꿈을 담는 단지

[네이버 컨콜 중 AI 팩토리 내용 일부분] 세 가지 축 ① 칩 공급: 엔비디아 지분 투자로 공급 협력 기반 확보. 지분 투자 납입은 10월 말~11월 내 완료 예상 ② 펀딩: Phase 1은 200MW 규모. 엔비디아 유상증자 + 브룩필드를 통한 자금 확보 논의 중(세부 조항 협의 진행) ③ 테넌트(고객) 확보: 당초 장기 테넌트 중심이 유리하다고 보았으나 엔비디아 및 타 클라우드 업체들로부터 단기 테넌트 단가가 훨씬 높다는 의견→ 장·단기 믹스 최적화를 내부 검토 중이며 다수 오프테이커와 협의 진행. 믹스·단가에 따라 마진 변동 가능하나 하이싱글~더블디짓 마진 PHASE A. PHASE 1 : Phase 1 (200MW, ~2028년) : '계약 단계'에 진입한 구간 2027년 상반기 55MW → 2027년 하반기 누적 100MW → 2028년 200MW (코로케이션 상면 200MW 전량 기확보 완료) 당초 55MW 규모였던 계획이 엔비디아·브룩필드 투자를 계기로 3배 이상 늘어난 200MW로 확대된 것 B. PHASE 2 (+300MW → 누적 500MW) : 각 세종 증축이 골격 각 세종 증축: 설계 수전용량 270MW 중 현재 45MW만 완공·사용 중 → 산술상 최대 약 225MW의 증축 여력이 Phase 2의 1차 재원 그린필드: 신규 부지 개발. 국내 한정 아님(해외 포함) C. 장기 목표 (2030년 이후 1GW) : "진입 속도는 고객 확보 속도에 연동 Q. (단가) 미국 대비 국내 단가는 프리미엄인가 디스카운트인가? A. 디스카운트 받을 이유 없음 Q.(테넌트 전략 변화) 기존에는 200MW 단일 테넌트 구상이었는데 바뀔 수 있나? A. 믹스가 마진에 어떻게 도움이 될지 내부 검토 중 Q. 공급자 우위 시장? A. 공급 가능 업체가 제한적. 네오클라우드 업체들의 아시아 확장, 엔비디아의 호주 업체 투자, 국내 통신사·타 업체의 AIDC 진출 등 경쟁은 있으나, 고객사의 핵심 질문은 ① 지정학적 연결성(해저 케이블 연결 : 국내 연결 확보) ② 지진 리스크(한국은 상대적으로 안정적) ③ 정치적 리스크(중국 등 배치 불가 지역 존재 → 가능 국가 한정적). 그중에서도 네이버는 엔비디아가 선택한 파트너이자, 자체 모델 학습 + 대형 트래픽 서비스 접목 + 자체 데이터센터 2개 운영(아시아 유수 규모)을 모두 갖춘 유일한 사업자

다시 스멀스멀 올라가는 중

수요가 현장에 반영되는 시차가 품목별로 다름. 변압기는 긴 리드타임 때문에 착공 훨씬 전에 발주가 나가고, 배전반이 그 뒤를 따르며, 전선은 공사 후반에 출하가 집중

변압기, 배전잔, 전선 PPI (출처 : FRED)

뇌비웠어 단가가 계속 올라가네

$NBIS 가 온디맨드 H100, H200, B200, B300 GPU 가격을 약 20% 인상한다고 방금 발표했습니다. 이는 10월 1일부터 적용됩니다. 이번 가격 인상은 회사가 가격을 약 30% 인상한 지 불과 4개월 만에 이루어진 것입니다. 수요는 여전히 채워지지 않고 있습니다(매우 높습니다).

미루찬, 농심 둘 다 국물면

다시 오르기 시작하는 변압기 PPI

규제가 아닌 경쟁이 칩 수요를 견인합니다 반도체에 대해 여전히 낙관적인 전망을 유지하고 있지만, 금리, 중동 긴장, 11월 2일 미국 중간선거, 그리고 데이터센터 확장에 대한 저항 고조로 인해 단기적인 변동성이 예상됩니다. 오픈에이아이의 허깅 페이스 관련 사건, 주요 앤스로픽 연구원의 이탈, 그리고 다리오 아모데이의 공개적인 업계 자제 촉구를 포함한 최근 최첨단 연구소의 논란은 인공지능 개발 속도를 둘러싼 논쟁을 더욱 격화시켰습니다. 당사는 십대 후반(연도 말)까지 인공지능 설비투자가 3배 급증하여 3조 달러 이상에 이르 릴 수 있는 장기적 구조적 시장에 비추어 볼 때 이러한 사건들을 단순한 소음으로 간주합니다. 100% 네트워크 가동률, 구세대 칩에서조차 상승하는 임대료, 그리고 미국 대 중국, 대형 클라우드 사업자 대 신흥 클라우드 사업자, 주권 프로그램, 그리고 주도권을 위해 경쟁하는 최첨단 연구소들 간의 글로벌 인공지능 군비 경쟁 등 수요 신호는 여전히 견조합니다. 경제적 이해관계가 너무나도 크기 때문에 지속적이고 유의미한 성장 둔화는 발생하기 어렵습니다. 속도를 늦추기에는 너무나 중요하고, 규제하기에는 너무나 빠른 인공지능 특히 현 미국 행정부에게 인공지능은 중국과의 기술 경쟁에서 승리하고, 생산성 및 국내총생산 성장을 유지하며, 미국의 리더십을 공고히 하는 데 핵심적인 전략적 우선순위가 되었습니다. 이로 인해 정책 입안자들이 안전장치를 저울질하고 있기는 하지만, 워싱턴이 자국 기업들에게 불리한 제약을 가할 가능성은 낮습니다. 당사 시각으로 볼 때 인공지능은 또한 전형적인 죄수의 딜레마입니다. 참가자들이 집단적으로는 자제를 선호할 수 있지만, 개별적으로는 이를 감당할 여유가 거의 없습니다. 따라서 당사는 최종적인 결과가 인공지능 배치나 설비투자를 실질적으로 늦출 수 있는 개입보다는, 금융, 영화, 비디오 게임, 원자력 분야와 유사한 업계 주도형 자율 규제의 형태를 띨 것으로 예상합니다. 밸류에이션은 여전히 반도체에 대한 가장 강력한 강세론 근거입니다 필라델피아 반도체 지수가 연초 이후 67% 상승했음에도 불구하고, 반도체주는 성장성에 비해 여전히 매력적인 밸류에이션을 보이고 있습니다. 해당 섹터는 선행 주가수익비율 19배에 거래되고 있으며, 이는 전년 동기 대비 139%의 주당순이익 성장률(전체 시장보다 약 7배 빠른 속도)을 기록했음에도 불구하고 에스앤피 500과 대략 일치하는 수준입니다. 24개월 선행 기준으로 해당 지수는 14.8배의 주가수익비율에 거래되고 있으며, 이는 시장보다 거의 2배 빠른 약 30%의 성장 전망에도 불구하고 에스앤피 500 대비 11% 할인된 가격입니다. 이는 인공지능 지출의 지속성에 대한 시장의 회의론이 과도하다는 것을 시사합니다. 인공지능 구축 작업은 여전히 초기 단계에 있으며, 반도체 레이어는 가장 직접적인 수혜자로 남아 있습니다. 연산, 네트워크 및 아날로그 선호 중간선거가 지나고 거시경제적 우려가 완화되기 시작할 때까지 당사는 전술적으로 신중한 태도를 유지합니다. 한 발 물러서서 보면, 반도체 내의 주도주 흐름이 진화하고 있습니다. 사이클의 첫 번째 단계에서는 메모리, 광학, 반도체 장비, 중앙처리장치 전반의 가장 제약이 심한 병목 현상들이 수혜를 입었으며, 이는 상반기 동안 해당 지수가 약 100% 급등하는 데 기여했습니다. 보다 최근에는 투자자들이 인공지능의 지속성을 재평가함에 따라 지수가 약 17% 조정을 받았습니다. 단기적으로 이 섹터는 박스권에 머물 수 있으나, 연산, 네트워크, 아날로그 종목들은 더 큰 회복탄력성을 보여줄 것으로 예상합니다. 또한 당사는 9월 30일 마이크론의 실적 발표를 메모리 주식의 중요한 촉매제이자, 최근 체결된 장기계약 하에서의 메모리 가격 및 매출총이익 지속성을 가늠할 핵심 시험대로 보고 있습니다. 모멘텀이 재개됨에 따라 메모리 및 반도체 장비주는 강하게 반등할 수 있습니다.

[Airbnb CEO Brian Chesky] 진행자 : 당신은 세대를 대표하는 창업자인데, 오늘 창업한다면 AI 시대에 어떻게 하겠습니까? 체스키: 컴퓨팅 역사에 특별한 시기가 네 번 있었습니다: 70년대 말~80년대 초(잡스/게이츠 시대), 90년대 중반 인터넷, 제가 에어비앤비를 시작한 모바일/AWS 시대, 그리고 지금 네 번째 창(窓)입니다. 이 네 번째 창은 앞의 셋을 합친 것보다 큽니다. 인류사의 분기점처럼 느껴져요. 아무도 예측 못 하지만, 틀릴 게 뻔한 예측 세 개를 해보죠. 첫째, 창업이 이렇게 쉬웠던 적이 없고, 1인 기업이 10억 달러 회사가 될 수 있습니다. 영어→코드 변환이 코딩을 대중화했고, 에이전트가 일하는 걸 보면서 코딩을 배웁니다. 둘째, 다들 소비자 스타트업을 겁내는 것 같습니다. 제가 창업할 땐 90%가 소비자 대상이었는데 지금 AI는 거의 전부 엔터프라이즈입니다. 지난 YC 배치 175개 중 159개가 엔터프라이즈였어요. 소비자 AI는 거대한 공백이고, 실리콘밸리는 보통 사람들이 사랑할 소비자 제품을 만들어서 AI의 가치를 체감시켜야 합니다. 셋째, 기묘한 양극화가 있습니다. 에이전트는 거의 공짜로 누구나 만들 수 있는데, 프론티어 AI를 하려면 수천 개의 GPU와 10억 달러가 필요합니다. 두 부류 회사의 이야기인 거죠.

[Airbnb CEO Brian Chesky] 진행자: AI 에이전트를 크게 믿습니까? 체스키: 네, 믿습니다. 에이전트는 크게 믿지만, 현재 형태의 챗봇이나 코딩 에이전트가 모든 것의 해답이라고는 믿지 않습니다. 우리는 AI라는 천년 여정의 초입에 있다고 생각합니다. Claude Code는 놀랍고, ChatGPT는 대화형 검색 제품으로 매우 유용하지만, AI로 가능한 것의 표면을 겨우 긁었을 뿐입니다. 사람들이 AI에 대해 하는 모든 말은 과소평가입니다 지금의 발언은 전부 현재 형태의 LLM과 코딩 에이전트에 한정돼 있으니까요. 영상, 일상 속 사진, 네이티브 AI 인터페이스, 음성 명령에서는 진전이 거의 없었습니다. 대부분 사람은 말을 하는데, 컴퓨터에는 타이핑을 하고 있잖아요. 엔터프라이즈는 깊이 들어갔는데 소비자 AI는 진전이 거의 없습니다. 지금까지 본 건 채팅 정도고, 그래서 일상이 아직 안 바뀐 겁니다. 인터넷이 일상을 바꿨고 아이폰이 일상을 바꿨는데, AI는 언제 일상을 바꿉니까? 제 예측은 향후 2~3년 안에 소비자 AI 르네상스가 와서 일상을 바꾸기 시작할 것이고, 에이전트는 소비자의 평범한 일상 과업에 유용해져야 합니다.

딸도 미국에 있고, 그동안 아들을 못 봐서, 주말에 짧게 아들과 단둘이 일본을 다녀왔다 일본에서 오는 비행기 안 1) 야구 아들 : 아빠! 나는 야구는 부산 팬 할래 나 : 야! 아빠가 LG 팬인데, 너가 부산 팬 하면 어떻해? 아들 : 나는 해운대 삼촌들이 더 좋아 2) 영어 1.5시간의 짧은 비행이지만 혹시나 심심할까 봐 딸 학교 책 중 소리가 나오는 playbook을 가져왔는데, 책에서 Germany 내용이 나왔다 그걸 들은 아들이 아들 : 아빠 책에 줄무늬가 있데! 줄무늬! 아들아! 미안해. 너도 이제 영어를 좀 배우자...

Randall Park from UCAL Commencement address Here's the thing about disappointment: You may not realize it at the time, but after the sting of every setback, the heartache of every defeat, you will be left with but two options: to hold onto it and become bitter, or to grow from it and become better, stronger, smarter, more compassionate, and more inspired. And sometimes, just on the other side of disappointment, you will find a great blessing.

2026-29CL(추정치 기준) EPS CAGR(연평균 성장률) 22%를 바탕으로, 당사는 삼양식품의 밸류에이션이 글로벌 동종 업체 대비 여전히 매우 매력적이라고 판단합니다. 당사는 삼양식품을 최선호주(top pick)로 재확인하며, 목표주가 2,100,000원을 유지하고, HC O-PF(High Conviction Outperform) 투자의견을 재차 강조합니다.

유럽은 가장 초기 단계의 기회로 남아 있습니다. 회사의 주요 시장은 현재 네덜란드, 독일, 폴란드, 영국을 포함하며, 매분기 새로운 국가 진입이 계속되고 있습니다. 분절화된 소매 환경을 감안할 때, 삼양식품은 침투를 가속화하기 위해 현지 영업 자회사를 설립하고 국가별 유통망을 구축해 왔습니다. 당사의 관점에서, 오늘날의 유럽은 수년 전의 미국과 유사하며 회사의 다음 주요 성장 동력이 될 좋은 위치를 선점하고 있습니다