KB Research 스몰캡

[KB: 스몰캡] 피엔케이피부임상연구센타 (Not Rated) - 매출액 레벨업과 견조한 수주흐름 ▶성현동 연구위원 ■기업 개요: 화장품 등의 인체적용시험 기업 - 피엔케이피부임상연구센타는 2010년 설립된 인체적용시험 기업으로 의약품을 제외한 피부에 적용되는 제품에 대하여 안전성, 기능성 검증 시험을 수행 - 2000년 7월 화장품법과 기능성 화장품 심사 규정 제정으로 화장품 효능에 대한 실증 자료 제출이 필수화됨 ■2Q25 매출액 55억원, 영업이익 8억원으로 분기 최대 매출 기록 - 피엔케이피부임상연구센타의 2025년 2분기 실적은 매출액 55억원 (+43.8% YoY), 영업이익 8억원 (+80.1% YoY, OPM 15.0%)으로 역대 2분기 기준 최대 매출액 기록 - 화장품 인체적용시험 매출액이 47억원 (+29.7% YoY), 기타 인체적용 시험이 3.6억원 (+309.2% YoY)으로 매출 구조 다변화가 진행 중 - 2025년 상반기 매출액은 119억원으로 전년동기대비 49.3% 성장함 - 상저하고 실적 계절성을 참고할 필요가 있음 ■체크포인트 1) K-뷰티 트렌드에 따른 화장품 임상연구 수요 증가 - K-뷰티 확산에 따른 신제품 출시가 가속화 중 - 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 시험인증마크와 고객사별 맞춤형 영문 보고서는 1) 수출 시 국가별 상이한 임상 시험법 기준 충족과 2) 이커머스 플랫폼에 신제품 등록을 위해 필수적임 - 전방산업의 긍정적 변화는 수주잔고 레벨업 (‘22년 18억원→ ‘23년 25억원→ ‘24년 62억원→ 2Q25 52억원)으로 이어지고 있음 ■2) 미국 화장품규제 현대화법 (MoCRA) 시행에 따른 임상시험 중요도 증가 - 미국이 2022년 12월 화장품 규제 현대화법 (MoCRA)을 발효하면서 화장품 관련 규제가 강화됨 - 피엔케이피부임상연구센타가 제공하는 미국 FDA의 시험 기준 가이드라인을 충족한 임상시험 및 컨설팅의 중요성이 높아짐 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4oDX4IL

[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (251970) - 2Q25 Review: 높아진 눈높이마저 넘어섰다 / 성현동 ▶성현동 연구위원 ■8월 7일 장 종료 후 2Q25 잠정 실적 발표 - 펌텍코리아는 2025년 2분기 연결기준 잠정실적 매출액 1,054억원 (+23.3% YoY), 영업이익 194억원 (+52.6% YoY, OPM 18.4%)을 기록하였다고 공시 - 사상 최초 분기 매출 1천억원대 돌파, 최대 영업이익, 7개 분기 연속 성장을 달성하며 KB증권 추정치와 컨센서스를 모두 상회하는 호실적 기록 - 부문별로는 펌프사업부 790억원 (+26.1% YoY), 튜브사업부 261억원 (+23.2% YoY)으로 주력 사업부 모두 고르게 성장했을 것으로 추정 - 펌프사업부 4공장 (25년 4분기), 6공장 (26년 1분기) 가동 예정 및 튜브사업부 (25년 2분기)의 증설로 26년 연간 Capa 20% 이상 확대될 전망 ■인디브랜드 중심의 K-뷰티 트렌드 수혜 - SNS 및 영상 플랫폼의 영향력이 확대됨에 다양한 인디브랜드들이 등장하였으며 수출 국가 또한 다변화 - 화장품 용기는 화장품의 부자재인 동시에 제품의 품질과 브랜드 이미지를 동시에 전달하는 매개체 - 인디브랜드는 생산과 유통을 외주에 의존하고 있기 때문에 독창적이고 차별화된 용기 솔루션을 제공할 수 있는 펌텍코리아의 수혜 지속 - 인디브랜드 중 성공 사례 등장하며 대규모 발주 사례 등장으로 영업이익률 개선에 기여 ■다양한 제품/고객 포트폴리오 - 다변화된 제품/고객 포트폴리오도 펌텍코리아의 지속가능한 성장 요인 - 2분기 국내 대형 화장품 기업 2개사향 매출 의존도는 펌프사업부 11.6%, 튜브사업부 15.4%로 추정 - 인디브랜드 지속 성장에 따라 2Q25 각 사업부의 단일 최대 고객을 사상 최초로 인디브랜드가 차지 - 고마진 제품인 콤팩트, 스틱류 매출 증가로 수익성 개선 지속 ■차별화된 비즈니스모델 - 플라스틱 용기 제조 공정은 크게 금형-사출-후가공-조립을 통해 생산 - 펌텍코리아는 5천여 벌의 자체모델금형 (Free Mold)를 보유하고 있으며 용기 IP는 펌텍코리아에 귀속 - 부품들이 표준화되어 있는 상태에서 고객 니즈에 따라 조합이 가능하며 이는 라인자동화에 용이 - 매달 새로운 프리몰드 출시를 통해 인위적인 판가 인상 없이도 평균단가 지속적으로 상승 중 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/46LbikT

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 한라캐스트: 자동차 부품 다이캐스팅 전문기업 ▶성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 한라캐스트는 2005년에 설립된 알루미늄, 마그네슘 기반 정밀부품 고압 금형 주조 (다이캐스팅) 전문기업 - 전기차 주행거리 증대를 위한 차량 경량화 필요성 대두에 따른 적용 소재의 변화 (알루미늄 → 마그네슘) - 1Q25 제품별 매출 비중은 자동차 부품 66% (자율주행차 23%, 디스플레이 33%, 배터리 5%, 기타 5%), 가전 30%, 금형 4% 등 ■ Business Model - 금형 설계부터 품질 검사까지 전공정 내재화로 고객사 맞춤형 정밀 부품 생산 - 대형 고객사의 조립라인 외주화 및 고도화 추세에 따라 다이캐스팅 단품에서 모듈화 방식으로 수주 확대 - 자회사 베트남 법인 생산기지를 활용한 유연한 현지 수요 대응 - 2025년 6월 기준 수주잔고 현황 (합계 1조 807억원): 디스플레이 62%, 자율주행 25%, 전기변환 11%, 배터리 1%, 가전 1% ■ 실적현황 - 2022년 매출액 1,010억원, 영업이익 58억원 (OPM 5.7%), 2023년 매출액 1,220억원, 영업이익 149억원 (OPM 12.2%), 2024년 매출액 1,444억원, 영업이익 123억원 (OPM 8.5%)으로 성장 지속 - 1Q25 연결기준 매출액 406억원 (+12.3% YoY), 영업이익 43억원 (OPM 10.6%) ■ 체크포인트 - 글로벌 AI 자동차사 1차 협력사 등록: 1,186억원 수주잔고 확보, 휴머노이드 로봇 부품으로 사업영역 확대 - 핵심 고객사 (LG 전자, 현대모비스, 삼성전기) 내 독보적인 점유율을 기반으로 적용 제품 다양화 - 고진공 (기포 감소), 박육 (두께 감소) 다이캐스팅 등의 원천 기술 개발을 통한 수율 증대 및 이익률 개선 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/45gkWJX

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 에스엔시스: 조선 기자재 전문기업 ▶성현동 연구위원 ■ 기업개요 - 에스엔시스는 삼성중공업으로부터 분사하여 2017년에 설립된 조선 기자재 전문기업 - 선박 운영에 필수적인 조선 기자재 핵심 밸류체인 (소프트웨어 + 하드웨어) 구축 - 1Q25 매출 비중은 파워솔루션 48%, 에코솔루션 17%, 운항제어 10%, MRO 25%, 기타 (1% 미만) ■ Business Model - 선박 생애주기 전반을 대응하는 사업 포트폴리오: 선박 신조 사이클을 헷지하여 매출 안정성 확보 - 1) 선박 기자재 공급 (신조): 파워솔루션, 에코솔루션, 운항제어솔루션 2) 유지보수 (개조): MRO 솔루션 - 파워솔루션: 선박, 해양 플랜트, 육상 플랜트에서의 전력 인프라 구축 - 에코솔루션: 국제 환경 규제 대응을 위한 평형수처리시스템, 이중연료 공급시스템, 탄소저감시스템 - 운항제어솔루션: 스마트쉽 및 고부가 LNG선 대상 선박 운항 제어 기술, 시스템 자동화 기술 솔루션 - MRO 솔루션: 글로벌 항만 거점을 통해 위성통신 기반 RMS 서비스, AI 기반 선박 유지보수 솔루션 ■ 실적현황 - 2022년 매출액 1,201억원, 영업이익 174억원 (OPM 14.5%), 2023년 매출액 1,063억원, 영업이익 129억원 (OPM 12.1%), 2024년 매출액 1,381억원, 영업이익 155억원 (OPM 11.2%) - 1Q25 매출액 318억원 (+17.3% YoY), 영업이익 37억원 (-25.9% YoY, OPM 11.5%) ■ 체크포인트 - 글로벌 전력 자동화 솔루션 기업 ABB와의 파트너십을 통한 데이터센터·반도체·해상풍력 등 사업영역 확장 - 차세대 평형수처리시스템 개발로 기존 고가 대형선 (5%)에서 중소형 선박 (95%)까지 공급 범위 확대 - 한화 계열사와 함정 통합기관제어체계 플랫폼 공동 개발, 군 구축함 국산화 사업 수주 (DDH-I/Batch-IV) 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4lUQ2xG

[KB: 스몰캡] KB IPO Brief - 삼양컴텍: 방탄솔루션 전문기업 ▶성현동 연구위원 ■기업개요 - 삼양컴텍은 1973년 방위산업체 지정 이후 방탄/방호 물품을 제작 납품 해온 기업 - K2전차, 장갑차 등의 방탄/방호 장갑, 항공 방호 관련 부품, 연료탱크 등의 복합소재가 주요 제품 - 2024년 기준 매출액 구성은 전차용 특수장갑 58.1%, 전출 차량 및 장갑차 24.3%, 연구개발/항공부품 기타 17.6% 등으로 구성 ■Business Model - 방위사업은 정부를 단일 고객으로 하는 수주 사업으로 정부의 통제 하에 원가 검증이 이뤄진 후 가격이 결정됨 - 1) 체계종합업체를 통하여 수행되는 사업과 2) 국가기관과 직접 수행하는 사업으로 구분됨 - 체계종합업체를 통하여 수행하는 사업은 정부에서 무기체계 소요계획 수립 및 입찰을 통해 무기체계종합업체를 선정 - 체계종합업체는 삼양컴텍과 같은 주요 협력업체와 개발시험평가, 운용시험평가 등을 거쳐 정부에 납품 - 방위사업청, 국방과학연구소 등 국가기관과 직접 계약하여 진행하는 사업형태도 있음 - 방산물자로 지정된 전차 연료탱크, 개인물자 (방탄복, 방탄판, 헬멧) 및 국가 연구과제 등의 용역을 수주하여 납품 ■실적현황 - 2022년 매출액 571억원, 영업이익 6억원, 2023년 매출액 830억원, 영업이익 69억원, 2024년 매출액 1,416억원, 영업이익 181억원으로 매출액과 영업이익 모두 개선 흐름 - 1Q25 매출액 300억원 (+37.4% YoY), 영업이익 56억원 (+287.3% YoY, OPM 18.5% 기록) ■체크포인트 - 1) 유럽 등 글로벌 방산 지출 확대, 글로벌 안보 불안정성 확대 - 2) K2전차, 수리온헬기/소형무장헬기 등의 수출확대와 그에 따른 마진 개선 - 3) 반도체 증착용 세라믹 부품 등 민수분야 진입 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크:https://bit.ly/3IN291e

[KB: 스몰캡] 펌텍코리아 (Buy)- 실적도 증설도 거침없다 ▶성현동 연구위원 ■펌텍코리아 목표주가 79,500원으로 30.3% 상향 - 투자의견 BUY 유지, 전일 종가 대비 27.4%의 Upside 존재 - EPS 산출 기간 변경 및 추정치 상향에 따라 12MF EPS를 4,132원으로 조정 ■2025년 연간 최대 실적 예상 - 2025년 연간 매출액 4,036억원 (+19.6% YoY, 영업이익 607억원 (+25.5% YOY, OPM 15.0%) 전망 - K-뷰티 성장이 지속되는 가운데 다양한 용기 제품군을 바탕으로 고객사 포트폴리오를 확장 ■우호적인 업황에 증설 본격화 - 신규 건립한 4공장이 9월~10월 중 준공 예정이며 2026년 1분기 6공장 역시 가동될 전망 - 자회사 부국티앤씨의 튜브 제품의 생산능력이 최대 20% 확대될 예정 ■국내 비상장 화장품 용기기업의 PEF 거래 사례도 참고할 필요 - 지난 21일 글로벌 PEF인 KKR은 삼화의 지분 100%를 8,000억원에 인수하는 주식 매매계약을 체결 - 외형 및 제품 포트폴리오 측면에서 우위에 있는 펌텍코리아의 현재 시총은 7,787억원으로 상대적 저평가 구간으로 판단 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/44UtsPT

백신 개발 파이프라인 현황

콜레라 환자수 및 백신 공급량 추이

[KB: 스몰캡] 유바이오로직스 (Not Rated) - 콜라처럼 마시면, 콜레라가 예방된다 ▶성현동 연구위원 ■기업 개요: 콜레라 백신 등 의약품 연구개발 기업 - 유바이오로직스는 콜레라 백신 등의 의약품을 연구개발하는 기업 - 2025년 1분기 매출액의 99.2%가 경구용 콜레라 백신에서 발생 ■2025년 1분기 OPM 42.8% 기록 - 2025년 1분기 매출액 395억원 (+160.1% YoY), 영업이익 169억원 (+610.5% YoY, OPM 42.8%)을 기록 - 백신 수요 증가에 따른 매출액 상승과 백신 제품군 내 제형 믹스 개선으로 영업이익률 개선 - 2025년 연간 매출액 1,550억원 (+61.4% YoY), 영업이익 600억원 (+47.9% YoY, OPM 38.7%)을 전망 ■체크포인트 1) 콜레라 발발 증가와 백신 공급 부족 - 지구 온난화와 상하수 시설 부족 등으로 콜레라 환자는 2021년 22.3만명에서 2024년 80.4만명으로 증가 - 반면, 백신 공급부족으로 WHO는 기존 인당 2회 복용에서 1회 복용으로 축소하여 제공 - 이에 따라 콜레라 백신의 수요는 2024년 연 3,700만 도즈에서 2030년 8,500만 도즈로 확대될 전망 ■체크포인트 2) 유바이오로직스의 공급능력 확대 - 2공장의 원액 WHO-PQ 인증이 2024년 2분기, 완제 인증이 2025년 5월말 완료됨에 따라 생산능력 확대가 이루어질 전망 - 기존 바이알 타입의 제형을 플라스틱으로 교체하고, 2가 백신으로 개량하여 완제 기준 연 8,800만 도즈의 생산 능력을 확보 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/3TOEU9h

현대이지웰 주주환원 확대 계획

선택적 복지제도 운영 방식

[KB: 스몰캡] 현대이지웰 (Not Rated) - 복지도 골라먹으면 더 즐겁다 ▶성현동 연구위원 ■기업개요: 현대백화점그룹 계열 복지플랫폼 1위 사업자 - 현대이지웰은 선택적 복지제도를 제공하는 기업 - 선택적 복지 제도란 직원이 부여된 예산 내에서 복지항목과 수혜 수준을 선택할 수 있는 제도 - 2025년 1분기 기준 매출액의 97.1%가 복지 사업에서 발생하고 있음 ■2025년 1분기 매출액 429억원으로 분기 최대 매출 경신 - 2025년 1분기 실적은 매출액 429억원 (+14.6% YoY), 영업이익 85억원 (+12.5% YoY, OPM 19.8%)을 기록 - 신규 수주 확대로 분기 최대 매출을 경신하였으며 영업레버리지가 본격화됨에 따라 양호한 실적을 기록 ■체크포인트: 선택적 복지 사업 내 경쟁 우위 지속 - 대기업 외에도 정부, 지자체 및 공공기관과의 협력으로 선택적 복지 사업 내 경쟁 우위 지속 - 또한, 국내 최대 규모인 온누리전통시장몰을 운영하고 있으며 지역화폐몰 등을 통해 소상공인 및 중소기업들의 온라인 판로를 지원 - 복지몰 업계 최초로 전자금융업 등록을 완료, 현대백화점 그룹 내 주요 계열사와 협력하여 선불전자지급수단의 발급 등으로 사업 확장을 모색 ■주주가치 제고 계획 발표 - 지난 5월 8일 기업가치 제고 계획을 발표 - 주주환원 확대 및 이익률 개선 등을 통해 ROE를 25%까지 개선하여 2028년 P/B를 1.5배 수준까지 끌어올릴 계획 - 현금 배당 재원을 20% 이상으로 확대하고 2028년까지 총 주식수의 5% 규모의 자사주를 매입 및 소각한다는 계획 자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다. ▶보고서 링크: https://bit.ly/4lnUjtm

서울 시내 소재 5성급 호텔 위치 및 객실 수