하나증권 송선재의 자동차 News

에스엘 (005850): 미국과 인도 호조로 이익 서프라이즈 [하나증권 자동차 Analyst 송선재] ■실적이 서프라이즈인데, P/E는 4.4배에 불과 에스엘에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 4.5만원을 유지한다. 1분기 실적은 미국/인도 법인의 호조로 시장 기대치를 크게 상회했다. 미국 내 고객사들의 견조한 생산증가로 에스엘 미국의 실적도 탄탄하게 유지되는 가운데, 신규 성장동력으로 인도 법인이 가세하고 있다는 점을 긍정적으로 평가한다. 전기차/SUV/럭셔리 모델향 고가 LED 램프의 비중이 계속 상승 중이고, 2023년 2.03조원의 사상 최대 수주를 기록했으며, BMS 등 신규 아이템도 성장하고 있다. 현재 주가를 기준으로 P/E 4배 중반의 낮은 Valuation은 한단계 높아진 실적을 충분히 반영하지 못하고 있다는 판단이다. ■1Q24 Review: 영업이익률 11.1% 기록 에스엘의 1분기 실적은 시장 기대치를 크게 상회했다(영업이익 기준 +44%). 매출액/영업이익은 3%/33% (YoY) 증가한 1.25조원/1,388억원(영업이익률 11.1%, +2.5%p (YoY))를 기록했다. 고객사들의 생산이 크게 늘지 못했지만, 믹스 개선과 원달러 환율 상승 등에 힘입어 해외 법인들 위주로 외형이 성장했다. 지역별로 한국이 7% (YoY) 감소했지만, 북미/중국/인도/유럽 매출액이 각각 9%/22%/21%/21% (YoY) 증가했다. 특히, 북미/인도의 고성장이 이어지면서 해당 지역의 매출비중이 1.9%p/1.9%p (YoY) 상승하며 34.1%/13.1%를 기록했다. 제품별로 램프/샷시/기타 매출액이 각각 +3%/-1%/+6% (YoY) 변동했다. 외형 성장이 높지 않았음에도 영업이익은 33% (YoY) 증가했고, 영업이익률은 무려 11.1%까지 상승했다. 주요 원재료의 단위당 가격은 크게 변동하지 않았지만 지역 믹스 개선을 통해 재료비 비율이 하락했고, 공장 가동률이 상승한 효과가 컸다. 헤드램프 기준으로 공장 가동률은 전년 1분기 63.0%에서 금년 1분기 71.6%로 상승했는데, 특히 수익성이 좋은 한국/미국 공장의 가동률이 68.7%/62.2%에서 76.5%/80.1%로 상승한 덕분이다. 결과로 북미 법인인 SL America의 1분기 매출액/순이익은 4,027억원/322억원으로 전년 동기의 3,754억원/145억원 대비 7%/122% (YoY) 증가했고, 당기순이익률도 8.0%(+4.1%p (YoY))로 상승했다. 인도 법인인 SL Lumax의 매출액/순이익도 19%/54% (YoY) 증가한 1,229억원/165억원(당기순이익률 13.4%, +3.0%p)를 기록했다. 영업외 지분법이익은 51억원(vs. 1Q23 38억원)으로 증가했다. ■1분기 수주는 연간 목표대비 28% 달성 에스엘은 2023년 2.03조원의 신규 수주를 기록했는데, 연초 세웠던 목표 1.34조원을 151% 달성하며 사상 최대였다. 2024년 1분기 수주는 4,198억원(램프/전동화/기타 74%/11%/15% 비중)으로 2024년 목표치 1.48조원의 28%를 달성한 것이다. 2019년~2022년 연간 수주금액 평균인 5,920억원 대비 2023년 이후 수주 흐름이 호조를 보이는 것인데, 램프에 대한 수주가 크게 증가 중이고, 고객별로도 기존 현대차그룹 뿐만 아니라 타OE향 수주도 늘었다는 점에서 긍정적으로 평가된다. 전문: https://vo.la/oLEwf [컴플라이언스 승인을 득함] 자동차 텔레그램 채널 https://bit.ly/2nKHlh6

피에이치에이 (043370): 회사가 달라지고 있어요 [하나증권 자동차 Analyst 송선재] ■성장성/수익성이 개선되었는데, P/E는 3.6배에 불과 피에이치에이에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 1.5만원을 유지한다. 1분기 영업이익은 믹스 개선과 비용 하락에 기반해 41% (YoY) 증가하며 시장 기대치를 상회했다. 2분기는 계절적 성수기로 진입하고, 환율도 우호적이라는 점에서 실적 호조가 이어질 것이다. 고객사향 고가 모델에 대한 납품이 증가로 수익성이 개선되고 있고, 2025년부터 미국 조지아주에 신규 공장이 완공되면서 향후 몇 년간 외형 성장도 기대된다. 현재 주가를 기준으로 P/E 3.6배, P/B 0.3배에 불과한 낮은 Valuation을 보이고 있고, 부채비율은 36%에 불과하며, 유동성 순현금성자산이 1,524억원으로 현재 시가총액의 66%에 이른다. 성장성/수익성 개선, 회사의 대주주 활동 변화 등을 충분히 반영하지 못한 저평가 상태라는 판단이다. ■1Q24 Review: 영업이익률 5.7% 기록 피에이치에이의 1분기 실적은 시장 기대치를 상회했다(영업이익 기준 +37%). 매출액/영업이익은 전년 동기대비 9%/41% 증가한 2,897억원/164억원(영업이익률 5.7%, +1.3%p (YoY))을 기록했다. 고객사들의 생산이 크게 늘지 못했지만, 고가 차종 위주의 믹스 개선과 원달러 환율 상승 등으로 해외 법인들 위주로 외형이 성장했다. 법인별로 한국/중국/유럽/북미/인도법인 매출액이 각각 3%/10%/9%/5%/23% (YoY) 증가했고, 지역별로 한국이 1% (YoY) 감소했지만 아시아/유럽/북미/기타 매출액은 14%/13%/5%/26% (YoY) 증가했다. 외형 성장에 따른 고정비 부담 완화(상각비/지급수수료 -0.2%p/-1.0%p (YoY))와 비용절감 등으로 영업이익률은 1.3%p (YoY) 상승했다. 영업외에서 자회사 PHA Edscha(지분율 50%)의 매출액/순이익이 351억원/40억원으로 +21%/-5% (YoY) 변동했다. ■회사가 변하고 있어요 피에이치에이는 2017년~2022년의 6년간 매출액 정체(2017년 1.05조원→2022년 1.02조원)와 수익성 하락(2012년~2016년 평균 4.9%→2017년~2022년 평균 1.7%)으로 극도의 Valuation De-rating을 경험했다. 이후 생산지 재배치와 고정비 절감 등으로 비용구조를 개선하고, 완성차에 대한 수주 믹스가 상향되면서 2023년부터 실적이 개선되고 있는데, 최근 5개 분기 중 4개 분기에서 영업이익률이 4.1%~5.8%로 한단계 높아졌고, 매출액 증가율도 두 자릿수에 육박하고 있다. 하지만, Valuation과 주가는 악순환 고리에서 충분히 벗어나지 못하고 있는데, 회사 측은 이를 해소하기 위해 IR 활동을 강화하고, 주주가치를 제고하기 위한 고민도 시작한 것으로 파악된다. 또한, 미국 내 전기차 공장들을 대응할 조지아주 공장이 2025년 완공되면서 성장성도 한단계 높아질 것이다 이를 위해 풍부한 현금과 연간 1,000억원 수준의 EBITDA를 기반으로 2024년/2025년/2026년 각각 827억원/648억원/650억원 규모의 시설투자를 집행할 계획이다. 전문: https://vo.la/tQpqO [컴플라이언스 승인을 득함] 자동차 텔레그램 채널 https://bit.ly/2nKHlh6

명신산업 1Q24 영업이익 441억원으로 전년 동기 477억원 대비 감소

디엔오토모티브 1Q24 영업이익 1,237억원으로 전년 동기 1,308억원 대비 감소

외인들이 오늘 한온을 많이 팔았네요

에스엘 1Q24 영업이익 1,388억원으로 전년 동기 1,041억원 대비 큰폭 증가

피에이치에이 1Q24 영업이익 164억원으로 전년 동기 116억원 대비 큰폭 증가

(송선재) 하나증권 Auto News Today (05/16) 05/16 주요 뉴스 GM: -0.3% Ford: +0.9% Tesla: +3.3% Rivian: +2.7% Toyota: +0.7% VW: +2.9% Daimler: +2.0% BMW: +0.8% Geely: +2.8% BYD: +0.2% Uber: -1.1% Lyft: -0.2% [완성차] ●현대차 현대차 '국내 최초' 전기차 레이싱대회 개최 현대자동차, 제네시스의 첫 대형 전기 스포츠유틸리티차량(SUV) GV90(가칭) 생산을 내년 12월에 시작 ●GM GM, 로봇택시 사업부 크루즈가 미국 애리조나에서 소규모 차량으로 운영 재개 ●테슬라 테슬라, 미국 캘리포니아주에 있는 공장에서 대기오염 물질을 대량 배출했다는 의혹으로 소송 당했다는 보도 테슬라, 상하이 현지 메가팩 배터리 생산 공장 건설이 허가됐다고 홍콩 명보가 14일 보도 테슬라, 지난달 말 '슈퍼차저' 운영팀 직원 약 500명을 해고한 것으로 전해진 가운데 최근 그중 일부를 다시 고용하기 시작 ●포드 포드, 올해 1분기 전기차 한대당 10만달러(약 1억3700만원)가 넘는 손실액을 기록 ●토요타 토요타, 베이징 모터쇼서 로보택시 공개하며 중국 로보택시 시장 진출 예고 [전기차/수소차/2차전지 뉴스] ●올해 1분기 전세계 수소차 판매량이 전년 동기 대비 36.4% 줄어드는 등 역성장 심화 [부품/타이어 뉴스] ●중국에서 타이어 공장 가동률이 10년여만에 최대 수준을 기록, 금호석유화학, 효성첨단소재 등 타이어 밸류체인 호재 전망 * 본 내용은 언론 및 뉴스기사를 요약한 것임 전문: https://vo.la/CClLK [컴플라이언스 승인을 득함] 자동차 텔레그램 채널 https://bit.ly/2nKHlh6

👍그룹별 AI 전략을 정리한 시리즈 1. 삼성 https://www.financialpost.co.kr/news/articleView.html?idxno=205001 2. SK https://www.financialpost.co.kr/news/articleView.html?idxno=204918 3. LG https://www.financialpost.co.kr/news/articleView.html?idxno=205008 4. 현대차 https://www.financialpost.co.kr/news/articleView.html?idxno=205175

BYD는 멕시코에서 PHEV 픽업트럭 모델을 공개하고, 멕시코 내 약 15만대 공장을 건설할 계획 https://naver.me/GZsftsqK