Аналитика БКС

💰МТС – дивиденды и дивполитика, позитивно Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 35 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 16 июля. Также сообщается, что совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024-26 гг., которая предусматривает выплату один раз в год (но с возможностью изменения периодичности выплат) в размере не менее RUB 35 на акцию в течение каждого календарного года. Объявление дивполитики снижает неопределенность. Сохраняем позитивный взгляд на МТС. #дивиденды

💰Сбер – рекордные дивиденды за 2023 г., позитивно Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить рекордные дивиденды в объеме RUB 750 млрд, или 50% от чистой прибыли банка за 2023 г. Дивиденд на акцию составляет RUB 33.3 (+31% г/г) с доходностью 10.6%. Закрытие реестра — 11 июля. Рекордные дивиденды вкупе с ожиданиями роста прибыли позитивны для акций Сбера и подтверждает наш позитивный фундаментальный взгляд на бумагу #дивиденды

💰Татнефть – финальные дивиденды за 2023 г., позитивно Совет директоров Татнефти вчера одобрил выплату по итогам 2023 г. в размере RUB 25.17/акц. Финальные дивиденды Татнефти за 2023 г. оказались ниже нашей оценки, но выплата по итогам года около 70% — позитивное изменение, подтверждает возвращение к высоким уровням дивидендов 2017-19 гг. #дивиденды

🔎ВТБ — ждем высокую прибыль и рентабельность Наш взгляд: Ожидаем чистую прибыль за 1К24 по МСФО на уровне RUB 106.4 млрд (-28% г/г, +89% к/к) с высокой рентабельностью 19.2% (ROE) против прогноза менеджмента около 19% в 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции ВТБ. ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за 1К24 по МСФО 🔸Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составил RUB 164.1 млрд (-7% г/г, -14% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок и при замедлении роста кредитования до 6% к/к 🔸Мы полагаем, что в 1К24 чистая процентная маржа снизилась до 2.6% при прогнозе банка на 2024 г. около 2.5% 🔸Комиссионный доход, как мы полагаем, показал некоторое снижение к/к до RUB 50 млрд (+19% г/г, -15% к/к). Менеджмент прогнозирует чистые комиссионные доходы на уровне 2023 г. 🔸Стоимость риска, по нашим оценкам с учетом результатов за 2М24 по МСФО составил 0.3% — значимое снижение г/г и к/к, при этом прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1.0% 🔸Мы ожидаем сезонное снижение операционных расходов до RUB 101 млрд (+26% г/г, -21% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42% — в рамках прогноза менеджмента 40-45% #результаты #прогноз

🗓Северсталь — сильный 1К24 и рекомендация дивидендов, позитивно Наш взгляд: Результаты сильные: свободный денежный поток увеличился на 33% г/г благодаря росту EBITDA на 25%. Краткосрочно бумагу могут поддержать возобновление квартальных дивидендов и сезонное оживление спроса на сталь. Долгосрочно у нас нейтральный взгляд. Северсталь выпустила финансовые результаты за 1К24 ▫️Выручка выросла на 20% г/г, EBITDA — на 25% г/г благодаря более высоким ценам на сталь и росту продаж продукции с высокой добавленной стоимостью ▫️Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 37% г/г до RUB 46 млрд — на 14% выше прогноза БКС ▫️Свободный денежный поток в 1К24 повысился на 33% г/г до RUB 33 млрд, несмотря на заметный рост инвестиций ▫️Компания вновь показала чистую денежную позицию в размере RUB 239 млрд, что соответствует 15% от капитализации 💰Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере RUB 38.3 на акцию, что эквивалентно дивдоходности 2% и 97% свободного денежного потока за 1К24. Вместе с ранее рекомендованной выплатой в RUB 191.5 итоговая сумма составит RUB 230 (дивдоходность 12%). #результаты #дивиденды

🔎Фосагро — результаты за 4К23 могут показать нулевой свободный денежный поток Наш взгляд: Мы ожидаем довольно слабых результатов из-за низкого производства в 4К23, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. В среднесрочной перспективе сохраняем позитивный взгляд на Фосагро — ждем улучшения свободного денежного потока в последующие кварталы и снижения капзатрат в 2024 г. Фосагро планирует 25-26 апреля опубликовать финансовые результаты за 4К23. 🌾Прогнозируем падение чистой прибыли на 34.5% г/г до RUB 20.3 млрд и возможное обнуление (или уход в минус) денежного потока из-за сезонного роста капзатрат. Учитывая, что дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока, могут быть неприятные сюрпризы с отсутствием выплат за 4К23. Ранее компания отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в 1К24. Результаты за 1К24 могут быть опубликованы уже в мае. #результаты #прогноз

🔎Сбер — ждем сохранения роста прибыли и высокой рентабельности Наш взгляд: Ждем прибыль в размере RUB 393 млрд (+9% к/к, +9% г/г) при высокой рентабельности (ROE) 23% против ожиданий менеджмента >22%. У нас позитивный взгляд на акции Сбера, которые торгуются с дисконтом к среднеисторическому уровню. Сбер раскроет отчетность специального назначения за 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля. ✅Мы прогнозируем снижение чистого процентного дохода на 5% к/к до RUB 697 млрд и сокращение чистой процентной маржи до 5.7%. Ожидаем умеренного чистого комиссионного дохода — на уровне RUB 174 млрд. ✅Отчисления в резервы, по нашим оценкам, составят RUB 105 млрд, а стоимость риска вырастет до 1.1%. ✅Ожидаем, что операционные расходы составят RUB 234 млрд (-20% к/к, +28% г/г) на фоне роста бизнеса, а операционная эффективность (соотношение расходов к доходам) — 28.1%. #результаты #прогноз

🔎Яндекс — ждем по-прежнему сильных результатов Наш взгляд: Ждем, что в выручке и рентабельности сохранятся сильные тренды. Однако ключевым для миноритариев по-прежнему остается вопрос возможности обмена акций на бумаги МКПАО. Считаем оценку бумаг справедливой, учитывая неопределенность. У нас нейтральный взгляд на акции Яндекса. Яндекс раскроет результаты за 1К24 по US GAAP в пятницу, 26 апреля. 🟨По нашим оценкам, выручка в 1К24 увеличилась на 38% г/г до RUB 225 млрд. В результате, как мы прогнозируем, скорректированная EBITDA выросла до RUB 28.2 млрд при рентабельности 12.5% (+5 п.п. г/г), а скорректированная чистая прибыль увеличилась втрое до RUB 7.7 млрд при рентабельности 3.4%. Компания также планирует отдельно раскрыть результаты МКПАО «Яндекс» — будущей головной компании в РФ после разделения бизнеса. #результаты #прогноз

🔎Fix Price — ждем неоднозначных результатов Наш взгляд: Ждем относительно слабый 1К24: ускорение роста выручки, но снижение EBITDA. У нас позитивный взгляд на бумагу: считаем ее оценку привлекательной с учетом прогнозируемого ускорения роста EBITDA в 2025 г. и ожидаемого возврата к регулярным дивидендам. Однако основная неопределенность — в темпах роста выручки. Fix Price раскроет итоги 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля ✳️Прогнозируем рост выручки на 10% г/г на фоне смешанного влияния макросреды на спрос и активного открытия магазинов, но падение EBITDA (IAS 17) на 10% г/г при снижении рентабельности на 2 п.п. г/г до 10% и сокращение чистой прибыли на 45% г/г. #результаты #прогноз

🔎Ozon — ждем неплохих цифр Наш взгляд: Компания, вероятно, вновь покажет высокий рост оборота (GMV) и, возможно, положительную EBITDA в 1К24. Будущие темпы роста и рентабельность определятся инвестициями компании. У нас нейтральный взгляд на бумаги Ozon. Ozon раскроет итоги 1К24 по МСФО в четверг, 25 апреля. 🔹Мы прогнозируем увеличение оборота (GMV) на 94% г/г до RUB 588 млрд, рост выручки на 25% г/г и положительную EBITDA в размере RUB 0.9 млрд (0.2% GMV). По нашим оценкам, чистый убыток в 1К24 составил RUB 16 млрд (3% GMV). #результаты #прогноз

🔎ММК - ждем роста EBITDA за счет более высоких цен Наш взгляд: Прогнозируем сильные цифры за 1К24 по МСФО на фоне роста цен на сталь. Ждем решения по дивидендам после выхода отчетности. По нашим оценкам, сталевар может выплатить RUB 5-6 на акцию за 2023 г. (доходность 9-11%) — сохраняем позитивный взгляд. ММК опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 25 апреля. ☑️Ожидаем роста выручки на 22% г/г до RUB 193 млрд, EBITDA — на 28% г/г до RUB 41 млрд, и небольшое увеличение свободного денежного потока — по нашим оценкам, на 4% до чуть более RUB 8 млрд. Полагаем, что в условиях отсутствия фактических дивидендов в 1К24 чистая денежная позиция могла увеличиться. #результаты #прогноз

🔎Южуралзолото — ждем роста выручки и прибыли на фоне удорожания золота Наш взгляд: Прогнозируем удвоение скорректированной прибыли на фоне роста выручки, цен на золото и ослабления курса рубля г/г, несмотря на падение производства. У нас позитивный взгляд на бумагу с учетом роста добычи на 20% в год до 2027 г. ЮГК завтра, 24 апреля, представит основные цифры за 2023 г. по МСФО. Полная отчетность будет опубликована в субботу. 🔸Мы прогнозируем рост выручки на 19% до RUB 68 млрд, EBITDA — на 42% г/г RUB 28 млрд и почти двукратное увеличение скорректированной чистой прибыли до RUB 12 млрд. #результаты #прогноз

🗓X5 Group — сильные результаты за 1К24, нейтрально Наш взгляд: Хороший рост выручки положительно сказался на рентабельности. Торги приостановлены, однако мы сохраняем позитивный взгляд на 12 месяцев: оценка бумаг привлекательна с учетом сильного 1К24 и нашего прогноза по дивидендам (доходность 5-20% 2023п) после перевода владения в РФ. Выручка повысилась на 27% г/г до RUB 886 млрд благодаря росту сопоставимых продаж LFL и торговых площадей 🍏Cкорректированная EBITDA (по IAS-17) выросла на 38% г/г до RUB 55.5 млрд при росте рентабельности на 0.5 п.п. г/г до 6.3%. 🍏Чистая прибыль (IAS-17) увеличилась на 97% г/г до RUB 24 млрд: рост EBITDA и сокращение убытка от курсовых разниц г/г компенсировали повышение чистых процентных расходов на фоне высоких ставок. 🍏Чистый долг/EBITDA (IAS-17) остался на уровне конца 2023 г. — 0.9x против 1.1х на 1К23. #результаты

🔎Северсталь — ждем небольшое снижение свободного денежного потока в 1К24 Наш взгляд: Увеличение капзатрат, вероятно, нивелирует эффект от позитивной динамики EBITDA на уровне свободного денежного потока. Северсталь опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 23 апреля ▪️Мы ожидаем увеличение выручки и EBITDA на 14% и 8% за год соответственно в условиях позитивной динамики внутренних цен на сталь ▪️На фоне роста инвестиций в рамках ранее объявленной инвестпрограммы свободный денежный поток, по нашей оценке, упал на 5% до RUB 26 млрд. ▪️В случае распределения всего свободного денежного потока, дивиденды составят RUB 31, что вместе с ранее рекомендованным RUB 191.5 обеспечит доходность 12% и может краткосрочно поддержать котировки бумаг #результаты #прогноз

💰ТМК — совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 9.5 на акцию Годовое собрание акционеров пройдет 24 мая в заочной форме. Закрытие реестра на участие в собрании — 29 апреля. Напомним, ранее компания выплатила дивиденды за 1П23 в размере RUB 13.45 на акцию. Объявленная сумма дает доходность 4.1% — заметно выше наших ожиданий. Сохраняем нейтральный взгляд на бумагу. #дивиденды

💰Татнефть — совет директоров обсудит финальные дивиденды за 2023 г., нейтрально Совет директоров Татнефти во вторник, 23 апреля, рассмотрит выплату финальных дивидендов. Исходя из чистой прибыли за весь год в размере RUB 288 млрд и коэффициента выплат 75%, мы предполагаем, что Татнефть выплатит RUB 96 на акцию за 2023 г. с доходностью 14%. Таким образом, за вычетом уже объявленных и выплаченных RUB 62.7 на акцию финальный дивиденд может составить RUB 33 на акцию с доходностью около 5%. У нас позитивный взгляд на бумагу #дивиденды

💰Алроса — рекомендованы финальные дивиденды за 2023 г. Набсовет рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 2.02 на акцию. Дивиденды соответствуют дивидендной политике, которая предусматривает выплату 70-100% денежного потока (при текущем уровне долга), но не менее 50% чистой прибыли (RUB 29.6 млрд за 2П23). Планируемая дата закрытия реестра под дивиденды — 31 мая. У нас негативный взгляд на акции компании на 12 месяцев вперед #дивиденды

🗓Транснефть — снижение чистой прибыли в 1К24 по РСБУ на 21%, нейтрально Наш взгляд: Падение чистой прибыли г/г может показаться негативным событием, но стоит учитывать, что дивиденды выплачиваются из чистой прибыли по МСФО, а не по РСБУ. У нас нейтральный взгляд на префы Транснефти. Чистая прибыль Транснефти в 1К24 снизилась на 21% г/г до RUB 42.7 млрд 🔹Вместе с тем выручка увеличилась на 13% до RUB 323.6 млрд 🔹Результаты по МСФО, которые, как мы ожидаем, будут опубликованы в мае, могут отразить другую динамику 🔹Кроме того, доходы в начале 2023 г. были высокими и скорректировались во второй половине года #результаты

🗓НЛМК - финансовые результаты за 2П23 ниже ожиданий рынка, умеренно негативно Наш взгляд: Несмотря на рост оценочной EIBTDA на 54% п/п, показатель сильно отстает от прогнозов рынка. Полагаем, что цифры ниже ожиданий в совокупности с ограниченным раскрытием будут способствовать умеренно негативным настроениям на рынке. У нас нейтральный взгляд на бумагу. НЛМК представил финансовые результаты за 2П23 ◽️Выручка НЛМК составила RUB 428 млрд (-15% п/п, но +8% г/г) — на 21% ниже наших прогнозов и на 23% ниже консенсуса. По итогам 2023 г. показатель увеличился на 4% до RUB 933 млрд. ◽️Оценочная EBITDA составила RUB 145 млрд (+13% п/п, +54% г/г) — на 17% выше оценок БКС, но на 18% ниже ожиданий рынка. За полный год EBITDA выросла на 12% г/г до RUB 273 млрд. Рентабельность составила 29% (+2 п.п. г/г). ◽️Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 16% п/п и 67% г/г, до RUB 101 млрд рублей — на 32% выше наших прогнозов. #результаты

💰Henderson — Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2023 г., позитивно ➡️RUB 30 на акцию рекомендовал выплатить Совет директоров в качестве дивидендов за 1К24. Планируемая дата закрытия реестра под дивиденды — 3 июня. Дивиденды превзошли наши ожидания (мы прогнозировали RUB 25) — либо за счет лучшей чистой прибыли, либо из-за коэффициента выплат. Выплата предполагает доходность 4%. Хотя формально дивиденды за 1К24, фактически, как мы понимаем, это выплата за 2023 г. на базе прибыли за весь 2023 г. У нас позитивный взгляд на акции компании, учитывая привлекательную оценку, рост продаж и прибыли, а также дивиденды. #дивиденды