Jusan Analytics

В 1 полугодии рост ВВП вновь ускорился На заседании Правительства 12.07.2023 министр национальной экономики Алибек Куантыров представил итоги развития экономики Казахстана за 1 полугодие 2023 года - экономика выросла на 5.0% (в январе-мае реальный рост составил 4.5%). Месяц к месяцу рост экономики составил 2.6%. Ускорение развития экономики произошло в результате резкого роста реального сектора с +3.6% по данным за 5 месяцев до +4.8%. При этом сектор услуг держится на уровне + 4.9% третий месяц подряд. Изменения в реальном секторе произошли благодаря промышленной отрасли. По итогам 6 месяцев промышленная отрасль перешла в зону роста из-за возобновления роста в сырьевом секторе с 1.3% до 3.7%. Складывающаяся ситуация произошла во многом в условиях низкой базы прошлого года, когда трубопровод КТК остановил эксплуатацию двух ВПУ, а добыча нефти и газа резко снизилась. Как результат, добыча нефти выросла до +5.6%, а газа до +2.5% в сравнении с прошлым годом. Обрабатывающий же сектор и строительство продемонстрировали некоторые признаки стабилизации в условиях неоднозначной ситуации с производством продуктов питания и замедлившихся инвестиций в основной капитал. Если говорить о секторе услуг, то положительные темпы развития демонстрировали все главные сферы, за исключением информации и связи, рост которой замедляется после прошедшего усиленного развития. А в торговой отрасли сохраняются тенденции большего развития оптового сегмента. При этом негативное влияние по-прежнему оказывают продажи продовольственных товаров, которые снизились в рознице на -5.4% и в оптовой на -3.8% из-за низких реальных доходов населения и высоких значений в оптовой торговле в прошлом году в условиях геополитической напряженности. Таким образом, текущий разгон роста экономики до 5.0% превысил наши ожидания и произошел благодаря реальному сектору и, в частности, добыче нефти. Повышенные темпы развития сохраняются в строительном секторе и торговле. При этом самое противоречивое состояние у обрабатывающей отрасли, которая стала стагнировать. Мы ожидаем некоторой корректировки реального роста экономики после возвращения экономических эффектов прошлого года в норму и сохраняем прогнозы в диапазоне 4.5-4.8% при отсутствии шоковых событий. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова #Дайджест_новостей

Для более точечного анализа глобальной инфляционной среды была осуществлена выборка стран, которая включает 129 государств (в выборку вошли страны с наличием статистики по инфляции за май 2023 года). Более 60% из них придерживаются режима инфляционного таргетирования. Из выборки стран имеющих таргет по инфляции у 80% фактический уровень роста цен в мае 2023 года превышает целевую отметку. У 11% стран (Армения, Беларусь, Грузия, Россия, Китай, Вьетнам, Таиланд, Танзания и Коста Рика) фактический рост цен значительно ниже таргета. К примеру, Армения, Беларусь и Грузия существенно подвержены влиянию экономической ситуации в России за счет чрезмерной зависимости от денежных переводов из последней, которая только усилилась за период сохраняющегося геополитического конфликта. За счет такой зависимости эти страны испытывают последствия происходящих кризисных явлений в России. В Китае инфляция имеет нисходящий тренд с возможностью перехода в дефляцию уже летом 2023 года. Еще больше интересного в статье 🔎

По итогам 5 месяцев текущего года реальный рост экономики замедлился и составил 4.5% (месяц к месяцу рост 2.6%). Наибольшее охлаждение отмечалось в циклических отраслях, которые возвращаются к своему нормальному уровню роста. Вместе с тем неоднозначная ситуация наблюдалась в обрабатывающем секторе, который по итогам периода замедлился в результате снижения производства продуктов питания, напитков и легкой промышленности. По итогам года мы ожидаем динамику роста экономики на уровне 4.5-4.7%. В результате разрыв выпуска к концу года сложится более 3%. Государственный бюджет продолжает складываться дефицитным. По данным за 5 месяцев дефицит составляет 651.4 млрд тенге. Доходная часть бюджета выросла на 17.5% до 9.8 трлн тенге, тогда как расходная на 28.3% до 10 трлн тенге. При исключении трансфертов Национального Фонда и таможенных пошлин на нефть из доходной части дефицит бюджета (ненефтяной) углубляется до -3.1 трлн тенге. Таким образом, растущие расходы бюджета продолжат оказывать проинфляционное давление, что снижает эффективность принимаемых монетарных мер. По данным за 5 месяцев, торговый сегмент продемонстрировал снижение темпов роста с 11.2% до 10.2% за счет замедления как розничной торговли с 5.8% до 5.4%, так и оптовой торговли с 12.6% до 7.2%. Наибольшее негативное влияние продолжают оказывать продовольственные товары, падение продаж которых наблюдалось в обоих секторах. При этом в розничном сегменте снижение продаж продовольственных товаров наблюдается несколько месяцев, тогда как в оптовом впервые резко снизились на -4.4%, что вероятно, связано с ажиотажем прошлого года, когда продажи продовольствия в данном сегменте выросли более чем на 34%. Таким образом, мы ожидаем, что основным драйвером торговли останутся непродовольственные товары, объем продаж которых показывает повышенные темпы роста как в розничном, так и в оптовом сегменте. Импорт товаров значительно растет с начала года. По данным за январь-апрель, импорт товаров вырос на 40.5% до 18.3 млрд долларов. Топ импортируемыми товарами стали машины, оборудование, транспортные средства, приборы и аппараты (+3.2 млрд), текстильные изделия (+0.5 млрд) и химическая продукция (+0.5 млрд). При этом значительно выросли поставки из Китая. Наблюдаемый растущий импорт объясняется ростом мировых цен и реэкспортом части товаров в соседние страны. Таким образом, можно сделать вывод о том, что до конца года экономика будет в зоне перегрева. На это оказывают влияние высокая деловая активность, растущий потребительский спрос, расширенное фискальное стимулирование и внешняя торговля. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова #Дэшборд_блокэкономических условий Работа доступна по ссылке 📑

В мае розничное кредитование вновь стало преобладать над корпоративным кредитованием. Выдача юридическим лицам после сезонного роста в апреле сократилась на 1%. Ослабление курса рубля стимулирует рост импорта товаров из России, что сказалось на активизации кредитования сектора торговли. За месяц выдача потребительских займов выросла на 13% (рост в прошлом месяце составил 1%). Таким образом, эффект высокой базовой ставки на снижение потребительского кредитования был нивелирован ослаблением рубля и ростом торговли. После апрельского снижения в мае мы наблюдали восстановление роста тенговых вкладов. При этом приток тенгового фондирования наблюдался как на стороне корпоративных, так и на стороне розничных депозитов. В целом разница между ставками, а также относительно стабильный курс тенге по-прежнему способствует перетоку средств из валютных в тенговые депозиты населения. Дополнительным фактором является разница между ставками вознаграждения вкладов в иностранной валюте отечественных и зарубежных банков. Квазигосударственный сектор в условиях предоставления сравнительно высоких ставок вознаграждения в зарубежных банках (4-5%) перемещает средства из отечественных в западные банки. Приток тенговых депозитов способствовал небольшому снижению соотношения тенговых кредитов к депозитам с 108% до 107% за месяц. Однако текущее значение все еще находится в зоне перегрева. При сохранении текущих условий это ведет к еще большему накоплению макрорисков для самих банков. Нетто спрос на валюту в мае вырос на 40% за месяц, однако значения все еще находятся в зоне охлаждения. Подобный резкий спрос обеспечен началом сезона отпусков. В последующие месяцы мы также ожидаем рост спроса на валюту. Краткосрочные государственные тенговые ценные бумаги по-прежнему пользуются большим спросом среди участников рынка. Объем краткосрочных казначейских облигаций (МЕККАМ) вырос на 14%, а среднесрочные ценные бумаги (МЕОКАМ) выросли на 5%. Примечательно, что объем облигаций, у которых ставка вознаграждения привязана к ставке TONIA, осталась без изменений. Данная тенденция указывает на рост доли участников рынка, которые ожидают снижение ставки. Показатели денежного и кредитного мультипликаторов выросли. Рост данных показателей характеризует о высвобождении средств у банков для наращивания кредитного портфеля. С большей долей вероятности мы будем наблюдать рост кредитования экономики в ближайшие месяцы. 💬 Аналитик Сунгат Рысбек #Дэшборд_блокмонетарныхусловий Работа доступна по ссылке 📑

В июне 2023 года уровень инфляции сложился ниже наших ожиданий и большинства экспертов. Благодаря не проявившемуся эффекту объявленного роста цен на ГСМ в ценах остальных потребительских товаров, понижающемуся внешнему инфляционному фону, а также сезонному фактору удешевления продовольственной корзины темпы роста инфляции продолжили снижаться. Таким образом, в июне инфляция сформировалась на уровне 14.6% (0.5% м/м), что является минимумом за последние 9 месяцев. Цены продовольственных товаров, несмотря на их наблюдаемое замедление с 17.9% в апреле до 16.5%, остаются главным триггером инфляции за счет большего веса в структуре потребительской корзины. Цены на непродовольственные товары в мае перестроились на вектор замедления и сложились в годовом выражении на уровне 14.6% (0.2% м/м минимум с осени 2021 года). Темпы прироста цен на непродовольственные товары замедлились до 15.8%, при этом месячные темпы роста цен начали ускоряться до 0.7% (против 0.5% в мае). Сервисная инфляция замедляется вопреки растущим ценам на ЖКУ и сезонному спроса на некоторые виды потребительских услуг 13.3% г/г (0.6% м/м). Базовое инфляционное давление (17.2% по итогам мая) все еще превышает агрегированный показатель, несмотря на начавшееся в последнее время замедление. Ценовое давление со стороны стоимости ГСМ и ЖКУ, определяют наши оценки сохраняющейся устойчивости инфляционных процессов. Благодаря наблюдаемому снижению уровня инфляции в годовом выражении, реальная процентная ставка продолжает складываться положительной. Это способствует формированию больших стимулов к сбережениям у экономических агентов, и соответственно, к корректировке совокупного спроса в сторону снижения. Так, по итогам мая сектор торговли продолжает замедление (с 11.2% в апреле до 10.2% в мае), в основном за счет сокращения совокупной торговли продуктами питания. Неуправляемые ценовые ожидания населения, сохраняющиеся бюджетные стимулы, поддерживающие потребительский спрос и реализация накопившихся дисбалансов на рынках ЖКУ и ГСМ объясняют сохранение проинфляционных рисков. Это нашло отражение в наших прогнозных оценках по более медленному, чем предполагалось ранее, снижению инфляционного давления. Так, согласно новым оценкам, мы прогнозируем снижение инфляции по итогам года до уровня 13.5% по базовому сценарию. 💬 Аналитик Айжан Алибекова #Дэшборд_блокинфляции Подробнее читайте тут 🔓

В мае 2023 года уровень инфляции сложился ниже наших ожиданий и большинства экспертов. Благодаря не проявившемуся эффекту объявленного роста цен на ГСМ в ценах остальных потребительских товаров, понижающемуся внешнему инфляционному фону, а также  сезонному фактору удешевления продовольственной корзины темпы роста инфляции продолжили снижаться. Таким образом, в мае инфляция сформировалась на уровне 14.6% (0.5% м/м), что является минимумом за последние 9 месяцев.   Цены продовольственных товаров, несмотря на их наблюдаемое замедление с 17.9% в апреле до 16.5%, остаются главным триггером инфляции за счет большего веса в структуре потребительской корзины. Цены на непродовольственные товары в мае перестроились на вектор замедления и сложились в годовом выражении на уровне 14.6% (0.2% м/м – минимум с осени 2021 года). Темпы прироста цен на непродовольственные товары замедлились до 15.8%, при этом месячные темпы роста цен начали ускоряться до 0.7% (против 0.5% в мае). Сервисная инфляция замедляется вопреки растущим ценам на ЖКУ и сезонному спроса на некоторые виды потребительских услуг 13.3% г/г (0.6% м/м).   Базовое инфляционное давление (17.2% по итогам мая) все еще превышает агрегированный показатель, несмотря на начавшееся в последнее время замедление. Ценовое давление со стороны стоимости ГСМ и ЖКУ, определяют наши оценки сохраняющейся устойчивости инфляционных процессов.   Благодаря наблюдаемому снижению уровня инфляции в годовом выражении, реальная процентная ставка продолжает складываться положительной. Это способствует формированию больших стимулов к сбережениям у экономических агентов, и соответственно, к корректировке совокупного спроса в сторону снижения. Так, по итогам мая сектор торговли продолжает замедление (с 11.2% в апреле до 10.2% в мае), в основном за счет сокращения совокупной торговли продуктами питания.   Неуправляемые ценовые ожидания населения, сохраняющиеся бюджетные стимулы, поддерживающие потребительский спрос и реализация накопившихся дисбалансов на рынках ЖКУ и ГСМ объясняют сохранение проинфляционных рисков. Это нашло отражение в наших прогнозных оценках по более медленному, чем предполагалось ранее, снижению инфляционного давления. Так, согласно новым оценкам, мы прогнозируем снижение инфляции по итогам года до уровня 13.5% по базовому сценарию. 💬 Аналитик Айжан Алибекова #Дэшборд_блокинфляции Подробнее тут 🔓

По результатам дэшборда в мае 2023 года, значения 19 из 30 анализируемых факторов указывают на перегрев экономики. Напомним, что наличие перегрева приводит к необеспеченному возможностями экономики росту спроса. Ценой такого бурного роста становится использование всех имеющихся ресурсов, что может привести к структурным сдвигам экономики, росту инфляции и образованию на рынке экономического пузыря. Снижение оценки перегрева экономики продолжилось в условиях уменьшения давления со стороны цен. Несмотря на формальное поддержание сдерживающих денежно-кредитных условий, розничное кредитование продолжает расширяться. Это вместе с процикличными вливаниями бюджетных средств поддерживает покупательный спрос высоким. Сохраняющийся активным совокупный спрос в экономике способствует расширению экономической активности сверх ожиданий и дальнейшему увеличению объемов импорта на фоне поддерживаемых высокой базовой ставкой привлекательных позиций тенге. Сохраняющийся перегрев в экономике, в совокупности с ростом цен, а также ухудшающимися инфляционными ожиданиями, служат предпосылками для сохранения базовой ставки на текущем уровне на предстоящем заседании комитета по денежно-кредитной политике в НБРК. При этом наблюдаемое по итогам мая охлаждение оценок перегрева в экономике может послужить фактором для возможного смягчения риторики монетарного регулятора.

🎥 Запись прямого эфира доступна в нашем Instagram, будем рады вашим мнениям по обновленным прогнозам 🗯️

🔊 Напоминаем, что уже через 30 минут начнём прямой эфир, будем рады поделиться с вами нашими обновленными прогнозами и ситуации в экономике. Спикер: старший аналитик макроэкономики Клара Сейдахметова Задавайте интересующие вас вопросы в комментариях 👇🏻

Чего мы ожидаем в среду? Согласно графику принятия решений по базовой ставке, уже через 2 дня (5 июля 2023 года) Национальный Банк в очередной раз объявит о своем решении по базовой ставке. Бесспорно, что фактический уровень инфляции продолжает снижаться, но все же даже месяц к месяцу он остается положительным, несмотря на существующие сдерживающие денежно-кредитные условия и более умеренное внешнее ценовое давление. Инфляционные ожидания населения и профессиональных прогнозистов, которые, как мы уже говорили ранее, более важны с точки зрения рисков, ухудшаются на протяжении 3-х последовательных месяцев и пока абсолютно не демонстрируют признаков стабилизации. В итоге баланс и контекст рисков с предыдущего решения остался прежним. При этом наши обновленные прогнозы относительно деловой активности по итогам года улучшаются, соответственно, расширяется положительный разрыв выпуска, который будет подразумевать относительно более высокие темпы прироста потребительских цен. В итоге, пока ожидания не закрепились и предсказуемость макрофакторов не повысилась, переход на более умеренно-сдерживающие денежно-кредитные условия мы считаем преждевременным. Сложность текущего решения и активная дискуссия о нем объясняется тем, что фактически темпы роста инфляции снижаются, но при этом широк набор рисков и факторов, которые это могут изменить. Пока похоже на то, что НБРК снова примет решение сохранить базовую ставку на уровне 16.75%. Это решение позволит превентивно ограничить возможное ускорение роста цен во втором полугодии 2023 года, ожидать более явного подтверждения нормализации среды и сохранить привлекательность тенговых активов до момента исчерпания временных дезинфляционных факторов, ухудшающих ясность инфляционной картины. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

С начала года инфляция снизилась на 5.7 п.п. Потребительская инфляция в Казахстане продолжила замедление и спустилась до 14.6% в годовом выражении. Темпы месячного прироста замедлились с 0.6% в мае до 0.5% по итогам июня. За счет замедления темпов прироста цен потребительских товаров до 0.2% (0.5% в мае) и одновременного ускорения роста цен непродовольственных товаров до 0.7% (ранее 0.5%), основной вклад в месячную инфляцию по итогам июня обеспечен последними. Текущее замедление темпов роста потребительских цен объясняется сезонным удешевлением плодовоовощной продукции, подкрепленным снижением внешнего ценового давления на продовольственном рынке, а также сдержанной динамикой импортных цен, которая обеспечена крепкими позициями тенге. В секторе непродовольственных товаров ускорение прироста цен обусловлено повышенным спросом и профинансированными растущими объемами потребительских кредитов. Сервисная инфляция показывает неожиданное замедление вопреки росту тарифов ЖКУ и сезонного спроса на отдельные виды потребительских услуг. Таким образом, текущая инфляция сложилась лучше наших краткосрочных прогнозов. Тем не менее наши оценки проинфляционных рисков сохраняются. Фактор геополитической нестабильности в сочетании с другими идиосинкратическими рисками служат основой для обновления наших прогнозов по инфляции, предполагающих ее более высокий уровень по итогам 2023 года. Наше обновленное видение будущей инфляции предполагает более длительную стабилизацию ценовых ожиданий и более устойчивый спрос на протяжении всего прогнозного горизонта. Согласно нашим обновленным результатам прогнозного раунда Июнь 2023, мы ожидаем уровень инфляции в 12.8-14.8% против 12.3-14.3% в апреле 2023 года. 💬 Аналитик Айжан Алибекова

С начала года инфляция снизилась на 5.7 п.п. Потребительская инфляция в Казахстане продолжила замедление и спустилась до 14.6% в годовом выражении. Темпы месячного прироста замедлились с 0.6% в мае до 0.5% по итогам июня. За счет замедления темпов прироста цен потребительских товаров до 0.2% (0.5% в мае) и одновременного ускорения роста цен непродовольственных товаров до 0.7% (ранее 0.5%), основной вклад в месячную инфляцию по итогам июня обеспечен последними. Текущее замедление темпов роста потребительских цен объясняется сезонным удешевлением плодовоовощной продукции, подкрепленным снижением внешнего ценового давления на продовольственном рынке, а также сдержанной динамикой импортных цен, которая обеспечена крепкими позициями тенге. В секторе непродовольственных товаров ускорение прироста цен обусловлено повышенным спросом и профинансированными растущими объемами потребительских кредитов. Сервисная инфляция показывает неожиданное замедление вопреки росту тарифов ЖКУ и сезонного спроса на отдельные виды потребительских услуг. Таким образом, текущая инфляция сложилась лучше наших краткосрочных прогнозов. Тем не менее наши оценки проинфляционных рисков сохраняются. Фактор геополитической нестабильности в сочетании с другими идиосинкратическими рисками служат основой для обновления наших прогнозов по инфляции, предполагающих ее более высокий уровень по итогам 2023 года. Наше обновленное видение будущей инфляции предполагает более длительную стабилизацию ценовых ожиданий и более устойчивый спрос на протяжении всего прогнозного горизонта. Согласно нашим обновленным результатам прогнозного раунда Июнь 2023, мы ожидаем уровень инфляции в 12.8-14.8% против 12.3-14.3% в апреле 2023 года.

Завтра в 16:00 подключайтесь к нашему прямому эфиру в Instagram, где мы поговорим о текущей ситуации в экономике и поделимся нашими обновленными прогнозами. Спикер: старший аналитик макроэкономики Клара Сейдахметова Задавайте интересующие вас вопросы в комментариях 👇🏻

Вчера Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings пересмотрело прогнозы стоимости металлов и угля на краткосрочную и среднесрочную перспективу. Прогноз цен на 2023 год большей части металлов, таких как медь, алюминий, цинк и уголь был пересмотрен в сторону снижения. Исключением стали золото и железная руда. Так, прогноз цен на золото увеличился с 1 700 до 1 800 долларов за тройскую унцию, что связано с более значительным ростом цен, чем ранее ожидалось. Несмотря на то, что цена золота меняется ежедневно, считается, что в долгосрочной перспективе золото является инвестицией с низким уровнем риска и имеет постоянную тенденцию роста. Сейчас мировые инвестиционные банки рекомендуют к покупке золото, называя его самым привлекательным инвестиционным активом. По словам Fitch Ratings стоимость золота сохранится в долгосрочной перспективе на уровне 1 500 долларов за унцию (на 23.06.2023 ее стоимость составляет 1 917 долларов). Цена на золото начала достаточно резко расти после 2004 года, что связано с девальвацией доллара США. В 2011 году на фоне волнений на Ближнем Востоке, дестабилизации курсов основных мировых валют, долгового кризиса в Европе и ускорения инфляции в разных странах цена на золото на бирже установила новый рекорд и впервые превысила 1 700 долларов, а также впервые за длительное время стала стоить дороже платины. С 2013 по 2019 годы средняя спотовая цена на золото более-менее стабилизировалась и колебалась на уровне 1 000 – 1 300 долларов за тройскую унцию. Однако с 2019 года на фоне мирового экономического спада цена на золото начала уверенный рост и в июле 2020 года в связи с пандемией коронавируса обновила рекордные показатели с 2011 года: стоимость поднялась до 1 813 долларов. С конца 2022 года цена на золото продолжает расти и составляет более 1 900 долларов за тройскую унцию. Одними из главных причин такого роста цен на золото являются пополнение иностранными ЦБ своих золотовалютных резервов, а также ослабление доллара в результате ястребиной политики ФРС. В целом, мировой рост цен на золото положительно сказывается на экономике Казахстана, поскольку помимо использования золота в качестве резервного актива, казахстанское золото покупают также такие страны, как Кыргызстан, Россия, Узбекистан, Великобритания и Турция. Более подробно о ситуации с золотом в мире и Казахстане вы сможете ознакомиться в нашей новой статье, которая будет опубликована на сайте в ближайшее время. 💬 Аналитик Клара Сейдахметова

🔊 Экономические новости за прошлую неделю 📌 Ценовые ожидания: оптимизма пока не видно 📌 Рост ВВП по данным за 5 месяцев замедлился 📌 Товарооборот РК январь-апрель 2023 года 📌 ФРС США приняла решение сохранить ключевую ставку на уровне 5-5.25 п.п. 🗞️ С полной версией нашего дайджеста новостей можете ознакомиться на сайте