를 크게 하회했다. 1) 보상금 인식 지연과 2) 예상보다 유럽/북미 고객 수요가 부진하기 때문이다. STLA는 신차 판매가 예상보다 부진하여 StarPlus JV 공장은 6월부터 가동을 멈춘 상태다. 가동률 회복을 위해 ESS 등으로 빠른 라인 전환이 필요하다. 소형전지 부문은 전동공구/BBU 고객들의 수요가 올라가며 원형 EV에서의 적자를 일부 상쇄했다. ESS 부문은 판매량이 상승했으나, 관세 영향으로 수익성은 기대치를 하회했다. ▶3분기: 이연된 보상금 제외하면 적자 확대 전망 동사의 3분기 실적으로 매출액 3.2조 원, 영업적자 3,691억 원을 전망한다. 이연된 보상금(약 1,000억 원 추정)을 반영했고, 이를 제외하면 자동차전지 부문 적자 폭은 확대될 것으로 예상한다. StarPlus JV의 가동 중단으로 AMPC 수취액이 대폭 축소되기 때문이다. 해당 공장을 활용하기 위해 동사와 STLA는 1) EV용 라인의 ESS 전환, 2) STLA의 유럽 EV용 배터리 생산을 계획하고 있다. 이에 따라 4Q25부터 NCA ESS와 유럽향 배터리 생산이 일부 시작될 것으로 예상되며, LFP ESS는 2H26 양산을 시작할 것으로 보인다. ▶목표주가 24만 원으로 하향, 투자의견 BUY 유지 목표주가를 24만 원으로 하향한다. OBBBA에 따른 수요 위축을 걱정하기 전에 STLA의 신차 수요 부진으로 StarPlus JV 공장이 이미 가동을 중단한 아이러니한 상황이다. 유럽에서는 저가 전기차 수요가 견조하지만 동사가 주력하는 프리미엄 EV 모델 판매는 부진하다. 핵심 고객향 차세대 플랫폼에 대한 수주는 긍정적이나, 2028년 양산 계획으로 실적에 반영되기까지는 시간이 필요하다. 저조한 가동률 탈피를 위한 빠른 ESS 전환에 기대를 건다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ SK이노베이션(096770) - 무조건 개선되어야 하는 SKon Hold(하향) / TP 120,000원(유지) -link: https://buly.kr/DEZXBCU ▶2분기: 배터리 서프라이즈를 기타 부문이 상쇄 동사는 2분기 영업적자 4,176억 원을 기록하며 컨센서스(2,728억 원 적자)를 하회했다. SKon은 전지역 배터리 판매가 급증하면서 AMPC/수익성이 개선됐고, 이에 따라 영업적자 664억 원을 기록하며 당사 추정치(적자 1,840억 원)를 상회했다. 그러나, 정유 부문의 재고평가손실과 화학 부문의 스프레드 부진 영향으로 전사 실적은 기대치를 하회했다. ▶3분기: 배터리 부진을 기타 부문이 상쇄 동사의 3분기 실적은 영업적자 170억 원(QoQ +4,006억 원)으로 컨센서스(영업이익 2,714억 원)를 크게 하회할 것으로 전망한다. 배터리 부문에서 영업적자 4,142억 원(QoQ -3,478억 원)을 기록하며 적자가 확대될 것으로 예상된다. 10월 미국 EV 보조금 폐지를 앞두고 3Q25부터 현대차는 배터리 재고소진에 집중할 것으로 보이며, 3분기 BOSK 1기 진입에 따른 고정비 부담이 증가하기 때문이다. 4분기까지도 부진한 흐름이 유지될 전망이다. 다만, 3분기에는 정제마진과 유가 상승에 따른 정유 부문의 회복과 화학 부문 적자 축소, E&S의 성수기 진입 등으로 전사 수익성은 개선될 것으로 예상된다. ▶대규모 자금 조달로 SKon을 위한 회복 시간 확보 7월 30일 동사는 1) SKon - SK엔무브의 합병과 2) 8조 원 규모의 자본 확충 전략을 발표했다(SKI 영구채 0.7조, 유증 2조, SKon 유증 2조, SKIET 유증 0.3조, 연말까지 추가 3조 조달). 합병에 앞서 FI가 보유한 SKon 지분 3.6조 원을 매입해야 하는 부담이 있고, 각 유상증자에는 주가수익스와프(PRS) 계약을 활용하여 차입금이 증가하지 않는 재무개선 효과가 있으나, 이자비용(프리미엄) 부담은 여전하다. 다만, SKon은 합병을 통해 현금흐름과 재무구조 개선 효과가 기대되며, IPO에 대한 부담도 덜었다. SKon의 턴어라운드가 무엇보다 중요해졌다. ▶투자의견 HOLD로 하향, 목표주가 12만 원 유지 목표주가는 유지하나, 상승여력 축소되며 투자의견을 HOLD로 하향한다. 이번 자금 확충이 SKon 회복에 대한 가시성이 높아진 상황에서 이루어졌다면 더욱 긍정적이었을 것이다. 다만, SKon의 회복 시점은 여전히 불투명하다. 북미/유럽 시장이 회복되길 기다려 본다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화투자증권 반도체 김광진] ★ 삼성전자(005930) - 이제는 숫자로 증명할 때 Buy(유지) / TP 84,000원(상향) -link: https://buly.kr/2qYpIvl ▶2Q25 Review : 악재를 해소하고 가는 분기 2Q25 연결실적은 매출액 74.6조원(-6% QoQ), 영업이익 4.7조원(-30% QoQ) 기록. 부문별 영업이익은 DS 0.4조원(메모리 2.9조원), SDC 0.5조원, DX 3.3조원(MX/NW 3.1조원, VD/가전 0.2조원), 하만 0.5조원 등으로 구성. 잠정실적 리뷰 당시 추정 내용과 대부분 부합 악재들을 해소하고 가는 분기라는 점에 무게. 잠정실적 리뷰에서 언급했던대로 DS 부문에 약 1.5조원(메모리 1조원, 파운드리 0.5조원 추정) 내외의 대규모 재고 평가 충당금 반영. 메모리는 상반기 HBM 출하량(누적 14억 Gb 내외 추정) 저조에 따른 충당금. 파운드리는 중국향 AI칩 판매 제약에 따른 충당금 ▶이제는 숫자로 증명할 때 지난 한달간 하반기 실적 개선에 대한 기대감에 테슬라향 신규 수주에 따른 파운드리 정상화 가능성까지 반영되며 약 20% 주가 상승. 이는 '20년 12월 이후 최대 상승폭. 이제는 실적을 통해 주가 상승의 당위성을 확보해야할 시기라 판단 당사는 3Q25 9조원, 4Q25 9.1조원의 시장 기대보다 높은 영업이익 달성을 전망. DS 부문 이익 개선이 핵심. 메모리에서는 AMD, 브로드컴 등으로의 HBM3E 12hi 판매 확대와 컨벤셔널 디램/낸드 가격 상승 효과를 기대. 파운드리에서는 엑시노스 생산에 따른 가동률 상승 효과로 적자 축소 기대. 이에 따라 DS 부문 영업이익은 3Q25 3.8조원 4Q25 4.9조원으로 개선 예상하며, 주가 추가 상승에 당위성을 제공할 것 ▶목표주가 8.4만원으로 상향. 비메모리 멀티플 할인 축소 동사에 대해 투자의견을 유지하고, 목표주가를 기존 7.9만원에서 8.4만원으로 +6% 상향. SOTP 밸류에이션 과정에서 비메모리 부문에 적용하던 경쟁사 대비 할인율을 기존 60% 수준에서 40%로 축소한 데 따른 것. 여전히 매우 보수적인 멀티플을 적용 중인 만큼 향후 파운드리에서의 추가 수주 성과와 유의미한 실적 개선이 확인될 경우 리레이팅 가능성은 충분히 열려있다 판단 - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함

[한화 김광진/이용욱] 2025.08.01(금) ★ 데일리 뉴스 플로우 ▶️ 반도체 오픈AI, Stargate Norway 발표... 230MW(290MW까지 확장 계획), 2026년 말까지 GPU 10만 개 배치 목표 -link: https://buly.kr/8Tr4bbZ 중국, 엔비디아 H20 칩 관련 보안 우려 제기.. 백도어 문제 -link: https://buly.kr/5fCwuVK 애플, 중국 판매호조로 2분기 매출 예상치 상회 -link: https://buly.kr/AF0eUmR 아마존, 시장 기대치 상회하는 2분기 실적 발표했으나, 3분기 이익 전망 월가 예측 하회... 클라우드 부문 전년 동기 대비 +18% 성장 -link: https://buly.kr/DaP3898 Arm, 1Q26, 2Q26 가이던스 시장 기대치 하회... 자체 칩 개발 투자 계획 -link: https://buly.kr/BIVCNcZ ▶️ 2차전지 삼성SDI, 2분기 영업손실 3978억원…"전기차·ESS 수주 강화" -link: https://buly.kr/C0AE5eB “2차전지 등 대미 투자펀드 조성”…업계, 추가 투자 여력 “글쎄” -link: https://buly.kr/GP3Ac7J 미국, 구리제품에 8월1일부터 50% 관세…음·양극재 등 원료 제외 -link: https://buly.kr/5JNQoqi 북미 ESS 배터리 21GWh 증발…K배터리가 채운다 -link: https://buly.kr/HHcxWMW 이브이첨단소재 "프롤로지움, 전고체 리튬 배터리 상용화 돌입" -link: https://buly.kr/1GK0GAr 채널: https://t.me/hanwhatech

금일 한화비전 실적 발표 이후 주가 급락하는 부분에 대해 문의가 많습니다만...회사에는 아무런 노이즈가 없습니다. 2분기 실적은 기대치 부합했고, 시큐리티 OPM 18% 수준의 고마진, 세미텍 BEP 근접 모두 부합했습니다. 3분기에도 시큐리티는 성장, 세미텍은 상반기 TC본더 수주 잔여분 매출 인식되면서 강한 턴어라운드 기대됩니다. OP 786억원 저희 기존 추정 변동 없습니다. 영업 외단에서 한화에어로스페이스 주가 상승에 따른 RSU 평가손실 충당금 약 400억원 추가 반영됐으나, 3분기 부터는 인식 금액이 크게 줄어들 수 있을 것으로 예상합니다.

[한화투자증권 반도체 김광진] 삼성전자 2Q25 실적발표 컨퍼런스콜(2) [주요 Q&A] Q1) 관세 금일 타결된 관세 영향 및 대응 전략 불확실성은 감소 8월 중순 상무부 반도체 무역 확장법 232조 조사 결과 예의 주시 한미 양국간 협의 대응 방안 마련 예정 Q2) 파운드리 최근 수주 설명 및 테일러 팹 투자 확대 가능성 미국 테일러 포함한 선단노드 안정적 팹 가동 전망 테일러 신규팹 '26년부터 본격 가동 예정 '25년 캐팩스 계획 내에서 테일러 팹 투자 예정 '26년 캐팩스 규모는 더 증가될 것으로 예상 Q3) 메모리 ASP 변화, 일회성 비용 3분기에도 발생하는지 디램 레거시 D4 LP4 가격 급등 레거시 단기 수요 증가 대응 디램 B/G 10% 초반 컨벤셔널 디램 ASP 전분기대비 한자릿수 초반 상승 마감 재고 정상 수준 이하까지 감소 시장 가격 반등 영향 3분기 부터 본격적으로 ASP 반영 전망 낸드 서버 SSD 수요 증가로 B/G 가이던스 상회 20% 낸드 재고 수준 2분기 연속 대폭 감소 낸드 ASP 수요 반등 영향으로 전분기대비 한자릿수 초중반의 제한적 하락 폭 일부 제품 가격은 전분기대비 소폭 상승 Q4) HBM 사업계획 HBM 판매량 빗 기준 30% 수준 증가 HBM 전체 수량 중 HBM3E 비중 80% 후반까지 판매 하반기 3E 판매량 상반기 대비 증가 전망 하반기 3E 판매비중 90% 후반 수준 상회 예상 HBM4는 1c나노 공정 모제품 양산 승인 완료 HBM4 제품 개발 완료. 주요 고객사들에게 샘플 이미 출하 베이스 다이 선단 로직 공정 적용 1c나노 캐파 확대 필요 투자 지속 집행 Q5) 하이브리드 본딩 현황 주요 고객들과 양산 고려 기술 협의 진행 중 Q6) 파운드리 로드맵, 2나노 차별화 전략 2나노 공정 롱노드 전략 단일 로드맵 벗어나 리딩, 스마트폰 로드맵 새롭게 구성 리드 커스터머 협업 통해 수율 및 성능 성숙도 확보 주요 IP 확보 시점 부터 플랫폼 테크놀로지 다양한 글로벌 고객에게 제공 Q7) HVAC 시장 전략 HVAC 사업 지속 성장 전망 해당 그룹, 레녹스 합작 법인 역량으로 에너지 절감 트렌드 선도 데이터센터, 바이오 등 시장 확대 진행 Q8) MX 수익성, 전략 메모리 가격 3분기 반등 전망 폴더블 폰 성공적 출시, S25 시리즈 판매호조 추세 유지 플래그십 중심 스마트폰 매출 확대 워치 울트라 등 프리미엄 제품 중심 판매 확대해나갈 것 AI 성능 강화하여 사용자 경험 향상, 실사용 가치 증대 집중 갤럭시 단말 전반에 적용하며 갤럭시 AI생태계 확장 Q9) 플래그십 엑시노스 개선 사항, 개발 현황 엑시노스 2500 폴더블 진입 성공 신규모델 진입 추진 중 엑시노스 2600 GAA 공정 적용된 2나노 최초 제품 주요 고객사 플래그십 모델 진입 목표 MPU 성능 향상 통해 온디바이스 적용 2나노 향후 롱노드 적용 엑시노스 공정 성숙도 높여 경쟁력 확보할 예정 Q12) 하반기 메모리 사업 방향 CSP 업체들 서비스 확대로 인프라 투자 증가 중 인프라 구축 필수 GPU, ASIC 공급 증가 예상 데이터 전처리 위한 제너럴 컴퓨팅 목적 수요 지속 강세 전망 PC 연말 프로모션 등 계절성 수요로 윈도우10 서비스 종료에 따른 수요 모멘텀 기대 모바일 온디바이스 AI 트렌드 확산 영향으로 고성능 제품 수요 증가 기대 응용 전반 수요 개선으로 하반기 시장 가격 디램 상승폭 더욱 확대 낸드 3분기 부터 전반적 가격 반등 전망 제품별로 상승 폭 상이할 것 최근 공급 타이트해진 레거시 디램, 낸드 가격 상승폭 더 클 것 중장기 경쟁력 확보 위해 디램 낸드 제품 선단공정 전환 지속 추진할 것 3분기 SOCAMM 양산 시작 3분기 디램 출하량 한자릿수 후반 성장 전망 3분기 낸드 B/G 한자리 중반 수준 증기 기대 낸드 V8 전환 가속화해서 원가 경쟁력 강화 추진 고용량 고객 승인 이어지고 있음 수익성 개선 위해 서버 SSD 판매 비중 높일 것 HBM3E 제품 공급 증가로 수급 변화 예상되어 당분간 시장 가격에도 영향 있을 것 실제 하반기 컨벤셔널 디램 가격 상승세 감안하면 앞으로 HBM3E 컨벤셔널 디램 가격 격차 가파르게 축소될 것 당사는 중장기 수요 성장성 및 해당 시장 중요성 감안하여 지속적으로 HBM3E 수요 확보 및 HBM4 고객사들 협업 강화해나갈 예정 연간 투자 지속 병행해나갈 것

[한화투자증권 반도체 김광진] 삼성전자 2Q25 실적발표 컨퍼런스콜(1) [2Q25 실적] ◼매출액 74.6조원(-5.8% QoQ, +0.7% YoY) ◼영업이익 4.7조원(-30.1% QoQ, -55.2% YoY) [시설투자] 11.1조원(QoQ  -0.9조원 감소) DS부문 9.8조원, 디스플레이 0.8조원 - 메모리: HBM 등 고부가 가치 제품 경쟁력 확보와 수요 대응 위한 선단공정 지속 투자 대응. 전분기와 유사한 수준 유지 - 파운드리: 기존 라인의 전환 활용 중심의 보수적 투자 운영. 전분기 대비 투자 규모 감소 - 디스플레이: 중소형 OLED 패널라인 보완투자. 전분기 대비 투자 증가 [주요 실적 전망 요약] 당사 실적 2분기 저점으로 하반기 반등하는 상저하고의 모습 예상 모든 사업에서 AI 전환 적극 추진 [환영향] 전분기 대비 약 0.5조원 수준의 부정적 영향 [주주가치제고] - 26년까지 3년간 주주환원 정책 상 연간 정규 배당 총액 9.8조원, 매 분기 2.45조원 - 자사주 분할 매입 5월까지 총 6.1조원 자사주 취득 완료. 3조원은 2월 전량 소각 완료. 2차 취득분 3조원 중 임직원 주식 보상용 0.5조원 제외 주식은 소각 예정 3차 자사주 매입 3.9조원 중 1.1조원 임직원 상여 지급 등 주식 보상 목적으로 활용, 나머지 2.8조원은 주주가치 제고 목적으로 취득 예정.  매입 기한은 10월 8일까지로 조기 종료 예정 [사업부문별 실적] ◼ 메모리 ▷2분기 실적 디램 B/G 10% 초반. 가이던스 부합 낸드 B/G 20% 후반. 가이던스 상회 HBM3E 판매 및 고용량 DDR5 제품 비중 확대를 통해 서버 수요 적극 대응 LPDDR5 제품 초도 양산 제품 출하 디램 빗그로쓰 당초 가이던스 부합하는 10% 초반 기록 낸드 서버 SSD 수요 개선세 적극 대응하였고 전분기 대비 빗 20% 후반 증가 가이던스 상회함 데이터센터 프로젝트 재개에 따른 서버 SSD 판매 확대. 재고 큰 폭 감소 재고자산 평가 충당금 등 일회성 비용 등으로 실적 하락 AI 향 서버 수요 강세로 당초 전망 대비 수요 개선세 가시화 선단공정 CAPA 전환 영향으로 디램 레거시 제품 공급 축소되며 시장 가격 상승 관측 됨 ▷하반기 전망 CSP 투자 지속으로 AI 수요 강할 것 예상 디램 낸드 서버 수요 강세 지속 전망 PC 모바일 또한 하반기 계절적 수요 및 온디바이스 AI 확산에 따른 수요 모멘텀 기대됨 HBM, AI 서버향 LPDDR5x 등을 통해 고용량화 추세에 적극 대응 시장을 선도하는 AI서버향 128GB 이상 DDR5 및 24Gb GDDR7 판매 지속 확대 낸드 재고 수준 정상화 예상 응용 전반의 8세대 V-NAND 전환 가속화 가운데 고용량/고성능 SSD 판매 확대 계획. 원가경쟁력 제고 ◼ S.LSI/Foundry ▷2분기 실적 경기 둔화 뚜렷해진 가운데, 스마트폰 시장은 미국 관세 유예와 중국 보조금에 따른 단기 지원 효과로 완만한 회복세 지속 부품 수요 2분기 본격화 긍정적으로 작용 제품 믹스 개선과 시장 다변화 통해 방어적 성과 달성함 SoC 성능향상 및 소모 전력 개선에 특화된 GAA 공정 적용한 플래그십 제품 새로 양산하며 공급 시작 센서 2억화소, 와이드 제품 판매 확대 힙입어 상반기 기준 역대 최대 매출 기록 선단 제품 개발 비용 증가 영향으로 수익성 개선 폭은 제한적이었음 AI, HPC 분야 견조한 수요 바탕으로 성장세 기록 3나노 GAA 공정에 모바일향 제품 양산 본격화하며 중국 주요 거래선 확판 미주 고객 수요 강세 제품 기반 판매 확대해 전분기대비 매출 크게 개선 됨 첨단 AI 칩에 대한 대중제재로 판매 제약되며 재고 충단 발생 성숙 공정 가동률 저하로 실적 부담 이어짐 그럼에도 불구하고 2나노 1세대 신뢰성 평가 완료하며 양산 준비 차질없이 진행 2나노 2세대 및 4나노 성능 전력 최적화 공정은 고객 설계 지원하는 기술 인프라 적기 구축함 선단 공정 경쟁력 강화하며 대형 고객사 수주 확대함 ▷하반기 전망 하반기 시장 경우, 상반기 스마트폰 시장이 관세 리스크에 대비한 유통사 재고 확보와 중국 보조금 효과로 반등 하였으나 하반기에는 전반적 성장세 둔화가 예상됨 주요 고객사들이 상반기 축적 재고 소진으로 추가 수요 확대는 제한적일 예정 프래그십 모델 안정적 제공 목표 센서 초고화소 시장 선도, 저조도 화질 개선한 나노 프리즘 기술 확대해 매출 방어와 수익구조 개선 추진할 것 26년향 플래그십 라인업 진입 목표로 엑시노스의 경쟁력 극대화에 집중, 센서는 초고화소 및 나노프리즘 기술 적용 신제품 판매 확대 Foundry, GAA 2나노 공정 적용 모바일 신제품 양산 본격화, 주요 거래선 판매 확대로 가동률 향상 및 수익성 개선 추진 글로벌 공급망에 불확실성 여전히 높음 AI 및 HPC 수요가 선단공정 중심으로 시장 성장 이끌며 고 성장세 지속 전망 2나노 1세대 적용한 모바일 신제품 본격 양산으로 상반기 대비 매출 개선 기대 2나노 공정 안정화, 4나노 공정 안정적 수율 기반 양산성 확보 2.5D, 3D 패키징 기술 확보해 선단노드 사업 경쟁력 화보  신규사업 기회 발굴과 고객사 수주 확대에 집중할 것 ◼ SDC ▷2분기 실적 • 중소형 : 주요 고객 스마트폰 신제품 대응, IT/Auto 판매 확대로 전분기 대비 매출 개선 • 대형 : QD-OLED 프리미엄 모니터 신제품의 게이밍 시장 중심 판매 확대 지속 스마트폰 시장 수요 약세 지속되었으나 전분기 대비 매출 확대함 적기 신제품 주요 고객사에게 공급하고 IT 오토 등 스마트폰 판매 확대 대형 QD-OLED성능 바탕 전분기대비 증가 TV 주요 고객 수요 안정적 대응함 모니터의 경우 고해상도 제품에 이어 500헤르츠 고주사율 제품 신규 출시 프리미엄 라인 강화 게이밍 시장 중심 판매 확대함 ▷하반기 전망 • 중소형 : 주요 고객 플래그십 스마트폰 신제품 출시 예정으로 판매 확대 기대 관세 등 시장 불확실성 상존. 당사 차별화 기술로 시장 리더십 강화 및 스마트폰 외 제품 판매 확대 지속 추진 • 대형 : TV 패널 안정적 공급 및 모니터 라인업 보강하여 QD-OLED 확대 가속화 저소비전력 기술, 슬림 폴더블 활용 IT 오토 등 스마트폰 판매 확대 지속 추진 대형 디스플레이 사업 TV OLED 비중 지속 확대 성능 우위 유지할 수 있도록 고성능 제품 개발 지속 추진 모니터의 경우 게이밍 제품 중심 고성장 지속 전망 B2C B2B 라인업 주사율 다양화하여 QD-OLED 확대 지속 가속화 ◼ MX/NW ▷2분기 실적 2분기 스마트폰 태블릿 출하량 각각 5천 8백만대, 7백만대 기록 ASP 270달러 기록 비수기 지속되며 전분기대비 스마트폰 수요 감소 단, 전년비로는 S25 시리즈 중심 견조한 플래그십 판매, A시리즈/태블릿 판매 호조로 매출/영업이익 모두 성장 및 리소스 효율화 지속으로 견조한 두자리 수익성 유지 NW, 해외 시장 매출 증가 및 리소스 효율화로 전분기 및 전년비 수익성 개선 메모리와 디스플레이 등 일부 부품가격 저년대비 소폭 하락 리소스 효율화 작업 지속하여 견조한 두자리 수익성 유지 ▷하반기 전망 MX, 폴더블/S25 플래그십 중심 판매 지속 및 A시리즈 AI 강조 통해 연간 스마트폰 M/S 확대. 태블릿/웨어러블 AI 강화, XR/TriFold 신규 폼팩터 제품 연내 출시 등 갤럭시 Eco 확장 추진. 불확실성 및 재료비 부담 지속 전망되나, 견조한 수익성 유지 노력 스마트폰 시장 선진 시장 관세 상승 우려 고물가 지속 경기 둔화로 소폭 역성장 전망 신흥 시장 경제 성장으로 글로벌 소비패턴 프리미엄화로 전년비 소폭 성장 전망 태플리 워치시장 역성장 전망 스마트폰 출하량 3분기 성장, ASP인상 ◼ VD/DA, 하만  ▷2분기 실적 VD : 프리미엄 중심 판매 믹스 개선에도 불구, 경쟁 심화 등으로 실적 하락 / DA : 에어컨 성수기 진입에 따른 고부가 가전 판매 확대로 수익성 개선 /Harman: 오디오 판매 호조 및 전장 사업 원가 효율화로 수익성 개선 ▷하반기 전망 AI기능 등 시청 경험 향상된 라인업 기반의 성수기 수요 조기 대응 통한 매출 성장 추진 전체 TV 시장 수요 경제적 불확실성 따른 인플레이션, 환율 하락 우려로 전년비 소폭 하락 우려 신모델 라인업 강화 수율 선점에 하반기 매출 성장 전환 추진

[한화투자증권 2차전지/에너지/화학 이용욱] ★ 엘앤에프(066970) - 3분기 흑자전환 전망 Buy(유지) / TP 90,000원(유지) -link: https://buly.kr/6ihUWnq ▶2분기: 리튬 가격 하락으로 적자 지속 동사의 2분기 실적은 매출액 5,201억 원, 영업적자 1,212억 원을 기록하며 컨센서스(매출액 5,637억 원, 영업적자 640억 원)를 하회했다. 출하량과 판가는 각각 QoQ 55% 상승, 5% 하락한 것으로 추정한다. 출하량은 테슬라향 NCMA95에 힘입어 증가했으나, 유럽 시장은 부진하며 기대치에 못 미쳤다. 손익의 경우, 2분기 리튬 가격 하락에 따른 재고자산평가손실 439억 원이 발생했으며, 환율 하락 및 판가 래깅 영향으로 저조한 수익성을 기록했다. ▶3분기: 드디어 흑자전환 동사의 3분기 실적으로 매출액 6,695억 원, 영업이익 19억 원을 전망한다. 이는 리튬 가격 상승에 따른 재고자산평가환입은 고려하지 않은 수치로 환입에 따른 업사이드 여력도 충분하다. 탄산리튬 가격은 6월 $8/kg에서 현재 $10/kg 수준까지 반등했다. 3분기 출하량과 판가는 각각 QoQ 40% 상승, 5% 하락할 것으로 가정했다. Juniper향 출하 증가세가 유지될 전망이다. 최근 테슬라는 CATL 배터리를 사용하던 Model3 일부 모델에도 LGES 배터리를 탑재한다는 뉴스가 보도됐다. 이에 따라 동사의 2026년 출하량 증가 가시성도 높아졌다. ▶LFP 기대감 상승 최근 북미 LFP ESS에 대한 기대감이 높다. OBBB 법안으로 북미 ESS에 대한 혜택은 유지된 한편, 탈중국을 위한 규제는 강화되며 국내 업체들의 수혜가 기대된다. 국내 셀 업체들도 저조한 EV 가동률을 극복하기 위해 LFP ESS용으로 라인 전환을 추진 중이다. 동사는 중국 외 기업 중 최초로 3Q26 LFP 양극재 양산을 목표하고 있다. LFP 양극재는 판가가 현저히 낮아 매출 기여도는 낮지만, 중국 외 기업 중 LFP 시장에서 M/S를 선제적으로 확보할 수 있어 기대감이 높다. ▶투자의견 BUY, 목표주가 9만 원 유지 동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 테슬라 내 M/S 확대 가능성과 LFP 양산 기대감이 존재하지만, 업계 전반적으로 미국 내 수요 둔화와 유럽 내 M/S 축소로 저조한 가동률의 장기화 우려도 상존한다. 향후 BW 발행 이후 재무 건전성 확보와 실적의 턴어라운드가 확인되면 경쟁 업체와의 괴리율은 빠르게 축소될 것으로 판단한다. - 채널 : https://t.me/hanwhatech 상기 내용은 컴플라이언스 승인을 필함