DB증권 Tech 서승연, 조현지

[DB증권 전기전자 조현지] [애플 WWDC26 관련 궈밍치 코멘트] - WWDC26는 애플의 2H26 주가 상승 추세를 바꾸지는 못하겠지만, 강세론의 지속력을 시험하는 무대가 될 것 1. 현재 애플에 대한 핵심 강세론은 거의 직관적인 시장 컨센서스가 되어 있으며, 거의 아무도 반박하지 않음: 애플이 현재 AI에서 일시적으로 뒤처져 있더라도, 결국 따라잡고 최종적으로는 앞서 나갈 것 2. 최근 공급망 조사에 따르면, 애플의 사업 모멘텀은 연말까지 강하게 유지될 것으로 보임. 이는 다음과 같은 형태로 강세론을 더욱 강화할 가능성이 높음: 애플이 AI 없이도 이렇게 잘하고 있다면, AI를 갖추게 되면 얼마나 더 잘할지 상상해 볼 것 3. 따라서 WWDC26에서 애플이 무엇을 발표하든, 이 핵심 강세론이 유지되는 한 애플의 2H26 주가 상승 추세는 바뀌지 않을 가능성이 높음 4. 물론 이 강세론에도 약점은 있으나 적어도 서사는 2026년 말까지는 유지될 가능성이 충분히 높다고 봄. 그리고 그 서사가 얼마나 더 오래 지속될 수 있는지가 WWDC26을 진정으로 주목해야 하는 이유 5. WWDC26의 핵심 takeaway는 행사 직후의 단기적인 주가 반응이 아닐 것. 진짜 핵심은 애플이 Gemini를 활용해 구글보다 더 뛰어난 AI 애플리케이션, 에이전트형 워크플로우, 온디바이스·클라우드 하이브리드 경험을 제공할 수 있는지 여부임 6. 만약 그 답이 “예”라면, 이는 애플의 핵심 강세론이 더 오래 지속되는 데 도움이 될 것. 반대로 답이 “아니오”라면, 이는 Gemini가 애플 AI 경험의 상한선을 결정하고 있다는 뜻이 됨. 그 경우 애플에 대한 전망이 반드시 약세 전환되는 것은 아니겠지만, “애플은 결국 앞서 나갈 것이다.”라는 서사는 점점 더 강한 의문과 검증에 직면하게 될 것 https://x.com/mingchikuo/status/2063951446224310364?s=46&t=xbfrRyfefrDHK0l8NlBJWw [해당 내용은 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q26 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 6/11 06:00 Oracle 6/12 06:00 Adobe

[DB증권 전기전자 조현지] LG이노텍, 베트남에 첫 반도체 기판 공장…"4년내 매출 3조" (연합뉴스) - 베트남 공장 신설을 통해 구미 공장에 이은 생산지 이원화를 통해 패키지솔루션 사업을 2030년까지 매출 3조원 이상 규모로 육성한다는 방침 - 4일 서울 마곡 LG사이언스파크에서 베트남 하이퐁시와 반도체 기판 공장 증설 투자에 대한 MOU(양해각서)를 체결 - 베트남 생산법인에서 직접 투자하는 방식으로, 다음 달 착공해 내년 5월 준공 예정 - 국내 구미 사업장은 반도체 기판 신기술 개발과 신모델·고부가 제품 생산을 담당하는 '마더 팩토리'로 운영하고, 베트남 증설 공장은 범용 반도체 기판 생산기지로 활용할 계획 [해당 내용은 보도된 자료의 단순요약으로 당사의 조사분석자료가 아닙니다]

삼성전기, 글래스 기판 장비 회사들과 NDA 체결 (Kipost) https://www.kipost.net/news/articleView.html?idxno=338846

[DB증권 전기전자 조현지] 전기전자 하반기 전망: 없어서 못 판다 - 전례 없는 호황 속 판가가 오르고, 고객사는 장기 공급 물량을 미리 약속받고 싶어함 - 이전 사이클의 여파로 수년간 상각비로 신음했던 기판 업체들은 고민이 많을 수밖에 없는데, 고객사가 선수금을 지원하며 증설을 촉구하는 상황임 - 월 단위로 기판업체들의 CapEx 계획이 변경되는 이유이자 쇼티지가 확실하다는 증거 - 호황의 파도를 타고 주요 FCBGA 플레이어들은 증설 중으로, 2028년에는 현재보다 FCBGA 면적 기준 공급 가능 물량이 최소 2배 이상 증가할 것으로 예상됨 - 그럼에도 증설 이후 공급이 수요를 초과하기란 어려움 - 핵심은 CAPA 잠식. MLCC도 적층을 해야 하고, FCBGA도 적층을 해야 하므로 더 이상 같은 라인에서 수년 전과 동일한 수량의 생산실적을 낼 수 없음 - Ibiden의 공정 로드맵상 2028년에 생산될 것으로 예상되는 기판은 동일 라인 생산 가정시 2025년 대비 아웃풋이 40% 수준으로 감소 - 사이클이 다르다면 과거의 멀티플에서 벗어나야 함. 새 술을 새 부대에 담듯 새로운 국면은 새로운 멀티플로 평가할 것을 권고 - 삼성전기에 대한 업종 내 최선호주 관점을 지속 유지. 대덕전자와 두산을 차선호주로 제시. 기판주 전반에 대한 바스켓 매수 전략도 유효 보고서 링크: https://abit.ly/rikez1s

(코스닥)티엘비 - 권리락 (유상증자) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20260528900983 2026-05-28

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q26 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 5/28 (목) 05:45 Marvell 06:00 Synopsys 06:30 HP 21:00 Best buy 5/29 (금) 05:30 Dell 06:00 mongoDB 6/2 (화) 06:00 HPE 6/4 (목) 06:00 Broadcom *컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지] 삼성전기(009150): 실리콘 커패시터 공급계약 코멘트 - 커패시터는 더 가까이, 주가는 더 높이 - 삼성전기 실리콘커패시터 1조 5,570억원 공급 계약 (2027.1.1~2028.12.31) 체결 - 고객사는 글로벌 반도체 업체로 실리콘 커패시터 2번째 고객사 유치임 - 실리콘 커패시터는 실리콘 웨이퍼 위에 유전체와 내부전극을 쌓아 생산하는 제품임 - 세라믹 유전체를 물리적으로 쌓음으로써 용량을 키우는 MLCC와 달리 두께 50µm 수준까지도 박막화가 가능하므로(MLCC는 초소형도 200µm 수준, 고용량 MLCC는 1mm 이상) 두께의 제약 없이 사용 가능하며 전원의 안정화에 유리 - 칩과 가까운 곳에 위치시킬 수 있다는 점에서 성능상 이점이 있기 때문임 - MLCC 대비 고신뢰성·초소형을 요하는 극소한 사용처에 사용되는 보완재적 성격의 제품이며 고밀도 설계가 요구되어 MLCC가 대체되기 어려운 AI 프로세서, 모바일 AP 등에서 수요 확대되고 있음 - 실리콘 커패시터 2025년 매출액은 약 300억원 - 1.56조원 가운데 2027E 약 5,500억원, 2028E 약 1조원 매출 반영 예상되는 만큼 2027E 이후 본격적인 실적 기여 예상 - ASP는 범용 MLCC 대비 10배 이상으로 추정되며, 본격 납품 개시 이후 QoQ로 양산성 개선될 것으로 기대되는 바 수익성 역시 1H27E 20% 초반→2028E 30% 이상으로 전사 제품군 가운데 가장 높은 수준 시현할 것으로 기대 - 신사업의 대량 양산 물량 확보만으로도 대단히 긍정적인 공시라는 판단 - 실리콘커패시터 매출 증분과 MLCC 단가 인상이 유통채널에서 감지됐다는 점 반영해 추정치 상향(도표3), 목표주가도 160만원으로 상향함 - 컴포넌트와 패키지솔루션 모두 업황 변곡점에서 선두권 지위를 유지하는 글로벌 유일한 업체라는 점에서 업종 내 Top pick 유지. 목표 시가 총액 120조원 보고서 링크: https://abit.ly/d7c4r0

[DB증권 전기전자 조현지] 삼성전기 Silicon Capacitor 공급계약 체결 공시 안내드립니다 계약 금액: 1조 5,570억원 (2025년 매출액 대비 13.8%) 계약 상대: 글로벌 대형 기업 계약 기간: 2027-01-01~2028-12-31 https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260520800239

[DB증권 반도체 서승연, 전기전자 조현지] 금주 및 차주 글로벌 주요 Tech 기업 1Q26 실적발표 일정 안내드립니다. 업무에 도움이 되시길 바랍니다. 감사합니다. 5/18(월) 21:00 Baidu 5/21 (목) 06:00 Nvidia 5/28 (목) 05:45 Marvell 06:00 Synopsys 06:30 HP 21:00 Best buy 5/29 (금) 05:30 Dell *컨콜 및 한국 시간 기준

[DB증권 전기전자 조현지] 이수페타시스(007660): 증설 규모 또 수정(positive). 주가 소외 = 매수 기회 - 이수페타시스 1Q26 매출액 3,403억원(+34.8%YoY, +13.9%QoQ), 영업이익 672억원(+41.0%YoY, +18.9%QoQ)으로 컨센서스에 부합 - 주요 고객인 G사향 매출 비중은 약 50% 수준으로 견조하게 유지 - 페타시스는 분기중 CCL 등 원재료 가격 부담으로 QoQ 수익성 소폭 하락했으나 2Q26E 이후 판가 인상 가능성, 3Q26E 이후 다중적층 본격 양산에 따른 믹스 개선 효과 본격화되며 분기 수익성 연중 우상향 예상 - 중국법인은 고부가제품인 O사향 물량 비중이 41%까지(QoQ +9%p) 증가하며 역대 최고 수익성(OPM 21.7%) 기록) - vippo 라인 다중적층으로의 전환 계획 공유 - 이에 다중적층 CAPA(m²/월) 1H26 3K→2H26 8K→1H27 13K→1H28 15K로 수정 (1H27, 1H28 기존 계획 대비 각각 2.5K씩 증가한 것임) - 멀티램 제품의 리드타임 기존 대비 장기화되고, 중장기 수주 가시성 높아지고 있는 만큼 1Q27E부터는 다중적층 역시 실질적 풀가동 체제 진입할 것으로 예상함 - 이에 2027E, 2028E 페타시스 별도 매출액 각각 1.84조원, 2.05조원으로 전망함 - 증설분 고려하더라도 고객사 수요 증가세가 이수페타시스 CAPA 증분을 초과함 - 이에 고객사 내 중장기 M/S 하락 자체는 불가피하겠으나 이는 기술력 열위에 따른 현상이 아닌 만큼 수익성이 좋은 스위치, 가속기 메인제품 위주의 수주 가능할 것으로 판단함(전사 수익성 스위치>가속기>서버 순) - 이에 우려요인 제한적이라고 생각되므로 기판 업체 가운데 소외될 이유 없다고 판단 - YTD 수익률은 7%로 사실상 횡보 중. KOSPI(78%) 대비로도 크게 언더퍼폼 중임 - 밸류에이션 시점 12M Fwd로 변경하며 목표주가 17만원으로 상향함 보고서 링크: https://abit.ly/cm1690g

[DB증권 전기전자 조현지] 이수페타시스 1Q26 실적 안내드립니다. - 매출 3,403억원 (컨센서스 3,322억원) - 영업이익 672억원 (컨센서스 670억원) - 지배주주순이익 504억원 (컨센서스 536억원) 공시 링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515002006

[DB증권 반도체 서승연] 유진테크(084370): DRAM 호황기 속 투자 사이클은 이제 시작 ■ 1Q26 Review – DRAM 증설로 시장 예상을 상회한 실적 - 유진테크의 1Q26 매출액, 영업이익은 각각 1,019억원(+2% QoQ, +23% YoY), 188억원(+7% QoQ, +105% YoY)으로 시장 예상치를 5%, 20% 상회했음 - 호실적은 메모리 호황기 속 DRAM 고객사들의 공정 전환과 증설 투자에 따른 LPCVD 등 장비 공급 증가에 따름 ■ DRAM 호황기 속 투자 사이클은 이제 시작 - DRAM 업황은 빅테크들의 AI 투자 경쟁과 타이트한 공급으로 호황기를 향유 중이며, 국내외 DRAM 업체들은 1cnm 위주 공정 전환과 증설 투자를 확대 중 - 2026년 하반기~2028년까지 삼성전자 P4·P5, SK하이닉스 M15X·Y1, Micron ID1 등 대규모 증설이 예상됨 - 이에 유진테크의 전공정 장비 공급 역시 증가할 것으로 전망함 - 2026년 매출액·영업이익은 5,172억원(+48% YoY)·971억원(+88% YoY), 2027년 매출액·영업이익은 6,312억원(+22% YoY)·1,193억원(+23% YoY)으로 전망함 ■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 17.3만원으로 상향 - 목표주가는 실적 추정치 상향 및 반도체 peak 시기 상단 PER(41.8배)를 적용해 산출함 - DRAM 업황은 AI 및 일반 서버 수요와 제한적인 공급으로 2027년까지 호황기가 지속될 것으로 전망함 - 유진테크는 기존 LPCVD 장비 뿐 아니라 Epitaxy 장비 공급을 확대하며 메모리 선단 공정 투자 사이클에 대응 중. 유진테크에 대해 투자의견 Buy를 유지함 보고서 링크: https://buly.kr/H6jsU2n

[DB증권 반도체 서승연] 한솔케미칼(014680): 반도체 소재가 이끌 실적 ■ 1Q26 Preview – 과산화수소와 프리커서가 이끌 실적 개선 - 한솔케미칼의 1Q26 매출액, 영업이익은 각각 2,328억원(+5% QoQ, +11% YoY), 456억원(+170% QoQ, +9% YoY)으로 시장 예상치에 부합할 것으로 전망함 - 과산화수소 매출은 고객사들의 DRAM, NAND, 파운드리 가동률 상승으로 전분기 대비 증가할 것으로 예상함 - 프리커서 매출은 해외 파운드리 고객사향 TSA 출하가 증가하면서 전분기 대비 12% 증가할 것으로 전망함 - QD 매출은 고객사의 기존 저가 TV 라인 전략 철회로 전분기 대비 20% 감소할 것으로 전망함. 1) 유가 상승 영향, 2) QD 매출 감소로 아쉬운 수익성이 예상됨 ■ 반도체 소재가 이끌 탄탄한 실적 - 2026년·2027년 매출액과 영업이익은 반도체 소재 위주 실적 개선으로 각각 1조 99억원(+14% YoY)·1조 2,270억원(+21% YoY), 1,877억원(+20% YoY)·2,418억원(+29% YoY)으로 예상함 - 반도체 업황 호조에 따른 고객사들의 가동률 상승으로 탄탄한 실적 개선을 전망함 - LNG 가격 상승에도 과산화수소 판가 인상하며 향후 수익성 훼손될 가능성은 극히 낮음 - 2027년 반도체 고객사들의 팹 증설 후 가동을 고려 시 실적 증가세가 지속될 것으로 전망함 ■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 41만원으로 상향 - 목표주가는 밸류에이션 구간 변경(2026년 → 2026~2027년 평균)에 기반해 41만원으로 상향함 - 반도체 소재 가동률 상승에 더해 하반기 High-k 신규 공급 역시 기대되는 요인임. - 한솔케미칼에 대해 투자의견 Buy를 유지함 보고서 링크: https://buly.kr/9BXmKpc

[DB증권 반도체 서승연] 유진테크(084370): DRAM 호황기 속 투자 사이클은 이제 시작 ■ 1Q26 Review – DRAM 증설로 시장 예상을 상회한 실적 - 유진테크의 1Q26 매출액, 영업이익은 각각 1,019억원(+2% QoQ, +23% YoY), 188억원(+7% QoQ, +105% YoY)으로 시장 예상치를 5%, 20% 상회했음 - 호실적은 메모리 호황기 속 DRAM 고객사들의 공정 전환과 증설 투자에 따른 LPCVD 등 장비 공급 증가에 따름 ■ DRAM 호황기 속 투자 사이클은 이제 시작 - DRAM 업황은 빅테크들의 AI 투자 경쟁과 타이트한 공급으로 호황기를 향유 중이며, 국내외 DRAM 업체들은 1cnm 위주 공정 전환과 증설 투자를 확대 중 - 2026년 하반기~2028년까지 삼성전자 P4·P5, SK하이닉스 M15X·Y1, Micron ID1 등 대규모 증설이 예상됨 - 이에 유진테크의 전공정 장비 공급 역시 증가할 것으로 전망함 - 2026년 매출액·영업이익은 5,172억원(+48% YoY)·971억원(+88% YoY), 2027년 매출액·영업이익은 6,312억원(+22% YoY)·1,193억원(+23% YoY)으로 전망함 ■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 17.3만원으로 상향 - 목표주가는 실적 추정치 상향 및 반도체 peak 시기 상단 PER(41.8배)를 적용해 산출함 - DRAM 업황은 AI 및 일반 서버 수요와 제한적인 공급으로 2027년까지 호황기가 지속될 것으로 전망함 - 유진테크는 기존 LPCVD 장비 뿐 아니라 Epitaxy 장비 공급을 확대하며 메모리 선단 공정 투자 사이클에 대응 중. 유진테크에 대해 투자의견 Buy를 유지함 보고서 링크: https://buly.kr/883ERyc