Level FX

Federal Rezerv'in Çarşamba günü yayınlanan 25-26 Temmuz toplantısından çıkarımlar : -Fed faiz oranlarını artırmanın muhtemelen bitmediğinin sinyalini verdi. Çoğu katılımcı, para politikasının daha fazla sıkılaştırılmasını gerektirebilecek, enflasyona yönelik önemli yukarı yönlü riskler olduğunu söyledi. -Tutanaklar, Eylül ayındaki bir sonraki faiz kararı hakkında kesin bir yön belirtmiyor ve gelecekteki hamlelerin gelen bilgilerin ve verilerin bütününe ve bunun görünüm üzerindeki etkilerine bağlı olacağını söylediler. -Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 11 oylama üyesi, oybirliğiyle faiz oranlarını çeyrek puan artırarak 22 yılın en yüksek seviyesine çıkarmak için oy kullanmış fakat yaklaşık 18 yetkiliden oluşan daha geniş kurul arasında oybirliği yoktu. -Fed ekonomistleri, Başkan Jerome Powell'ın 26 Temmuz'daki basın toplantısında verdiğinden daha fazla ayrıntı sunan "hafif durgunluk" tahminlerini rafa kaldırmış olsalar da, önümüzdeki iki yıl içinde işsizlik oranında bir artış bekliyorlar.

Normalde hepimizin bildiği gibi Bitcoin vahşi fiyat hareketleriyle ünlü bir finansal enstrümandı ama son zamanlarda bu durum değişti. Şu anda üst ve alt Bollinger Bantları farkı %2,9 oranında ve fiyat 29.000 $ civarında seyrediyor. Glassnode analistlerine göre, daha dar bir fark BTC tarihinde sadece iki kez görüldü. Finansal Araştırma firması K33'e göre 30 ve 90 günlük volatilite 2016'dan beri görülmemiş düşük seviyelerde bulunuyor. Karşılaştırma olaraksa, Ekim 2020'de %5'lik bir hareket olmadan art arda 47 işlem günü olmuş ve o zaman bile oynaklık 56 da kalmış. Kısa vadede Bitcoini bu hareketsizlik ortamından çıkarabilecek tetikleyici olarak Grayscale'in Bitcoin ETF oluşturma çabasına odaklanabiliriz. SEC'nin vereceği kararların fiyatları kısa vadede etkilemesi bekleniyor. Grayscale lehine çıkacak olumlu bir sonuç, Bitcoin'de kısa vadeli artışları tetikleyebilecekken ve olumsuz sonuçlarda bunun tersi de geçerlidir.

Michael Burry, SPY ve QQQ'da 1,6 milyar doların üzerinde opsiyon bahsi koyarak piyasanın büyük bir kısmını kapattı. Fakat şunu unutmamakta fayda var Burry'nin 2008 global krizine kadar yaklaşık 2 yıl boyunca short pozisyonda kaldı ve piyasa ciddi anlamda yükseldi. Ayrıca Aralık,Ocak,Şubat aylarında devasa miktarlarda short pozisyondaydı Döngüleri tahmin etmek için, oranlara odaklanmakta fayda var.

GBP/USD ve İngiltere TÜFE karşılaştırması Opsiyon piyasası yatırımcıları ve kaldıraçlı fx yatırımcıları, güçlenen ABD dolarının olduğu bir ortamda, 16 Ağustos'taki İngiltere enflasyon raporunun beklentiden düşük gelmesi durumunda yatırımcıların Long pozisyonlardan çıkış için acele etmesi anlamına gelebilir. Manşet TÜFE'nin %6,8'e düşmesi yönünde beklenti var ve bu doğrulanırsa Şubat 2022'den bu yana ilk kez %7'nin altına düşecek. Sterlin boğalarının long pozisyonlarda kalmak için daha yüksek TÜFE rakamlarına ihtiyacı olacaktır. 1.28 seviyesinin üzerinde kalmak için parite son zamanlarda denemeler yapsa da veri de düşük gelirse boğaların cesaretleri kırılmış olacak. Ayrıca, Sterlin, ABD'nin aksine, artan kısa vadeli getirilerden destek almıyor.

TÜFE son 5 dakika Ekranda olalım mümkünse !!!

Herkese merhabalar bugün mutlu TÜFE günündeyiz. Bugün beklenen hikaye genel kanı olarak, Çekirdek TÜFE'nin düşük geleceği, ancak en azından yıldan yıla olarak bakıldığında, manşet TÜFE'nin daha yüksek gelme olasılığı var. Aslında, soğuma veya enflasyonda düşüş belirtileri devam ediyor(ikinci el araba, kira vb. kalemlerde), ancak enerji fiyatlarındaki büyük düşüş şu an için kısa süreli de olsa sona erdi. Ve şu an itibariyle, WTI vadeli işlemleri 16 Kasım 2022'den bu yana en yüksek seviyesinde. İlgili diğer enerji ürünleri de (benzin, dizel vb) yazdan bu yana çok yükseldi ve gördüğümüz enflasyonu düşürme sürecini yavaşlatmaya yardımcı oldu. FED'in odak noktası, enflasyonun temel ölçütlerine ve hatta "barınak hariç hizmet enflasyonu" gibi belirli çekirdek dilimlerine odaklandı. Ancak enerji maliyetleri artmaya devam ederse, dikkatini yeniden manşet enflasyona çevirecektir. Powell'ın geçmişte de söylediği gibi bir paradoks aslında, manşet enflasyon insanların enflasyon beklentilerinin şekillenmesinde rol oynuyor ve bu da aslında gerçekleşen enflasyonun belirlenmesinde rol oynamaktadır. Yani bir noktada, diğer her şey eşitken, yükselen enerji fiyatları devam ederse, Fed'de bir endişe kaynağı ve panik sebebi olabilir.

Bugün yine Tarım Dışı İstihdam Verilerini alıyoruz ve ekonomistler 200 bin rakamını bekliyor, işsizlik oranı %3,6'da sabit kalıyor. Bu haftanın başlarında, TD Securities'den Mark McCormick "iyi haber iyi haberdir" diyen ilginç bir tablo yayınladı. Son aylarda, dünya çapında olumlu ekonomik sürprizler, riskli varlıklarda olumlu bir tepki yarattı. Bunun bir sonucu, piyasaların enflasyon ve merkez bankası artışı konusunda daha az endişeli olması ve yeniden büyümeyi görmekten heyecan duymasıdır.

Piyasada veriye bağımlılık artıyor. Merkez bankacılarının basın toplantılarında kullanmayı tercih ettiği kelimeler piyasa için önemlidir. Özellikle de İleriye dönük yol haritasını açıklamayı bırakıp bırakıp "veriye bağlı" gibi şeyler söylemeye başladıklarında bunun piyasalar üzerinde etkileri olur. Ve bu durumda, her yeni haber, veri ve açıklama daha fazla piyasa oynaklığı anlamına gelir. Örneğin bu haftanın tarım dışı bordrolarını ele alalım. Swap piyasaları şu anda Fed'in Kasım ayına kadar faiz artırımına gitme ihtimalini çok düşük buluyor. Yine de ilk olarak istihdam verileri çok yüksek gelirse, yatırımcılar kısmen de olsa bir zam daha fiyatlandırmaya yönelmek zorunda kalacaklar. Ve sonrasında, TÜFE verisi açıklanacak ve yeni piyasa ihtimallerini fiyatlamak zorunda kalabilecekleri sonraki haftaya kadar beklemeleri gerekecek. TÜFE'den sonraki hafta, perakende satışlar ve PMI'lar geliyor. Dün gece olduğu gibi kredi notu ile ilgili gelebilecek ani haberler ve beklentiden farklı veriler yönü kısa süreli olarak belirleyecektir. Bu durum genel olarak finans alanındaki haberciler için iyi olurken piyasa yatırımcılarını bir belirsizlik dönemine sokar.

5 Ağustos 2011'de yapılan not indirimi duyurusunun ardından S&P 500 endeksi sert bir düşüş yaşamıştı. Sonraki birkaç işlem gününde, yatırımcılar haberlere tepki gösterip ABD'nin AAA kredi notunu kaybetmesinin olası sonuçlarını fiyatlamıştı. Bu seferki not indiriminde bir borç tavanı krizi yok fakat yine de temkinli olmakta fayda var.

Önemli Son Dakika Haberi 🚨 ABD'NİN KREDİ NOTU FITCH TARAFINDAN DÜŞÜRÜLDÜ FITCH TARAFINDAN BEKLENEN MALİ BOZULMA NEDENİYLE AMERİKA BİRLEŞİK DEVLETLERİNİN KREDİ NOTU AAA'DAN AA+'YA DÜŞÜRÜLDÜ!!! Bu piyadalarda bazı problemler yaratabilir dikkat edilmesi gereken bir durum pozisyonları gece açılışında gözden geçirmekte fayda var. -------------------------------------- Fitch bunu en son 2011'de yapmıştı. 2011 yılında Fitch Ratings, ABD'nin kredi notunu düşürerek finans tarihinde önemli bir an yaşadı. 5 Ağustos 2011'de Fitch, ABD'nin uzun vadeli borcunu AAA'dan AA+'ya düşürme kararı aldı. Bu hareket, ABD hükümetinin sürekli artan borç ve mali zorluklarını etkili bir şekilde ele alma becerisine ilişkin artan endişelere bir yanıt olarak gelmişti. Notun düşürülmesi, ülkenin finansal istikrarına ve mali yönetimine duyulan güven eksikliğinin sinyalini verdi ve tarihte ilk kez ABD, önde gelen kredi derecelendirme kuruluşlarından birinin verdiği bozulmamış AAA notunu kaybetti. Olayın küresel finansal manzara üzerinde geniş kapsamlı etkileri olmuştu ve dünyanın dört bir yanındaki uluslar için mali sorumluluk ve uzun vadeli ekonomik planlamalar yapmıştı.

Hisseler aslında düşündüğümüz kadar pahalı mı ? Piyasadaki bilinen ekonomistler, önümüzdeki 12 ayda ABD'de resesyon olasılığını %60 olarak fiyatlamaya başladılar. Avrupa bölgesi için bu oran %50'dir ve Birleşik Krallık ikisinin ortasında bir yerdedir. Verim eğrileri hala tersine çevrilmiş durumda. Ve temel durum, yeniden sertleşmenin zor olduğu sadece bir süre yüksek faizleri sabit tutacakları şeklinde ve Fed'in gelecek yıl tam bir puan indirdiği fiyatlanmaya başlandı. Bunun dışında, bu argüman hisse senetleri için geçerlidir. S&P 500 bu yıl %20 arttı ve Nasdaq, 2023'te %30 dan fazla kazandıktan sonra rekor seviyelere yakın. Japonya'dan Stockholm'e kadar her yerde büyük endeksler çift haneli kazançlar elde etti. Bu genel görünüme göre endexler yaklaşmakta olan bir durgunluğu fiyatlamıyor henüz erken olduğunu gösteriyor. Enflasyona göre ayarlanmış hisse senetlerine baktığımzda, kazançlar daha az muhteşem görünüyor. Her ne kadar yüzdelik olarak sağlam toparlanmalar görsek bile, zirveleri zorlamaktan çok uzaktayız, S&P 500'ü Enflasyondan arındırdığımızda 2021'in rekorunun %12,5 altında gözüküyor ve bu ölçüm toplam getiri bazında! Nasdaq 100 bile 2023 performansına rağmen zirvesinin %16 altında. Ayrıca, logaritmik bir ölçekte bakarsak da endeksin trendin oldukça altında olduğunu görebiliriz. Kısaca borsa endexleri, bu enflasyonist döngüde artan mal ve hizmet fiyatlarını henüz tam olarak piyasaya yansıtmış durumda değildir.

Herkese hayırlı haftalar maraton başlıyor bugün itibari ile JOLTS verisi geliyor. Fakat uzun zamandır bir tezim vardı borsalarla ve ekonomi ile ilgili yüksek enflasyondan deflasyon patlamasına giden yolda ekonominin momentum kazanabileceğine dair ve bu konuda da tutarlı oldum uzun süre boyunca şimdi bunu detaylandırmak istiyorum aslında piyasanın pahalı olup olmadıgını gormek açısından enflasyona oranlı bir şekilde bakmamız gerekiyor endexlere

Glencore, 475 Milyon Dolarlık Anlaşmayla Arjantin Maden Şirketi Hissesini Satın Aldı. Glencore Plc, Arjantin'deki bir bakır projesindeki ortağını 475 milyon dolarlık bir anlaşmayla satın almayı kabul etti. Pan American, Pazartesi günü yaptığı açıklamada, Glencore'un Pan American Silver Corp.'un Mara projesindeki %56.25 hissesini satın alacağını söyledi. Glencore zaten projenin geri kalanına sahipti. Daha yeşil bir dünya elektrikli araçlardan yeni elektrik şebekelerine kadar her şeyde daha fazla metal gerektirdiğinden, en büyük madenciler evrensel olarak bakır konusunda iyimser ve önümüzdeki yıllarda artan talebi bekliyorlar. Rio Tinto Group ve BHP Group, uzun süreli sözleşmeler ile en büyük anlaşmalarını güvence altına alırken, Glencore daha fazla bakır elde etmek için Teck Resources Ltd.'yi satın almaya çalışırken yeni hamlesi Pan American oldu.

*Fransız hisse senetleri bu yıl Avrupalı ​​emsallerinden daha iyi performans gösterdi, ancak bu eğilim bu kazanç döneminden sonra tersine dönüyor olabilir.* CAC 40, bu hafta daha geniş gösterge olan Stoxx 600'ün gerisinde kaldı. Fransa hisselerini taşıyan en büyük sektörlerinden biri olan lüks hisse senetleri de bu duruma yardımcı olamadı. LVMH, ABD'deki yavaşlama korkuları arasında Çarşamba günü ~%5 düştü ve benzer lüks şirketleri aşağı çekti. Kering'in Gucci satışları da hayal kırıklığına uğrattı. Kazanç raporlarında dikkat edilen sadece lüks markalar değildi. Bu haftanın en büyük düşüşü Teleperformance'dan geldi, ikinci yarıda ekonomik zorlukların devam etmesini beklediğini söyledikten sonra düştü. Teknoloji şirketi Dassault Systemes, kilit alanlardaki yavaş büyüme nedeniyle düştü; Capgemini'nin büyümesi de yavaşladı. Airbus, uçak üretimini Covid öncesi seviyelerin üzerine çıkarmak için bir hedefini yükseltti ama yine de yeterli olmadı. Elbette, STMicro gibi güçlü kazanç raporları da geldi. CAC 40'ın 12 aylık ileriye dönük EPS büyümesi, son birkaç ayda Stoxx 600'ü takip etti fakat ayrışma başlayabilir artık long pozisyonda olanların piyasayı çok daha dikkatle takip etmesi gerekecek. Bu ayın başlarında Bloomberg Intelligence, CAC 40'ın bankalar, enerji ve otomobillerin ağırlığına göre AB emsalleri arasında en zayıf kazanç momentumlarından birine sahip olduğunu kaydetti. Önümüzdeki hafta bankalar Societe Generale ve Credit Agricole geliyor bunlar momentumun yönünü belirleyecek diğer hisse senetleri olarak karşımıza çıkıyor.

Herkese mutlu bol kazançlı haftalar dilerim

Yükselen Verim Eğrisi Japonya Merkez Bankası'nın piyasayı şaşırtmayı sevdiğini artık piyasaya aşina çoğu kişi biliyor. Bu, son 12 saat içinde oldu ve büyük ve gereksiz bir kafa karışıklığına yol açtı. Getiri Eğrisi Kontrolü (YCC) veya 10 yıllık getirileri düşük tutmak için müdahale yedi yıldır yürürlükte ve %0,5'lik mevcut hedef yedi aydır yürürlükteydi. BOJ şimdi getirileri "daha esnek" kontrol etmeye karar verdi, bu da pratikte artık getirileri önceki sınırın iki katına çıkarak %1'e kadar tolere edebileceği ama bunu ne zaman yapacaklarını sadece kendilerinin bildiği anlamına geliyor. Nikkei değişikliklerin değerlendirildiğini bildirene kadar malesef bende dahil kimse bu kadar sert bir tokatın geldiğini görmemişti. Bu duyurudan kısa bir süre sonra, %0,5 tavanı aşılmaya başlandı. Bu söylemin önemini anlamak için tepkilere bakınca haber kendi başına, ABD borsalarındaki kazançları tersine çevirdi. 10 yıllık Hazine getirisi, bu haber üzerine yeniden %4'e kadar yükseldi. BOJ yönetim kurulunun zaten gündeminde olması gereken bir politikayı tartışacağını söylemekten başka bir şey yapmayan kaynaksız bir makalenin böyle bir etki yaratabilmesini asıl sebebi ise Japonya'nın dünyanın en fazla alacaklı ülkesi olması ve piyasanın bunun ülkeye geri dönebileceğinden ne kadar korktuğunu dün gördük. Global piyasalar için asıl önemi ama Japonya'dan akan likiditenin azalması kısa vadede acı verse bile uzun vadede diğer merkez bankalarının işini kolaylaştırıyor. Azalan likidite sayesinde gelecekte diğer merkez bankaları faiz artırımına daha az ihtiyaç duyarlar. Kısa vadeli acı ne olursa olsun, küresel ekonomi için daha fazla enerji demektir.

Fed ve ECB için farklı faiz piyasa fiyatlandırmasına rağmen, sonuçlar önemli ölçüde farklılık göstermeyebilir. Piyasalar Perşembe günü ECB'nin 25 baz puanlık faiz artırımını fiyatladı bile çoktan. Fed'in kararı gibi ana tema Christine Lagarde'ın veri bağımlılığı konusundaki duruşu ve Eylül ayı görünümü olacak. Grafik 1. -Piyasa şu anda Fed'e göre önümüzdeki aylarda ECB'nin daha fazla sıkılaştırma yapma olasılığını değerlendiriyor. Fed'in kararının ardından, OIS takasları, tacirlerin ABD merkez bankasından başka bir 25 baz puanlık faiz artırımı olasılığını azalttığını gösteriyor. Fakat, Eylül ECB faiz artırımı beklentisi devam ediyor. -Avrupa ile karşılaştırdığımızda, ABD ekonomisi daha dirençli görünüyor. Yine de ABD, ekonominin güçlenen diğer yönleri arasında artan enerji fiyatları nedeniyle TÜFE'nin yeniden hızlanması riski de dahil olmak üzere kendi zorluklarıyla karşı karşıya. Bu nedenle, FOMC açıklamasında başka bir faiz artırımı seçeneğini açık bırakılarak veri bağımlılığı vurgulandı. Grafik 2. -ECB için diğer taraftan faiz artırımı konusunda zorlanıyor çünkü Euro bölgesi, PMI'ların gösterdiği gibi güvenin azalmasına yol açan derinleşen bir ekonomik gerileme yaşıyor. Bu, bazı piyasa oyuncuları arasında ECB'nin yol haritasında güvercin bir yaklaşım benimseyebileceği yönünde spekülasyon yapmasına yol açtı. Aktif 3 aylık Euribor verim eğrisi, daha düşük bir zirve ile sonuç olarak aşağı kaydı, ancak aşağıdaki grafikte gösterildiği gibi, bir oran indirimi olasılığı daha az kesinleşmeye başladı. -Bu uzun süreli yüksek faiz oranı fiyatlamalarının nedeni, enflasyonun politika yapıcılar için sürekli bir endişe kaynağı olmaya devam etmesidir. İkinci çeyrekte sıkılaşan kredi standartlarına ve kredi talebindeki önemli düşüşe rağmen, enflasyonun inatla yüksek olduğu ve hala ECB'nin hedefinin yaklaşık üç katı olması olarak karşımıza çıkıyor. Bir önceki aya ilişkin değişken bileşenleri gösteren çekirdek enflasyonun da yüksek revize edilmesi ECB tarafını sıkıştırıyor.

FED KARAR ÖZETİ (26.07.2023): 1. Fed faiz oranlarını 25 baz puan artırdı 2. Faiz artırımı "oybirliğiyle" alındı 3. Fed "ek bilgileri değerlendirmeye devam edecek" 4. Gelecekteki kararlar yaklaşan ekonomik verilere bağlıdır Faiz oranları şu anda 2001'den bu yana en yüksek seviyesinde