차용호

[남대종 반도체/디스플레이] 삼성전자(005930): 2Q23 분기 실적 저점 예상 투자의견 Buy(Maintain) / TP 80,000원(유지) - 1Q23 확정 실적은 매출액 63.7조원(-10%QoQ), 영업이익 0.6조원(-85%QoQ)을 기록. ①DS(반도체) 부문은 ASP 하락에 따른 재고평가손실이 반영, ②SDC 부문은 아이폰 14 패널 공급 감소에도 양호한 실적 기록, ③MX/NW 부문은 스마트폰 출하량이 6천만대(+4%QoQ)에 불과했으나 opm 12%(영업이익 3.9조원)로 +6%pQoQ 개선, ④CE 부문 영업이익은 0.2조원으로 흑자 전환. - 2Q23 실적은 매출액 61.4조원(-4%QoQ), 영업이익 0.2조원(-65%QoQ)으로 분기 실적 저점을 형성할 전망. 중요한 것은 생산 조정의 폭과 기간인데 DRAM, NAND 모두를 포함하여 기존 계획대비 15~20% 축소될 것이며, 적어도 3~6개월은 지속될 것으로 추정. 이 경우 ASP도 기존 예상했던 하락폭보다 축소될 수 있을 것으로 예상. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 1.3x로 밴드 평균을 소폭 하회. 주가에 영향을 미칠 수 있는 리스크는 대부분 반영된 것으로 판단하며, 남아있는 리스크는 거시경제 불확실성이고 이로 인해 시장이 조정 받더라도 삼성전자 주가는 상대적으로 Outperform할 것. URL: https://bit.ly/3n3F7Zw

시설투자 1Q23 시설투자는 10.7조원 DS 9.8조원 디스플레이 0.3조원 수준 Datapoint 연간 가이던스 미제공, QoQ기준 DRAM 1Q23 당사 빗그로스 10%초반 하락, ASP 10% 중반 하락 2Q23 수요 빗그로스 10%초반 성장 전망, 동사 동일 NAND 1Q23 당사 빗그로스 한 자릿수 후반 성장, ASP 10% 후반 하락 2Q23 수요 한 자릿수 중반 성장 전망, 동사 동일 디스플레이 1Q23 중소형 모바일 비중 90%후반, 중소형 패널 판매량 20% 중반감소 무선 1Q23 판매량 스마트폰 6천만대, 태블릿 7백만대, 스마트폰 ASP $325 2Q23 스마트폰, 태블릿 모두 QoQ 판매량 감소, 스마트폰 ASP도 감소 전망 TV 1Q23 판매량 10% 중반 하락 2Q23 판매량 한 자릿수 후반 감소 전망

[김광수 전기전자] LG이노텍(011070) : 다가오는 아이폰의 계절 투자의견 Buy(Maintain) / TP 380,000원(유지) -1Q23 실적은 매출액 4.4조원(+10.7%YoY, -33.2%QoQ), 영업이익 1,453억원 (-60.4% YoY, -14.5%QoQ)으로 컨센서스 영업이익 1,376억원을 상회. 광학솔루션은 Capex 규모 증가, 주요 부품의 단가 상승 및 환율 영향으로 모듈 수익성 향상이 제한적이었음. 기판소재 부문은 패키지 부문의 출하량 감소와 가격 하락 영향으로 실적이 부진했으나, 전장의 경우 판가 상승 효과로 흑자전환. - 2023년 실적은 매출액 21.2조원(+8.3%YoY), 영업이익 1.1조원(-11.5%YoY)으로 추정. 전략고객이 2H23 아이폰15를 전작 대비 조기 출하하고 적극적인 유통 전략을 취할 것으로 파악. 동사는 SCM 내 단독으로 폴디드줌 모듈 공급을 앞두고 있어 ASP 상승 효과에 따른 수혜가 클 것으로 전망. 또한 액추에이터 내재화(동사 M/S 70%↑)로 원가를 절감하며 수익성 향상에 기여할 것. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 7.6x, P/B 1.2x로 과거 밴드 평균을 하회. 아이폰 판매 부진에 따른 1H23 실적 우려는 이미 주가에 선반영 되었다고 판단. 실적 가시성이 확보되는 2H23이 다가오는 만큼 비중 확대의 기회를 모색할 시기라고 판단. URL: https://bit.ly/3oOFo2I

[김광수 전기전자] 삼성전기(009150) : 실적 반등의 서막 투자의견 Buy(Maintain) / TP 180,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 2.0조원(-22.7%YoY, +2.7%QoQ), 영업이익 1,401억원 (-65.9%YoY, +38.4%QoQ)으로 컨센서스 영업이익 1,268억원을 상회. MLCC는 선제적인 재고조정 효과로 가동률이 증가, 광학솔루션은 갤럭시S23 Ultra 모델 공급 물량 확대 및 ASP 상승효과가 있었던 것으로 추정. 다만 패키지솔루션의 경우 IT(스마트폰, PC) 수요 둔화로 출하량이 감소하며 수익성이 하락한 것으로 파악. - 2023년 실적은 매출액 8.9조원(-5.2%YoY), 영업이익 9,362억 원(-20.8%YoY)으로 추정. MLCC 사업은 전장 부문의 성장세가 지속되며 반등을 보이고 있으며 카메라 부문은 삼성전자 갤럭시 폴더블 신제품의 조기 출시로 비수기 실적에 보탬이 될 전망. 기판 사업은 2H23 주요 고객사의 신제품 출시 효과로 반등을 기대. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 12.5x, P/B 1.3x로 과거 밴드 평균을 하회. 실적이 우상향의 흐름을 보이며 개선세가 지속될 것으로 예상되는 만큼 주가의 흐름 또한 상승 전환을 전망. URL: https://bit.ly/40I7auY

<04/27> eBest Tech Daily News ▶️ 주요뉴스 ■ 삼성, 갤럭시S24 표준 모델에 엑시노스 칩 들어갈까 https://bit.ly/3oDe1IS ■ 티씨케이, 하나머티리얼즈·케이엔제이 상대로 SiC링 특허소송 건다 https://ift.tt/YLMVOtb ■ 한미 정상 공동성명…‘반도체 핵심기술’ 협력 내용도 https://bit.ly/3oJSONy ■ 바이든 "美 반도체법, 中 피해주려는 것 아냐…한국도 윈윈" https://bit.ly/3n7hdwa ■ '구조조정 효과' 메타 깜짝 실적…시간외 주가 폭등 https://bit.ly/3HhnXOU ■ KLA, 반도체 수요 증가로 다음분기 실적이 예상치를 상회할 것으로 전망 https://reut.rs/3NhXDrM ■ 공급망 혼란에 혼쭐난 日 혼다, 대만 TSMC와 車반도체 조달 협력 https://bit.ly/3V6WS6F ★이베스트테크팀 텔레그램★ https://t.me/eBestTech

[남대종 반도체/디스플레이] LG디스플레이 (034220): 2H23 흑자전환에 대한 희망 투자의견 Hold(Maintain) / TP 18,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 4.4조원(-40%QoQ), 영업적자 -1.1조원(적자지속)으로 시장 컨센서스 매출액 5.0조원, 영업적자 -1.0조원을 하회. ASP가 $850로 20%QoQ 상승했음에도 불구하고 출하면적이 4.2 M㎡로 47%QoQ 감소했는데 이는 LCD TV 출구 전략에 따른 라인 구조조정, OLED TV 및 IT 하이엔드 제품의 출하 부진이 겹친 영향 때문. - IT용 패널가격 상승을 위해서는 ① LCD 패널업체가 Capa Allocation을 IT용 패널에서 TV 패널로 중심을 이동시키거나, ② 2H23 성수기 진입에 따른 수요 급증이 지속되어야 할 것이다. 2H23 애플 아이폰 15 시리즈를 출시할 경우 LGD가 LTPO 패널 점유율 50%를 달성할 수 있다면 실적 개선에 기여할 수 있을 것. 두 가지 조건이 성립된다면 4Q23 흑자전환이 가능할 수 있으나, 아직은 보수적인 시각을 유지. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 0.8x로 과거 역사적 밴드 상단. 1Q23 분기 실적 저점을 지나가고 있으나, 악화된 재무구조로 인해 장기 성장성에 대한 우려가 지속될 것이므로 투자의견 Hold, 목표주가 18,000원을 유지. URL: https://bit.ly/3AvoKb9

[남대종 반도체/디스플레이] SK하이닉스(000660): 우려보다 양호했던 1Q23 투자의견 Buy(Maintain) / TP 115,000원(유지) - 1Q23 실적은 매출액 5.1조원(-34%QoQ), 영업이익 -3.4조원(적자지속)으로 컨센서스 매출액 4.9조원, 영업이익 -3.6조원을 상회. Bit growth는 추정치와 유사했으나, ASP 측면에서 우려보다 양호했으며, DRAM 보다는 NAND 부분(MCP, Solidigm 등)의 수요가 우려보다 나은 실적에 기여한 것으로 파악. - 2Q23 실적은 매출액 5.7조원(+12%QoQ), 영업이익 -3.4조원(적자지속)으로 4개분기만에 분기 매출 QoQ 개선이 가능할 것으로 예상. 서버 고객들의 수요는 여전히 불확실성이 남아 있으나, 모바일 및 크롬북 수요는 1Q23말 증가함에 따라 2H23 모바일 및 PC 중심의 수요 개선이 가능할 것. DDR5 및 HBM 비중의 확대도 2H23 비중이 확대되며 매출 확대에 기여할 것으로 예상하며. 생산 조정은 기존 입장과 달리 수요 개선의 가시성이 확보되기 전까지 지속할 것으로 추정. - 현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/B 1.2x로 밴드 평균 수준. DRAM ASP YoY 추이는 5~7월경 저점을 확인할 것으로 예상하므로 당분간 분할 매수 전략이 적절한 것으로 판단. URL: https://bit.ly/3oEcSAV