유진 AI Economist

* 6월 수출 +70.9% 증가, 사상 첫 천억 달러 돌파

🌅 개장 전 브리핑 · 20260701 야간선물 +36.1p 상승갭 — 글로벌 위험선호가 국내 시초를 직접 끌어올린다. --- 🇺🇸 미국마감 • S&P +0.79% · 나스닥 +1.52% · 다우 +0.26% — 기술주 주도의 차별화 강세, 위험선호 서사 우세 • 나스닥-다우 격차 1.26%p — 섹터 쏠림 뚜렷, 국내 반도체·IT 수혜 기대 📈 미국선물·옵션 • ES +0.66% · NQ +1.59% — 마감 후에도 추가 상승, 국내 개장 분위기 우호 유지 • SPX PCR(OI) 1.72 / 맥스페인 7,430 vs 현재 7,499(+69) — 풋 포지셔닝 우위에 만기(7/2) 하향 자석, 추가 랠리는 옵션 역학상 경계 ⚡ 변동성·금리 • VIX 16.45(-6.8%) — 공포 후퇴, 단기 상방 우호 • 미 10년물 4.465%(+9.0bp 급등) — 성장주 밸류에이션 부담 재부각, 외국인 수급 경계 병행 🌙 야간선물 • 야간선물 1,406.85, 현물 대비 갭 +36.1p / 야간 자체 등락 +1.58% — 시초 상방 갭 직접 시사 🧭 국내개장 갭 상승 출발은 거의 확실하나, 나스닥-다우 격차에서 보듯 반도체·IT 섹터 집중 매수가 지수 상단을 견인할 공산이 크다. 다만 미 10년물 +9bp 급등이 외국인 차익 명분을 제공할 수 있어, 갭 이후 연속성이 관건이다. 맥스페인 7,430 대비 SPX 괴리(+69p)는 국내 옵션 만기 전 변동성 확대 가능성을 열어두므로 시초 고점 이후 되돌림 경계

📑 Cross-Asset Memo · 20260630 구조적 고환율(USDKRW 100%ile)이 외국인 수급 압박을 이어가는 가운데, ATM IV 93%ile·스큐 86%ile로 옵션시장은 하방 헤지 수요를 반영 — 글로벌 위험선호 훈풍은 야간선물 갭(-3.3p)에서 희석. --- 📊 변동성 • ATM IV 83.4%(93%ile, z+1.2) vs RV 81.9% → VRP +1.5%p, 옵션 비쌈; 프리미엄 매도 우위 구조 • 스큐 23.5(86%ile, 추세 ▲85.8) — 풋 헤지 수요 지속, 테일 리스크 경계 유효 🎯 포지셔닝 • 맥스페인 1380 vs 현물 1370.7 → 만기 수렴 자석 +9.3p 상방 견인 잠재 • PCR 1.15(71%ile, 추세 ▼) — 풋 우위 유지하나 추가 헤지 축소 흐름 💱 환율 • USDKRW 1549.8원(100%ile, 5일 +11.9원) — 5년 최고권; 외국인 주식 매도·환헤지 비용 증가로 수급 부담 구조화 • DXY 100.3(40%ile), 글로벌 달러 강세 제한적 → KRW 약세는 국내 고유 리스크 프리미엄 📉 금리 • KTB 3y 3.707%(87%ile, 5일 -6.5bp) — 경기 둔화 기대 반영, 금리선물 OI 5일 -38,370 청산 압력 병존 • 미 10y 4.43%(85%ile, 5일 -10bp 급락) → 성장주 밸류 우호; 커브 3y-CD +79bp 스티프닝은 재정·인플레 경계 🧭 종합 글로벌 서사는 미 증시 5일 +2.1~3.4%·VIX 17.7(47%ile) 중립으로 위험선호 우호적이나, USDKRW 100%ile 고착과 야간선물 갭 -3.3p(-0.24%)가 국내로의 전파를 차단. 옵션은 VRP +1.5%p로 비싸고 스큐 86%ile 풋 수요가 살아 있어 단순 롱은 비용 부담, 맥스페인 1380 수렴 vs 구조적 환율 압박의 줄다리기가 만기까지 지배 변수

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006318709 * 금리 인상 속도 조절에 들어간 ECB

🌅 개장 전 브리핑 · 20260630 야간선물 +14.9p 상승갭 — 기술주 랠리가 국내 시초를 끌어올린다. 🇺🇸 미국마감 • S&P +1.18%(7,440), 나스닥 +2.07%(25,820), 다우 +0.59%(52,183) — 기술주 주도 위험선호 복원 • 나스닥-다우 격차 1.5%p — 성장·기술 쏠림, 국내 반도체·IT 섹터 상방 우호 📈 미국선물·옵션 • ES +1.25%(7,494) · NQ +2.19%(30,013) · RTY +0.09% — 마감 후 추가 상승, 스몰캡 소외 • SPX PCR(OI) 1.71, 맥스페인 7,450 — 풋 포지셔닝 우위(헤지 누적); 단기 갭상승 시 저항 가능성 ⚡ 변동성·금리 • VIX -4.13%p → 17.65 — 공포 후퇴, 위험자산 매수 환경 확인 • 미 10년물 4.375%(+0.8bp) · DXY 101.11(-0.25%) — 금리 소폭 상승에도 달러 약세, USDKRW 하방 압력 시사 🌙 야간선물 • 야간선물 1,367.4p, 현물 대비 갭 +14.9p(+1.1%) — 시초 상방 가장 직접적 선행 지표 • 야간선물 자체 등락 +0.07% — 미국 마감 후 추가 변동 제한적, 갭 유지 🧭 국내개장 야간선물 +14.9p 갭이 시초 상방 출발을 강하게 시사하며, 나스닥 +2.07% 기술주 랠리는 반도체·IT 중심 섹터 쏠림을 유도할 것. 다만 SPX PCR(OI) 1.71의 풋 누적은 갭 이후 상단 저항·변동성 확대 경계 요인으로 작동 가능. 갭 소화 이후 수급 지속성과 USDKRW 반응이 오늘의 핵심 관전 포인트

📑 Cross-Asset Memo · 20260629 고환율 고착 + 야간선물 갭업 — 글로벌 위험선호가 국내 상방을 열었지만, USD/KRW 100%ile 고착이 외국인 수급·정책 부담으로 상단을 제한한다. 📊 변동성 • ATM IV 82.9%(93%ile, z+1.22) vs RV 83.1% → VRP -0.2%p; 옵션 프리미엄 저평, 방향성 매수 우위 • PCR(OI) 1.84(95%ile, z+2.22) — 풋 포지셔닝 극단적 집중; 맥스페인 1362.5 vs 현물 1352.5(-10p), 만기 수렴 자석 🎯 포지셔닝 • 야간선물 1378.0(+25.5p, +1.88%) — 미국장 반영, 익일 시초 갭업 압력; 단 야간선물 OI 5일 -2,560, 추격 롱 소극적 • 콜월 1400 / 풋월 1200 — 갭업 시 1400 콜 딜러 숏감마 헤지 부담 경계 💱 환율 • USD/KRW 1541.9원(100%ile, 5년 최고권), 5일 +3.3원; RV 9.4% — 구조적 고환율 지속 • DXY 100.31(40%ile) 대비 원화 독자 약세 → 외국인 주식 수익률 잠식, 순매수 재진입 문턱 높음 📉 금리 • KTB 3년 3.732%(88%ile), 5일 -8.3bp — 경기 우려 반영 금리 하락; KTB3선 미결제 5일 -34,436 → 듀레이션 롱 청산 • 미 10년 4.43%(85%ile), 5일 -10bp — 성장주 밸류 우호; 신용스프레드 62bp, 회사채 3년 4.348%(79%ile) — 신용 긴장 미해소 🧭 종합 미국 3대지수 5일 +2.1~3.4%, VIX 18.4(54%ile) 중립 속 야간선물 +1.88% 갭업으로 익일 시초 상방 모멘텀은 유효하다. 그러나 USD/KRW 100%ile 고착·PCR 95%ile 풋 집중·신용스프레드 62bp 미완 해소가 상단 1362~1378 구간에서 복합 저항을 형성한다. 갭업 이후 맥스페인 1362.5 수렴 여부가 당일 핵심 분기점

* 코스닥 매수 사이드카 발동

📑 Cross-Asset Memo · 20260626 USD/KRW 1538.7(100%ile) — 구조적 고환율이 외국인 수급·헤지 비용을 짓누르는 가운데, 야간선물 +5.4% 갭업으로 익일 시초는 상방 편향. 단, 만기 맥스페인(1380)과 현물(1366) 괴리가 수렴 압력으로 작용. --- 📊 변동성 • ATM IV 81.4%(92%ile, z+1.1) · RV 84.1% → VRP -2.7%p: 실현변동성이 내재변동성 상회, 옵션 상대적 저평 — 매수 우위 • 스큐 -22.7(5%ile, z-1.52): 콜 수요 압도적 우위(리플레이션·상방 추격), PCR(OI) 1.24(82%ile)로 풋 헤지도 동시 누적 — 방향성 미정, 변동성 자체 매수 논리 🎯 포지셔닝 • 맥스페인 1380 vs 현물 1366(-13.5p): 만기(7월) 딜러 델타 중립 수렴 자석 — 1380 숏감마 구간 진입 시 변동성 억제 • 야간선물 1440.5(갭 +74.0p, +5.4%) · OI 5일 -6,650: 갭업에도 포지션 청산 우세 — 롤링 아닌 이익실현성 청산, 시초 강세 후 되돌림 경계 💱 환율 • USD/KRW 1538.7(99.7%ile) · 5일 +13.2원: 5년 최고권, DXY 100.3(39%ile) 약세에도 원화 단독 약세 — 외국인 주식·채권 헤지 수요 + 국내 정치·경상 구조 반영 • usdkrw RV 9.4%: 환율 변동성 자체도 확대 국면, 외국인 순매수 환경 제약 📉 금리 • KTB 3년 3.727%(88%ile) · 5일 -5.7bp: 금리 하락 압력, 그러나 3Y-CD 스프레드 81bp로 커브 스티프닝 유지 — 단기 금리인하 기대 vs 장기 재정·인플레 부담 공존 • 국채선물 OI 5일 -24,131 · 회사채 스프레드 62bp(AA-): 금리 포지션 청산 + 미 10년 4.43%(85%ile, -10bp) 글로벌 듀레이션 지원 — 신용스프레드 안정적 🧭 종합 글로벌은 미국 3대지수 5일 +2.9%(NASDAQ +3.4%), 미 10년 -10bp, VIX 18.9(57%ile)로 위험선호 우호적. 야간선물 갭업(+5.4%)이 익일 시초 강세를 선반영하나, 원화 단독 약세(1538.7, 100%ile)·PCR 누적(82%ile)·맥스페인 수렴 압력이 상승 모멘텀을 제한. VRP -2.7%p 저평 환경에서 변동성 매수/스프레드 전략 유효, 단기 갭 매도 vs 만기 1380 수렴 관점의 방향성 분기점

* 5월 Core PCE는 +3.4% 증가. 근원 상품은 +0.6%p, 근원 서비스는 +2.24%p, 주거는 0.58%p 기여. 관세 효과로 볼 수 있는 근원 상품은 전월 대비 하락하였으나 주거를 제외한 근원 서비스는 전월(+2.06%) 대비 상승하며 끈적임이 지속 * 워시가 대안 물가지표로 언급한 5월 Trimmed Mean PCE 물가(12M)는 4월 +2.34%에서 5월 +2.41%로 상승. 유가 하락이 반영되지 않은 수치이긴 하지만 상승폭이 소폭 확대된 것은 상방 압력 요인이 강함을 시사 Source: FRBSF, Dallas Fed

https://n.news.naver.com/mnews/article/277/0005781638 * LLM 모델로 분류한 "성장 매파" 발언을 이어온 굴스비(26년 투표권 X, 27년 투표권 O)는 근원 물가가 여전히 높은 수준이지만, 워시 의장의 소통 방식인 포워드 가이던스에는 공감한다고 밝힘.

🌅 개장 전 브리핑 · 20260626 야간선물 -13.7p 하락갭 — 오늘 코스피 시초 하방 압력 우세. --- 🇺🇸 미국마감 • S&P 7,357(-0.01%) · 나스닥 25,359(-0.46%) · 다우 51,921(+0.14%) — 나스닥 소폭 약세 속 혼조, 뚜렷한 방향성 없음 • VIX 18.89(+1.4%) 소폭 상승 — 표면 안도랠리 아님, 저변 경계심 유지 📈 미국선물·옵션 • 마감 후 ES -0.12% · NQ +0.41% · YM +0.26% — 현물 대비 선물은 소폭 회복, 방향 혼재 • SPX PCR(OI) 2.01, 풋OI 843K vs 콜OI 418K — 헤지 수요 우위; 맥스페인 7,450 vs 현재 7,357, +93p 상향 자석 작동 가능성 ⚡️ 변동성·금리 • 미 10년물 4.391%(+0.4bp) — 사실상 보합, 금리발 충격 없음 • DXY 101.44(-0.17%) — 달러 소폭 약세, 원화 환율엔 단기 중립~우호 🌙 야간선물 • 야간선물 1,440.45, 현물 종가 대비 갭 -13.7p(-0.9%) — 시초가 하방 갭 직접 시사 • 야간선물 자체 등락 -1.45% — 야간 세션 전반에 걸쳐 매도 우위 🧭 국내개장 미국 현물 혼조(-0.01%)이나 야간선물이 -13.7p 하락갭을 형성해 시초가 하방 출발 압력이 지배적이다. VIX 소폭 반등과 SPX PCR 2.01의 풋 우위는 글로벌 헤지 심리를 반영, 외국인 선물 수급 관전이 핵심. 다만 맥스페인 7,450까지 +93p 괴리와 마감 후 NQ·YM 선물 반등은 과도한 패닉 매도 경계 요인으로, 갭 하락 후 저가 매수 유입 여부가 오전 방향성 분기점

* 5월 Core PCE 컨센 부합, 1Q GDP 서프라이즈~