TOP Analytics For Free

​​🗂 ANZ | Колосс на глиняных ногах? — Экономика Китая демонстрирует признаки неравномерного восстановления, вызывая опасения по поводу достижения официального целевого показателя роста ВВП в 5% на 2024 год. Несмотря на то, что промышленное производство остается стабильным благодаря экспорту, слабые розничные продажи указывают на серьезные проблемы внутреннего спроса. Рост розничных продаж в июне составил всего 2% в годовом исчислении, что является самым низким показателем с начала года, в то время как вклады населения продолжают расти, достигнув 146 трлн юаней, что свидетельствует о нежелании потребителей тратить. — Спад на рынке недвижимости усугубляет эти проблемы, поскольку продажи недвижимости в июне упали на 26,9% в годовом исчислении, а инвестиции в недвижимость сократились на 10,1%. Несмотря на меры государственной поддержки, доверие к рынку недвижимости остается низким, и аналитики с нетерпением ждут дальнейших политических решений на предстоящем пленуме и июльском заседании Политбюро, которые могут стимулировать этот ключевой сектор. — Финансовые показатели также указывают на осторожность как предприятий, так и потребителей. Денежный агрегат M1 продолжил сокращаться (-5% в годовом исчислении), отражая тенденцию к досрочному погашению кредитов. В то время как рост M2 замедлился до 6,2%, что является историческим минимумом. Слабый рост кредитования также указывает на низкий спрос на кредиты, что вызывает обеспокоенность по поводу перспектив восстановления частного сектора. — Несмотря на то, что инфляция в июне немного выросла до 0,2%, она остается значительно ниже целевого уровня, установленного правительством, что подчеркивает трудности с оживлением внутреннего спроса. Продолжающееся снижение цен производителей, хотя и замедлившимися темпами, указывает на сохраняющиеся дефляционные риски. В этих условиях аналитики прогнозируют снижение процентных ставок на 10 базисных пунктов во второй половине 2024 года для стимулирования экономической активности. — Примечательно, что экспорт Китая продолжает расти, увеличившись на 8,6% в годовом исчислении в июне, в то время как импорт сократился, в результате чего торговый профицит достиг рекордного уровня в 99 миллиардов долларов. Однако этот дисбаланс, особенно с США и ЕС, вызывает растущую обеспокоенность по поводу торгового протекционизма, что представляет собой существенный риск для перспектив роста Китая. В целом, экономика Китая сталкивается с многочисленными препятствиями. Для достижения целевого показателя роста ВВП в 5% потребуются решительные политические меры, направленные на стимулирование внутреннего спроса, решение проблем на рынке недвижимости и смягчение внешних рисков. #азия #инфляция #недвижимость #anz

​​🗂 Apollo | Напряженность в цепочках поставок возвращается? — Новые данные показывают рост стоимости фрахта и заторможенность в улучшении ситуации с поставками. Все ли так плохо, и чего ждать в будущем? — Аналитики Apollo Global Management в своем июльском отчете бьют тревогу: после периода относительного затишья, цепочки поставок снова демонстрируют признаки напряжения. Так, стоимость контейнерных перевозок, хоть и не достигла пиков пандемии, уже превышает половину тех показателей. — Рост цен наблюдается на многих маршрутах: композитный индекс фрахтовых ставок на направлении Лос-Анджелес - Шанхай вырос более чем вдвое по сравнению с минимумами, а направление Шанхай - Нью-Йорк демонстрирует еще более впечатляющий рост. Индекс контейнеризированных грузоперевозок из Китая, хоть и снизился с пиковых значений, все еще значительно превышает допандемический уровень. — Рост наблюдается и в других сегментах транспортной отрасли. Индекс Baltic Exchange Capesize, отслеживающий стоимость перевозок сухих грузов на крупнотоннажных судах, также растет. Стоимость автомобильных перевозок в США, хоть и снизилась с пиковых значений 2022 года, все еще значительно превышает уровень 2019 года. — Несмотря на снижение количества судов в портах Лос-Анджелеса и Лонг-Бич до уровня 2019 года, время ожидания контейнеров в портах США остается на повышенном уровне. Это говорит о том, что проблемы с логистикой и обработкой грузов в портах все еще не решены. — Индекс цепочки поставок Федерального резервного банка Нью-Йорка также указывает на заторможенность в улучшении ситуации. — Одним из факторов, влияющих на напряженность в цепочках поставок, является высокий уровень спроса. Об этом свидетельствует высокий уровень невыполненных заказов в США. — Рост напряженности в цепочках поставок несет в себе риски для инфляции. Компании, сталкиваясь с ростом транспортных расходов и задержками в поставках, вынуждены повышать цены на свою продукцию. Это подтверждается данными Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB), которая отмечает высокую долю компаний, планирующих повысить цены в ближайшие месяцы. #глобально #инфляция #логистика #apollo

​​🗂 Morgan Stanley | Ломаем правила — В мире финансов есть неписаное правило: никогда не говори "В этот раз всё иначе". Однако, анализируя текущий экономический цикл в США, главный экономист Morgan Stanley Сет Карпентер признаётся, что нарушает это правило. Слишком многое сегодня идёт вразрез с прошлым опытом и заставляет усомниться в надёжности традиционных индикаторов. — Например, инверсия кривой доходности 2y10y, которая обычно предвещает рецессию, наблюдается уже два года, а экономика США пока держится. Резкое падение денежной массы (M2) в конце 2022 года также не привело к ожидаемому спаду. Даже индекс ISM, который исторически хорошо коррелировал с экономической активностью, уже 19 месяцев из последних 20 находится в отрицательной зоне, не предвещая рецессии. — Очередной повод для разговоров о рецессии дало замедление роста экономики США. Так называемое "правило Сахм", согласно которому повышение уровня безработицы на 0.5 процентных пункта от минимального значения сигнализирует о рецессии, снова ставит под сомнение устойчивость экономики. И хотя рынок труда - ключевой фактор для США, и правило Сахм до сих пор безошибочно предсказывало все американские рецессии, в этот раз ситуация может отличаться. — Рост уровня безработицы с 3.4% в апреле прошлого года до 4.1% в июне объясняется не столько сокращением спроса на рабочую силу, сколько увеличением предложения, в том числе за счёт иммиграции. Более того, текущий уровень безработицы в 4.1% всё ещё остаётся низким. — Карпентер проводит параллель с 1990-ми годами, когда экономика США переживала похожий период. Тогда также наблюдалась инверсия кривой доходности, сокращение денежной массы и отрицательные значения индекса ISM. И хотя рецессия в итоге наступила, до этого экономика продолжала расти ещё полдесятилетия. — Базовый сценарий Morgan Stanley предполагает, что рост уровня безработицы, как и другие сигналы рецессии, окажется ложным. Пока что для изменения прогноза необходимо увидеть перемены в других индикаторах. — В целом, несмотря на некоторые тревожные сигналы, экономика США демонстрирует устойчивость, а многие традиционные индикаторы рецессии показывают ложноположительные результаты. Время покажет, насколько обоснован оптимизм аналитиков и насколько уникальным окажется этот экономический цикл. #америка #рыноктруда #morganstanley

​​🗂 Deutsche Bank | Что нас ждёт на этой неделе — Аналитики Deutsche Bank представили обзор макроэкономических событий и корпоративных новостей на эту неделю, в центре внимания которого – ключевые экономические показатели, политические события и отчетность компаний. В США ожидаются данные по розничным продажам и промышленному производству, которые прольют свет на динамику роста экономики. Экономисты прогнозируют замедление роста промпроизводства с 0.7% до 0.2% в июне, в то время как розничные продажи, по ожиданиям, останутся на уровне +0.1%. В фокусе внимания также выступление главы ФРС Пауэлла и публикация Бежевой книги. Политическая арена США будет отмечена съездом Республиканской партии, на котором будут официально выдвинуты кандидаты в президенты и вице-президенты. — В Европе ключевым событием станет заседание ЕЦБ, на котором, по прогнозам, будет сохранена текущая монетарная политика. Инвесторы также будут следить за публикацией данных по инфляции в Великобритании, где ожидается сохранение базового ИПЦ на уровне 3.5% в годовом исчислении. Важным политическим событием станет церемония открытия парламента Великобритании и тронная речь короля, в которой будет представлена законодательная программа нового правительства. В Азии внимание будет приковано к данным по инфляции в Японии, где ожидается рост базового ИПЦ до 2.6% в годовом исчислении. Китай опубликует данные по ВВП за второй квартал, экономической активности за июнь, а также примет решение по ставке по однолетним кредитам (MLF). Аналитики прогнозируют замедление роста ВВП до 5.1% в годовом исчислении, а также ожидают сохранения ставки MLF на уровне 1.8%. В центре внимания также будет третий пленум ЦК КПК, на котором ожидается обсуждение реформ и мер, направленных на решение ключевых экономических проблем, включая ситуацию в секторе недвижимости. — Среди корпоративных событий выделяются отчетности ключевых игроков полупроводниковой отрасли – TSMC и ASML. Кроме того, свои финансовые результаты представят такие гиганты, как BlackRock, Goldman Sachs, Bank of America и Morgan Stanley. Европейские компании также начнут активно публиковать отчетность, предоставляя инвесторам информацию о результатах второго квартала. #глобально #deutschebank

​​🗂 Goldman Sachs | Япония: что вселяет оптимизм — В Японии наблюдается резкий рост базовой заработной платы, что дает надежду на устойчивое восстановление экономики и может подтолкнуть Банк Японии к пересмотру своей ультрамягкой монетарной политики. Согласно последним данным Министерства здравоохранения, труда и социального обеспечения Японии, рост номинальной заработной платы в мае немного увеличился до 1,9% в годовом исчислении по сравнению с 1,6% в апреле. — Однако более пристальный взгляд показывает, что рост базовой заработной платы значительно ускорился до 2,5% в годовом исчислении в мае по сравнению с 1,8% в апреле, что является самым сильным ростом с января 1993 года. В частности, рост базовой заработной платы для штатных сотрудников, отражающий весенние переговоры по заработной плате (шунто), увеличился до 2,7% в мае (апрель: +2,3%). — Это позволяет предположить, что повышение заработной платы, связанное с весенними переговорами, начинает ощутимо отражаться на макроэкономических данных по заработной плате, начиная с мая. Стоит отметить, что значительный рост базовой заработной платы также наблюдался и на основе «одной и той же выборки», которая в значительной степени не зависит от изменений в выборке опроса в январе каждого года и внимательно отслеживается Банком Японии. — Рост заработной платы в мае также был обусловлен увеличением оплаты сверхурочных работ, которая впервые с ноября 2023 года продемонстрировала положительную динамику (+2,3% в годовом исчислении). Однако специальные выплаты сократились на 8,5% в годовом исчислении, что сдерживало общий рост заработной платы на 0,4 процентных пункта. — Реальная заработная плата с поправкой на потребительские цены (ИПЦ без учета арендной платы) в мае снизилась на 1,4% в годовом исчислении, что несколько больше, чем в апреле (-1,2%). Это отражает ускорение темпов роста ИПЦ (с учетом энергоносителей) в связи с повышением цен на электроэнергию. — Аналитики Goldman Sachs считают, что значительное повышение базовой заработной платы в рамках весенних переговоров на 2024 финансовый год (+3,56%) начинает находить отражение в ежемесячных макроэкономических данных по заработной плате, начиная с мая. Этот позитивный тренд вселяет оптимизм в отношении перспектив устойчивого роста потребления и может привести к тому, что Банк Японии пересмотрит свою сверхмягкую денежно-кредитную политику в сторону ужесточения. #инфляция #дкп #азия #goldman

​​🗂 ANZ | Всё внимание на инфляцию — Аналитики ANZ Research прогнозируют рост базового индекса потребительских цен (ИПЦ) в США на 0,20% в июне, при этом общий уровень инфляции, как ожидается, останется неизменным. Оптимизм экспертов связан со смягчением напряженности на рынке труда. Соотношение количества открытых вакансий к числу безработных сейчас находится в диапазоне, который обычно соответствует темпам роста зарплаты при инфляции на уровне 2%. Показатель увольнений по собственному желанию, который является хорошим предиктором роста зарплаты, также находится на уровне, согласующемся с целевым показателем ценовой стабильности ФРС. — Индексы цен производителей ISM Manufacturing и давления в глобальных цепочках поставок Нью-Йоркской ФРС свидетельствуют, что недавняя дефляция цен на товары может подходить к концу. Однако оба показателя немного ниже долгосрочных трендов, что говорит о том, что цены на товары не будут источником инфляционного давления в ближайшие месяцы. В то же время, индекс цен на услуги ISM указывает на значительное дезинфляционное давление со стороны базовых услуг, исключая инфляцию арендной платы. — Арендная инфляция, хотя и снижается, остается высокой и поддерживает базовую инфляцию выше ее долгосрочного тренда. Протоколы июньского заседания FOMC свидетельствуют, что его члены стали более оптимистично оценивать перспективы инфляции. Выделено несколько факторов, дающих основания полагать, что дезинфляция продолжится. — Несмотря на оптимизм, скачок инфляционного давления в начале года заставил ФРС отложить сроки и степень смягчения процентных ставок. Вместо трех снижений на 25 базисных пунктов, прогнозируемых в марте, ожидается лишь одно снижение на 25 б.п. в июне. ФРС необходимы дополнительные данные для уверенности в устойчивом возвращении инфляции к целевому уровню 2%. — Глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции после июньского заседания FOMC отметил, что рынок труда был перегрет два года назад, но постепенно вернулся к лучшему балансу спроса и предложения. Это подтверждает «паутина» рынка труда Атлантической ФРС, которая представляет относительную силу индикатора занятости. Два года назад практически каждый индикатор рынка труда находился на самом экстремальном уровне с 1994 года. В мае 2024 года ситуация вернулась к показателям февраля 2020 года, когда на рынке труда была практически полная занятость, а инфляция была близка к 2%. — Сейчас два показателя остаются экстремальными – индекс затрат на рабочую силу и средняя почасовая заработная плата. Кажется, для снижения роста зарплаты необходим более слабый спрос на рабочую силу. Однако зарплата отстает от событий на рынке труда. ФРС внимательно следит за косвенными показателями баланса спроса и предложения – соотношением количества вакансий к числу безработных и показателем увольнений по собственному желанию. Эти показатели смягчились за последние два года и сейчас находятся на уровне, соответствующем устойчивому росту зарплаты, согласующемуся с инфляцией на уровне 2%. #инфляция #дкп #фрс #америка #anz