Macro Trader

Industry: Honda, Nissan to Start Talks on Possible Merger 일본 혼다자동차와 닛산자동차가 합병 가능성에 대한 협상을 시작할 준비에 나섰다고 닛케이가 화요일자로 보도했다. 이 보도에 따르면 이번 합병 협상은 궁극적으로 미쓰비시자동차까지도 포함시킬 수 있다. 이번 딜이 성사되면 토요타자동차에 맞설 수 있는 경쟁사가 탄생할 수 있고, 그럴 경우 일본 자동차 업계는 사실상 두 개의 진영으로 통합된다.  또한 닛산과 혼다의 경우 각각 르노와 제너럴모터스(GM)과의 오랜 파트너십을 축소한 후 업계의 대형 업체들과 경쟁할 수 있는 더 많은 자원을 확보할 수 있게 될 전망이다. 두 업체의 합병을 향한 움직임은 올해 초 두 회사가 전기자동차 배터리와 소프트웨어에 대해 함께 하기로 결정한 데 따른 것이다. 당시 혼다의 미베 토시히로 최고경영자(CEO)는 닛산과의 자본 제휴 가능성을 제기하기도 했다. 혼다와 닛산은 닛케이의 보도를 확인해 주지는 않았지만, 두 업체 모두 향후 협력에 대한 이전의 약속을 재확인하는 성명을 발표했다. 혼다는 성명에서 “우리는 적절한 시기에 모든 업데이트를 이해관계자들에게 알릴 것”이라고 밝혔다. 닛케이는 소식통 인용 없이 혼다와 닛산 두 업체가 합병으로 탄생할 회사를 운영할 새로운 지주회사의 공동 지분에 대해 논의하기 위한 양해각서(MOU)에 서명할 계획이라고 보도했다. 그러면서 이번 합병은 혼다와 닛산이 테슬라와 중국 자동차 업체 등과 전기자동차 부문에서 경쟁하는 데 도움이 될 것이라고 전했다. 아울러 이들은 현재 전 세계 최대 자동차 업체인 토요타와 일본 안방과 해외에서 경쟁할 수 있는 더 나은 위치에 있게 될 전망이다. 토요타는 일본내 다른 자동차 업체들인 스바루와 스즈키, 마쓰다 등의 지분을 인수한 바 있다.   한편, 올해 상반기 기준으로 혼다와 닛산, 미쓰비시 등 3사는 전 세계에서 약 400만 대의 차량을 판매했으며 이는 토요타가 단독으로 판매한 520만 대에 크게 못 미치는 수준이다. - Bloomberg.

Geopolitical Issue: Trump Says Zelenskiy Should Prepare to Make Deal to End War 트럼프 미국 대통령 당선인은 16일, 러시아의 우크라이나 침공을 종결시키기 위해 우크라이나 스스로가 딜을 마무리할 필요가 있다고 말했다. 또한 트럼프가 러시아가 점령한 우크라아나 영토의 가치를 중요시하지 않고 점령지역을 기정사실화하는 화해안을 추진할 가능성이 있음을 재차 시사했다.  트럼프는 이날 플로리다주 팜비치의 사저 ‘마러라고’에서 열린 기자회견에서, 젤렌스키 우크라이나 대통령에 대해 “그는 딜을 할 채비를 해야 한다. 그게 전부다”라고 말했다. “딜이 필요하다. 너무 많은 사람이 죽고 있다”고 덧붙였다.  트럼프는 러시아의 침공으로 파괴된 도시의 재건에는 1세기가 걸릴 것이라고 말하고, 영토를 되찾으려는 우크라이나의 바람을 일축했다. 그는 다시한번 미국제 장거리 미사일을 사용해 우크라이나가 러시아 영내 깊숙한 곳까지 타격한 것을 비판했다. 이는 바이든 행정부가 허가 전술로, 싸움이 계속된다면 그가 반대할 가능성을 높이는 대목이다.  트럼프는 이날 우크라이나에 대해 ‘그들이 영토를 되찾고 싶다고 말하는 건 좋지만, 도시가 대부분 파괴되었다”며 “도시 중 일부는 건물이 하나도 남아있지 않다. 그러니까 ‘국가를 되찾겠다’고 해도 무엇을 되찾겠다는 말인가. 재건에는 110년이 걸릴 것이다”라고 말했다.  이러한 발언은 트럼프의 당선으로 우크라이나에 대한 미국의 지원이 대폭 축소되거나 중단될 가능성을 다시한번 보여준다.   트럼프는 이날 몇 번이나, 자신이 대통령직에 있었다면 러시아 푸틴 대통령이 침공하지는 않았을 것이라고 재차 주장했다.  한편 바이든 행정부는 젤렌스키가 언제, 어떤 조건으로 회담에 참여할 것인지 결정해야 한다는 입장을 거듭 밝혔다. 존 커비(John Kirby) 미국 국가안보위원회 대변인은 월요일 브리핑에서 “우리는 우크라이나의 개입없이 우크라이나에 대해 이야기하지 않을 것이다. 그들의 다음 단계에 있어 그들을 강요하지 않을 것이다”라고 말했다.   - Bloomberg.

Mental health: Global mental health crisis hits workplaces 세계보건기구와 국제노동기구에 따르면, 우울증과 불안으로 인해 매년 120억 근로 일수가 손실되며, 이는 글로벌 경제에 약 1조 달러에 달하는 손실을 초래하고 있습니다. 이처럼 심화되는 정신건강 위기는 공중보건 문제를 넘어 생산성과 수익성에 영향을 미치는 심각한 경제적·기업적 문제로 부상하고 있습니다. 딜로이트 조사에 따르면, 영국 금융 및 보험 업계 직원의 17%가 탈진, 성과 저하, 업무에 대한 정서적 거리감이라는 번아웃의 세 가지 주요 증상을 모두 경험한 것으로 나타났습니다. 이는 모든 산업의 평균인 12%를 크게 웃도는 수치로, 이 업계가 직면한 심각한 과제를 보여줍니다. 더구나, 금융 및 보험 업계의 직원 한 명당 연간 정신건강 악화 비용은 £5,379로, 조사된 다른 모든 업계의 두 배 이상인 것으로 나타났습니다. 직장 내 정신건강 악화의 폭넓은 영향 기업들은 직원들의 정신건강 악화가 생산성에 심각한 영향을 미칠 수 있음을 점점 더 실감하고 있습니다. 이 위기의 원인으로는 생활비 상승, 소셜미디어의 만연, 그리고 코로나19 팬데믹의 여파가 꼽힙니다. WHO 데이터에 따르면, 2020년과 2021년 동안 전 세계 우울증 사례는 25% 증가했습니다. 일부 개선이 이루어졌지만, 정신건강 수준은 여전히 팬데믹 이전 수준에 미치지 못하며, 이는 직장 전반에 지속적인 후유증으로 남아 있습니다. 정신건강 위기는 또한 일하는 부모들에게 추가적인 부담을 주고 있습니다. 딜로이트 연구에 따르면, 2023년 5명 중 1명의 아동이 정신건강 장애 가능성을 보였으며, 이는 2017년의 9명 중 1명에서 크게 증가한 수치입니다. 아동의 정신건강 악화는 영국 고용주들에게 연간 £80억의 비용을 초래하며, 이는 부모들이 자녀의 정신건강 우려와 직업적 책임 사이에서 균형을 맞추기 위해 고군분투하기 때문입니다. 기업 문화는 정신건강 문제를 해결하는 데 핵심적인 역할을 합니다. MindForward Alliance의 설문조사에 따르면, 금융과 법률 같은 업종은 정신건강 문제의 발생률이 높지만, 동시에 정신건강 증진을 위해 더 적극적으로 나서는 경향이 있습니다. 특히, 경영진이 정신건강 문제를 공개적으로 논의하는 경우, 직원의 85%가 지원을 받고 있다고 느끼는 반면, 리더십이 침묵하는 회사에서는 이 수치가 31%에 불과했습니다. 영국의 전문 금융 회사인 브라이트스타 그룹은 직장 내 정신건강을 핵심 전략으로 삼고 있습니다. CEO인 롭 저프는 어린 시절부터 우울증을 겪어온 본인의 경험을 바탕으로, 직원들의 정신건강을 우선시하는 문화를 주도하고 있습니다. 이 회사는 직원들에게 월 1회 라이프 코칭 세션을 제공하고, 수년간 정신건강 응급요원을 배치해 왔습니다. 그 결과, 직원 이탈률 감소, 병가 일수 감소, 그리고 업계 평균 대비 40~60% 높은 생산성이라는 성과를 거두고 있습니다. 옥스퍼드 대학의 연구는 직원 복지를 우선시하는 것이 기업 성과에 미치는 긍정적인 영향을 강조합니다. Indeed의 데이터를 활용한 이 연구는 1,782개의 미국 상장 기업에서 100만 명의 근로자 응답을 분석한 결과, 직원 만족도와 기업 성과 간에 강한 양의 상관관계가 있음을 발견했습니다. 직원 복지 점수가 높은 100대 기업으로 구성된 모의 주식 포트폴리오는 주식 시장 지수를 지속적으로 초과 달성하며, 2021년 1월 이후 S&P 500 대비 11% 높은 수익률을 기록했습니다. 눈에 띄는 진전에도 불구하고, 일부 도전 과제가 여전히 존재합니다. 정신건강 옹호를 “유약함”이나 “깨어있는 태도”로 간주하는 문화적 반발은 정신건강 논의를 낙인 찍을 위험이 있습니다. 이러한 수사는 직원들이 도움을 요청하는 것을 저해하며, 포괄적이고 지원적인 직장을 만들기 위한 수년간의 노력을 무너뜨릴 수 있습니다. 정신건강이 직장 생산성과 사회적 복지의 중요한 결정 요인으로 계속 부각됨에 따라, 기업들은 회복력을 키우고 낙인을 줄이기 위한 장기적인 전략을 채택해야 합니다. 롭 저프와 같은 리더들은 정신건강을 우선시하는 것이 윤리적 의무일 뿐 아니라 지속 가능한 비즈니스 성공의 동력임을 입증하고 있습니다. - FT, Macro Trader.

EM Asia: China’s Key Bond Yield Hits Fresh Record Low as Data Disappoints 중국의 10년 국채 금리가 월요일 사상 최저치로 떨어졌다. 일련의 부진한 경제지표가 안전자산에 대한 수요를 부추겼기 때문이다.  해당 금리는 직전 거래일 대비 6bp 떨어진 1.71%를 기록해 11월말 2%이상 수준에서 하락했다. 이러한 움직임은 11월 소매판매 증가율이 예상밖으로 둔화된데다 주택 가격이 다시 하락했다는 발표 이후 나왔다.   이번 금리 하락은 침체된 국내 경기를 부양하기 위해 금리 인하 등 추가 부양책을 내놓겠다는 당국의 약속이후 이뤄졌다. 또한 채권 랠리는 미국과의 무역 전쟁 영향에 대한 우려와 취약한 경제 심리를 배경으로 다른 투자 대안 부족에 힘입은 바가 크다.  중국의 국내 증시는 월요일 소폭 하락했고 위안화는 달러대비 소폭 하락했다. Tianfeng Securities, Zheshang Securities 및 Standard Chartered Bank 등은 내년 말까지 금리가 1.5%~1.6%까지 떨어질 것으로 전망하고 있다.  - Bloomberg.

The impeachment motion against Yoon has received 204 votes in favor, the speaker of the parliament says.

자유로운 시장을 형성하고, 재화를 밸류에이션하고, 공정한 호가 경쟁으로 서로의 필요를 충족시켜서 저는 칭찬해주고 싶었지만... 마음 속으로만...

AI Driven: Klarna Stopped All Hiring a Year Ago to Replace Workers With AI 스웨덴의 핀테크 결제기업 클라나그룹(Klarna Group Plc)은 수백 명의 업무를 대행하는 인공지능(AI)에 투자한 탓에 1년 전부터 신규 채용을 중단하고 있다고 회사 최고 간부가 말했다.  그간 인원이 주로 자연 감소로 22%가 줄어든 3500명이 됐다고 Sebastian Siemiatkowski 최고경영자가 12일 뉴욕에서 블룸버그TV와의 인터뷰에서 말했다. 소프트뱅크 그룹 등이 출자한 이 회사는 현재 약 200명이 AI를 주요 업무에 활용하고 있다고 전했다.   그에 따르면 임금 총액은 감소하고 있는 반면 AI가 가져오는 생산성 향상의 대부분을 급여로 환원한다는 약속아래 직원들에게서 전환에 대한 동의를 얻었다고 한다.  클라나는 올해 초, 오픈AI가 구동하는 AI도구가 700명의 정규 고객 서비스 담당자의 업무를 대신하고 있다고 밝힌 바 있다. 최근 실적 발표에서는 Siemiatkowski의 AI생성 버전을 이용해 실적 발표를 했다. 그는 AI가 궁극적으로 모든 일자리를 대체할 수 있을 것이란 점을 증명하기 위해 그렇게 했다고 말했다.  클라나는 IPO 추진을 위한 등록신고서 초안을 지난달 미국 증권거래위원회에 비공개 형태로 제출했다. 회사가 비용 절감을 추진하고 있으며 올해 1~9월에는 거의 손익분기점에 도달했다.  클라나는 전 세계적으로 8,500만 명의 고객을 갖고 있으며 미국에서 빠르게 사업확장 중으로, 궁극적으로 유럽과 같은 형태로 미국내에서도 은행업을 하고 싶다고 Siemiatkowski가 말했다. 트럼프 당선인이 미국에 10억 달러를 투자할 경우 인허가를 신속하게 처리하겠다는 방침을 밝힌 것과 관련해 그는 긍정적으로 검토하겠다는 입장을 보였다. - Bloomberg.

미국 11월 소비자물가지수(CPI) 지표가 일단 시장 예상을 벗어나지 않으면서 다음주 연준 금리 인하 가능성에 청신호를 보냈다. 중앙은행 정책에 민감한 미국채 2년물 금리는 바로 반락해 한때 4.10% 아래로 4bp 넘게 내렸고, 트레이더들은 12월 인하 기대를 약 23b까지 높이기도 했다. 다만 내년 말까지 총 83bp 가량 인하를 프라이싱해 다음주 25bp가 단행될 경우 내년엔 2차례 정도 인하에 그칠 것으로 내다봤다. 앞서 1,436원까지 올랐던 달러-원 환율은 미국 CPI 발표 후 1,430원을 하회했다. 뉴욕증시는 빅테크 랠리에 나스닥 100 지수가 1.9% 급등하며 신고점을 경신했다. 일론 머스크는 세계 최초로 순자산 4,000억 달러를 넘어선 부호가 되었다.  뱅가드 그룹은 높은 금리와 주가 밸류에이션을 감안할 때 새해에는 주식보다 채권을 선호하는 방어적인 자세를 취하라고 투자자들에게 제안했다. 미국 경제가 여전히 견조하지만 증시가 사상최고치 수준으로 차기 트럼프 행정부의 무역 및 이민 관련 잠재적 정책 리스크에 취약해 보인다며, 반면 채권 금리는 2010년대보다 높은 수준에서 안정될 가능성이 높기 때문에, 리스크 오프 시나리오에서 안정적인 투자 소득과 보호를 제공할 수 있다고 주장했다. 브라질중앙은행은 기준금리를 12.25%로 100bp 올리고 내년 3월까지 14.25%로 인상할 방침이라고 밝혔다. - Bloomberg.

미국의 11월 소비자물가지수(CPI) 상승률이 이전치와 비슷한 수준을 보일 것으로 예상되는 가운데 트레이더들은 이번 지표가 다음주 연준의 추가 금리 인하 여부에 결정적 단서를 제공할 것으로 보고 대규모 베팅을 주저하는 모습이다. 스왑시장은 12월 연준의 25bp 인하 확률을 80% 정도로 프라이싱 중이다. BofA는 시장이 CPI에 대해 2021년래 가장 미미한 반응을 예상하고 있다며, CPI 지표가 약하게 나올 경우 연말 랠리가 가능하겠지만 예상을 뛰어넘을 경우 변동성이 촉발될 수 있다고 진단했다. eToro는 근원 CPI 상승률이 전년비 3.3%나 그 아래로 나올 경우 금리 인하가 보다 확실해질 것으로 내다봤다. 뉴욕증시는 S&P 500 지수가 이틀 연속 하락하는 등 숨고르기를 이어갔다. 한편 바이든 미 대통령은 국가 안보를 이유로 일본제철의 US스틸 인수를 승인하지 않을 계획이라고 소식통이 전했다.  12·3 비상계엄 사태와 관련해 김용현 전 국방부 장관이 10일 공식 구속되면서 내란 우두머리로 지목된 윤석열 대통령에 대한 수사에도 탄력이 붙을 것으로 예상되며, 사상 초유의 현직 대통령 구속 가능성도 점차 현실화되고 있다고 연합뉴스가 보도했다. 달러-원 환율은 간밤 1,433원을 상회하기도 했다. 이창용 한은 총재는 환율이 당분간 예전 수준으로 돌아가기 어려워 보인다며, 일단 1,400원 초반대로 안정시키려면 정치와 경제가 분리되는 모습을 보여줘야 한다고 주장한 것으로 알려졌다. 당국이 각종 긴급 시장 안정화 대책을 내놓았지만 국민연금 등 추가적 방안이 나올지 주목된다. 조선일보에 따르면 윤석열 대통령은 10일 여당에서 제기된 조기 퇴진 요구와 관련, 하야(下野)보다는 탄핵소추가 되더라도 직무 정지 상태에서 법적 대응을 하겠다는 입장인 것으로 전해졌다. - Bloomberg.

Market Reaction: Korean Stocks Gain After Losing $100 Billion to Political Crisis 2024년 화요일, 한국 주식시장은 지난 주 계엄령 사태 이후 처음으로 일간 상승을 기록하며 반등했습니다. 원화는 달러 대비 소폭 상승했습니다. KOSPI 지수는 한때 2.4%까지 상승하며 최근의 손실에서 회복세를 보였으며, 코스닥 지수는 5% 급등했습니다. 하지만, 이들 두 주요 지수에 포함된 기업들의 총 시가총액은 월요일까지 4거래일 동안 약 1,000억 달러 감소한 상태였습니다. 이번 반등은 당국이 시장 심리를 안정시키기 위해 모든 조치를 다하겠다고 반복적으로 약속한 가운데 이루어졌습니다. 당국은 최근 시장 움직임을 "국가 경제 펀더멘털을 고려할 때 과도하다"고 평가했습니다. 정치적 불확실성은 여전히 남아있지만, 일부 투자자들은 화요일의 반등이 시장 심리 회복의 신호로 보고 있습니다. 야당이 윤석열 대통령의 탄핵을 계속 추진하고 있음에도, 일부 투자자들은 이번 주가 상승을 긍정적으로 평가했습니다. 스트레이트 인베스트먼트 매니지먼트의 CEO인 마니쉬 바르가바는 "정치적 발전 상황 속에서 투자자들이 경제적 전망을 긍정적으로 평가함에 따라 시장이 안정화되는 초기 단계에 들어섰을 수 있다"고 평가하며, 주식 반등이 "정치적 불안정성이 지배적이었던 격동기를 지나 조심스러운 낙관주의를 나타낸다"고 덧붙였습니다. 화요일 원화는 한때 달러 대비 0.4% 상승해 1,425.50원에 도달했으며, 10년물 채권 선물은 소폭 하락했습니다. 하지만 원화는 올해 달러 대비 약 10% 하락하며, 아시아 지역 내 다른 통화보다 부진한 성과를 보였습니다. 블룸버그 아시아 무역 인터뷰에서 Fitch Ratings의 아시아-태평양 국채 평가 디렉터 제레미 주크는 "계엄령 발표와 그 후의 사회적 혼란으로 인해 단기적으로 정치적 리스크가 높아질 것"이라며, "그러나 한국의 과거 경험에 따르면 이러한 정치적 변동성이 주권 신용 등급에 큰 손상을 주지는 않았다"고 평가했습니다. 화요일의 상승세에도 불구하고 정치적 갈등이 지속되면서 시장은 여전히 변동성을 겪을 가능성이 높습니다. 윤 대통령은 계엄령 관련 조사로 인해 해외출국이 금지된 상태이며, 여당은 "질서 있는 퇴진"을 위한 로드맵을 발표할 예정이라는 보도가 나왔습니다. 한국 주식시장은 정치적 혼란이 발생하기 전에도 올해 세계에서 가장 부진한 성과를 보인 시장 중 하나였습니다. 도널드 트럼프 대통령의 당선과 중국의 취약한 경제 전망이 무역 의존도가 높은 한국 경제에 부담을 주었으며, 삼성전자 주식의 부진도 추가적인 압박 요인으로 작용했습니다. 쿼드 인베스트먼트 매니지먼트의 포트폴리오 매니저인 마르셀로 성수 안은 "이번 상승은 최근 움직임의 반전일 뿐, 정치적 상황에는 큰 변화가 없다"고 말하며, "향후 10일 동안 추가적인 상황이 발생할 가능성이 있어 신중함을 유지해야 한다"고 덧붙였습니다. - Bloomberg, Macro Trader.

비상계엄령을 선포했던 윤석열 대통령에 대한 탄핵소추안이 지난 주말 정족수 미달로 무산됐지만 탄핵정국이 지속되면서 달러-원 환율이 뛰고 한국 증시가 급락했다. 다만 최근 여러 시장 지표들을 살펴보면 이번 정치 혼란이 금융위기로 확대되고 있다는 증거는 아직 많지 않다. 이는 현물환 시장과 주식시장이 현재 정치적 혼란을 온전히 흡수하고 있다는 의미로 해석될 수 있으나, 향후 상황전개에 따라 금융시장 전반이 급변할 가능성을 배제할 수 없다. 공포/탐욕 지표가 오르면서 달러-원 환율 상승장을 시사하고 있는데다, 12월 3일부터 9일 런던 오후까지 달러-원 콜 옵션 거래가 풋 옵션 거래를 웃돌면서 상승을 헤지하는 수요가 우위에 있음을 시사했다. 달러-원 환율(REGN)은 간밤 1,430.95원으로 2022년 10월래 최고 수준에 거래를 마쳤다. 중국 당국이 수년래 가장 직접적인 표현으로 과감한 경기부양책을 예고함에 따라 국제유가(WTI)는 장중 한때 2.5% 급등했다. 반면 엔비디아가 중국의 반독점법 위반 혐의 조사 착수 소식에 주가가 한때 3.7% 급락하면서 뉴욕증시는 부진한 모습을 보였다. 중국은 또한 미국 및 유럽을 대상으로 우크라이나 방어에 필수적인 드론의 생산에 필수적인 주요 부품의 공급을 제한하기 시작했다고 소식통이 전했다. 몬델레즈 인터내셔널은 미국의 대표적 초콜렛 업체인 허쉬의 인수를 검토 중이라는 보도에 주가가 한때 4% 넘게 빠졌고, 허쉬는 19% 급등했다. - Bloomberg.