Era Global

​Баффет сбрасывает Apple и другие новости с дня инвестора Berkshire Berkshire больше продаёт активы за счёт чего удалось сформировать запас в 189 b$, а до конца 2 кв. планируют округлить эту сумму до 200b$. При текущих ставках такое решение Баффета вполне объяснимо, т.к. только за 1 кв. #BRK заработали на процентах по вкладам и облигациям 1,9b$ (+72% г/г). В первую очередь #BRK сократили долю в Apple до 135,4b$ (-12,7% г/г). Свою продажу Уоррен объяснил ожиданиями роста налогов в США. Сейчас налог на прибыль с инвестиций составляет 21%, но в будущем правительство США может пойти на его увеличение, чтобы профинансировать растущий дефицит бюджета. При это Баффет отметил, что верит в светлое будущее Apple и назвал IPhone - величайшим изобретением человечества. Далеко не все ему поверили, тем более у Apple явные проблемы с новыми идеями выручка и прибыль стагнируют. Второй крупной продажей стала ликвидация позиции в Paramount Global. #BRK закрыли позицию с убытком. #PARA столкнулась с проблемами, поскольку зрители перешли от традиционного телевидения к стримингу, а переговоры о поглощении идут таким образом, что заработать на них могут только обладатели голосующих акций. Накапливая кэш на счетах Berkshire Баффет и команда показывают, что считают более безопасным вариантом бонды. Кстати о некоей перспективной идее рынки говорят уже два квартала, когда компания Баффета просит SEC не раскрывать информацию о покупке акций некоего бизнеса. Многие ждали снятия завесы тайну в субботу 4 мая, но Баффет сохранил молчание.

​Стагфляция на пороге? В 2022 году многие впервые услышали термин "стагфляция" и тогда рынок был наиболее близок к этому состоянию за 4 десятилетия. Инфляция тогда была на уровне 7%, а ВВП и вовсе стал отрицательным. Но ВВП выправился, инфляция снизилась вдвое. Поэтому со временем все забыли про стагфляцию. В мае 2024 призрак стагфляции вновь напугал рынки. "Мальчиком который закричал о волках" стал апрельский отчёт о ВВП, который показал замедление темпов роста экономики, при том что инфляция не снижается. Добавилось и снижение PMI относительно начала года. С другой стороны, отчёты о занятости показали, что в апреле экономика США добавила 175k рабочих мест (рынок ожидал 238k), вместе с этим на 0,2% снизилась и средне почасовая з/п. Это не стагфляционные факторы: 🔸Число новых рабочих мест растёт - что говорит о силе экономике 🔸Снижение з/п это процесс обратный стагфляции Есть и другие важные индикаторы указывающие на силу потребительского спроса: 💪Рост доходов опережает инфляцию Несмотря на снижение средне часовой з/п на 0,2% в апреле, рост з/п за год обгоняет инфляцию: В 1 кв. 2024 располагаемые доходы выросли на 4,8% г/г , а оплата труда выросла на 7,8%. Тем временем инфляция PCE выросла на 4,4%. Такие цифры подтверждают сохранения потенциала роста потребительского спроса. То есть люди зарабатывают больше чем растёт цена на услуги/продукты и соответственно могут увеличивать потребление. 👷‍♀️Зарплаты растут не только у богатых американцев - з/п растёт и у среднего класса, а это важно, т.к. их расходы больше зависят от зарплаты, чем расходы богатых. 📈Кредитная нагрузка ниже средне исторической нормы Выплаты по долгу от располагаемого дохода составили 9.8%, что ниже среднего уровня в 11.2%. Для понимания, кризисный уровень, который был зафиксирован до начала ипотечного кризиса в 2007 году – 13.3%. То есть население может и дальше обслуживать свои кредиты, без ущерба для потребления. 📝Итоги Потребление - это 70% экономики США. И оно держится крайне стойко, несмотря на высокую ставку. Есть проблемы в отдельных отраслях, но в целом бум на рынке труда поддерживает потребительский спрос. Природа стагфляции обычно связана с сырьевым дефицитом, как это было в 1970-х. Природа текущей инфляции, в первую очередь это услуги и рост з/п. В такой конъюнктуре, замедление роста з/п = снижение инфляции. То есть при худшем сценарии, мы получим рецессию, а никак не стагфляцию, про которую все начали активно говорить. Мы находились куда ближе к ней в 2022 году, в текущий момент и инфляция вдвое ниже и экономика намного в более сильной форме.

​​🔥🇺🇸 ФРС дала сигнал на более долгое удержание ставки - коррекция продолжится? 🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе: 1️⃣ Акции Snap выросли на 25% после отчета - что к этому привело, пора ли покупать и когда они обновят свои локальные максимумы? 2️⃣ Расклад по основным отчетам этого сезона. Каковы общие настроения на рынках, почему акции падали несмотря на позитивные результаты и чего ждать на следующей неделе после прошедшего заседания ФРС и экономических данных? 3️⃣ Stellantis - акции нашего фаворита из автомобильного сектора упали на 10% после отчета. Что стало причиной и как долго будет продолжаться падение? Когда начинать усредняться? 4️⃣ Отчет Amazon - сильный отчет, почему толком не выросли акции? Насколько котировки могут упасть в случае коррекции и каков потенциал роста? 5️⃣ 3М снижает дивиденды, но не теряет статус аристократа - как такое возможно? Как спин-офф Solventum повлияет на бизнес и пора ли покупать акции? 6️⃣ Разбираем тезисы Пауэлла - будут ли новые повышения ставки, как долго продлится удержание ставки на пике и есть ли вообще свет в конце туннеля. 📈Ideas 🌎В спекулятивном портфеле World: Полностью захеджировались и заняли нейтральную позицию на время волатильности. Из-за этого портфель немного отстал от индекса. 🌎В долгосрочных портфелях World: Портфель показал себя примерно на уровне индекса. Лидерами недели стали Atlantica Sustainable (на новостях о выкупе с биржи), Pfizer и Qualcomm на фоне хороших отчетов (все прибавили +9-10%). Узнать подробнее о нас и о платных сервисах 📍 Оплатить подписку российской картой: https://invest-era.ru 📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact

🇺🇸 Ралли IPO набирает обороты Перспективы снижения ставки весьма туманны, а компаниям нужны деньги, что подталкивает всё больше эмитентов к IPO – как самому простому способу привлечения средств. Плюс фондовый рынок на весьма высоких уровнях, а IT-компании имеют повышенную оценку. ИИ-хайп тоже позволяет многим выйти дорого. Силу общего настроения подтверждает IPO Birkenstock Holding #BIRK, которая вышла на рынок 11 октября, и в моменте теряли 15%, однако общий сантимент помог немецкому производителю обуви вырасти на 13% и прибавить 8,6 b$ капитализации. 😏 #Arm Holdings стала публичной 14 сентября. Её акции выросли на 82%, прибавив компании 60b$. 💊Недавнее IPO Astera Labs уже повысило цену акций на 65% 💬А вот убыточная Reddit торгуется на уровне IPO Высокая ставка и позитивные результаты недавних IPO подталкивают новых участников. Из перспективных в 2024 году имён можно отметить: 🔸Stripe оценивается в 65 b$ Ирландская финтех компания занимается цифровыми платежами, переживает настоящий бум: в 2023 году объём платежей составил 1 t$, и сейчас наблюдается растущий интерес к IPO. 🔸Shein 45 b$ Компания готовилась к IPO в Нью-Йорке ещё в 2023 году, но из-за напряжения между Китаем и США процесс поставлен на паузу. SEC изучает деловую практику Shein по доставке одежды потребителям напрямую из Китая, что в значительной степени обходит налоговые правила на крупных мировых рынках, таких как США и Великобритания. КПК тоже не нравится идея IPO в США. А что бывает, когда идешь на IPO без разрешения партии – можно увидеть на примере Didi, которая затем провела делистинг. 🔸Skims 4 b$ Skims – уникальная современная компания, которая делает ставку на розничные магазины. Основанная Ким Кардашьян компания активно привлекает капитал, получив в июле прошлого года 270 m$, что помогло поднять оценку ритейлера на pre-IPO до 4 b$. Кардашьян использует свой инстаграм с 363 миллионами подписчиков как базу для IPO. Итого: рынок IPO в США в стартовой фазе подъема, что можно сравнить с 2020 годом (когда после тяжелого начала года множество компаний вышло на рынок осенью), за которым последовал эпичный для IPO 2021. Следующая волна IPO, вероятно, начнется осенью. Компании опасаются выйти слишком рано на рынок, т.к. имеют надежды на дальнейший рост рынка. С другой стороны, можно упустить шанс, пока IT-компании на высоте.

Перенасыщение рынка газа и драйверы восстановления CEO одной из крупнейших газовых компаний – EQT – поделился своим мнением относительно текущей конъюнктуры рынка. В моменте продавцы природного газа сталкиваются с низким спросом. Запас на рынке на 600 BCF (36%) превышает историческую норму. Но поставщики газа видят свет в конце тоннеля в виде повышенного спроса на электроэнергию. Рост потребления электричества идёт за счёт: электромобилей, ЦОД, майнинговых ферм, а также приближения лета, когда растёт использование кондиционеров. ⚡️Интересно, но многие адепты ИИ в будущем видят проблему именно в недостатке электричества, т.к. ЦОД будут потреблять всё больше и больше, а новые генерирующие мощности слишком медленно вводятся в эксплуатацию. В скором времени на ИИ будет расходоваться 75 ГВт (это уровень потребления 5х Москвы). Солнечные панели и ветрогенераторы не способны в таких количествах генерировать электричество, и из зелёных технологий остаются АЭС и ТЭЦ на газу. Строительство АЭС занимает от 10 до 15 лет, и вся надежда остаётся на газ. Но это все более дальние перспективы. Из того, что может реально помочь перекрыть 2 теплые зимы – это жаркое лето. Поэтому пока не ждем серьезных прорывов от газа. Но фиксируем для себя идею про долгосрочный драйвер в виде роста энергопотребления для ЦОД.

🚗 Оправдан ли рост Tesla? Акции Tesla всего за несколько дней выстрелили почти на 40%. Причины три:   1️⃣ Отчет, опубликованный 24 апреля 2️⃣ Новости по Китаю. Если конкретнее, предварительное одобрение системы автопилота в Китае и выгодное соглашение с Baidu, благодаря которому Tesla получит доступ к картам   3️⃣ Двойной вынос шортистов на обоих событиях, который усилил рост котировок   Всего за 5 дней компания отыграла все потери за 2 месяца. Справедливо ли рынок переоценил компанию?   🔎Ну, для начала, взглянем на отчет:   👉Выручка 21,3 b$ (-8,7% г/г, на 4% ниже консенсус-прогноза)   👉Прибыль 1,1 b$ (-55% г/г). EPS Non-GAAP составил 0,45 $ и оказался на 10% ниже консенсус-прогноза.   Несмотря на провал по основным показателям, на самом отчете акции подросли на 12%. Фундаментальных причин нет. Рынок позитивно воспринял планы насчет бюджетных электромобилей и робо-такси. Неаргументированный оптимизм, ведь четких цифр и прогнозов по продажам и влиянию на доходы не предоставили.   💡То же самое можно сказать про предварительное одобрение FSD в Китае и соглашение с Baidu. Это просто абстрактный факт без конкретики. Это окажет позитивное влияние на бизнес в перспективе нескольких лет, может, четырёх или семи. Но никак не через год или два.   А рынок прайсит акции так, словно среднесрочные перспективы Tesla кардинально изменились, и уже в 2024 компания нарастит выручку на 20-30%.   🗒️ У компании ничего не изменится на горизонте года. 2024 по-прежнему ожидается самым слабым за долгие годы. Tesla сокращает штат, продажи EV падают, маржа продолжает сдуваться. Не забываем про жесточайшую конкуренцию в самом Китае, из-за которого и произошел основной рост.   Не дали внятных прогнозов на 2024 год. И это должно настораживать. Ждём слабого года и более привлекательных отметок. Недавний рост не подкреплен ничем, кроме веры в будущее. Покупаем фактические прогнозы, а не абстрактные планы. Хоть Маск и сказал, что “если вы считаете, что Tesla автокомпания, а не технологическая – вам лучше продать акции”, весь мир судит о результатах, основываясь на продажах авто, по крайней мере сейчас. А тут дела идут не лучшим образом.

Почему выгодно инвестировать в литий на дне цикла? 🪙Цены на литий на многолетних минимумах. Хотя с начала года и был отскок в 20%, но до пиков 2021 года ещё расти на 500%. 🔌Вместе с падением цены на сырье падает и цена на аккумуляторы, а ценовые войны автопроизводителей снижают цены на электромобили, вследствие чего электромобили становятся доступнее и продажи их месяц к месяцу только растут, а, значит, растёт и спрос на литий. Сейчас часть предприятий не справляется с низкими ценами на сырье и закрывается – идут нормальные рыночные процессы саморегуляции. В результате этого рыночного саморегулирования в скором времени начнутся новая фаза дефицита сырья, что непременно отразится на ценах. Интересно, что по оценкам экспертов рынок лития будет расти на ~15% г/г до 2028 года. В это же время рынок электромобилией растёт с темпами ~30+% г/г 🚘Насколько устойчив тренд на электромобили? Цены на электромобили стремительно снижаются, а инфраструктура активно растёт. Средняя цена Tesla снизилась на 25% в период с 2022 по 2023 год, что привело ее к уровню обычных автомобилей с ДВС, а с учетом многочисленных льгот и субсидий, электромобиль значительно экономичнее машины с ДВС. Китайские модели электромобилей ещё доступнее и не менее комфортные и удобные. Сейчас говорят о перепроизводстве в отрасли, но в любом случае рынок сам себя отрегулирует и мощности производителей сравняются со спросом. Итоги 🗒В литии мы видим классическую иллюстрацию из учебников по микроэкономике, где кривая спроса и предложения меняется по мере роста конкуренции и всё это отражается на ценах. Сейчас цены на литий и аккумуляторы значительно упали, и в последнее время электромобили достигли ценового уровня, аналогичного ценам на другие транспортные средства. К 2030 году спрос на чистую энергию, особенно на транспорте, вырастет, а производство лития не успевает за темпами производства электромобилией, а, значит, в обозримом будущем мы увидим дефицит сырья. Текущий момент – это последняя остановка в литии перед новой продолжительной волной роста.

​​Китай прошел дно – цикл роста начался? Hang Seng уже 3 месяца находится в восходящем канале. А минимумы осени 2022 и января 2023 года – сформировали двойное дно. Прошлая неделя стала лучше для рынка за долгое время. Техническая картина подкрепляется и фундаменталом. Почему местный индекс с высокой вероятностью продолжит расти в этом году? ВВП Китай сообщил о росте ВВП в 1 кв. 2024 на 5,3%, когда эксперты ожидали только 4,8%. При этом тренд на рост ВВП может сохраниться до конца года как минимум, т.к. китайской правительство стимулирует рост через прямые субсидии и другие способы поддержки. Капитализация фондового рынка Поднебесной составляет 10,65 t$. Китай остаётся второй экономикой мира с ВВП в 18% от общемировой. А экономика США занимает 25% от общемировой, а капитализация фондового рынка 50,8 t$. То есть недооценка фондового рынка Китая не пропорциональна его доле в мировой экономике. Накопившийся потенциал В рынке накопился огромный потенциал за счёт 3-х летнего снижения, все это время китайские компании наращивали прибыли. Даже после недавнего отскока, оценка рынка составляет всего 9.5. Ровно в 2 раза дешевле, чем у рынка США. Оценка Очень похожие китайские компании часто стоят вдвое или втрое дешевле американских аналогов. Например, классическая кредитная компания – Qifu оценивается в 4.5 P/E, американский аналог – Synchrony в 8. То есть разрыв в оценке не только за счет Microsoft, Nvidia и прочих гигантов а на уровне всего рынка. Риски Для недооценки китайского рынка есть объективные причины: ➖нежелание населения тратить деньги ➖уровень безработицы среди молодёжи 16% ➖проблемы в секторе недвижимости ➖программа "одна семья – один ребёнок" оказывает негативное влияние на восстановление экономической привлекательности ➖ геополитические риски в связи с Тайванем ➖ санкции и торговые войны ➖ отток иностранных инвесторов Но дисконт в 50% уже включает все эти хорошо известные риски. Тем более часть из них решается – в первую очередь экономические трудности. Плюс введено много точечных мер, чтобы поддержать фондовый рынок. От принудительных байбеков до отмены части сборов. В отличие от США, Китай уже поборолся с инфляцией и борется с другой крайностью – дефляцией, но лекарство для борьбы с дефляцией гораздо приятнее для экономики. Для борьбы с дефляцией нужно много денег – а это же лекарство помогает и для восстановления экономики. Итоги Накопительный эффект от стимулов правительства, низкой оценки, роста экономики даст свой эффект и китайский рынок будет расти. Будет еще много откатов, но тренд задан. Дисконт в китайских компаниях может сократиться с 50% до 20-25% в течение 12-18 месяцев. Если рынок переоценит Alibaba с текущих ультрадешевых 7 P/E до хотя бы 10.5 (что все еще мало), то мы увидим 50% роста, а, возможно, и 12, и 14 P/E, это не будет удивительной оценкой для одной из крупнейших мировых компаний. Аналогичный потенциал сокрыт и во многих других китайских компаниях. Поставьте лайк, если хотите подборку китайских компаний для покупки.

​​🔥🇺🇸 ИИ акции посыпались - хайп сдувается? 🔎 Этот и другие вопросы мы разобрали на Unity на этой неделе: 1️⃣ Из-за чего упали акции NVIDIA и почему она наряду с SMCI остается самой дешёвой ИИ-компанией, как бы парадоксально это ни звучало? 2️⃣ Выпустили регулярную подборку корпоративных облигаций за апрель. Выделили по 4 выпуска в 3 категориях риска: от инвестиционного до мусорного с доходностью 5-8% годовых. 3️⃣ Инвесторы Petrobras пошли против президента Бразилии и добились дивидендов. Компания снова привлекательна для покупки? 4️⃣ Sea Limited вырос на 8% на повышении рейтинга. Оправдан ли рост котировок и каков потенциал в среднесроке? Какие есть драйверы роста? 4️⃣ Candence Design падает на 6%. Почему инвесторам так не понравился отчет и будут ли акции падать дальше? 5️⃣ Tesla - почему котировки выросли на отчете, стоит ли покупать или продолжать ожидание? 6️⃣ Стабильный отчет Visa - в чем сила компании и почему инфляция ей не страшна. Сможет ли она переписать исторический максимум в ближайшее время? 📈Ideas 🌎В спекулятивном портфеле World: Портфель обогнал индекс за счет большой аллокации на ИИ-акции и бигтех-сектор и отыграл часть просадки прошлой недели. Отчеты на следующей неделе определят дальнейшее движение по индексам 🌎В долгосрочных портфелях World: Дивидендный портфель показал себя значительно лучше индекса. Отметим удачную покупку Newmont на самом дне, которая уже дала прибыль в 30%. Оптимальный портфель немного отстал от индекса, несмотря на сильный отчет Google, который занимает крупнейшую долю в портфеле. Узнать подробнее о нас и о платных сервисах 📍 Оплатить подписку российской картой: https://invest-era.ru 📍 Оплатить подписку иностранной картой и задать все вопросы: https://t.me/ie_contact

​​Трежерис снова падают – когда покупать TLT? За последний месяц расклад на рынке долга поменялся. Давайте вспомним, что было ранее, и какая идея в головах инвесторов была основной. Октябрь 2023: ставку снизят через 8 месяцев, ее будут снижать медленно. Доходность десятилеток на пике 5%. Январь 2024: ставку снизят через 3 месяца, ее будут снижать быстро. Доходность десятилеток 3.9%. Апрель 2024: ставку снизятся через 8 месяцев, ее будут снижать медленно. Доходность десятилеток на пике 4.7%. История повторяется, и рынок сейчас супер пессимистичен относительно снижения ставки. Как и осенью прошлого года, идут разговоры о том, что ее могут и вовсе повысить, а инфляция не снижается. Логика инвесторов такая же, как и осенью. Лучше куплю условный Microsoft – он будет расти и без снижения ставок, а TLT без снижения ставки не вырастет. Минфин Второй ключевой фактор – размещения Минфина. Статистика по месяцам – размещения за вычетом погашений. Очищенный результат в b$: Август 333 Сентябрь 272 Октябрь 241 Ноябрь 263 Декабрь 100 Январь 142 Февраль 310 Март 123 Апрель (по 24 число) (-15) То есть как и ожидалось, текущий квартал самый легкий с точки зрения размещений, поскольку МинФин собирает налоги. И за апрель пока больше погасили, нежели заняли. Все снижение трежерис в этом месяце это влияние пессимизма по поводу снижения ставки. Итоги Мы повторяем сценарий октября 2023 года. Доходности могут вырасти еще, вплоть до 4.9-5%. А затем настроения на рынке вновь сменятся, пойдет новая волна снижения доходностей и роста трежерис. Нужно понимать, что несмотря на упертость инфляции, ситуация сейчас лучше, чем осенью. Ставка в 5.25% удерживается ФРС уже 9 месяцев, и скоро мы увидим ее полноценный эффект, который, по заявлениям Пауэлла, наступает с лагом в 9-10 месяцев. Первое снижение ставки уж точно ближе, чем осенью 2023 года. Выборы являются важным моментом «за чуть более ранее» снижение ставки. Плюс скоро начнут сворачивать QT, что снизит давление на рынок долга. Поэтому текущее снижение – хороший момент, чтобы купить/докупить трежерис. Насколько сильно они просядут – будет понятно после заседания ФРС 1 мая. Вероятна еще одна волна паники и коррекции вместе с рынками, что даст точку входа уровня октября 2023 года около 84$ по TLT. Настроения на рынке и заголовки в СМИ меняются. После распродажи идет волна роста. Мы уже это видели осенью-зимой прошлого года. И увидим снова.