DB증권 Tech 서승연, 조현지

Although Prime Minister Mark Rutte's government is reluctant to make a blanket decision, its public statements and national security interests suggest it will be slow to approve Chinese maintenance requests in future and quick to deny them. https://www.reuters.com/technology/dutch-set-comply-with-us-demands-china-exports-2024-04-07/

[DB금융투자 반도체 서승연] - TSMC, 4/3 대만 강진 이후 24년 매출 가이던스(+20% 중후반 YoY) 변함없다고 발표 - 4/3 대만에서 25년 만에 진도 7.2 강진이 발생. Hsinchu, Longtan, Zhunan 과학단지에서 진도 5 기록. Taichung, Tainan에서 진도 4 기록 - 4/3 지진 발생 10시간만에 70% 이상 장비 복구했으며 신규 팹인 Fab18 역시 80% 이상 복구. 지진 충격이 컸던 지역의 특정 생산 라인을 제외하고 대만 팹 장비는 대부분 복구 TSMC 6-K 공시 링크: https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1046179/000104617924000038/a20240405.htm (SEC)

[DB금융투자 반도체 서승연] 삼성전자(005930): 메모리 판가 상승 + 재평손 충당금 환입의 콜라보 ■ 1Q24 잠정 실적 Review: 메모리가 견인한 실적 서프라이즈 - 삼성전자의 1Q24 잠정 매출액은 71.0조원(+5% QoQ, +11% YoY)으로 컨센서스에 부합했으며 영업이익은 6.6조원(+134% QoQ, +931% YoY)으로 컨센서스를 23% 상회했다. 사업부별 영업손익은 DS 2.0조원, SDC 0.4조원, MX/NW 3.8조원, VD/DA 0.4조원, Harman 0.2조원으로 추정된다. - 메모리 출하량은 가이던스에 부합했으며 판가는 전분기 대비 큰 폭으로 상승한 것으로 추정된다. 큰 폭의 메모리 판가 상승으로 NAND 위주 재고평가손실 충당금 환입이 크게 발생하며 DS(반도체) 영업이익은 분기 흑자 전환을 시현한 것으로 추정된다. MX 영업이익은 갤럭시S24 시리즈 출시 효과로 전분기 대비 증가했으나 부품 원가 상승으로 전년 대비 수익성은 하락한 것으로 추정된다. SDC(디스플레이) 영업이익은 북미 모바일 고객사향 중소형 OLED 출하 약세로 전년, 전분기 대비 감소했다. ■ 투자의견 Buy, 목표주가 100,000원 유지 - AI 서버향 수요가 지속되는 가운데 메모리 업황 저점 인식에 따른 고객사들의 전략적 구매로 2Q24에도 메모리 판가 상승세는 지속될 것으로 예상한다. 최근 일부 세트 고객사들의 메모리 재고 수준 상승에 대한 우려의 시각이 있다. 그러나 당사는 1) 메모리 공급사들의 재고 감소세, 2) 삼성전자의 대형 AI 반도체 고객사향 HBM 진입 및 차세대 AI 반도체 파운드리 수주 가능성에 주목하며 반도체 업종 내에서 삼성전자가 상대적으로 편안하다고 판단한다. 삼성전자에 대해 투자의견 Buy를 유지한다. 보고서 링크: https://zrr.kr/J4Ro

[DB금융투자 전기전자 조현지] LG전자 1Q24 연결 기준 잠정실적 안내드립니다. - 매출 21조 959억원 (컨센서스 21조 2,507억원) - 영업이익 1조 3,329억원 (컨센서스 1조 2,873억원) 공시 링크: http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20240405800174

[DB금융투자 반도체 서승연] 삼성전자 1Q24 잠정 실적 공시 안내드립니다. - 매출 71.0조원 (컨센서스 71.8조원) - 영업이익 6.6조원 (컨센서스 5.4조원) - 공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240405800040

Largan and GESO unaffected by earthquake; PCB makers assessing impacts (Digitimes) - Largan, Genius는 지진으로 인해 생산능력이 영향을 받지 않고 있으며 생산 라인이 정상적으로 작동하고 있다고 보고함 - Unimicron은 손실 규모를 여전히 평가 중이라고 밝힘. 대만의 대부분의 PCB 공장은 어느 정도 영향을 받을 것으로 예상 - 직원 중 큰 부상자는 보고되지 않았으나 일부 시설에서 긴급 대피를 실시 https://www.digitimes.com/news/a20240403PD214/earthquake-ict-manufacturing.html

[DB금융투자 반도체 서승연] 4월 3일 대만 지진 이후 Micron, TSMC 주요 팹 관련 TrendForce 코멘트 공유드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. *Micron - 일부 장비 보수가 필요. 점검 후 상당수 웨이퍼 훼손. 완전 가동 재개에 며칠 소요될 것 *TSMC - 1) Fab18 Fab18은 3/4/5nm 공정 기반 NVIDIA, AMD, Intel의 AI반도체를 생산. 대피 인원은 없었으며 지진 발생 6~8시간 후 Fab18 90% 이상 가동 재개 - 2) AP3, AP6 CoWoS 팹인 AP3, AP6은 지진 발생 즉시 직원 대피. chiller(냉각기) 용수 문제 감지. 그러나 해당 팹 내 백업 시설로 순차적으로 가동 재개

[DB금융투자 반도체 서승연] 4월 3일 대만 지진 이후 Micron, TSMC 주요 팹 관련 TrendForce 코멘트 공유드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. *Micron - 일부 장비 보수가 필요. 점검 후 상당수 웨이퍼 훼손. 완전 가동 재개에 며칠 소요될 것 *TSMC - 1) Fab18 Fab18은 3/4/5nm 공정 기반 NVIDIA, AMD, Intel의 AI반도체를 생산. 대피 인원은 없었으며 지진 발생 6~8시간 후 Fab18 90% 이상 가동 재개 - 2) AP3, AP6 CoWoS 팹인 AP3, AP6은 지진 발생 즉시 직원 대피. chiller(냉각기) 용수 문제 감지. 그러나 해당 팹 내 백업 시설로 순차적으로 가동 재개 자료: TrendForce

[DB금융투자 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q24 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 4/5(금) 삼성전자, LG전자 잠정실적 (실적공시) 4/10(수) 16:00 Nanya *컨콜 및 한국 시간 기준

[DB금융투자 전기전자 조현지] LG이노텍(011070): 부담 없는 비수기, 밸류에이션은 저평가 - LG이노텍의 1Q24E 매출액은 4조 6,978억원(+7.4%YoY, -37.8%QoQ), 영업이익은 1,507억원(+3.7%YoY, -68.8%QoQ)으로 전망 - 종전 추정치(1,070억원)와 컨센서스(1,269억원)를 상회할 것으로 예상 - 플래그십 모델 선호 추세가 지속되며 폴디드줌 채용 모델의 물량이 예상치를 상회했을 것으로 추정 - 우호적인 원달러 환율 역시 매출액 증가에 기여했을 것으로 예상 - 6월에는 북미 고객사의 연례 컨퍼런스인 WWDC24 예정. 이번 행사에서 고객사는 AI 기반 신규 운영 체제를 발표할 것으로 예상 - 장기화된 스마트폰 교체주기를 앞당길 수 있을 만큼 혁신적인 AI 소프트웨어가 공개될 경우 기존 예상 대비 물량 증가를 기대할 수 있음 - LG이노텍의 경우 고사양 제품 중심으로 개편된 제품 포트폴리오를 바탕으로 Blended ASP의 상승 추세는 지속되겠으나 눈높이를 높이기 위해서는 전반적인 물량의 증가가 선행되어야 함 - 1Q24E 추정치는 상향하였으나 고객사 스마트폰 연간 출하량 전망치를 하향함에 따라 24년 영업이익 추정치를 11% 하향 조정 - 고객사 스마트폰 출하량 역성장을 가정하여도 LG이노텍은 연간 증익이 기대되는 상황 - 6월 WWDC까지는 역사적 저점에 가까운 밸류에이션(12M Fwd P/B 0.9배)에 더욱 집중할 것을 권고 - 24년 실적 추정치를 하향 조정하였으나 밸류에이션 시점 변경으로(24E→12M Fwd) 목표주가 290,000원과 투자의견 BUY 유지 보고서 링크: https://abit.ly/h3kxq1

[DB금융투자 전기전자 조현지] 삼성전기(009150): 분기 실적도 AI 모멘텀도 하반기에는 더 좋다 - 삼성전기의 1Q24E 매출액은 2조 4,640억원(+21.9%YoY, +6.8%QoQ), 영업이익은 1,735억원(+23.8%YoY, +52.6%QoQ)으로 컨센서스(1,678억원)에 부합할 것으로 전망 - 고객사/채널/제조사 전반의 재고가 낮아진 가운데 MLCC 산업 전반의 물동량이 증가하고 있는 것으로 추정 - 특히 ① IT: 플래그십 모바일, ② 산업: AI 서버, ③ 전장: 하이브리드카 물량이 견조하여 컴포넌트 P, Q 모두 전분기 대비 증가할 것으로 예상 - 광학통신솔루션 또한 갤럭시 S24의 초반 판매량이 기존 기대치를 상회하며 P, Q가 동반 개선되어 매출액 상승에 기여했을 것으로 전망 - 계절적 비수기에 속하는 1분기에도 상대적으로 양호한 실적이 예상되는 만큼, 2Q24~3Q24 회복의 기울기는 더욱 가파를 것으로 전망 - 특히 삼성전기 실적의 최대 핵심 변수인 컴포넌트사업부 Q는 전방 수요를 보수적으로 가정하여도 우상향할 것으로 예상 - 1) MLCC 업황은 저점을 지난 것으로 판단되고, 2) AI 확산과 디바이스 고사양화는 카테고리를 막론하고 MLCC 사용량 증가를 요하기 때문 - 패키지솔루션 역시 PC 관련 기판 수요는 회복세가 여전히 미진하지만 AI 서버 가속기용 FCBGA 기판 공급이 2H24 본격화될 것으로 예상 - 전사적으로 AI 확대에 따른 수혜는 하반기로 갈수록 더욱 강해질 것으로 전망 - 1Q24E 추정치 조정을 감안해 2024E 매출액과 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 3%, 1% 상향 - AI 컨텐츠는 주가에 기대감으로 작용할 뿐만 아니라 24년 실질적인 실적 성장을 견인할 것으로 예상 - 삼성전기의 24E P/E 멀티플은 17배로 일본 경쟁사(Murata, TDK, Taiyo Yuden) 대비 여전한 저평가 구간 - 목표주가 190,000원과 업종 내 Top-pick 투자의견 유지 보고서 링크: https://abit.ly/fvkper