Влад | Про деньги

🔥 Сбер показал хорошие результаты в апреле Акции уже торгуются по 315 руб. за штуку Банк опубликовал отчет за апрель 2024 года по российским стандартам, разбираю его для вас. ✔️✔️ Чистая прибыль Сбера за апрель 2024 года = 131,1 млрд руб. За март 2024 = 128,5 млрд руб. За февраль 2024 = 120,4 млрд руб. За январь 2024 = 115,1 млрд руб. Итого — апрель стал для компании лучшим месяцем по результатам, высокая ключевая ставка Сберу не помеха. Отмечу еще, что по итогам 3-х месяцев прибыль Сбера по МСФО была на 9,2% выше, чем по РСБУ, поэтому есть вероятность, что по МСФО цифры за апрель могут быть даже лучше. Детали отчета ✔️ Чистые процентные доходы Сбера за 4 мес. 2024 = 828,1 млрд руб. апрель = 209,3 млрд руб. март = 208 млрд руб. февраль = 199,2 млрд руб. январь = 211,7 млрд руб. ✔️ Чистые комиссионные доходы Сбера за 4 мес. 2024 = 225,4 млрд руб. апрель = 59,7 млрд руб. март = 61,1 млрд руб. февраль = 55,9 млрд руб. январь = 48,7 млрд руб. Резервы за 4 мес. 2024 года составили 232,1 млрд руб. ❗️Важный момент — уровень резервирования в апреле снизился (разница — около 30 млрд руб. в сравнении с мартом). Так что можно сказать, что 130 млрд руб. – это «чистая» чистая прибыль Сбера, и большого апсайда месячных результатов я не вижу. 💸 Дивиденды Сбербанк выплатит дивидендами 33,3 руб. на 1 акцию. Дивидендная доходность 10,7% к текущей цене. Дата закрытия реестра - 11 июля. За первые 3 мес. 2024 года по МСФО Сбер заработал 8,8 руб. дивидендами. Сейчас добавили еще 2,9 руб. Таким образом, 11,7 руб. дивидендами по итогам 2024 года уже есть. Пока Сбер идет на 35-36 руб. дивидендами. 📈 Справедливая оценка Сбера Сохраняю прогноз по прибыли Сбера в 1 581 млрд руб. по итогам 2024 года. Справедливая цена акций Сбера = 350 руб. (по P/E = 5). Я оцениваю консервативно, ранее Сбер оценивался и по P/E = 5,5-6. Сбер — 1-я позиция в моем личном портфеле по объему, в стратегии автоследования бумага тоже входит в ТОП-4. Я поздравляю тех из вас, кто держит акции Сбера — хороший отчет нашего гиганта. Поддержите статью лайком и подпишитесь, если еще не подписаны! Завтра планирую опубликовать обзор ЛСР 👍

🔥 Вторая — уже в ближайшие дни вы сможете приобрести мои обучающие материалы со скидкой! Даты распродажи: с 17 по 19 мая включительно Мне 17 мая исполнится 26 лет, а 18 мая будет 26 моей супруге. В честь наших личных праздников делаю скидки на обучающие материалы по инвестированию. На какие продукты будут скидки? Скидки будут на новый обучающий материал «Как считать и оценивать доходность инвестиций» и на методичку "Фундаментальный анализ на российском рынке. 10 принципов отбора лучших компаний". Я не планирую делать скидки часто, поэтому рассказываю вам о них заранее. Не упустите эту возможность, развивайте свои навыки и инвестируйте эффективнее!

1️⃣ Первая — завершаю подготовку нового обучающего материала "Как считать и оценивать доходность инвестиций". Расчет и оценка доходности — важнейшая тема для инвесторов, доходность — отражение эффективности вашей стратегии. Вы научитесь: • рассчитывать доходность счета с пополнениями и изъятиями способами профессионалов рынка (простым и модифицированным методами Дитца) • корректно интерпретировать результаты ваших инвестиций • ставить правильные цели по доходности инвестиций Обучающий материал будет включать 2 части: • теорию — презентацию с методикой подсчета и оценки доходности • практику — Excel-таблицу, с помощью которой вы сможете по примеру посчитать и оценить доходность своего портфеля С помощью моего обучающего материала вы научитесь считать и оценивать свою доходность как профессионалы рынка. Убежден, что постоянная оценка эффективности результатов ведет к их улучшению. Рассчитываю выпустить обучающий материал 17 мая. Поставьте лайк, если интересно 👍

Друзья, привет! На этой неделе у меня для вас две ВАЖНЫЕ новости ☄️

🏠 Обзор Эталона — потенциал есть, НО надо будет подождать Рекомендую прочитать сначала первую часть обзора, если еще не читали, в ней рассказал про состав акционеров Эталона, редомициляцию, операционные показатели и цены на квартиры: https://t.me/Vlad_pro_dengi/929 Сейчас поговорим про финансовые показатели, дивиденды и справедливую стоимость акций. ➡️ Финансовые показатели • Выручка, в млрд руб. 2017 = 70,6 2018 = 72,3 2019 = 84,3 2020 = 78,7 2021 = 87,1 2022 = 80,6 2023 = 88,8 Как видите, выручка компании стабильна и не растет в последние годы. Но по итогам 2024 и 2025 года в связи с рекордными продажами мы можем увидеть изменения в лучшую сторону. • Чистая прибыль, в млрд руб. 2017 = 7,9 2018 = -0,7 2019 = 0,8 2020 = 2 2021 = 3 2022 = 12,9 (из них 12 млрд руб. – прибыль от выгодной покупки, на нее нужно корректировать результаты) 2023 = -3,4 Разовых статей в отчете практически нет, 👀 Мои прогнозы на 2024-2025 годы • Выручка 2024 = 108,6 млрд руб. • Чистая прибыль 2024 = 2,8 млрд руб. • Выручка 2025 = 136,5 млрд руб. • Чистая прибыль 2025 = 5,9 млрд руб. Выручка признается в течение 3-х лет по мере строительства жилья. Поэтому эффект от текущих рекордных продаж мы с вами увидим в финансовых результатах Эталона в полной мере в 2025 году. 📊 Мультипликаторы • P/E 2023 (капитализация / прибыль) = отрицательный • Потенциальный P/E 2024 = 14,2 • Потенциальный P/E 2024 = 6,7 Исторический P/E на уровне 15, НО я считаю такую оценку дорогой для компании, сам буду оценивать по P/E = 10. 💸 Дивиденды Эталона Эталон намерен отправлять на дивиденды от 40 до 70% прибыли по МСФО. Эталон завершит переезд до осени 2024 года, и по словам вице-президента компании, намерен вернутся к дивидендам. Лучший вариант для инвесторов - если Эталон решит выплатить пропущенные дивиденды и заплатить в т.ч. с переоценки в 2022 году. Тогда совокупные дивиденды за 2021 и 2022 годы могут составить даже 16%. Главный акционер Эталона - АФК Система, нуждается в деньгах и любит доить дочек дивидендами, поэтому такой вариант нельзя исключать, но я не считаю его базовым. При этом, Эталон в 2023 году прибыли не получил и может решить не платить вообще за предыдущие периоды, а начать это делать только по итогам 2024 года. По итогам 2024 года я жду дивиденды в размере 5,09 руб. (4,9%), по итогам 2025 года = 10,74 руб. (10,38%). 📈 Справедливая цена акций Справедливая цена акций Эталона по P/E = 10 составляет 73 руб. в 2024 году и 154 руб. в 2025 году, если компания продолжит показывать результаты продаж, сопоставимые с 1 кв. 2024 года. Реальный эффект от текущих высоких продаж мы увидим в 2025 году, потому что результаты 2024 года будут частично искажены слабыми результатами продаж 2022 года (компания признает выручку в течение 3-х лет). Итого — преимущества и недостатки Эталона: ✔️ недооценка по потенциальному P/E относительно исторических мультипликаторов по потенциальной прибыли 2025 года ✔️ отличные операционные результаты за 4 кв. 2023 года и 1 кв. 2024 года ✔️ возвращение компании из Кипра в Россию ✔️ потенциальный возврат к дивидендам после переезда (не исключена вероятность высокой первой выплаты) ✔️ низкая чувствительность компании к сокращению программ льготной ипотеки ✔️ рост цен на квартиры ❌ по потенциальной прибыли 2024 года компания оценена справедливо ❌ Эталон - убыточная компания по итогам 2023 года даже при рекордной для компании выручке ❌ объем текущего строительства у Эталона не растёт; есть большие сомнения в том, что компания сможет поддерживать продажи на уровне 1 кв. 2024 года более 1 года ❌ высокие финансовые расходы Эталона ❌ отрицательный FCF (из-за эскроу счетов) Самолет для меня выглядит предпочтительнее, Эталон - второй выбор в секторе. ПИК выглядит неинтересно, ЛСР посмотрю в ближайшее несколько дней. Друзья, был полезен мой труд - узнали новое, интересное, полезное для принятия решения - поддержите лайком. И мне приятно, и новые подписчики видят, какое у нас тут большое и активное комьюнити инвесторов! 👍

С Днём Великой Победы! Мои прабабушка и прадедушка прошли всю войну с её начала и до взятия Берлина. Прадедушка был военврачом, а прабабушка медсестрой. Я родом из мирного Волгограда, а в 1942-1943 годах, моя прабабушка принимала участие в боях в тогда ещё Сталинграде, чтобы будущее города было мирным. Спасибо нашим предкам, помним и чтим их память. С праздником вас, друзья! Мира нам всем.

🏠 Обзор компании Эталон – второй выбор в секторе строительства Эталон – российская строительная компания, занимает 13-е место в стране по объему текущего строительства. ℹ️ Состав акционеров Эталона • АФК Система – 48,8% • Mubadala Investment Company – 6,3% (эмиратская государственная компания) • Kopernik Global Investors – 5% (международная инвест компания) • Prosperity Capital – 4,1% (международная инвест компания) • Руководство компании – 0,6% • Free float – 35,2% Главный акционер – АФК Система, это будет важно для вопроса дивидендов, который мы рассмотрим во второй части обзора. 🇷🇺 Редомициляция Эталон зарегистрирован на Кипре. 15 декабря 2023 года собрание акционеров приняло решение о переезде на остров Октябрьский в Калининградскую область. Переехать должны не позднее, чем через 9 месяцев с даты принятия решения. При этом пока мы с вами торгуем не акциями, а расписками компании (с июля 2023 года – с первичным листингом на Мосбирже). ⚙️ Операционные результаты Эталона Объем продаж первичной недвижимости, в тыс. квадратных метров • 2017 = 512,2 • 2018 = 628 • 2019 = 630,4 • 2020 = 538,2 • 2021 = 446,5 • 2022 = 292,4 • 2023 = 547,2 Мы видим, что объем продаж недвижимости у Эталона в последние годы не растет. Операционные результаты по итогам 2023 года даже ниже, чем были у компании в 2018-2019 годах. 🔥 НО есть нюанс — в последние 2 отчетных квартала (4-й 2023 года и 1-й 2024 года) мы видим рекордные темпы продаж. 4-й кв. 2023 года = 206,6 тыс. кв. метров 1-й кв. 2024 года = 189 тыс. кв. метров Это обусловлено тем, что в 2023 году компания намеревалась ввести в продажу рекордный объем недвижимости — 851 тыс. квадратных метров жилья (в 2022 было 652 тыс. квадратных метров). Мы не знаем, ввели ли они его, в продажу. Но судя по объемам – да, ввели. И вот еще что – за последние 2 квартала объем продаж составил 81,3 млрд руб., выручка за весь 2023 год составила 88,8 млрд руб., что сопоставимо. ❓ У меня много вопросов к тому, как Эталон считает выручку. Я не понимаю, когда конкретно ее признают, явно по большей части продаж не в момент заключения контракта (если вы знаете – напишите), потому что цифры по объемам продаж не сходятся с выручкой за конкретный период. НО с высокой вероятностью могу сказать одно — мы должны увидеть эффект от этого прироста продаж в результатах Эталона. Главный вопрос для меня – когда. Доля ипотеки В 2023 году доля ипотеки в продажах Эталона составила 50% (в продажах Самолета – напомню, 89%). Доля ипотеки в продажах за 1 квартал у Эталона составила 25%. Таким образом, для Эталона будущая отмена льготной ипотеки с господдержкой не выглядит критической. 📊 Цены на квартиры Эталон Средняя цена за метр кв. Эталона, в тыс. рублей • 2017 = 98,1 • 2018 = 109,4 • 2019 = 123,1 • 2020 = 148,5 • 2021 = 189 • 2022 = 200,6 • 2023 = 192,9 • 2024 (1 кв.) = 216,7 Здесь все, как и у Самолета. Мы видим рост цен. В 2023 году снижение связано с тем, что Эталон вводит значительное кол-во региональных проектов и расширяет сеть своего присутствия в регионах. Цены там ниже, чем в Москве и Санкт-Петербурге. Во второй части подробно расскажу про будущую прибыль Эталона и справедливую стоимость акций. P.S. Совет директоров Самолета сегодня рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 год. В кейсе Самолета – дивиденды не главное, важно, чтобы компания наращивала продажи. Я увеличил позицию в Самолете до 10% от личного портфеля. Дальше буду смотреть за отчетностью. Вторую часть обзора по Эталону выпущу скоро, и после – разберу ЛСР. Подпишитесь, чтобы не пропустить! И поддержите первую часть обзора Эталона лайком, если вам было полезно 👍

☄️ Совет директоров Транснефти в ближайшее время даст рекомендацию по дивидендам 💬 Они будут неплохие, выше, чем в прошлом — Президент компании Н. Токарев Также Н. Токарев заявил, что Транснефть ведет работу по переходу на выплату дивидендов 2 раза в год. На этих новостях акции Транснефти сегодня прибавили 3% за день и торгуются по 1640 руб. Я со сдержанным оптимизмом смотрю на Транснефть. Прибыль компании зависит от объема транспортировки нефти и нефтепродуктов (тот, в свою очередь на 98% коррелирует с добычей нефти в России) и коэффициента индексации тарифов на прокачку. Россия значительно снизила добычу нефти и снизит еще в апреле-июне. Частично снижение добычи сгладит индексация тарифов на 7,2%. ❗️Мой консервативный прогноз на 2024 год по чистой прибыли Транснефти = 206 млрд руб. В 2023 году компания получила прибыль 296,5 млрд руб. 💸 Дивиденды По моим расчетам дивиденды составят от 180 до 204,5 руб. на 1 акцию. В прошлом году заплатили 166,65 руб. на 1 акцию. Вот тот рост, о котором говорит Президент компании Н. Токарев. Таким образом, доходность будет на уровне 11-12,5%. По итогам 2024 года я ожидаю снижение прибыли и дивидендов — до 142 руб. на 1 акцию, это около 8,7% доходности. 🕯 Справедливая цена По потенциальной прибыли 2024 года = 206 млрд руб., справедливая цена акций = 1 563 руб., то есть акции оценены справедливо. Плюс к этой цене можно прибавить дивиденды в 200 руб. Рынок пока не закладывает такое снижение прибыли у Транснефти за базовый сценарий, но я напомню, что в 4-м квартале чистая прибыль Транснефти была равна 51,2 млрд руб. То есть на уровне 200 млрд руб. по году. Я держу акции Транснефти, НО позицию сократил. Считаю, что дивиденды на краткосрочном промежутке будут важным драйвером, а дальше надо смотреть на отчеты и динамику добычи нефти в России. Мой обзор Транснефти вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/830 Друзья, поддержите обзор Транснефти лайком, и сегодня завершу обзор Эталона и опубликую первую его часть. Стараюсь для вас, подпишитесь, чтобы не пропустить 🙂

👀 Обновление по Мосбирже. О чем нам говорят объемы торгов? Для акционеров Мосбиржи есть две важные новости. 1️⃣ Объем торгов на Мосбирже за первые 4 мес. 2024 года составил 468,7 трлн руб., за первые 4 мес. 2024 года он был равен 361,8 трлн руб. Таким образом, рост комиссионных доходов к соответствующему периоду прошлого года составляет 29,55%. Есть нюанс, что за последние 4 мес. 2023 года объем торгов был выше — 525,3 трлн руб., но будем сравнивать с соответствующим периодом. Есть основания полагать, что комиссионные доходы Мосбиржи по итогу года вырастут в двухзначном размере. 2️⃣ ЦБ повысил прогнозы по средней ключевой ставке по 2024 году на уровень 15-16%. Для Мосбиржи ключевая ставка очень важна, так как она получает процентные доходы на свой большой портфель. По моим расчетам, каждый пункт ключевой ставки = 4 млрд руб. прибыли Мосбиржи. Чем дольше ключевая ставка на высоком уровне - тем лучше Мосбирже. 💸 Дивиденды Дивиденды Мосбиржи за 2023 год составляют 17,35 руб. на 1 акцию., дата отсечки – 28 июня 2024 года. Доходность к текущей цене = 7,5%. 📈 Справедливая цена акций Прибыль Мосбиржи в 2024 году вероятно будет рекордной, НО разовой, из-за эффекта высоких ставок и роста процентных доходов. Я повышаю свой прогноз по прибыли до 78,8 млрд руб. в 2024 году. В 2025 году я прогнозирую снижение прибыли до 63,7 млрд руб. из-за смягчения политики ЦБ и снижения процентных доходов Мосбиржи. Справедливая стоимость компания по прибыли 2025 года составляет 280 руб. за 1 акцию (по P/E = 10). Повышаю свой таргет. Мой обзор Мосбиржи в начале года был вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/789 Акции Мосбиржи есть в моей стратегии автоследования, с момента добавления они прибавили 14%, что значительно лучше динамики рынка. Позицию еще немного увеличил. Подписчиков стратегии поздравляю с хорошей динамикой актива. Полезно? Тогда поддержите статью лайком! 👍