KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 코윈테크 (282880) - 4Q23 Review: 비용 증가에 따른 컨센서스 하회 ▶️한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■4Q23P 영업손실 37억원 (적자전환 YoY, 적자전환 QoQ, OPM -4.5%): 시장 컨센서스 하회 - 코윈테크 2023년 4분기 (K-IFRS 연결) 잠정 매출액은 824억원 (+79.5% YoY, +1.5% QoQ), 잠정 영업손실 37억원 (적자전환 YoY, 적자전환 QoQ, OPM -4.5%)으로 시장 컨센서스 124억원을 하회 - 시장 컨센서스 하회 주 요인은 1) 유럽향 해상 운송비 상승 영향에 따른 운반 비용의 증가, 2) 신규 장비 개발 파트 (AGV, AMR) 개발 R&D 비용이 22년 대비 3배 상승, 3) 대손상각비 설정에 따른 적자전환 시현으로 판단됨 ■올해 해외 신규 고객사 확대에 중점 - 코윈테크는 올해 마진이 한정적인 국내 배터리사 外 해외 배터리 신규 고객사 추가 확보에 집중할 방침 - 다만, 소비침체 등 전기차 수요 감소 영향에 따라 해외 후발 배터리사의 투자가 더딘 상황임에 따라 중기적 관점에서 확대 기조는 유효할 것으로 예상 ■여전히 탄탄한 수주잔고 - 2023년 말 기준 코윈테크의 수주잔고는 약 4,000억원 초반으로 높은 잔고를 보유하고 있음 - 수주잔고 증가는 2023년 9~10월에 걸쳐 글로벌 대형 셀 업체와의 1,400억원 상당의 공급 계약 영향으로 판단됨 - 2023년 11월 10일자 KB증권 리포트에 언급한 스텔란티스 JV → 오하이오 혼다 → 애리조나 → 조지아 현대차 순의 수주 타임은 변함 없는 것으로 파악됨 ■2024년에도 탑라인 성장은 이어질 것 - 탄탄한 수주잔고와 신규 고객사 확보를 통해 올해 하반기부터 가시적인 성과들이 나타날 것으로 예상 - 전환사채 오버행 물량은 콜옵션 76억원을 제외하고 약 29% 남아있는 상황이며, 콜옵션의 재매각 혹은 소각에 대해서는 결정된 바 없음 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/4bHkc2L

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 케이엔알시스템: 유압로봇 제조 전문 기업 ▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원 ■기업개요 - 케이엔알시스템은 정밀제어 기술을 바탕으로 유압로봇 제조 전문 기업 - 사업부문은 1) 시험장비 개발/제조, 2) 유압로봇 시스템, 3) 시험평가 용역 서비스로 구성되어 있음 ■Business Model - 케이엔알시스템은 국내에서 유일하게 시뮬레이터급 시험장비를 제조하는 회사로 정밀 컨트롤 기술이 필요한 시험 장비를 고객사 니즈에 맞춰 제조 - 또한 국내 유일하게 유압로봇 핵심 부품 풀라인업을 구축하고 있음 (리니어 액추에이터, 서보 밸브, 모바일 HPU, 컨트롤러 등) - 주요 고객사는 현대차, 현대모비스, 두산중공업, 한전, 한국자동차연구원, 한국철도기술연구원 등 ■실적 현황 - 2023년 3분기 누적 연결 기준 매출액 81.3억원 (-77.8% YoY), 영업손실 66.6억원 (적자전환 YoY, OPM -81.9%), 당기순손실 67.2억원 (적자전환 YoY)을 기록 - 2023년 3분기 누적 기준 매출 비중은 시험장비 개발/제조 50.5%, 유압로봇 시스템 1.1%, 시험평가 용역서비스 37.5%, 기타 10.9%로 구성 ■체크포인트 & 리스크 요인 - 총 1,000억원 규모의 대만 교통부 산하 철도기술연구인증센터 (RTRCC)전문 시험장비 개발 납품 프로젝트 단독 수주 - 로봇 구조설계부터 부품 제조까지 One-Stop 솔루션 제공이 가능하며, 글로벌 로봇 선도 기업에 공급 레퍼런스 보유 - 리스크 요인은 전방 수요산업의 CAPEX 투자 감소 및 신규 경쟁사 진입 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3wqsRqh

[KB: 스몰캡] 한글과컴퓨터 (Not Rated) - 4Q23 Review: 돋보이는 클라우드 성장 ▶️이수경 선임연구원, 성현동 연구위원 ■한글과컴퓨터, AI 소프트웨어 업체 - 한글과컴퓨터는 1990년 설립되어 1996년 코스닥 시장에 상장된 소프트웨어 업체 - B2G, B2B를 주요 고객으로 하는 안정적인 매출을 기반으로 활발한 인수합병과 클라우드 구독서비스, AI 소프트웨어 등 다양한 신제품을 지속적으로 출시 중 ■4Q23 Review: 별도 기준 매출액 +8.5% YoY, 영업이익률 33.2% 기록 - 4Q23 별도 기준 매출액 360억원 (+8.5% YoY), 영업이익 119억원 (+18.9% YoY, 영업이익률 33.2%)을 기록 - 주력 부문인 <한컴오피스 2024>의 매출이 안정적으로 발생하고 있는 가운데, 클라우드 (SaaS, 웹기반 포함) 매출 비중이 연간 기준 9.3%까지 확대되면서 신규 성장 동력으로 자리잡은 점에 주목 - 특히 클라우드는 문서의 데이터베이스화를 통해 AI로의 확장 기반을 확보할 수 있어 사업 부문 간 시너지를 기대 - 다만 별도 기준의 광고비 증가 (약 48억원, +60.2% YoY), 투자주식 손상평가 (한컴라이프케어 등 총 183억원) 등으로 분기 당기순이익은 114억원 규모의 손실을 기록하면서 적자 전환 ■2024년, 글로벌 AI 소프트웨어 기업으로 거듭나는 원년 - 2024년은 새로운 변화가 예정되어 있는 한 해로 한글과컴퓨터는 상반기 중 <한컴 도큐먼트 QA> 및 <한컴 어시스턴트>를 베타 출시할 것이라고 밝힘 - AI 관련 기반 확장을 위해 지난 1월 클립소프트 (기관 및 기업에 HTML5를 기반으로 데이터를 시각화하는 리포팅 솔루션) 인수 및 포티투마루 (딥러닝 기반 QA 시스템) Series B 투자를 선제적으로 완료 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶️보고서 링크: https://bit.ly/42I1dRz