Архитектура денег

Токенизация обещает сделать валютный расчёт быстрее. Но Deutsche Bank обращает внимание на менее очевидный вопрос: сколько ликвидности потребуется для этой скорости? Сегодня CLS снижает валютный расчётный риск через механизм «платёж против платежа» (PvP): одна валюта передаётся только при передаче второй. Но сила существующей архитектуры не только в PvP. Многосторонний взаимозачёт позволяет банкам рассчитывать большие объёмы операций с существенно меньшей потребностью в ликвидности. Токенизированные деньги добавляют другой набор возможностей: программируемый PvP, атомарный расчёт, работу 24/7, автоматизацию управления ликвидностью, обеспечением и комплаенсом. Но здесь возникает парадокс. Большинство токенизированных систем пока не воспроизводят многосторонний взаимозачёт CLS в сопоставимом масштабе. Более быстрый расчёт может снизить расчётный риск, одновременно увеличив требования к ликвидности. Со стейблкоинами ограничение другое. Около 99% рынка номинировано в долларах. Поэтому сегодня они скорее создают круглосуточную цифровую долларовую инфраструктуру и валюту-мост, чем решают задачу полноценного двухвалютного FX-расчёта. Deutsche Bank видит более широкий потенциал в соединении токенизированных денег с токенизированными активами: синхронизировать FX, деньги, ценные бумаги и обеспечение в одном программируемом процессе. Вопрос будущей архитектуры FX поэтому не сводится к тому, какой токен победит. Сложнее другое: как одновременно сохранить окончательность расчёта, эффективность ликвидности и совместимость разных денежных систем. Первоисточник: Deutsche Bank Research Institute, Tokenised money and the future of FX, 10 September 2026. #АрхДенег_Разбор Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

Цифровые деньги уперлись не в недостаток технологий, а в институциональные шлюзы. Период: с 25 сентября по 1 октября 2026 года. Общий сдвиг недели: банки и регуляторы всё меньше спорят о форме токена и всё больше решают, кто обеспечивает совместимость, хранение, надзор и связь новых денег с действующей финансовой системой. 1. SWIFT / токенизированные депозиты. 28 сентября SWIFT сообщил, что большинство из 17 банков первой группы уже использовали его распределённый реестр для круглосуточных платежей в реальном времени. Токенизированные депозиты, то есть банковские депозиты в цифровой форме учёта, передавались между шестью континентами в пяти валютах: EUR, GBP, HKD, SGD и USD. Механизм важен тем, что новый цифровой слой строится как совместимый с глобальной банковской инфраструктурой, а не как отдельная система. 2. Евросистема / цифровой евро. 28 сентября ЕЦБ открыл новый набор участников в инновационную платформу цифрового евро. В 2027 году будут тестироваться условные платежи, операции с несколькими плательщиками и получателями, микроплатежи и сценарии с ИИ-агентами. Решения об эмиссии цифрового евро пока нет: оно возможно только после принятия законодательства ЕС. 3. Швейцария / SNB. 30 сентября член правления Petra Tschudin выступила о новых формах денег и предупредила, что крупные стейблкоины, удалённые от двухуровневой банковской системы, могут осложнить передачу денежно-кредитной политики и принцип единства денег. Речь не о новом запрете, а о публичной позиции центрального банка: вопрос смещается от технологии к влиянию новой формы денег на банковские депозиты, кредитование и денежный якорь. 4. BIS + Bank of Canada / Project Inuksuit. 30 сентября BIS Innovation Hub представил Project Inuksuit по применению ИИ для надзорного мониторинга платёжных провайдеров по одобренным открытым источникам между формальными отчётными циклами. Проверяться будут статус авторизации, сохранность средств клиентов, операционные сбои и концентрация зависимостей. Надзор за цифровой платёжной инфраструктурой становится более непрерывным. 5. США / SEC. 1 октября SEC предложила отдельную рамку хранения криптоактивов для зарегистрированных инвестиционных консультантов и регулируемых фондов. Проект допускает самостоятельное хранение и использование трастовых компаний штатов при установленных условиях. Пока это предложение, а не действующее правило. Меняется сама граница доступа: кто может хранить цифровой актив и под каким режимом ответственности. 6. FSB / глобальные стейблкоины. 30 сентября FSB сообщил, что его региональная группа для Америк отдельно рассмотрела трансграничные уязвимости и регуляторные сложности глобальных стейблкоин-схем. Нового стандарта не принято. Сам факт вынесения темы в повестку финансовой стабильности показывает: масштабирование стейблкоинов рассматривается уже как вопрос координации надзора между юрисдикциями. ЛИНИЯ НЕДЕЛИ SWIFT соединяет токенизированные банковские деньги с глобальными рельсами. ЕЦБ открывает вокруг цифрового евро пространство для сервисов. BIS переносит контроль платёжных провайдеров ближе к реальному времени. SNB, SEC и FSB определяют границы допустимого риска и ответственности. #АрхДенег_Радар Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

🏦 Банки разные. А точка отказа может быть одна. 1 октября БМР подвёл итоги встречи около 300 представителей центробанков и надзора из более 60 юрисдикций. Обсуждали ИИ, криптоактивы и киберриски. Отдельный фокус — зависимость банков от узкого круга критических технологических поставщиков. Почему это не просто разговор про IT? Представьте: банки конкурируют за клиентов, предлагают разные приложения и продукты, но используют одного облачного провайдера. Сбой у него может одновременно затронуть несколько организаций. Даже разные подрядчики не гарантируют независимости — за ними может стоять один общий субподрядчик. Именно такую концентрацию Базельский комитет рассматривает как потенциальный системный риск. ИИ добавляет ещё одну зависимость. В выступлении на конференции глава Базельского комитета Эрик Теден выделил парадокс небольших банков:

Внешние ИИ-инструменты могут дать им значительные преимущества, но собственных ресурсов для понимания, проверки и контроля этих инструментов у них меньше

Технология становится доступнее — способность ею управлять не обязательно растёт следом. Поэтому вопрос не только в том, какую систему купил банк, но и в том, понимает ли он её ограничения, контролирует ли поставщика и сможет ли продолжить работу при сбое. Ранее опубликованные принципы комитета предусматривают проверку планов восстановления, анализ цепочек подрядчиков и подготовку к смене поставщика. И здесь важная граница: передать функцию подрядчику — не значит передать ему ответственность банка перед клиентами и надзором. Этот подход уже закреплён в принципах Базельского комитета, а не появился на вчерашней встрече. Новых требований в релизе о конференции не объявлено. Но предмет обсуждения конкретен: кто обеспечивает работу банка, когда значительная часть его технологий находится за пределами самого банка? Источники: BIS — итоги конференции, 1 октября · Выступление Эрика Тедена · Принципы управления рисками поставщиков #АрхДенег_Право Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

💳 Стейблкоины добрались до корпоративных карт По данным Visa от 1 октября⁠, около 17% объёма операций по картам, связанным со стейблкоинами, приходится на бизнес- и корпоративные программы. Не 17% всех платежей Visa — только этого сегмента. Всего сеть поддерживает более 160 таких карточных программ, включая потребительские. Цифры и пояснения — на карточке. #АрхДенег_Радар Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

💸 Зачем деньгам ждать понедельника? Lloyds и ANZ проверили два разных способа ускорить международные расчёты. В одном понадобился стейблкоин. В другом клиенту даже не пришлось менять банковский счёт. Lloyds → Visa: рассчитались в USDC. За семь дней банк погасил обязательства на $750 тыс. По данным Lloyds, средства доходили до Visa менее чем за час — в том числе в выходные. Нет, это не покупатель заплатил «криптой» за кофе. Это банк и платёжная сеть проверили, как рассчитываться между собой за кулисами клиентских платежей. ANZ + BHP + Citi + Swift: токенизированный депозит. Участники провели долларовые платежи между Мельбурном и Нью-Йорком. BHP использовала привычный счёт и банковский канал ANZ. А «под капотом» работали токенизированные депозиты и Swift Ledger, связывающий банки. Задача похожая. Деньги — разные. В первом случае расчёт идёт стейблкоином. Во втором — банковским депозитом в токенизированной форме. Это не два названия одной технологии, а два способа организовать движение денег. Оба кейса пока пилоты, а не доступный всем сервис. Но пример BHP показывает: чтобы платёж пошёл по новым рельсам, клиенту не обязательно пересаживаться в другой поезд. #АрхДенег_Контур Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

📈 ИССЛЕДОВАНИЕ GenAI и таксономия Блума: как меняется взаимодействие студента и ИИ на разных уровнях мышления Авторы исследуют, как генеративный ИИ используется в университетском экономическом образовании на разных уровнях пересмотренной таксономии Блума - от запоминания и понимания до анализа, оценки и создания. ✍️Как проводили исследование? Авторы провели интегративный обзор литературы за 2016–2025 годы. Из 82 найденных публикаций в итоговую выборку вошли 32 источника, включая эмпирические исследования, обзоры и концептуальные работы. На их основе авторы сопоставили уровни таксономии Блума с различными способами взаимодействия студента и GenAI. 🧐Что обнаружили? Авторы выделили пять основных моделей взаимодействия: 🔹 справочный запрос - ИИ помогает получить информацию и объяснение; 🔹 диалоговое обучение - выступает в роли помощника и объясняет материал; 🔹 поддержка процесса решения - помогает выполнять отдельные шаги задания; 🔹 оценочный диалог - используется для обсуждения и критической оценки идей; 🔹 прозрачное со-творчество — участвует в создании продукта при сохранении авторства студента. ❗️При этом роль GenAI, по мнению авторов, должна зависеть от когнитивного уровня задачи. 1️⃣На уровнях «запомнить» и «понять» ИИ преимущественно выступает как источник информации и объяснений. 2️⃣На уровне «применить» возникает важная граница: GenAI может поддерживать выполнение задания, но при отсутствии контроля за процессом способен фактически заменить самостоятельную работу студента. 3️⃣На уровнях «анализировать», «оценивать» и «создавать» возрастает значение самостоятельного рассуждения, обоснования решений и прозрачности использования ИИ. 👉К какому выводу приходят авторы? Авторы предлагают рассматривать таксономию Блума не только как классификацию когнитивных действий студента, но и как основу для проектирования взаимодействия человека и GenAI. 📌Важными условиями они называют: • видимость процесса работы студента; • необходимость обосновывать решения; • прозрачное раскрытие роли ИИ. ✅На этой основе авторы предлагают трёхмерную модель, объединяющую когнитивный уровень, функцию GenAI и метакомпетенции — AI-грамотность, саморегулируемое обучение и цифровую этику и ответственность. ⚠️Важно: авторы подчёркивают, что предложенная модель пока является концептуальной и требует дальнейшей эмпирической проверки в разных образовательных и институциональных контекстах. Источник  #mgimoedtech #инфоповсюду

Благодарим команду «Центра образовательных технологий МГИМО» за глубокий и структурированный обзор нашего исследования.   Особенно важно, что коллеги выделили ключевой тезис: таксономия Блума сегодня — это не просто классификация когнитивных действий, а основа для проектирования взаимодействия человека и ИИ.   Именно этот сдвиг парадигмы мы стремились зафиксировать: от «как студент использует ИИ» к «как мы проектируем обучение с учетом когнитивных уровней и прозрачности использования технологий».   Надеемся, что наша работа станет отправной точкой для дальнейших дискуссий о роли AI-грамотности в высшем экономическом образовании.

🌱 Гонконг соединяет зелёные облигации и цифровые расчёты 29 сентября правительство Гонконга объявило о четвёртом выпуске цифровых зелёных облигаций⁠ — около 20 млрд гонконгских долларов в эквиваленте, в четырёх валютах. Средства предназначены для финансирования и рефинансирования зелёных проектов, соответствующих государственной рамке зелёных облигаций. Выпуск также получил предварительную сертификацию Гонконгского агентства обеспечения качества. То есть экологическое назначение — не следствие токенизации, а отдельное требование к использованию средств. Новое — в денежной части сделки: в первичный расчёт по траншу в гонконгских долларах включены токенизированные банковские депозиты через EnsembleTX. Традиционные способы расчёта сохраняются. Мы уже разбирали разные части этой истории: трансграничные расчёты через mBridge и подключение Макао⁠, подход HKMA к совместимости разных форм денег⁠, развитие рынка облигаций и юаневой ликвидности⁠. Это не одна платформа, но общий вопрос: как связать активы, деньги и расчётную инфраструктуру. Теперь эту связку можно рассмотреть на конкретном инструменте зелёного финансирования. Зелёный статус отвечает на вопрос «куда направят средства», а цифровая архитектура — «как учитывается облигация и чем за неё рассчитываются». #АрхДенег_Контур Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

🌐 Agorá расширяется: к проекту подключаются канадские банки 29 сентября BMO⁠ и Scotiabankа⁠ сообщили о присоединении к Agorá. В тот же день CIBC⁠ объявил, что также вступит в проект и намерен участвовать в следующем этапе. Инициатива Банка международных расчётов и Института международных финансов объединяет восемь центральных банков и более 40 финансовых организаций. Задача — связать токенизированные банковские депозиты и резервы центральных банков на общей платформе для трансграничных расчётов в нескольких валютах. За инфраструктурой стоят и компании: в июльских испытаниях SIX координировала проведение операций, Kaleido обеспечивала технологическую среду. Это уже участвовавшие в тестировании организации, а не новые присоединения сентября. Не новая мировая валюта, а новая организация расчёта: деньги коммерческого и центрального банка сохраняют разные роли, но связанные переводы могут исполняться по принципу «всё или ничего». Пока это экспериментальная платформа, а не общедоступная платёжная система. Подробнее о проекте — BIS⁠ #АрхДенег_Контур Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

Деньги уже быстрые. Теперь меняется сам платёж. В новом World Payments Report 2027 Capgemini фиксирует важный сдвиг в B2B-платежах: следующая фаза конкуренции строится уже не только вокруг скорости перевода. Компании хотят видеть ликвидность в реальном времени, заранее понимать результат расчёта, автоматизировать сверку и встраивать правила непосредственно в платёжный процесс. Отсюда появляется концепция «ускоренных интеллектуальных денег». Capgemini объединяет под ней стейблкоины, токенизированные депозиты и оптовые цифровые валюты центральных банков. Общая черта: передача стоимости, расчёт и бизнес-правила могут работать в одном контуре. Масштаб разрыва показателен: 60% банков последние три года ставили инновации в B2B-платежах в приоритет, но только 32% корпоративных клиентов довольны своим основным банком. Активно масштабируют хотя бы один новый денежный инструмент лишь 21% банков. Самый важный вывод доклада находится глубже отдельных технологий. Будущий расчётный контур, вероятно, будет многоденежным: традиционные платежи, токенизированные депозиты, стейблкоины и деньги центрального банка будут сосуществовать. Поэтому роль банка постепенно смещается от простого проведения транзакции к оркестрации денег: какой инструмент использовать, где держать ликвидность, когда проводить расчёт и какие правила должны выполняться вместе с ним. Платёж превращается из финального шага бизнес-процесса в его часть. World Payments Report 2027, Capgemini⁠ #АрхДенег_Разбор Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

Когда платить начинает машина, меняется не только интерфейс. Меняется архитектура денег. BlackRock в новом исследовании The Machine-Native Economy соединяет три рынка, которые обычно обсуждают отдельно: искусственный интеллект, цифровые активы и вычислительные мощности. Логика проста. ИИ-агент может не только анализировать информацию, но и выполнять цепочку действий: получить данные, обратиться к другому агенту, выбрать предложение, инициировать платёж и проверить результат. Для такой экономики нужен расчётный слой, способный обслуживать круглосуточные автоматические операции, в том числе очень малых номиналов. BlackRock показывает, как может собираться такой контур: MCP даёт агенту доступ к данным и инструментам, A2A обеспечивает взаимодействие агентов, x402 позволяет проводить машинные платежи, ACP соединяет агента с существующей платёжной инфраструктурой продавца. Отдельная ставка сделана на стейблкоины. По данным исследования, их обращающаяся капитализация превысила $300 млрд к сентябрю 2026 года, а скорректированный объём операций в 2025 году составил более $11 трлн. При этом BlackRock отдельно предупреждает: показатели разных платёжных систем напрямую не сопоставимы. Но самый интересный следующий шаг: ИИ сможет покупать собственные вычисления. Агент сможет выбирать вычислительные мощности по цене, производительности, задержке и местоположению, получать необходимый ресурс и рассчитываться за его использование. Авторы подчёркивают, что такой рынок пока находится на ранней стадии. Машинная экономика ставит новый денежный вопрос: кто задаёт правила, лимиты и ответственность, когда решение о платеже принимает уже не человек, а его агент? #АрхДенег_Контур

BlackRock предлагает смотреть на следующую фазу ИИ не только через модели и вычислительные мощности, но через вопрос: какими деньгами будет платить машина, когда покупателем станет не человек? В новом материале The Machine-Native Economy BlackRock связывает три контура, которые до сих пор часто обсуждались отдельно: искусственный интеллект, цифровые активы и вычислительные мощности. Центральная гипотеза: ИИ становится «машинным интеллектом», цифровые активы могут стать «машинными деньгами», а программируемая инфраструктура соединяет принятие решения с экономическим действием. file_C617DE20-A062-4985-A8FD-77EE93023CC4.pdf Агенту недостаточно уметь выбрать авиабилет. Ему нужно получить данные, проверить бюджет, обратиться к другим агентам, заплатить за API, провести покупку и подтвердить расчёт. BlackRock показывает такой сценарий через несколько протоколов: MCP связывает агента с данными и инструментами, A2A позволяет агентам взаимодействовать друг с другом, x402 обслуживает машинные микроплатежи, ACP соединяет агента с существующей платёжной инфраструктурой продавца. file_C617DE20-A062-4985-A8FD-77EE93023CC4.pdf Отсюда возникает более интересный вопрос для архитектуры денег. Традиционные платёжные системы уже способны автоматизировать огромный объём операций. Но BlackRock указывает на ограничения именно для массовых автономных микротранзакций: процедуры подключения и авторизации, комиссии, сроки окончательного расчёта и потенциально огромный объём операций, генерируемых машинами. Для круглосуточных платежей очень малого номинала программируемая инфраструктура может оказаться удобнее. file_C617DE20-A062-4985-A8FD-77EE93023CC4.pdf BlackRock предполагает, что среди цифровых активов ведущую транзакционную роль могут получить стейблкоины. Масштаб уже немалый: в документе указано более $300 млрд обращающихся стейблкоинов на сентябрь 2026 года и свыше $11 трлн скорректированного объёма операций за 2025 год. Но авторы отдельно предупреждают: показатели стейблкоинов и карточных сетей напрямую несопоставимы. Третий слой ещё интереснее: машина сможет покупать не только товары и данные, но и собственные вычисления. BlackRock рассматривает вычислительную мощность как потенциальный новый класс стандартизированных экономических требований. Агент теоретически сможет сравнивать вычислительные ресурсы по цене, производительности, задержке и местоположению, покупать необходимую мощность и рассчитываться за неё по мере использования. Авторы подчёркивают, что такой рынок пока находится на ранней стадии. Получается новая цепочка: человек задаёт цель → ИИ принимает решение → инфраструктура даёт доступ к данным → цифровые деньги обеспечивают расчёт → вычислительные мощности становятся покупаемым ресурсом. Деньги в такой системе всё меньше являются отдельным «платёжным этапом». Они становятся встроенным слоем исполнения решения. Именно поэтому платежи ИИ-агентов стоит обсуждать не как очередной способ оплаты. Вопрос гораздо шире: какая денежная инфраструктура будет обслуживать экономику, в которой инициатором миллионов операций становится программный агент? #АрхДенег_Контур Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

Понял или просто узнал знакомый ответ? Чтобы понять, почему ИИ способен незаметно подменить навык, стоит сначала посмотреть на более простую операцию: понимание. На уровнях Remember и Understand генеративный ИИ в нашем исследовании выглядит наиболее устойчивым помощником. Он может быстро найти определение, сравнить несколько формулировок, объяснить сложную концепцию проще, привести пример или аналогию. В синтезе литературы такие сценарии связаны с более быстрым доступом к знаниям и возможностью адаптировать объяснение под пользователя. Но здесь появляется довольно тонкая ловушка. Хорошо сформулированный ответ легко узнать. Значительно сложнее понять, способен ли человек воспроизвести стоящую за ним логику самостоятельно. В статье этот риск описывается как illusion of understanding. Если взаимодействие ограничивается чтением готовых объяснений, особенно без возврата к исходным данным и первичным источникам, уверенность в понимании может расти быстрее самого понимания. Для уровней Remember и Understand поэтому важны проверка источников, собственное перефразирование, поиск допущений и способность привести свой пример. Простой тест меняет архитектуру работы. Не «понятно ли объяснил ИИ?», а:

можете ли вы объяснить то же самое без него, другими словами и на новом примере?

Для экономики вопрос особенно важен. Одно понятие может иметь разные трактовки в разных теоретических школах, поэтому удобное обобщение модели не отменяет необходимости понимать, из какого источника и какой системы предпосылок взялось определение. В нашей выборке выводы для Remember и Understand опираются как на исследования экономического образования, так и на более широкие исследования высшей школы. Если перенести эту логику на работу аналитика, получается полезная профессиональная гипотеза. ИИ может за минуту объяснить сложный финансовый механизм и собрать аккуратную записку. Но узнавание знакомой логики ещё не показывает, способен ли специалист проверить исходные данные, увидеть пропущенное допущение и объяснить механизм без помощи модели. Поэтому первая компетенция в работе с ИИ может оказаться неожиданно старой: не получить объяснение, а проверить, действительно ли оно стало вашим пониманием. Дальше проблема усложняется. На уровнях анализа и оценки модель уже может предлагать не только объяснение, но и саму структуру аргументации. Исследование: Makarova, V., Ogloblina, E. (2026). Human–GenAI Interaction Across Bloom’s Levels in University Economics Education. Discover Education. #АрхДенег_Интеллект Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

🇷🇺 Банк России собирает инфраструктуру рынка цифровых валют 24 сентября Банк России официально опубликовал два нормативных акта, которые переводят новый рынок из общих рамок закона в более конкретную институциональную архитектуру. Первый документ — № 7429-У — устанавливает ведение трёх реестров: организаций по обмену цифровых валют, цифровых депозитариев и операторов информационных систем, где выпускаются цифровые финансовые активы. Второй — № 890-П — задаёт квалификационные требования к лицам, выполняющим отдельные функции в этих организациях, и связан с новым Федеральным законом № 282-ФЗ «О цифровых валютах и цифровых правах». Что важно: это не регулирование цифрового рубля. Формируется отдельный контур инфраструктуры частных цифровых валют и цифровых прав — с реестрами участников и требованиями к тем, кто управляет ключевыми функциями. Главный сдвиг: рынок получает не только правила для активов, но и правила для институтов вокруг них. #АрхДенег_Право Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

💳 Кто выберет банк для вашего платежа — вы или ИИ? 28 сентября на Sibos первый заместитель директора-распорядителя МВФ Дэн Кац описал новый сценарий: платежами могут управлять ИИ-агенты, действующие от имени пользователей. Не просто выполнить «если X — переведи Y». Агент может сравнивать комиссии, курсы и качество исполнения, выбирать провайдера и время платежа с учётом доступных средств и договора. Кац связывает это со снижением издержек смены провайдера и усилением конкуренции. Это может создать дополнительное давление на комиссии и качество услуг. Но МВФ не предлагает «перевести всё на блокчейн». Часть выгод можно получить, модернизируя действующие платёжные системы. Токенизация — один из возможных путей, а не обязательное условие. Она не отменяет вопросов: чьё обязательство представляет токен, чем завершается расчёт и откуда берётся ликвидность? Отдельный вопрос — нужны ли новые формы денег центрального банка, например токенизированные резервы. Есть и обратная сторона. Обмен активами по принципу «всё или ничего» снижает риск потери переданного актива, но может требовать предварительного финансирования. А зависимость от нескольких технологических поставщиков создаёт риск распространения сбоев. Главный сдвиг — автоматизация не только перевода, но и выбора способа оплаты. Это сценарий развития, а не объявление о запуске. Источник: https://www.imf.org/en/news/articles/2026/09/28/sp092826-ai-and-the-future-of-payments-policy #АрхДенег_Разбор Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

💳 Кто выберет банк для вашего платежа — вы или ИИ? 28 сентября на Sibos первый заместитель директора-распорядителя МВФ Дэн Кац описал новый сценарий: платежами могут управлять ИИ-агенты, действующие от имени пользователей. Не просто выполнить «если X — переведи Y». Агент может сравнивать комиссии, курсы и качество исполнения, выбирать провайдера и время платежа с учётом доступных средств и договора. Кац связывает это со снижением издержек смены провайдера и усилением конкуренции. Это может создать дополнительное давление на комиссии и качество услуг. Но МВФ не предлагает «перевести всё на блокчейн». Часть выгод можно получить, модернизируя действующие платёжные системы. Токенизация — один из возможных путей, а не обязательное условие. Она не отменяет вопросов: чьё обязательство представляет токен, чем завершается расчёт и откуда берётся ликвидность? Отдельный вопрос — нужны ли новые формы денег центрального банка, например токенизированные резервы. Есть и обратная сторона. Обмен активами по принципу «всё или ничего» снижает риск потери переданного актива, но может требовать предварительного финансирования. А зависимость от нескольких технологических поставщиков создаёт риск распространения сбоев. Главный сдвиг — автоматизация не только перевода, но и выбора способа оплаты. Это сценарий развития, а не объявление о запуске. #АрхДенег_Разбор Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

🔐 Данные зашифрованы. А кто видит их, когда сервер считает? Защитить хранилище и канал передачи — ещё не значит защитить информацию во время обработки. Для этого нужен отдельный механизм. 25 сентября BIS опубликовал исследование о доверенных средах исполнения — аппаратно защищённых областях, внутри которых программа может работать с банковскими данными, ограничивая доступ извне, в том числе для оператора инфраструктуры. Это не вычисления «без расшифровки»: данные могут быть доступны программе внутри защищённой области, но не администратору сервера. Представьте защищённую комнату внутри компьютера. Прежде чем предоставить ей ключ, участник проверяет: действительно ли там запущена согласованная программа на подходящей платформе? Не просто обещание безопасности — проверяемые условия доступа. Среди рассматриваемых применений — совместные стресс-тесты, выявление мошенничества и защита ключей цифровых кошельков. Но есть важное «но»: защищённая среда не делает ошибочный алгоритм правильным. Нужны контроль выдаваемых результатов, аудит и управление рисками. Это исследование возможностей и ограничений, а не объявление о запуске новой платёжной системы. Как устроен механизм, зачем здесь может понадобиться распределённый реестр и где заканчивается защита — на карточках. 📄 BIS Papers №173 — исследование⁠ · Полный текст⁠ #АрхДенег_Разбор Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

Стейблкоинам не обязательно победить банки, чтобы изменить банковскую систему Erik Thedéen, глава Центрального банка Швеции, предлагает неожиданную аналогию — с Ryanair. Когда бюджетные авиакомпании пришли на европейский рынок, многие опасались, что они вытеснят традиционных перевозчиков. Этого не произошло. Но произошло другое: конкуренция заставила старых игроков сокращать издержки, менять сервис и становиться более ориентированными на клиента. Thedéen считает, что стейблкоины могут сыграть похожую роль в платежах. Они вряд ли полностью заменят банковские деньги или деньги центральных банков. Но если новый инструмент позволяет переводить деньги быстрее, дешевле или проще между странами, существующим системам приходится отвечать. И тогда возникает интересный вопрос. А что, если мы неправильно измеряем влияние стейблкоинов? Обычно смотрят на капитализацию, объём транзакций и долю платежей. Но системный эффект может возникнуть задолго до того, как стейблкоины займут значительную долю денежного обращения. Если под их давлением банки ускоряют трансграничные расчёты, токенизируют депозиты, снижают стоимость платежей и перестраивают инфраструктуру — стейблкоины уже изменили рынок. И признаки такой реакции есть. Thedéen отдельно указывает на развитие токенизированных банковских депозитов, инициативы SWIFT по трансграничным расчетам с их использованием и проекты ECB Pontes и Appia, которые должны обеспечить расчёты в безрисковых деньгах центрального банка в новой инфраструктуре. Получается любопытный сценарий: стейблкоин может не стать деньгами будущего — и всё равно изменить то, какими станут деньги будущего. Поэтому, возможно, главный вопрос уже не: «Заменят ли стейблкоины банки?» А: «Что банкам придётся изменить, чтобы стейблкоины их не заменили?» Источник: Erik Thedéen, Transition and adjustment in changing times, Central Bank of Ireland, 18 September 2026; опубликовано BIS 24 September 2026. #АрхДенег_Голос Читайте в MAX 😀 Архитектура денег

💰 Денег больше. Почему цены не обязаны расти пропорционально? Продолжаем серию «Теории денег». Первый герой — Михаил Иванович Туган-Барановский и его работа «Бумажные деньги и металл». Главный вопрос: достаточно ли знать количество денег, чтобы объяснить изменение их покупательной силы? 1. Деньги нужно рассматривать вместе с хозяйством В конъюнктурной теории ценность денег связана с общим состоянием товарного рынка. Важно не только, сколько денег существует, но и как меняются покупки, кредит и скорость обращения. 2. Получить деньги — не значит сразу потратить Дополнительный доход может временно остаться в банковских резервах. Поэтому увеличение количества денег не обязательно немедленно увеличивает расходы и цены. Туган-Барановский оспаривал автоматическую пропорциональность этой связи — не саму значимость денежной массы. 3. Кредит меняет покупательную силу участников рынка В объяснении автора при промышленном подъёме расширение покупок в кредит и ускорение обращения поддерживают рост цен. При депрессии сокращение кредита и замедление оборота действуют в обратном направлении. Это историческая модель автора, а не универсальный прогноз. 4. Денежная устойчивость требует активной политики Туган-Барановский обосновывал регулирование денежно-кредитной и валютной сфер, подчёркивая ограничения государственной власти хозяйственными условиями. Одних валютных интервенций недостаточно. 🧠 В чём вклад в теорию денег? Он предложил конъюнктурное объяснение покупательной силы денег: связал её изменения с промышленным циклом, кредитом и оборотом. Тем самым перенёс акцент с количества денежных знаков на условия использования денег в хозяйстве. 🔎 Современное прочтение «Архитектуры денег» Предлагаем читать новости о деньгах через четыре вопроса: кто получает средства, на что их расходует, как меняется кредит и как отвечает производство? Эти вопросы можно адресовать и цифровым деньгам. #АрхДенег_Теории Читайте в MAX 😀 Архитектура денег