한투증권 중견중소

[한투증권 김건우] 성광벤드(014620), 태광(023160) 2분기 프리뷰 ● 성광벤드 2분기 매출액 664억원, 영업이익 130억원, OPM 19.6% - 북미 성장이 조금씩 가시화되는 중. 2025년 하반기 최종투자결정(FID)이 완료된 LNG 수출 터미널향 피팅이 본격적으로 발주되는 시점. 중동 전쟁 영향은 제한적. 태광은 중동 수주 공백에 1분기 신규 수주액(별도)이 543억원으로 하락한 반면, 성광벤드는 1분기 신규 수주액이 되려 상승. 상방은 열려있고 하방은 제한적 보고서 링크: https://zrr.kr/OYRbaT ● 태광 2분기 매출액 787억원, 영업이익 135억원, OPM 17.2% - 2분기 신규 수주액 700억원 선을 회복할 전망. 중동에서의 수주 공백에도 불구하고 미국에서의 수주가 이를 만회할 것. 2026년 연간 추정치를 하향. 2분기 중 기대했던 종전과 재건 수요 반등이 확인되지 않는 것이 원인. 3분기 기존 중동 프로젝트들의 발주 재개, 4분기 재건 단납기 물량 수주 등을 감안해 2027년 매출액 추정치는 상향 조정 보고서 링크: https://zrr.kr/tr4d3g ● 목표주가 성광벤드 51,000원, 태광 56,000원 제시 - 기존 호황기 수준의 밸류에이션을 달성하기에는 업종 전반의 투자심리가 악화. 다만, 올해 초 미국(LNG), 중동(재건)의 수요 반등이 기대될 때 주목받았던 피팅 기업들의 시장내 지위, 성장성, 이익의 질 등은 다시 재조명받을 것. 전세계에서 가동중인 LNG 터미널의 연간 생산용량 총합이 5억 톤의 20% 수준인 1.2억 톤 규모의 인프라가 북미에 지어지는 중. 긍정적 전망 유지 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall

[한투증권 윤철환] 마키나락스(477850): 외형 성장과 수익성 개선의 출발점 ● 산업 현장의 방대한 데이터에 기반한 AI 솔루션 전문 기업 - 2017년에 설립된 산업 현장 특화 고성능 버티컬 AI 솔루션 전문 기업으로, 자체 개발한 AI 플랫폼 ‘Runway’을 기반으로 CB인사이트 세계 100대 AI 기업으로 선정됨 - 글로벌 선도 제조 기업과 80여건 이상의 프로젝트를 수행하며 산업 현장 운전 관련 12개 분야에서 25TB 이상의 데이터를 확보함 - 주요 고객사는 삼성, 현대자동차, LG에너지솔루션, 두산에너빌리티, 어플라이드 머터리얼즈, 혼다 등으로, 폐쇄망 최적화 기술 기반의 국방/에너지 분야 고객사도 확보함 ● 2026년은 큰 폭의 적자 축소, 흑자 전환 시점은 2027년 - 2026년 실적 가이던스는 매출액 225억원(+96.3% YoY), 영업손실 23억원(적자축소)로 1Q26 수주 잔고를 기반으로 연내 인식 예정인 매출 규모는 131억원임 - 1분기에 75억원을 신규 수주하고, 매출액 30억원을 기록하는 등 고성장세가 이어지고 있어, 가이던스 달성에는 무리가 없을 전망 - 수익성 측면에서는, 사업 모델이 Runway 제품 중심으로 전환되면서 플랫폼 매출(제품)이 AI 솔루션 매출(용역)을 초과하게 되면서 영업 적자가 대폭 축소될 전망 - 제품 매출은 용역 매출과 달리 매출 증가에 따른 고정비 부담이 낮아 수익성 개선폭이 커질 것이며, 전사 흑자 전환 예상 시점은 2027년임 ● 2개월 보호예수 해제 1,995,141주(11.37%) - 2026년 4월 수요예측 경쟁률은 1,196대 1의 높은 수준을 기록, 공모가는 희망밴드의 상단인 15,000원으로 확정됨. 일반 청약 경쟁률은 2,808:1로 13.9조원의 청약증거금이 몰렸음 - AI 사업에 대한 관심 속에 상장 이후 급등 랠리를 보였지만, 현재는 21,200원(+41.3%)을 기록함. 7월 20일 기존 FI 2개월 보호예수 1,995,141주(11.37%)가 해제되어 당분간 주가 변동성은 높을 전망 - 다만, 수주 잔고 기반의 매출액 고성장 개시, 사업 모델 전환에 따른 수익성 개선세가 예상되는 만큼, 보호예수 해제 시점을 투자 기회로 삼아야 함 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/qz4u7y ★ 위 내용은 내부검수인의 결재가 완료된 것 입니다.

[한투증권 강은지] 클래시스 2Q26 Preview: 하반기로 넘어가는 시선 보고서 링크: https://vo.la/iiMDgki 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 2분기 영업이익은 467억원(+20.5% YoY, OPM 44.0%)을 기록하며 컨센서스를 13.4% 하회할 전망 ● 내수 소모품 매출액 반등이 제한적이었던 탓에 제품 믹스가 악화되었고 브라질 자회사 연결 실적도 반영되며 수익성이 하락했기 때문 ● 윤준오 신임 대표 선임을 통한 브라질 자회사 PMI 가속화가 기대되지만 단기적인 실적 성장 가시성이 악화되었고 국내 사업 성장 속도가 완만해졌다는 점을 고려해 목표주가를 65,000원으로 기존 대비 23.5% 하향 ● 다만 국내 미용 의료기기 업종 내 가장 풍부한 해외 확장 모멘텀을 보유하고 있다는 점을 고려해 투자의견 매수를 유지 ● 2027년 중국 볼뉴머 판매 본격화와 연초 울트라포머 MPT 승인 및 미국 울트라포머 MPT 연내 승인 등의 모멘텀이 가시화된다면 밸류에이션 리레이팅이 가능할 것

기존에 납품 이력이 있는 장보고3 1번함에 대한 예비용 모듈 계약으로 추정됩니다. 본 모듈의 경우 현재 6번함에 대한 매출인식을 진행중입니다. 독점 공급 지위에 기반해 2~5번함에 대한 예비용 모듈 계약도 이어질 것으로 예상됩니다. 수소충전소 납품도 계속해서 이뤄지고 있습니다. 캐나다 잠수함 수주 실패가 아쉽지만 다른 사업 순항을 고려하면 매력적인 매수 구간이라고 판단합니다. 점심 맛있게 드세요!

2026.07.20 10:40:26 기업명: 범한퓨얼셀(시가총액: 1,325억) A382900 보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결 계약상대 : 방위사업청 계약내용 : 잠수함 연료전지 체계 제조 공급지역 : 국내지역 계약금액 : 64억 계약시작 : 2026-07-10 계약종료 : 2028-07-21 계약기간 : 2년 매출대비 : 14.85% 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260720900132 최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/382900 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=382900

[한투증권 김건우] 비나텍(126340): 손이 부족한 블룸에너지의 파트너 ● 전력 수요와 함께 성장할 기업 - 비나텍은 충방전 속도가 빠른 배터리인 슈퍼캐퍼시터를 주력으로 하고 있는 기업. 전력 부하 변동이 큰 AI 데이터센터향 수요가 늘어나며 중대형 크기인 스냅인 타입의 성장 가파를 것으로 예상. 소형 크기인 리드 타입 역시 스마트미터기 수요 지속돼 2027년은 외형이 크게 발돋움하는 해가 될 것 ● 바빠진 블룸에너지가 손을 빌린 곳은 비나텍 - 2026년 6월 30일 블룸에너지와 412억원 규모(최근 매출액 대비 50.1%) 시스템 공급 계약을 체결. 기존에는 Sanmina, Acbel 등 시스템 기업들에게 셀 단위 납품을 진행해왔으나 올해부터 시스템에서도 매출이 발생 - 미국 전력 시장에서 온사이트 발전원에 대한 중요성이 높아지는 가운데 블룸에너지 밸류체인 중 사업영역을 확장하고 있는 비나텍에 주목 ● 기업 개요 ▷ 실적(매출액/영업이익/순이익) - 2025년(발표): 822억원/18억원/-70억원 - 2026년(예상): 1,398억원/76억원/29억원 - 2027년(예상): 2,115억원/191억원/126억원 ▷ 2025년 제품별 매출 비중 - 슈퍼캡(리드) 58.5%, 슈퍼캡(스냅인) 27.4%, 연료전지 8.3% 등 ▷ 2025년 지역별 매출 비중 - 수출 88.6%, 내수 11.4% 등 보고서 링크: https://zrr.kr/PaPppx 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall

[한투증권 강은지] 파마리서치 2Q26 Preview: 반등 신호 확인 보고서 링크: https://vo.la/Hhf0xiE 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 2분기 실적은 매출액 1,655억원(+17.7% YoY, +13.3% QoQ), 영업이익 674억원(+20.6% YoY, +17.7% QoQ, OPM 40.7%)을 기록하며 매출액과 영업이익이 모두 컨센서스에 부합할 전망 ● 주요 사업부문별 매출액 *의료기기: 매출액 913억원(+7.4% YoY, +14.8% QoQ) - 내수: 638억원(+5.0% YoY, +9.2% QoQ) - 수출: 275억원(+13.5% QoQ, +30.3% QoQ) *화장품: 매출액 515억원(+67.3% YoY, +22.2% QoQ) - 내수: 192억원(+70.0% YoY, +25.3% QoQ) - 수출: 323억원(+65.8% YoY, +20.3% QoQ) ● 국내외 의료기기와 화장품 사업 모두 실적 성장세가 뚜렷해지고 있으며 이를 반영해 목표주가도 47만원으로 11.9% 상향 ● 추가로 CG USA 인수를 통해 중장기적인 화장품 사업 수익성 개선과 북미향 화장품 매출액 증가 또한 예상됨 ● 3월 이후 외국인 관광객의 피부과 지출 금액 반등이 이어지고 있고 견조한 내국인 수요까지 더해지며 스킨부스터 시장 내 경쟁 심화에도 불구하고 견조한 실적을 유지 중인 만큼 저점 매수 전략이 유효한 시기라 판단

[한투증권 강은지] 엘앤씨바이오 2Q26 Preview: 곧 갑니다 보고서 링크: https://vo.la/4v2bYK7 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 2분기 실적은 매출액 369억원(+79.2% YoY), 영업이익 75억원(흑자전환 YoY, OPM 20.3%)을 기록하며 매출액과 영업이익이 각각 컨센서스를 2.7%, 4.6% 상회할 전망 ● ECM 스킨부스터 리투오 매출액은 약 145억원(+866.7% YoY, +81.3% QoQ)으로 전망. CAPA 증설과 직판 비중 확대 및 리투오 파인 출시로 ASP 상승 효과가 반영됐기 때문 ● 한편 엘엔씨바이오는 해외 매출액 비중 확대를 위해 중국, 미국 등 대형 시장 진출을 준비 중 ● 연내 중국은 쿤산 공장 생산 허가 완료, 미국은 인체조직이식재로서 리투오 진출과 미국 법인 설립 및 인체조직 가공·생산 시설 구축을 준비 중 ● 향후 실적 성장 및 해외 시장 진출 가시성이 높아짐에 따라 주가는 다시 반등할 가능성이 높음

[한투증권 강은지] 인터로조 2Q26 Preview: 상반기보다 강할 하반기 보고서 링크: https://vo.la/sfzluQi 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 2분기 실적은 매출액 347억원(+10.9% YoY), 영업이익 72억원(+13.6% YoY, OPM 20.7%)을 기록하며 매출액과 영업이익이 컨센서스를 0.4%, 3.3% 하회할 전망 ● 계획했던 Si-Hydrogel FRP Clear 렌즈 FDA 허가는 지난 5월 완료되었으며 9월 중 Si-Hydrogel 원데이, 컬러 렌즈 제품 허가 또한 완료될 예정 ● 한편 인터로조는 오프라인 매장 클라렌 스튜디오 공덕점을 1호점으로 오픈하며 콘택트렌즈 제조사에서 유통사로 사업 확장을 시작 ● 매장 공간을 확보한 홍대점에 이어 명동, 성수, 강남점까지 연내 5개 매장 오픈을 완료할 계획. 연내 주요 지역 스튜디오 오픈이 완료될 시 국내외 소비자와의 접점 강화로 브랜드 인지도 강화가 이뤄질 전망 ● 9월 Si-Hydrogel 렌즈 전 품목 FDA 허가 획득 시 글로벌 업체로부터 적극적으로 OEM/ODM 수주 확보가 이뤄질 전망이며 유통 마진 확보와 수율 개선으로 수익성 개선 또한 예상됨

슈프리마가 상장 이래 첫 배당을 실시합니다. 그간 주가를 눌러왔던 자산효율성 문제가 조금씩 해소될 전망입니다. 하반기에는 AI CCTV 신제품 출시도 예정되어 있는데요. 2026년 예상 순이익 기준 PER은 8배 남짓입니다. 시장 변동성이 커진 가운데 안정적인 실적 성장이 기대되는 기업입니다. 자세한 내용은 아래 링크 참조 부탁드리며 즐거운 저녁 되시기 바랍니다! 보고서 링크: https://zrr.kr/8KBznA

[한투증권 김건우] 7/7(화) 범한퓨얼셀 주가 하락 코멘트 텔레그램: http://t.me/kis_midsmall ● 캐나다 초계 잠수함 건조 사업의 우선협상 대상자로 독일의 TKMS가 선정. 잠수함 연료전지 수출 기대가 훼손되면서 7/7(화) 오전 9시 29분 기준 -27.9% 하락. ● 단기 실적 영향은 제한적. 팀코리아가 수주에 성공했더라도 2029년 매출 인식 예정이었던 이벤트. 다만, 향후 이벤트 부재가 투자심리에 부정적 ● 범한퓨얼셀의 2026년 매출 비중은 수소충전소가 우위. 장보고-Ⅲ 4, 5번함 납품이 막바지에 접어든 영향. 현재 주력 매출처는 6번함 ● 역대 최대 규모 수주였던 SK플러그하이버스 액화수소충전소 매출 인식은 올해부터 본격적으로 시작. 송파 공영차고지 등 추가 물량도 긍정적 ● 하반기 중 장보고-Ⅲ 예비용 연료전지 납품 여부, 장보고-Ⅱ 개량사업 진행 속도에 주목. 국내 액화수소충전소 시장에서 대규모 레퍼런스를 확보해 상위 사업자 지위를 확보하고 있으며, 장보고함 연료전지는 독점 공급중 ● 주요 사업부문에서의 시장 내 지위를 고려할 때 여전히 매력적인 기업. 액화수소충전소 실적이 본격적으로 반영되면서 투자심리 개선될 것으로 예상. 2026년 매출액 758억원(+74.8% YoY), 2027년 매출액 1,160억원(+53.0% YoY) 전망

[한투증권 김건우] 아모센스(357580): IoT 전환 가속화 수혜에 블룸에너지 모멘텀 한 스푼 보고서 링크: https://zrr.kr/a1kWvE 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 2027년부터 주요 사업부문이 개화 - 아모센스는 2008년 설립, 2021년 상장한 소재부품 기업. 디지털키 부품을 주력으로 하는 모듈 부문, 스마트태그를 중심으로 한 디바이스 부문을 영위. 2027년부터 블룸에너지 향 SOFC 세라믹 기판 매출이 확대되면서 소재 부문이 실적에 크게 기여할 전망 ● 블룸에너지 향으로 늘어날 SOFC 기판 매출 - 2023년 12월 SK에코플랜트-블룸에너지와 MOU 체결. 2026년 SOFC 세라믹 기판 초도물량 납품. 3분기 중 기존 월 20만장이던 생산능력을 월 60만장으로 확대할 계획. 온사이트(On-site) 발전원에 대한 수요 증가 수혜를 누릴 수 있는 기업이라고 판단 ● 또 하나의 매력적인 축, UWB - UWB는 블루투스나 Wi-Fi에 비해 소비전력을 큰 폭으로 낮출 수 있으며, GPS의 성능이 떨어지는 실내에서 위치 추적 기능을 대체 가능. SDV, 로봇, 드론, UAM, 스마트빌딩 등 기대되는 적용 가능 산업 다양. 아모센스는 삼성 갤럭시 스마트태그, 현대차 디지털키2 납품을 통해 대량생산 체계 확보한 상태 ● 기업 개요 ▷ 실적(매출액/영업이익/순이익) - 2025년(발표): 1,221억원/53억원/5억원 - 2026년(예상): 1,266억원/49억원/10억원 - 2027년(예상): 1,945억원/206억원/130억원 ▷ 2025년 제품별 매출 비중 - 모듈 55.3%, 디바이스&플랫폼 29.4%, 소재 10.7% 등 ▷ 2025년 고객사별 매출 비중 - B사 53.1%, A사 34.5%, 기타 12.4% 등

[한투증권 윤철환] 중견중소 IPO: 하반기 진입 ● 7월 시장 preview - 7월 1일 매드업 상장을 필두로 레몬헬스케어, 레메디, 에이치엘지노믹스가 상장할 예정. 에이치엘지노믹스, 인제니아테라퓨틱스, 케이앤에스아이앤씨 등의 6개 기업의 수요예측 및 공모청약 일정이 진행될 예정 - 예비심사청구 건수는 6월 13건에 이어서, 7월에도 다수 청구될 전망 - 리센스메디컬(7월 1일)을 시작으로 17개 기업의 락업 해제 예정. 리센스메디컬(의료기기), 코스모로보틱스(로봇), 폴레드(유아가전), 마키나락스(AI), 져스텍(소부장)는 보호예수비율이 높아 주가 변동 가능성이 높지만, 향후 긍정적인 성장 스토리에 주목해야 함 ● 7월 관심종목: 에이치엘지노믹스(0156T0) - 2000년에 설립된 만성질환 중심의 고부가 원료의약품(API) 전문 기업 - 고수익성 만성질환 중심의 제품 포트폴리오와 생산 전공정 내재화에 따른 원가 절감의 영향으로 업계 최고 수준의 수익성(OPM 30% 수준) 확보 - 2025년 매출액 289억원(+2.5% YoY), 영업이익 93억원(+4.2% YoY, OPM 32.3%)을 기록했으며, 제2공장의 본격적인 가동 시기가 1Q29로 예상되는 만큼, 2026~2028년은 외형 성장세가 single digit 수준으로 제한될 전망 - 제2공장과 관련하여 총 766억원의 CAPEX가 예상되지만, 풍부한 유보금 및 Free Cash Flow, IPO 유입 자금(밴드 하단 기준 317억원)을 통해 자금 부담은 적은 상황 - Validation이 진행되는 2028년에는 감가상각에 따른 소폭의 비용 부담이 존재하지만, 출발물질 대체/신규 개발, 합성 경로 최적화, 교차/교대 생산 등 공정 개선을 통해 높은 수익성은 유지될 것 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/08LrKd ★ 위 내용은 내부검수인의 결재가 완료된 것 입니다.

[한투증권 강은지] 와이지-원 주가 상승 코멘트 ● 금일 오후 2시 23분 기준 와이지-원 주가 19.3% 상승하며 신고가 경신 ● 텅스텐 가격이 가파르게 상승하며 중소형 절삭공구 업체들의 시장 이탈로 대형 절삭공구 업체들의 시장 경쟁 강도가 완화되고 있음 ● 이에 텅스텐 가격 상승분을 수주처에 성공적으로 전가한 대형 절삭공구 업체들의 실적 성장에 대한 기대감이 높아지는 상황 ● 지난 주 경쟁사인 일본 OSG는 FY1H26(2025년 12월~2026년 5월) 실적 가이던스를 상향 조정 - 수정 전 가이던스: 매출액 813억엔(+5.1% YoY), 영업이익 104억엔(+9.1% YoY, OPM 12.7%) - 수정 후 가이던스: 매출액 920억엔(+18.9% YoY), 영업이익 156억엔(+64.5% YoY, OPM 17.0%) ● OSG의 1Q26(2025년 12월~2026년 2월) 실적 고려 시 2Q26 실적은 매출액 494억엔(+24.7% YoY), 영업이익 95억엔(+69.0% YoY, OPM 19.2%)을 기록할 전망 ● 와이지-원은 미리 확보해둔 원재료 덕분에 1분기에도 OSG 대비 높은 실적 개선을 보인 만큼 향후 경쟁사 대비 높은 실적 증가율 기록할 전망 - OSG 1Q26 실적: 426억엔(+12.8% YoY) 영업이익 61억엔(+57.9% YoY, OPM 14.4%) - 와이지-원 1Q26 실적: 매출액 2,078억원(+46.7% YoY), 영업이익 388억원(+327.8% YoY, OPM 18.7%) ● 참고로 와이지-원은 이익 극대화를 위해 출고 물량을 조절하며 상반기에 발생한 가수요를 통제했기 때문에 하반기로 갈수록 실적 개선 폭이 더욱 커질 것 관련 자료(26/6/18 와이지-원: 텅스텐 가격 상승 타고 올라갈 실적): https://vo.la/nifVYCH 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall

[한투증권 중견중소 홍예림] 금일 스피어·HVM 주가 상승 코멘트 텔레그램: https://t.me/kis_midsmall ★ 금일(오후 1시 40분) 스피어 주가 +27%, HVM 주가 +12% 상승 중 - 로켓랩(+16%)-이리듐(+25%) 합병 발표(6/29, 80억달러) 이후 글로벌 발사체 밸류체인 전반의 리레이팅 기대감이 반영되는 흐름 - 로켓랩의 이리듐 인수는 발사 역량에 위성통신 인프라를 결합한 수직계열화 딜로, 스페이스X의 사업모델과 유사한 구조라는 평가 속 발사체 기업들의 밸류에이션 재평가 트리거로 작용 ★ 스피어·HVM 강세, 옥석가리기 국면의 초입으로 판단 - 특히 스피어는 3거래일 연속 주가 15% 이상 상승 중 - 스피어는 2025년 3월 합병 이후 누적 수주액 2.2억달러(약 3,300억원)을 기록하며 대량 발주 지속되는 중 - 스타십 양산 전환이 본격화되는 하반기부터 반복 발주를 확보한 벤더와 테스트 발주 수준에 그친 기업 간 밸류에이션 격차가 확대될 것으로 전망. 스피어, HVM 투자의견 매수를 유지

[한투증권 강은지] 파마리서치: 이제 진짜 다시 볼 때 보고서 링크: https://vo.la/z7AlsY3 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 5월 방한 외국인 피부과 지출 금액은 1,452억원(+46.3% YoY, +3.1% MoM)을 기록하며 최고치를 경신 ● 관광객 수 또한 5월 191만명(+19.4% YoY, -4.0% MoM)을 기록해 3월 최고치 경신 이후 높은 관광객 수를 유지 중 ● 양호한 인바운드 관광객 입국 흐름은 원화 약세와 중국인 관광객의 한국 여행 수요 증가에 따라 하반기에도 증가세를 이어갈 것이며 이에 외국인 피부과 지출 금액 또한 최고치 경신을 이어갈 전망 ● 올해 1분기 실적이 비우호적인 외국인 수요 환경에도 불구하고 견조한 내국인 수요로 작년 4분기 대비 감소를 방어한 실적이라면 ● 2분기 내수 의료기기 매출액은 견조한 내국인 수요와 함께 반등하는 외국인 수요로 1분기 대비 두 자릿수 이상 증가한 실적을 기록할 것 ● 유럽향 물량 판매 증가세 또한 이어지고 있으며 국내외 채널 모두에서 견조한 성장세를 보인 화장품 사업도 실적 호조를 이어갈 전망 ● 주가는 작년 하반기부터 국내 스킨부스터 시장 경쟁 심화에 대한 우려로 조정받았지만 내수 의료기기 매출액은 2분기부터 반등할 전망이며 의료기기·화장품 사업의 해외 확대 스토리는 더욱 부각되고 있음 ● 실적 모멘텀 재개와 함께 이루어질 주가 반등을 전망

[한투증권 김건우] 범한퓨얼셀(382900): 잠수함용 수소연료전지 양대산맥 ● 장보고함에게 동해 바다는 좁다 - 전세계에 잠수함용 연료전지 모듈을 납품하고 있는 회사는 독일의 지멘스 에너지와 한국의 범한퓨얼셀 뿐. 핵잠수함이라는 선택지를 제외할 때 잠항기간 연장을 위해 연료전지 탑재는 필수적. 캐나다를 비롯한 해외 수출 기대. 기술적 해자를 바탕으로 한 국내외 매출 지속 전망 ● 액화수소 충전소 시장을 선점 중 - 2026년 실적의 견인차는 수소충전소가 될 전망. 2025년 평년 매출액의 두 배에 달하는 액화수소 충전소 공급 계약을 체결. 올해 2분기부터 본격적으로 매출 인식이 진행되면서 외형을 키울 것. 기술적 진입장벽이 높은 액화수소 충전소 레퍼런스가 쌓이고 있는 점에 주목 ● 단기는 수소충전소, 장기는 연료전지 - 2026년 매출액 758억원(+74.8% YoY) 전망. 단기적으로는 SK 액화수소 충전소 향 매출이 외형을 키우겠으나 장기적으로는 기술적 해자에 기반한 잠수함 매출 비중 증가가 수익성 개선에 기여할 전망 보고서 링크: https://zrr.kr/RDKgIC 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall

[한투증권 강은지] 크레버스: 학생 수가 감소해도 원생 수는 늘어난다 보고서 링크: https://vo.la/oeBERs9 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 청담어학원과 CMS 등 영어, 수학 학원을 운영 중인 기업 ● 내신의 중요성이 높아지고 있는 대입 시장에서 상대적으로 부족했던 내신 위주 커리큘럼으로 매출액 증가가 제한적이었고 이를 보완하기 위한 연구개발비 지출로 1Q26까지 부진한 실적을 기록 ● 그러나 재도약의 기반을 다진 크레버스는 2분기부터 실적 턴어라운드에 성공할 전망 ● 영어와 수학 내신 맞춤 커리큘럼 강화와 CMS 영재관 수요 증가로 재원생 수가 반등하고 있기 때문 ● 향후 CMS 영재관 지역 가맹점 확대 및 ASP 상승에 따른 실적 개선도 예상 ● 일회성 비용 지출은 마무리됐고 인력 조정을 통해 고정비 부담도 절감한 만큼 이제 실적 턴어라운드를 확인할 시기

[한투증권 강은지] 넥스트바이오메디컬: 충분한 성장 동력 보고서 링크: https://vo.la/AU7Nwlc 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 점착성 고분자와 다기능성 미립구 기술을 보유하고 있는 기업 ● 2020년 메드트로닉과 글로벌 판권 계약을 체결한 내시경용 지혈제 넥스파우더는 기존 내시경용 지혈제와 다르게 내시경 시술 후 출혈 예방에도 사용될 수 있는 제품 ● 메드트로닉은 넥스파우더를 내시경 시술 가이드라인 표준치료제에 등재하기 위한 시판 후 임상을 진행 중 ● 최근 Gut에도 넥스파우더 대규모 임상 결과가 등재되며 내시경용 지혈제 시장에서 입지를 높여가고 있는 만큼 향후 표준체료제 등재를 통해 글로벌 내시경용 지혈제 시장 내 점유율이 확대될 것 ● 패키지 변경을 위한 유럽향 재고 소진도 완료되어 2분기부터는 수출이 재개되기 시작 ● 관절염 및 스포츠 통증 넥스피어-F는 2025년 8월 FDA 허가용 임상을 개시해 2027년 말~2028년 초 승인 획득을 목표로 임상을 진행 중 ● 넥스피어-F 임상이 종료되고 미국향 매출액 인식이 시작된다면 매출액 증가와 비용 절감에 따른 흑자 전환 또한 가능해질 것

[한투증권 김건우] 피팅: 시동 걸리기 시작한 미국 LNG향 수출 ● 북미: 수출도 수주도 순항중 - 2025년과 2026년 북미에서 승인이 예상되는 LNG 액화 터미널 수출 용량은 1억톤. 북미에서만 현재 전세계에서 가동중인 액화 터미널 수출 용량의 20% 규모가 착공하는 것. 수출은 전년 동기 대비 57.7% 증가 ● 중동: 재건과 UAE - 중동 지역은 연초 대규모 수주 기대 어려웠으나 전쟁 종료 이후 카타르 재건 및 UAE의 OPEC 탈퇴 및 에너지 투자 확대 기조가 중동 수주 반등에 기여할 것. 미진했던 수요가 더해지며 종전을 계기로 반등할 것 ● 전방은 그대로, 재건은 덤 그리고 낮아진 밸류 부담 - 용접용 피팅 2개사의 12MF PER은 4월 고점 25배 대비 16배 수준까지 하락. 전방 수요가 견조한 가운데 중동 리스크가 해소된 피팅 업종에 대해 비중확대 의견을 유지 보고서 링크: https://zrr.kr/3Cbh2N 텔레그램 링크: http://t.me/kis_midsmall