Jusan Analytics

ҚРҰБ Қазақстандағы іскерлік белсенділік туралы есебін ай сайын жариялап отырады. ҚРҰБ іскерлік белсенділікті анықтауда арнайы индекстерді қолданады. Олар нақты сектор мониторингіне қатысушы кәсіпорындар арасында сауалнама жүргізу нәтижесі бойынша есептеледі. Биыл шілде айында зерттеуге 469 кәсіпорын қатысты. Біздің бағалауымыз бойынша ҚРҰБ қолданатын бизнес-шарттар факторлары әр түрлі бағыттарды көрсетеді. Мысалы, өнімдерге/қызметтерге сұраныс және қаржыларға/кредиттерге қолжетімділік бизнес орта жағдайы мен экономиканың жай-күйіне тікелей әсер етеді. Қалғандары сапалы баға беру жағына ойысып, жалпы бизнес шарттарына жанама әсерді білдіреді. Жанама факторларды есепке алу тікелей факторлармен тең үлесте айтарлықтай аралас нәтижелер мен тұжырымдарға әкеп соғады: іскерлік белсенділіктің тікелей экономикалық факторларына қарамастан, қорытынды бағаны көтереді немесе керісінше төмендетеді. Толық ақпарат «Бизнес-климаттың тікелей және жанама факторлары туралы» материалында

Jusan Analytics командасы Теңге индексін әзірлеп шықты (KZTX JA) Қалыптастырылған индекс теңгенің саудада және аударымдарда қолданылатын негізгі шетелдік валюталарға қатысты сатып алу қабілетін көрсетеді. Осылайша индекстің көмегімен теңгенің белгілі бір валютаға қатысты ғана емес, жалпы күш-қуаты туралы да сөз қозғауға болады. Сәйкесінше Теңге индексінің жоғарылағаны теңгенің негізгі валюталарға қатысты нығайғандығын, ал төмендегіні керісінше сатып алу қабілетінің төмендегенін білдіреді. *** Команда Jusan Analytics рассчитала Индекс тенге (KZTX JA) Сформированный индекс отражает покупательную способность тенге по отношению к основным иностранным валютам, используемым в торговле и переводах. Таким образом, с помощью индекса можно судить об общей силе тенге, а не только по отношению к конкретной валюте. Соответственно рост Индекса тенге означает укрепление тенге к основным валютам, тогда как снижение означает потерю покупательской способности отечественной валюты.

Шілде айында тұтыну бағалары маусыммен салыстырғанда 0.5 п.т.-қа ұлғайып, жылдық есепте 15.0%-ға жетті. Бұл ретте айлық инфляцияның баяулағаны байқалады. Әдеттегідей азық-түлік тауарларының бағалары - инфляция өсімінің негізгі бөлігі болып қалуда (19.7% ж/ж). Инфляцияның өсуіне азық-түлікке жатпайтын тауарлардың бағалары да елеулі үлес қосты (14.2%). Шілдеде ақылы қызметтердің бағасы да жоғары өсу қарқынын сақтады (9.2%). Толық ақпарат «Баға барометрі (2022 шілде)» материалында *** Потребительские цены в июле выросли до 15.0% в годовом выражении, увеличившись на 0.5 п.п. по сравнению с июнем. При этом отмечаем признаки замедления месячной инфляции. Основным компонентом роста инфляции продолжают оставаться цены на продовольственные товары (19.7% г/г). В последние месяцы значительный вклад начали вносить цены непродовольственных товаров (14.2%). Стоимость платных услуг в июле по-прежнему сохраняет высокий темп роста (9.2%). Подробнее в материале «Ценовой барометр (июль 2022)»

Jusan Analytics рассмотрел какие риски и возможности для роста отечественной экономики создает санкционная изоляция северного соседа. Среди преимуществ особо отметим передислокацию технологических компаний. Так, в казахстанскую юрисдикцию полностью или частично переехало несколько международных технологических гигантов с общей капитализаций свыше 27 млрд долларов. Подробнее читайте в материале «Влияние антироссийских санкций на экономику Казахстана»

За месяц объем депозитов увеличился на 2.04 млрд тенге. Наибольший рост приходится на корпоративные депозиты, которые увеличились на 1.04 млрд тенге, депозиты населения увеличились на 998.5 млрд. Доля депозитов населения и юридических лиц составила 52% и 48% соответственно. Подробная динамика опубликована в виде интерактивных графиков в разделе «Экономика в цифрах»

По результатам июля Индекс Дастархана для жителя столицы составил 196 порций и 141 порцию для жителя Алматы. Дополнительно мы рассчитали Индекс, ориентируясь и на средний размер пенсионных выплат с учетом базовой пенсионной выплаты – данные Министерства труда и социальной защиты населения Казахстана. Так, Индекс Дастархана для получателей выплат составил в городе Нур-Султан – 63 порции, в Алматы – 51 порцию. Интерактивные графики с подробной динамикой Индекса Дастархана и стоимости продуктовой корзины по ссылке: jusananalytics.kz/dastarhan/

Команда Jusan Analytics прокомментировала запрет на вывоз угля. За первые шесть месяцев 2022 года резко вырос экспорт каменного угля в страны Европейского союза – практически в 2.5 раза. Повышенный спрос к казахстанскому углю появился сразу после наложения санкций Европейского союза на импорт энергоресурсов из Российской Федерации. Будет ли временный запрет на вывоз достаточной мерой для предотвращения дефицита угля на внутреннем рынке остается под вопросом, так как автомобильные перевозки составляют малую часть экспорта и направлены на страны ближнего зарубежья.

За прошедшую неделю национальная валюта укрепилась по отношению к доллару США на 1.40% до 477.09 тенге, по отношению к рублю укрепление было более существенным – на 7.41% до 7.75 тенге. Положительная внешняя конъюнктура и увеличение базовой ставки НБРК способствовали сохранению позиций тенге на текущем уровне. Однако ухудшение прогнозов МВФ по мировому ВВП, особенно на фоне военных действий между Россией и Украиной, пандемии COVID-19 и слабого экономического развития в США и Китае, свидетельствует о высокой вероятности возникновения рецессионных явлений. Развивающиеся страны испытывают на себе последствия глобального экономического спада гораздо сильнее, чем развитые: обменный курс национальных валют выступает в качестве основного фактора, абсорбирующего шоки торговли и оттока капитала. Также сохраняется значительная неопределённость касательно инфляции в Казахстане. НБРК сообщил о пересмотре своих оценок по росту инфляции к концу года в сторону повышения, при этом, по нашему мнению, текущее повышение ставок не может является значимым фактором повышения привлекательности тенге и тенговых активов – большая неопределённость приводит к усилению позиции доллара против тенге. Подробнее в материале «Еженедельный обзор валютного рынка (25 июля – 29 июля 2022 года)»

Jusan Analytics опубликовал ежеквартальный обзор торговли. Основные выводы: - Объем товарооборота Казахстана за январь-май 2022 года вырос на 53.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года - На фоне позитивной конъюнктуры рынка с 2021 года идет восстановление экспортных доходов от энергоресурсов. Так, цена нефти марки Brent составляет больше 100 долларов США за баррель - Италия стала лидером по импорту казахстанской продукции, и ее доля в структуре экспорта Казахстана составляет 18.4% - За 5 месяцев 2022 года Казахстан экспортировал минеральных ресурсов на 23.2 млрд долларов, что на 81.3% больше, чем за 5 месяцев 2021 года (12.8 млрд) - В Казахстан было импортировано машин, оборудования, транспортных средств и приборов на общую сумму 5.1 млрд долларов (4.1 млрд за 5 месяцев 2021 года) - В региональном разрезе больше всего было экспортировано из Атырау – 13.6 млрд долларов, импортировано в Алматы – 5.1 млрд - Российская Федерация остается основным торговым партнером Казахстана: импорт – 6.6 млрд долларов, экспорт – 2.7 млрд - Рост мировых цен на сырьевые товары не способен компенсировать удорожание готовых товаров, которые закупает Казахстан - Изменение реального обменного курса (РОК) не повлияло на товарооборот Казахстана с Россией, тогда как резкое снижение РЭОК может иметь отсроченный эффект на объем и условия торговли - В Казахстане сохраняются значительные барьеры при выходе на экспорт, слабо диверсифицирована корзина, а в структуре экспортной продукции преобладают товары нижних переделов - Сохраняется угроза приостановки основного маршрута экспорта нефти в Европу – Каспийского трубопроводного консорциума - Китай, Индия, Турция и страны Центральной Азии в перспективе могут стать стабильными источниками импорта и рынками для экспорта товаров и услуг Подробнее в материале «Внешняя торговля РК (январь-май 2022 года)»

Jusan Analytics саудаға тоқсан сайынғы шолуын жариялады. Негізгі тұжырымдар: - Қазақстанның тауар айналымы 2022 жылдың қаңтар-мамыры аралығында өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда 53.6%-ға өсті - Қазақстан үшін нарық жағдаяты оң сипат алуда. Соған сәйкес 2021 жылдан бастап, энергия тасымалдаушылардан түсетін экспорттық табыстар қалпына келе бастады. Мысалы, Brent маркалы мұнай бағасының бір баррелі 100 АҚШ долларын құрайды - Италия Қазақстанның өнімдерін ең көп сатып алатын елге айналды. Қазақстанның экспортының құрылымында бұл елдің үлесі 18.4%-ды құрайды - 2022 жылдың 5 айы ішінде Қазақстанның сыртқа шығарған минералды ресурстарының бағасы 23.2 млрд долларды құрады. Бұл 2021 жылдың сәйкес кезеңімен (12.8 млрд) салыстырғанда 81.3%-ға жоғары - Қазақстанға жалпы сомасы 5.1 млрд долларға (2021 жылдың 5 айында – 4.1 млрд доллар) машиналар, құрал-жабдықтар, көлік құралдары мен аспаптар импортталды - Өңірлік тұрғыдан алып қарағанда, Қазақстаннан сыртқа ең көп экспорт Атырау өңірінен шығарылыпты (13.6 млрд доллар), ал ең көп шетелдік импорт Алматыға жеткізілген (5.1 млрд доллар) - Ресей Федерациясы қазір де Қазақстанның негізгі сауда әріптесі: импорт – 6.6 млрд доллар, экспорт – 2.7 млрд доллар - Шикізаттық тауарлардың әлемдік бағасы өскенімен, олар бәрібір Қазақстанға сырттан әкелінетін, қымбат дайын тауарлардың бағасын өтей алмайды - Нақты айырбас бағамы (НАБ) Қазақстанның Ресеймен тауар айналымына әсер етпеді. Дегенмен нақты тиімді айырбас бағамының (НТАБ) бірден төмен түсуі сауда көлемі мен шартына кешуілдетіп болса да әсер етуі мүмкін - Қазақстанда тауарларды экспортқа шығаруда кедергілер жетерлік. Тауарлар қоржыны әлсіз артараптандырылған. Ал экспорттық өнімдердің құрылымында төменгі шектегі тауарлар (дәнді дақылдар, көкөністер, жемістер, тыңайтқыштар және т.б) басым - Мұнайды Еуропаға экспорттаудың негізгі жолының (Каспий құбыр желісі консорциумы) уақытша жабылып қалу қаупі сақталуда - Болашақта Қытай, Үндістан, Түркия және Орталық Азия мемлекеттері Қазақстан үшін тұрақты импорт көзіне және тауарлар мен көрсетілетін қызметтерді экспорттаудың тартымды нарықтарына айналулары мүмкін Толық ақпарат «ҚР сыртқы саудасы (2022 жылдың қаңтар-мамыры)» материалында

СОБЫТИЕ: Нацбанк повысил базовую ставку до 14,5% КОММЕНТАРИЙ: Как мы и ожидали, вчера НБРК повысил базовую ставку на 0.5 п.п. до уровня 14.5% годовых. Учитывая длительный характер инфляционного давления, текущее повышение базовой ставки будет способствовать сокращению проинфляционных факторов. Повышенная ставка будет сдерживать непродуктивный рост кредитования, оказывающий давление на курс тенге и потребительскую инфляцию. Кроме того, рост ставки положительно повлияет на сберегательные условия и окажет дополнительную поддержку национальной валюте. При этом, несмотря на сохраняющиеся значительные инфляционные угрозы, реальная ставка (базовая минус инфляция) снова нулевая, что соответствует озвученной ранее политике НБРК по недопущению отрицательной ставки. В своем пресс-релизе о базовой ставке Нацбанк сообщил, что ожидает ускорение годовой инфляции в 2022 году выше 15%, что говорит о вероятном повышении инфляционного давления. Как результат, будущая реальная ставка, вероятнее всего, будет отрицательной. Это приведет к дальнейшему увеличению базовой ставки.

УАҚИҒА: Ұлттық Банк базалық мөлшерлемені 14,5%-ға дейін көтерді ТҮСІНІКТЕМЕ: Біз күткеніміздей, кеше ҚРҰБ базалық мөлшерлемеге 0.5 пайыздық тармақты қосып, 14.5%-ға дейін көтерді. Инфляциялық қысымның ұзаққа созылып жатқандығын ескеретін болсақ, базалық мөлшерлеменің қазіргі жоғарылуы әрине, инфляцияны қоздыратын факторларды азайтуға септігін тигізеді. Енді көтеріңкі мөлшерлеме кредит берудің жөнсіз, өнімсіз түрде өсуіне тежеу болады. Өйткені кредит берудің орынсыз өсуі теңгенің бағамы мен тұтыну инфляциясына қысым көрсетуде. Одан басқа, мөлшерлеменің өсуі депозиттердің тартымдылығын арттырады, ақша жинау жағдайына оң әсер етеді. Бұл ұлттық валютаға үлкен қолдау болып табылады. Бұл ретте төніп тұрған инфляциялық қауіп-қатерге қарамастан, нақты мөлшерлеме (базалық мөлшерлеме минус инфляция) тағы да нөлге тең болып отыр. Бұл ҚРҰБ теріс мөлшерлмеге жол бермеу туралы бұған дейін жариялаған саясатыны сәйкес келеді. Ұлттық Банк өзінің баспасөз хабарламасында 2022 жылы жылдық инфляция 15%-дан жоғары болуы мүмкін екендігін хабарлады. Демек, инфляциялық қысым одан әрі күшейе түсуі мүмкін деген сөз. Соның нәтижесінде алдағы уақытта нақты мөлшерлеме теріс сипат алуы бек мүмкін. Бұл әрине, базалық мөлшерлеменің одан әрі өсуіне әкеп соғады.

СҰРАҚ: Ұлттық Банк базалық мөлшерлеме бойынша қандай шешім қабылдайды? ЖАУАП: Біз ҚРҰБ Ақша-кредит саясаты жөніндегі комитетінің бүгінгі отырысынан базалық мөлшерлеменің көтерілетіндігін күтеміз. Бұл ретте қазір экономикалық белсенділіктің қызуының артып жатқандығы мөлшерлемені тез арада көтеру қажеттігін көрсетеді. Болжам бойынша 0.5 пайызға артуы ықтимал. Экономика қысқа мерзімді циклдің қандай фазасында тұрақтағанын түсіну үшін Jusan Analytics ағымдағы экономикалық белсенділікті бағалау бойынша Дэшборд әзірледі. *** ВОПРОС: Какое решение примет Нацбанк по базовой ставке? ОТВЕТ: Мы ожидаем повышения базовой ставки на сегодняшнем заседании Комитета по денежно-кредитной политике НБРК. При этом наблюдаемый нами перегрев экономической активности указывает на необходимость более резкого повышения ставки, вероятнее всего на 0.5. Для того, чтобы понять в какой фазе краткосрочного цикла находится экономика Jusan Analytics разработал Дэшборд по оценке текущей экономической активности.

Мы оценили текущую экономическую активность С помощью разработанного нами дэшборда мы определили в какой фазе краткосрочного цикла находится экономика, а также постарались спрогнозировать вероятные действия экономических агентов (инфляция, курс, деловая активность, ставка). В результате: 22 из 29 факторов указывают на устойчивый перегрев экономики. Анализ проводился по 4 параметрам: инфляция, монетарные, экономические и внешние условия. Также был проведен семантический анализ пресс-релиза НБРК. Требуется принять соответствующие меры по стабилизации ситуации. Мы ожидаем повышения базовой ставки на следующем заседании Комитета по денежно-кредитной политике НБРК. При этом количество и устойчивость областей перегрева указывает на необходимость более резкого повышения ставки. Подробнее в материале «Дэшборд по оценке текущей экономической активности»

За прошедшую неделю национальная валюта продолжила снижение по отношению ко всем торгуемым валютам. На ослабление тенге влияет изменение фундаментальных условий: цены по основным экспортируемым сырьевым товарам, общемировое укрепление доллара, рост импорта и оттоков в связи с наблюдаемым пиком экономической активности. Участники рынка провели определенную переоценку внутренних и, в большей степени, внешних условий. Все это отражается на сдвиге равновесного курса в сторону ослабления. Избыточную степень ослабления добавляют инфляционные ожидания населения и снижение привлекательности тенговых активов. Без повышения ставок по тенговым активам или заякорения инфляционных ожиданий, на наш взгляд, давление на тенге будет усиливаться, особенно при смещении оценки внешних условий в негативную сторону. Подробнее в материале «Еженедельный обзор валютного рынка (11-15 июля 2022 года)»

Өткен аптада ұлттық валютамыздың барлық сатылатын валюталарға қатысты төмендеуі жалғасты. Мына іргелі жағдайлар: экспортқа шығарылатын негізгі шикізаттық тауарлар бойынша бағалар, доллардың жалпыәлемдік сипатта нығаюы, импорттың өсуі және экономикалық белсенділіктің артуына байланысты капиталдың жылыстауы теңгенің әлсіреуіне ықпал етеді. Нарыққа қатысушылар ішкі және сыртқы жағдайларды қайта бағалап шықты. Міне, осылардың барлығы теңге бағамын әлсірете береді. Халықтың инфляциялық болжамы және теңгелік активтердің тартымдылығының төмендеуі де теңге бағамының әлсіреуіне ықпал етеді. Теңгелік активтер бойынша мөлшерлемелерді көтермесе және инфляциялық болжамдарды тұрақтындырмаса, теңгеге түсірілетін қысым одан әрі жалғаса бермек. Әсіресе сыртқы факторлар жағымсыз сипат алған сайын, қысым да күшейе түседі. Толық ақпарат «Валюта нарығына апталық шолу (2022 жылдың 11-15 шілдесі)» материалында

Jusan Analytics выпустил обзор инфляции за июнь 2022 По итогам июня годовая инфляция достигла уровня 14.5%. В мае данный показатель составлял 14.0%. Усиление инфляции произошло по всем ее компонентам. Цены продовольственных и непродовольственных товаров увеличились на 19.2% и 13.2% соответственно. Годовая инфляция платных услуг увеличилась до 9.2%. В региональном разрезе наблюдалось ускорение темпов годовой инфляции по всем областям и городам республиканского значения, за исключением Восточно-Казахстанской области. Мы определили риски дальнейшего ускорения инфляции: 1. Затянувшийся геополитический конфликт в сочетании с санкциями в отношении России создают проблемы с цепочками поставок. Это в свою очередь приводит к росту стоимости производства и логистики товаров и услуг; 2. Ослабление тенге из-за роста индекса доллара на фоне ужесточения монетарных условий ведущими экономиками мира станет фактором дальнейшего удорожания товаров и услуг, входящих в корзину ИПЦ; 3. Внутренние инфляционные процессы продолжат нарастать, в том числе за счет фискальных стимулов, оказываемых вопреки отсутствующим сигналам снижения/замедления экономической активности внутри страны; 4. Несмотря на действующие административные меры по сдерживанию роста цен, инфляционные ожидания населения только усиливаются. Люди понимают, что меры носят временный характер; 5. Согласно сообщению главы Комитета по регулированию естественных монополий в начале июля, жителям страны уже следует ожидать роста тарифов на электроэнергию в диапазоне 10-15% до конца текущего года. Рост цен на коммунальные услуги после окончания срока действия моратория окажет прямое влияние на сервисную инфляцию и косвенно будет способствовать удорожанию себестоимости производимых товаров и услуг. По нашему мнению, в ближайшей перспективе отсутствуют явные предпосылки для ослабления доминирующего проинфляционного фона на внутренних и внешних рынках. В текущих условиях мы ожидаем дальнейшее ускорение инфляции и ее уровня выше прогнозных значений НБРК, которые были представлены в июне 2022 года. Вышеуказанные факторы и риски создают предпосылки для реализации потенциала дальнейшего ужесточения монетарных условий, о котором НБРК сообщал в решении по базовой ставке в конце апреля текущего года. Подробный обзор