Влад | Про деньги
Open in Telegram
Владислав Еремин. Квал инвестор. Управляющий, автор стратегий автоследования в Т-Инвестициях и БКС. Покрываю аналитикой 70+ российских компаний. MAX: https://max.ru/Vlad_pro_dengi @vv_eremin https://gosuslugi.ru/snet/69ba98503cb73616cf4b27b4
Show more9 793
Subscribers
+124 hours
+97 days
-2430 days
Data loading in progress...
Similar Channels
Tags Cloud
Incoming and Outgoing Mentions
---
---
---
---
---
---
Attracting Subscribers
September '26
September '26
+35
in 1 channels
August '26
+68
in 0 channels
Get PRO
July '26
+55
in 0 channels
Get PRO
June '26
+192
in 1 channels
Get PRO
May '26
+176
in 1 channels
Get PRO
April '26
+122
in 0 channels
Get PRO
March '26
+273
in 2 channels
Get PRO
February '26
+617
in 4 channels
Get PRO
January '26
+311
in 1 channels
Get PRO
December '25
+106
in 2 channels
Get PRO
November '25
+138
in 0 channels
Get PRO
October '25
+224
in 1 channels
Get PRO
September '25
+234
in 1 channels
Get PRO
August '25
+196
in 0 channels
Get PRO
July '25
+463
in 2 channels
Get PRO
June '25
+171
in 1 channels
Get PRO
May '25
+156
in 0 channels
Get PRO
April '25
+237
in 0 channels
Get PRO
March '25
+335
in 0 channels
Get PRO
February '25
+589
in 0 channels
Get PRO
January '25
+581
in 0 channels
Get PRO
December '24
+325
in 0 channels
Get PRO
November '24
+376
in 1 channels
Get PRO
October '24
+295
in 1 channels
Get PRO
September '24
+261
in 0 channels
Get PRO
August '24
+385
in 0 channels
Get PRO
July '24
+540
in 0 channels
Get PRO
June '24
+660
in 0 channels
Get PRO
May '24
+463
in 0 channels
Get PRO
April '24
+741
in 2 channels
Get PRO
March '24
+897
in 0 channels
Get PRO
February '24
+960
in 0 channels
Get PRO
January '24
+991
in 0 channels
Get PRO
December '23
+684
in 2 channels
Get PRO
November '23
+882
in 4 channels
Get PRO
October '23
+584
in 3 channels
Get PRO
September '23
+701
in 0 channels
Get PRO
August '23
+816
in 0 channels
Get PRO
July '23
+411
in 0 channels
Get PRO
June '23
+168
in 0 channels
Get PRO
May '23
+240
in 0 channels
Get PRO
April '23
+163
in 0 channels
Get PRO
March '23
+5
in 0 channels
Get PRO
February '23
+4
in 0 channels
Get PRO
January '23
+7
in 0 channels
Get PRO
December '22
+6
in 0 channels
Get PRO
November '22
+6
in 0 channels
Get PRO
October '22
+465
in 0 channels
| Date | Subscriber Growth | Mentions | Channels | |
| 10 September | 0 | |||
| 09 September | +2 | |||
| 08 September | +3 | |||
| 07 September | +6 | |||
| 06 September | +7 | |||
| 05 September | +7 | |||
| 04 September | +2 | |||
| 03 September | +2 | |||
| 02 September | +3 | |||
| 01 September | +3 |
Channel Posts
🩺 Обзор Мать и дитя – подождем, пока подешевеет!
✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 24,81 млрд руб. (+28,8% г/г)
LFL-продажи выросли на 11,2% г/г, остальной рост выручки объясняется приобретением клиник ГК Эксперт.
В июне 2026 компания приобрела еще два бизнеса — сеть клиник «Здравица» и Ильинскую больницу. Обе сделки недешевые. Подробно их разбирал для вас тут:
https://t.me/Vlad_pro_dengi/2367
✔️❌ Прибыль 1 пол. 2026 = 5,19 млрд руб. (+5,1% г/г).
В отличие от выручки, прибыль выросла несущественно, в первую очередь, из-за опережающего роста расходов на персонал (+33% г/г) и роста финансовых расходов, связанных с покупками новых компаний, которые окажут дополнительный эффект во 2 пол. 2026 года.
❗️Значительно снизил свой прогноз по чистой прибыли 2026 до 10,74 млрд руб. (было 12,54 млрд руб.), расходы растут быстрее моих ожиданий.
💸 Дивиденды
Жду повторения дивидендов прошлого года и выплату 42 руб. за 1 полугодие (это чуть больше 60% прибыли), доходность 3,2%.
За год я ожидаю выплату дивидендами 86 руб. на акцию, 6,6% доходности.
📊 Оценка компании
Мать и дитя оценена в 9 прибылей и 12 скор. денежных потоков (если посчитать денежный поток без покупок новых сетей).
Замечательная компания, расширяющаяся, с качественным управлением, при этом, дорогая! Я не вижу смысла инвестировать в акции Мать и дитя по текущим ценам — бизнес стоит 9 прибылей и приносит 6-7% дивидендной доходности, в то же время есть много компаний с P/E от 3 до 5 и див. доходностью выше 15%.
Мои 14 идей на рынке акций (6 акций в портфеле и 8 кандидатов) вы можете узнать из обзора портфеля на сентябрь: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2507
Считаю, что потенциал у этих компаний существенно выше, чем у Мать и дитя.
Друзья, если вы взяли пользу из обзора, поддержите пост лайком!
| 2 |  Сбер хорошо отчитался за август!
✔️ Прибыль за август 2026 = 169,1 млрд руб. (+19,1%)
И это при довольно высоком стоимости риска = 1,7% (ранее была новость, что Сбер доначислил резервы по долгам маркетплейсов). Даже несмотря на выросший уровень риска, прибыль все равно околорекорекордная и растет год к году двузначными темпами.
💸 За 8 месяцев 2026 Сбер заработал на дивиденды 30,05 руб. на 1 акцию, доходность уже 10,89% и еще 4 месяца впереди. | 1 351 |
| 3 |  📈 Нефть выше 100$ за баррель! Стоит ли покупать акции нефтяников или не все так однозначно?
Несколько тезисов.
1️⃣ Зарубежная нефть в долларах действительно дорогая. Фьючерс на Brent = 99 $ за баррель, физическая нефть (Dated Brent) = 101 $ за баррель.
2️⃣ Российская нефть Urals из-за дисконтов, торгуется дешевле, около 70$ за баррель. В пересчете на курс доллара = 86, баррель Urals в рублях = 6 020 руб. (причем в июле-августе Brent был ниже, Urals, соответственно, тоже).
Важно сказать, что текущий уровень цен на российскую нефть — не самый высокий уровень цен за последние 3 года (добавил график из обзора портфеля к посту).
3️⃣ При этом, есть еще и нефтепродукты, и вот тут один из лучших моментов в истории. Крек-спреды, т.е. превышение цены нефтепродукта над ценой нефти, в космосе.
Например, крек-спред на дизель в моменте 90$ (бочку дизеля продают за 190$, при цене нефти 100$). Исторически наценка была около 20$.
Крек-спред на бензин 55$+.
Российские нефтяники практически ничего не экспортируют, но не стоит забывать про демпферные выплаты, которые частично компенсируют разницу в ценах на бензин и дизель в России и за рубежом.
-//-
Соответственно, компании с высокой долей качественной переработки показали хорошие результаты в 1-м полугодии, а вот Роснефть, которая больше специализируется на экспорте сырой нефти, заработала прибыль в 2 раза меньше, чем тот же Лукойл (хотя по объемам добычи Лукойл в 2 раза меньше, Роснефти).
❗️Итого: считаю, что в нефтяном секторе сейчас есть идеи, особенно в переработке, при этом, важно быть избирательным.
Я обновил финансовые модели и справедливые цены на акции всех нефтяных компаний России, вы их можете узнать из обзора моего портфеля на сентябрь: https://payform.ru/nmcv3gV/ | 1 579 |
| 4 |  +3По традиции — делюсь несколькими слайдами из обзора в качестве демо-фрагмента, чтобы вам было проще принять решение:
- цели портфеля
- содержание
- слайды с идеей по Сберу (кстати, для всех банков просчитал еще влияние сверхналога, если такой вдруг будет введен, узнаете из обзора, насколько это критично для компаний)
Приобрести обзор портфеля на сентябрь можно тут:
https://payform.ru/nmcv3gV/
Продажи закрою в пятницу в 23.59 через 5 дней.
Успевайте, время ограничено 🤝 | 1 617 |
| 5 | 📈 Купил новую компанию в портфель, и она выросла на 14% за неделю!
Друзья, раз в месяц я делаю для вас большие обзоры портфеля.
Обзор портфеля на сентябрь — опорный. Буквально только что завершился сезон отчетности за 1 полугодие 2026 года, я уже прочитал и проанализировал более 50 отчетов, и в обзоре для вас представил свой НОВЫЙ взгляд по итогам этих результатов.
Портфель — по формату, большая презентация + видеообзор, об опорности говорит и длительность, видеообзор в этот раз вышел на 1,5 часа.
Из обзора портфеля вы узнаете:
🇷🇺 Какие акции держу в портфеле: состав портфеля, доли, последние сделки;
🏛 Новый взгляд на компании в портфеле после отчетов за 1 полугодие;
⛽️⛽️⛽️ Обзор нефтяного сектора — кто самый интересный нефтяник?
🗿 20 новых справедливых цен (6 компаний в портфеле, 8 кандидатов + 6 нефтяников);
❗️В конце августа я добавил в портфель новую акцию, которая УЖЕ выросла на 14% после покупки, и ее потенциальная дивидендная доходность все еще выше 20%!
Приобрести обзор моего портфеля на сентябрь вы можете по ссылке:
https://payform.ru/nmcv3gV/
Если вы приобретали обзор портфеля на август, то можете получить скидку в 10% (промокод – пароль от предыдущего обзора).
Используйте мои идеи, чтобы получать доходность выше рынка! | 1 588 |
| 6 |  ❓Какие дивиденды заплатит Транснефть по итогам 2026 года?
Отчет Транснефти посмотрел, не понравился.
❌Скор. выручка 2 кв. = 299,2 млрд руб. (+3,9% г/г), выручка растет медленнее индексации тарифа (5,1%) из-за снижения добычи нефти в России.
❌Опер. прибыль 2 кв. = 83,6 млрд руб. (-6,4% г/г), затраты растут быстрее выручки, зарплаты выросли на 16% г/г.
❌Нормализ. прибыль (дивидендная) = 123,8 мдрд руб. (-15,9% г/г), отражает не только снижение опер. прибыли, но и финансовых доходов.
Я жду снижения прибыли Транснефти во 2 пол. (исторически 1 пол. у Транснефти сильнее, потому что тарифы повышают в начале года, затем расходы догоняют) + финансовые доходы снизятся.
По 2026 году прогнозирую нормализованную прибыль = 233,3 млрд руб.
💸Дивиденды
За 1 полугодие Транснефть заработала на дивиденды 85,4 руб. (44,54 руб. в 1 кв. и 40,86 руб. во 2 кв.), это 8,1% доходности.
За весь год жду, что заработают 160,93 руб. на 1 акцию, доходность 15,4%.
📊 Оценка
Мой взгляд на справедливую цену Транснефти = 1 448 руб. (P/E 4,5 при прибыли 233 млрд руб.), такая справедливая цена соответствует +-11% дивидендной доходности.
Транснефть — 1 из 8 компаний-кандидатов в мой портфель (завтра сможете узнать всех). При этом, я считаю, что на рынке есть достаточно более интересных бизнесов — растущих по прибыли, с сопоставимым дивидендом. | 1 906 |
| 7 |  Друзья, привет!
С хорошим ростом рынка вас вчера 🔥, акции выросли в преддверии потенциального визита американской переговорной группы в Москву (на мой взгляд, поводы могут быть разные, но причина в том, что на рынке больше дешевых компаний, чем дорогих).
Обзор моего портфеля на сентябрь преложу вам в понедельник, пока же предлагаю посмотреть актуальное интервью Газпромбанк Инвестициям. Вместе с Андреем Стратичуком обсудили, какие сектора экономики и акции интересны для инвестиций.
📱Youtube: https://youtu.be/Z9yH3LsJmI0?si=wSs-A2CSO1EyRG2B
📱ВК: https://vkvideo.ru/video-138567971_456239593
Приятного просмотра! | 2 161 |
| 8 |  📣 Результаты стратегии "Акции РФ (легкий вход)" в Т-Инвестициях за август 2026
Друзья, 2 года назад — 6 сентября 2024, я открыл для вас облегченную стратегию "Акции РФ (легкий вход)" чтобы вы могли попробовать автоследование с небольших сумм. Порог входа в стратегию всего 30 000 рублей.
✔️ Рост стратегии за все время (с 6 сентября 2024) = +24,99% (дельта к индексу +28,2 пп.)
✔️ Рост стратегии за 2025 = +16,94% (дельта к индексу +14,9 пп.)
✔️❌ Динамика стратегии за 2026 = -5,08% (дельта к индексу +10,8 пп.)
➡️ Динамика стратегии за август 2026 = -2,19% (дельта к индексу -0,2 пп.)
Подключиться к моей стратегии «Акции РФ (легкий вход)» вы можете тут: https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/54f9eaa6-cd01-4209-86a8-819d27f8b0dc
Если вы подключаетесь суммой от 250 000 руб., я рекомендую вам флагманские стратегии в БКС и Т-Инвестициях. В них у меня больше возможностей по управлению портфелем.
Приглашаю вас подключиться к стратегиям и следовать моим сделкам! 🤝 | 2 311 |
| 9 |  ➡️ Результаты стратегии «Влад про деньги | Акции РФ» в Т-Инвестициях за август 2026
Стратегия с тем же подходом, что и БКС, только в Т-Инвестициях.
Результаты стратегии:
✔️ Рост стратегии за все время (с 5 марта 2024) = +24,60% (дельта к индексу полной доходности +44,1 пп.)
✔️ Рост стратегии за 2025 = +17,79% (доходность выше индекса на 15,8 пп.)
✔️ ❌ Динамика стратегии в 2026 = -4,72% (доходность выше индекса на 11,2 пп.)
✔️ ❌ Динамика стратегии за август 2026 = -1,87% (дельта к индексу +0,1 пп.)
Подключиться к стратегии в Т-Инвестициях можно по ссылке:
https://www.tinkoff.ru/invest/strategies/0fa0ff35-fb82-4924-8e08-48f5ee5f5bc7/
Минимальная сумма – 250 000 руб., рекомендуемая – 550 000 руб.
Базовая рекомендация от меня — стратегия в БКС, условия выгоднее для вас (списание комиссий за результат раз в квартал вместо раза в месяц).
И ниже расскажу о результатах еще одной стратегии в Т-Инвестициях. | 1 901 |
| 10 |  🔥 Результаты августа 2026: все компании в стратегиях хорошо отчитались за 1 полугодие!
Друзья, по традиции ежемесячно рассказываю о результатах стратегий автоследования. Вы читаете обзор результатов за август.
Результаты флагманской стратегии "Влад про деньги | Акции РФ" в БКС:
✔️ Рост стратегии за все время (с 5 марта 2024) = +29,37% (дельта к индексу полной доходности +48,8 пп.), стратегия опережает индекс почти на 50 процентов (!).
✔️ Рост стратегии за 2025 = +19,10% (доходность выше индекса на 17,1 пп.)
✔️❌ Динамика стратегии в 2026 = -3,98% (доходность выше индекса на 11,9 пп.)
✔️❌ Динамика стратегии за август 2026 = -1,69% (доходность выше индекса на 0,3 пп.).
💭 Комментарии по месяцу:
1️⃣ Продолжаю планомерно увеличивать опережение рынка. Текущее опережение рынка с начала года 12%.
На падающем рынке опережение рынка не очень заметно, но на восстановлении мы с вами получим дополнительный доход сверх среднерыночного.
2️⃣ Все компании в портфеле отлично отчитались за 2 квартал, негативных сюрпризов не было (скорее даже были позитивные сюрпризы, как среди банков, так и в ритейле).
3️⃣ В сентябре мы получим дивиденды от Хедхантера (7,4%), последний день покупки перед отсечкой — 25 сентября. Дивиденды, которые придут в стратегию, реинвестирую в акции.
4️⃣В конце августа я добавил новую компанию в стратегии автоследования, мне понравился отчет этой компании за 1 полугодие, думаю, что дивиденд за этот период может быть двузначным по доходности.
5️⃣ Отличный момент для подключения к стратегии сохраняется — считаю, что оценки компаний в портфеле дешевые даже относительно текущей стоимости денег, мультипликаторы кризисные.
Поэтому приглашаю вас подключиться к стратегии в приложении БКС: https://s.bcs.ru/OBXqD
Рекомендуемая сумма для следования — от 600 000 рублей (максимальная сумма не ограничена).
Если у вас нет счета в БКС, открыть его можно по ссылке.
Друзья, благодарю вас за доверие 🤝 | 2 079 |
| 11 |  Сегодня Хедхантер представил новые данные по рынку труда за август.
✔️ Вакансии за месяц выросли на 2% (вакансии понемногу растут 7 месяцев подряд).
❌✔️ Вакансии год к году снизились на 13% (лучший результат за 1,5 года, с февраля 2025).
3 квартал будет самым сильным у компании за долгое время, во-первых, сезонно сильный, во-вторых, вакансии прямо сейчас в июле-августе -14% против -20,7% во втором квартале, это должно привести к росту выручки.
График - из обзора моего портфеля за август, предложу его вам на этой неделе 🤝 | 2 618 |
| 12 | ⛽️ Акции Газпрома на историческом минимуме. Есть ли идея?
Вчера отчитался Газпром. На первый взгляд, мне отчет показался приглядным.
✔️EBITDA 2 кв. 2026 = 998 млрд руб. (+42% г/г)
✔️Скор. прибыль 2 кв. 2026 = 439 млрд руб. (+41% г/г).
Поэтому сегодня я решил его посмотреть подробно одним из первых.
На мой взгляд, в Газпроме сам P&L не показательный, и важно смотреть в отчет о движении денежных средств, потому что там видно 1) какие проценты Газпром капитализирует; 2) какие расходы тратит на капекс.
❗️FCF 2 кв. 2026 = -342,5 млрд руб. (если скорректировать его на изменения в обротном капитале, было бы +9,2 млрд руб., немного для той конъюнктуры на сырьевых рынках, которая была во 2-м квартале).
❌ Чистый долг за квартал вырос с 5 879 до 6 108 млрд руб.
Нюанс для ценителей еще и в том, что Газпром вынес часть реального CAPEX в статью "погашение обязательств по финансированию строительства", и за первое полугодие там оказалось 156 млрд руб., я считаю важным учитывать эти расходы в оценке денежного потока.
📊 Оценка Газпрома
На мой взгляд, в Газпроме мы тоже наблюдаем ловушку стоимости.
Компания обманчиво оценена в 1,5 прибыли, при этом, если перенести капитальные затраты в P&L, то оценка уедет на 3+ прибыли.
Вроде бы тоже недорого, если бы не два нюанса:
1️⃣ EV компании (капитализация + долг) = 8 трлн руб., в 2022 года столько стоили при цене 220 руб. за 1 акцию. (капитализация заместилась долгом)
2️⃣Даже сейчас, когда Газпром заработал хорошую прибыль по итогам 1 полугодия = 799,2 млрд руб., компания закрыла полугодие с отрицательным денежным потоком = -14,9 млрд руб. (окей, если скорректировать на изменения в оборотном капитале, будет +247 млрд руб., но это все равно немного с учетом того, где были цены на энергоресурсы и что капекс был срезан на 24% г/г).
Думаю по году денежный поток будет слабоположительным, и дивидендов по итогам 2026 года не будет.
Как и много раз писал ранее, инвест кейс в компании может развернуть открытие европейского рынка (хотя бы частичное, 1-2 трубы), при этом такой сценарий пока кажется нереалистичным.
Акций Газпрома у меня нет. Идея в них не появилась. | 3 812 |
| 13 | Магнит — снова убыток!
❌ Маржа по EBITDA = 5,09% (значительно хуже всех конкурентов, в 1П 2025 года была = 5,12%).
❌ Убыток за 1 пол. 2026 = -1,88 млрд руб. (в 1П 2025 прибыль = 6,54 млрд руб.)
❌ FCF за 1 пол. 2026 = -25,5 млрд руб. (скор. на изменения в оборотном капитале = -5,6 млрд руб., не помогло выйти в положительный денежный поток даже сокращение CAPEX до 2,5% от выручки);
❌ ND/EBITDA = 2,92.
Отчет плохой, при этом прогнозируемо плохой — в рамках моих ожиданий.
Акции стоят уже дешевле 1 500, при этом идеи в Магните нет даже по текущим. | 3 597 |
| 14 | ⛽️ Лукойл дал жару!
✔️ Прибыль Лукойла за 1 полугодие = 471,7 млрд руб. (я столько по году ждал, вот что высокие крек-спреды делают!)
❗️Скорректированный свободный денежный поток Лукойла (дивидендная база) за 1 полугодие = 523,7 млрд руб.
💸 В прошлом году распределили 85% от него в 1-м полугодии, даже если посчитать, что сейчас распределят 75%, то это 637 руб. дивидендов или 15% доходности за полугодие (по прибыли РСБУ выходит 587 руб., рядом).
Ситуация сейчас непростая, конъюнктура и высокие крек-спреды непостоянны + есть атаки на НПЗ, поэтому могут распределить меньше. Это риск.
Принимать его или нет, каждый решает сам 🙌 | 4 062 |
| 15 | Данные к размышлению:
- Ключевая ставка 14%.
- Доходность 3-х месячного депозита в Сбере = 13,5%.
- Доходность годового депозита в Сбере = 11%.
- Доходность 10-летних ОФЗ = 16,2%.
- Ближайшая дивидендная доходность акций Сбера = 16,5%.
❗️Больше скажу, только дивидендная доходность у +-20 компаний по моим, довольно консервативным, расчетам выше ключевой ставки.
И это при том, что через год ЦБ прогнозирует ставку ниже.
Почему доходность длинных инструментов - ОФЗ и акций, настолько выше доходности депозитов? Как вы считаете? | 3 086 |
| 16 | ❗️Т-Технологии купят Точку ДЕШЕВО!
Сегодня компания объявила о параметрах дополнительной эмиссии для консолидации Точки.
Напомню, что сейчас состав акционеров у Точки следующий:
Т-Технологии (32%)
Интеррос (57%)
1С (11%)
Т выпустит 550 млн акций для консолидации Точки, при этом, есть два нюанса, которые снижают реальную эмиссию:
1. По закону при таких сделках нужен резерв под преимущественное право, Т пишет в релизе: «Реальная потребность в акциях для допэмиссии с целью консолидации АО «Точка» составит около половины рекомендованного максимального объема»
На этом шаге число акций снижается до 275 млн штук.
2. Часть из этого объема выпускается в пользу самой Т-Технологии за тот пакет, который им уже принадлежит (эти акции станут квазиказначейскими), таким образом, число акций, которые потребуются для покупки 68% акций Точки = 187 млн штук.
💸 Цена сделки
187 млн акций при цене 250 руб. = 46,75 млрд руб.
Это 3,4 прибыли и 1,33 капитала 2025 года. Отличная дешевая цена.
Т-Банк пишет, что эмиссия пройдет по цене выше рынка, таким образом оценка Точки, скорее всего, будет еще ниже.
Поздравляю акционеров Т с хорошей сделкой. И спасибо акционеру за честность (Интеррос выкупил у ВК долю в Точке дороже, чем продает ее Т). | 3 011 |
| 17 | 👀 Мосбиржа идет на 15% дивидендов за 2026 год!
✔️ Скор. прибыль за 1 пол. 2026 = 33,44 млрд руб. (+24,3% г/г)
✔️ Скор. прибыль во 2 кв. 2026 = 16,66 млрд руб. (+18,7% г/г)
Во 2 кв. были потери на 1,18 млрд руб. на операциях с валютой и металлами, на них корректирую прибыль.
Причина роста прибыли: общие расходы на 12,4% ниже в первом полугодии, отлично поработали с сокращением затрат.
❗️Мой прогноз по прибыли Мосбиржи 2026 = 67,8 млрд руб. (практически не корректировал, отчитались четко в рамках моей финансовой модели).
💸 Дивиденды
За 1 полугодие Мосбиржа заработала на дивиденды уже 10,77 руб. на 1 акцию при распределении 75% от чистой прибыли.
По итогам года я ожидаю 22,33 руб. дивидендов на 1 акцию, доходность 14,7%.
📊 Оценка компании
Мосбиржа оценена в 5 P/E и потенциально идет на 15% дивидендов по итогам 2026 года. Хорошо? Вполне.
Думаю, в топ-10 идей на рынке акций компания точно входит по текущим ценам. | 3 196 |
| 18 | 🔽 Обзор Хендерсон — операционные ножницы срезали прибыль!
Сезон отчетности в самом разгаре — за последние дни отчитались более 10 компаний, за которым я слежу. Последовательно разберу наиболее интересные отчеты для вас.
Начнем с Хендерсона.
❌ Выручка 1 пол. 2026 = 11,2 млрд руб. (+3,6% г/г), рост выручки ниже инфляции, несмотря на существенный CAPEX, вложенный в переоткрытия магазинов в новом формате.
❌ Скор. прибыль 1 пол. 2026 = 0,56 млрд руб. (-35,8% г/г), прибыль снизилась на фоне опережающего роста расходов.
Компания неплохо поработала с себестоимостью (-4,6% г/г), но вот коммерческие расходы существенно выросли (+19,5% г/г).
❌ FCF 1 пол. 2026 = -0,61 млрд руб. (скор. на изменения в оборотном капитале FCF тоже отрицательный = -0,12 млрд руб.).
❗️ Снижаю свой прогноз по прибыли Хендерсона за 2026 год с 2,59 до 1,69 млрд руб.
💸 Дивиденды
Хендерсон платит 50% прибыли на дивиденды, я ожидаю выплату 20 руб. на 1 акцию за год, доходность 6,4%.
Первую выплату Хендерсон делает по итогам полугодия, заработали на 5,6 руб. на 1 акцию, доходность 1,8%.
Денежного потока в 1 пол. 2026 нет, но, думаю, что заплатят авансом (потому что во 2 пол. он будет).
📊 Оценка компании
По результату 1-го полугодия компания стоит 11 прибылей. Второе полугодие обычно сезонно сильнее.
Я жду, что по итогам года Хендерсон оценен в 7,5 прибылей, что не дешевая оценка при практически нулевых темпах роста выручки.
Допускаю, что, когда темпы роста выручки нормализуются (скорее всего, это произойдет при более низких ставках), компания сможет вернуться к той прибыли, которую показывала в 2023-2025 годах, но пока же прибыль снижается, и компания оценена недешево. Мне не интересно.
На очереди Мосбиржа, Татнефть, МТС Банк и МТС, компании уже отчитались, разберу результаты для вас в ближайшее время. Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить! 🤝 | 3 194 |
| 19 |  Директор ЦРУ Джон Рэтклифф прилетел в Россию (как сообщают американские СМИ - для переговоров).
Российский рынок реагирует ростом на 3% по индексу. | 2 991 |
| 20 | 🔽 Акции OZON сегодня снизились на 20% после атак на несколько складов компании!
Мой разбор OZON тут:
https://t.me/Vlad_pro_dengi/2440
Про риски повреждения инфраструктуры и оценку компании писал следующее:
«Склады WB подвергаются атакам, и оценить убытки компании очень непросто. OZON пока не трогают, и, надеюсь, обойдется. При этом, нам, как инвесторам, важно учитывать риски для инфраструктуры.
В 2022 году на одном из складов OZON (75 тыс. метров) произошел пожар, компания оценила убыток в 10,2 млрд руб., из которых спустя время страховая вернула 6,4 млрд руб. Я буду принимать в расчет эти цифры для оценки рисков.
❓Стоит ли принимать риск повреждений / уничтожения инфраструктуры при текущей оценке в 15 прибылей?
На мой взгляд, нет, для меня акции НЕ выглядят интересными, даже если мы рассматриваем их без учета этого риска, потому что есть много качественных и дешевых компаний, которые оцениваются в разы дешевле (Сбер, например, в 5 раз дешевле Озона)».
⚠️ Какие потенциальные риски есть для компании?
1. Физические потери (их очень трудно оценить, потому что, как я понимаю, часть зданий находится в аренде / часть в собственности) + есть оборудование, техника, товары (та часть, которую OZON продает как селлер). Так или иначе, буду считать, что минимальные потери на 1 крупный центр – это +-5 млрд (если здание не в собственности), и x2-x3 к этой сумме, если в собственности.
2. Сокращение / сжатие бизнеса при выбывании складских площадей мощностей и потенциальном оттоке селлеров с площадки.
3. OZON не был дешевым и не стал таким после падения акций, при цене акций в 2 400 руб., OZON оценен в 12 прибылей 2026 года (по оценке результатов ДО начала атак). С учетом потенциальных потерь и обесценений, полагаю, что прибыль за 2026 год можно уже не прогнозировать.
‼️ Вижу, как целый ряд инвесторов пишут, что идея в акциях есть, кто-то даже покупает по текущим. Я не разделяю такой подход. Если считать, что атаки на этом завершатся, то, возможно, интересно (да и то не факт, 12 прибылей не 3, как Сбер). НО, если нет (а, к сожалению, интенсивность нарастает), то инфраструктурный риск еще не в цене и я считаю, что важно быть ОЧЕНЬ аккуратным.
Акций OZON ни в личном портфеле, ни в стратегиях не было и нет. | 3 142 |
