한투증권 중견중소

[한투증권 홍예림] 켄코아에어로스페이스(274090) 1Q26 Review: 미국법인이 하드캐리 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/7wyfQV ● 미국법인 중심의 외형 성장, 연결 흑자 전환 - 1분기 연결 매출액은 292억원(+73.1% YoY), 영업이익 2억원(+98.0% YoY, OPM 0.7%), 당기순이익 9억원(흑자전환 YoY)을 기록 - 이번 분기 흑자 전환의 핵심은 미국법인의 매출 성장. 미방산 부품 생산을 담당하는 Kencoa는 매출 147억원(+39.9% YoY), 순이익 25억원(+108.6% YoY)을 기록하며 본사 적자를 상쇄 - 연결 실적은 개선됐지만 국내 본사 제조 및 MRO 부문의 수익성 회복은 아직 확인되지 않은 상황 ● 국내법인 턴어라운드 시점 확인이 필요 - 미국법인 주요 매출처는 보잉, 록히드 마틴 등 방산 항공기 업체와 NASA, 스페이스X, 블루오리진 등 우주항공 업체로 구성되어 있음. 고객사별 매출 비중은 공개되지 않지만, 1분기 미국 방산·우주발사체 및 원소재 사업 비중이 높아지고 있다는 점은 긍정적 - 2025년 10월 인수한 조지아 소재 열처리 전문기업도 중장기 성장 포인트. 회사는 해당 인수를 통해 약 13,000평 부지와 1,600평 규모 생산시설을 확보했으며, 우주 발사체 및 항공기 핵심 부품 생산을 위한 열처리 공정 체계를 구축 중 - 단기적으로는 미국법인의 실적 기여가 연결 실적을 방어하겠지만, 주가 재평가를 위해서는 본사 적자 축소와 미국 우주·방산수주 성장의 지속성 확인이 필요

[한투증권 홍예림] 루미르(474170) 1Q26 Review- 솔레노이드부문 성장에 주목 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/45jOws ● 영업적자 축소, 매출 성장은 솔레노이드가 견인 - 1분기 실적은 매출액 19억원(+34.3% YoY), 영업손실 3억원(적자지속 YoY), 순손실 2억원(적자지속 YoY) 을 기록. 매출총이익은 7억원으로 흑자 전환했고, 영업손실도 전년동기 8억원 대비 축소 - 이번 분기 실적의 핵심은 조선장치 사업부문인 솔레노이드 매출 확대. 솔레노이드 매출은 14억원(+1,234% YoY) 으로 전체 매출의 72%를 차지 - 우주 부문 사업이 본격화되기 전까지는 솔레노이드가 실적 하방을 방어할 전망. 솔레노이드는 국내 주요 고객사의 엔진 수요처가 지상 발전용으로 확대됨에 따라, 생산시설 증설을 위한 100억원을 확보한 상황 - 우주 부문 매출 부진은 국가과제 중심 매출 구조에 따른 계절성 영향. 우주 관련 매출은 연초보다 연말로 갈수록 매출 인식이 커지는 구조 ● 하반기 모멘텀은 LumirX 발사와 솔레노이드 캐파 증설 - 루미르는 2026년 하반기 LumirX-1호 발사를 계획 중이며, 발사 이후 SAR 영상 데이터 및 부가정보 서비스 사업을 본격화할 예정 - 4월 30일 공시한 300억원 규모 전환사채 발행 자금 중 100억원은 솔레노이드 생산시설 증설 및 우주환경시험시설 구축에 사용될 예정 - 하반기 체크포인트는 1) LumirX-1호 발사 일정 준수, 2) 발사 이후 데이터 서비스 매출화 속도, 3) 정부 우주과제 추가 수주, 4) 솔레노이드 증설 이후 매출 확대 여부

[한투증권 홍예림] 나라스페이스테크놀로지(478340): 1Q26 Review- 2분기 수주를 기다려야할 시기 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/c8W2Iv ● 계절성으로 영업적자 지속 - 1분기 실적은 매출액 4억원(+81.4% YoY), 영업손실 30억원(적자 지속), 순손실 29억원(적자 지속)을 기록. 매출은 전년동기 대비 증가했으나 절대 규모가 작아 고정비 부담이 크게 반영 - 매출 부진은 B2G 중심 사업구조에 따른 계절성 영향. 정부 프로젝트 특성상 신규 수주는 3~5월에 집중되며 이에 따라 1분기 매출 반영은 제한적 - 매출원가는 8억원(+321.3% YoY)으로 매출을 상회하며 매출총손실을 기록. 이는 위성 제조 엔지니어, 위성영상 연구인력 등 고정비 비중이 높은 구조에서 계절성으로 낮은 1분기 매출 규모가 반영된 결과 ● 하반기 매출 인식과 신규 수주 확대 여부가 핵심 - 1분기 말 수주잔고는 약 196억원(+11% QoQ)을 기록. 이 중 위성제조 분야 3건(수주잔고 합계 110억원, 납기 2026~2028년), 위성영상·운용 분야(수주잔고 86억원, 납기 2026~2029년) - 스페이스 헤리티지 확대는 긍정적 요인. Observer-1A 발사 및 운용 경험이 2024~2025년 수주 확대에 기여했고, 최근에는 누리호 탑재 위성, NASA Artemis II 관련 K-RadCube 등 추가 이력이 신규 프로젝트 논의에 활용되는 중 - 계약부채 증가는 프로젝트 선수금 수령에 따른 것으로 향후 매출 인식의 선행지표로 해석 가능. 현금성자산과 단기금융상품을 감안하면 단기 유동성 부담은 제한적 - 1분기 실적 자체보다는 2분기 신규 수주 공시, 반도체 우주검증 플랫폼 관련 민간 수주 현실화 여부가 주가와 실적 모멘텀의 핵심 변수로 작용할 전망

[한투증권 홍예림] 스피어 (347700) 1Q26 Reveiw- 자 이제 시작이야 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/Ek6ALY ● 매출 성장으로 확인된 우주항공 SCM 사업의 본격화 - 1분기 연결 매출액은 451억원(+106.2% YoY, +33.2% QoQ), 영업이익은 7억원(-83.5% YoY, OPM 1.6%), 당기순이익은 398억원(+1,157.3% YoY, 흑자전환)을 기록 - 이번 분기의 핵심은 이익보다 매출 성장. 1분기 별도 기준 우주항공 특수합금 매출은 322억원(+47.7% YoY, +4.7% QoQ)을 기록 - 영업이익 감소는 본업 마진 훼손보다는 니켈 제련소 지분 인수 관련 자문수수료, 임직원 주식보상, 우주항공 인력 확충에 따른 판관비 증가 영향 - 순이익 증가는 제4회 전환사채 콜옵션 공정가치 상승에 따른 약 600억원의 파생상품평가이익 반영 영향으로 회계상 영업외수익 - 이번 분기는 순이익보다 매출 성장과 수주잔고 확대, 향후 마진 정상화 여부가 중요 ● 스타십 양산 체제 돌입에 따른 성장세 지속 - 1분기 말 수주잔고는 1,390억원(+66.2% QoQ)을 기록. 이는 1분기 연결 매출액의 약 3배에 해당하는 규모 - 과거 발주가 신규 강종 및 벤더 검증을 위한 테스트 성격이었다면, 최근에는 반복 생산을 전제로 한 양산용 발주로 전환되고 있는 것으로 파악 - 특히 지난 3월에 스페이스X와 체결한 안전재고 관련 부속 합의는 주요 소재의 스펙 안정화와 양산 대응 체계 구축을 시사 - 스타십 양산이 가속화됨에 따라 검증된 공급망 통합관리 역량을 보유한 스피어의 수주가 확대될 것으로 전망 ● 본질적 실적 개선세에 주목 - 2분기부터 니켈 7,200톤 수급이 시작될 예정인 만큼 하반기 외형 성장은 본격화될 전망 - 단기 판관비 노이즈보다 양산 발주 확대, 원소재 조달 안정성 강화, 하반기 외형 성장에 따른 본질적 실적 개선 추세에 주목이 필요

[한투증권 강은지] 아스테라시스 1Q26 Review: 아쉬운 적자 전환 보고서 링크: https://vo.la/VETyyrH 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 1분기 실적은 매출액 75억원(+11.7% YoY), 영업적자 18억원(적자전환 YoY, OPM -23.9%)을 기록하며 매출액은 컨센서스를 31.9% 하회. 영업이익은 컨센서스를 46억원 하회하며 적자 전환 ● 1분기 실적이 컨센서스를 크게 하회한 이유는 1Q25 기준 매출액의 45.5%를 차지하던 중남미 지역 매출액이 크게 감소한 9억원(-69.3% YoY)을 기록했기 때문 ● 다만 중남미 지역을 제외한 내수와 아시아 지역 매출액은 각각 35억원(+65.8% YoY), 22.9억원(+112.7% YoY)을 기록하며 성장세를 이어감 ● 영업이익은 대규모 마케팅 비용 집행으로 적자 전환. 2025년 쿨소닉 런칭 이후 시장 안착을 위한 마케팅 비용 지출이 이어지고 있음 ● 1분기 적자 전환과 중남미향 매출액 부진은 아쉽지만 대형 시장 신규 진출 모멘텀은 여전히 유효 ● 프리미엄 HIFU 장비 쿨소닉 매출액 비중 증가가 향후 추가적인 수익성 악화를 방어하고 대형 시장 진출 가시성이 높아질 때 주가 반등 가능할 것

[한투증권 홍예림] 에이치브이엠 (295310): 1Q26 Review- 놀라운 수익성 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/hhl6XY ● 실적보다 유동성 확보가 중요했던 분기 - 1분기 매출액은 232.7억원(+79.4% YoY, -0.7% QoQ), 영업이익은 44.2억원(+292.3% YoY, +256.6% QoQ, OPM 19.0%)을 기록하며 시장 기대치를 각각 1.2%, 38% 상회 - 수익성 개선은 우주향 매출이 149억원으로 전년동기대비 143.0% 증가한 것에 기인 - 제품별로는 고마진의 니켈계 금속 제품의 매출이 106억원을 기록하며 전체 매출 비중의 45.5%를 차지 - 원소재 가격 변동은 판가에 전가가 가능하여 원재료 가격 전가와 매출 증가 효과로 매출원가율 부담은 제한적 ● 하반기로 갈수록 기대되는 우주 매출 성장 - 1분기 말 기준 수주잔고는 486억원(+56.2% YoY)으로 이 중 우주 부문이 360억원으로 전체의 74.0%를 차지 - 북미 우주항공 고객사는 6월 중순 IPO를 앞두고 차세대 발사체로의 세대 전환을 가속화하는 중. 2026년 4분기에 차세대 통신 위성 발사가 예정되어 있는 만큼, 하반기로 갈수록 우주향 수주 물량은 크게 증가할 것 - 항공·방위는 2공장 증설 과정에서 일부 우주향 물량을 우선 처리하면서 지연됐던 물량이 1분기에 반영된 것으로 파악 - 반도체 부문은 업황 개선 효과로 매출이 전년동기대비 108.3% 증가한 47억원을 기록 ● 목표주가 136,000원으로 14% 상향 - 3공장 증설을 위한 자금 500억원을 확보했으며, 빠른 2027년 말 가동이 목표. 이에 따라 최대 Capa는 7천억원 수준까지 확대될 것으로 전망 - 여기에 국내 발전설비 업체향 가스터빈 소재 수주도 논의 중인 것으로 파악. 실제 수주로 이어질 경우, 가동률 상승과 외형 성장이 이어지며 이익 추정치의 추가 상향 가능성 존재

'IPO 최대어' 스페이스X, 이르면 내달 12일 나스닥 상장 - 조만간 투자 설명서를 공개하며 내달 4일에는 투자자를 대상으로 한 설명회인 로드쇼를 진행할 계획 - 스페이스X의 기업가치가 1조2천500억 달러, 한화로 1천873조원으로 평가됐으며, 이번 상장으로 700억∼750억 달러를 조달할 계획 https://n.news.naver.com/article/001/0016080572?sid=104

[한투증권 홍예림] 스피어 1Q26 실적 요약 <스피어 1Q26 주요 실적> 매출액 451억원 (+106.2% YoY, +33.2% QoQ) 영업이익 7억원 (-83.5% YoY, OPM 1.6%), 당기순이익 398억원 (+1157.3% YoY, 흑자전환) 별도 기준 우주항공 특수합금 매출 322억원(+47.7% YoY, +4.7% QoQ) ★ 2025년 하반기부터 핵심 고객사 발주가 크게 증가하며 1Q26 수주잔고는 1,390억원(+66.2% QoQ) , 별도 기준 우주항공 매출은 322억원(+47.7% YoY, +4.7% QoQ)을 기록 ★ 영업이익 감소는 일회성 비용 영향. 신사업인 니켈 제련소 지분 인수 과정에서 법률·회계·기술실사 등 자문수수료가 38억원(+529.5% YoY) 반영되며 판관비가 크게 증가 ★ 순이익 398억원(+1157.3% YoY, 흑자전환)은 제4회 전환사채 콜옵션 공정가치 상승에 따른 약 600억원의 파생상품평가이익이 반영된 결과로 회계상 영업외수익에 해당 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall

2026.05.15 16:07:53 기업명: 아스테라시스(시가총액: 3,593억) A450950 보고서명: 분기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 75억(예상치 : 109억, -31.5%) 영업익 : -18억(예상치 : 27억, -166.0%) 순이익 : -10억(예상치 : 19억, -150.5%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 75억/ -18억/ -10억 2025.4Q 122억/ 37억/ 38억 2025.3Q 88억/ 23억/ 19억 2025.2Q 103억/ 38억/ 29억 2025.1Q 67억/ 6억/ 5억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515001881

2026.05.15 15:39:03 기업명: 스피어(시가총액: 2조 1,342억) A347700 보고서명: 분기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 451억(예상치 : 393억, +14.7%) 영업익 : 7억(예상치 : 40억, -82.2%) 순이익 : 398억(예상치 : 4억, +9846.3%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 451억/ 7억/ 398억 2025.4Q 338억/ 36억/ -209억 2025.3Q 211억/ -10억/ -33억 2025.2Q 189억/ 21억/ 212억 2025.1Q 219억/ 43억/ 32억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515001427

2026.05.15 15:13:35 기업명: 에이치브이엠(시가총액: 1조 1,534억) A295310 보고서명: 분기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 233억(예상치 : 230억, +1.2%) 영업익 : 44억(예상치 : 32억, +38.0%) 순이익 : 34억(예상치 : 26억, +31.3%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 233억/ 44억/ 34억 2025.4Q 234억/ 12억/ 98억 2025.3Q 134억/ -3억/ -8억 2025.2Q 167억/ 38억/ 30억 2025.1Q 130억/ 11억/ 6억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515001243

미국에서도 4개 프로젝트의 추가 승인이 기대됩니다. 북미 지역에서의 LNG 터미널 건설 수혜 관련해 아래 리포트 링크를 첨부드립니다. 보고서 링크: https://zrr.kr/a7HyKt

🔵 LNG Canada Phase 2 연내 FID 목표 캐나다 연방정부, 브리티시컬럼비아(BC) 주 정부 그리고 LNG Canada가 연내 FID를 위한 투자협력 체계를 강화한다는 내용입니다. 캐나다는 우리나라 스테인리스 피팅을 가장 많이 수입(점유율 32.7%)합니다. https://zrr.kr/d6Y8I4

2026.05.15 10:04:44 기업명: 한텍(시가총액: 4,265억) A098070 보고서명: 분기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 470억(예상치 : 450억, +4.5%) 영업익 : 76억(예상치 : 80억, -4.6%) 순이익 : 80억(예상치 : 70억, +14.8%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 470억/ 76억/ 80억 2025.4Q 478억/ 90억/ 44억 2025.3Q 411억/ 88억/ 107억 2025.2Q 493억/ 182억/ 138억 2025.1Q 337억/ 21억/ 18억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260515000279

[한투증권 강은지] 한스바이오메드 1Q26 Review: 셀르디엠이 하드캐리한 수익성 보고서 링크: https://vo.la/l2b7drn 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 28기 2분기(2026년 1~3월) 실적은 매출액 345억원(+42.8% YoY), 영업이익 44억원(+151.1% YoY, OPM 12.9%)을 기록하며 매출액과 영업이익이 각각 컨센서스를 6.7%, 38.7% 상회 ● ECM 스킨부스터 셀르디엠 뿐만 아니라 기존 인체조직이식재 제품인 동종 진피 시트, 파우더 제품의 적응증 확대도 매출액 증가에 기인 ● 셀르디엠 매출액은 약 43억원 수준으로 회계연도 28기 1분기(2025년 9~12월) 대비 약 15.6% 증가했을 것으로 추정 ● 3월 기준 셀르디엠 월 생산 가능 물량은 기존 1.6만개에서 4.2만개로 증가했으며 향후 추가 증설 필요 시 추가 부지 확보 없이 월 8만개까지 증설 가능 ● 호실적 발표로 전일(5/14) 주가가 21.3% 상승하며 한스바이오메드 주가는 벨라젤 추가 소송 이슈가 불거지기 전 수준을 회복함 ● 밸라젤 추가 소송 관련 리스크 제한적인 만큼 저점 매수 기회로 판단

[한투증권 강은지] 원텍: 묵묵히 성장을 위한 투자 중 보고서 링크: https://vo.la/H0hfCrZ 텔레그램 채널: http://t.me/kis_midsmall ● 1분기 실적은 매출액 402억원(+7.6% YoY), 영업이익 112억원(-23.0% YoY, OPM 27.8%)을 기록하며 매출액과 영업이익이 각각 컨센서스를 12.1%, 24.0% 하회 ● 컨센서스 하회의 가장 큰 이유는 광고선전비 지출 증가(+45.0억원 YoY). 한국, 중국, 일본 등의 국가에서 글로벌 브랜드 행사 Wave Global을 진행했고 마케팅 활동 또한 강화했기 때문 ● 한편 원텍은 전일(5/14) 750억원 규모의 전환사채 발행 내용을 공시 ● PACM(전 어센트에쿼티파트너스)이 재차 투자자로 참여했으며 기존 전환사채 잔액 250억원 상환 후 남은 500억원을 B2C 사업 전개에 활용할 예정 ● 시가 하락에 따른 전환가액 조정이 70%까지 이뤄질 수 있다는 점은 부담 요인이지만 이자 부담이 없고 회사가 최대 30%의 콜옵션을 보유하고 있다는 점은 향후 주주가치 희석 부담을 일부 완화 ● 원텍은 2023년 PACM의 투자 유치 이후 태국 법인 설립 및 직판 체제 전환을 통해 태국향 매출액을 빠르게 증가시키고 있음 ● 이번 전환사채 발행 또한 B2C 사업 확대 및 추가 성장동력 확보를 위한 투자이며 향후 성장에 대한 기존 FI의 신뢰를 다시한 번 확인할 수 있다는 점이 긍정적 ● 단기적으로는 전환사채 발행에 대한 부담으로 주가 변동성이 확대될 수 있으나 중장기 성장 스토리는 여전히 유효

[한투증권 김건우] 진성티이씨(036890): 캐터필러의 스트롱 스트롱 굿 파트너 ● 캐터필러와 함께 성장할 기업 - 캐터필러(Caterpillar)향 매출 비중 69% - 미국 건설 기계 신규 주문은 우상향 지속 - 미국 시장을 중심으로 실적 성장 전망 ● 중동 재건과 인도 인프라 투자 - 중동 종전 시 재건 수요가 실적에 기여할 것 - 인도는 4월 주 선거 이후 인프라 투자 기대 증가 - 선제적 캐파 투자: 5,000억원 -> 8,000억원 ▶︎ 기업 개요 ▷ 실적(매출액/영업이익/순이익) - 2025년(발표): 4,640억원/480억원/326억원 - 2026년(예상): 5,200억원/512억원/349억원 ▷ 2025년 고객사별 매출 비중 - 캐터필러 69%, 히타치 12%, 현건기 9% 등 ▷ 2025년 지역별 매출 비중 - 미국 48%, 중국 15%, 일본 15%, 등 보고서 링크: https://zrr.kr/H5HOj6 텔레그램 링크: http://t.me/kis

2026.05.14 14:09:09 기업명: 한스바이오메드(시가총액: 3,323억) A042520 보고서명: 반기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 345억(예상치 : 323억, +6.8%) 영업익 : 44억(예상치 : 32억, +38.7%) 순이익 : 37억(예상치 : 20억, +87.2%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 345억/ 44억/ 37억 2025.4Q 303억/ 21억/ 19억 2025.3Q 237억/ -270억/ -279억 2025.2Q 220억/ 0억/ -34억 2025.1Q 242억/ 18억/ 7억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260514000599

2026.05.14 14:03:04 기업명: 삼미금속(시가총액: 2,925억) A012210 보고서명: 분기보고서 (2026.03) 잠정실적 : N 매출액 : 183억(예상치 : 192억, -4.9%) 영업익 : 16억(예상치 : 20억, -19.9%) 순이익 : 13억(예상치 : 20억, -37.3%) **최근 실적 추이** (기간/ 매출/ 영업익/ 순익) 2026.1Q 183억/ 16억/ 13억 2025.4Q 160억/ 15억/ -9억 2025.3Q 176억/ 9억/ 6억 2025.2Q 226억/ 24억/ 16억 2025.1Q 184억/ 1억/ 7억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260514000579

[한투증권 홍예림] 이노스페이스 1Q26 Review: 미래를 준비하는 중 * 텔레그램 채널: https://t.me/kis_midsmall * 보고서 원문: https://zrr.kr/bGtC4Q ● 실적보다 유동성 확보가 중요했던 분기 - 1분기은 매출액 14억원(+482% YoY), 영업손실 124억원을 기록. 발사서비스 매출은 없었으나 3분기부터 예정되어 있는 발사계획을 감안하면 자연스러운 흐름 - 6월 납입 예정 유상증자 825억원과 브릿지론 100억원으로 2027년까지 운영자금 일부 확보 - 대규모 유증 결정 이후 주가가 급락했던 만큼, 단기 주가 변수는 자금조달 불확실성 해소 여부와 후속 발사 일정에 집중 ● 자체 위성 사업으로 수직계열화 시동 - 신규 모멘텀으로 기술검증용 큐브위성 이노셋 개발 중, 3분기 발사 탑재 예정 - 발사체-위성 수직계열화는 스페이스X가 저궤도 통신 사업을 독점할 수 있었던 핵심 비즈니스 모델 ● 공급자 우위 시장은 지속될 것 - 3분기 후속 발사 성공 시 1) 약 430억원 수주잔고 인식 개시 2) 마이크로 모델 전환 가속 3) 후속 수주 확대 4) 이노셋 기술 검증 가시화로 밸류에이션 리레이팅 가능 - 공급자 우위의 발사체 시장 구조를 감안할 때 후속 발사 성공 시 국내 민간 발사체 사업자로서의 희소성 재평가 가능, 중장기 관점 접근 유효