Future & Option(ETF, STOCK, CRYPRTO)

Cùng lúc, margin balance tại một số retail brokers như IBKR, HOOD và SCHW đã tăng mạnh lên quanh 240–250 tỷ USD. Nếu tính theo tỷ lệ customer assets, margin balance cũng tăng lên gần 1.8%. Điều này cho thấy retail không chỉ bullish về mặt kỳ vọng, mà còn sử dụng đòn bẩy nhiều hơn. Khi thị trường còn momentum, retail bullish và margin cao có thể góp phần tạo hiệu ứng melt-up: nhà đầu tư mua đuổi, call option hoạt động mạnh hơn, dealer phải hedge, và chỉ số có thể tiếp tục được kéo lên. Nhưng mặt trái là khi momentum yếu đi, leverage cao làm thị trường nhạy hơn với các nhịp điều chỉnh, vì áp lực giảm rủi ro có thể xuất hiện nhanh hơn. Phần cuối cùng là SPX gamma. Chart của Goldman Sachs cho thấy SPX hiện vẫn nằm trong vùng positive gamma quanh spot. Vùng đáng chú ý nằm khoảng 7,450–7,600, trong khi khu vực 7,600–7,700 là nơi tổng gamma dương có thể đạt khoảng +10 đến +15 tỷ USD cho mỗi 1% biến động SPX. Khi thị trường nằm trong positive gamma, dealer/delta-hedger thường có xu hướng mua khi giá giảm và bán khi giá tăng. Cơ chế này giúp thị trường ổn định hơn, giống như một lớp đệm hấp thụ biến động. Tuy nhiên, lớp đệm này không cố định. Nếu SPX mất vùng 7,450–7,400, gamma cushion bắt đầu yếu đi. Nếu giảm về quanh 7,300, vùng này càng quan trọng hơn vì nó cũng gần vùng long unwind của CTA trên S&P 500 futures. Khi đó, nhiều yếu tố kỹ thuật có thể cùng lúc trở nên nhạy hơn: gamma cushion yếu đi, CTA có nguy cơ giảm long, leveraged ETF có thể tái cân bằng theo chiều giảm, trong khi retail leverage đang ở mức cao. Tóm lại, thị trường hiện tại không nên được đọc đơn giản là “CTA đang bán mọi thứ”. Cách đọc chính xác hơn là: tổng systematic strategies toàn cầu theo BofA đang có rủi ro bán ròng trong mọi price path, trong khi riêng CTA futures Mỹ đã quay lại long khá nhanh. Điều này khiến các vùng kỹ thuật trở nên quan trọng hơn. SPX vẫn còn vùng đệm positive gamma quanh 7,450–7,600, nhưng vùng 7,400–7,300 là khu vực cần chú ý vì đây là nơi gamma cushion có thể yếu đi và gần với vùng CTA long unwind. Nasdaq cũng là khu vực nhạy nhất về flow, do leveraged & inverse ETF cần giao dịch khoảng 2.7 tỷ USD cho mỗi 1% biến động, cao hơn nhiều so với khoảng 1.1 tỷ USD của S&P 500. Thông điệp chính của báo cáo là: thị trường chưa bearish tuyệt đối, nhưng cấu trúc flow đã mỏng hơn. Khi retail đang bullish, margin tăng, CTA đã re-risk và systematic flow không còn hỗ trợ rõ ràng, các vùng gamma và long unwind sẽ quyết định mức độ ổn định của thị trường trong ngắn hạn.

Thị trường Mỹ: Flow hệ thống đang mỏng dần, retail bullish và vùng gamma trở thành điểm cân bằng ngắn hạn Nguồn dữ liệu: Tổng hợp từ BofA Global Research và Goldman Sachs Global Investment Research, bao gồm dữ liệu về systematic equity flows toàn cầu, mô hình trend-following CTA trên S&P 500, Nasdaq-100 và Russell 2000 futures, leveraged & inverse ETF flows, CBOE equity put/call ratio, margin balance tại các broker bán lẻ và SPX gamma theo từng vùng spot. Điểm quan trọng nhất của thị trường hiện tại không phải là thị trường đã chuyển sang bearish ngay lập tức, mà là cấu trúc dòng tiền đang nhạy hơn nhiều so với giai đoạn trước. Theo BofA, nhóm systematic strategies toàn cầu, bao gồm CTA, Risk Parity và Vol Control, có thể tạo ra dòng bán ròng trong cả ba price path: thị trường tăng, đi ngang hoặc giảm. Cụ thể, BofA ước tính nhóm systematic strategies có thể bán khoảng 149 tỷ USD nếu thị trường giảm, bán khoảng 26 tỷ USD nếu thị trường đi ngang, và vẫn bán khoảng 23 tỷ USD ngay cả khi thị trường tăng. Đây là điểm cần đọc thật kỹ: con số này là tổng systematic flow toàn cầu, không phải chỉ riêng CTA futures Mỹ. Điều đó giải thích vì sao phần sau của báo cáo không hề mâu thuẫn. Ở cấp độ tổng thể, systematic strategies đang nghiêng về bán ròng. Nhưng riêng mô hình trend-following CTA trên futures Mỹ lại cho thấy CTA đã quay lại long khá nhanh sau nhịp giảm trước đó. Nói cách khác, CTA Mỹ hiện chưa phải đang short thị trường, nhưng vì đã re-risk trở lại, các vùng long unwind trở nên nhạy cảm hơn nếu thị trường mất trend. BofA cho thấy vị thế CTA trên S&P 500 futures đã phục hồi mạnh. Vị thế short-term từng rơi xuống vùng âm gần -8%, sau đó bật lại lên quanh +9% đến +10%. Với Nasdaq-100 futures, vị thế cũng bật từ vùng âm khoảng -5% lên lại quanh +6% đến +8%. Đây là dấu hiệu cho thấy CTA đã quay lại bám theo xu hướng tăng, thay vì đứng ngoài thị trường. Nhưng chính vì CTA đã quay lại long, thị trường hiện cần giữ được các vùng trend quan trọng. Theo chart BofA, vùng long unwind đáng chú ý của S&P 500 / ES futures nằm quanh 7,300, sâu hơn là 7,100. Với Nasdaq-100 / NQ futures, vùng nhạy cảm nằm quanh 28,700, sau đó là 27,800–28,000. Với Russell 2000 / RTY futures, vùng cần chú ý nằm quanh 2,780, sâu hơn là 2,680–2,700. Các mốc này không nên được hiểu là điểm mua bán cứng, mà là vùng mà mô hình CTA có thể bắt đầu thay đổi trạng thái. Nếu giá còn giữ trên các vùng này, CTA có thể tiếp tục duy trì vị thế long. Nhưng nếu các vùng unwind bị phá, lượng long vừa được build lại có thể trở thành nguồn cung kỹ thuật. Ngoài CTA, BofA cũng cho thấy nhóm leveraged & inverse ETF đang là một lớp flow có khả năng khuếch đại biến động. Với S&P 500, nhóm này cần giao dịch khoảng 1.1 tỷ USD cho mỗi 1% biến động của chỉ số. Với Nasdaq-100, con số lớn hơn nhiều, khoảng 2.7 tỷ USD cho mỗi 1% biến động. Điểm đáng chú ý là Nasdaq nhạy hơn S&P 500 hơn gấp đôi. Nếu Nasdaq-100 biến động 1%, lượng giao dịch tái cân bằng có thể vào khoảng 2.7 tỷ USD. Nếu biến động 2%, quy mô có thể lên khoảng 5.4 tỷ USD, chưa tính CTA, dealer hedging hay các dòng de-risking khác. Vì vậy, Nasdaq hiện là khu vực flow nhạy nhất trong bộ chart này. Cơ chế của leveraged & inverse ETF thường mang tính đi cùng chiều biến động. Khi chỉ số tăng, nhiều quỹ đòn bẩy phải mua thêm để duy trì exposure mục tiêu. Khi chỉ số giảm, họ phải bán hoặc tái cân bằng theo chiều ngược lại. Nhóm này không nhất thiết tạo ra xu hướng ban đầu, nhưng khi thị trường đã có hướng, nó có thể làm nhịp di chuyển mạnh hơn. Ở phía tâm lý thị trường, Goldman Sachs cho thấy retail hiện đang khá bullish. CBOE Equity Put/Call Ratio rolling 1-month average đang ở vùng thấp, quanh 0.45–0.50. Put/call ratio thấp thường phản ánh việc nhà đầu tư mua call nhiều hơn tương đối so với put, tức tâm lý đang nghiêng về kỳ vọng upside.

Nói đơn giản, chiến lược nên chuyển từ beta trade sang stock-picking. Thay vì mua mù theo index, nhà đầu tư nên ưu tiên chọn lọc cổ phiếu, giảm bớt exposure vào nhóm đã tăng quá nóng, đặc biệt là các cổ phiếu high P/E và crowded Tech. Với những vị thế đã có lãi lớn, việc chốt lời một phần là hợp lý hơn so với tiếp tục FOMO. Kết luận ngắn gọn: S&P 500 chưa chắc tạo đỉnh ngay, nhưng theo BofA, xác suất thị trường đang đi vào vùng rủi ro cao đã tăng rõ rệt. Khi 7/10 tín hiệu cảnh báo vùng đỉnh đã bật đèn đỏ, thông điệp “take profits” không còn là lời khuyên phòng thủ đơn thuần, mà là một cảnh báo định lượng đáng để nghiêm túc theo dõi

BofA bật cảnh báo 7/10: S&P 500 càng tăng, red flags càng dày đặc Nguồn dữ liệu: Báo cáo S&P 500 Relative Value Cheat Sheet của BofA Securities / BofA Global Research – Equity & Quant Strategy, ngày 05/06/2026. Dữ liệu định lượng trong báo cáo được tổng hợp từ BofA US Equity & Quant Strategy, FactSet, Conference Board và các chỉ báo tín dụng như SLOOS. BofA vừa đưa ra một thông điệp khá thẳng cho thị trường Mỹ: “Too many red flags. Take profits.” Dịch sát nghĩa là: có quá nhiều tín hiệu cảnh báo, nên chốt lời. Điểm đáng chú ý là BofA không nói thị trường chắc chắn sẽ sập ngay. Nhưng theo bộ tín hiệu định lượng của họ, trạng thái hiện tại của S&P 500 đã không còn là một nhịp tăng “sạch” nữa. Chỉ số vẫn đi lên, nhưng bên dưới bề mặt, số lượng tín hiệu cảnh báo vùng đỉnh đang tăng rất nhanh. Theo Exhibit 11 của BofA, họ theo dõi 10 tín hiệu thường xuất hiện quanh các vùng đỉnh thị trường. Đến tháng 5/2026, đã có 7/10 tín hiệu được kích hoạt, tương đương 70%. Đây là mức trùng với tỷ lệ trung bình thường quan sát được trước các vùng đỉnh lớn trong quá khứ. Điều khiến chart này đáng chú ý hơn là tốc độ tín hiệu xấu đi. Trong tháng 3/2026, chỉ có 40% tín hiệu được kích hoạt, khi S&P 500 ở vùng 6,529 điểm. Sang tháng 4/2026, tỷ lệ tăng lên 50%, khi S&P 500 lên 7,209 điểm. Đến tháng 5/2026, khi S&P 500 tiếp tục leo lên 7,580 điểm, số tín hiệu cảnh báo đã nhảy lên 70%. Nói cách khác, trong lúc S&P 500 tăng khoảng 16% từ tháng 3 đến tháng 5, rủi ro định lượng cũng tăng từ 40% lên 70%. Đây là điểm rất quan trọng: giá càng tăng, red flags càng nhiều. Với BofA, đây không còn là môi trường thuận lợi để tiếp tục FOMO mua đuổi chỉ số vốn hóa lớn. So với lịch sử, mức 70% tín hiệu cảnh báo hiện tại không phải là con số nhỏ. BofA cho thấy trước các vùng đỉnh lớn, tỷ lệ tín hiệu kích hoạt từng đạt 88% vào tháng 7/1990, 90% vào tháng 3/2000, 80% vào tháng 10/2007. Các giai đoạn như tháng 9/2018, tháng 2/2020 và tháng 1/2022 lần lượt chỉ ở mức 60%, 50% và 50%. Vì vậy, mức 70% hiện tại đã nằm trong vùng cần thận trọng, đặc biệt khi thị trường vừa trải qua một nhịp tăng mạnh. Các tín hiệu đang được kích hoạt trong tháng 5/2026 đến từ ba nhóm lớn: sentiment, valuation và macro. Ở nhóm sentiment, tỷ lệ nhà đầu tư kỳ vọng cổ phiếu tiếp tục tăng đã vượt ngưỡng cảnh báo. Đây thường là dấu hiệu thị trường bước vào trạng thái quá lạc quan. Khi quá nhiều người cùng nghiêng về một phía, phần upside còn lại thường không còn dày, trong khi rủi ro đảo chiều lại tăng lên. Ở nhóm valuation, BofA ghi nhận kỳ vọng tăng trưởng dài hạn của S&P 500 đã lên vùng cao, trong khi nhóm cổ phiếu P/E cao tiếp tục vượt trội so với nhóm P/E thấp. Điều này cho thấy dòng tiền vẫn đang chase growth và momentum, đặc biệt là nhóm cổ phiếu đắt đỏ. Trong ngắn hạn, đây có thể là động lực kéo chỉ số đi tiếp. Nhưng về mặt chu kỳ, đây cũng là dấu hiệu crowding: thị trường phụ thuộc nhiều hơn vào nhóm cổ phiếu có định giá cao. BofA cũng cảnh báo sự phân hóa trong nhóm công nghệ đang tăng mạnh. Spread hiệu suất giữa nhóm Tech mạnh nhất và yếu nhất đã lên vùng cao nhất kể từ giai đoạn bong bóng dot-com năm 2000. Đây là một tín hiệu không nên xem nhẹ. Khi chỉ một nhóm nhỏ cổ phiếu dẫn dắt toàn bộ chỉ số, thị trường có thể nhìn rất khỏe ở bề mặt, nhưng thực tế bên trong lại mỏng hơn nhiều. Ở nhóm macro và credit, các tín hiệu như điều kiện tín dụng thắt chặt theo SLOOS và credit stress quá thấp cũng đang bật cảnh báo. Điểm này nghe có vẻ trái ngược: stress tín dụng thấp tưởng là tốt. Nhưng với BofA, khi credit stress xuống quá thấp, thị trường thường rơi vào trạng thái quá bình yên, risk premium bị nén xuống và nhà đầu tư dễ chủ quan với rủi ro. Tổng hợp lại, thông điệp của BofA không phải là “bán sạch cổ phiếu Mỹ”, mà là không nên tiếp tục mua đuổi S&P 500 cap-weighted sau một nhịp tăng nóng. Họ vẫn nhìn thấy cơ hội trong từng cổ phiếu riêng lẻ của S&P 500, nhưng không còn đánh giá cao risk/reward của việc mua cả chỉ số vốn hóa lớn ở vùng hiện tại.

Điều đó có nghĩa là AI trade tại Korea/Taiwan chưa chết. Nhưng sau cú điều chỉnh vừa rồi, cách nhìn phải thay đổi. Đây không còn là một uptrend sạch được hỗ trợ đơn thuần bởi earnings và câu chuyện tăng trưởng. Đây là một high-beta AI trade, nơi cơ bản vẫn mạnh nhưng positioning đã crowded, leverage cao và biến động hai chiều sẽ lớn hơn. Với Korea, điểm cần theo dõi là khối ngoại có quay lại mua sau cú giảm hay không. Nếu foreign investors tiếp tục bán ròng trong khi retail và leveraged ETF vẫn là bên đỡ giá chính, cú hồi sẽ kém bền hơn. Ngược lại, nếu khối ngoại quay lại mua, cú hồi sẽ có chất lượng cao hơn nhiều. Với Taiwan, câu chuyện cơ bản vẫn tốt hơn nhờ dữ liệu xuất khẩu AI rất mạnh. Nhưng rủi ro nằm ở độ tập trung quá lớn vào TSMC, semiconductor và AI capex. Nếu global tech tiếp tục khỏe, Taiwan có thể tiếp tục dẫn sóng. Nhưng nếu Nvidia, Nasdaq hoặc SOX bước vào nhịp điều chỉnh mới, Taiwan sẽ bị ảnh hưởng rất nhanh. Kết luận lại, cú điều chỉnh vừa rồi không làm AI trade kết thúc. KOSPI đã giảm sâu nhưng hồi lại tương đối mạnh, cho thấy dòng tiền vẫn còn. Tuy nhiên, dữ liệu từ Bloomberg, Nomura và Goldman Sachs cho thấy cấu trúc thị trường đã nóng hơn rất nhiều: foreign investors bán ra, retail mua vào, leveraged ETF phình to và biến động bị khuếch đại.

Korea & Taiwan: AI trade chưa kết thúc, nhưng cú điều chỉnh vừa rồi cho thấy thị trường đã bước sang trạng thái biến động cao hơn Dữ liệu tham chiếu trong bài gồm: Bloomberg, Nomura Vol Analytics, Goldman Sachs Flow Monitor, Reuters/KRX và dữ liệu xuất khẩu Taiwan. Theo Bloomberg, KOSPI đã có thời điểm giảm khoảng 15% từ đỉnh tháng 6 trước khi hồi lại tương đối mạnh về quanh vùng 8.000 điểm. Theo Nomura Vol Analytics, tổng AUM của leveraged ETF toàn thị trường đã lên khoảng 177 tỷ USD, nằm ở vùng 100 percentile lịch sử; riêng nhóm leveraged ETF/ETN tập trung vào Korea và Taiwan đã tăng từ khoảng 11 tỷ USD đầu năm 2026 lên khoảng 65 tỷ USD hiện tại. Trong khi đó, chart Goldman Sachs cho thấy foreign investors đã bán ròng khoảng 60-65 tỷ USD trên thị trường cổ phiếu Hàn Quốc từ đầu năm, còn retail investors mua ròng khoảng 35-40 tỷ USD. Nhìn từ các dữ liệu trên, cú điều chỉnh vừa rồi của Korea/Taiwan không đơn giản là một nhịp rung lắc kỹ thuật. Nó là một cú stress test đối với toàn bộ cấu trúc dòng tiền đang đứng phía sau AI trade tại châu Á. Thị trường Hàn Quốc và Đài Loan đã tăng rất mạnh trong năm 2026 nhờ câu chuyện AI, semiconductor, HBM, TSMC, Samsung và SK Hynix. Tuy nhiên, sau giai đoạn tăng nóng, KOSPI đã có nhịp giảm sâu rồi hồi lại khá nhanh. Điều này cho thấy trend AI chưa bị phá vỡ hoàn toàn, nhưng thị trường đã không còn ở trạng thái uptrend dễ mua đuổi như giai đoạn trước. Điểm đáng chú ý đầu tiên là dòng tiền khối ngoại. Theo chart Goldman Sachs, foreign investors đã bán ròng mạnh trong giai đoạn KOSPI tăng nóng, trong khi retail và domestic institutions lại là nhóm mua vào. Nói cách khác, trong pha cuối của nhịp tăng, khối ngoại không còn là bên chase giá chính. Họ đã chủ động giảm exposure/chốt lời, còn dòng tiền nội địa và retail là bên hấp thụ nguồn cung ở vùng giá cao. Đây là một cấu trúc rất đáng chú ý. Khi thị trường tăng nhưng foreign investors bán ròng, còn retail và dòng tiền đòn bẩy mua vào, thị trường vẫn có thể tiếp tục đi lên trong ngắn hạn. Nhưng nền tảng dòng tiền sẽ trở nên mong manh hơn, vì nhóm cầm hàng mới thường nhạy cảm hơn với margin, leverage và biến động tâm lý. Lớp rủi ro thứ hai đến từ leveraged ETF/ETN. Theo Nomura, tổng AUM của leveraged ETF toàn thị trường đã lên khoảng 177 tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử dữ liệu. Riêng Korea và Taiwan-focused leveraged products đã tăng gần 6 lần từ đầu năm, lên khoảng 65 tỷ USD. Đây là con số rất lớn nếu xét đến vai trò khuếch đại biến động của các sản phẩm đòn bẩy. Cơ chế của leveraged ETF rất đơn giản nhưng tác động lên thị trường lại rất mạnh. Khi thị trường tăng, các sản phẩm này phải mua thêm để duy trì tỷ lệ đòn bẩy, qua đó khuếch đại đà tăng. Nhưng khi thị trường giảm, chúng phải giảm exposure hoặc bán ra, khiến nhịp điều chỉnh dễ bị khuếch đại thành bán tháo ngắn hạn. Vì vậy, cú giảm mạnh của KOSPI vừa rồi không chỉ đến từ yếu tố định giá hay tin xấu vĩ mô. Nó còn phản ánh một thị trường đã bị leverage hóa mạnh. Khi positioning quá đông ở cùng một phía, chỉ cần Nasdaq, Nvidia, SOX index, Fed hoặc USD/KRW tạo áp lực, dòng tiền đòn bẩy có thể khiến nhịp giảm diễn ra rất nhanh. Tuy nhiên, cú hồi hiện tại cũng không nên bị xem nhẹ. Việc KOSPI hồi lại quanh vùng 8.000 điểm cho thấy lực mua bắt đáy vẫn còn và nhà đầu tư chưa từ bỏ câu chuyện AI/semiconductor. Chart SK Hynix cũng cho thấy trong lúc cổ phiếu cơ sở chịu áp lực giảm, sản phẩm leveraged ETF tracking SK Hynix lại tăng vọt hoạt động/AUM. Điều này cho thấy retail và dòng tiền momentum vẫn đang tận dụng nhịp giảm để bắt đáy bằng đòn bẩy. Về mặt cơ bản, Taiwan vẫn là thị trường có nền tảng AI rất mạnh. Dữ liệu xuất khẩu tháng 5 của Taiwan tăng 51,7% so với cùng kỳ, lên 78,48 tỷ USD, mức cao thứ hai trong lịch sử theo tháng. Nhóm electronic components tăng 66,9%, còn information products tăng 118%. Những con số này cho thấy AI demand không chỉ nằm trên câu chuyện giá cổ phiếu, mà đã phản ánh trực tiếp vào dữ liệu kinh tế thật.

🕯Lần đầu tiếp cận cổ phiếu Mỹ mà không cần rời khỏi MEXC 👉Bấm đăng kí tham gia tại đây ✅ Trước đây tiếp cận cổ phiếu Mỹ cần: - Mở tài khoản môi giới riêng - Chuyển tiền fiat, quy đổi ngoại tệ - Làm quen với luồng giao dịch lạ lẫm ✅ Với RealStocks trên MEXC: - Nạp bằng USDT, không qua ngân hàng - Cổ phiếu thật qua môi giới có giấy phép hợp tác - Người dùng đủ điều kiện có thể nhận cổ tức (nếu có) 😎VIP Cùng một nền tảng, từ crypto mở rộng sang thị trường Mỹ 🔗 Đăng ký tài khoản MEXC tại đây ➡️Mã đối tác: mexc-1EUeA ⚠️ Lưu ý: Việc tham gia sự kiện là tự nguyện, không phải lời khuyến nghị đầu tư.

Option tiếp tục can thiệp duy trì đà bán liên tục

Ngay khi mất 75k giá được hỗ trợ bán khá mạnh hiện tại đã về điểm dừng bán của phiên hôm nay

🍬 CandyBomb x Ondo stock tokens share 120 TSLAON ✅ Trade spot Trade NVDAON, TSLAON, AMDON vol ≥ 100 USDT, get up to 0.25 TSLAON 🔗 bitget.com/vi/events/candy-bomb/detail/233429 ⏰ Ends 17:00 22/5/2026 (UTC+7) 🔖 Requirements: - 3D ≤ days of signup ≤ 60D - Net deposit 100 USDT before first trade - Complete your first trade in the spot market 🔹 Bitget account Register: https://partner.bitget.online/bg/S2V383  😀 refcode: snu7

Dữ liệu từ Nomura Vol và BofA Global Research đang cùng chỉ ra một điểm rất quan trọng: ETF dùng đòn bẩy đang trở thành một trong những nguồn flow nóng nhất của thị trường, đặc biệt ở Nasdaq, Tech, Semi và Mag7. Đây không phải kiểu dòng tiền phòng thủ như Vol-control, cũng không giống CTA đi theo trend trung hạn. Leveraged ETF và inverse ETF là nhóm có cơ chế rebalance hằng ngày, nên chúng có thể khuếch đại biến động rất nhanh, nhất là vào cuối phiên. Theo Nomura Vol, tổng Levered ETF AUM hiện khoảng 179.1 tỷ USD. Điểm đáng chú ý là dòng tiền này đang tập trung cực mạnh vào nhóm công nghệ và “animal spirits”. Riêng nhóm Tech Leadership/Animal Spirits chiếm 85% AUM, nếu loại SPX thì vẫn chiếm tới 72%. Trong cơ cấu chi tiết, Tech đạt 65.7 tỷ USD, Semi 32.4 tỷ USD, Mag7 25.5 tỷ USD, còn SPX 24.0 tỷ USD. Điều này cho thấy dòng tiền levered không phân bổ đều toàn thị trường, mà đang dồn mạnh vào các nhóm dẫn dắt như công nghệ, bán dẫn và Mag7. Phần đáng chú ý hơn là Levered ETF rebalance history. Trong 1 tháng gần nhất, nhóm này đã tạo khoảng 100.2 tỷ USD rebalance flow, ở 100 percentile. Riêng Tech đạt 41.8 tỷ USD, Semi 38.1 tỷ USD, và Mag7 11.6 tỷ USD, đều ở 100 percentile. Đây là mức cực đoan so với lịch sử, cho thấy nhịp tăng gần đây không chỉ đến từ câu chuyện AI, earnings hay tâm lý risk-on, mà còn được khuếch đại bởi dòng tiền leveraged ETF mua thêm theo đà tăng. Dữ liệu của BofA bổ sung thêm một lớp rất quan trọng: không chỉ AUM lớn, mà độ nhạy flow với mỗi 1% biến động của index cũng đang rất cao. Với S&P 500, leveraged & inverse ETFs cần giao dịch khoảng 1.1 tỷ USD cho mỗi 1% biến động của SPX. Với Nasdaq-100, con số này lên tới khoảng 2.7 tỷ USD cho mỗi 1% biến động của NDX. Điều đó cho thấy Nasdaq hiện nhạy hơn rất nhiều với rebalance flow so với SPX. Nói đơn giản, nếu NDX tăng 2%, nhóm leveraged/inverse ETF có thể phải giao dịch khoảng 5.4 tỷ USD để tái cân bằng theo chiều hỗ trợ đà tăng. Nhưng nếu NDX giảm 2%, cùng cơ chế đó có thể biến thành khoảng 5.4 tỷ USD áp lực bán/tái cân bằng. Với SPX, mức tương ứng khoảng 2.2 tỷ USD cho biến động 2%. Vì vậy, rủi ro flow hiện tại không nằm đều trên toàn thị trường, mà tập trung rõ hơn ở Nasdaq và các nhóm cổ phiếu công nghệ. Điểm chung giữa Nomura và BofA là cả hai đều cho thấy leveraged ETF flow đang rất nóng. Nomura nhấn mạnh quy mô AUM và lượng rebalance flow trong 1 tháng qua đang ở mức cực đoan, còn BofA nhấn mạnh độ nhạy của dòng tiền với mỗi 1% biến động index đang rất lớn, đặc biệt ở Nasdaq-100. Hai góc nhìn này bổ sung cho nhau: Nomura cho thấy tiền đang tập trung ở đâu, còn BofA cho thấy nếu index biến động thì lượng tiền phải tái cân bằng lớn đến mức nào. Điểm khác biệt chính là Nomura tập trung vào cấu trúc dòng tiền theo nhóm ngành, còn BofA tập trung vào độ nhạy theo index. Nhờ Nomura, mình thấy rõ flow nóng nhất đang nằm ở Tech, Semi và Mag7. Nhờ BofA, mình thấy rõ Nasdaq-100 có mức rebalance flow khoảng 2.7 tỷ USD cho mỗi 1% move, cao hơn nhiều so với SPX. Vì vậy, rủi ro chính không chỉ là “thị trường đã tăng nóng”, mà là nhóm dẫn dắt đang bị gắn với một cơ chế flow pro-cyclical rất mạnh. Cơ chế này có hai mặt. Khi momentum còn tốt, leveraged ETF có thể tiếp tục là lực đẩy cho thị trường: giá tăng khiến nhóm này phải mua thêm để duy trì đòn bẩy, từ đó tạo thêm lực cầu. Nhưng nếu Tech, Semi hoặc Mag7 đảo chiều, flow này có thể nhanh chóng đổi chiều: giá giảm khiến leveraged ETF phải bán ra, trong khi inverse ETF cũng tạo thêm nhu cầu tái cân bằng, làm nhịp điều chỉnh dễ bị khuếch đại.

BofA: Lạm phát chưa đủ hạ nhiệt, Fed khó mở lại chu kỳ nới lỏng sớm Nguồn dữ liệu: BofA Global Research, BEA, BLS. Chart mới nhất của BofA cho thấy thị trường đang dịch chuyển từ câu chuyện stagflation sang reflation, nhưng điểm cốt lõi không thay đổi: lạm phát Mỹ vẫn là rủi ro chính sách lớn nhất hiện tại. Các cú sốc phía cung, đặc biệt từ năng lượng, hàng hóa và chi phí đầu vào, đang khiến phân phối rủi ro trở nên “dày đuôi” hơn. Nói cách khác, xác suất thị trường phải định giá lại theo các kịch bản cực đoan đang tăng lên. Điểm đáng chú ý ở chart đầu tiên là Core PCE, market-based core PCE và market-based core PCE ex-housing đều không còn tiếp tục giảm một cách rõ ràng. Sau giai đoạn hạ nhiệt mạnh từ đỉnh 2022, các chỉ số này đang có dấu hiệu ổn định ở vùng cao và nhích lên trở lại. Đây là tín hiệu không thuận lợi cho Fed, bởi áp lực giá không chỉ nằm ở nhà ở mà đã xuất hiện trong các nhóm giá thị trường rộng hơn. Chart thứ hai củng cố thêm rủi ro này. Core goods PCE đang cứng hơn đáng kể so với core goods CPI. Điều này rất quan trọng vì CPI có thể tạo cảm giác rằng lạm phát hàng hóa đã được kiểm soát, trong khi PCE — thước đo Fed ưu tiên hơn — lại cho tín hiệu ngược lại. Nếu PCE tiếp tục mạnh, thị trường sẽ buộc phải điều chỉnh kỳ vọng rằng Fed có thể nhanh chóng chuyển sang cắt lãi suất. Hàm ý chính sách là tương đối rõ: Fed chưa có đủ bằng chứng để vội nới lỏng. Trong bối cảnh lạm phát lõi còn dai dẳng và áp lực giá có dấu hiệu lan rộng, Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục giữ lập trường thận trọng. Cắt lãi suất chỉ trở nên hợp lý khi Core PCE giảm bền vững, nhóm hàng hóa lõi hạ nhiệt rõ ràng và thị trường lao động bắt đầu mềm đi. Ngược lại, nếu dữ liệu PCE/CPI tiếp tục nóng, kịch bản “higher for longer” sẽ được củng cố. Với thị trường, đây không phải là môi trường thuận lợi để đặt cược một chiều vào Fed dovish. Reflation có thể hỗ trợ nhóm cổ phiếu chu kỳ, ngân hàng, năng lượng, vật liệu và hàng hóa, nhưng nếu đi kèm lạm phát cứng, lợi suất trái phiếu sẽ khó giảm sâu, chi phí vốn bị neo cao và các tài sản duration dài như cổ phiếu tăng trưởng định giá cao sẽ chịu áp lực định giá lại. Kết luận: BofA đang phát đi thông điệp rằng quá trình giảm lạm phát của Mỹ đã bước sang giai đoạn khó hơn. Lạm phát không còn ở đỉnh, nhưng cũng chưa đủ thấp để Fed có thể tự tin xoay trục chính sách. Vì vậy, trong ngắn hạn, rủi ro lớn nhất không phải là Fed cắt chậm hơn kỳ vọng, mà là thị trường đã định giá quá sớm một môi trường nới lỏng chưa được dữ liệu xác nhận.

SUI đang được tăng mạnh vài phiên đổ lại đây lí do chính chuẩn bị list CME. Nếu gom Sui cách đây 1 tháng lợi nhuận cũng khá ổn.

lên 82 lại chỉnh do phía dưới có quá nhiều long fomo

mất hơn 2 tháng để giá có thể tiếp cận lại mốc thanh khoảng 82k.