유진 AI Economist

불투명한 1월 효과 - 환율민감도 하위 종목을 선별할 필요 김준우_02)368-6151_jwkim0724@eugenefn.com 계량분석/자산배분 방인성(Ph.D) 02)368-6145_isbang@eugenefn.com ★Summary★ * 작년 말 종가 기준 코스피 PBR(TTM)은 0.84배 (1/3일 기준 0.86배) CAPE(Cyclically adjusted price-to-earnings ratio)도 13.6배로, 과거 10년 평균 수준인 14.8배 미만에 위치 * 2000년~24년 말까지 25년 동안 연말 산타랠리, 1월 상승 간의 명확한 패턴은 부재 25년간 연말 산타랠리로 인한 국내 증시의 상승 확률은 52% (S&P500은 76%) 첫 2거래일을 제외한 1월 성과도 상승 마감했던 확률이 45.8%에 그침 (S&P500은 50%) * 현재 원달러 환율은 2000년 이후 금융위기를 제외하고 가장 높은 수준 (작년 10월 말 표준편차 +2 구간을 상향 돌파후 상승세 지속) 3개월 이동평균선을 통한 단기적인 추세를 보면, 최근 달러 지수(DXY)보다 가파르게 상승함 * PBR(TTM), 12M FWD PBR 모두 1배를 초과하는 업종은 총 7개로 건강관리, 조선, IT가전, 기계, 소프트웨어 등 이는 과거 12개월 수익성에 의한 하방 지지력, 향후 12개월 실적 기대감으로 인한 성장성을 모두 갖춘 업종 * 위 7개 업종에 포함되는 시가총액 2,000억원 이상 종목 중, PBR이 1배 이상인 종목은 총 239개 239개 종목 중 환율민감도 과거 6개월 평균 하위 5개 종목은 유일로보틱스, 디앤디파마텍, 현대로템, HD한국조선해양, 위메이드 민감도 하위 5개 종목의 1개월 전 대비 수익률 평균은 +10.6%를 기록 (코스피는 -2.3%, 상위 5개는 -0.9%) 환율민감도 하위 종목에 대한 관심은 적어도 리스크 완화가 기대되는 1/20일 전까지 유효할 것으로 판단

미국 트럼프 신정부 디지털 자산시장 정책의 중 내용 및 국내 시사점 [요 약] 2025년 1월 20일 출범하는 트럼프 신정부의 디지털자산 정책은 대내적으로 입법을 통한 규제 명확성을 확보하고 대외적으로 미국 우선주의를 강화하는 방향으로 나타날 것임. 이에 새롭게 구축되는 분산원장기술(DLT) 기반의 지급결제망에서 미국의 트럼프 신정부가 펼칠 기축통화 정책을 분석하고, 국내 디지털자산 관련 제도를 신속히 정비할 필요가 있음. 디지털자산시장 규제 명확성 관련하여, 트럼프 신정부 하에서 FIT21 법안 등 주요 디지털자산 입법은 글로벌 디지털자산 규제체계에 중대한 영향을 미칠 것으로 예상됨. 이러한 입법화 과정에서 트럼프 신정부의 관련 입법을 면밀하게 분석하며 국내 실정에 맞는 가상자산 제2단계 입법과 토큰증권 제도화를 추진하여야 할 것임. 디지털자산규제의 명확성 확보는 이용자 보호의 사각지대를 없애고 디지털자산 혁신산업의 예측가능성을 높임으로써, 국내 디지털자산시장에서 ‘책임 있는 혁신’을 촉진하는 효과를 가짐. 지급수단 토큰화 정책 관련하여, 트럼프 신정부 하에서 미국 달러 기반 지급수단의 토큰화는 스테이블코인 중심으로 제도화되어 글로벌시장에 빠르게 확산될 전망. 미국을 필두로 한 글로벌 지급수단 토큰화 시대에 대응하여 중앙은행인 한국은행의 디지털 통화 및 지급결제제도에 관한 종합 방안이 필요. 또한 가상자산 제2단계 입법사항인 스테이블코인 규제체계를 조속히 마련하여야 함. 이러한 지급수단 토큰화 정책은 국내 지급결제 시스템의 혁신과 국제 경쟁력 강화는 물론, 원화 통화주권 유지에도 기여하는 효과를 가짐. Source: KCMI