Macro Trader

뉴욕증시는 인텔 악재와 연준 인사의 매파적 발언 속에 5거래일만에 랠리가 멈췄다. 퀄컴과 인텔은 미국 정부가 중국 화웨이에 대한 반도체칩 수출 허가를 철회함에 따라 주가가 장중 한때 각각 2%, 3.1% 급락했다. 인텔은 이번 규제로 인해 2분기 매출이 당초 제시했던 125억~135억 달러 범위의 중간점에 미치지 못할 것으로 전망했다. 중국 상무부는 미국 정부의 결정에 대해 “경제적 강압”으로 세계무역기구(WTO) 규정 위반이라며, 자국 기업 보호를 위해 “모든 필요한 조치”를 취하겠다고 강력 경고했다. 미국과의 긴장 속에 5년만에 첫 유럽 순방에 나선 시진핑 중국 국가주석은 동유럽과의 유대를 강화하며 헝가리에서 철도와 도로, 에너지 프로젝트 등 십여개의 합의서를 체결할 예정이다.  애플의 경우 가격 인하 덕분에 3월 중국내 아이폰 판매가 12% 늘어난 것으로 나타나 주가가 이틀 연속 올랐다. 달러-엔 환율은 지난주 일본 외환당국의 개입 추정에 잠시 후퇴하기도 했지만 전일 다시 155엔대 중반으로 올라와 일본은행 총재의 보다 강력한 구두 경고를 무색하게 만들었다. 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 3거래일 연속 올랐고, 미국채 금리는 420억 달러 규모의 10년물 입찰에서 수요가 기대에 못미친 영향에 장기물을 중심으로 반등했다. 한편 2022년 11월 붕괴한 암호화폐 거래소 FTX는 솔라나 등 최근 암호화폐 랠리 덕분에 모든 피해자들에게 원금은 물론 이자까지 다 갚고도 남을만한 자산을 보유한 것으로 나타났다. - Bloomberg.

S&P 500 지수가 3거래일에 걸쳐 3% 넘게 오른데 이어 간밤 한때 5200선 회복을 시도하며 4월 11일래 최고치를 경신했다. 다만 카시카리 연은총재가 당분간 금리 인하가 힘들어 보이고 심지어 필요시 인상도 배제할 수 없다며 매파적 발언을 쏟아내면서 추가적 랠리에 제동을 걸었다. 모간스탠리는 인플레이션 진전이 부족하다며 연준의 첫 금리 인하 예상 시점을 7월에서 9월로 늦췄으나, 25bp씩 올해 총 3차례와 내년 4차례 인하 전망은 유지했다. 분기 리펀딩 차원에서 진행된 580억 달러 규모의 3년물 미국채 입찰이 견조한 수요를 이끌어 내면서 미국채 금리는 장기물을 중심으로 하락했다. 블룸버그가 측정한 미국 경제 서프라이즈 지수는 1년여래 최저 수준으로 후퇴했고, 스왑시장은 연내 2차례 인하 확률을 80% 정도로 보고 있다. - Bloomberg.

나한테 ProV1x ... 팔아먹고 행복하냐.

지난 주말 미국의 고용 증가세가 4월 크게 둔화된 것으로 나타나면서 연준의 연내 금리 인하 기대가 되살아난 덕분에 간밤 뉴욕증시는 랠리를 이어갔다. 기업들의 견조한 실적 발표도 낙관적 분위기를 더함에 따라 S&P 500 지수는 3거래일에 걸쳐 작년 11월래 최대폭인 3.2% 올라 50일 이평선을 상향 돌파했다. 헤지펀드 시타델의 창업자인 켄 그리핀은 연준의 금리 인하가 올 9월이 힘들다면 12월에는 단행될 것으로 내다봤다. 지난주 일본 당국의 시장 개입이 추정되는 가운데 152선을 잠시 하회했던 달러-엔 환율은 154선을 재차 시도했다. Apollo Global Management는 미-일간 금리 격차와 일본 정부의 높은 부채 부담이 엔화 약세를 부추기고 있다고 진단했고, 도이치뱅크는 추가적 정책 시그널이 나오지 않는 한 당국의 환율 개입 효과는 대개 24시간을 넘기지 못한다고 지적했다. - Bloomberg.

파월 연준의장이 금리 인상으로의 피봇 우려를 잠재우면서 미국채 금리는 이틀째 하락했다. 2년물의 경우 장중 한때 9bp 가량 급락해 4.87%로 4월 12일래 저점으로 밀렸다. 미국의 신규 실업수당 신청자 수가 지난주 20만8000명으로 낮은 수준에 머물고 1분기 단위노동비용지수가 연율 4.7%로 1년래 최대폭 증가를 기록해 인플레이션 리스크를 더했지만, 금요일 발표될 4월 비농업부문 고용 증가가 작년 11월래 최저치인 24만 명에 그칠 것으로 예상됨에 따라 투자자들을 안심시킬 것으로 보인다. 뉴욕증시는 빅테크 랠리에 힘입어 반등했다. 달러-엔 환율은 전일 일본 당국의 개입이 의심되는 가운데 다시 156엔선을 넘어선 뒤 뉴욕장 오후에 153엔대로 내려왔지만, 연준의 고금리 장기화가 지속되는 만큼 올해 안에 165엔을 시도할 수도 있다는 경고도 나왔다. - Bloomberg.

파월 연준의장이 올해 들어 인플레이션 지표가 예상보다 높게 나와 금리 인하에 필요한 물가 안정 확신을 갖는데 “생각보다 시간이 오래 걸릴 수 있다”고 매파적 발언을 내놓았지만, 금리 인상 가능성은 낮다고 일축함에 따라 11월부터 연내 2차례 인하 기대를 되살렸다. 이같은 안도감에 미국채 금리는 2년물이 5%를 하회하는 등 2년~10년 구간에 걸쳐 장중 10bp 가량 후퇴했고, 블룸버그 달러지수(BBDXY)는 한때 0.5% 넘게 하락했다. 1990년래 처음으로 160선을 넘어섰던 달러-엔 환율은 5.5조 엔으로 추정되는 일본 당국의 개입 속에 월요일 한때 154엔까지 밀렸다가 다시 158선을 노렸지만, 파월 발언 직후 추가 개입 추측까지 더해져 3%나 급락해 153.04엔까지 일저점을 낮췄다.  뉴욕증시는 S&P 500 지수가 한때 1.2% 점프했으나 장 막판 엔비디아 등 반도체주 급락에 약세로 돌아섰다. 한편 미국 금융 규제당국은 대형은행의 자본 규정 개편안을 이르면 8월 마무리지을 생각이라고 소식통이 전했다. 중동지역에서는 미국과 사우디아라비아가 방위조약 체결에 근접해 사우디-이스라엘간 관계 정상화에 물꼬가 트일 전망이라고 소식통이 밝혔다. - Bloomberg.

Bloomberg 세미나를 통해 설명했던 거시경제가 주도하는 시장, 미시경제(개별 기업의 실적, 이벤트)가 주도하는 시장의 구별법은 지수를 구성하는 종목 간의 상관관계가 높은지 낮은지로 판단할 수 있다. 하얀색의 차트가 위로 갈 수록 거시적인 시장이고, 아래로 갈수록 미시적인 시장이다. 붉은색은 미국 중앙은행의 발언에 대해 자연어 처리 학습을 통해 분석한 것이며, 위로 향할수록 강경하고, 아래로 향할수록 온건한 것이다. 거시적 환경이 주도한다는 것 자체가 소위 경제 성장률, 물가와 같은 복잡한 변수보다 중앙은행의 말 한마디가 어느 쪽인지에 따른다고 볼 수도 있겠다. 최근 종목들 간 상관관계가 올라왔는데, 실제 중앙은행의 발언을 분석해보면 강경한 쪽으로 선회하고 있기 때문이다. 내일 새벽, FOMC에서 어떤 발언을 할지 지켜보아야 할 일이다.

삼전 컨콜.

Samsung’s First-Quarter Earnings South Korea’s largest company, having reported a 6.6 trillion won preliminary first-quarter operating profit earlier this month, is expected to report a fourfold increase in net income: • Net estimate 5.63 trillion won • Operating profit estimate 6.71 trillion won ◦ Chip operating profit estimate 1.65 trillion won ◦ Consumer Electronics operating profit estimate 518 billion won ◦ Display operating profit estimate 488 billion won ◦ Mobile/Networks operating profit estimate 3.72 trillion won • Sales estimate 71.17 trillion won ◦ Chip sales estimate 22.52 trillion won ◦ Consumer Electronics sales estimate 13.64 trillion won ◦ Display sales estimate 6.58 trillion won ◦ Mobile/Networks sales estimate 33.19 trillion won - Bloomberg.

3분 뒤 시작.

거침없이 160선을 넘어섰던 달러-엔 환율이 일본 당국의 개입 추정 속에 월요일 장중 한때 154엔까지 밀렸다가 156엔 부근에서 공방을 벌이는 모습이다. 그러나 연준이 이번주 FOMC에서 끈질긴 인플레이션 우려로 자칫 매파적 시그널을 보낼 수 있어 미-일간 통화정책 차별화에 따른 초엔저 현상은 좀처럼 해소되기 어려워 보인다. 블룸버그 이코노믹스가 6만 건이 넘는 연준 관련 헤드라인을 자연어 처리 알고리즘에 따라 분석한 ‘연준심리지수’는 지난 12월 비둘기파적 피봇을 내놓았던 파월 연준의장이 이번엔 매파적 발언을 쏟아낼 가능성이 있음을 시사했다. 한편 미 재무부는 올 4-6월 기간 동안 연방 정부 순차입 추정치를 지난 1월 말 제시했던 2020억 달러에서 2430억 달러로 높였다. 뉴욕증시는 기업 실적 호조세에 힘입어 상승을 이어갔다. 80%가 넘는 미국 기업들이 높은 금리에도 어닝 서프라이즈를 내놓고 있는 가운데 블룸버그 인텔리전스가 집계한 자료에 따르면 올 1분기 기업 이익 증가율이 전년비 4.7%를 향하고 있는 것으로 나타났다. 어닝 시즌 개막 전 추정치 3.8에 비해 꽤나 높은 수준이다. 특히 일론 머스크가 중국을 깜짝 방문해 야심작인 완전자율주행(FSD) 소프트웨어에 대한 중국 당국의 원칙적 승인을 얻어낸 것으로 알려지며 테슬라 주가가 장중 한때 18% 넘게 급등했다. - Bloomberg.

데얼즈 노 투마로우.

Must Read: How boomers and work-from-home changed American spending patterns (Baby boomers learn what “YOLO” means) 베이비붐 세대가 은퇴하면서 그들의 소비 습관에 변화가 일어나고 있습니다. 이전 세대에 비해 더 큰 부를 축적한 이들은 은퇴 후에도 활발한 소비를 이어가고 있으며, 특히 내구재와 여가 관련 상품에 대한 지출이 눈에 띄게 증가했습니다. 팬데믹 기간 동안 재택근무(WFH)가 일상화되면서 집에서 보내는 시간이 많아지고, 이에 따라 가전제품, 컴퓨터, 스포츠 용품 등을 새로 구입하거나 교체하는 경우가 많아졌습니다. 이러한 변화는 베이비붐 세대가 자신들의 삶을 더 편안하고 즐겁게 만들기 위한 선택으로, "인생은 한 번뿐"이라는 YOLO 정신을 반영하는 것으로 볼 수 있습니다. 경제적으로 보면, 베이비붐 세대는 미국 인구의 약 20%를 차지하며, 순자산의 거의 절반을 보유하고 있습니다. 이들은 부동산보다는 주식이나 펀드에 더 많이 투자하는 경향이 있으며, 대부분의 모기지 상환을 마친 상태입니다. 이는 금융 시장의 변동성이 이들의 소비 행동에 큰 영향을 미치는 요인입니다. 특히, 2023년에는 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감과 경기 침체 회피에 대한 낙관론으로 금융 조건이 완화되어, 인플레이션 조정 후 순자산 가치가 다시 상승세를 보이기 시작했습니다. 또한, 베이비붐 세대는 높은 이자율 환경에서도 저축률을 낮추고 지출을 늘리는 경향을 보이고 있습니다. 이는 높은 배당 수익과 금융 자산에서의 높은 소비 경향이 이들의 소비 패턴을 이끄는 주된 요인입니다. 금융 위기 이후 시대에는 주택 및 금융 자산의 변화가 소비에 미치는 영향이 이전보다 훨씬 크고 오래 지속되며, 베이비붐 세대는 이러한 자산에서 더 많은 소비를 하고 있습니다. 이러한 소비 행태는 미국 경제에 미치는 영향도 큽니다. 내구재에 대한 수요는 과거보다 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 물가에도 영향을 미칩니다. 따라서 연준은 이러한 소비자 선호의 변화를 반영하여 통화 정책 도구를 조정할 필요가 있습니다. 베이비붐 세대의 ‘YOLO’ 정신은 단순히 여가를 즐기는 것을 넘어서 경제 전반에 걸쳐 중요한 영향을 미치고 있으며, 이들의 소비 패턴 변화는 앞으로도 미국 경제의 중요한 동력이 될 것입니다. - CIBC Capital Markets.