Macro Trader

Market reaction: Resilient Consumers Help Lift Stocks. The S&P 500 erased earlier losses as investors assessed robust UMich confidence data, signaling the consumer is in good shape, which would support spending. Rallies for snack maker PepsiCo and payments company PayPal after better-than-expected results are also in line with the view consumers are resilient.

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-------- 평일 절취선 -------- ✂️

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Bullish Retail Investors Could Be Late to the Party. 🧛🏻

Bottom-line: 전세계 주식지수가 2012년 이후 가장 훌륭한 연 초 이후 수익률을 써가는 중에 개인 투자자들이 상승을 뒤늦게 쫓기 시작한 것으로 보임. 심리 조사에 의하면 개인 투자자들의 주식에 대한 심리가 작년 4월 이후 처음으로 강세 전환했음. 이 심리 지표의 전환은 동일한 시점의 주가보다 심리 변화 이후의 주가와 연관이 더 있어 보이며, 때때로 시장의 거래가 지나치게 쏠려있다는 경고 신호로 작동했음. Retail investors are chasing the rally. That may not be a good thing. The recent advance in equities, which saw the MSCI All Country World Index rise more than 7% for the best start to a year since 2012 has caught the imagination of the retail crowd who, for the first time since April, turned bullish. That’s based on the bull-bear spread from the weekly American Association of Individual Investors (AAII) survey, reported earlier by Bailey Lipschultz and Bill Austin. The bigger question of whether that will be enough to sustain the momentum of the advance remains unanswered, however. In fact, there is a stronger correlation between the sentiment indicator and what happens in market the same week, than with what happens in market the next week. And a visual inspection of the chart suggests that extreme confidence in either direction is likely to mark a turning point, not a continuation. As such, this might be a more of a warning sign than a reason to follow the crowd.

The Treasury market is worried. The two- to 10-year inverted yield curve widened to the largest margin since the early 1980s, in a sign of rising concern over the impact of more Fed hikes. Stocks dropped, with the S&P 500 wiping out a rally of almost 1%.

China’s Balloon Was Able to Spy on Communications, US Says. 🎈 & 🥶 & 🤦🏻‍♂️

7) 국채 수익률 역전폭이 오늘 또 다시 최고치를 기록한 것에는, 중앙은행의 금리인상 행보가 2년물 국채에 매도 압력으로 작용한 반면, 만기가 긴 채권에는 지금까지 본 수요자의 매수 행렬이 작용하면서 더 심해진 탓도 있지. 장기 채권으로 갈수록 금리 충격을 매수세가 완충한 셈.

6) 2019년을 생각해볼까? 미국과 중국 간 갈등에 경기는 긴장 상태였는데, 돌연 5월 트럼프가 트윗을 하면서 무역분쟁은 매우 악화됐고, 중앙은행은 금리를 인하하게 되지. 그 때 30년물 국채 선물 가격이 이렇지.

5) 고정수익투자(Fixed Income) 입장에서, 특히 만기가 긴 채권을 보유해야 하는 보험사와 같은 입장에서 볼까. 인플레이션 쉽게 잡히지 않을 것이고, 정책금리의 최종 수준이 더 높을 순 있지만, 올해 말이나 내년 상반기에 장기 채권을 매수한다면 지금의 금리를 받을 수 있을까? 만일, 기복이 있어도 내년에 물가가 지금보다 한참 낮다면, 금리 인하라도 한다면? 이런 생각이 강해질 수록 만기가 긴 채권에 대해서는 ‘수요’가 크게 발생하지.

4) 놉. 🤦🏻‍♂️ 1월 초 수준도 도달하지 못하고 되려 다시 가격은 상승 중이지. 50만건이 넘는 고용 충격에 2년물 국채 선물 가격은 모든걸 반납했는데, 왜?

3) 2년물 국채 선물 가격은 2월 3일 고용 충격에 그간의 상승분을 모두 반납하고 11월 말 수준으로 돌아갔지. 만기가 긴 채권일수록 금리 충격에 가격은 더 크게 반응하지, 그럼 30년물 국채 선물 가격은 얼마나 더 하단에 있을까?

2) 작년 한 해, 중앙은행의 금리인상이 채권 보유자에게 얼마나 큰 손실을 입혔는지 가격을 보면 직관적으로 알 수 있지, 자, 그럼 지난 주 고용 이후 채권의 가격 반응을 살펴보자.