Alfa Wealth

❤️ Фокус на качественном управлении Сегодня я расскажу о компании, в которой имею честь работать, и о преимуществах, которые получают инвесторы, сотрудничая с нами. УК Альфа-Капитал прошла долгий путь от создания чекового инвестиционного фонда в 1992 году до многократного признания лучшей инвестиционной компанией России (последний раз — по итогам 2025 года по версии XIX премии Банки.ру). В 2023 году величина активов под управлением перевалила отметку в ₽1 трлн рублей, а на сегодняшний день мы преодолели отметку в 2 трлн рублей. Это примерно две текущие капитализации компании «Татнефть», или стоимость строительства десяти космодромов «Восточный» (с учётом всех очередей), или как четыре бюджета Краснодарского края. Я и мои коллеги уверенно называем УК Альфа-Капитал лидером на рынке доверительного управления. И мы имеем к этому все основания: 🔴 УК Альфа-Капитал работает на рынке более 33 лет. 🔴 Больше 3,1 млн клиентов доверили нам свои средства. 🔴 У компании наивысший рейтинг надёжности и качества услуг А++. 🔴 Нам принадлежит доля в 17,1% на рынке ОПИФ, БПИФ, ИПИФ. 🔴 УК Альфа-Капитал занимает первое место по цитируемости и медиаиндексу среди российских УК. Почему клиенты выбирают нас? На мой взгляд, потому что наш рынок становится всё более и более зрелым, и российские инвесторы всё чаще понимают (к сожалению, большинство из них на своём опыте), что самостоятельное инвестирование – это трудная и времязатратная работа, где положительный результат вовсе не гарантирован. Оцените сами, с чем приходится сталкиваться «независимому» инвестору: ✔️Изучение рынка и финансовых инструментов требует гораздо большей вовлеченности, чем кажется поначалу. ✔️Многие инвестиционные стратегии, если их реализовывать самостоятельно, требуют нескольких часов в неделю (а иногда и в день), чтобы следить за новостями, анализировать изменение рыночного фона и совершать сделки.    ✔️При этом, как бы не следили за информационным фоном, регулярные резкие изменения рыночной конъюнктуры часто требуют оперативных действий без лишних раздумий. ✔️С большой долей вероятности результаты ваших вложений окажутся значительно ниже ожиданий. Напомню, что по недавнему исследованию Банка России, средняя годовая доходность инвесторов, которые самостоятельно инвестируют на российском рынке, составила всего лишь +2,9%. В итоге, такой подход порождает только стресс и разочарование. Что получают клиенты, выбирая инвестиции с УК Альфа-Капитал? ✔️Широкую палитру инструментов, как для пассивного и долгосрочного инвестирования, так и для оперативной отработки текущих рыночных возможностей. В принципе, чтобы убедиться в этом, достаточно читать мой канал. Здесь я регулярно подсвечиваю интересные, а порой и уникальные идеи. ✔️В ваших интересах работают десятки наших экспертов, которые ежедневно анализируют рынок и формируют разнообразные портфели, покупают и продают ценные бумаги, контролируют риски. Вся нагрузка по анализу и оперативному управлению будет снята с вас. ✔️Всё удобно и технологично. Вам потребуется менее 10 минут в месяц, чтобы быть в курсе состояния своего портфеля и понимать в общих чертах, что с ним происходит. ✔️Наша компания регулярно становится лидером на рынке по результатам работы фондов и доверительного управления, а продукты удостаиваются высоких наград. И это не просто так. Наконец, ещё одно важное отличие – упор на качество, а не на количество. Бизнес-модель УК Альфа-Капитал напрямую связана с успехом инвестиций клиентов. Мы заинтересованы в качестве проводимых сделок, а не в количестве. В отличии от нас, брокеры напрямую заинтересованы в том, чтобы их клиенты совершали как можно больше сделок. И они прикладывают к этому все усилия. Инструментов у них предостаточно: информационные каналы и пуш-уведомления, постоянный поток идей, тарифы с подпиской (с целью заинтересовать вас торговать больше, чтобы «окупить» подписку) и т.д. А вот цели, чтобы общая стоимость вашего портфеля росла в долгосрочной перспективе у них нет. Это интересует только вас. И ещё вашего управляющего, если он у вас есть… 🐳 Удачных инвестиций! #Обзор #Сервис

❤️ Фокус на качественном управлении Сегодня я расскажу о компании, в которой имею честь работать, и о преимуществах, которые получают инвесторы, сотрудничая с нами. УК Альфа-Капитал прошла долгий путь от создания чекового инвестиционного фонда в 1992 году до многократного признания лучшей инвестиционной компанией России (последний раз — по итогам 2025 года по версии XIX премии Банки.ру). В 2023 году величина активов под управлением перевалила отметку в ₽1 трлн рублей, а на сегодняшний день мы преодолели отметку в 2 трлн рублей. Это примерно две текущие капитализации компании Татнефть, или стоимость строительства десяти космодромов «Восточный» (с учётом всех очередей), или как четыре бюджета Краснодарского края. Я и мои коллеги уверенно называют УК Альфа-Капитал лидерjv на рынке доверительного управления. И мы имеем к этому все основания: ✔️ УК Альфа-Капитал работает на рынке более 33 лет. ✔️ Больше 3,1 млн клиентов доверили нам свои средства. ✔️ У компании наивысший рейтинг надёжности и качества услуг А++. ✔️ Нам принадлежит доля в 17,1% на рынке ОПИФ, БПИФ, ИПИФ. ✔️ УК Альфа-Капитал занимает первое место по цитируемости и медиаиндексу среди российских УК. Почему клиенты выбирают нас? На мой взгляд, потому что наш рынок становится всё более и более зрелым, и российские инвесторы всё чаще понимают (к сожалению, большинство из них на своём опыте), что самостоятельное инвестирование – это трудная и времязатратная работа, где положительный результат вовсе не гарантирован. Оцените сами, с чем приходится сталкиваться «независимому» инвестору: ✔️ Изучение рынка и финансовых инструментов требует гораздо большей вовлеченности, чем кажется поначалу. ✔️ Многие инвестиционные стратегии, если их реализовывать самостоятельно, требуют нескольких часов в неделю (а иногда и в день), чтобы следить за новостями, анализировать изменение рыночного фона и совершать сделки.    ✔️ При этом, как бы не следили за информационным фоном, регулярные резкие изменения рыночной конъюнктуры часто требует оперативных действий без лишних раздумий. ✔️ С большой долей вероятности результаты ваших вложений окажутся значительно ниже ожиданий. Напомню, что по недавнему исследованию Банка России, средняя годовая доходность инвесторов, которые самостоятельно инвестируют на российском рынке, составила всего лишь +2,9%. В итоге, такой подход порождает только стресс и разочарование. Что получают клиенты, выбирая инвестиции с УК Альфа-Капитал? ✔️ Широкую палитру инструментов, как для пассивного и долгосрочного инвестирования, так и для оперативной отработки текущих рыночных возможностей. В принципе, чтобы убедиться в этом, достаточно читать мой канал. Здесь я регулярно подсвечиваю интересные, а порой и уникальные идеи. ✔️ В ваших интересах работают десятки наших экспертов, которые ежедневно анализируют рынок и формируют разнообразные портфели, покупают и продают ценные бумаги, контролируют риски. Вся нагрузка по анализу и оперативному управлению будет снята с вас. ✔️ Всё удобно и технологично. Вам потребуется менее 10 минут в месяц, чтобы быть в курсе состояния своего портфеля и понимать в общих чертах, что с ним происходит. ✔️ Наша компания регулярно становится лидером на рынке по результатам работы фондов и доверительного управления, а продукты удостаиваются высоких наград. И это не просто так. Наконец, ещё одно важное отличие – упор на качество, а не на количество. Бизнес-модель УК Альфа-Капитал напрямую связана с успехом инвестиций клиентов. Мы заинтересованы в качестве проводимых сделок, а не в количестве. В отличии от нас, брокеры напрямую заинтересованы в том, чтобы их клиенты совершали как можно больше сделок. И они прикладывают к этому все усилия. Инструментов у них предостаточно: информационные каналы и пуш-уведомления, постоянный поток идей, тарифы с подпиской (с целью заинтересовать вас торговать больше, чтобы «окупить» подписку) и т.д. А вот цели, чтобы общая стоимость вашего портфеля росла в долгосрочной перспективе у них нет. Это интересует только вас. И ещё вашего управляющего, если он у вас есть… 🐳 Удачных инвестиций! #Обзор #Сервис

🔺Начало поста Оценка Проект привлёк беспрецедентный начальный капитал. В рамках раунда А (в СМИ его называли иногда Seed-раундом) в ноябре 2025 г. было привлечено $6,2 млрд при оценке в $10 млрд. Основным источником выступили личные инвестиции Безоса. В июне 2026 года в рамках следующего раунда было привлечено около $12 млрд, а оценка компании выросла до $41 млрд. В числе крупнейших инвесторов присутствовали BlackRock и JP Morgan. Всё это привлекло колоссальное внимание инвесторов, так как стартапу меньше года, а он уже оперирует суммами, превосходящими бюджеты многих зрелых технологических корпораций. Сейчас компания активно разрабатывает проект. Точные сроки выхода коммерческого продукта Prometheus официально не объявлялись, но из открытых источников можно заключить, что первые внутренние рабочие тесты ИИ-инженера планируется получить уже к концу 2026 – началу 2027 года. Конкуренты Рынок промышленного ИИ пока слабо развит. Промышленность исторически отстает от ИТ, маркетинга или финансов из-за высокого консерватизма и жестких требований к безопасности. Понятно, что, если ИИ-агент ошибётся в тексте статьи, автор потеряет охваты. Если же ИИ-агент ошибётся в управлении давлением на нефтеперерабатывающем заводе, произойдет техногенная катастрофа. Поэтому подход к существующим технологиям ИИ здесь крайне консервативен. Prometheus предлагает принципиально новый подход. Сегодняшние ИИ-модели часто совершают ошибки («галлюцинируют»), потому что учатся на текстах из интернета. Для промышленности это неприемлемо. Поэтому модели Prometheus учатся не на данных из интернета, а на законах физики, геометрии, материаловедения и пр. Такая модель будет проверять свои гипотезы через миллионы цифровых симуляций в секунду. В результате модель попросту не может «придумать» деталь, которая развалится от вибрации, потому что она будет изначально ограничена законами термодинамики и сопромата. А то, что написано в интернете, её совершенно не интересует. При таком подходе основными конкурентами модели будут выступать не существующие ИИ-агенты, а классические CAD-системы (например, AutoCAD), которые требуют ручного управления. А здесь Prometheus безусловно выигрывает по затраченному времени и точности исполнения, т.к. ему это ручное управление не нужно. Таким образом, несмотря на высокую оценку компании и отсутствие текущей выручки, вложение в проект на данной стадии даёт возможность инвесторам получить максимальную доходность, разумеется, при условии успешной коммерциализации. Впрочем, доводы в пользу того, что эта успешная коммерциализация состоится – достаточно сильные. Как инвестировать В текущих условиях можно использовать различные подходы. В частности, один из брокеров дружественной страны, работающий с российскими инвесторами, предлагает структурированное инвестирование через зонтичный фонд, зарегистрированный в дружественной юрисдикции. Клиенты приобретают паи фонда,внутри которого находится актив, владеющий исключительно акциями Prometheus. Таким образом, инвестор приобретает актив, без смешивания с какими-либо другими сделками PRE-IPO. Резюмирую Проект Prometheus представляет уникальную венчурную возможность даже на фоне насыщенного американского рынка. По сути, вы инвестируете в создание первого по-настоящему промышленного искусственного интеллекта рядом с ведущими мировыми институционалами. Понятно, риск того, что всё пойдёт не по плану, всегда есть. К тому же инвестиции осуществляются не в зрелый продукт. Однако на стороне Prometheus сильная команда и отсутствие прямых конкурентов создают потенциал для многократного роста капитала. Надеюсь, этот потенциал удастся реализовать в полной мере. 🐳 Удачных инвестиций! #Идеи #Прямые_инвестиции #Глобальные_рынки

Интересная идея Pre-IPO: проект Prometheus (ИИ в промышленности) В этом посте подсвечу идею венчурной сделки на внешнем контуре – инвестиции в стартап Prometheus. Проект разрабатывает физический искусственный интеллект для автоматизации инженерии в промышленности под руководством основателя Amazon, всем нам хорошо известного Джеффа Безоса. Контекст На фоне печальной текущей ситуации на российском рынке среди инвесторов наблюдается высокий интерес к иностранным площадкам, где, в частности, технологические компании показали за последние годы кратный рост. Там же в данный момент есть довольно много интересных возможностей инвестирования в компании на стадии Pre-IPO. Мой фаворит – Project Prometheus. Это амбициозный ИИ-стартап, основанный Безосом и бывшим руководителем Google Виком Баджаджем. По сути, участие в данной сделке даёт инвесторам отличную возможность для диверсификации капитала через инвестиции в передовые технологии искусственного интеллекта на стадии R&D. Хочу напомнить, что инвестировать на международном рынке я рекомендую через надёжного брокера из дружественной юрисдикции, даже если у вас есть вид на жительство в недружественных странах. Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь. И да, прежде чем написать пост, я лично убедился, что некоторые качественные дружественные брокеры дают возможность инвесторам с российскими паспортами участвовать в данной сделке. По понятным причинам имена озвучить не могу, но, исхожу из того, что найти всю необходимую информацию в наше время не составляет большого труда. Суть проекта Prometheus Проект Prometheus, главным идейным вдохновителем и инвестором которого является Джефф Безос, создаёт то, что можно назвать физическим искусственным интеллектом. В отличие от привычных нам LLM-моделей (к ним относятся продукты OpenAI и Anthropic), которые по сути генерируют диалог с пользователем на основе данных из интернета, Prometheus будет понимать законы реального мира (физики, астрофизики, материаловедения, химии, биологии и пр.) и работать как автономный искусственный инженер. Зачем ИИ нужно понимать физический мир? Для того, чтобы самостоятельно проектировать сложные физические объекты и проводить симуляции работы этих физических объектов в реальных условиях. Это должно заменить рутинную работу в тяжёлых программах вроде тех, которые разрабатывают Siemens и Dassault. Siemens и Dassault Systèmes – это два лидера в сфере промышленного программного обеспечения. Они создают тяжелый софт классов CAD (проектирование), CAE (инженерные симуляции и тесты) и PLM (управление всем жизненным циклом продукта). На этих программах держится всё мировое производство – от смартфонов и кроссовок до пассажирских лайнеров, атомных станций и космических аппаратов. Prometheus должен всё это упростить (в плане использования), автоматизировать и ускорить. Конечно, Siemens и Dassault внедряют генеративный ИИ в свои программы. Например, у них уже есть ИИ-помощники, которые автоматически дорисовывают до 80% рутинных 2D-чертежей или подсказывают инженерам физические ограничения деталей. Однако всё это не более чем умная надстройка над старым софтом. Prometheus ставит своей задачей создать ИИ, который полностью заменит ручную работу в программах уровня CATIA или NX, генерируя готовые инженерные объекты «с нуля» на основе текстовой задачи и законов физики. Таким образом, ключевые сферы применения Prometheus включают: ✔️Аэрокосмическая отрасль (модели уже обучаются на базе Blue Origin). ✔️Любое промышленное производство и создание новых заводов (включая производство так всем необходимых полупроводников). ✔️Фармацевтика (моделирование молекул для ускорения разработки инновационных лекарств). ✔️И много чего ещё... Продолжение🔻 #Идеи #Прямые_инвестиции #Глобальные_рынки

Приоритеты состоятельных инвесторов Доллар утратил роль надёжного актива, золото больше не защищает от рисков, а инвестиции в NFT-активы часто оборачиваются потерей капитала. Тем временем российские хайнеты, наученные осторожности чуть ли не ежегодными рыночными форс-мажорами, вновь пересматривают свои инвестиционные стратегии. В данном посте расскажу о том, как меняются их приоритеты. Российские состоятельные инвесторы долгое время следовали мировым трендам. Тем не менее, за последние годы в их инвестиционных стратегиях начали проступать явные «национальные черты». Мы видим, что российские хайнеты удерживают высокий по мировым меркам объём ликвидных и низкорисковых активов. Денежные средства и эквиваленты занимают в их портфелях около 40%. Столько же приходится на облигации. Все другие классы инструментов «весят» около 20%. Для сравнения: в глобальном «эталонном» портфеле HNWI, по данным исследования Capgemini World Wealth Report, акции занимают 26%, а недвижимость и альтернативные инвестиции – по 15%. Причины повышенной осторожности российских инвесторов очевидны. Санкции и блокировки активов заставили их иначе взглянуть на риски. Кроме того, ещё недавно ставки на рынке РЕПО доходили до 21% годовых, в облигациях с приличным рейтингом – до 30%. Всё это привело к тому, что происходила руб­лификация вложений. Многие хайнеты довели долю руб­лёвых инструментов до 80–90%. При этом задача диверсификации не исчезла с радаров даже после отключения нашего рынка от глобальной инфраструктуры. Как это нередко случается в кризисы, горячей темой стала недвижимость. Хотя российские состоятельные инвесторы вкладывались в квадратные метры и раньше, после 2022 года значительно вырос интерес к инвестициям в недвижимость через ЗПИФы. Иная ситуация с золотом. В прошлом году трой­ская унция дорожала так стремительно, что многие инвесторы пришли к выводу, что инвестировать в золото уже поздно. Даже сейчас, после отката цен, клиенты не спешат наращивать свои «золотые резервы», т.к. многие уже не верят в защитную функцию золота. В то же время российские хайнеты позитивно реагируют на конкретные «точечные» идеи. В частности, популярностью пользуется складская недвижимость, где продолжается рост цен. Или покупка долей в непубличных компаниях с высоким потенциалом роста и перспективой выхода через IPO или опцион. Классический рынок private equity в России небольшой, но именно здесь встречаются уникальные идеи. Это может быть запуск коммерческого спутника для зондирования Земли или проект по автоматизации упаковочных линий. Значительная часть состояний россиян по-прежнему сосредоточена в собственных бизнесах. Однако и здесь есть определённые изменения. В частности, растёт интерес к персональным ЗПИФам. Они позволяют хайнетам «упаковывать» ценные бумаги, недвижимость и прочие активы в единый комплекс. Внутри фонда удобно перераспределять финансовые потоки, повышается конфиденциальность, появляются определённые налоговые преимущества. Личные фонды также набирают популярность. Последние используются прежде всего для подготовки к передаче капитала наследникам и дают возможность отрегулировать этот процесс до мелочей. Как показало совместное исследование ВШЭ и «Альфа-­Капитал», наиболее продвинутой структурой обладают российские инвесторы сегмента ультра-­HNWI (с активами от 30 млн долларов). К примеру, весь их бизнес может быть упакован в персональный ЗПИФ, паи которого вносятся в личный фонд.  Вероятно, интерес к персональным ЗПИФам и личным фондам будет и дальше расти. UBS оценивает объём межпоколенческой передачи капитала в России более чем в 2 трлн долларов в течение следующих 20–25 лет. Скорее всего, это означает, что вопросы наследования и структурирования активов будут всё более и более актуальны для состоятельных российских инвесторов. Пост основан на статье Андрея Бабияна в журнале Wealth Navigator. Ознакомиться с полной версией можно здесь. #Обзор

💼 Актуальный портфель (цены на 30.06.2026 г., 11:30 по Москве): 1. Озон (12%) 📉 Цена за неделю -4,1% 💵Текущая цена: ₽3456 🎯Таргет: ₽7000 ✔️Ожидаемая дивдоходность на год вперёд: 5,5% 2. Сбербанк (12%) 📈 Цена за неделю +1,4% 💵Текущая цена: ₽310 🎯Таргет: ₽400 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 12,9% 3. Татнефть (12%) 📈 Цена за неделю +1,4% 💵Текущая цена: ₽512 🎯Таргет: ₽740 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 16,9% 4. НОВАТЭК (12%) 📈 Цена за неделю +4,7% 💵Текущая цена: ₽972 🎯Таргет: ₽1500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 9,9% 5. Хэдхантер (12%) 📈 Цена за неделю +0,4% 💵Текущая цена: ₽2630 🎯Таргет: ₽6000 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 14,7% 6. Т-Технологии (10%) 📉 Цена за неделю -0,5% 💵Текущая цена: ₽271 🎯Таргет: ₽500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 6,7% 7. Яндекс (10%) 📉 Цена за неделю -3,5% 💵Текущая цена: ₽3636 🎯Таргет: ₽6000 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 4,7% 8. Корпоративный центр ИКС 5 (8%) 📈 Цена за неделю +1,6% 💵Текущая цена: ₽2254 🎯Таргет: ₽4500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 14% 9. ЛУКОЙЛ (7%) 📈 Цена за неделю +10,3% 💵Текущая цена: ₽4555 🎯Таргет: ₽6520 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 13,1% 10. Аэрофлот (5%) 📈 Цена за неделю +0,4% 💵Текущая цена: ₽40 🎯Таргет: ₽80 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 5,5% #Обзор #Российские_акции #ТОП_10

🔅 Обзор модельного портфеля ТОП-10 российских акций Результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г. с учётом всех изменений, его доходность составила +62,5%. Это значительно выше +12,7% индекса Мосбиржи «брутто» (MCFTR) полной доходности за тот же период. При этом с начала 2026 года ситуация находится в отрицательной зоне: MCFTR показывает -13,5%, а портфель -10%. Изменения в портфеле: всё остаётся без изменений. Комментарий по рынку: на рынке акций сохраняется высокая волатильность. Тактически картина может измениться ближе к осени, когда станут понятны окончательные параметры бюджета на текущий и планируемые на следующий год, а также, возможно, новая траектория ставки ЦБ. Плюс будет больше ясности в отношении налогов на 2027 г. Пока же рынок остаётся на депрессивных уровнях оценки. В данный момент в ценах уже заложен очень негативный сценарий. Один из ключевых рисков для рынка и нефтяных компаний, которые занимают 40% индекса, - это нефтепереработка По открытым данным, производство топлива снизилось примерно на 25% год к году. Это существенная часть прибыли сектора. Если полностью убрать переработку, прибыль нефтяных компаний резко сократится. Но сценарий полной остановки НПЗ в России выглядит маловероятным, так как мощности распределены по разным регионам страны, плюс часть производств может относительно быстро возобновить работу. Дефицит топлива связан с временным выпадением мощностей на фоне сезонного роста спроса летом. При этом ситуацию дополнительно усугубляют высокие ставки. Трейдерам стало невыгодно заранее создавать запасы, т.к. обслуживание долга дорогое, а поэтому заранее закупать большие объёмы топлива экономически стало менее целесообразно. Таким образом, временная остановка мощностей не единственный фактор давления на рынок. Ещё один важный фактор - низкие запасы.   На фоне этих событий рубль ослабевает. Вероятно российская валюта движется к диапазону ₽80–85 за доллар США. Данный диапазон может заметно улучшить финансовую математику экспортеров, прежде всего нефтяников. Кроме того, на рубль может давить масштабный импорт топлива. По грубой оценке, только прямые закупки выпавших из производства российских НПЗ 25% топлива могут добавить около 2 млрд рублей спроса на валюту в день. По дизелю в случае вероятного запрета на экспорт, внутренний спрос будет удовлетворен без дополнительных покупок извне. Но одновременно нефтяники, очевидно, будут меньше экспортировать нефтепродукты и больше сырой нефти, что снизит валютную выручку и продажу валюты, поэтому чистый итоговый эффект вероятнее будет в сторону ослабления рубля. Скорее всего, в текущем тренде рынок уже начал закладывать эти факторы в курс. Дополнительно с 1 по 6 июля увеличиваются покупки валюты ЦБ: с 5 млрд до 9 млрд рублей в день. Однако, текущие цены Urals уже находятся на отметке $47 за баррель, то есть заметно ниже уровня отсечения по бюджетному правилу. Таким образом, велика вероятность, что по итогам июля ЦБ вновь начнёт продажу валюты из ФНБ в августе, что в перспективе может ограничить потенциал ослабления рубля. 🔻Актуальный состав портфеля ниже… #Аналитика #Российские_акции #ТОП_10

💰 Макрообзор По традиции, начинаем неделю с обзора ключевых макроэкономических новостей. По данным Росстата, опубликованным на прошлой неделе, в мае 2026 года промышленное производство в России, с учётом сезонной и календарной корректировки, сократилось на 0,8% по сравнению с апрелем (после роста на 0,3% в апреле к марту). В годовом выражении производство в мае снизилось на 0,7% против роста на 1,9% месяцем ранее.  При этом формально за первые пять месяцев текущего года индекс промпроизводства вырос на 0,4%. Это даёт повод отрапортовать, что у нас всё хорошо и экономика, пусть и медленно, но растёт. При этом, я бы всё же ожидал, что майские цифры по росту ВВП будут хуже апрельских (напомню, по оценке Минэкономразвития в апреле 2026 года рост ВВП составил 1,3% в годовом выражении). Кроме того, если углубиться в цифры, то можно заметить, что показатели обрабатывающей промышленности серьёзно замедляются. Сейчас индекс промпроизводства вытягивает вверх производство транспортных средств и прочего оборудования. Расшифровки этой строки нет, но можно предположить, что здесь в значительной мере учитывается производство, связанное с ВПК. Если это так, то у нас по-прежнему индекс промпроизводства бустится отраслями, которые с большой натяжкой можно отнести к отраслям гражданской экономики. Поэтому, когда мы слышим утверждения, что наша экономика идёт по плавной траектории роста, нужно понимать, что всю эту плавную траекторию вытягивает госзаказ. Вероятно, без этого (а рано или поздно госзаказ будет сокращаться), мы бы увидели крайне негативные цифры о состоянии экономики. Следующая интересная новость, по данным Банка России средняя годовая доходность розничных инвесторов, самостоятельно торгующих на брокерских счетах за период с 2023 по 2025 год составила 2,9%. При этом в плюс удалось выйти 63% инвесторов. Однако большинству из них (41%) не удалось даже догнать индекс полной доходности государственных облигаций Мосбиржи по доходности. Иначе говоря, подавляющее большинство инвесторов, самостоятельно торгующих на брокерских счетах, зарабатывают меньше, чем за тот же период предлагали депозиты и денежный рынок. Это, во-первых, весьма и весьма печально, а во-вторых, лишний раз подтверждает справедливость моего совета, который я много раз давал на этом канале – покупайте фонды.       Пожалуй, последняя важная новость прошлой недели – это то, что Минфин на прошлой неделе отменил ранее запланированные аукционы по размещению ОФЗ. По сути, причина кроется в решении ЦБ о снижении ставки на 25 б.п., которое вызвало повышенную волатильность на рынке и падение цен, в том числе на ОФЗ. На этом фоне было принято решение отменить аукционы, что выглядит логично, т.к. в противном случае пришлось бы занимать деньги по более худшим условиям. 🐳 На этом всё. Желаю всем удачной рабочей недели! Благодарю Александра Джиоева за аналитику. #Аналитика #Макро_тренды

🇷🇺 Актуальная идея на рынке облигаций Хочу ещё раз подсветить идею инвестирования в БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Тем более, что в текущей ситуации коррекции российского рынка, фонд чувствует себя отлично. Как бы инвесторы ни критиковали ЦБ, факт остаётся фактом: ключевая ставка за год снизилась с 21% до 14,25%. С высокой степенью вероятности она будет снижаться и дальше. Даже по довольно консервативному прогнозу от самого ЦБ, средняя ключевая ставка в 2026 г. составит 14 – 14,5%, в 2027 г. 8 – 10%, а в 2028 г. 7,5 – 8,5%. Понятно, что прогноз может измениться как в пользу более плавного смягчения, так и более быстрого снижения, но общее направление, полагаю, понятно. В результате ставки по депозитам и РЕПО падают. Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях среди десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, в начале июня 2026 года, по данным Банка России, составила 12,96%. Ещё год назад она была на отметке 18,87% годовых. Согласно индексу «Финуслуг», на 24 июня в топ-10 банках предлагались следующие средние ставки в зависимости от срока: 3 мес. = 13,02% 6 мес. = 12,78% 12 мес. = 11,97%. Наш БПИФ Денежный рынок (AKMM) по состоянию на вчерашнее число размещал денежные средства по ставке 14,2% годовых (это «грязная» доходность заключённых сделок, она не учитывает комиссии). При снижении ключевой ставки, доходность размещений будет сокращаться. Поэтому, в данной ситуации советую консервативным инвесторам вместо того, чтобы продлять депозиты на новый срок по более низким ставкам, инвестировать средства в биржевой фонд «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB). Рекомендуемый срок размещения от 6 месяцев. Согласно прогнозам, на горизонте 1 года данный фонд принесёт инвесторам: В позитивном сценарии +15,8% В базовом сценарии +14,5% В негативном сценарии +12,5%. Указанные сценарии отражают оценку потенциальной динамики активов за вычетом необходимых расходов и вознаграждений, подлежащих оплате за счёт имущества фонда, и не являются гарантией или обещанием достижения соответствующих результатов в будущем. Но при этом они дают определённый ориентир, который мы можем сравнить с текущими ставками по депозитам на год вперёд. В обоснование своей позиции могу сослаться и на исторические данные. С начала текущего года доходность AKFB довольно значительно превосходит как индекс RUONIA, так и индекс «Финуслуг» по средним ставкам по вкладам на 12 месяцев в ТОП-10 банков. Почему это происходит? Фонд инвестирует в корпоративные флоатеры – это облигационные выпуски корпоративных эмитентов с переменным купоном, который обычно привязан к динамике ключевой ставки или ставки RUONIA. По флоатерам предусмотрен не просто купон на уровне вышеупомянутых индикаторов, но и спред (дополнительный процент), который отражает премию за кредитный риск эмитента. Обычно премия составляет от 1,5% до 3%. Таким образом, по факту вы получаете не просто доход в размере текущей ставки, но и дополнительную премию к этой ставке. Конечно, флоатеры можно купить на бирже самостоятельно. Но я настоятельно рекомендую делать это через фонд, т.к. здесь (в отличие от самостоятельной покупки) вы реинвестируете полученные купоны в полном объёме без налогообложения, чем ещё больше увеличиваете вашу доходность. На коротких горизонтах этот эффект незаметен, но, в частности, на горизонте от 6 месяцев это становится ощутимым. В итоге в фонде вы достигаете эффекта сложного процента. К тому же фонд может более эффективно ребалансировать портфель, т.к. сделки купли-продажи ценных бумаг внутри фонда также не подлежат налогообложению. Стоимость чистых активов AKFB выросла на 58% с начала года. Вероятно, это связано с тем, что сценарий ДКП может быть пересмотрен в сторону более плавного снижения ставки (ЦБ об этом говорил в последний раз), поэтому привлекательность флоатеров становится ещё выше. Таким образом, если вы ещё не инвестировали в AKFB, присмотритесь к этой идее.   Благодарю Сергея Рогозина и Сергея Петкова за помощь в подготовке поста и аналитику. #Идеи #Рублёвые_облигации

💼 Актуальный портфель (цены на 25.06.2026 г., 11:30 по Москве): 1. Озон (12%) 📉 Цена за неделю -9,2% 💵Текущая цена: ₽3500 🎯Таргет: ₽7000 ✔️Ожидаемая дивдоходность на год вперёд: 5,5% 2. Сбербанк (12%) 📉 Цена за неделю -4,5% 💵Текущая цена: ₽302 🎯Таргет: ₽400 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 12,9% 3. Татнефть (12%) 📉 Цена за неделю -11,6% 💵Текущая цена: ₽471 🎯Таргет: ₽740 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 16,9% 4. НОВАТЭК (12%) 📉 Цена за неделю -8,5% 💵Текущая цена: ₽920 🎯Таргет: ₽1500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 9,9% 5. Хэдхантер (12%) 📉 Цена за неделю -10,3% 💵Текущая цена: ₽2519 🎯Таргет: ₽6000 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 14,7% 6. Т-Технологии (10%) 📉 Цена за неделю -7,6% 💵Текущая цена: ₽270 🎯Таргет: ₽500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 6,7% 7. Яндекс (10%) 📉 Цена за неделю -11,1% 💵Текущая цена: ₽3573 🎯Таргет: ₽6000 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 4,7% 8. Корпоративный центр ИКС 5 (8%) 📉 Цена за неделю -7,6% 💵Текущая цена: ₽2181 🎯Таргет: ₽4500 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 14% 9. ЛУКОЙЛ (7%) 📉 Цена за неделю -7,2% 💵Текущая цена: ₽4137 🎯Таргет: ₽6520 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 13,1% 10. Аэрофлот (5%) 📉 Цена за неделю -8,1% 💵Текущая цена: ₽39 🎯Таргет: ₽80 ✔️Ожидаемая дивдоходность: 5,5% #Обзор #Российские_акции #ТОП_10

🔅 Обзор модельного портфеля ТОП-10 российских акций Результаты: с момента формирования портфеля 18 мая 2023 г. с учётом всех изменений, его доходность составила +61,5%. Это значительно выше +7,6% индекса Мосбиржи «брутто» (MCFTR) полной доходности за тот же период. При этом с начала 2026 года ситуация находится в отрицательной зоне: MCFTR показывает -21,9%, а портфель -11%. Изменения в портфеле: всё остаётся без изменений. Комментарий по рынку: Разочарование в действиях ЦБ, цены на нефть и маржин-коллы обвалили российский рынок акций. Существенное давление на рынок оказывает и геополитика. У инвесторов присутствует стойкое ощущение, что сближения сторон не происходит, а риски эскалации растут. Но, как бы это странно ни звучало, геополитику правильнее оставить за скобками. Позитивный сценарий всё равно будет реализован (все вооружённые конфликты когда-нибудь заканчиваются), но спрогнозировать срок разрядки невозможно. Скорее всего, всё произойдёт довольно неожиданно. Напомню, что в США в ноябре будут промежуточные выборы и для республиканцев это является крайне важной точкой. После невнятных результатов конфликта в Иране, действующей администрации США важно довольно быстро продемонстрировать какие-то позитивные результаты своей внешней политики. Одной из таких возможностей является "примирение" сторон украинского конфликта. Однако полностью полагаться на это предположение, конечно же, нельзя. Что касается решения ЦБ, то консервативная позиция регулятора, скорее всего, действительно спровоцировала распродажу не только в ОФЗ, но и в акциях. При этом, как бы это ни было удивительно, но после 16 недель падения в рынке ещё оставались «плечевые» инвесторы. По крайней мере, на это ссылается пресса, утверждая, что столь существенному снижению способствовала «ликвидация» маржинальных позиций. В теории - это хорошая возможность для покупки акций (разумеется, без плечей). По мультипликаторам рынок сейчас торгуется на уровнях стрессов осени 2022 г. (мобилизация) и декабря 2024 г. (пик КС и ожидание ужесточения ДКП). Если использовать вменённую доходность, которая показывает сколько годовой доходности принесёт инвестору покупка акции (разумеется, при условии, что прогнозы по прибыли верны), то мы получаем, что изменения вменённой годовой доходности на 1% снижения даёт рост примерно в 5% стоимости актива в цене. Таким образом, нормализация только к среднему уровню после 2022 г (24-25%) даёт примерно 20-25% рост цены бумаг, плюс дивидендную доходность. Если динамику прибылей компании наложить на динамику индекса, то мы вновь получаем сильное отставание динамики бумаг от прибылей компаний. Текущему уровню прибыли индекса (уже с учётом корректировки на упавшую нефть) должно соответствовать значение индекса на уровне выше 3000, а по факту он на 32% ниже. Таким образом, какой бы метод не использовать, мы всё равно получим фундаментальную и существенную недооценённость нашего рынка. Весь вопрос только в том, когда поменяется тренд и рынок перейдёт к росту. Триггером для этого, помимо геополитики, может стать снижение КС до уровней 11-12%, что будет сопоставимо с дивидендной доходностью Сбера – как прокси на российский рынок. Однако пока, судя по ожиданиям рынка, этот сценарий «уезжает» на 2027 год. Тем не менее стоит напомнить, что рынок это не про текущую ситуацию, а про ожидания будущего. В таком случае, при инфляции в 4-5%, реальная доходность (над инфляцией) безрисковых инструментов снизится до 4-6% (это всё равно много, но уже меньше тех доходностей, к которым стремятся инвесторы), что, вероятно, подтолкнет капитал к поиску альтернативных возможностей. И дивидендная доходность плюс потенциал роста, которую готов предложить российский рынок будет одной из первых таких возможностей. 🔻Актуальный состав портфеля ниже… #Аналитика #Российские_акции #ТОП_10

🤩 Длинные ОФЗ и ключевая ставка Страсти вокруг пятничного решения ЦБ о снижении ставки на 25 б.п. понемногу улеглись, рынок адаптировался к новой реальности, поэтому предлагаю спокойно обсудить, что, собственно, произошло и как решение регулятора повлияло на рынки. Почему ЦБ замедлил темп снижения ставки ✔️Насколько известно из открытых источников, регулятор предметно обсуждал два варианта: снижение на 25 или на 50 б.п. В итоге выбрали более осторожный шаг, сохранив при этом сигнал о возможности дальнейшего снижения ставки. ✔️Данные по инфляции в последние месяцы выглядели позитивно, но ЦБ считает, что часть замедления связана с разовыми факторами, например с сезонным удешевлением плодоовощной продукции. При этом важным риском остаётся рост цен на топливо. Сам по себе это шок предложения, ставкой его напрямую не изменить. Но бензин – это товар-маркер: люди видят рост цен на АЗС и ждут более высокой инфляции в целом. ✔️Ещё один важный риск – наблюдаемый рост кредитования. Кажется, что ставка около 14% уже не воспринимается экономикой как достаточно жёсткая. В целом, жёсткая и независимая позиция Банка России повышает вероятность снижения инфляции до целевых значений. На самом деле, это лучше, чем сценарий, при котором ставка снижается быстро, несмотря на сохраняющееся инфляционное давление (турецкий вариант). В этом смысле более жёсткий сигнал ЦБ является болезненным для рынка в моменте, но в долгосрочной перспективе поддерживает привлекательность рублёвых активов (в частности, облигаций), поскольку снижает риск закрепления высокой инфляции. Реакция рынка Решение ЦБ РФ стало триггером для «фронтального» падения всего рынка. Индекс Мосбиржи достиг минимума за три года. Индекс гособлигаций RGBI также оказался под давлением (-2% за два дня), а доходности длинных ОФЗ преодолели уровень в 15%. Основная причина в том, что рынок перезаложил под заседание ЦБ позитивные ожидания. Рыночный консенсус закладывал снижение КС на 50 б.п., причем высказывались мнения о том, что ставка может быть снижена и на 100 б.п. Фактическое же решение вместе с довольно жёстким пресс-релизом стало «холодным душем» для рынка, заставив, с учётом комментариев ЦБ РФ, умерить аппетиты по будущей траектории ставки. Это, в том числе, сказалось на длинных доходностях. Кажется, что всё очевидно, и говорить здесь не о чем, однако и «оптимизм» рынка появился не на пустом месте. Дело в том, что затянувшаяся избыточная жёсткость ДКП может в итоге привести к критическому ухудшению качества активов (проще говоря, росту кредитного риска) и увеличению волны дефолтов. На этом фоне просадка экономики и проблемы у банков могут подорвать доверие к российской валюте, вызвать волну девальвации и, соответственно, ускорение инфляции. В результате все усилия по сдерживанию экономики ради снижения инфляции будут напрасны. Поэтому важно, чтобы ЦБ РФ не пропустил момент серьезного смягчения ДКП, и некоторым участникам рынка кажется, что этот момент уже настал. Что дальше? Главный риск сейчас – это сценарий, в котором уровень ключевой ставки 14,25% окажется недостаточным для устойчивой балансировки инфляции и экономики. Тогда рынок может вернуться к логике 2024 года, когда ожидания снижения ставки сменились ожиданиями её сохранения или даже повышения. В этом случае доходности длинных ОФЗ, скорее всего, вырастут ещё выше, а текущие уровни окажутся не удачной точкой входа, а промежуточным этапом переоценки. К тому же, основной негатив сейчас исходит не столько от макроэкономики, сколько от геополитической обстановки, которая в последнее время только ухудшается и всё больше проявляет себя как главный инфляционный фактор. Яркий пример тому – происходящее на топливном рынке. Таким образом, длинные ОФЗ сейчас можно назвать интересным, но не защитным активом. Сейчас это основной инструмент для инвестора, который верит в сохранение независимой и жёсткой позиции Банка России, постепенное снижение инфляции, дальнейшее смягчение ДКП и при этом готов к краткосрочной волатильности. #Аналитика #Макро_тренды #Рублёвые_облигации

🔺Начало поста Весной в Абу-Даби выросли ставки и годовая доходность от долгосрочной аренды жилья. Причём выросли настолько, что в июне появилось решение ADREC (местный регулятор рынка недвижимости) о временном запрете собственникам жилой и коммерческой недвижимости увеличивать ставки аренды текущим арендаторам.    Почему это произошло? На это есть ряд причин. Во-первых, в Абу-Даби объём предложения качественного жилья сильно ниже, чем в Дубае. Во-вторых, в Абу-Даби довольно устойчивый спрос (в городе сосредоточен основной госсектор, финансовые институты, энергетические компании и пр.). Это обуславливает коренное отличие рынка Абу-Даби от рынка Дубая. В Абу-Даби основной арендатор – это не экспат, который приехал «попробовать», насколько ему подходит климат и ритм жизни, а люди с семьями и работой, ориентированные на сохранение длительных отношений с арендодателем. Таким образом, Абу-Даби – это более консервативный и долгосрочный рынок, который демонстрирует повышенную устойчивость даже в период такого кризиса, как крайняя война США и Ирана.   Лидер по росту доходности от сдачи в аренду здесь район Al Reef (в этом районе, к слову, будет построен Диснейленд). Ставки по аренде выросли здесь до +25%. Лидер в сегменте вилл район Saadiyat Island. Здесь рост ставок составил до +18%. Однако, теперь рост будет сдерживать решение ADREC, но, как я уже подчеркнул, оно носит временный характер до окончательной стабилизации ситуации. Отсюда вывод: если вы рассматриваете покупку недвижимости для долгосрочной аренды, обратите внимание на Абу-Даби. Что касается «стандартного» вопроса о том, сколько лет потребуется сдавать квартиру в аренду, чтобы полностью «отбить» её стоимость, то при всех текущих сложностях рынка, ОАЭ по этому показателю всё равно обходит любую европейскую страну. Желающие могут убедиться в этом по итогам ежегодного исследования UBS Global Real Estate Bubble Index (ссылку на официальный сайт не даю, т.к. из России не открывается). Согласно последней версии, окупаемость Дубая составляет 12-15 лет, Москвы – 18-24 лет, Лондона – 25-27 лет, Парижа – 30-32 года. Что касается рынка купли-продажи жилой недвижимости Дубая, то в данный момент можно констатировать, что произошло «затоваривание рынка», т.е. появился слишком большой объём предложения при ограниченном спросе. В итоге собственники либо снижают цену продажи, либо занимают выжидательную позицию. С другой стороны, имея такую ситуацию, покупатели получают возможность купить за тот же бюджет более качественное жильё, чем то, которое они могли себе позволить в январе 2026 г.  В итоге объём транзакций на рынке Дубая снизился до 45% при падении цен до 10%. При этом по-настоящему «эффект войны» только начинает проявлять себя, т.к. с момента начала войны участники рынка в большинстве заняли выжидательную позицию и только сейчас эти ожидания начинают реализовываться. Это довольно понятный процесс – продавцы не хотят продавать дешевле, чем покупали, а покупатели полагают, что со временем скидка будет расти и поэтому лучше повременить со сделкой. В итоге сильнее всего просел рынок новостроек. На вторичке жизни сейчас намного больше. Это связано в т.ч. с тем, что здесь начинает появляться всё больше дистресс-предложений. Видимо, к сентябрю их станет ещё больше. Покупка в 2026 году недвижимости по ценам 2023 года, выглядит для большинства покупателей как хорошая инвестиция.   Что касается рынка Абу-Даби, то здесь количество сделок снизилось не так сильно. Падение транзакций здесь не превышает 15%, но при этом наблюдается рост цен до 5%. Наиболее востребованные локации – это Yas Island, Al Reem Island и Saadiyat Island. Как видим, росту Абу-Даби война помешала не сильно. Что касается Дубая, то, вероятно, следует помнить, что покупать любой актив стоит пока он дёшев, а не когда находится на пике цены. Если интересуетесь рынком ОАЭ более предметно, напоминаю, что в рамках программы Alfa Capital Wealth у нас есть надёжные партнёры с большим опытом работы и интересными предложениями. Чтобы познакомиться с ними, обратитесь к своему персональному менеджеру. #недвижимость

Что происходит на рынке недвижимости в ОАЭ Ситуация на Ближнем Востоке остаётся напряжённой, хотя и движется к разрядке. Мне показалось интересным посмотреть, как на этот кризис реагирует рынок недвижимости ОАЭ, и что там вообще происходит. Давайте посмотрим, где цены упали, а где остались на месте и какие локации остаются самыми востребованными. Главная задача этого поста - объективно оценить, что происходит на рынке, и понять, как конфликт вокруг Ирана на него повлиял. Разумеется, затронем и вопрос, какие интересные ниши и возможности сейчас есть на этом рынке. Начнём с гостиничного сегмента, который больше всего пострадал от войны. Это не только собственно отели, но и квартиры, которые инвесторы ранее покупали под сдачу в краткосрочную аренду, как правило, через гостиничного оператора. Загрузка в этом сегменте сильно упала: с 80–90% в январе 2022 года до 15–20% в апреле. Однако примерно с мая (по мере снижения интенсивности конфликта) этот сегмент вновь начал оживать, и в базовом сценарии специалисты по рынку прогнозируют загрузку до 50% к концу лета. К концу осени (конечно, при условии отсутствия новой эскалации) ожидается полное восстановление. Здесь важно, чтобы авиасообщение восстановилось. На текущий момент Emirates и другие местные авиакомпании уже летают, но многие европейские перевозчики пока не возобновили полноценного сообщения с Дубаем. Сильный негативный фактор всей этой ситуации в том, что почти все инвесторы, которые ранее покупали юниты для сдачи в краткосрочную аренду под гарантированную доходность от гостиничных операторов, получили «письма счастья» от этих самых операторов, в котором последние, со ссылкой на форс-мажор, сообщили, что на период текущей нестабильности никаких выплат не будет.    Я даже знаю некоторых инвесторов, которые решили перейти из краткосрочной сдачи жилья в сегмент долгосрочной аренды, который оказался гораздо более устойчивым. Сразу оговорюсь, что под этим термином я понимаю жильё, которое сдаётся в аренду на срок от года. Основная проблема здесь (если говорить именно про Дубай), заключается в том, что объём предложения от застройщиков довольно сильно опережает спрос. Но при этом спрос всё же остаётся, хотя срок экспозиции у квартир увеличился. Проще говоря, если ваш арендатор съехал, нового вы можете искать до года. Разумеется, многим собственникам это давит на нервы, некоторые из них начинают продавать свои квартиры, и отсюда на рынке появляются т.н. предложения-дистрессы.   Однако всё же здесь ситуация намного лучше, чем с краткосрочной арендой. В целом по рынку ставки упали примерно на 10%, однако в сегментах люкс и премиум падение составило до 20%, тогда как в массовом сегменте падение если и было, то незначительное. В итоге чистая доходность аренды (т.е. очищенная от затрат, комиссий и пр.) в таких премиальных локациях, как Dubai Marina, Business Bay, Downtown, Palm Jumeirah и пр., составила от 2,7 до 4,5%. Исторически это крайне низкая доходность для данных локаций. При этом, такие «спальные районы», где концентрируется значительная доля среднего класса, как International City, Dubai Silicon Oasis, JVC и пр., показывают среднюю чистую доходность от 5,8% до 6,9%. Ставки аренды здесь практически не снижались. Отсюда вывод: если вы покупаете квартиру под аренду (или под золотую визу и аренду), всё же более разумным решением будет инвестировать не в дорогую недвижимость «у моря», а в районы массового проживания среднего класса. Отдельно стоит отметить рынок долгосрочной аренды Абу-Даби. Интересно, что за период войны этот рынок не то, что не упал, а даже вырос. И это несмотря на то, что по Абу-Даби были зафиксированы «прилёты» и большинство американских военных баз находятся именно в этом районе. Продолжение🔻 #недвижимость

Макрообзор Главным событием прошлой недели стало решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 14,25%. По мнению Владимира Брагина, это решение можно охарактеризовать как «ни вашим ни нашим». Оптимисты ждали снижения на 50 б.п. (многие даже надеялись на более значительный шаг), пессимисты говорили о том, что ставка останется без изменений, а ЦБ выбрал промежуточный путь: ставку снизили, но настолько незначительно, что, по сути, это ни на что не влияет. Что не позволило ЦБ продолжить снижение ставки в прежнем ритме или даже ускорить его? Прежде всего данные по инфляции. Если судить по данным недельной инфляции, то в этом году июнь идёт по более высокой траектории, чем в прошлом году. Более того, если смотреть данные с начала года по оперативным сводкам Росстата инфляция за период с 01.01.2026 по 15.06.2026 выше, чем за аналогичный период прошлого года. Напомню, в начале года был скачок инфляции из-за повышения НДС, затем рост цен замедлился, и мы ушли под траекторию прошлого года. Однако затем произошёл рост цен на бензин, и мы вновь оказались с более высокой инфляцией. По традиции ЦБ упоминает в своём комментарии инфляционные ожидания (они снизились, но остались на повышенном уровне). Однако лично мне этот аргумент не кажется определяющим. Дело тут в том, как именно замеряются эти инфляционные ожидания. Это происходит через социологический опрос, проводимый по заказу регулятора. Такая методика плохо замеряет инфляционные ожидания, когда сама инфляция объективно снижается, т.к. обыватель, который не следит за экономическими данными, склонен завышать показатель инфляции на будущие 12 месяцев, а не занижать его. Таким образом получается, что инфляционные ожидания являются таким фактором, которым всегда можно оправдать жёсткую ДКП. Тем не менее, в данный конкретный момент, мы действительно наблюдаем определённые (надеюсь, что временные) проблемы с инфляцией. Поэтому, собственно, решение ЦБ в моменте выглядит логичным. Радует тот факт, что рубль остаётся крепким. И хотя от уровня ₽71 за доллар мы отскочили к ₽74, это ничего не меняет, и мы по-прежнему остаёмся сильно ниже прогнозов, которые были на начало года. Консенсус тогда был на уровне ₽85 – 90), а лично я ждал ₽95 за доллар в базовом сценарии и ₽80-85 в оптимистичном. В условиях слабой экономики, мы оказались в реалиях, когда компании сокращают свои инвестиционные программы, соответственно, импорт не растёт (вернее, растёт не теми темпами, на которые можно было бы рассчитывать в условиях роста и модернизации), плюс ограничен вывод капиталов, нет спроса на иностранные активы и в результате мы имеем крепкий рубль. Однако, у этого процесса оказался свой плюс в виде сдерживания инфляции. Поэтому, несмотря на текущие проблемы, в более долгосрочной перспективе прежняя формула остаётся актуальной: крепкий рубль = низкая инфляция. Даже ослабление курса до ₽80 за доллар выглядит с точки зрения инфляции не критичным. Однако, более значительное ослабление будет гораздо более болезненным. Тем не менее, на фоне ухудшения ситуации с финансовым состоянием российских компаний, рост издержек (в частности, от роста цен на топливо), будет крайне негативно влиять на инфляцию даже в условиях крепкого рубля. Что касается ключевой ставки, то до конца году у нас остаётся четыре плановых заседания (ближайшее состоится 24 июля), а значит шансы на дальнейшее снижение ставки, в том числе и на более значительную величину, чем 25 б.п., остаются довольно высокими. Ещё одна важная тема – цены на нефть. Понятно, что на фоне последних событий вокруг конфликта США и Ирана, цены на нефть скорректировались вниз. При этом даже текущие цены обеспечивают нам серьёзный торговый профицит и увеличение поступлений в бюджет от нефтегазовых доходов. Напомню, в год мы входили с ценами в районе $60 за Brent и $45 за Urals. Поэтому даже текущая ситуация выглядит для российской экономики весьма комфортной. Надеюсь, хотя бы до конца года ситуация здесь резко не ухудшится. 🐳 Желаю всем удачной рабочей недели. #Аналитика #Макро_тренды

⚡️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п., до 14,25% годовых Это уже девятое снижение ставки, и первое на 25. б.п. после пяти подряд снижений на 50 б.п. В мае, по оценке ЦБ, инфляция с устранением сезонности замедлилась до 0,15% с 0,19% в апреле. В основном это эффект плодоовощной продукции. В июне этот фактор уже развернулся, и инфляция за неделю со 2 по 8 июня составила 0,2%., а с 9 по 15 июня показала 0,15%. В последнее время всё явственнее проявляет себя ещё один негативный фактор – топливо. На СПбМТСБ наблюдался ажиотажный рост оптовых цен, из-за чего администрации биржи пришлось практически «заморозить» торги. При этом топливо влияет почти на всю экономику через логистику, поэтому это сильный проинфляционный фактор. Существенным риском остаётся бюджет. Минфин уже говорит о расширении дефицита, а Госдума и Совет Федерации одобрили законопроект, который наделяет Правительство РФ (в лице Минфина) правом осуществлять внутренние государственные заимствования с превышением установленного законом о бюджете потолка верхнего предела государственного долга. Для рынка это означает риск большего предложения ОФЗ. При этом снижение ключевой ставки не обязательно резко удешевит заимствования для Минфина. Кривая сама подстраивается: если рынок видит расширение дефицита и рост предложения ОФЗ, длинные доходности остаются высокими. Это уже отражается в наклоне кривой. Консенсус по текущему заседанию был за снижение ставки на до 14%. При этом эксперты подчёркивали, что если снижение будет меньше, это будет явный негатив. В 15:00 (мск) – начало пресс-конференции Председателя Банка России. Мягкая риторика выглядит маловероятной, т.к. много проинфляционных рисков: бюджетный дефицит, рост цен на топливо, возможное ослабление рубля, денежная масса и кредитование. Следующее заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке запланировано на 24 июля. 🐳 Всем удачных выходных! #Центральные_банки

🏦 SBER Тек. дох-ть = 11%. Ср. дох-ть = 11%. Див. страйк = 4 года. Ср. закр. гэпа = 482 дня.   ⛽️ SIBN Тек. дох-ть = 9%. Ср. дох-ть = 10%. Див. страйк = 19 лет. Ср. закр. гэпа = 307 дней.   Выводы: ✔️При доле физлиц около 70% в обороте торгов акциями, дивидендная доходность будет одним из ключевых факторов спроса. ✔️Снижение ставок по депозитам и РЕПО будет всё больше поддерживать интерес к бумагам с регулярными дивидендными выплатами. ✔️Сейчас на российском рынке имеет смысл держать в фокусе своего внимания прежде всего акции компаний с устойчивыми финансовыми показателями и предсказуемыми дивидендными выплатами. ✔️В отсутствии явных позитивных триггеров (например, геополитической разрядки), т.е. в сценарии «всё идёт, как идёт», компании со стабильными выплатами будут выглядеть интереснее широкого рынка. 🐳 Удачных инвестиций! #Идеи #Российские_акции

Дивидендные акции Сейчас основной движущей силой на рынке акций стали физические лица, которые в мае обеспечили 68,1% объёмов торгов. Для таких инвесторов одним из главных факторов при принятии решения о покупке акций являются дивиденды. Проще говоря, российский частный инвестор скорее купит менее качественного эмитента, но с большей дивидендной доходностью, а не наоборот. Это создает устойчивый дополнительный спрос на акции с высокой дивидендной доходностью. Главное преимущество дивидендной стратегии – регулярный пассивный доход без необходимости продавать ценные бумаги. Такой подход обеспечивает инвестору не только предсказуемый денежный поток, но и психологический комфорт в периоды рыночной нестабильности. Главный недостаток – более низкий потенциал роста капитала по сравнению со стратегией инвестирования в акции роста. Однако в связи с тем, что количество историй роста на нашем рынке ограничено, а сам рынок уже долгое время не растёт, понятно, что интерес к дивидендным акциям сейчас превалирует. Где искать высокие дивиденды? В первую очередь, в финансовом секторе. В частности, Сбербанк, БСПБ и Мосбиржа меньше зависят от укрепления рубля и внешних ограничений, чем экспортеры. При этом сектор выигрывает от восстановления активности клиентской базы в цикле снижения ключевой ставки. Таким образом, бизнес сохраняет сильные позиции на перспективу, результаты поддерживаются ростом комиссионных и процентных доходов, а высокая прибыль формирует базу для дивидендных выплат. Нефтяной сектор более волатилен, но потенциально высокодоходен. Акции нефтяных компаний сейчас откатились к уровням начала года, при этом инвесторы игнорируют последствия конфликта на Ближнем Востоке. Повторю в очередной раз: даже при снижении геополитической напряженности спрос на восполнение стратегических запасов и риски перебоев поставок будут поддерживать премию в нефтяных котировках. Также стоит отдельно выделить МТС и HeadHunter. МТС остаётся квазибондовой акцией с высокой текущей дивидендной доходностью. Хэдхантер выглядит качественной историей без выраженной долговой нагрузки, с устойчивыми финансовыми показателями, обратным выкупом акций и дивидендами. Снижение ставки и восстановление деловой активности поддержат обе эти компании. Перелом В данный момент мы проходим своеобразный «перелом», когда дивидендная доходность практически сравнялась со ставками по вкладам и РЕПО. По имеющимся данным, средняя ставка по классическим вкладам находится сейчас на уровне 12,8 – 13,6% годовых. Наиболее вероятный сценарий здесь – дальнейшее сокращение доходности депозитов. Наш БПИФ Денежный рынок (AKMM) по состоянию на вчерашнее число размещал денежные средства по ставке 14,05% годовых (это «грязная» доходность заключённых сделок, она не учитывает комиссии). Опять же, при снижении ключевой ставки, доходность размещений будет сокращаться. Что на этом фоне предлагают основные дивидендные акции? Привожу данные ниже, где: Тек. дох-ть – это сумма доходностей дивидендов, выплаченных за последние 365 дней. Ср. дох-ть – это средняя доходность за последние 3 года. Див. страйк – это количество лет ПОДРЯД, когда компания платила дивиденды. Ср. закр. гэпа – это средний срок закрытия дивидендного гэпа. Считается как среднее количество дней, которое требуется акциям компании, чтобы восстановить свою цену после дивидендного гэпа. 🍏 X5 Тек. дох-ть = 31%. Ср. дох-ть = 6%. Див. страйк = 2 года. Ср. закр. гэпа = 108 дней. 📱 MTSS Тек. дох-ть = 16%. Ср. дох-ть = 13%. Див. страйк = 19 лет. Ср. закр. гэпа = 914 дней.   🏦 MOEX Тек. дох-ть = 14%. Ср. дох-ть = 8%. Див. страйк = 4 года. Ср. закр. гэпа = 117 дней.   ⛽️ TRNFP Тек. дох-ть = 13%. Ср. дох-ть = 12%. Див. страйк = 18 лет. Ср. закр. гэпа = 968 дней.   🏦 BSPB Тек. дох-ть = 13%. Ср. дох-ть = 15%. Див. страйк = 19 лет. Ср. закр. гэпа = 819 дней.   ⛽️ LKOH Тек. дох-ть = 12%. Ср. дох-ть = 12%. Див. страйк = 19 лет. Ср. закр. гэпа = 275 дней. Продолжение🔻

🔺Начало поста   Тем не менее, не стоит забывать про позитивные триггеры. Прежде всего – это геополитика (как правило, чем дольше продолжается конфликт, тем больше вероятности, что он будет разрешён или хотя бы заморожен). Не стоит забывать, что длинные ОФЗ помогут вам уйти от кредитного риска, что в текущих условиях выглядит вполне актуальным аргументом. Таким образом, на краткосрочном горизонте длинные ОФЗ могут быть волатильными, но чем дольше ваш инвестиционный горизонт, тем более привлекательным становится этот инструмент. Как купить Добавить длинные ОФЗ в свой портфель несложно. Однако я предлагаю сделать это не напрямую, а через фонд, тем более что Альфа-Капитал запускает новый ОПИФ, в котором будут исключительно длинные ОФЗ. Главное преимущество фонда – отсутствие налогов на купоны и сделки внутри фонда, что положительно скажется на вашей итоговой доходности. Более того, если ваша стратегия заключается именно в инвестировании в длинные ОФЗ, то неизбежно с течением времени вам придётся продавать текущие позиции и покупать новые, чтобы увеличить дюрацию. В фонде этого делать не придётся. Здесь нет необходимости заниматься ребалансировкой, управлять дюрацией и пр. За вас всё сделает портфельный управляющий. Дополнительным преимуществом является то, что фонд на длинные ОФЗ создаётся именно в форме ОПИФ, что означает тот простой факт, что пайщики смогут менять паи этого фонда на паи других ОПИФ Альфа-Капитал без необходимости уплаты промежуточного налога, как это было, если бы вы продали один фонд, чтобы купить паи другого фонда. Отдельно подчеркну, что в текущей конфигурации рынка фонд на длинные ОФЗ – один из лучших кандидатов на покупку для вашего ИИС (о преимуществах данного счёта недавно рассказывал здесь).   В фонд планируется покупка бумаг с дюрацией от 4,5 лет и выше. Комиссия: MF = 1%, SF = 0%. Гайденс по доходности на год вперёд (с учётом комиссий) = 18 – 19%. Таким образом, если покупка длинных ОФЗ вам интересна, но вы не хотите брать на себя повышенные риски как в ИПИФ «ОФЗ Смарт-Турбо», обратите внимание на новый ОПИФ на длинные ОФЗ, тем более, что возможность получения высокой доходности в этом активе вполне реальны. Благодарю Алексея Корнева за аналитику.   🐳 Удачных инвестиций! #Идеи #Рублёвые_облигации

📊 Стоит ли рассматривать покупку длинных ОФЗ? По моим наблюдениям, интерес к покупке длинных ОФЗ растёт. Вероятно, прежде всего это связано с падением доходности депозитов и денежного рынка из-за снижения ключа. Добавляет спроса и тот факт, что розничные инвесторы, на волне роста дефолтов, активно уходят из высокодоходных облигаций. Тем не менее, покупку длинных ОФЗ, как и любую идею, было бы хорошо разобрать с точки зрения её рисков и преимуществ. Предлагаю этим сегодня и заняться. Риски и преимущества Длинные ОФЗ – достаточно простой, но, в то же время, своеобразный инструмент. Предлагая на долгосроке доходность значительно выше депозитов, на краткосроке позитивных триггеров у них довольно немного. Если рассматривать горизонт 1–3 года, то наиболее благоприятным сценарием для таких бумаг будет окончание СВО. Сценарий, при котором инфляция замедляется, ЦБ активно катит ставку вниз, но при этом спецоперация продолжается, а расходы бюджета не уменьшаются, выглядит сложнореализуемым. Тем не менее, уже сейчас в экономике есть факторы, которые должны способствовать смягчению денежно-кредитной политики. Например, наблюдаемое снижение капитальных затрат широким кругом компаний должно оказать заметное дезинфляционное действие в перспективе 6 – 12 месяцев. Но главным препятствием, которое сейчас «мешает» длинным ОФЗ расти в цене – это то, что геополитика не движется в сторону разрядки (по крайней мере, в публичной плоскости), а ключевая ставка снижается слишком медленно, в том числе по причине того, что возросшие за последние годы госрасходы не способствуют замедлению инфляции. Ещё одна проблема – курс рубля. Если грубо посчитать, то разница в ₽1 между фактически сложившимся курсом и тем, исходя из которого планировался бюджет, может привести к ₽100 млрд дополнительных займов в ОФЗ. Разумеется, связано это с тем, что при крепком рубле нефтегазовые доходы бюджета будут меньше, чем могли бы быть, что приходится компенсировать в том числе и через займы. Понятно, что Минфин при росте дефицита может занять флоутерами, но, когда подобное происходило последний раз, реакция на рынке была не очень позитивной. Связано это было с тем, что в конце прошлого года сложились ряд негативных факторов, а именно поправки в бюджет в связи с увеличением госрасходов, новые санкции и ухудшение прогнозов от ЦБ. Нечто подобное может повториться ближайшей осенью, когда будут озвучены параметры бюджета 2027 г., появятся новые прогнозы от ЦБ, плюс произойдёт плановая индексация ряда тарифов. Таким образом может получиться сразу несколько факторов, которые будут давить на рынок. В связи с этим возникает вопрос, насколько доходности должны быть выше? Сейчас они составляют 14,9% при ставке в 14,5%. Можно ли сказать, что будущие риски уже заложены в цене? Есть мнение, что в полной мере нет. Прежде всего из-за увеличения доли розничных инвесторов, которые, как правило, подобные риски не просчитывают, а просто покупают ОФЗ как надёжные бумаги. Также стоит учесть интригу с должностью председателя ЦБ. Напомню, на основании того факта, что Набиуллина пропустила ПМЭФ-2026, в интернете выросла целая теория заговора. Однако мандат Набиуллиной на посту председателя Банка России юридически заканчивается 24 июня 2027 года. Текущий срок её полномочий является третьим по счёту, а согласно закону, одно и то же лицо не может занимать должность председателя ЦБ более трёх сроков подряд. Соответственно, либо в обозримой перспективе у нас появится новый глава ЦБ, что автоматически поднимет вопрос о преемственности политики регулятора, либо закон необходимо будет изменить. Всё это, разумеется, будет добавлять нервозности рынку. Продолжение🔻 #Идеи #Рублёвые_облигации