RationalAnswer | Павел Комаровский

Слушал тут на днях один из свежих роликов на канале Анара Бабаева. И он там своими словами пересказал суть спора об ожидаемых доходностях, который у нас с ним был в феврале этого года. Я как услышал, какую позицию я там, оказывается, отстаивал – чуть на прогулке от неожиданности в столб не врезался!

АБ: [3:36] У меня недавно была заруба в комментариях с коллегами, с тем же Павлом Комаровским, где ребята оперировали термином «ожидаемая доходность». Вот я сам говорю, я больше не делаю ставку на один класс активов, я взял всего и понемногу, условно говоря, равными пропорциями. Ну, не буду говорить точно, но примерно, условно говоря, сколько-то акций, сколько-то корпоративных облигаций, сколько-то коммерческой недвижимости бумажной, сколько-то золота, и прочее. Они говорят, ты неправильно делаешь. Вот этот твой «или» он неправильный. Я говорю: объясните, почему, пожалуйста. Потому что ожидаемая доходность акций на длинной дистанции, там, 20–30 лет, она всегда выше. Я говорю: вы уверены, что это так? Они говорят, да, вот цифра за последние 100 лет. Я говорю: есть у вас гарантии, что это повторится?

О чем на самом деле мы спорили: Анар заявил, что на длинной дистанции все классы активов в итоге принесут одинаковую доходность. Я на это ответил, что данный тезис очевидным образом противоречит и теории, и накопленным фактам, – так что ожидать различную доходность от разных классов активов является вполне разумным и корректным подходом. Как это в итоге услышал Анар: «меня убеждают, что нужно 100% портфеля вкладывать в акции, ведь они гарантированно принесут доходность выше всех остальных альтернатив…» В общем, стало понятно, что тут нужен краткий ликбез. Уважаемые инвесторы! Вы вполне можете считать, что ожидаемые доходности разных классов активов отличаются между собой, и при этом: 🐌 1) Понимать, что понятие «ожидаемая доходность» работает только в вероятностном смысле, и не гарантирует, что на любом конкретном периоде актив с более высокой ожидаемой доходностью обязан обогнать активы с ожидаемой доходностью поменьше. 🐌 2) Осознавать, что вы не обязаны отправлять всю котлету своих денег исключительно в один актив с самой высокой ожидаемой доходностью – потому что помимо доходности еще важен и уровень риска, который вы принимаете на себя. 🐌 3) Подбирать себе сбалансированный портфель из разных классов активов таким образом, чтобы обеспечивать приемлемый для вас уровень ожидаемой доходности и риска. Ну и в обратную сторону это тоже работает: чтобы составлять себе диверсифицированный портфель – не обязательно верить в то, что все компоненты этого портфеля долгосрочно принесут одинаковую доходность! Как правильно подходить к оценке ожидаемых доходностей – рассказывал на лекции в закрытом клубе, запись доступна там.

Топовый прогнозист Polymarket на подкасте Евгения Фельдмана Ссылался на это видео во вчерашнем дайджесте как на «интервью недели» – ниже приведу краткое резюме интересных вещей оттуда. 🐌 Gopfan – это трейдер из топ-100 на Polymarket c общей прибылью свыше $1,5 млн. за полтора года (это только с текущего основного счета, были и другие). Считается одним из лучших прогнозистов в мире «со своей шкурой в игре» на рынках погоды и политики. До этого он интервью не давал. 🐌 Чувак нигде не палит свое настоящее имя – думаю, исходя из двух очевидных факторов (налоги и паяльник). Никнейм «Gopfan» – это очевидная отсылка к Республиканской партии США (что немного намекает на его собственные политические взгляды). 🐌 Про себя рассказывает, что он математик-олимпиадник из РФ, по профессии программист. Американской политикой интересовался давно, но ставки начал делать примерно с 2022–2023 (до этого сами рынки предсказаний были еще в довольно зачаточном состоянии, и нормально ставить из России было просто негде). 🐌 Но начал он не с политики, а с пари на температуру. Эти контракты разрешаются по официальным данным NASA: Гопфан просто раскопал их методологию, собрал наиболее близкий набор источников данных, – и построил свою модель, которая давала наиболее точный прогноз того, какие числа по температуре вот-вот объявит космическое агентство. Получился своего рода «money printer», сейчас он находится на первом месте по прибыли в погодном рейтинге Polymarket. 🐌 Почему он в итоге переключился в большей степени на политику? Во-первых, это просто интересно. А во-вторых, как он сам говорит, «в ставках на политику больше всего людей, которые готовы проиграть тебе крупные суммы денег – потому что каждый человек с дивана считает, что он лучше всех разбирается именно в политике». 🐌 Гопфан ставит на все подряд выборы, которые плюс-минус демократические и без подтасовок (от себя добавлю: немного иронично, что прямо сейчас самая большая позиция в его портфеле – это результаты сентябрьских выборов в Госдуму РФ, но ладно). 🐌 Принцип ставок на выборы, в целом, не сильно отличается от подхода к погодным рынкам: надо построить математическую модель, которая на основании данных опросов (и других факторов) будет выплевывать статистическую оценку ожидаемого распределения результатов. Но нюанс здесь в том, что для выборов в каждой отдельной стране надо строить крайне индивидуальную прикидку с учетом всех местных особенностей. 🐌 При этом на вопрос «а общаешься ли ты с местными, чтобы калибровать свою матмодель?» он отвечает, что это нередко дает даже скорее отрицательный эффект на ее точность: потому что ты поговоришь с какими-то конкретными людьми, которые не факт, что правильно отражают реальные распределения настроений по электорату. То есть, есть риск просто получить некий набор когнитивных искажений конкретных «экспертов». 🐌 Чем ближе к итогу выборов, тем выгоднее торговать на рынке: одновременно происходит большой приток людей с глупыми мнениями (выборы же на слуху!) и появляется всё больше новых данных, которые позволяют откалибровать матмодель. Условно, в последний час перед объявлением результатов коэффициенты на рынках предсказаний нередко оказываются наиболее искаженными от справедливого значения. 🐌 Просто интересный факт уже не из интервью: помните мою январскую серию постов про Единую Россию? Я там ставил против того, что эта партия на сентябрьских выборах наберет наибольший прирост голосов – когда рынок оценивал эту вероятность в 90%. Так вот, у Гопфана там противоположная позиция: он набрал ставку объемом порядка $100к+ как раз за рекордный результат ЕР (по средней цене 74%). Будет интересно потом сравнить с итоговым результатом. Смотреть интервью целиком: https://www.youtube.com/watch?v=5qkzmhIfl0o P.S. Вчера он еще, кстати, запустил свой ТГ-канал + анонсировал еще одно интервью на каком-то криптанском канале. Интересно, с чем связан такой резкий всплеск медиаактивности? 🤔 [Дежурная оговорка про рынки предсказаний]

Когда я гляжу на своих друзей-нейроэнтузиастов, мне иногда начинает казаться, что я как-то сильно отстал от прогресса. Но потом я вспоминаю недавно вирусившуюся статистику про то, что 84% населения планеты ни разу не пользовались AI-чатботом, а хотя бы одну платную версию нейронки за $20 юзают вообще менее 0,5% – и мне становится чуть легче. Ведь лично я сейчас плачу сразу за четыре нейросети (местами по два раза – за себя и за тех членов команды, кто сам не может оплачивать). Вообще, я довольно консервативный миллениал – мне себя периодически приходится прямо заставлять пробовать что-нибудь новенькое из появляющегося AI-арсенала. Но пока ни разу не пожалел потраченных на это финансовых и ментальных усилий. Так вот, мне тут бывший коллега (вы догадываетесь, поди, из какой компании – можете в комментах написать!) подогнал девайс – новый ИИ-диктофон от одной крупной китайской компании с деньгами от Google. Вообще, тему с AI-диктофонами изначально разогнал другой китайский стартап – Plaud. Он хорошо стартанул на Кикстартере в 2023-м и с тех пор вырос в 150 раз, все юзеры были довольны. Одна проблема: компания в итоге переехала из Шенженя в Сан-Франциско – и теперь по понятным причинам сервис в РФ политкорректно недоступен без возни со спецсредствами обхода геоблокировок. А мой товарищ как раз продвигает их главного конкурента от компании Mobvoi, которая к лету 2025-го разработала и выпустила свой гаджет – TicNote, новую версию умного диктофона с гибким ИИ-агентом, выбором разных нейросеток, более щедрыми тарифами, и с полным доступом для пользователей из России. Для тех кто не знаком с концепцией: ИИ-диктофон – это супер-компактная и автономная штука, которая цепляется к смартфону и просто качественно пишет звук. Ну а дальше базовая идея максимально простая: записанный голос превращается в текст, который почти мгновенно перерабатывается в нечто полезное, что можно встраивать в жизнь/работу (summary, задачи, слайды и т.д.). Чем это лучше чистой программной приложухи в телефоне? Смотрите, суть TicNote – сделать процесс записи, хранения и обработки встреч максимально удобным и бесшовным: не надо открывать никакой апп, копаться там в настройках, и терять возможность отойти ответить на звонок на всё время записи. Просто ткнул в физическую кнопку на отдельном девайсе – и пиши звук до 25 часов подряд. Если встреча онлайн, то положил устройство рядом с компом на громкой связи, и либо активно участвуешь во встрече, либо идешь пить кофе и отвечать на сообщения, – в обоих случаях зная, что точно ничего не упустишь, и где всё потом найти. TicNote (в отличие от первых ИИ-диктофонов) пошел дальше и предложил выделить запись, хранение и агентский AI-анализ встреч в отдельный простой процесс: аудиозапись в облаке TicNote превращается в «информационный объект», состоящий из оригинальной аудиозаписи, транскрипта, краткого summary, майндмэпа. Этот объект кладется в нужную папочку в базе TicNote – и дальше содержимое этой или нескольких записей можно буквально за минуты превратить в список дел, презентацию, таблицу, стратегию и т.д. Просто выбираешь в чат-боте ИИ-агента желаемую LLM (ChatGPT, Claude, Gemini) и простым языком поручаешь ей сделать из записанной встречи нужный результат. В итоге вся твоя «устная» профессиональная жизнь оказывается зафиксирована, оцифрована, разложена по папочкам в единой «базе знаний» – к которой можно в любой момент вернуться по одному запросу за инсайтами, фактами или выдержками нужной инфы. Короче, для тех, кто регулярно общается по работе с партнерами, клиентами, сотрудниками, пациентами, и т.д. – этот инструмент может сильно облегчить жизнь и повысить продуктивность. Рекомендую присмотреться! Для моих подписчиков из России по промокоду RATIONAL можно получить скидку 10% на девайс на сайте TicNote.ru. (Если вы не в РФ, то напишите в @ticnote_support, что вы от Павла Комаровского – тоже будет спец-оффер!) #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «ДИХАУС», ИНН 7709751313. Erid: 2W5zFJeJTpV

Дайджест новостей за неделю 20–26 апреля 2026 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий. Темы прошедшей недели: — Тема недели: Инсайдеров на рынках предсказаний начали щемить — Россия: Споры вокруг инфляции — Новое покушение на Трампа — Чё там в Иране — Тим Кук покидает свою джобс — Новости AI: Нейропроблемы Маска — Новости крипты: Взлом Kelp/Aave — Интервью недели: Лудоман здорового человека — Хорошая новость недели Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала: 🐌 Почему обычно похищают криптанов, а не владельцев брокерских счетов 🐌 Как работает определение статуса налогового резидентства в разных странах 🐌 Прекрасная история о том, как чувак замутил хедж-фонд Mars Fx на $600 млн 🐌 Откровенный рассказ про работу бизнес формата «набираем учеников для обучения успешному трейдингу» #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

Реферальная программа Interactive Brokers Зашел тут в настройки своего счета в Interactive Brokers, чтобы по совету Михаила Голубева из неофициального чата про IB подключить на всякий случай второй вариант двойной аутентификации (через отдельное приложение-генератор ключей, помимо «родного» IB Key). И пока рыскал по настройкам, залип там в описании деталей реферальной программы IB – никогда раньше не копался в них. 🐌 Тот, по чьей ссылке регистрируются, получает $200 с приведенного клиента – но только если новый клиент пополнит счет минимум на $10’000 в течение 30 дней после открытия, и продержит не меньше этого баланса в течение следующего года. 🐌 Максимум можно получить 15 реферальных выплат в год и 30 выплат за всё время существования счета – итого, $6’000 lifetime bonus. Однако, судя по всему, при переоткрытии счета в другой юрисдикции этот счетчик обнуляется! По крайней мере, у меня после миграции из IBKR US в IBKR Ireland появился новый невыбранный лимит, что приятно. 🐌 Регистрирующиеся по инвайт-ссылке до августа 2025 года получали $1 акциями самого IBKR на каждые $100 пополнения счета за первый год. Про это я раньше вообще не знал, а предложение так-то козырное – можно было просто завести $100’000 на свежий счет и получить 1% от этой суммы на халяву! 🐌 Сейчас бонусы открывающим счет срезали, расчет идет как $1 акциями IBKR на каждые $300 пополнения в первый год (максимальный лимит выплаты – $1’000). Получается, можно получить 0,33% на сумму пополнения счета до $300’000. Звучит уже чуть менее круто, но всё равно – так-то, это эквивалентно компенсации комиссии VT (ETF акций на весь мир) за 5 лет удержания. 🐌 Интересный нюанс: можно получить реферальный бонус за приглашение открыть счет своему родственнику. Но только если он не живет по одному с вами адресу! =)

В общем, если вы планировали заводить международный брокерский счет (актуально скорее для тех, кто живет не в России) – то можете его открыть по моей реф-ссылке, чтобы получить приветственный бонус. Подозреваю, что в будущем они могут еще ухудшить условия программы.

Interactive Brokers, на мой взгляд, – это с большим отрывом самый удобный и дешевый международный онлайн-брокер, у меня там лежит самая существенная часть капитала. Про других брокеров, которыми пользуюсь я сам, писал вот здесь (и в комментариях там много кто написал про своих брокеров еще).

Просто несколько интересных фактов из потока новостей «на подумать» 🐌 В июне 2025 года была арестована некая сотрудница французской налоговой службы по имени Галя К. (Ghalia C.). Галя подозрительно часто искала в налоговой базе тех, кто декларировал существенные капиталы в крипте. 🐌 Вчера журнал Le Monde выпустил статью с интересной статистикой: в настоящий момент во Франции предъявлены обвинения 88 людям (из них 10 несовершеннолетних) по делам, связанным с похищениями криптанов. Ну, это когда от них отрезают небольшие кусочки, пока они выкуп не заплатят – так произошло, к примеру с Дэвидом Балландом (фаундером криптокошелька Ledger, на фото). 🐌 За последние три года во Франции было 132 таких случая; в одном только 2026-м произошло уже 47 «инцидентов» – а еще даже полгода не прошло! Кажется, французы думают, что KYC расшифровывается как «Kidnap Your Client»… 🐌 Госдума РФ сейчас рассматривает законопроект о регулировании криптовалют в России. Если этот закон примут, то с июля текущего года все российские граждане (независимо от того, в какой стране они живут) будут обязаны декларировать в ФНС все свои криптокошельки. То есть, у сотрудников российской налоговой будет доступ к своего рода «реестру криптанов». Как говорится, выводы делайте сами.

Американский спецназовец заработал со ставок на похищение Мадуро $400 тыс. и теперь отъедет в тюрьму Вчера в США арестовали спецназовца, который заработал $400к на Polymarket, ставя на выкрадывание Мадуро из Венесуэлы в ночь перед спецоперацией (на фото это он, судя по всему). Чел оказался дилетантом: зарегистрировал аккаунт на Полимаркете на свою электронную почту (я писал вот здесь, что так делать не стоит), а потом еще и писал в поддержку с просьбой удалить этот акк, лол. Это хороший повод поговорить про законы против инсайдерской торговли! Их многие люди понимают не совсем правильно: типа, «суть в том, что у людей с инсайдом нечестное преимущество перед всеми остальными – поэтому это запрещено». Но, на самом деле, законы запрещают инсайдер-трейдинг на фондовом рынке США не поэтому, а потому, что это как бы «кража чужой информации». Например, вы узнали на работе, что вашего работодателя собираются выкупить по M&A сделке – и пошли накупили опционов на рост котировок акций компаний. Получается, вам работодатель доверил конфиденциальную информацию – а вы ее как бы «стырили» и использовали в личных целях (еще и во вред компании – теперь, потенциально, цена выкупа может подрасти вместе с котировками). Нарушили доверие – пора в тюрьму! А теперь другой пример: вы летели в самолете, и на соседних креслах два CEO шушукались про эту же самую M&A сделку. Вы об этом случайно услышали и тоже накупили опционов с прибылью. Инсайдерская торговля? Нет, тут скорее всего юридических проблем нет – ведь вы не сотрудник этих компаний, вы им ничего не должны, и вам никто эту информацию специально не доверял. Нарушения доверия нет – получается, и закон про инсайдер-трейдинг не нарушен. (На всякий случай уточню: конечно же, этот пост не является legal advice.) Теперь что касается рынков предсказаний (типа Polymarket и Kalshi): они в своих правилах запрещают инсайдер-трейдинг. Но это еще не означает автоматом, что законом это тоже запрещено! Закон с уголовной ответственностью написан для рынка ценных бумаг, и тут не совсем очевидно, что к таким рынкам он тоже полностью применим (это немного серая зона, Мэтт Левин писал про это вот здесь). Так что, вероятно, бедолаге-спецназовцу приговор вынесут в первую очередь по законам за кражу и незаконное использование секретной правительственной информации, а не по insider trading law. Но будет интересно, как там пойдет судебное разбирательство – прокуратура, как обычно, в обвинении заявила все возможные основания. Вообще, это интересный вопрос – надо ли запрещать инсайдерскую торговлю на рынках предсказаний? Томас Петерффи (глава Interactive Brokers) в недавнем интервью обосновывал, что надо всё разрешить: нам ведь эти рынки нужны, чтобы точно оценивать вероятности разных событий, и на основании этого принимать взвешенные решения в реальном мире. А чем больше инсайдеров торгуют – тем более точными выходят вероятности! Правда, излишняя точность вероятностей событий местами всё же может выйти боком, и спецоперация в Венесуэле – как раз хороший пример. Когда ты планируешь внезапную секретную атаку на соседнее государство – будет не очень удобно, если пацаны оттуда смогут получить «раннее предупреждение» за несколько часов, просто зайдя на Полимаркет…

Предприниматели в России уже давно привыкли, что с налоговой шутки плохи, – и надо аккуратно проверять все операции на соответствие НК РФ. Но с 2022 года не менее актуальными стали вопросы валютного контроля – по ним пошел вал из сотен уголовных дел. Несколько примеров: 🐌 На прошлой неделе блогеру Артему Чекалину дали 7 лет колонии за валютные переводы от российского бизнеса в адрес зарубежной компании – признали платежами по подложным документам и незаконным выводом средств. 🐌 В 2024 году гендиру компании «Салюс» Егору Иванкову аналогично дали 7 лет за платежи в Казахстан по подложным документам (правда, тут – условно). 🐌 В сентябре прошлого года бизнесмену из СПб Михаилу Казьмину дали полтора года за платежи в Турцию и Узбекистан – признали виновным в уклонении от репатриации средств обратно в РФ по валютному законодательству. Главная засада таких дел заключается в том, что (в отличие от налоговых прегрешений) здесь нельзя просто погасить всю задолженность вместе со штрафами и таким образом добиться закрытия уголовного дела – для «валютной» статьи такой опции не предусмотрено. Подробнее про это читайте в посте от моих постоянных партнеров по юридической части из NSV Consulting. Если ваш бизнес так или иначе завязан на международные платежи – рекомендую обратить пристальное внимание! #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «НСВ КОНСАЛТИНГ». Erid: 2W5zFJ793RB

Чем рынки предсказаний лучше фондового рынка [начало здесь] Заголовок специально провокационный, но я подумал: чем prediction markets хуже – вы и так уже знаете (игра с нулевой суммой друг против друга, повышенные риски развития лудомании, и т.д.). Так что, интереснее будет обсудить обратную сторону медали – а чем они могут быть в действительности лучше?

Смотрите, вот тут чувак посчитал, что 84% кошельков на Polymarket убыточные, а прибыль свыше $1000 смогли получить только 2% (я, кстати, на днях пробил порог прибыли уже в $2000 – см. скриншот). А вот в этом исследовании вышло, что топ-1% трейдеров на Полимаркете зарабатывают 84% всей прибыли (причем, анализ исходных данных по контрактам показал, что это в большей степени похоже на результат от скиллов, а не чисто от удачи).

Так вот, в чем тут ключевое отличие от традиционных финансовых рынков: когда ты покупаешь или продаешь ценные бумаги на бирже – ты понятия не имеешь, кто находится в стакане с другой стороны сделки. Это умный квант-трейдер из топового хедж-фонда с Уолл-стрит? Или это какой-то дед с фермы в Оклахоме, который решил под пивко залететь в хайповую акцию? Черт его знает… Даже больше скажу: на фондовом рынке возможность поторговать конкретно с некоторым подмножеством людей, не сильно обремененных лишней финансовой грамотностью, – это ценный актив, за который готовы платить неплохие деньги. Как вы думаете, почему популярный у американского народа брокер Robinhood вообще не берет комиссии за сделки со своих клиентов? Всё просто: он этот поток заявок продает на исполнение тем же самым квантам из хедж-фондов, – которые рады заплатить денежку, лишь бы торговать исключительно с «тупыми деньгами». А вот Polymarket работает на блокчейне, и все транзакции там публичные. То есть, ты буквально можешь посмотреть, кто находится с другой стороны сделки, в которую ты залетаешь. И это очень круто! По некоторым контрактам складывается прямо очевидная ситуация: на один исход ставят кошельки с сотнями тысяч долларов в портфеле и продолжительной историей прибыльной торговли, а на противоположный – какие-то мутные дегены в хронических убытках. Понятно, что это не является никакой гарантией из разряда «smart money точно не могут проиграть!». Но в статистическом смысле сигнал выходит достаточно неплохим. Если тебе пришла в голову гениальная идея «поднять легкие деньги на неправильно оцененном контракте», а все прибыльные трейдеры почему-то заняли противоположную позицию – то это лишний повод задуматься на предмет «а не вхожу ли я тут в те самые 84% лузеров, которые кормят ребят из топ-1%?».

Взлом Kelp/Aave, или почему я не инвестирую в DeFi, часть 2 [начало здесь] Ну а теперь ближе к теме взлома: в экосистеме децентрализованных финансов наплодилась куча разных сетей: Polygon, Arbitrum, BSC, и т.д. И всем хочется иметь возможность беспроблемно переводить свои токены между этими разными сетями. Для этого используются специальные «мосты»: они блокируют токены криптана в родной для них сети, и взамен выдают новый «зеркальный» токен уже на нужной сети. Да, по сути, это тот же самый принцип с «удостоверяющими расписками». Так вот, в прошлое воскресенье как раз взломали один такой мост на технологии LayerZero, которым пользовался протокол Kelp. Северокорейские хакеры придумали хитрый способ создать из воздуха почти $300 млн фальшивых токенов rsETH – то есть таких, которые не были обеспечены реальными замороженными в мосте токенами ETH. Дальше они их молниеносно отнесли в «криптобанк» Aave как залог, и достали себе в карман $200 млн уже в виде реального эфира ETH. И сейчас в Твиттере стоит настоящий вой всех участников процесса. Aave кричит «наши смарт-контракты сработали как надо, это вы там в Kelp позволили какую-то хрень контрафактную напечатать!». Kelp в ответ вопят «да мы вообще ни при чем, взломали же мост на технологии LayerZero!!». LayerZero делает морду тяпкой и выпускает пресс-релиз в стиле «наша технология непогрешима, это просто рукожопы из Kelp не смогли нормально всё настроить». Но по итогу дырка на двести лямов баксов осталась-таки висеть внутри баланса Aave – и они там все вместе чешут репу на предмет «а чьими бабками придется ее затыкать»? Так что все, кто придумал в свое время «надежно разместить свою крипту для получения дохода в крупнейшем DeFi-протоколе», решили на всякий случай ее резко вынуть обратно себе в карман – потому что, а ну как решат всех вкладчиков понемногу обезжирить, для общего дела-то? В результате из Aave вывели за день примерно $8 млрд – это треть всей крипты, что там лежала. И то, вывести получилось далеко не у всех: в ряде пулов токены просто тупо в моменте закончились. Получается, криптаны думали, что они кладут бабки в доходные обеспеченные смарт-контракты с возможностью забрать их в любой момент, а по факту вышло «вынуть прямо сейчас не выйдет, увы, – ну и мы тут еще параллельно обсуждаем с пацанами, не забрать ли часть вашей крипты на затыкание общей дырки…» В общем, надеюсь, у меня получилось кратко ответить, почему я сам не иду в DeFi. Возможно, криптаны в комментах мне расскажут, почему я неправ.

Взлом Kelp/Aave, или почему я не инвестирую в DeFi У меня иногда спрашивают, инвестирую ли я свою крипту в протоколы децентрализованных финансов, чтобы зарабатывать с нее. Я обычно отвечаю «эти несколько процентов дополнительной доходности для меня лично не покрывают риск того, что смарт-контракты этих протоколов хакнут». На это мне обычно говорят «дак ты просто используй самые большие и надежные DeFi-протоколы с аудированными контрактами, и всё!!». Тут мне остается уже только пожать плечами. Так вот, на днях северокорейские хакеры ломанули очередной протокол. Вот здесь у Антона Воробьева из «Доказательного инвестирования» кратко описана самая суть произошедшего, а я вам ниже хочу дать немного контекста – чтобы вы, так сказать, сполна прониклись чарующим духом дефая! Если вы помните, в 2022 году блокчейн Ethereum перешел от концепции Proof of Work (как у биткоина, когда надо всем дружно майнить новые монетки видяхами) к Proof of Stake – когда безопасность всей системы обеспечивается чуваками, которые застейкали свой эфир (ETH), и получают за это небольшую награду. Но для криптанов эти жалкие 3% годовой доходности от стейкинга эфира – это даже не смешно, какие-то обезьяньи слезки. Поэтому они придумали хитрый способ, как можно уже застейканный единожды эфир заставить дополнительно «калымить» еще и на стороне, обеспечивая безопасное функционирование других протоколов (за денежку, естественно). Эта система ниппель называется EigenLayer. Однако, двойная доходность на одни и те же монетки – это для криптанов тоже маловато будет! Поэтому они придумали такую штуку, как «ликвидный рестейкинг»: ты приносишь свой ETH в специальный протокол Kelp, они его за тебя стейкают на Эфириуме (денежка начинает капать раз), рестейкают с помощью EigenLayer (денежка капает два), и в довершение еще и выдают специальный токен rsETH – типа, расписка «подтверждаем, у нас тут лежит настоящий стейкнутый ETH, и мы его готовы, если понадобится, отдать держателю сего токена». Ну и завершающая вишенка на торте: гордо держа эту rsETH-расписку в руках, криптаны шли на Aave – это один из самых крупных и известных протоколов для выдачи займов в крипте (под залог другой крипты). Так вот, на Aave можно было оставить в залоге эти самые rsETH токены, и под их обеспечение взять в долг какие-нибудь там USDC-стейблкоины, например. «Чё с этими USDC дальше делать?» – предугадываю ваш вопрос. Ну вы что, совсем без фантазии, что ли? Мыслите как криптан: на эти деньги можно купить новые ETH, отнести их для ликвидного рестейкинга в Kelp, получить взамен новые rsETH… Короче, надеюсь, вы поняли идею. [Продолжение здесь]

Что общего у Сундара Пичаи (CEO Google), Райана Макинерни (VISA) и Джеймса Тейклета (Lockheed Martin)? Все они когда-то работали в МакКинзи, а потом стали гендирами крупнейших компаний. Всего в списке Fortune 500 топовых американских фирм сейчас есть 18 CEO со строчкой «McKinsey» в резюме, а если посчитать и другие большие консалтинговые компании – то в совокупности вылупившиеся оттуда спецы занимают аж 10% всех директорских позиций. Причем, по поводу эффективности управления бывшими консалтерами есть разные мнения (см. эпичную притчу про кактусы и розы), но эта статистика всё равно недвусмысленно намекает на тот факт, что консалтинговая школа очень хорошо котируется на рынке труда. На мой взгляд, тут всё дело в мощных аналитических навыках, на которые консультантов из топовых компаний очень жестко натаскивают на практике. Если для вас вариант «просто пойти поработать несколько лет в одну из компаний Big 3» является малореальным, то мои друзья из школы Changellenge создали отличную альтернативу – большую программу обучения аналитике по принципам MBA/consultant skillset. На мой взгляд, именно такого рода навыков не хватает для буста карьеры подавляющему большинству айтишников. Основные моменты по программе «Аналитика ПРО»: 🐌 На курсе вас ждет полноценная трансформация навыков: от освоения аналитических инструментов до их применения с экспертной обратной связью. 🐌 Всё обучение построено прежде всего от практики: уже со второй недели вы приступите к решению практических кейсов. 🐌 Курс носит системный характер, но с заботой о каждом участнике – структурированные программы и сопровождение от опытных менторов помогут достичь ваших индивидуальных целей на каждом этапе (отдельно помогут с трудоустройством – проведут «за ручку» до оффера). 🐌 А еще это возможность расширить свой нетворк за счет экспертов и выпускников курсов с 2015 года, которые сейчас работают в лучших компаниях мира. Ближайший поток курса стартует 13 мая, на него можно записаться прямо сейчас со скидкой 40’000 руб. по промокоду RATIONALANSWER40 – все подробности вот здесь. Changellenge качественно учат, рекомендую их от души! #честная_реклама | о рекламе Реклама. ООО «Высшая школа аналитики и стратегии». Erid: 2VtzqwSDpPR

Дайджест новостей за неделю 13–19 апреля 2026 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

Эх, жалко на Полимаркете нет контрактов на блокировки интернета в России. Волатильность тут будь здоров – каждую неделю флюгер то в одну, то в другую сторону бросает. Можно было бы в прямом эфире на графиках наблюдать изменение ожиданий! В отсутствие этого – остается только по счетчику бонепросмотров гадать…

Темы прошедшей недели: — Тема недели: Супергерой, которого мы заслуживаем — Россия: RUBEL STRONG — Международные новости: Чё там в Иране — OpenAI против Anthropic — Прочие новости AI: Пузырение вокруг нейросетей — Крипта: В России можно будет присесть на дорожку — RIP недели: Марк Мобиус — Интервью недели — Хорошие новости недели Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала: 🐌 Прекрасная история про то, как казахстанский банк Bereke заблочил клиенту онлайн-банк и начал списывать комиссию по 50% от остатка средств в месяц (!) 🐌 Как вложиться в pre-IPO OnlyFans из России с минимальной доходностью 133% годовых в долларах (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией) 🐌 Немного занятных рассуждений про то, как зарабатывают маркетмейкеры на рынках предсказаний 🐌 Собираем ссылки на лучшие ЗОЖ-подкасты на русском языке 🐌 Прикольная игра, где надо угадывать страны на карте (я залип, до сих пор играю) #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

Интервью Сергея Спирина у Анара Бабаева: что считать околорынком? Послушал тут свежее интервью Спирина, несколько моментов оттуда показались достойными комментария. К слову, в очередной раз хочу отметить: несмотря на то, что я с мнениями Анара не согласен примерно через раз, его канал с интервью – это как раз примерно то, что я сам пытался сделать (до эмиграции из России). Только у него всё успешно в итоге получилось. =) Первый момент касается вот этого фрагмента:

С. Спирин: Сейчас сошлюсь на того же Силаева, который лет семь-восемь назад на Смартлабе написал замечательный пост о том, что такое «околорынок». И определение он дал, на мой взгляд, замечательное, что околорынок – это зарабатывание на чужом риске, когда ты сам находишься в безрисковой позиции. Всё хорошо, за исключением того, что потом Силаев стал заниматься ровно тем, что он называет словом околорынок. А так, к определению у меня претензий нет никаких.

Начнем с того, что в этой цитате немного странные акценты: создается впечатление, будто бы Александр Силаев семь лет назад клеймил всех околорыночников позором, а потом лицемерно переобулся и стал тайно промышлять тем же самым. Тогда как по факту эта самая статья Силаева буквально начинается с фразы «для начала каминг-аут: я тоже промышляю околорынком». Более того, там дальше еще делается неизбежный в рамках этой концепции вывод, что и сам Спирин тоже занимается околорыночничеством: ведь он за деньги рассказывает людям «как правильно инвестировать», при этом находясь в совершенно безрисковой позиции с точки зрения последствий применения его подхода.

А. Силаев: Великий воин с околорынком Сергей Спирин – сам великий околорынок, всем гуру на зависть, ведь его советы меньше чем за 10-20 лет своей шкурой не проверишь, а там, как говорится, либо эмир, либо ишак… не курсы скальпинга, чай…

Я даже больше скажу, если строго следовать этой трактовке данного Силаевым определения, то и Уоррен Баффет тоже – самый настоящий околорыночник, ведь львиную долю капитала для дальнейшего инвестирования он заработал именно с комиссий за управление чужими средствами, которые он брал в 60-е. Где-то на этом месте, мне этот тезис «один из самых известных и успешных инвесторов в истории – всего лишь околорыночник!» кажется уже немного абсурдным и размывающим само понятие до степени бессмысленности. Так что, я тут хочу скорее поспорить с тем, как сам Силаев трактует данное им же определение. Баффет, на мой взгляд, не является околорыночником потому, что его шкура была целиком и полностью на кону – он сам держал практически весь свой капитал в тех же самых стратегиях, за «подключение» к которым он брал деньги с со-инвесторов. Так что, он был с ними в одной лодке и риски нес тоже в полный рост. Аналогично, Силаев: если он сам инвестирует значимую долю своего капитала в те же самые стратегии, к которым он продает доступ – то «околорынком» это можно назвать разве что с большой натяжкой. Кстати, тут не помешала бы более высокая степень прозрачности: мне кажется, красивым ходом было бы, если б Александр периодически публиковал апдейты по поводу того, как его собственная шкура (в процентах от общего капитала) разложена по публично доступным стратегиям – чтобы их подписчики могли учитывать эту информацию при принятии решений. Про Спирина можно сказать то же самое: если он сам следует ровно тем же постулатам пассивного инвестирования, которым он учит на курсах – то я был бы склонен это считать неким аналогом «шкуры на кону» в более широком смысле (применимым настолько, насколько это возможно для того вида образовательной деятельности, которой он занимается). Правда, реальный состав портфеля Сергея засекречен и, насколько у меня сложилось впечатление из разных его комментариев на эту тему, – является гораздо более спекулятивным, чем можно было бы ожидать «со стороны».

Этика спора с использованием ИИ-слопа Мы тут недавно на втором канале угорали над признаками того, что текст сгенерирован нейросетью (заранее хочу сказать тем, кто считает, что это «кавычки-елочки и правильное использование тире вместо дефиса», – нет, оно так не работает). И я вдруг поймал себя на мысли, что у меня в голове одновременно сочетаются две мысли: 1) Я уверен, что в среднестатистической дискуссии в интернете ответы от ИИ будут в большей степени фактически верны и информативны, чем средний комментарий от человека (см. мой прошлый тейк на эту тему); и одновременно 2) Меня совершенно точно бесит, когда люди в дискуссии вставляют стену текста из нейронки «от себя» (без пометки, что это копипаста из чатбота). Но, немного поразмыслив, я понял, что тут нет никакого противоречия. Просто всё дело в том, что срачи в чатах – это не просто обмен информацией, это в том числе социальное взаимодействие. И в рамках него участникам важно поддерживать своего рода «баланс затрачиваемых усилий». Условно, если кто-то в дискуссии накатал полотно с детальными аргументами – то вероятность того, что я на это отреагирую, будет выше, т.к. человек затратил много усилий, и это достойно… не знаю, как назвать – поощрения, что ли? И, в противоположность этому, копипаста из чатбота несет в себе околонулевые затраты когнитивных усилий от постящего ее, но чтобы на нее как-то отреагировать – усилия от меня, как от собеседника, всё-таки потребуются. Похожий дисбаланс есть в проблеме спама. Разослать миллион писем почти ничего не стоит, но для каждого открывшего эту спам-рассылку любое взаимодействие будет означать небольшой «когнитивный налог» в виде траты усилий на обработку входящих. Поэтому, на мой взгляд, вежливым подходом будет маркировать нейрослоп предисловиями вроде «я тут попросил AI накидать мне аргументов по теме – на мой взгляд, вышло достаточно убедительно, что думаете?». Это дает возможность собеседнику в более прозрачном режиме решать, хочет ли он ввязываться в такую вот прокси-дискуссию с ллмкой, или нет. А так, повторюсь: смело используйте нейронки для любых споров, в том числе с самим собой – это здорово помогает быстро развенчать какие-то базовые заблуждения в предмете. Не забывайте только проверять источники, которые вам чатбот подтаскивает.

Моим первым в жизни ником был «Butcher» (в честь одноименного персонажа из Diablo). Моего брата звали «Crusher», и вместе с моим школьным товарищем Стасом (a.k.a. «Zeder») нас всех объединяло одно: мы были уверены, что совершенно лучшим способом провести время является поход в компьютерный клуб. Ну это там, где за пузатым CRT-монитором можно было просидеть несколько часов, шмаляя друг друга в Контр-Страйке. Говорили еще, что кто-то ходил по спецтарифу в клуб на всю ночь – это уж вообще предел мечтаний был! Про то, что можно самому стать владельцем компьютерного клуба – такого, если честно, даже в самых смелых чаяниях не было. Так вот, ребята из COLIZEUM сейчас развивают франшизу киберарен (которая заняла первое место в рейтинге франшиз от Forbes) – и они пишут, что запилить свой собственный прибыльный компьютерно-клубный бизнес стоит примерно от 7 млн рублей (уже в сети работает более 600 клубов). Для кого актуально – см. детали по вот этой ссылке. #честная_реклама | о рекламе

Дайджест новостей за неделю 6–12 апреля 2026 Раз в неделю я выпускаю обзор самых интересных новостей финансов и технологий в России и мире (одновременно в формате текста, видео и подкаста) – достаточно потратить всего 15–30 минут, чтобы быть в курсе событий.

В этот раз Кирилл (мой помощник по дайджесту) сказал, что надо делать тему выпуска про миссию «Артемида-2». Кстати, всех с прошедшим Днем космонавтики!

Темы прошедшей недели: — Тема недели: Космос наш!! — Россия: Бабкина схема наносит ответный удар — Новости чебурнета: Всё стабильно (плохо) — Международные новости: Недоперемирие США с Ираном — Новости соцсетей: Вавилонская лента Твиттера — AI-скандалы: Досье на Сэма Альтмана — Другие новости AI: ИИ-коммунизм? — Крипта: Деанон Сатоши (очередной) — Интервью недели — Хорошие новости недели Топовые посты прошлой недели из моего второго (немножко щитпостинг) канала: 🐌 Пара интересных материалов про трейдинг на рынках предсказаний (и на Полимаркете в частности) 🐌 Обсуждаем средние зарплаты в Европе до налогов и после них 🐌 Лайфхак, как читать в Википедии про интересные места на районе 🐌 В комментах вот тут обсудили, как отличать нейросгенерированный текст от человечьего #RationalNews #нетвойне текст | видео | подкаст

Свежее интервью Томаса Петерффи на Odd Lots Глава одного из крупнейших мировых брокеров Interactive Brokers (он крутой мужик, вот здесь писал про него подробнее) поговорил с ребятами из ежедневного подкаста Блумберг про свой собственный рынок предсказаний, который они пилят под зонтиком платформы IBKR. Послушал с большим интересом, ниже – что показалось самым любопытным. 🐌 Позиционирование площадки IBKR ForecastTrader – что-то вроде «ставки на важные события, но без дегенов, зато с институциональными трейдерами». Томас туда принципиально не пускает пари по типу «сколько твитов сегодня напишет Илон Маск?» и «станцует ли Трамп джигу-дрыгу на ближайшем турнире UFC?» (к слову, это реальные контракты на Polymarket). Зато там всё в порядке с разными экономическими темами, результатами выборов, темпами изменения климата – в общем, со всем, что Петерффи считает общественно-полезной информацией. 🐌 И вообще, Томас высказал пожелание, чтобы в будущем экономисты вместо массовой раздачи бесполезных прогнозов просто вели публичный портфель на рынке предсказаний. Ах, мечты… 🐌 Петерффи говорит, что они вообще-то не просто решили похайповать сейчас – а, на самом деле, начали разрабатывать свой Prediction Market аж десять лет назад. Просто до этого попытки более агрессивно идти в эту сторону были бы плохо восприняты разными финрегуляторами – а нынче, вроде как, это уже и не зазорно стало (соответствующую лицензию от CFTC им выдали в конце 2024-го, перед выборами в США). 🐌 Из забавного: пять лет назад IB даже пытались выкупить Kalshi (текущий крупнейший в США крипторынок предсказаний), но те даже цену отказались назвать. Учитывая то, что сейчас оценка компании доросла до ~$5 млрд – ребята не прогадали! 🐌 На текущий момент «ставочное» подразделение IBKR приносит убытки – но у Петерффи нет никаких сомнений, что в будущем это будет огромнейший (и прибыльнейший) кусок бизнеса. 🐌 Из интересного про отличия от Polymarket и Kalshi: Томас сказал, что они уже работают над концепцией того, как начать предоставлять трейдерам плечо. Для справки: на текущих крипто-площадках для предсказаний ты всегда полностью фондируешь свою ставку кэшем, никакого левереджа там нет. 🐌 В интервью этого нет, но раз уж мы заговорили про отличия от других площадок: IBKR ForecastTrader сейчас платит доходность в размере 3.14% годовых на любую зафондированную позицию. Для сравнения: на Polymarket доходность с предоставленного обеспечения можно получать только буквально по горстке избранных контрактов, все остальные бабки морозятся бесплатно (не то, чтобы Полимаркет себе в карман это крысил, – просто в крипте уж совсем безрисково получать доходность сильно сложнее, чем на фондовом рынке). А еще у них там в IBKR комиссия всего $0,01 на контракт – это в 50+ раз меньше, чем сейчас максимально берут на Полимаркете. 🐌 Вскользь Томас сказал, что они пытаются по возможности делать одинаковые формулировки пари с Kalshi, чтобы повышать «связность рынков». Вообще, глядишь, в будущем там и какие-нибудь общеотраслевые стандарты появятся – как сейчас в традиционных деривативах все полагаются на рамочную ISDA. Это потенциально может снизить текущее подгорание жоп по поводу того, что пари иногда разрешаются сикось-накось странным образом. 🐌 На вопрос «а как быть с инсайдер-трейдингом?» Петерффи по-панковски ответил, что он вообще выступает за отмену запрещающих использование инсайда законов даже на традиционных финансовых рынках. Дескать, чем быстрее информация найдет отражение в ценах – тем нам, как обществу, будет лучше!

NYT: Сатоши Накамото – это на самом деле британский криптограф Адам Бэк Только недавно Reuters раскрыли личность Бэнкси, как парни из New York Times спешат сорвать покровы с легендарного создателя биткоина (вот здесь архивная версия лонгрида без пэйволла). Срачи на эту тему идут уже давно, в разное время там указывали пальцем на разных людей: основной круг подозреваемых – это одна и та же горстка людей, которые плотно общались между собой на олдовом шифропанковском форуме. Но вот основные аргументы автора статьи за то, что Сатоши – это именно Бэк: 🐌 По косвенным признакам Сатоши был британцем, как и Бэк. 🐌 Оба используют похожие выражения, словечки, а также оба консистентно совершают специфические орфографические ошибки (в основном связанные с использованием дефиса). 🐌 Бэк за десяток лет до появления биткоина, по сути, описал основные принципы «шифропанковских» электронных денег, которые позже легли в основу BTC. 🐌 Оба высказывали на форумах похожие идеи, в том числе сильно хейтили проблему спама (ну, это уж вообще неудивительно, если честно). 🐌 Журналист NYT своим пронзающим тайны бытия взором смог усмотреть «признаки лжи» в языке тела и нервных реакциях Адама Бэка на прямые вопросы про «а не Сатоши ли ты случаем, голубчик?». Ну и еще тот отказался слать журналисту метаданные электронных писем, якобы полученных от Сатоши – которые сам Бэк полагает одним из главных доказательств, что они являются разными людьми. 🐌 Адам Бэк подозрительно вообще не участвовал ни в каких интернет-дискуссиях про биткоин в 2008–2011 годах (хотя в интервью говорил, что вроде якобы обсуждал что-то, но никаких следов чёт не осталось). А с 2011 года, как только из этих дискуссий пропал Сатоши Накамото – Бэк внезапно в них ворвался с ноги (практически ровно в этот же момент), и почти сразу стал одним из лидеров тусовки разрабов проекта. Причем, когда у них там в 2015 году был важный (для будущего криптовалюты) спор по поводу размера блока биткоина, и Адам никак не мог убедить своих оппонентов – то внезапно произошло «повторное явление мессии к народу»: Сатоши последний раз вышел из спячки и накатал единственное письмо в поддержку позиции Бэка.

Если честно, все аргументы NYT носят всё-таки косвенный характер, и относительно сильных из них только два: лингвистический анализ и уж очень странно совпадающий тайминг появления/исчезновения Бэка в технических дискуссиях про биткоин. Чувак-анархист топил в интернете за электронные деньги, неподконтрольные государству, аж с 1997-го – а потом полностью проигнорировал появление в 2008-м новаторской технологии битка, которую обсуждали все его кореша-шифропанки? И активно включился в нее только через три года – ровно через несколько недель после последнего письма Сатоши Накамото? Ну да, ну да…

Пикантности всем этим расследованиям добавляет то, что на кошельках Сатоши остался лежать без движения примерно миллион биткоинов – которые сейчас стоят $70+ млрд (!). И если про какого-то человека станет известно, что это именно он тот самый Накамото (и, потенциально, прикопал где-то приватный ключ доступа к этой крипте) – то вероятность того, что найдется немало желающих подвергнуть этого счастливчика ректальному криптоанализу с использованием паяльника, сильно вырастет. Так что, «всё отрицать до последнего» здесь выглядит выигрышной стратегией. По итогу – да, мне кажется, что тезис «Сатоши Накамото = Адам Бэк» выглядит достаточно вероятным.

Вчерашняя задачка про бубонную волчанку забавна тем, что наивный ответ пресловутой блондинки из анекдота (это которая «вероятность встретить динозавра на улице равна 50%: либо встречу, либо нет!») и правильный расчет по формуле здесь дают одинаковый результат. А попытки исходя из вводных что-то прикинуть «на пальцах» нередко приводят к неправильному результату (в комментах там случился разбег мнений буквально от 0,99% до 99%). Кому интересно детально погрузиться в лор по правилу Байеса, которое позволяет корректно решать такого рода задачки, рекомендую прочитать вот это объяснение с визуальными примерами. Но сама формула Байеса, если честно, нередко не кажется очень интуитивной – поэтому для удобства часто можно мысленно просто раскидать имеющиеся вероятности по воображаемой популяции людей, как это сделано в этом описании решения. Когда сопоставляешь не вероятности, а количество условных людей в разных группах – мозгам как-то чуть проще осознать, что происходит. Именно поэтому, кстати, когда в современных больницах от пациентов требуется получить осознанный выбор между какими-то альтернативами (каждая из которых несет риски и выгоды вероятностного характера) – лучшей практикой считается объяснение возможных последствий не просто текстом с процентами, а на специальных графиках с раскрашенными челобучками. См., к примеру, вот этот скрин из свежего (годного) медицинского сериала The Pitt. Совсем упрощенный TLDR по байесианскому мышлению, пожалуй, можно сформулировать такой: всегда очень важно начинать любую оценку вероятностей от «базовых уровней» – насколько часто что-то в принципе встречается по жизни. Потому что заголовок статьи в газете «3 кружки кофе в день повышают риск заболеть пиздецомой мозга в два раза!» может звучать очень пугающе, но если базовый уровень распространенности этого заболевания составляет около 0,01% – то в этом контексте уже всё воспринимается несколько иначе.