P/E шок!

Пауэлл сегодня объявил о фактическом завершении цикла повышения ставок. Рынок дождался это уже в миллиметрах от пиков Насдака и Сиплого и Биткоине в 2.5 дороже чем на дне год назад. Теперь переходим в фазу «кругом все в рецессии, Пауэлл врубай уже станок!». Спекулировать об этом будут похоже месяцами, вероятно устроив огромную волатильность. Ведь с одной стороны рецессия - это падения любых рисковых активов, а с другой рецессия = скорое включение станка. Последний раз (2020) Пауэллу на это потребовалось 5 недель с момента как все посыпалось. Сейчас по ощущения он стал работать гораздо более оперативно, если взглянуть на его работу по минибанковскому кризису в марте. В общем заходим в удивительное время когда и шортисты и лонгисты смогут как заработать так и разориться внутри нескольких месяцев. @peshock

В Японии штормит все больше Местный ЦБ сначала обнадежил инвесторов тем что будет дальше поднимать доходность госдолга (выше 1%) для борьбы с инфляцией. А потом испугавшись обвала спроса на следующие аукционы по госдолгу сказал что пошутил. В итоге йена продолжается находиться возле минимумов своего курса к доллару, а доходность госдолга мечется из стороны в сторону. Все это начинает напоминать британский сценарий при коротком отрезке менеджмента от Лиз Трасс. Там из-за невнятных заявлений по долговой политике разом все грохнулось, наделав дырок в бюджетах пенсионных фондов и страховых. Но если Британия это инвестиционный карлик в Западном мире, то Япония это очень серьезно. Банк Японии играет огромную роль в потоках капитала и если там начнет колбасить, то мало не покажется никому. Краник японских инвестиций в экономику США может резко закрыться, а сами японцы еще и начнут усиленно лить в рынок госдолг США для спасения от девальвации. @peshock

Новый руководитель Binance отказывается раскрывать местонахождение главной штаб-квартиры. Бинанс похоже переходит в статус чего-то среднего между спецагентами и мафиози. Возможно дело об отмывании призвано было как раз таки из их бизнеса сделать огромную отмывочную, но уже под правильной крышей. Поэтому и ушлого китайца "ушли". Как бы там ни было, но FTX больше. А зачем такому китайскому добру просто так пропадать? Потом окажется что какой-нибудь Raytheon платил за российский титан через Бинанс. @peshock

Дефляция вылезла там где не ждали Япония первой из западных стран похоже оказалась в спирали дефляции. За третий квартал ВВП Японии упал почти на 3% (-2.9%). Курс йены находится вблизи исторического минимума. И это при индексе доллара, который серьезно просел в последнее время. Инфляция же на фоне такой устрашающей девальвации пошла в рост (единственная из крупных экономик западного блока). Все переменилось буквально за осень. Ранее Японии в 2022 году удалось наконец разорвать 10 лет стеклянного потолка дефляции. Йена девальвировалась, начал расти экспорт, бурно рост ВВП (правда как потом оказалось рисованный по аналогии с американцами). Первые данные за 2 квартал были аж +6%. Потом актуализация до +4.8% В общем у Японии на фоне ЕС все было неплохо. Все таки газовых труб из РФ к ним не шло. А теперь похоже американцы провернули с японцами новый 1990-ый год. ЦБ Японии придется дальше поднимать всю свою кривую доходности, которую и так двинули за последний год на +1% c нуля. Ставки овернайт закончатся и вот-вот великому японскому керри трейду может настать конец. @peshock

Онлайн-брокер Robinhood в четверг, 7 декабря, запустит приложение для криптовалютной торговли без комиссии в ЕС, рассказал гендиректор Йоханн Кербрат. Пользователям будут доступны для покупки и продажи 25 видов криптовалют, в том числе биткоин, Ethereum и другие. — Forbes Идет какой-то просто вселенский разгон крипты. Такое ощущение что в США ее скоро в школах, больницах и заправках продавать начнут. @peshock

Ушлого китайца все таки наказали за крах FTX В рамках судебного урегулирования CZ признает вину и покидает пост CEO биржи, но оставляет на собой контрольный пакет. Binance же выплачивает штраф в размере $4.3 млрд. Дороговато оказалось потопить кудряша. Впредь будет умнее. @peshock

Суд присяжных все таки осудил кудряша. По сути ему грозит пожизненное. Правда будет еще с десяток аппеляций. Но похоже у его крыши (а у них с Зеленским она одинаковая) что-то пошло не так. @peshock

Зачем мухлевать со статистикой? Все крайне просто: когда ежедневно, ежечасно вам нужно «себя продавать», а вернее свой долг, то надо выглядеть сильным. По сути США находятся в стагфляции, да еще и с рядом неприятных допов: — деглобализация, которая для США с точки зрения цен на конечные товары обойдется дороже всего; — задача реиндустриализации. Требует больших инвестиций (в конечном счете дефицит бюджета и печать бабла) и чрезмерно перегревает рынок труда; — проблемы с социальным капиталом. Система среднего образования США серьезно деградировала, да и в большинстве ВУЗов явно дела не в порядке. При этом поток образованных мигрантов сократился. Азия очень серьезно теперь за них конкурирует. В 2021 году, например, крайне популярно itшникам было ехать не в Силикон вейли, а в Сингапур. Все это создает серьезный дефицит на рынке квалифицированного труда. По сути перечисленные факты простимулируют инфляцию и при этом не дают возможностей для роста ВВП. Получаем как итог стагфляцию. Вещь для экономики эта ужасная и липкая. Как алкоголизм одновременно с наркоманией. Любой долг в стране при стагфляции становится крайне токсичным. Его жрет инфляция, при этом перспективы стабилизации ситуации остаются туманным (вы не можете продать понижение инфляционных ожиданий). А вот теперь представьте: вы боретесь с инфляцией подъемом ставки. При этом почти сразу падает в рецессию. Инфляция по прежнему высокая, а экономика уже не растет. Как в таких условиях можно продать долг на триллионы долларов? По сути единственным способом остается рисовать статистику, иметь возможность демонстрировать сильную экономику, чтобы продавать ее долги и тем самым попытаться додавить инфляцию до минимально возможного уровня пока рецессия не станет совсем уж явной. После того как Fitch понизил рейтинг S&P500 и Nasdaq начали и продолжают безоткатное падение. По сути вся эта рейтинговая «спецоперация» была посвящена одной теме: «хватит рисовать статистику, это уже перебор». А если допустить что экономика в стагфляции, тогда все завалится гораздо серьезнее. @inflation_shock

Попалась интересная мысль по поводу подозрительного хорошего уровня ВВП США. Существует большое расхождение между ВВП США, измеренным через доходы и расходы (стандартный метод). Разрыв в годовом исчислении за 1кв. 2023 г. был самым большим с 1949 г. Естественно подобное было и в 2008 году. На графике показан ВВП измеряемый двумя способами. Тот что синий является стандартным и по нему США уже давно в рецессии. Это же объясняет мухляж со статистикой по занятости. Когда вроде был рабочие места растут, зарплаты платятся, а налоговая служба почему то серьезно не выполняет план по налогам. @peshock

Сэм Бенкман то снова в тюрьме. Судья отклонил залог. Похоже демпартия США в межэлитных играх где-то потеряла свое влияние. @peshock

Вышли отчеты двух американских бигтехов. Прибыль на акцию (EPS) выше ожиданий 📱Google EPS $1.44. Ожидали $1.34. 💻Microsoft EPS $2.69. Ожидали $2.55) Бигтехи продолжают оправдывать свой невероятный рост и то что они и тянут весь американский рынок вверх. @peshock

Я, кстати, сам в долгосрочно высокую ставку в США слабо верю. Считаю что очень скоро печатный станок и вертолетные деньги вернутся. Иначе просто не ясно как через эти 2 года они будут обслуживать долг, проценты по которому будут равны почти всем собираемым налогам. Но рынок живет нарративами, а не объективными оценками реальности (все же помнят до каких конских величин задирали цену газа в Европе в моменте или наоборот нарисовали цену нефти отрицательной). И что-то мне кажется что этот джокер (черный лебедь) могут скоро вытащить. Может быть спасут Славика с его шортом S&P500, а нефть краткосрочно свозят на 50-60 баксов, чтобы быстренько скупить с рынка поставочных фьючерсов для SPR. @peshock

Довольно занимательно что все рынки (акции, сырье, крипта, облигации) с весны 2022 года живут по сути лишь надеждами на то что вот-вот ФРС повторит 2020. Вот сейчас-сейчас они дадут заднюю, где-нибудь что-нибудь треснет (ипотека, банки, корпдолг) и все вернется в привычное русло нулевых ставок и денежного дождя. Я постоянно слежу за прогнозами рынка о кривой ставок на ближайший год. Ну и она предсказуемо двигается вправо. Сам пик обошел все ожидания. Завтра обещают очередное повышение до 5.5% и даже не исключают его продолжения. Ну а в 2022 году прогнозировали что уже к грядующей зиме вернемся близко к нулевым ставкам. Сейчас же как видите на зиму уже следующего года обещают лишь 4%. При этом чем позже спрашивают одних и тех же людей, тем более оптимитистичные прогнозы они дают. К чему я это все: какой обвал и турбулентность может вдруг появиться на рынках, если управляющие поверят в то что Пауэлл и вправду будет держать около 4-5% ставку пару лет. Мало никому не покажется. @peshock

Хочется и колется Все вы знаете фразу про «покупай пока льется кровь». Периоды начала СВО, мобилизации и мятежа Пригожина как раз про это. Была еще и чисто экономическая точка в январе, когда на европейском эмбарго обрушились нефтяные доходы как российских экспортов так и РФ в целом. Все это очень страшные события без сомнений. Когда на все это смотришь, то жить особо не хочется. А если у тебя еще и портфель набранный в 2021 году, то желание жить уходить в отрицательную зону. Но проблема в том что когда я на очередном пампе любого рынка слышу от людей, что они «запомнили паттерн» и теперь на очередной панике будут закупаться, то в реальности когда происходит очередной трешак они бегут закупать доллара по 100р+ вместо покупки российский акций и уж тем более скидывания для этого долларов. Сейчас есть вкусные цены в долларах на ряд российских компаний. В частности Магнит. Его историю подробно разбирал в закрытом канале. Но опять же желающих покупать единицы. Вся суть успешного инвестора как раз таки и заключается в том чтобы: 1. Не лезть в раскрученные истории на пике, а действительно ждать очередного треша на рынке; 2. Когда этот треш происходит, то надо не сходить с ума, а с холодной головой задавать себе вопрос: какой из качественных бизнесов с устойчивой моделью сейчас просел большего всего на панике. 3. Не выпрыгивать из активов, в которые удалось удачно зайти через 10-20% роста. Просто потому что эти деньги надо будет куда-то переложить. А куда ты их переложишь, если обвалы рынка у на случаются лишь раз в пару лет? Описанное выше можете применить как к своим размышлениям насчет ситуации с Пригожиным, так и к резкой девальвации рубля. @peshock

О вложения в валюте для россиян. Трейд занести этой зимой денег в Apple и прочий FAANG напрашивался, но был непозволительно рискованным с точки зрения инфраструктурных рисков. У брокера Тинькофф могли блокнут работу с валютой или же в целом биржу СПБ могли блокнуть работу с американским клирингом. Но чудом этого не произошло и эта сделка могла дать два икса в рубле +50% в долларе. @peshock

Если у нас повторение истории с концентрацией всех денег в американских супертехах, то значит вот-вот стрельнет крипта? Обычно эти ребята гуляют рука об руку. Надо смотреть что там по венчуру убыточного дерьма. Я позавчера изучал этот вопрос. Там все вымазано пузырем ИИ комов. В общем все говорят что у них есть нейросетка и они применят ее где-то там позже и это обязательно принесет много денег в далеком будущем. За это в них бросаются пачками денег. Так что условия действительно очень похожи на конец 2020 года. @peshock

Против кудряша сегодня по тихому сняли 5 обвинений. Кто-то еще сомневается что ушлому китайцу крышка? @peshock

We need to go deeper! Логичным, на первый взгляд, ответом квантов на кризис модели стало переосмысление и расширение списка факторов. В 2015 году был опубликован отчет уже не с 7, а с 316 факторами, что конечно же свидетельствовало о статистической никчемномсти подобной стратегии (слишком мало исторических данных, чтобы делать настолько сложную модель предсказания будущего). Кроме того после публикации и внедрения ее уже спустя год-два произошло тоже самое: эффективность упало. Хотя здесь подчеркну, что дело не в толпе ломанувшейся в одну дверь, а в том что это просто так не работает. Что в прочем не мешает проводить сложные исследования, гонять вычислительные мощности и пилить под это бюджеты. По большому счету все это доказывает лишь то что я на протяжении десятков тысяч букв разжевывал в 4 главе хомяка: рынок неэффективен, а серьезно заработать вы можете только на его неэффективностях при этом диверсифицировав риски. Выбор же самой популярной на рынке стратегии практически гарантированно среднесрочно принесет убытки с учетом инфляции. @peshock

На Блумберге подняли очень занятную тему связанную как с приходом нейросеток, так и популяризацией инвест фондов. Кванты (или фонд торгующие через алгоритмы, которые давным давном начисто состоят из нейросеток) работают все менее эффективно. Также как в спорте 15 лет назад фурор произвел подход количественной аналитики, а сейчас стал обычной базой не дающей практически никакого преимущества (помните Money Ball с Бредом Питтом?). Наложите сюда дикий взлет популярности индекс фондов, почти полностью выдавивших активных управляющих и вы получите, что знаменитая факторная схема Фама-Френч приносит вам в среднем лишь убытки. Логично: когда львиная доля инвесторов поступает единообразно не задумываясь, то такая толпа сожрет любую доходность доведя ее до глубоко отрицательной. @peshock

Ушлого китайца хоронят Три сенатора в Банковском комитете Сената - Элизабет Уоррен, штат Массачусетс, Крис ван Холлен, штат Мэриленд, и Роджер Маршалл, штат Канзас. — написали письмо Binance и Binance.US по поводу их деятельности, заявив, что Binance и связанные с ней организации целенаправленно уклонялись от регуляторов, передавали активы преступникам и лицам, уклоняющимся от санкций, и скрывали основную финансовую информацию от своих клиентов и общественности. Binance ответила на критику, но только "поверхностно", не проясняя большинство вопросов в письме. Я считаю, что все это исключительно целенаправленная атака на Binance за их проделки с FTX. В общем крипте мало что угрожает. @peshock