블루의 트레이딩 성장기

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ 南亞玻纖E布搶手 漲勢蠢動 總座鄒明仁：持續與客戶討論價格 - 중국 본토 CCL 산업 선두업체인 Kingboard의 최신 공시에 따르면, 유리섬유 E-glass 원재료 가격이 이번 주부터 15% 인상 - 이는 공급 부족이 확대되는 가운데, 가격 인상이 고객사에 수용되고 있음을 시사 - 난야는 Kingboard가 올해 들어 이미 여러 차례 가격을 인상했으며, 이는 주로 시장 수급 상황을 반영한 것이라고 언급. 난야 역시 향후 고객사와 가격 협의를 지속할 계획 - 난야는 글로벌 유리섬유 E-glass 선두업체로, 북미 AI 대기업들의 선호를 받고 있음. 장에서는 난야의 관련 생산능력이 이미 NVIDIA 공급망에 사실상 선점됐다는 관측도 제기 - CCL 소재는 공급이 수요를 따라가지 못하고 있으며,현재 난야의 생산능력은 풀가동 상태에 도달 - 업계에 따르면, T-glass와 Low Dk 등 고급 유리섬유 원단의 낮은 수율로 인해 NVIDIA는 최근 고급 AI 서버 출하를 앞당기기 위해 업체들의 T-glass와 E-glass 혼합 적용 방안을 수용 - 글로벌 E-glass 생산능력이 최근 수년간 다른 용도로 대거 전환된 가운데, 공급 부족이 심화되면서 업계 전반의 가격 인상 움직임도 확산 - 난야 우자자오 회장은 강력한 AI 수요에 힘입어 현재 에폭시 수지, 유리섬유 원단, 유리섬유 원사의 가동률이 거의 풀가동 수준에 근접했다고 언급 - CCL과 동박의 전체 가동률도 80~90% 수준에 달하며, 향후 전자재료 부문의 매출 비중은 추가로 60%까지 확대될 가능성이 있다고 설명 https://buly.kr/FsKmi1h (링크) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

ㄹㅇ 유일한 희망 HYPE CARDS

2D NAND Winbond 윈본드(Winbond) NOR 플래시, 엔비디아 공급망 진입 소식 한 달만에 주가 거의 두 배 상승했네요 저때 올린 글도 같이 보시면 좋을 것 같네요

JP모건) 키옥시아 (285A); 다수의 리레이팅 촉매, 목표주가를 155,000엔으로 상향 당사는 키옥시아의 중장기 성장 궤적과 경쟁 포지셔닝에 대해 계속 강세 관점을 유지합니다. 주요 주주의 지분 매각으로 인한 수급 부담이 완화되면서, LTA, 주주환원, 소프트웨어 솔루션 등 다수의 새로운 촉매가 나타나 밸류에이션 상승으로 이어질 것으로 봅니다. 또한 BiCS8/10 비중 확대에 따른 추가적인 비트당 원가 절감과 초고 IOPS SSD의 등장으로 NAND 시장에서 동사의 존재감은 더욱 강화될 가능성이 큽니다. 당사는 FY2026~28 EPS 추정치를 8~11% 상향 조정했으며, 이는 예측 기간 동안 블룸버그 컨센서스 대비 9~41% 높은 수준입니다. 이에 따라 2026년 12월 기준 목표주가를 기존 80,000엔에서 155,000엔으로 상향하며, 투자자들에게 동사 주식의 매수를 권고합니다. 1. 밸류에이션 상승이 가시화되고 있으며, LTA 비중 확대와 주주환원 상향 여지에 주목합니다. Bain Capital의 최근 지분 매각 이후, 주요 주주의 지분 매각으로 인해 수급이 악화될 위험은 과거보다 크게 낮아졌다고 판단합니다. 또한 키옥시아는 다년 LTA 매출 증가가 매출 가시성과 안정성을 높이는 데 기여할 것이라고 언급했습니다. 자세한 내용은 GMM의 LTA 심층 분석을 참고하시기 바랍니다. 더불어 당사가 이르면 FY2026 하반기에 시작될 것으로 예상하는 주주환원 프로그램을 고려할 때, 키옥시아 주식은 더 높은 밸류에이션을 받을 자격이 있다고 판단합니다. 이에 FY2027 EPS 추정치에 PER 11배를 적용해 새로운 2026년 12월 기준 목표주가 155,000엔을 산출했습니다. 예상보다 높은 주주환원, 즉 당사 추정 기준 FY2026~28 FCF 주주환원율 10%/30%/50%, 이에 따른 추정 TSR 수익률 1%/3%/8%는 밸류에이션의 추가 상승으로 이어질 수 있다고 봅니다. 2. 향후 3년간 EPS CAGR은 160%에 달할 전망이며, 우호적인 NAND 수급 추세는 지속될 가능성이 큽니다. 당사는 최신 흐름을 반영해 FY2026~28 EPS 추정치를 8~11% 상향 조정했습니다. 구체적으로는 a) NAND 시장 비트 성장률 전망을 기존 10%대 후반 CAGR에서 20%대 초반 CAGR으로 상향했고, b) eSSD 매출 비중이 FY2025 34%에서 FY2028 67%로 상승할 것으로 보는 믹스 개선과 향후 분기들의 동일 조건 기준 ASP 상승을 반영했으며, c) BiCS 8/10세대 전환을 통한 프런트엔드 GB당 원가 절감 등 업계 선도적인 비용 절감 효과를 반영했습니다. 수정된 EPS 추정치는 블룸버그 컨센서스를 9~41% 상회하며, 당사는 장기 마진 궤적에 대해 여전히 더 낙관적인 시각을 유지합니다. 3. 시장 CAGR 22%에 맞춘 생산능력 확대 계획: 키옥시아는 2025~28년 플래시 메모리 비트 기준 CAGR을 22%로 전망합니다. 구체적으로 추론 수요 증가를 배경으로, 2025년 997EB, 이 중 데이터센터가 30%인 295EB를 차지하는 수준에서 2028년 1,807EB로 성장할 것으로 제시하고 있습니다. 회사는 2028년 데이터센터 비중이 50%, 즉 909EB에 이를 것으로 예상합니다. 이러한 성장률에 맞춰 키옥시아도 FY2028까지 예상 수요에 대응하기 위해 생산능력을 약 CAGR 22% 수준으로 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다. 다만 당사는 BiCS 세대 전환에 따른 투자 증가 등을 반영해 FY2026~28 총투자를 1조4,006억 엔으로 전망합니다. 이는 FY2023~25의 8,144억 엔 대비 72% 증가한 수준입니다. 또한 회사는 절제된 투자 의사결정을 유지하면서도, FY2029 하반기부터 예상되는 수요에 대응하기 위해 그린필드 투자가 필요하다고 언급했습니다. 4. AiSAQ와 NVIDIA 파트너십은 장기적인 eSSD 사업 확대를 견인할 전망입니다. 키옥시아의 AiSAQ는 회사를 SSD 하드웨어 업체에서 소프트웨어 및 솔루션 제공업체로 나아가게 하는 경로를 제시하며, 벡터 데이터베이스를 활용한 확장 가능한 RAG, 즉 검색증강생성에서 DRAM의 한계를 해결합니다. NVIDIA cuVS, 즉 벡터 검색 및 데이터 클러스터링을 위한 오픈소스 GPU 가속 라이브러리와의 파트너십은 다양한 eSSD 솔루션의 시장 출시를 강화합니다. 당사는 TLC/QLC 제품 대비 가격 프리미엄을 지닌 Super High IOPS GP 시리즈의 시장 잠재력에 대해 계속 낙관적입니다. 5. 추론 AI는 NAND의 역할 확대를 추가로 견인하고 있습니다. 키옥시아는 세 가지 시리즈를 통해 공격적인 입장을 취하고 있습니다. 전통적으로 NAND는 접근 빈도가 낮은 콜드 스토리지 역할을 해왔습니다. 그러나 추론 AI의 부상과 함께 핫·웜 스토리지 수요도 확대되고 있습니다. 예를 들어, 1) 키옥시아 CM 시리즈는 TLC 기술과 높은 읽기·쓰기 대역폭을 기반으로 추론 GPU 서버의 KV 캐시 워크로드에 특화되어 있으며, 2) Super High IOPS 키옥시아 GP 시리즈는 XL-FLASH 기술과 낮은 지연시간·랜덤 성능을 바탕으로 HBM을 비용 효율적인 방식으로 확장·보완합니다. 여기에 업계 선도적인 245TB 초고용량을 자랑하는 키옥시아 LC 시리즈, 즉 QLC 시리즈까지 더해, 키옥시아는 추론 AI 시장에서 존재감을 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다. 6. 주요 리스크와 촉매: 키옥시아 주가는 연초 이후 941% 상승하며, 관련 지수인 TOPIX 연초 이후 +19%, SOX 연초 이후 +103% 및 아시아 메모리 경쟁사들을 크게 아웃퍼폼했습니다. 당사는 EPS 추정치에 대해 계속 낙관적이며, 실적 추정치 상향과 밸류에이션 상승 양쪽에서 주가 상승 여지가 있다고 봅니다. 동 주식은 여전히 12개월 선행 PER 8배에 거래되고 있어, 위험 대비 보상은 매력적이라고 판단합니다. 톱다운 관점에서는 CSP의 AI 수익화 진전이 여전히 핵심이며, AI 설비투자 둔화의 증거가 나타날 경우 투자심리가 급격히 냉각될 수 있습니다. DRAM과 비교하면 중국 경쟁 리스크가 상대적으로 높으며, 당사는 2027년 하반기부터의 공급 증가 추세를 면밀히 모니터링할 계획입니다.

SemiAnalysis- Doug O'Laughlin AI는 새로운 산업혁명에 가깝고, 철도망을 먼저 건설한 뒤 경제 전체가 그 위에 연결됐던 것처럼 장기간의 인프라 구축 사이클이 이어질 것이라고 전망합니다. GPU 공급 역시 늘고 있지만 수요가 더 빠르게 증가하고 있습니다. 특히 H100급 구형 GPU의 임대 가격까지 연초 대비 약 40~50% 올랐다는 점을 강력한 수요 신호로 봅니다. NVIDIA는 여전히 AI에서 가장 중요한 기업이라고 단언합니다. Apple이 세계 시가총액 1위가 된 뒤 “성장이 끝났다”는 평가를 받았던 상황과 비슷하지만, 당시 Apple의 성장률은 약 15%였던 반면 NVIDIA는 아직 70~80% 수준으로 성장하고 있다는 설명입니다. NVIDIA의 자사주 매입 확대는 Apple 사례처럼 장기적인 주가 지지 요인이 될 수 있다고 봅니다. 네오클라우드는 단순히 GPU를 구매해 재임대하는 사업이 아닙니다. 같은 GPU라도 네트워크, 스토리지, 장애 처리, 클러스터 관리 소프트웨어와 고객 지원에 따라 완전히 다른 상품이 됩니다. SemiAnalysis가 100개 이상의 GPU 클라우드를 평가한 결과 CoreWeave와 Nebius는 살아남을 가능성이 높은 상위 운영사로 평가됩니다. Doug는 순수한 GPU 임대 경험만 비교하면 Amazon보다 CoreWeave를 선택하겠다고 말합니다. CoreWeave는 장기 계약이 많아 금융 안정성이 높지만, GPU 임대료가 급등해도 가격을 즉시 올리기 어렵습니다. Nebius는 계약 기간이 상대적으로 짧아 현재의 가격 상승을 실적에 더 빨리 반영할 수 있습니다. 차세대 GB200 및 Rubin 계열 시스템은 H100보다 훨씬 운영하기 어렵습니다. 따라서 장기적인 해자는 GPU 보유량이 아니라 설치와 안정화, 장애 처리, 대규모 확장 속도에서 나옵니다. Doug는 이를 "속도가 해자다”라고 표현합니다. NVIDIA와 AMD 중 2026년 전체 성장률이 더 높은 기업은 여전히 NVIDIA일 가능성이 크다는 의견입니다. 에이전트형 AI에서 GPU는 자동차의 엔진입니다. 하지만 웹 검색, 파일 작성, 코드 검색, 외부 도구 실행 등은 CPU가 처리합니다. 강력한 엔진에 형편없는 타이어를 달 수 없듯이, 고성능 GPU를 제대로 활용하려면 충분한 CPU도 필요합니다. 여기에 2020~2021년에 대량 구매된 클라우드 CPU의 약 5년 교체 주기가 겹칩니다. 지난 수년간 하이퍼스케일러들은 CPU 구매를 최소화하고 NVIDIA GPU를 더 사는 데 집중했기 때문에, 지금은 CPU 교체 수요와 AI 신규 수요가 동시에 발생하고 있습니다. 아직은 기업들이 부채를 상환할 능력이 있고 실제 AI 수요도 존재하며, 하이퍼스케일러들이 막대한 영업현금흐름을 창출하므로 위험한 마지막 단계는 아니라고 봅니다. 메모리는 AI 시스템의 구조적인 병목입니다. GPU가 엔진이라면 HBM과 DRAM은 엔진에 데이터를 공급하는 파이프입니다. 엔진만 커지고 파이프가 좁으면 전체 성능은 올라가지 않습니다. 따라서 AI 인프라 투자가 계속되는 동안 Micron, SK hynix, Samsung은 메모리 대역폭 부족의 주요 수혜자가 될 가능성이 높습니다. https://x.com/DrNHJ/status/2067806090977493406?s=20

??? 주식방에서 말하고 왜안샀지 ???

[구글이 엔비디아식 금융 전략으로 AI 칩 사업 확대를 추진](https://www.wsj.com/tech/ai/google-is-using-nvidias-playbook-to-build-a-rival-ai-chip-business-1eac86f9) ◦ 구글, TPU로 엔비디아 GPU 독점에 도전 • 구글은 AI 연산용 자체 칩인 TPU 사업을 본격 확대. • 기존에는 TPU를 내부 AI 모델과 검색 등 자사 서비스에 주로 사용. • AI 컴퓨팅 수요가 폭증하면서 외부 고객에게도 TPU를 제공하기 시작. • AI 칩 시장에서 엔비디아의 지배력에 맞서는 가장 강력한 도전자 중 하나로 부상. ◦ 엔비디아의 전략을 모방한 금융 지원 방식 • 구글은 데이터센터 고객 확보를 위해 금융 보증을 제공. • 이는 엔비디아가 AI 칩 수요를 확대할 때 사용해온 방식과 유사. • 데이터센터 사업자가 더 낮은 비용으로 자금을 조달하도록 지원. • 일부 투자금이 다시 칩 구매로 돌아오는 순환 금융 구조도 활용. ◦ Lake Mariner 프로젝트 사례 • 뉴욕 서부 Lake Mariner AI 데이터센터 클러스터에 구글이 32억 달러 금융 보증 제공. • 해당 프로젝트는 TeraWulf와 Google 지원 클라우드 업체 FluidStack이 개발. • 수천 개의 구글 TPU 기반 컴퓨팅 파워를 Anthropic에 임대할 예정. • 구글이 자금력으로 TPU 생태계를 확장하는 대표 사례. ◦ Anthropic과의 협력 강화 • 엔비디아가 OpenAI와 긴밀한 관계를 맺고 있는 것처럼, 구글은 Anthropic과 유사한 관계를 구축. • Anthropic은 구글 7세대 TPU를 사용해 AI 모델을 학습. • 구글은 루이지애나 River Bend 프로젝트에도 70억 달러 규모로 Anthropic 관련 거래를 지원. ◦ 직접 판매로 전략 확대 • 구글은 5월 TPU를 고객에게 직접 판매하겠다는 계획 발표. • 추론용 AI 연산에 특화된 첫 TPU도 공개. • 기존 클라우드 제공을 넘어 칩 판매 기업으로 사업모델을 확장. • 이는 엔비디아와 더 직접적으로 경쟁하겠다는 신호. ◦ TPU의 비용·성능 장점 강조 • Citadel Securities는 일부 연구 소프트웨어 작업에 TPU를 사용하기 시작. • 해당 회사는 TPU 사용 시 주요 작업 비용이 30% 낮고 속도는 최대 4배 빠르다고 평가. • 구글은 추론 특화 TPU와 시스템 간 연결 개선으로 신규 고객 관심이 늘었다고 설명. ◦ 엔비디아의 강력한 방어벽 • 엔비디아는 AI 칩 시장 점유율이 90% 이상으로 추정. • CUDA 프로그래밍 생태계와 하드웨어 전체 스택이 강력한 진입장벽. • 일부 클라우드 업체들은 엔비디아 외 칩을 쓰면 GPU 배정에서 불이익을 받을 수 있다고 우려. • 이를 업계에서는 “Jensen jail”이라고 표현. ◦ 구글의 차별점은 막대한 재무력 • 구글은 AI 인프라 확충을 위해 850억 달러 규모의 자본 조달 계획을 발표. • Blackstone과 50억 달러 규모 신규 클라우드 서비스 회사 설립 계약도 체결. • Colorado City, Texas AI 컴퓨팅 임대에도 14억 달러 금융 보증 제공. • 엔비디아 경쟁사 중 구글만큼 대규모 자금력을 동원할 수 있는 기업은 드묾. ◦ 구글 내부 조직도 TPU 상업화에 집중 • Amin Vahdat이 AI 인프라 총괄 기술 책임자로 승진하며 칩 설계·공급·배치까지 담당. • 구글은 약 2년 전부터 TPU의 상업적 잠재력에 더 집중. • 특히 추론 성능 개선에 투자를 확대. • 엔지니어들에게 지속적인 성능 개선을 요구하며 개발 속도를 높이고 있음. ◦ 기사의 핵심 의미 • AI 경쟁은 모델 성능뿐 아니라 컴퓨팅 자원 확보 경쟁으로 전환. • 구글은 TPU 기술, 클라우드 플랫폼, Anthropic과의 협력, 대규모 금융 보증을 결합해 엔비디아 중심 생태계에 도전. • 다만 엔비디아의 CUDA 생태계와 고객 충성도는 여전히 강력한 장벽. • AI 컴퓨팅 수요가 너무 커서 시장은 제로섬이 아니라 복수의 칩 공급자가 성장할 여지가 있는 구조로 바뀌고 있음. 원문 발췌: - "Google has mimicked Nvidia's practice of using financial guarantees to help data centers raise cheaper debt and providing so-called circular financing, in which some of the money it invests flows back in the form of chip purchases." #NVDA #GOOGL #TPU

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가격 잘못 본 거라고 느꼈을 때 샀어도 거의 4배라면… Kioxia 105,450

미국, AI 데이터 센터의 전력망 연결 가속화 조치 시행 미국 규제 당국이 데이터 센터의 전력망 연결 속도를 높이는 동시에, 미국인들의 불만을 사고 있는 공공요금 급등을 억제하기 위한 역대 가장 큰 조치를 단행했습니다. 연방 에너지 규제 위원회(FERC)는 목요일, AI 붐을 저해할 우려가 있었던 병목 현상을 제거하기 위해 국가 전력망과 관련된 일련의 명령을 승인했습니다. 이번 조치의 목표는 전력 신청을 90일 이내에 처리하는 것으로, 현재 수년이 걸릴 수 있는 기존 절차를 획기적으로 단축하는 것입니다. https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-18/us-to-fast-track-grid-connections-for-ai-data-centers?taid=6a340bdfbdc781000183d160&utm_campaign=trueanthem&utm_content=business&utm_medium=social&utm_source=twitter

Citi) 후지츠 (6702.T) CPU 사업: 후지쯔의 최고 수준 CPU 설계 역량 Citi의 견해 당사는 후지쯔의 CPU 사업에 대한 평가를 제시합니다. 후지쯔의 실적은 주로 SI 사업이 견인해왔고, 시장은 후지쯔를 순수 IT 서비스 기업으로 보는 경향이 있습니다. 그러나 당사는 반도체, 양자, AI 서버와 같은 하드웨어 역시 잠재적 성장 영역이라고 판단합니다. 후지쯔는 2020년에 세계 최고 수준으로 등장한 슈퍼컴퓨터 후가쿠(Fugaku)에 탑재된 CPU를 설계했으며, 당사는 그 성장 잠재력을 매우 긍정적으로 보고 있습니다. 후지쯔가 현재 주로 일본 기업인 잠재 CPU 구매자 30곳과 논의를 진행 중이고, 이 중 15곳은 프로토타입 평가에 대한 구체적인 계획을 가지고 있다는 점은 CPU 사업이 단순한 구상에 그치지 않는다는 신호입니다. 아래에서는 회사의 반도체 사업에 대해 자세히 설명합니다. 반도체 — 후지쯔의 반도체 사업 관여는 오래전으로 거슬러 올라갑니다. 사업은 1961년 트랜지스터 기반 컴퓨터에서 시작되었고, 이후 DRAM, 마이크로컴퓨터, 시스템 LSI 칩, 파운드리 사업으로 이어졌습니다. 1993년에는 자체 설계 반도체를 기반으로 TOP500 슈퍼컴퓨터 순위에서 일본 기업 최초로 1위를 달성했습니다. 후지쯔는 한국 및 대만 업체와의 경쟁 등으로 인해 결국 DRAM, 마이크로컴퓨터, 시스템 LSI 칩, 파운드리 사업에서는 철수했지만, 반도체 설계 사업은 유지했습니다. 그리고 2020년에는 A64FX CPU를 탑재한 슈퍼컴퓨터 후가쿠를 통해 온라인 행사에서 세계 1위에 복귀했습니다. 이러한 배경을 바탕으로 당사는 새로운 MONAKA의 잠재 경쟁력을 긍정적으로 보고 있습니다. 소버진사업 — 주권은 후지쯔 반도체 사업의 핵심 테마입니다. 미국 정부가 최근 미국 외 지역에서의 페이블 5(Fable 5) 사용을 제한한 것은 자국 내 컴퓨팅 역량을 뒷받침하기 위해 반도체 설계 및 제조 역량을 확보하는 것이 얼마나 중요한지를 보여주는 사례입니다. 당사는 후지쯔가 일본 내 반도체 설계 역량을 보유하고 있고, 정부 주도 반도체 파운드리인 라피더스(Rapidus)와 함께 일본 국가 정책에서 중요한 위치를 차지하고 있다고 봅니다. 이러한 배경에서 일본 기업들이 후지쯔와 논의를 진행하고 있으며, 이는 주권이 후지쯔 반도체 사업의 비즈니스 기회로 구체화되고 있다는 당사의 견해를 뒷받침합니다.

GPU 렌탈료 장기 추세선 - 얼마 전 H100 렌탈료 떨어진걸로 '이제 끝났다'고 말하는 사람도 있었는데 - 다시 오르기 시작했고 - 그리고 원래 구형 GPU 렌탈료는 떨어지는게 정상인 거고 다시 올라간다는 현상 자체가 놀라운 것임

정리 1. 만장일치로 동결 2. 점도표 (향후 금리방향을 예측하는)가 올라갓음. 전반적으로 금리인상으로 방향성이 정해지는듯. 19명중 9명이 연내 금리 인상 1회 19명중 6명이 연내 금리 인상 2회를 이야기함. 3. 채권매입을 확대할 수 있다는 긍정적인 점도 부분적으로 있음. 4. 연준에서 '물가 안정'을 다시 이야기하기 시작했음. -> 지난번에 연준에서 '고용 안정'을 우선순위로 이야기 한다고 한 뒤 시장 렐리 발생. 이번에는 그와는 반대되는 내용임. 5. 인플레이션 예상치도 0.3~0.6% 올라간 상황

음…

루빈으로 넘어오면서 메모리 용량이 매우 크게 증가.