DS투자증권 방산 강태호

[DS Defense Daily] 2026-08-05 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 소식통에 따르면 미국은 이란과의 전쟁에서 '사실상 모든' 장거리 정밀 미사일(ATACMS, PrSM)을 사용 - 미국 육군은 이란과의 5개월간의 전쟁 동안 고정밀 장거리 미사일 비축량을 상당 부분 소모했다고 관련 자료에 정통한 세 사람이 밝혔으며, 이는 향후 분쟁에 대한 군의 대비 태세에 대한 우려를 불러일으키고 있음 - 이 미사일들은 주로 육군의 지대지 무기인 ATACMS(Army Tactical Missile Systems)와 PrSM(Precision Strike Missiles)으로 알려짐 - 분석가들은 포탄과 여러 종류의 미사일을 포함한 특정 탄약이 기록적인 수준으로 생산되고 있다는 점에는 동의하지만, 장기전에 필요한 양에는 훨씬 못 미칠 수 있다고 경고 URL: https://bit.ly/4hfpsjk ■ 미 공군 제트 엔진 제조, '상당한 어려움'에 직면 - 미 공군은 자국 전투기 엔진의 품질에 불만을 품고 새로운 엔진, 나아가 새로운 제조업체를 물색 - 미 공군은 정보 요청서 에서 "현재 산업 기반은 주요 엔진 부품 전반에 걸쳐 생산 지연, 품질 관리 문제, 심각한 노후화(즉, 제조 공급원 감소 및 자재 부족) 등 상당한 어려움을 겪고 있다"고 경고 URL: https://bit.ly/4wMro84 ■ 이란은 우크라이나 목표물 3곳을 탄도미사일로 공격할 준비를 하고 있었다고 밝힘 - 26년 8월 4일, 레자이는 이란이 우크라이나의 세 곳을 목표로 하는 공격 작전을 준비했으나 결국 계획을 중단했다고 밝힘 - 패트리어트 미사일 방어 시스템은 러시아의 탄도 미사일을 요격할 수 있는 능력을 입증했지만, 전국에 걸쳐 균일한 방어를 제공하기에는 그 수가 부족 URL: https://bit.ly/457XGOs 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense

[매태호] 해외 방산 실적발표로 보는 한국 방산 주가 반등의 열쇠 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 ■ 유럽·미국 주요 방산 기업, 실적발표 이후 주가 반등세 - 미국·유럽 주요 방산 기업의 최근 1개월 주가 반등세 (록히드마틴 +6.7%, RTX +8%, 레오나르도 +6.1%) - 반등 이유는 1) 수주잔고 인식 가속화에 따른 매출·영업이익 동반 개선, 2) 수주잔고 증가 - 록히드마틴은 신규 수주 650억 달러, 수주잔고 사상 최대인 2,304억 달러($230.4bn)를 기록 → 350억 달러 규모 THAAD 장기 계약이 주효 - 라인메탈은 수주잔고가 역대 최대인 800억 유로를 돌파했고 영업이익도 5억 6,200만 유로(+103% YoY)를 기록하며 수주잔고의 이익 전환 우려를 일부 불식 - 실적발표 이전까지 유럽 국방비 증가 속도 대비 방산 기업들의 실적·수주잔고 성장이 더디다는 지적이 있었으나 2Q 실적이 이를 일부 해소하며 주가 반등으로 이어지는 흐름 ■ 한국 방산 추세적 반등의 조건: 수주만 남았다 - 한화에어로스페이스·한화시스템은 영업이익 컨센서스를 각각 +36.4%, +79.1% 상회 → 두 기업 모두 수출 수주잔고의 매출 인식이 가속화되며 수출 비중 확대에 따른 영업이익률 개선 국면 - 실적 개선의 핵심은 수주잔고를 빠르게 매출로 전환하는 능력 → 방산 5사 합산 영업이익 성장률은 올해 +21.3%, 내년 +38.8%로 성장 가속화 구간에 진입 - 다만 주가의 추세적 반등에는 수주잔고 개선이 필요한데 2분기 기준 수주잔고가 전년 말 대비 유의미하게 늘어난 기업은 아직 없음 - 하지만 하반기 5사 합산 50조원 이상의 수주잔고 파이프라인이 아직 유효하기 때문에 수주잔고 성장이 가속화되는 기업들이 방위산업 주가 상승을 견인할 전망 - 이에 수주 파이프라인 규모 및 수주 가시성 등을 고려하여 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스에 대한 Top Picks 의견을 유지 Top Picks: 한화에어로스페이스, LIG디펜스앤에어로스페이스 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense

[방산] 한화에어로스페이스 - 모범생의 우수한 성적표 DS투자증권 방산 Analyst 강태호 투자의견 : 매수 목표주가 : 1,670,000원(상향) 현재주가 : 917,000원(07/31) Upside : 82.1% ■ 2Q Review: 컨센서스 상회 - 한화에어로스페이스의 2Q 매출액은 9.2조원(+47.2% YoY) 영업이익 1.4조원(+58.5%, OPM 14.7%)로 컨센서스 (매출액 7.6조원, 영업이익 1조원)를 모두 상회 - 주요 요인은 1) 폴란드 천무와 유도탄 등 부속품 매출인식 호조 (수출매출의 50% 이상), 2) 우호적 환율효과, 3) 이집트·호주 등 비 폴란드 매출의 우수한 수익성(OPM 30%후반 추정) - 신규수주는 핀란드 K9 (9,400억원), 에스토니아 천무 등이며 스페인 자주포 사업은 현지 파트너 Indra와 구체적 내용을 협의 중이라고 밝힘 ■ 하반기 보여줄 것이 더 많다 - 26년 지상방산 매출액 9.6조원(+17.5%), 영업이익 2.3조원(+14.5%, OPM 24%)으로 추정 - 하반기에는 폴란드 K9 30문 이상, 천무 16대 이상의 매출 인식이 예상되며 유도탄 등 부속품 매출도 하반기 더 집중될 전망 - 호주 K9·K10 역시 하반기부터 본격 반영되며 이에 힘입어 수출 영업이익은 2H26 기준 +32% YoY를 예상 - 파이프라인: 스페인 K9, 사우디 MNG, 폴란드 K9 EC3, 미국 차륜형 자주포(8월 결과발표 예상), L-SAM 첫 수출 등 총 35조원 규모의 수주가 하반기 내 결정될 수 있어 수주잔고 성장 여력이 큼 ■ 투자의견 매수, 목표주가 1,670,000원 상향 - 26년 지상방산 및 연결자회사(한화오션·시스템) 실적 추정치 상향과 Peer 그룹 벨류에이션 상승을 반영 - 이번 분기 실적의 핵심은 비 폴란드 매출도 폴란드 수준의 수익성을 기록하며 현지 생산에 따른 마진율 희석 우려를 불식시켰다는 점 - 중동 파이프라인은 전쟁으로 행정 절차가 지연되며 계약이 미뤄지고 있으나 전후 대공·지상무기 수요 확대로 K-9, L-SAM의 중동 추가 확장이 기대 - 우호적인 영업환경이 이어지는 가운데 추가 수출 유력 품목(K9, 천무, L-SAM)을 가장 많이 보유한 동사에 대한 Top Picks 의견을 유지 이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch DS방산 텔레그램 링크: https://t.me/kthdefense