Macro Trader

Rate Decision: Why Wait? 미국 중앙은행이 통화정책을 조정하는 원칙과 금리 인하의 필요성을 이해하기 위해서는 최근 경제 지표와 연방준비제도의 대응을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 먼저, 최근 미국의 핵심 소비자물가지수(CPI)는 6월에 0.06% 증가하는 데 그쳤으며, 이는 1분기의 급등이 계절적 요인에 따른 일시적 현상임을 시사합니다. 이러한 물가 안정세는 주거비용의 약세와 같은 상대적으로 지속적인 요인들에 기인한 것으로 보이며, 향후 몇 달간 추가적인 완화된 물가 지표가 예상됩니다. 노동 시장을 평가하는 데 있어서는 고용률과 실업률의 미묘한 변화가 중요합니다. 현재 실업률은 서서히 상승하고 있으며, 이는 신규 노동력의 진입을 흡수하기에 충분하지 않은 고용의 결과입니다. 고용 시장이 균형을 되찾았다는 파월 의장의 평가에 동의하지만, 고용 수요가 더욱 약화될 경우 실업률이 크게 증가할 가능성이 있습니다. 연방준비제도의 금리 정책을 분석할 때, 최근의 실업률과 인플레이션 수치를 반영한 결과, 현재의 금리인 5.25~5.5%는 연준 의원들이 정책으로 제시하는 4%보다 훨씬 높습니다. 이러한 관점에서, 6월 CPI의 긍정적인 결과와 파월 의장의 최근 의회 증언을 고려할 때, 금리 인하가 조만간 시작될 것으로 예상됩니다. 시장은 9월 17-18일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서의 금리 인하를 거의 완전히 반영하고 있지만, 골드만삭스는 7월 30-31일 회의에서의 조기 인하에 대한 타당한 이유를 제시합니다. 첫째, 금리 인하의 필요성이 명확하다면 7주를 더 기다릴 이유가 없으며, 둘째, 월별 인플레이션이 변동성이 크기 때문에 9월 인하를 설명하기 어려울 수 있습니다. 따라서 7월에 시작하는 것이 이러한 위험을 회피할 수 있습니다. 셋째, FOMC는 대선 캠페인 마지막 두 달 동안 금리 인하를 피하려는 동기를 가지고 있기 때문에 7월 인하가 더 바람직합니다. 또한, 도널드 트럼프 전 대통령이 대선 경합주에서 앞서가고 있다는 분석도 금리 정책에 영향을 미칠 수 있습니다. 트럼프의 재선 가능성이 높아짐에 따라, 2017년 세금 감면의 완전한 연장과 새로운 세금 감면으로 재투자될 가능성이 있는 관세 인상 등이 예상됩니다. 이는 GDP 성장률을 0.5%포인트 낮추고 핵심 PCE 인플레이션을 1.1%포인트 높이는 결과를 초래할 수 있습니다. 이러한 무역전쟁의 영향은 연준의 금리 인하 속도를 늦출 수 있지만, 무역전쟁이 없을 경우 여전히 금리 인하의 필요성은 강하게 유지될 것입니다. 결론적으로, 연준의 금리 인하 조정 원칙은 인플레이션 안정화와 고용 시장의 균형을 유지하는 데 중점을 두고 있으며, 현재의 경제 지표와 정치적 상황을 종합적으로 고려하여 금리 인하의 시급성과 필요성을 판단하고 있습니다. - Goldman Sachs Report Reconstructed: A Macro Trader's Perspective.

도날드 트럼프 전 미국 대통령이 임기 중 취득한 기밀문서를 퇴임후 부적절하게 유출해 자택에 불법으로 보관한 혐의로 기소된 사건에 대한 소송을 플로리다주의 연방지방 판사가 기각했다.  에일린 캐넌 판사는 이 사건을 수사한 잭 스미스 특별검사를 대통령이 임명하거나 상원이 인준하지 않았기 때문에 헌법에 위배된다고 밝혔다. 이는 트럼프 전 대통령의 주장을 받아들인 것이다.  에일린 캐넌 플로리다 연방지방법원 판사는 법무부 장관이 잭 스미스 특별 검사를 임명한 것을 두고 대통령이 임명하고 상원 인준을 받아야 한다며 헌법의 공무원 임명에 대한 의회의 역할 조항에 위배된다고 해석했다. 캐넌 판사는 혐의 자체에 대해서는 판단하지 않았다.  캐넌 판사는 2020년 트럼프 전 대통령이 재임기간 중에 임명했다.  - Bloomberg.

업종의 구성에 대하여 체크해드립니다. 코스닥 150 지수의 경우, 헬스케어 35.44% 테크 24.28% 산업재 20.47% 러셀 2000 지수의 경우, 헬스케어 17.74% 금융 17.121% 산업재 17.04% 테크 13.36% 입니다. - Macro Trader, Bloomberg.

트럼프 전 미국 대통령이 지난 주말 피격 후 지지세력을 결집하고 동정표를 끌어모으면서 11월 대선 승리 가능성이 높아지자 글로벌 금융시장에서 트럼프 트레이드가 모멘텀을 얻는 모습이다. 감세와 수입 관세 인상, 규제 완화 등을 약속한 트럼프가 당선될 경우 경제 성장이 촉진되고 인플레이션 압력이 더해질 수 있다는 판단에 미국채 30년물 금리가 장중 4.48%까지 올라 1월래 처음으로 2년물을 추월해 스티프닝을 연출했다. S&P 500 지수는 신고점 부근에서 거래를 마쳤고, 트럼프 미디어 주가는 장중 한때 50% 가까이 폭등했다. 일론 머스크가 트럼프를 지지하면서 테슬라 역시 한때 7%나 오르는 랠리를 펼쳤다.  트럼프는 자신의 부통령 러닝메이트로 강경 보수파인 JD 밴스 상원의원을 지명했다. 벤처캐피털 기업가였던 밴스는 포퓰리즘 정치를 수용하며 전국적인 관심을 받고 당내 떠오르는 스타가 되었다. 39세인 밴스를 선택한 결정은 공화당의 세대 교체를 시도하고 민주당의 주력 지지층인 노동자 계층을 끌어들이려는 포석으로 해석된다. - Bloomberg.

이런 가볍게 공부(?), 복기(?) 내용 올려주면 어떤데?

Study: Bear Steepening US Futures Gain, 10-Year Yields Rise on Trump Bets 2년물 국채 금리보다 30년물 국채 금리가 1월 이후 처음으로 더 높아졌고, 단기 채권 금리가 내리거나 제자리인 상태에서 장기 채권 금리가 상승하면서 채권의 수익률 곡선이 가팔라진(스티프닝) 베어 스티프닝이 발생했음. 베어 스티프닝은 대통령 토론 직후에도 트럼프 우세를 점하며 발생했는데, 일반적으로 베어 스티프닝은, 1. 경제 성장 기대감: 투자자들이 경제 성장에 대한 기대감을 가질 때, 장기 금리가 상승하고, 2. 확장적 재정 정책: 정부가 확장적 재정 정책을 발표할 경우, 이는 경제 성장을 촉진하고 인플레이션을 유발할 가능성이 높은데, 트럼프가 대통령에 당선될 경우 확장적 재정 정책을 추진할 것이라는 기대가 이에 해당하며, 3. 채권 발행 증가: 정부가 확장적 재정 정책을 추진하면서 재정 적자를 보전하기 위해 채권 발행을 늘릴 경우, 장기 채권의 공급이 증가하게 될 것이므로, 4. 투자자 심리: 투자자들이 장기 채권을 매도하고 단기 채권을 선호할 때, 장기 금리가 상승하고 단기 금리가 상대적으로 덜 상승하거나 하락함. - Macro Trader, Bloomberg.

Asia Growth: Where to find growth 지난 10여 년간 아시아(일본 제외) 지역의 수익 성장률은 글로벌 평균을 크게 하회했습니다. 무역 혜택 감소, 낮은 금리, 기술 변화, 중국 정책 및 지정학적 요인 등이 주요 원인으로 작용했습니다. 하지만 향후 5년간 아시아 지역의 수익 성장률은 연평균 11%에 이를 것으로 예상되며, 특히 인도와 북아시아(대만, 한국)가 가장 빠르게 성장할 것으로 전망됩니다. 2011년 이후 아시아(일본 제외) 지역의 수익 성장은 연평균 5%에 그쳤습니다. 이는 미국의 9%, DM(미국 제외) 4.5%, EM(아시아 제외) 2%와 비교했을 때 매우 낮은 수치입니다. 이러한 요인들이 아시아 지역의 주식 시장 성과를 제약하며, 글로벌 평균을 하회하게 만든 것입니다. 향후 5년간 아시아 지역의 수익 성장률이 연평균 11%에 이를 것으로 예상됩니다. 특히 인도(14%), 대만(14%), 한국(12%), 필리핀(12%)이 가장 빠르게 성장할 것으로 전망됩니다. 기술, 바이오텍, 소비재, 자동차 등이 주요 성장 분야로 지목되며, 방어주(통신, 유틸리티), 에너지, 부동산, 은행 등은 상대적으로 낮은 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. AI는 아시아 지역 수익 성장에 중요한 역할을 할 것으로 보입니다. AI 도입이 생산성 향상과 비용 절감에 기여할 것으로 예상되며, 이는 특히 한국과 대만에서 두드러질 것입니다. AI 도입으로 인한 노동 생산성 향상과 비용 절감 효과는 시간이 지남에 따라 점차 나타날 것으로 보이며, 전체적으로 연평균 0.7%의 수익 성장을 기대할 수 있습니다. 중국의 정책 변화와 경제 재조정은 아시아 지역의 수익 성장에 중요한 영향을 미칠 것입니다. 중국의 경제 성장과 정책 변화에 대한 민감도가 높은 국가들은 향후 몇 년간 큰 변동성을 경험할 가능성이 큽니다. 특히 중국의 경제 정책이 다른 아시아 국가들의 경제와 수익 성장에 미치는 영향은 상당할 것입니다. 아시아 지역의 기업 거버넌스 개선은 수익성 향상에 기여할 수 있습니다. 거버넌스 점수가 5점 상승할 경우, ROE(자기자본이익률)가 12%에서 4% 상승할 수 있으며, 이는 수익 성장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 보고서는 8개의 주요 성장 테마와 20개 이상의 세부 테마를 제시하며, 이는 지역 수익의 27%를 차지하는 성장 잠재력을 가진 분야들입니다. 기술, 탈탄소화, 수입 대체, 식량 안보, 헬스케어 혁신, 소비 및 인프라 등이 주요 테마로 꼽힙니다. 성장 가능성이 높은 시장 섹터와 50개의 GS Buy-rated 주식을 제안하며, 이들 주식은 2024-26년 동안 연평균 20%의 수익 성장을 예상합니다. 결론적으로, 아시아 지역의 수익 성장률은 향후 5년간 개선될 것으로 보이며, AI 도입, 중국의 정책 변화, 기업 거버넌스 개선 등이 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다. 투자자들은 이러한 요인들을 고려하여 포트폴리오를 구성할 필요가 있습니다. 특히 기술, 바이오텍, 소비재, 자동차 등의 분야에서 높은 성장 잠재력이 기대됩니다. - Goldman Sachs Report Reconstructed: A Macro Trader's Perspective.

China Growth Weakens More Than Expected as Outlook Darkens. 😶‍🌫️

도널드 트럼프 미국 전 대통령이 현지시간 토요일 유세 도중 총격을 받고 부상을 입었다. 옥상에서 총을 쏜 범인은 사살당했다. 이 과정에서 트럼프가 피를 흘리면서도 주먹을 치켜 든 모습이 미디어를 달궜고, 이는 이미 조 바이든 대통령의 ‘재앙적인’ 토론 퍼포먼스 이후 승기를 잡은 것으로 평가받는 트럼프의 대선 행보에 더욱 힘을 실어줄 것이란 전망이 나온다. 이 소식에 금융시장에서 이른바 ‘트럼프 트레이드’가 더욱 탄력을 받을지도 주목된다.  미국의 7월 미시간대 소비자심리지수가 예상밖으로 하락해 8개월 만에 가장 낮은 수준을 기록한 것으로 나온 가운데 채권 트레이더들은 9월 FOMC에서 금리가 50bp도 인하될 수 있다는 베팅을 늘리고 있다. 한편, 오늘 중국은 2분기 성장률 수치를 발표한다. 이코노미스트들은 전년 동기 대비로 5.1%의 성장률을 전망하고 있다. 이 경우 전분기의 5.3%보다 낮은 수치이자 세 분기만에 가장 낮은 숫자다. - Bloomberg.

Election: Musk Donates to Trump, Tapping Fortune to Swing 2024 Race 세계 최고의 부자 중 하나인 엘론 머스크가 도널드 트럼프를 백악관에 재입성시키기 위한 슈퍼 정치행동위원회(Super PAC)에 기부했다는 소식이 전해졌다. 익명을 요구한 소식통에 따르면 머스크는 '아메리카 PAC(America PAC)'에 상당한 금액을 기부한 것으로 알려졌으며, 정확한 액수는 밝혀지지 않았다. 해당 PAC는 7월 15일에 기부자 명단을 공개할 예정이다. 머스크의 이러한 행보는 블룸버그 억만장자 지수에서 2,636억 달러의 순자산을 보유한 그가 정치에 대한 독립적 입장을 고수하던 것에서 벗어나, 우익 성향의 견해를 드러내고 민주당을 비판하는 모습을 보이는 것을 의미한다. 이번 머스크의 자금 지원은 트럼프가 월가 및 기업 후원자들의 도움으로 조 바이든 대통령을 추월하며 기금 모금에서 우위를 점하고 있는 시점에서 이루어졌다. 바이든 대통령의 기금 모금은 최근 논란이 된 토론 이후 주요 민주당 후원자들이 후원을 중단하면서 감소세를 보이고 있다. 머스크는 아직 2024년 대선 후보를 공개적으로 지지하지 않았으며, 올해 초에는 트럼프나 바이든의 선거 자금 지원을 예상하지 않는다고 밝혔지만, 이번 기부는 그가 공화당의 주요 재정 지원자로 부상할 가능성을 시사한다. 머스크의 정치적 자금 지원은 그를 워싱턴에서 더욱 강력한 인물로 만들고 있다. 그의 재산은 주로 전기차 제조업체 테슬라(Tesla Inc.), 스페이스엑스(SpaceX), 소셜 미디어 플랫폼 X에서 비롯된다. 그의 기업들은 이미 상당한 규모의 정부 계약을 보유하고 있으며, 규제를 두고 연방 기관들과 자주 충돌하고 있다. 트럼프의 일부 제안된 정책, 예를 들어 바이든 대통령의 전기차 전환 조치를 철회하고 중국 전기차 제조업체에 관세를 부과하겠다는 약속은 테슬라에 직접적인 영향을 미칠 수 있다. 머스크와 트럼프는 과거에 충돌한 적이 있지만, 최근에는 기술 기업가인 머스크가 트럼프 전 대통령에게 전기차와 암호화폐 정책에 대해 자문하면서 두 사람의 관계가 가까워졌다. America PAC는 주로 배후에서 트럼프 캠페인의 현장 작업을 강화하는 데 집중하고 있다. 연방 선거 위원회(FEC) 공개 자료에는 작업이 어디에서 이루어지고 있는지 자세히 나와 있지 않지만, 선거 결과를 좌우할 주요 경합주에서 가장 집중적으로 유권자 방문 및 투표 독려 활동이 진행되고 있다. 머스크의 노력은 이미 대통령의 정치적 미래를 둘러싼 당내 싸움에 빠져 있는 바이든과 민주당에 치명적인 타격을 줄 위협이 있다. 민주당은 경합주에 현장 사무소와 직원을 대거 투입했으며, 바이든은 이를 정기적으로 선거 유세에서 강조하고 있다. 트럼프를 위한 슈퍼 PAC이 이러한 노력을 상쇄시키면, 공화당은 공식 캠페인 자금을 다른 곳에 쓸 수 있는 큰 현금 우위를 얻게 되어, 이는 미국 역사상 가장 비용이 많이 드는 대통령 선거가 될 것이다. 트럼프를 지원하는 외부 조직 중에서 America PAC는 직접 유권자 접촉에 가장 많은 돈을 쓰고 있다. 현재까지 1,580만 달러를 지출했으며, 그 중 1,310만 달러는 현장 작업에 사용된 것으로 연방 기록에 나타나 있다. 또한 디지털 미디어, 문자 메시지 및 전화 통화를 통해 유권자에게 접근하는 데 비용을 지출했다. 이 단체는 문전 설득 및 투표 독려 활동에 중점을 두고 있으며, 최근 FEC 판결에 따라 슈퍼 PAC이 캠페인과 유권자 아웃리치 활동을 조율할 수 있게 되었다. America PAC는 공화당 전국 위원회에서도 활동한 적이 있는 전국적 풀뿌리 조직인 인필드 스트레티지스(In Field Strategies)를 고용했다. 인필드 스트레티지스 측 대표는 논평 요청에 응답하지 않았다. - Bloomberg, Reconstructed by a Macro Trader.

러셀 선물 +3.52%, 나스닥 선물 -1.43%

미국 지수 중 러셀 2,000 지수만 그 상승세를 유지하고 있는 가운데, 러셀 2,000 지수가 코스피 200 지수는 최근 10년 간 0.865에 이르는 높은 상관관계를 유지하고 있다는 점을 상기시켜드립니다. - Macro Trader, Bloomberg.

Five key takeaways from the US Consumer Price Index report for June 1. 핵심 CPI 지수는 식품 및 에너지 가격을 제외하고 5월 대비 0.1% 상승했으며, 블룸버그 설문조사에 참여한 71명의 경제학자 중 단 4명을 제외한 모든 이들의 예측보다 약한 상승이었습니다. 헤드라인 CPI는 한 달 동안 0.1% 하락했으며, 주요 원인은 가솔린 및 전반적인 에너지 비용의 급락이었습니다. 2. 연간 기준으로, 핵심 CPI는 3.3% 상승했으며, 이는 예상보다 적고 2021년 4월 이후 가장 낮은 수치로, 사실상 미국 인플레이션의 역사적 상승세 시작점으로 돌아왔습니다. 지난 세 달 동안의 연율화를 봤을 때, CIBC 캐피탈 마켓은 현재 그 속도가 2.1%에 불과하다고 계산했습니다. 3. 인플레이션의 지속적 감소는 연방준비제도가 9월에 금리 인하를 시작할 가능성을 높였고, 올해 첫 분기에 나타난 인플레이션 가속이 이상 현상이었다는 내러티브를 강화했습니다. 금리 선물은 9월 인하가 거의 완전히 가격에 반영되었으며, 연말까지 적어도 두 차례의 인하가 예상됩니다. 4. 주거 비용은 인플레이션 둔화에서 주목할만한 요인으로, 2001년 이후 가장 작은 상승을 기록했습니다. 항공료와 중고 차 가격은 한 달 동안 하락했지만, 자동차 보험 비용은 계속 상승했습니다. 이른바 슈퍼코어 서비스 인플레이션, 즉 주거를 제외한 인플레이션은 두 번째 소수점 자리까지 내려가며 연속 두 달 감소했습니다. 5. 국채는 이 데이터에 반응하여 급등했으며, 뉴욕 시간으로 오전 9시 7분에 2년 만기 수익률이 약 13 베이시스 포인트 급락했습니다. 주식 선물은 처음에 상승했지만, 이미 최근 세션에서 일련의 최고치를 기록한 주식 지수들이 대부분의 상승분을 반납한 후 하락했습니다. 달러는 두 달 이상 만에 엔 대비 가장 크게 폭락했습니다. - Bloomberg.

Remember when Powell described recent inflation data as “really good”? I wonder how he would term today’s numbers. 파월 의장이 정말 좋다고 표현했던 지난 달의 물가지표, 그럼 이번 달은 얼마나 더 좋다고 표현해야 할까? - Bloomberg.

하얀색의 러셀 2,000 선물지수와 파란색의 나스닥 100 선물지수는 지표 발표 직후 상승을 같이 했으나, 이후 그 힘을 유지하는 방향은 다릅니다.

우리가 이전에 논의한 바와 같이 첫 번째 소수점 이상을 넘어서는 것의 중요성을 고려할 때, 핵심 월간 CPI 상승률이 0.1% 증가 범위의 낮은 쪽에 있다는 점을 주목할 가치가 있습니다. 월간 상승률은 0.065%였습니다 — 즉, 첫 번째 소수점만을 본다면 해당 달에 거의 변동이 없는 것과 크게 다르지 않습니다. - Bloomberg.